投资评级 - 白云山(600332)当前投资评级未明确提及，但盈利预测显示2025-2027年归母净利润同比增速分别为19.2%、7.8%、7.9%，对应PE分别为13倍、12倍、11倍 [3][4] 核心财务表现 - 2025H1营业收入418.35亿元（同比+1.93%），归母净利润25.16亿元（同比-1.31%），扣非归母净利润22.06亿元（同比-5.78%） [2] - 2025Q2单季度营业收入193.61亿元（同比+6.99%），归母净利润6.95亿元（同比+17.48%），扣非归母净利润5.31亿元（同比+4.68%） [2] - 2025-2027年盈利预测：营业收入分别为783.21亿元、828.44亿元、876.34亿元，归母净利润分别为33.81亿元、36.44亿元、39.33亿元 [3] 业务板块分析 收入结构 - 大商业板块：2025H1收入290亿元（同比+4.25%），利润总额3.46亿元（同比-26%） [3] - 大健康板块：2025H1收入70.23亿元（同比+7.42%），利润总额15.81亿元（同比+14%），增长主因精准营销和即饮市场拓展 [3] - 大南药板块：2025H1收入52.41亿元（同比-15.23%），利润总额9.82亿元（同比-15%），中成药收入32.46亿元（同比-20.12%）承压明显 [3] 利润驱动因素 - 大健康板块利润贡献显著，餐饮渠道渗透率提升及即饮市场抢占是关键增量 [3] - 大商业板块利润下滑因毛利率下降及广州医药信用减值增加 [3] 战略布局与展望 国际化与创新 - 中成药海外拓展：小柴胡颗粒获澳门注册，滋生育胎丸、安宫牛黄丸推进海外注册 [3] - 健康产品国际化：推出双标识国际罐，完成沙特阿拉伯、马来西亚等市场注册 [3] - 创新研发：布局中药新药转化，推进医疗机构制剂中心建设，设立广州采制药业有限公司 [3] 股东回报与经营优化 - 2024年分红比例提升至45.87%，2025H1拟分红6.5亿元 [3] - 25H2业绩改善预期：低基数效应、新管理层磨合期结束、中成药旺季需求回暖 [3] 财务指标预测 - 毛利率：2025E为17.1%（2024A为16.7%） [4] - ROE：2025E为8.9%（2024A为7.9%） [4] - EPS：2025E为2.08元（2024A为1.74元） [4]

投资评级 - 维持"买入"评级，与上次评级一致 [4] 核心财务表现 - 2024年上半年营业收入627.94亿元（同比-17.02%），归母净利润17.48亿元（同比+31%），扣非净利润15.22亿元（同比+31%）[1] - 经营活动现金流净额90.63亿元（同比+64.41%），资产负债率55.62%（较2024全年下降0.40pct）[1] - 2025Q2单季度归母净利润11.86亿元（同比+26.22%，环比+111.05%），扣非净利润10.71亿元（同比+27.43%，环比+225.26%）[2] - 2025-2027年预测归母净利润33.14亿/41.38亿/45.10亿，对应PE 11.42/9.15/8.39倍 [7][8] 业务亮点 - 钢铁板块营收占比提升至74.85%（2024年同期73.96%），长材/板材/钢管毛利率分别提升至5.45%/13.65%/10.89%（2024年上半年为1.64%/10.99%/8.76%）[5] - 有息债务规模降至309亿元（同比减少19亿元），财务费用由1亿元转为-1610万元 [5] - 重点品种钢销量占比达68.5%（同比+3.9pct），取向硅钢市场占有率突破60%，基料销量47.5万吨（同比+38%）[5] - VAMA新增24项钢种技术许可，发布第三代铝硅镀层热成形钢解决方案 [5] 资本运作 - 2024年度现金分红6.87亿元，2025年拟回购注销股份2~4亿元（已回购4,206万股/2.01亿元）[5][6] - 控股股东增持2%股份，信泰人寿增持至5%股权并拟继续增持 [6] 未来展望 - 预计受益于产量规模效益和产品高端化，2025-2027年毛利率将从8.4%提升至9.8%，ROE从5.9%升至7.0% [7][8] - 阳春新钢铁高速线材项目将推动产品向工业用材转型，提升高附加值产品占比 [5]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 华润三九收购完成后，公司实际控制人变更为中国华润有限公司，融合工作顺利推进，有望带来积极变革 [3] - 公司研发管线储备丰富，创新生物药领域布局尚未充分定价，有望实现价值重估 [4] - 2025年H1公司营业收入42.88亿元（同比-1.91%），归母净利润7.75亿元（同比+16.97%），扣非归母净利润6.40亿元（同比-12.87%） [1] 财务表现 - 2025年H1医药工业收入38.79亿元（同比基本持平），医药商业收入3.86亿元（同比-14.88%） [2] - 2025年H1心血管及代谢收入21.20亿元（同比-2.98%），神经/精神收入7.67亿元（同比+0.56%），消化收入5.21亿元（同比+8.58%） [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为86.60亿元、93.24亿元、100.81亿元，归母净利润分别为11.96亿元、13.31亿元、14.84亿元 [6] - 2025年H1公允价值变动收益0.77亿元（2024年H1为-0.88亿元），推测为金融资产价格波动所致 [2] 业务调整与战略 - 公司调整产品分类方式，按治疗领域划分为心血管及代谢、神经/精神、消化、其他适应症，更符合未来发展战略 [2] - 推进"疾病树"和"产品树"创新战略，聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三大核心领域，新增立项8项 [4] - 截至2025年中报，在研管线项目83项（创新药31项），临床试验阶段项目29项（II、III期21项） [4] 华润融合进展 - 2025年3月27日华润三九收购过户完成，公司成为华润三九旗下成员 [3] - 推进"百日融合"工作，包括运营管理优化、战略规划制定、渠道协同等 [3] - 借助华润三九KA平台深化与头部连锁药店合作，选取代表性产品入驻三九旗舰店 [3] 研发进展 - 获得3项临床批件：人脐带间充质干细胞注射液、脂肪间充质基质细胞注射液（全球首款基于基质细胞原理获批美国IND）、双靶点CAR-T细胞注射液 [4] - PD-L1/VEGF双抗实体瘤IIa期、结直肠癌IIb期临床试验顺利入组中 [4] - 培重组人成纤维细胞生长因子21注射液进入Ib期临床试验 [4]

投资评级 - 紫光国微(002049)的投资评级未在报告中明确提及 [1] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营业收入30.47亿元，同比增长6.07%，归母净利润6.92亿元，同比下降6.18% [1] - 2025年第二季度营业收入20.21亿元，同比增长16.69%，环比增长96.98%，归母净利润5.73亿元，同比增长32.95%，环比增长381.51% [1] - 毛利率55.56%，同比下降2.39pct，第二季度毛利率56.30%，同比下降1.84pct，环比提升2.20pct [1] 业务表现 - 特种集成电路业务营收14.69亿元，同比增长18.09%，毛利率71.12%，同比下降3.44pct，是收入增长的主要驱动力 [3] - 智能安全芯片营收13.95亿元，同比下降5.85%，毛利率44.16%，同比下降3.60pct [3] - 石英晶体频率器件营收1.51亿元，同比增长35.78%，毛利率11.13%，同比下降2.61pct，受益于消费电子市场改善及网络通信、智能汽车等领域发展 [3] 研发与产品进展 - 2025年上半年研发投入6.87亿元，占营收比22.55% [3] - 特种IC领域：新一代高性能产品批量发货，新推出的交换机芯片批量交货，完成新一代交换机芯片项目研制规划，推出宇航用FPGA、回读刷新芯片、存储器、总线接口等多项产品 [3] - 智能安全芯片领域：eSIM产品导入多家头部手机厂商并批量发货，汽车安全芯片解决方案在多家头部Tier1和主机厂量产落地，年出货量数百万颗，域控芯片新产品导入多家头部Tier1和主机厂 [3] - 晶体领域：加强小型化、高频化、高精度产品研发，超微型石英晶体谐振器生产基地项目建设进展顺利 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为16.26亿元、25.47亿元、30.16亿元，对应PE为42.25倍、26.96倍、22.78倍 [3] - 特种集成电路业务增长强劲，行业景气度回升，龙头地位稳固，汽车电子、eSIM等新兴民品领域布局深入，有望构筑第二增长曲线 [3] 财务预测 - 预计2025年营业总收入67.78亿元，同比增长23.0%，2026年82.79亿元，同比增长22.1%，2027年95.31亿元，同比增长15.1% [5] - 预计2025年归属母公司净利润16.25亿元，同比增长37.8%，2026年25.47亿元，同比增长56.7%，2027年30.14亿元，同比增长18.4% [5] - 预计2025年毛利率57.3%，2026年59.3%，2027年59.8% [5] - 预计2025年ROE为11.7%，2026年15.5%，2027年15.5% [5]

投资评级 - 京东健康(6618.HK)的投资评级未在报告中明确提及 [1] 核心观点 - 2025H1公司收入352.9亿元（同比+24.5%），归母净利润25.91亿元（同比+27.4%），非国际财务报告准则盈利35.7亿元（同比+35%）[2] - 收入增长驱动力：活跃用户突破2亿、日均问诊单数超50万、药品线上渗透率提升、超30款创新药线上首发[3] - 毛利率提升1.56个百分点至25.2%，履约开支费用率下降0.31个百分点至10.07%[3] - AI医疗布局成果显著："AI京医"智能体累计服务用户超5000万，覆盖诊疗全流程[3] - 专科体系建设：已形成皮肤、精神心理、中医、肿瘤、男科五大专科，皮肤科服务超2000万患者[4] 财务数据 - 2025E-2027E预测：营业收入702.6亿/811.5亿/937.37亿（同比+21%/15%/16%），除税前溢利55.13亿/61.8亿/71.3亿[5] - 盈利能力：2025E毛利率24.58%，ROE 8.25%，EPS 1.55元[5] - 现金流：2025E经营活动现金流64.93亿元，现金及等价物将达407.48亿元[7] 战略布局 - 产品首发矩阵持续扩容：强生创新药博珂®、杜蕾斯001TRON创等独家首发[3] - 医院数字化合作：与温州医科大学附属第一医院合作服务超220万人次[3] - 技术投入：推出面向医院的"京东卓医"系统，包含数字医院管理等三大服务模块[3]

投资评级 - 投资评级为"买入"，上次评级也为"买入" [1] 核心财务数据 - 2025年上半年营收88.39亿元，同比-0.24%，归母净利润8.65亿元，同比-4.03% [1] - 2025Q2营收44.84亿元，同比-1.84%，销量同比+0.03%至91.73万千升，吨价同比-1.88%至4888元 [4] - 2025Q2高档收入同比-1.09%至26.62亿元，占比61.04%；主流收入同比-3.59%至15.95亿元；经济收入同比+4.79%至1.05亿元 [4] - 2025Q2归母净利润3.92亿元，同比-12.7%，归母净利润率同比-1.09pct至8.75% [4] 成本与毛利率 - 2025Q2千升酒成本同比-3.37%至2385元，毛利率同比+0.75pct至51.21% [4] - 销售费用率同比+0.15pct至17.35%，管理费用率同比+0.19pct至3.14% [4] 区域表现 - 2025Q2西北区收入同比+1.89%至14.18亿元，中区收入同比-2.92%至16.97亿元，南区收入同比-4.52%至12.47亿元 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为2.50元、2.59元、2.74元 [4] - 对应2025年8月15日收盘价(55.26元/股)市盈率分别为22、21、20倍 [4] 公司优势 - 核心竞争力在于6+6品牌矩阵，强调产品创新 [4] - 2021年后分红率基本维持在80%以上，资本回报较好 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上周主动权益基金仓位达到年内高位，通信行业仓位配比持续上升，市场宽基指数普遍上涨，TMT 行业表现强势，红利类行业表现偏弱，建议配置向成长板块转移 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 上周市场复盘 - 上周 A 股各宽基指数普遍上涨，创业板指上涨较多，上证指数报收 3696.77 点，周涨跌幅约 1.70%；深证成指报收 11634.67 点，周涨跌幅约 4.55%；创业板指报收 2534.22 点，周涨跌幅约 8.58%；沪深 300 报收 4202.35 点，周涨跌幅约 2.37% [13] - 上周 TMT、非银行业表现较优，周涨跌幅排名居前的行业有通信、综合金融、非银行金融等，收益率依次为 7.11%、7.07%、6.57%等；排名靠后的行业包括银行、钢铁、纺织服装等，收益率依次为 -3.22%、-2.00%、-1.36%等 [16] 公募基金 - 上周主动偏股型基金的净值涨跌幅平均值 3.47%，基金总数为 4468，上涨数目为 3990，占比达到 89.30%，净值表现最好的前五只基金分别是永赢数字经济智选混合 A、国投瑞银进宝灵活配置混合等 [4][18] - 截至 2025/8/15，主动权益型基金的平均仓位约为 89.14%，其中普通股 票型基金的平均仓位约为 91.41%（较前一周上升 0.86pct），偏股混合型基金的平均仓位约为 88.93%（较前一周上升 1.90pct），配置型基金的平均仓位约为 88.23%（较前一周上升 2.61pct）；"固收+"基金平均仓位约为 23.48%，较前一周上升 0.43pct [2][22] - 截至 2025/8/15，主动偏股型基金大盘成长仓位 27.52%（较前一周上升 0.19pct），大盘价值仓位 9.4%（较前一周下降 0.69pct），中盘成长仓位 9.51%（较前一周下降 0.37pct），中盘价值仓位 5.96%（较前一周上升 0.3pct），小盘成长仓位 43%（较前一周上升 1.06pct），小盘价值仓位 4.62%（较前一周下降 0.5pct） [3][29] - 上周主动权益型基金配置比例上调较多的行业有通信、有色金属、石油石化等，配比下调较多的行业有食品饮料、电子、国防军工等，绩优基金配置在向制造及 TMT 迁移 [4][32][34] - 上周境内股票 ETF 资金合计净流出约 237.99 亿元，跨境 ETF 合计净流入约 163.35 亿元，债券 ETF 合计净流入约 126.33 亿元，商品 ETF 合计净流出约 17.19 亿元 [39] - 今年以来，主动权益型基金新发 171 只，规模合计约 681.02 亿元，约为 2024 年同期水平的 130.65%；被动权益型基金新发 356 只，规模合计 1841.03 亿元，约为 2024 年同期水平的 320.38% [44] 主力/主动资金流 - 主力资金流方面，上周主力净流入非银、电子，流出国防军工、机械；主动资金流方面，上周主买净额约 -10161.39 亿元，主动资金净流入非银、电子 [5][56]

投资评级与核心观点 - 投资评级为"增持"，目标公司影石创新(688775)当前股价224.42元，总市值899.92亿元 [2][4] - 核心观点认为运动相机行业处于渗透率快速提升阶段，预计2030年全球市场规模达1377亿元，销量5004万台，2024-2030年复合增速分别为17.0%和14.7% [7][13] - 公司作为智能影像设备龙头，技术研发和品牌营销壁垒显著，产品矩阵完备，预计2025-2027年归母净利润分别为10.6/15.9/23.8亿元 [6][7] 行业空间与竞争格局 - 运动相机行业兼具存量替代和需求创造特性，目标人群包括2.8亿Vlog制作者和5.7亿户外运动群体，合计潜在用户8.5亿人 [7][13] - 行业渗透率预计从2024年7.8%提升至2030年15.4%，参照新能源车2017-2024年渗透率提升路径 [7][13] - 竞争格局呈现本土品牌主导，影石创新全景相机全球市占率67.2%，大疆创新在广角相机市占率7.9%，两者合计已超越GoPro的11.3% [7][67] 公司战略与产品布局 - 产品矩阵涵盖全景相机(ONE X系列)、运动相机(GO/Ace Pro系列)和新兴无人机(影翎Antigravity品牌)，形成"硬件+云服务"平台化布局 [7][79] - 技术路径上持续强化AI应用，2025年推出Insta360+云服务支持8K全景视频的云端存储与剪辑，年订阅费199-799元 [7][84] - 研发费用率保持10%以上，参照GoPro成功期的投入水平，通过绑定KOL和用户内容创作构建营销飞轮 [7][47][53] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营收分别为81.1/120.0/172.7亿元，毛利率稳定在51.5%-51.7%区间 [6][89] - 当前市盈率84.65倍(2025E)，显著高于消费电子可比公司平均34.3倍，反映成长溢价 [7][91] - 无人机新业务若实现10%市占率可带来50亿元增量收入，成为2026年后重要增长点 [7][79]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为23.85、25.25和26.01亿元，同比增速分别为10.3%、5.9%、3.0% [5] 核心财务表现 - **2025上半年业绩**：营业收入113.18亿元（同比-15.72%），归母净利润10.98亿元（同比-8.21%），扣非净利润9.60亿元（同比+14.41%）[1] - **2025Q2单季度**：营业收入62.22亿元（同比-19.80%，环比+22%），归母净利润5.57亿元（同比-22.74%，环比+3%），扣非净利润4.83亿元（同比+10%，环比+1%）[2] - **毛利率创新高**：2025Q2毛利率达16.33%（环比+0.18pct，同比+4.84pct），为2020年油价周期以来最高水平[5] 业务与订单 - **工作量下降**：Q2钢材加工量7.98万吨（同比-41.02%），海上作业投入船天0.55万天（同比-16.67%）[5] - **订单储备充足**：Q2新签合同额85.05亿元（同比+42%），期末在手订单总额407亿元，海外项目包括伊拉克米桑油田ESD系统升级改造等[5] 盈利预测与估值 - **未来三年预测**：2025-2027年EPS分别为0.54、0.57、0.59元/股，对应PE为10.68、10.08、9.79倍（基于2025年8月15日收盘价）[5] - **财务指标展望**：2025E毛利率16.2%，ROE 8.5%，营业总收入预计314.11亿元（同比+4.9%）[4][5] 关键驱动因素 - **降本增效与海外合同**：盈利能力改善得益于成本优化及高质量海外合同执行[5] - **中海油资本开支**：未来业绩增长将受益于中海油高水平资本开支及行业景气度[5]

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. 基本面因子 1.1 样例价值因子 - **因子名称**: EP_TTM[36] - **构建思路**: 衡量公司盈利与市值的相对关系，属于经典价值投资框架[36] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的归属于母公司所有者的净利润除以总市值 $$ \text{EP\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{npparentcompanyowners})}{\text{mv}} $$ 其中，`ttm`为滚动四季度的算子，`get`为取数函数[36] - **因子名称**: EP_TTM_DEDUCTED[36] - **构建思路**: 使用扣非净利润来更纯粹地衡量主营业务盈利与市值的关系[36] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的扣除非经常性损益后的归母净利润除以总市值 $$ \text{EP\_TTM\_DEDUCTED} = \frac{\text{ttm}(\text{npdeductnonrecurringpl})}{\text{mv}} $$[36] - **因子名称**: BP_LF[36] - **构建思路**: 衡量公司净资产与市值的相对关系（市净率倒数）[36] - **具体构建过程**: 使用归属母公司所有者权益合计除以总市值 $$ \text{BP\_LF} = \frac{\text{sewithoutmi}}{\text{mv}} $$[36] - **因子名称**: SP_TTM[36] - **构建思路**: 衡量公司销售收入与市值的相对关系（市销率倒数）[36] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的营业收入除以总市值 $$ \text{SP\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{operatingrevenue})}{\text{mv}} $$[36] - **因子名称**: OCFP_TTM[36] - **构建思路**: 衡量公司经营活动现金流与市值的相对关系[36] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的经营活动现金净流量除以总市值 $$ \text{OCFP\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{netoperatecashflow})}{\text{mv}} $$[36] - **因子名称**: DIVIDEND_YIELD_TTM[36] - **构建思路**: 衡量公司分红回报率[36] - **具体构建过程**: 使用近12个月分红总额除以总市值 $$ \text{DIVIDEND\_YIELD\_TTM} = \frac{\text{dividend\_ttm}}{\text{mv}} $$[36] 1.2 AI生成价值因子 - **因子名称**: FCFEP_TTM[38] - **构建思路**: 衡量股权自由现金流与市值的相对关系[38] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的股权自由现金流除以总市值 $$ \text{FCFEP\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{fcfe})}{\text{mv}} $$[38] - **因子名称**: EBITDA_P_TTM[38] - **构建思路**: 衡量息税折旧摊销前利润与市值的相对关系[38] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的EBITDA除以总市值 $$ \text{EBITDA\_P\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{ebitda})}{\text{mv}} $$[38] - **因子名称**: FCFFP_TTM[38] - **构建思路**: 衡量企业自由现金流与市值的相对关系[38] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的企业自由现金流除以总市值 $$ \text{FCFFP\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{fcff})}{\text{mv}} $$[38] - **因子名称**: GP_TTM[38] - **构建思路**: 衡量毛利与市值的相对关系[38] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的毛利除以总市值 $$ \text{GP\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{grossprofit})}{\text{mv}} $$[38] - **因子名称**: TBPR_LF[38] - **构建思路**: 衡量有形资产净值与市值的相对关系[38] - **具体构建过程**: 使用有形资产净值除以总市值 $$ \text{TBPR\_LF} = \frac{\text{nettangibleassets}}{\text{mv}} $$[38] - **因子名称**: OPP_TTM[38] - **构建思路**: 衡量营业利润与市值的相对关系[38] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的营业利润除以总市值 $$ \text{OPP\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{operatingprofit})}{\text{mv}} $$[38] - **因子名称**: CSHREVP_TTM[38] - **构建思路**: 衡量销售商品提供劳务收到的现金与市值的相对关系[38] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的销售商品提供劳务收到的现金除以总市值 $$ \text{CSHREVP\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{goodssaleservicerendercash})}{\text{mv}} $$[38] - **因子名称**: REP_LF[38] - **构建思路**: 衡量留存收益与市值的相对关系，反映公司内源性资本积累[38][45] - **具体构建过程**: 使用留存收益除以总市值 $$ \text{REP\_LF} = \frac{\text{retainedearnings}}{\text{mv}} $$[38] - **因子评价**: 与样例因子相关性低，具备独特逻辑视角，衡量市场对公司长期价值创造能力的定价[45] - **因子名称**: OEP_TTM[38] - **构建思路**: 衡量所有者盈余与市值的相对关系[38] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的（归母净利润+折旧摊销-资本性支出）除以总市值 $$ \text{OEP\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{npparentcompanyowners}) + \text{ttm}(\text{currentaccruedda}) - \text{ttm}(\text{fixintanotherassetacquicash})}{\text{mv}} $$[38] - **因子名称**: EBITP_TTM[38] - **构建思路**: 衡量息税前利润与市值的相对关系[38] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的EBIT除以总市值 $$ \text{EBITP\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{ebit})}{\text{mv}} $$[38] - **因子名称**: TCIP_TTM[38] - **构建思路**: 衡量综合收益总额与市值的相对关系[38] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的归属于母公司所有者的综合收益除以总市值 $$ \text{TCIP\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{ciparentcompanyowners})}{\text{mv}} $$[38] - **因子名称**: NWCP_LF[38] - **构建思路**: 衡量净营运资本与市值的相对关系[38] - **具体构建过程**: 使用净营运资本除以总市值 $$ \text{NWCP\_LF} = \frac{\text{networkingcaital}}{\text{mv}} $$[38] - **因子名称**: CEP_TTM[38] - **构建思路**: 衡量现金收益与市值的相对关系[38] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的（归母净利润+折旧摊销）除以总市值 $$ \text{CEP\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{npparentcompanyowners}) + \text{ttm}(\text{currentaccruedda})}{\text{mv}} $$[38] - **因子名称**: CGP_TTM[38] - **构建思路**: 衡量现金毛利与市值的相对关系[38] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的（销售商品收到现金-购买商品支付现金）除以总市值 $$ \text{CGP\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{goodssaleservicerendercash}) - \text{ttm}(\text{goodsservicescashpaid})}{\text{mv}} $$[38] - **因子评价**: 对OCFP_TTM因子的成功增强，更纯粹反映主营业务造血能力[56] - **因子名称**: TPP_TTM[38] - **构建思路**: 衡量利润总额与市值的相对关系[38] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的利润总额除以总市值 $$ \text{TPP\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{totalprofit})}{\text{mv}} $$[38] - **因子名称**: TPICP_LF[38] - **构建思路**: 衡量实收资本与市值的相对关系[38] - **具体构建过程**: 使用实收资本除以总市值 $$ \text{TPICP\_LF} = \frac{\text{totalpaidincapital}}{\text{mv}} $$[38] - **因子名称**: NIEOAP_TTM[38] - **构建思路**: 衡量经营活动净收益与市值的相对关系[38] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的经营活动净收益除以总市值 $$ \text{NIEOAP\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{netincomefromoperating})}{\text{mv}} $$[38] - **因子名称**: NOAP_LF[38] - **构建思路**: 衡量净营运资产与市值的相对关系[38] - **具体构建过程**: 使用（总资产-货币资金-（总负债-带息债务））除以总市值 $$ \text{NOAP\_LF} = \frac{(\text{totalassets} - \text{cashequivalents}) - (\text{totalliability} - \text{interestbeardebt})}{\text{mv}} $$[38] - **因子名称**: TOTAL_YIELD_PLUS_TTM[38] - **构建思路**: 衡量（分红+净偿还债务）与市值的相对关系[38] - **具体构建过程**: 使用（近12个月分红+（4季度前带息债务-当期带息债务））除以总市值 $$ \text{TOTAL\_YIELD\_PLUS\_TTM} = \frac{\text{dividend\_ttm} + (\text{refq}(\text{interestbeardebt}, 4) - \text{interestbeardebt})}{\text{mv}} $$[38] - **因子名称**: REINVESTMENT_YIELD_TTM[38] - **构建思路**: 衡量（净利润-分红）与市值的相对关系，反映再投资水平[38] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的（归母净利润-近12个月分红）除以总市值 $$ \text{REINVESTMENT\_YIELD\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{npparentcompanyowners}) - \text{dividend\_ttm}}{\text{mv}} $$[38] 1.3 样例质量因子 - **因子名称**: EPS_QR[68] - **构建思路**: 衡量单季度每股收益[68] - **具体构建过程**: 使用单季度归母净利润除以最新总股本 $$ \text{EPS\_QR} = \frac{\text{quarter}(\text{npparentcompanyowners})}{\text{paidincapital}} $$[68] - **因子名称**: EPS_TTM[68] - **构建思路**: 衡量TTM口径的每股收益[68] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的归母净利润除以最新总股本 $$ \text{EPS\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{npparentcompanyowners})}{\text{paidincapital}} $$[68] - **因子名称**: BPS_LF[68] - **构建思路**: 衡量每股净资产[68] - **具体构建过程**: 使用归属母公司所有者权益合计除以最新总股本 $$ \text{BPS\_LF} = \frac{\text{sewithoutmi}}{\text{paidincapital}} $$[68] - **因子名称**: ROE_QR[68] - **构建思路**: 衡量单季度净资产收益率[68] - **具体构建过程**: 使用2倍单季度归母净利润除以（当期+上期）股东权益合计平均值 $$ \text{ROE\_QR} = \frac{2 \times \text{quarter}(\text{npparentcompanyowners})}{\text{sewithoutmi} + \text{refq}(\text{sewithoutmi}, 1)} $$[68] - **因子名称**: ROE_TTM[68] - **构建思路**: 衡量TTM口径的净资产收益率[68] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的归母净利润除以股东权益合计平均值 $$ \text{ROE\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{npparentcompanyowners})}{(\text{sewithoutmi} + \text{refq}(\text{sewithoutmi}, 1))/2} $$[68] - **因子名称**: OCFPS_QR[68] - **构建思路**: 衡量单季度每股经营现金流[68] - **具体构建过程**: 使用单季度经营活动现金净流量除以最新总股本 $$ \text{OCFPS\_QR} = \frac{\text{quarter}(\text{netoperatecashflow})}{\text{paidincapital}} $$[68] - **因子名称**: OCFPS_TTM[68] - **构建思路**: 衡量TTM口径的每股经营现金流[68] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的经营活动现金净流量除以最新总股本 $$ \text{OCFPS\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{netoperatecashflow})}{\text{paidincapital}} $$[68] - **因子名称**: OCF_QUALITY_TTM[68] - **构建思路**: 衡量现金流与利润的差异程度[68] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的（经营现金流净额-营业利润）除以总资产 $$ \text{OCF\_QUALITY\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{netoperatecashflow}) - \text{ttm}(\text{operatingprofit})}{\text{totalassets}} $$[68] - **因子名称**: GROSS_PROFIT_QR[68] - **构建思路**: 衡量单季度毛利率与资产的关系[68] - **具体构建过程**: 使用单季度（营业收入-营业成本）除以总资产 $$ \text{GROSS\_PROFIT\_QR} = \frac{\text{quarter}(\text{operatingrevenue}) - \text{quarter}(\text{operatingcost})}{\text{totalassets}} $$[68] - **因子名称**: GROSS_PROFIT_TTM[68] - **构建思路**: 衡量TTM口径的毛利率与资产的关系[68] - **具体构建过程**: 使用TTM口径的（营业收入-营业成本）除以总资产 $$ \text{GROSS\_PROFIT\_TTM} = \frac{\text{ttm}(\text{operatingrevenue}) - \text{ttm}(\text{operatingcost})}{\text{totalassets}} $$[68] 1.4 AI生成质量因子 - **因子名称**: ACEPS_QR[70] - **构建思路**: 衡量（净利润+经营现金流）平均值的每股指标[70] - **具体构建过程**: 使用（单季度归母净利润+单季度经营现金流净额）/2除以最新总股本 $$ \text{ACEPS\_QR} = \frac{\text{quarter}(\text{npparentcompanyowners}) + \text{quarter}(\text{netoperatecashflow})}{2 \times \text{paidincapital}} $$[70] - **因子名称**: CAOPS_QR[70] - **构建思路**: 衡量调整后营业利润的每股指标[70] - **具体构建过程**: 使用（单季度营业利润-（净利润-经营现金流））除以最新总股本 $$ \text{CAOPS\_QR} = \frac{\text{quarter}(\text{operatingprofit}) - (\text{quarter}(\text{npparentcompanyowners}) - \text{quarter}(\text{netoperatecashflow}))}{\text{paidincapital}} $$[70] - **因子名称**: CCEPS_QR[70] - **构建思路**: 衡量现金收益的每股指标[70] - **具体构建过程**: 使用（单季度扣非净利润+单季度折旧摊销）除以最新总股本 $$ \text{CCEPS\_QR} = \frac{\text{quarter}(\text{npdeductnonrecurringpl}) + \text{quarter}(\text{currentaccruedda})}{\text{paidincapital}} $$[70] - **因子名称**: CCPATPS_QR[70] - **构建思路**: 衡量税后现金利润的每股指标[70] - **具体构建过程**: 使用（销售收到现金-购买支付现金-支付职工-支付税费）除以最新总股本 $$ \text{CCPATPS\_QR} = \frac{\text{quarter}(\text{goodssaleservicerendercash}) - \text{quarter}(\text{goodsservicescashpaid}) - \text{quarter}(\text{staffbehalfpaid}) - \text{quarter}(\text{alltaxespaid})}{\text{paidincapital}} $$[70] - **因子名称**: CCPS_QR[70] - **构建思路**: 衡量