公司人事变动 - 晶泰控股首席财务官谭文康将于2025年12月31日卸任首席财务官一职 [1] - 谭文康将于2026年1月1日转任公司香港及国际化发展顾问 [1] - 谭文康将担任公司全资子公司LCC Technologies Limited等海外子公司的非执行董事 [1] 公司战略与业务发展 - 人事变动旨在使谭文康将更多时间精力投入到公司的香港及海外业务发展 [1] - 谭文康将为公司香港（包括河套深港科技创新合作区）孵化生态搭建提供建议和指导 [1] - 谭文康将为公司的国际化并购整合以及可持续发展提供建议和指导 [1]

智通财经APP讯，晶泰控股(02228)公布，公司首席财务官谭文康先生将于2025年12 月31日卸任首席财 务官一职，并于2026年1月1日转任公司香港及国际化发展顾问，以将更多时间精力投入到公司的香港及 海外业务发展。谭文康先生亦将担任LCC Technologies Limited(公司全资子公司，总部位于英国利物浦) 等公司海外子公司的非执行董事，为公司香港(包括河套深港科技创新合作区)孵化生态搭建、国际化并 购整合以及可持续发展提供建议和指导。 ...

晶泰控股(02228)公布，公司首席财务官谭文康先生将于2025年12月31日卸任首席财务官一职，并于 2026年1月1日转任公司香港及国际化发展顾问，以将更多时间精力投入到公司的香港及海外业务发展。 谭文康先生亦将担任LCC Technologies Limited(公司全资子公司，总部位于英国利物浦)等公司海外子公 司的非执行董事，为公司香港(包括河套深港科技创新合作区)孵化生态搭建、国际化并购整合以及可持 续发展提供建议和指导。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或 因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 XtalPi Holdings Limited （ 於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 之 有 限 公 司 ） 晶泰控股有限公司 （股份代號：2228） 自願性公告 高級管理層職務變動 本公告由晶泰控股有限公司（「本公司」或「晶泰」，連同其子公司統稱「本集團」） 自願作出。 譚先生是投資銀行及企業融資領域的資深專家，於2020年加入本公司，始終勤 勉敬業，並在過去五年中為本公司的發展做出了重要貢獻（尤其在本公司上市 及企業融資交易方面）。董事會謹代表本集團全體管理層和全體員工向譚先生 表示衷心的感謝，並期待他在新的崗位上繼續為本集團貢獻。 – 1 – 本公司將於委任首席財務官時發佈公告。 承董事會命 晶泰控股有限公司 董事會主席兼執行董事 溫書豪博士 香港，2025年12月17日 於本公告日期，董事會成員包括執行董事溫書豪博士、馬健博士、賴力鵬博士及蔣一得博士； 以及獨立非執行董事羅卓堅先生、陳穎琪女士 ...

核心观点 - 计算机行业2026年投资策略的核心驱动力是模型迭代驱动、应用突破与算力国产引领 [2] - AI基础设施板块：算力端国产AI芯片已从“测试和试用”走向“2026年大规模放量”阶段，模型端国内外领先模型差距缩小，国内大模型在快速迭代和追求成本下降的共识下，正推动超级Agent等应用突破 [8][17] - AI应用板块：大模型快速迭代下，AI+商业化脚步逐渐清晰，具备投资价值的公司可分为三类：已获标杆客户商业认可但处于从0到1进程的领域、长期趋势确定但落地时间较长和格局不确定的领域、以及利用AI赋能既有业务且已有拐点可触达的个股 [8][17] - EDA等研发设计类软件板块：国产厂商产品力迅速提升，借助并购投资补足技术短板，在政策支持下并购整合有望加速 [8][17] - 智能驾驶与机器人板块：在OEM价格竞争和补贴退坡背景下，建议关注竞争格局好的智驾芯片赛道、出海方向以及从0到1变化的无人驾驶新赛道，机器人板块重点推荐全球AMR龙头极智嘉 [8][18] - 信创&鸿蒙板块：传统信创需求确定但资金落地是核心，鸿蒙PC的发布及迭代是外包应用公司业务增量和技术升级的契机 [8][18] - 能源信息化板块：电网资本开支稳健增长，2025年136号文标志电力市场化改革进入新节点，但政策兑现节奏仍需关注 [8][18] AI基础设施 算力端 - AI芯片国产替代进入“2026年大规模放量”阶段 [8][17][26] - 海外AI大模型Tokens使用量快速增长：谷歌月度Tokens调用量从2025年7月的980万亿增长至10月的1300万亿 [27][33]，国内豆包大模型日均Tokens使用量从2025年6月的16.4万亿增长至9月的30万亿 [27][30][89] - 国内互联网厂商资本开支大增，存在大量采购国产AI芯片的可能性：2025年第二季度，在英伟达H20芯片限制出口背景下，阿里巴巴、腾讯和百度资本开支同比依然大增 [34] - 国产AI芯片采购比例有望提升：2025年前三季度，中国大陆市场占英伟达营收比例持续下滑至11.2% [36][39]，以华为昇腾910C为代表的国产AI芯片在性能上与英伟达H200接近，在推理等场景可实现替代 [36][42] - 国产AI芯片产品迭代稳步推进：华为计划自2026年起，昇腾芯片算力水平有望实现每年提升一倍 [43][45]，寒武纪2025年第三季度研发费用为3.0亿元，同比增长42.2% [44] - 国产AI芯片供应链恢复：截至2025年三季度末，寒武纪存货为37.3亿元，较2024年底增长19.5亿元 [47][52] - 以NPU为代表的ASIC芯片技术路线优势凸显：谷歌TPU 7x与英伟达B300在浮点算力等指标上处于同一水平 [48][49] - 国产算力厂商加快布局AI算力集群产品：华为CloudMatrix 384可提供300 PFLOPS算力，性能相当于英伟达GB200 NVL72集群的1.7倍 [54]，百度发布昆仑芯天池超节点产品 [54] - 算力集群化趋势利好国产公司：紫光股份800G CPO硅光交换机产品已具备量产与商用交付能力 [56] - 互联网厂商算力基础设施全球化布局带动国产设备出海：2024年浪潮信息海外业务营收341亿元，同比增长257% [59] 模型端 - 2025年大模型迭代并未放缓，中美厂商维持高频“月级”发布节奏 [62][65] - 国产模型加速追赶，与海外领先模型的性能差距缩短至约1-2个季度 [66] - 国产模型调用量占比持续上升：在第三方平台Openrouter上，国产模型调用占比呈上升态势 [69][71] - 国产模型在Agent领域竞争力增强：智谱AI研发的智能体产品AutoGLM具备跨应用操作和长链条任务处理能力 [72] - 国产模型性价比优势凸显：MiniMax M2大模型的Tokens输入价格为2.1元/百万tokens，输出价格为8.4元/百万tokens，显著低于Claude Sonnet-4.5 [73][77]，其日token消耗量已超过50B [76] - 大模型商业化进展迅速，Token调用量带动年化收入（ARR）快速增长：谷歌Tokens月度处理量突破1300万亿 [79][81]，OpenAI预计2025年年化收入将突破200亿美元 [83]，Anthropic 2025年年化收入已接近70亿美元 [83][87] AI应用 行业趋势与分类 - 大模型快速迭代下，AI+商业化脚步逐渐清晰 [90] - 具备投资价值的AI应用公司可分为三类 [8][90] - 第一类：已获标杆客户商业认可但处于从0到1进程的特定领域，如AI制药领域的晶泰控股 [8][90][103] - 第二类：长期趋势确定但预期落地时间较长、商业兑现和格局不确定性较大的领域，如石基信息、光云科技等 [8][90][103] - 第三类：充分利用AI赋能既有业务且已有拐点可触达的个股，如金蝶国际、税友股份 [8][90][104] - AI赋能各行各业，落地节奏加快 [91] - 软件开发领域：采用Cursor的企业开发效率提升35%，代码审查需求下降12% [91]，微软称公司30%的代码由AI编写 [92] - ERP领域：AI通过数据分析预测、流程自动化和个性化服务驱动企业管理范式升级 [92][93]，预计到2027年，60%的客户在更换ERP时会选择具有GenAI和业务流程编排能力的软件 [95] - 财税SaaS领域：AI以Agent或Copilot形式融入，提升效率与准确性，如税友“犀友”大模型通过超200亿财税数据训练赋能业务场景 [99][100] 重点公司分析 - **晶泰控股**：作为AI制药稀缺标的，技术实力雄厚，干湿实验室兼具 [105][113]，2025年以来持续签订新项目，如与礼来的协议总价值最高可达3.45亿美元 [106][113]，AI制药行业仍处早期，全球AI药物发现市场规模预计从2024年的63亿美元增至2034年的165亿美元 [108][110] - **聚水潭**：电商SaaS ERP龙头，2024年市占率达24.4% [115]，净客户收入留存率为115% [115]，正积极出海并发力增值软件业务 [116]，在各大电商平台围绕“AI+生态闭环”竞争加剧的背景下，其中立、跨平台的第三方SaaS工具稀缺性提升 [118] - **石基信息**：AI已应用于酒店营销和PMS、POS产品的辅助预测 [119]，核心云产品SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）同比增长21.4%，达到约5.4亿元 [121]，全球化进程突破，其Daylight PMS产品获万豪集团认证为中国区首选云PMS [121] EDA等研发设计类软件 - 国产工业软件技术壁垒高，与国外头部厂商差距明显，国产化率低，替代空间广阔 [17] - 在持续高强度研发投入下，国产厂商产品力迅速提升，性价比优势明显 [8][17] - 国产厂商正借助并购投资补足技术短板，在行业理性回归与政策支持下，并购整合有望加速 [8][17] 智能驾驶与机器人 - 展望2026年，智能驾驶领域OEM价格竞争未明显缓解，同时存在一定的补贴退坡 [8][18] - 建议重点关注三个方向：竞争格局好的智驾芯片赛道、出海方向（包括海外业务规模大的tier1和激光雷达）、以及处在从0到1变化的无人驾驶新赛道 [8][18] - 机器人板块，看好智驾玩家的跨界突破，重点推荐全球AMR龙头极智嘉 [8][18] 信创&鸿蒙 - 传统信创方向：自主可控的替代性需求相对确定，但2025年资金落地节奏低于预期，资金落地是核心 [8][18] - 鸿蒙方向：2025年鸿蒙PC的发布及产品迭代，对外包应用公司不仅是业务增量的催化剂，更是技术升级与生态地位重塑的契机 [8][18] 能源信息化 - 电网资本开支（capex）持续稳健增长，下游支付能力稳定，强化了板块业绩增长稳定性 [18] - 2025年136号文正式刊发，电力市场化改革迎来标志性节点 [8][18] - 政策兑现节奏仍需关注，参考历史，或在2026年下半年有更多进展 [18] 主要推荐公司 - **AI基础设施**：算力方向推荐寒武纪、浪潮信息、紫光股份，建议关注中科曙光；模型及工具方向推荐第四范式，建议关注商汤、科大讯飞、星环科技 [8][19] - **AI应用**：晶泰控股、虹软科技、聚水潭、石基信息、税友股份、金蝶国际、金山办公、合合信息、万兴科技，建议关注汉得信息、光云科技、卓易信息 [8][19] - **智能驾驶与机器人**：极智嘉、黑芝麻智能、锐明技术，建议关注德赛西威、速腾聚创等 [8][21] - **EDA等研发设计类软件**：广立微、概伦电子、华大九天、中望软件，建议关注中控技术、索辰科技、浩辰软件等 [8][21] - **信创&鸿蒙**：金山办公、软通动力，建议关注太极股份、纳思达等 [8][21] - **能源信息化**：国能日新、朗新集团，建议关注国网信通、南网数字等 [8][22] - **其他**：新大陆、九方智投控股、顶点软件、同花顺 [8][23]

合作公告与核心模式 - 港股生物科技公司Mirxes (02629.HK) 与AI医药平台公司晶泰科技(02228.HK) 达成战略合作，旨在整合早期检测与药物研发优势，共同探索针对亚洲高发癌症的“诊疗一体化”解决方案 [1] - 合作核心是构建“检测+研发”的闭环生态，Mirxes作为基于血液miRNA的癌症早筛专家提供早期预警，晶泰科技作为智能化药物发现引擎负责靶点验证与分子设计 [2][3] - 双方计划共同构建专注于亚洲人群的疾病数据库，驱动新诊断标志物与治疗靶点的发现，长期愿景是建立连接早期风险识别与后续干预的一体化平台 [3] 公司战略意图 - 对Mirxes而言，此次合作标志着其战略从“早期诊断”向“诊疗一体化”延伸，通过与上游药物研发平台绑定，参与更高价值的治疗环节，构建覆盖筛查、诊断、干预建议的完整业务生态 [5] - 此举旨在拓宽公司增长护城河，提升长期竞争壁垒和客户黏性，与其近期同沃森生物在疫苗与精准预防领域的合作一脉相承，系统性地拓展在疾病全周期管理中的战略版图 [5] 公司基本面与财务表现 - 公司近期业务进展包括入选恒生综合指数及港股通、获得马来西亚主权基金背书，以及获得中国国内“胃癌早筛第一证”的关键市场准入资格，基石投资人主动延长股份禁售期至2026年2月23日 [7] - 最新财务数据显示，公司上半年实现收入1050万美元，其中核心早筛业务收入同比增长达50% [7] - 公司盈利能力显著提升，毛利率由49%大幅提升至67.6%，期内亏损同比收窄36.3%，且现金及等价物储备达1.08亿美元，为研发合作与市场拓展提供财务弹性 [7] 投资价值分析 - 公司呈现出“主营业务增长强劲”与“远期战略清晰”并行的局面，短期确定性在于胃癌早筛等核心业务的商业化进程及高毛利率展现的盈利模型有效性 [9] - 长期想象力在于与沃森、晶泰等巨头的合作打开了从诊断数据向治疗领域延伸的想象空间，投资者可持续关注其后续项目落地、成果转化及商业模式进展 [9] - 公司正处于“业绩兑现期”与“模式跃迁期”的重叠阶段，投资者需同时关注现有业务增长曲线的斜率，以及新生态构建所带来的潜在价值重估机会 [11][12]

股本与股份数据 - 本月底法定/注册股本总额为100万美元，股份1000亿股，每股面值0.00001美元[1] - 上月底已发行股份43.02921761亿股，本月增22.5万股，月底结存43.03146761亿股[2] - 首次公开售售前员工持股计划上月底期权2.21720943亿股，本月减37.5万股，月底结存2.21345943亿股[3] - 截至2025年11月30日，该持股计划已行使期权37.5万股[4] - 首次公开发售后受限制股份单位计划本月发新股22.5万股，月底或发或转157.5万股[5] - 本月已发行股份增22.5万股，库存股份变动0股[7]

市场整体表现 - 12月3日恒生指数下跌1.28%，报收25760.73点 [1] - 南向资金通过港股通渠道合计净买入22.79亿港元 [1] - 港股通全天合计成交金额为661.32亿港元 [1] 港股通交易结构 - 沪市港股通成交金额390.50亿港元，成交净买入5.48亿港元 [1] - 深市港股通成交金额270.82亿港元，成交净买入17.32亿港元 [1] 沪市港股通活跃个股 - 阿里巴巴-W成交额最高，为32.55亿港元，净买入2.60亿港元，股价下跌2.17% [1] - 腾讯控股成交额20.92亿港元，净卖出金额最多，达7.26亿港元，股价下跌0.97% [1] - 中芯国际成交额13.12亿港元，净卖出2.31亿港元，股价下跌2.11% [1][2] - 美团-W净买入1.29亿港元，股价下跌0.62% [2] - 龙蟠科技股价逆势上涨12.21% [2] 深市港股通活跃个股 - 阿里巴巴-W成交额最高，为23.90亿港元，净买入1.67亿港元 [2] - 小米集团-W净买入金额最多，达9.46亿港元，成交金额16.21亿港元，股价下跌1.18% [1][2] - 腾讯控股成交额14.74亿港元，净卖出637.07万港元 [2] - 中芯国际净卖出金额最多，为1.88亿港元 [1][2] - 美团-W净买入1.69亿港元 [2]

港股生物科技板块市场表现 - 港股生物科技股出现普遍下跌，歌礼制药-B跌幅最大，超过13% [1] - 圣诺医药-B跌幅超过10%，晶泰控股和华领医药-B跌幅均超过6% [1] - 旺山旺水-B跌超5%，三叶草生物-B、亚盛医药-B等多家公司跌幅超过4% [1] 重点公司股价与市值变动 - 歌礼制药-B股价下跌13.54%至11.750港元，总市值116.56亿港元，但年初至今仍上涨290.37% [2] - 圣诺医药-B股价下跌10.26%至7.000港元，总市值7.44亿港元，年初至今上涨102.31% [2] - 药明合联股价下跌4.05%至62.800港元，总市值达788.19亿港元，为列表中市值最高的公司 [2] - 三叶草生物-B年初至今涨幅高达920.75%，尽管当日下跌4.65% [2]

南向资金净流入 - 小米集团-W南向资金净流入23.76亿元，净流入比12.65%，收盘价38.82元下跌4.81% [1][2] - 阿里巴巴-W南向资金净流入20.93亿元，净流入比18.80%，收盘价156.4元上涨1.16% [1][2] - 南方恒生科技南向资金净流入4.91亿元，净流入比4.80%，收盘价5.495元下跌0.63% [1][2] - 中国宏桥南向资金净流入4.35亿元，净流入比32.28%，收盘价30.62元上涨0.72% [2] - 华虹半导体南向资金净流入3.62亿元，净流入比16.02%，收盘价80.45元上涨0.25% [2] - 小鹏汽车-W南向资金净流入2.81亿元，净流入比12.46%，收盘价85.7元下跌0.29% [2] - 中国人寿南向资金净流入2.73亿元，净流入比17.91%，收盘价26.68元上涨2.07% [2] - 工商银行南向资金净流入2.32亿元，净流入比28.73%，收盘价6.45元上涨0.31% [2] - 招商银行南向资金净流入2.15亿元，净流入比36.64%，收盘价51.6元上涨0.39% [2] - 长飞光纤光缆南向资金净流入1.70亿元，净流入比15.09%，收盘价35.28元上涨4.63% [2] 南向资金净流出 - 盈富基金南向资金净流出14.86亿元，净流出比8.64%，收盘价25.98元下跌0.31% [1][2] - 恒生中国企业南向资金净流出5.15亿元，净流出比10.21%，收盘价93.5元下跌0.02% [1][2] - 晶泰控股南向资金净流出3.15亿元，净流出比30.83%，收盘价10.15元下跌3.61% [1][2] - 中国移动南向资金净流出2.65亿元，净流出比21.01%，收盘价86.35元下跌0.52% [2] - 极兔速递-W南向资金净流出1.92亿元，净流出比46.07%，收盘价9.53元下跌2.06% [2] - 药明生物南向资金净流出1.25亿元，净流出比13.41%，收盘价31.92元上涨0.06% [2] - 舜宇光学科技南向资金净流出1.12亿元，净流出比15.72%，收盘价65.1元下跌0.99% [2] - 中信银行南向资金净流出1.07亿元，净流出比41.11%，收盘价7.32元上涨0.14% [2] - 腾讯控股南向资金净流出1.07亿元，净流出比1.23%，收盘价622.5元下跌0.16% [2] - 快手-W南向资金净流出1.01亿元，净流出比5.18%，收盘价63.5元下跌1.78% [2] 高净流入比公司 - 中国通号净流入比69.49%，净流入608.84万元，收盘价3.47元下跌0.57% [1][2] - 深圳高速公路股份净流入比62.75%，净流入550.17万元，收盘价7.47元上涨0.40% [1][2] - 小菜园净流入比57.38%，净流入482.24万元，收盘价10.26元下跌0.19% [1][2] - 新奥能源净流入比55.86%，净流入1.58亿元，收盘价68.9元下跌0.86% [3] - 石四药集团净流入比53.01%，净流入978.09万元，收盘价2.98元下跌0.33% [3] - 四川成渝高速公路净流入比52.74%，净流入185.03万元，收盘价5.35元持平 [3] - 中国中车净流入比52.72%，净流入4896.25万元，收盘价6.31元上涨1.45% [3] - 北京汽车净流入比51.18%，净流入1581.16万元，收盘价1.9元下跌1.55% [3] - 南方港美科技净流入比49.92%，净流入345.70万元，收盘价8.98元下跌0.11% [3] - 贝壳-W净流入比49.25%，净流入1.48亿元，收盘价43.56元上涨2.11% [3] 高净流出比公司 - 耐世特净流出比54.38%，净流出2865.45万元，收盘价5.97元下跌1.32% [1][3] - 中国东方教育净流出比53.74%，净流出3035.71万元，收盘价5.93元下跌1.50% [1][3] - 中国重汽净流出比52.94%，净流出4422.18万元，收盘价27.56元下跌0.36% [1][3] - 百富环球净流出比51.15%，净流出1638.13万元，收盘价5.3元下跌1.85% [3] - 极兔速递-W净流出比46.07%，净流出1.92亿元，收盘价9.53元下跌2.06% [2][3] - 丘钛科技净流出比44.98%，净流出2944.39万元，收盘价9.76元下跌2.30% [3] - 中信银行净流出比41.11%，净流出1.07亿元，收盘价7.32元上涨0.14% [2][3] - 君实生物净流出比41.06%，净流出2850.87万元，收盘价24.26元下跌0.66% [3] - 鞍钢股份净流出比38.20%，净流出866.00万元，收盘价2.08元下跌1.89% [3] - 安德利果汁净流出比38.16%，净流出184.51万元，收盘价14.24元下跌1.59% [3]