行业投资评级 - 投资评级为看好 [2] 核心观点 - 2025年或是双周期共振、产业大拐点、军工投资大年，景气反转、价值重估和事件催化是核心驱动因素 [5] - 军工板块业绩自2025Q2起呈现逐季改善态势，上游电子元器件企业如火炬电子、宏达电子、鸿远电子业绩明显改善 [5] - 新战争形态刺激新质新域需求，军贸和高端民用市场有望打开行业新成长空间 [5] - 福建舰电磁弹射成功标志中国海军航母技术达到世界前列，有望重塑西太平洋格局 [4][24] - 机器人落地加速，具身智能有望革新未来战场，特斯拉和宇树科技是产业重要推动者 [3][12][14] 机器人行业跟踪 - 人形机器人是典型情绪+产业驱动板块，特斯拉Optimus迭代对行业指数影响较大 [10] - 特斯拉处于向AI+机器人公司转型关键拐点，11月股东大会决议可能成为产业加速器 [12] - 特斯拉2025年出货指引为几千至万台机器人，并设未来10年销售100万台AI机器人目标 [13] - 宇树科技预计2025年10月至12月提交上市申请，有望加速国内机器人产业链进展 [14] - 灵巧手是机器人迭代重点，特斯拉22自由度方案提升操作精细度，驱动系统向小型化、轻量化发展 [13][20] - 机器人有望在后装保障和协同作战场景应用，机器狗擅长复杂地形探索和危险环境作业 [4][23] 福建舰电磁弹射成功 - 歼-15T、歼-35、空警-600三型舰载机成功实现阻拦着舰和弹射起飞，标志福建舰具备电磁弹射和回收能力 [4][21] - 电磁弹射、隐身战机、固定翼预警机上舰标志中国海军航母技术达到世界前列 [4][24] - 福建舰正式服役后将与辽宁舰、山东舰形成三航母时代，提升远海掌控能力 [24] 军工行情回顾 - 本周(9.22-9.26)国防军工指数下跌0.26%，跑输大盘0.47个百分点，排名第11/29 [3][31] - 年初至今(1.1-9.26)国防军工指数上涨16.65%，跑赢大盘2.44个百分点，排名第13/29 [34] - 细分板块本周涨幅前列：地面兵装北化股份涨27.2%、兴图新科涨14.1%，国防信息化紫光国微涨12.02% [37][40] - 细分板块年初至今涨幅前列：地面兵装长城军工涨260.88%、北方长龙涨253.49%，国防信息化新光光电涨178.72% [41][43] - 国防军工行业融资余额751.27亿元，占两市融资余额3.1% [42] - 板块估值PE-TTM为73.3倍 [46] 投资主线与受益标的 - 新一代作战体系：中航沈飞、华秦科技、内蒙一机、国力股份 [5][56] - 无人装备：航天电子、光电股份、力鼎光电、中无人机 [5][56] - 卫星互联网&商业航天：陕西华达、苏试试验、铂力特、上海瀚讯、国博电子 [5][56] - 导弹&弹药：长盈通、菲利华、国科军工 [5][56] - 景气反转&低估值：火炬电子、宏达电子、振华科技、中航重机 [5][56]

**AI+军用行业研究电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 行业聚焦于军工产业 特别是AI与军事结合领域 涵盖军工信息化 新质战斗力 无人装备 商业航天 深海科技等方向[1][2][3] * 提及的国内企业包括航天彩虹 睿创微纳 北斗星通 中科星图 寒武纪 中国曙光 龙芯中科 高德红外 海格通信 华力创通 能科科技 国博电子等众多上市公司[3][9][15][16] **核心观点与论据：行业趋势与驱动因素** * 国内军工产业成熟并具备国际出口潜力 外贸成为市场关注焦点和行业第二增长曲线[1][2][10] * 国际地缘政治冲突加剧和全球军事装备需求升级 为国内装备出海提供了验证和潜在空间[1][2] * 2025年是十四五规划收官之年 政策催化明显 2026年十五规划启动及2027年建军百年目标临近 行业确定性增强[1][2] * 新质战斗力受科技革命驱动 智能技术 无人装备 大数据应用成为新增长点 推动国防现代化和智能化建设[1][2][4] * 2025年9月3日阅兵展示了陆海空基战略重器 高超声速武器 无人及反无人装备等 新域新质战斗力量比重提升 反映了军队向全域作战和现代化作战体系的转型[1][6][8] **核心观点与论据：技术应用与产业链** * AI在军事领域应用广泛 涵盖电子元器件 软件升级 系统集成 联合作战和人机交互[1][7] * AI系统形态包括嵌入式系统 云端AI和平行系统 分布式云可分为情报云 态势云 火力云等专业化系统[1][7] * 2024年全球成熟的AI军事应用场景包括装备预测性维护 自主无人机 网络防御 后勤供应链优化 训练模拟等[8] * 2025年阅兵亮相的具体AI技术设备包括能自主目标识别决策的无人机 反无人系统 地面机器人 无人艇 以及集成通信夜视功能的单兵智能装备[3][8] * 新质生产力发展方向包括商业航天 低空经济和深海科技 被列为2025年国家政府工作报告重点领域[12] **其他重要内容：投资视角与风险提示** * 军工行情在2025年上半年偏向主题性投资 随着中报落地 行业基本面有回归态势 但产业景气度自上而下传导需要时间[11][16] * 深海科技发展受地方政策地理环境限制 产业链完善程度与美国相比仍有差距 其市场规模目前集中于海平面经济 未来更注重水下科研的深潜 深钻 深网环节[13][14] * 商业航天领域的确定性催化剂包括10月份的中国卫星应用大会和卫星互联网牌照加快落地[12][15] * 投资建议关注10月份新方向指引及四季度订单落地 优先关注国家队及通导遥场景落地相关企业 上游环节估值合理处于蓄势待发状态[16][17] * 外贸长期是重要增长曲线 但短期仍主要体现为主题性机会 其速度和需求恢复需要时间[10][11]

在装备展示中，一批科技信息化装备、警用武器、警械及车辆装备亮相，凸显科技强警成果。随后的综合演练环节，840名民警先后完成持枪战 术队形、警务驾驶、警犬实战、教官体能、多警种协同处置暴力犯罪和群体性事件"红蓝对抗"等7个科目，展现出优良的战术素养和协同能力。 多警种协同演练尤其突出"专业+机制+大数据"新型警务运行模式的实战效果。 新华网沈阳9月22日电（记者张逸飞）2025年辽宁省公安机关"平安护航"杯实战技能大比武综合演练近日在沈阳举行。辽宁省委常委、政法委书 记，省公安厅厅长郑艺出席活动并讲话。省人大常委会领导、省检察院检察长、公安部机关及部分省（中）直单位相关负责同志参加了活动。 本次综合演练是辽宁省公安机关落实公安部及省委省政府关于提升公安新质战斗力、锻造公安铁军要求的具体举措。演练集中展示了装备展示、 开场仪式、综合演练和颁奖总结四个环节，全面检视了历时7个月的实战化练兵成效。自今年3月以来，辽宁省共举办188场市级预赛和16场省级 决赛，累计训练7.1万人次，涵盖情报指挥、社区警务、刑事技术、交通安全等16个实战项目。 演练结束后，与会领导为在大比武中获奖的单位及个人代表颁发了奖项。 郑艺在总结 ...

航空装备展示 - 空军航空开放活动为期五天 展示歼-20首次静态展演及多型战机协同演练[1] - 地面静展涵盖航空兵战机 教练机 防空武器 预警雷达 电子战装备及空投空降装备[2] - 展出装备包括现役主力机型与历史退役装备 如抗美援朝功勋战机 歼-5 歼-6及歼-8[2] - 航空工业部门通过模型展示新一代尖端机型 包括歼-20S与歼-35[2] 飞行表演技术特点 - 飞行表演包含空军三支表演队 小规模机群及单机展示 展现军机性能与飞行员操控技术[1] - 运-20大型运输机进行蛇形机动 坡度达80度 可有效规避防空火力[3] - 多型战斗机演示小半径盘旋与上升斜半扣等实战机动动作 适用于格斗空战[3] - 超声速空战动作因声爆效应不适合表演 但飞行动作仍具实战背景[4] 空军作战体系发展 - 体系化展示空中力量 包括预警机 运输机 轰炸机 歼击机与教练机[6] - 雷达系统具备弹道导弹探测 临近空间目标监测及反隐身能力[6] - 防空反导系统覆盖远 中 近程 构建综合防空屏障[6] - 电子战与保障体系形成完整作战系统[6] 航空工业发展方向 - 战斗机技术持续突破 为掌握制空权提供核心支撑[7] - 无人机形成体系化发展 技术方向可引领世界潮流[7]

公司战略与发展规划 - 公司“十五五”期间将构建以科技创新为引领，防务装备、民用航空、军品贸易等产业协调发展的新格局，加快打造新质生产力和新质战斗力 [3] - 公司致力于建设高水平航空人才中心和创新高地，加快流程型组织转型，形成现代化治理能力，全力打造世界一流航空高科技企业 [3] 军贸业务进展 - 公司从事军贸业务已超过40年，是航空工业集团主要航空装备出口基地，拥有歼-7系列、枭龙系列、歼-10等明星产品 [4] - 5月国际区域性冲突以来，公司军贸产品受到广泛关注，已接待多次外宾来访并取得实质性进展 [4] 经营业绩与成本管控 - 公司二季度当季收入已超过去年同期，正全力推进全年经营业绩目标完成 [5] - 公司通过工艺研发、流程优化持续提升材料利用率和设备利用率，并通过多业务域协同发力科学压降成本 [6] 产业链与下属企业 - 重组上市后公司主业转变为航空整机装备，产业链控制力极大增强，形成覆盖科技创新、设计、制造、维修服务的完整产业体系 [7][8] - 下属企业包括贵飞、国创中心、成飞民机等，已形成分工明确、融合发展的产业格局 [8] 贵飞改革措施 - 公司通过提升制造能力、优化产品结构、提高管理效率、强化成本管控及产业链协同推进贵飞扭亏 [9] - 贵飞生产作业有序进行，正严格按照客户要求开展科研生产 [9] 技术创新与资本规划 - 国家高端航空装备技术创新中心是航空领域唯一国家级技术创新中心，致力于高端产品研发和产业孵化 [10] - 公司计划结合“十五五”布局适时策划再融资，并运用股权激励、员工持股等工具建立长效激励机制 [11]

行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为看好 维持上次评级看好 [2] 核心观点 - 2025年或是双周期共振 产业大拐点 军工投资大年 景气反转+价值重估+事件催化三大因素驱动 [5] - 景气反转方面 上游电子元器件2025Q2业绩明显改善 行业大拐点已现 预计军工板块业绩将呈现逐季改善态势 [5] - 价值重估方面 新战争形态刺激新质新域新需求 军贸和高端民用市场有望打开军工产业新成长空间 [5] - 事件催化方面 十四五加速冲刺 十五五规划展开 [5] - 卫星通信逐步成为商业航天落地应用场景 C端卫星通信市场催生商业航天需求 加速卫星产业链发展 [3] - 卫星通讯技术迭代+卫星牌照发放为空天一体化应用按下加速键 [3] 目录内容总结 天地一体化融合与商业航天进展 - 中国联通获得卫星移动通信业务经营许可 可开展手机直连卫星等业务 深化应急通信 海事通信 偏远地区通信等场景应用 [10] - 联通卫星业务已在天津 山西 安徽 江西 湖北 贵州 广东 海南八省市开放 需使用支持联通卫星功能的终端 [13] - 华为公布卫星通信专利 可扩展便携式电子设备上卫星通信的应用场景 低轨卫星互联网系统有望2025年下半年开启众测 [14] - 国内在研且有公开进度的商业可回收火箭共14款 其中9款计划2025年首飞 包括引力二号 朱雀三号 天龙三号等 [18][23] - 朱雀三号可重复使用垂直起降回收试验箭完成10公里级垂直起降返回飞行试验 标志商业航天在可回收运载火箭技术取得重大突破 [30] - 力箭二号火箭预计2025年四季度首飞 支持中国互联网卫星高密度发射需求 [30] - 海南商业航天发射场二期项目建设有序推进 占地面积1100余亩 建设三号 四号发射工位等 提升商业航天发射能力 [27][31] 军工行业市场表现 - 本周(9.08-9.12)国防军工指数上涨2.14% 跑赢大盘0.62个百分点 排名第12/29 [33] - 2025年初至今(1.1-9.12)国防军工指数上涨16.90% 跑赢大盘1.42个百分点 排名第16/29 [34] - 本周航天板块涨幅前二为中国卫星(15.95%)和上海沪工(15.49%) 国防信息化板块涨幅前二为金信诺(30.82%)和新光光电(26.05%) [40] - 年初至今地面兵装板块涨幅前二为长城军工(324.74%)和北方长龙(299.88%) 国防信息化板块涨幅前二为新光光电(186.81%)和长盈通(120.12%) [43] - 截至2025年9月11日 国防军工行业融资余额合计774.5亿元 占两市融资余额3.3% [45] - 本周国防军工板块估值(PE-TTM)在70-73倍之间震荡 周五收盘PE-TTM为72.8倍 [46][48] 投资主线与受益标的 - 投资主线重点关注新质战斗力和景气反转 低估值 [5] - 新一代作战体系受益标的包括中航沈飞 华秦科技 内蒙一机 国力股份等 [5] - 无人装备受益标的包括航天电子 光电股份 力鼎光电 中无人机等 [5] - 卫星互联网和商业航天受益标的包括陕西华达 苏试试验 铂力特 上海瀚讯等 [5] - 导弹和弹药受益标的包括长盈通 菲利华 国科军工等 [5] - 景气反转和低估值受益标的包括火炬电子 宏达电子 鸿远电子 中航重机 振华科技等 [5]

人民战争战略战术核心观点 - 人民战争是历史性制胜战略 强调群众动员和全民参与 本质是依靠人民群众进行战争 [1][2] - 现代战争形态演变但战争本质不变 民心向背决定胜负 人民群众提供物质基础 兵员补充和战斗力支持 [2] - 信息化战争呈现平战一体 前后方一体 军民一体特征 有利于转化经济实力 国防实力和民族凝聚力为战略能力 [2] 现代战争体系对抗特征 - 现代战争是国家整体实力的体系对抗 需要最大限度实现国家整体实力系统整合 [3] - 一体化国家战略体系和能力是发展人民战争战略战术的基础 需推动国防和军队建设融入国家发展全局 [3] - 需加强军地战略规划统筹 政策制度衔接 资源要素共享 实现重点区域 重点领域和新兴领域协调发展 [3] 新质战斗力与科技创新 - 新质战斗力与新质生产力具有技术同源 价值同向 产业同根 路径同步特征 需实现高效融合和双向拉动 [3] - 需创新发展以信息化智能化技术为支撑的人民战争战略战术 把握新兴领域发展特点规律 [3] - 充分发挥人民群众智慧 贯通军事需求侧与科技供给侧 推动高新技术向战斗力转化 [3] 历史实践与理论基础 - 抗战时期实施持久战战略总方针和人民战争战略战术 开展伏击战 破袭战 地雷战 地道战 麻雀战等游击战术 [1] - 马克思主义认为人民群众是历史创造者 毛泽东提出全面抗战和群众战争理念 强调兵民是胜利之本 [1]

新装备亮相 - 新型装备惊艳亮相 包括镇海神兵和点穴利器等新域新质作战力量 [3][7] - 武器装备实现智能化升级 展现从小米加步枪到现代化装备的跨越式发展 [4] - 战略王牌武器集中展示 体现军事装备制造业的硬核支撑能力 [3][7] 军队建设进展 - 受阅官兵展现崭新精气神 身姿挺拔且目光凛凛 [1] - 首次集中亮相军兵种军旗和武警部队旗 多面旗帜交相辉映 [1] - 改革重塑后军队士气高昂 具备为民族复兴提供战略支撑的能力 [4] 制造业支撑 - 新型装备依靠制造业硬核支撑 反映高端制造能力提升 [7] - 从世界工厂向全球创新中心转型 新质生产力蓬勃涌动 [7] - 彻底改变不能造拖拉机的历史现状 制造业实现跨越式发展 [7] 国际形象定位 - 中国将和平发展写入宪法和党章 成为唯一上升为国家意志的大国 [7] - 通过共建一带一路和践行全球倡议 增强世界和平力量 [7] - 中国蓝盔参与国际维和 8万羽和平鸽象征和平发展理念 [7]

新装备与军事技术发展 - 新域新质作战力量显著提升 包括镇海神兵 点穴利器和战略王牌等新型装备 [3] - 武器装备实现智能化升级 从历史小米加步枪状态跨越至现代化作战体系 [4] - 新型装备依靠制造业硬核支撑 体现国家制造业转型升级成果 [7] 军队建设与战斗力提升 - 受阅官兵展现崭新精气神 身姿挺拔目光凛凛体现无惧风雨的气概 [1] - 首次集中展示军兵种军旗和武警部队旗 旗帜交相辉映彰显军队改革成果 [1] - 改革重塑后军队士气高昂 具备为民族复兴提供战略支撑的能力信心 [4] 国家工业与生产力发展 - 新质生产力蓬勃涌动 国家从世界工厂向全球创新中心转型 [7] - 制造业支撑新型装备研发制造 彻底改变历史上一辆拖拉机都不能造的落后状态 [7] - 中国式现代化坚持和平发展道路 成为唯一将和平发展写入宪法和党章的大国 [7] 国际影响与和平发展 - 中国力量增长促进世界和平 通过构建人类命运共同体和一带一路倡议贡献全球 [7] - 中国蓝盔部队参与国际维和 8万羽和平鸽象征和平期盼不可阻遏 [7] - 国家始终作为世界和平力量 稳定力量和进步力量存在 [8]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][7][9][10][11][12][15][16][17][18][19][21][22][23][24][25][26][28][30][31][32][33][34][35][36][39][40][41][42][43][45][46][47][48][50][51][52][53][55][56][58][60][64][65][67][68][70][72][73][74][75][76][77][78][79][81][82][85][86][87][89][90][92][93][94][95][96][97][99][100][101][102][103][104][105][106] 核心观点 - 阅兵展示武器装备跨越式发展 凸显新质战斗力和体系化作战能力 [1][2][3][4] - 2025年作为十四五收官和十五五布局关键期 行业景气反转和军贸市场打开驱动军工资产价值重估 [4][99] - 首次亮相装备占比大 包括陆海空基战略重器、高超精打、无人和反无人装备 [3] - 建议关注军贸、新质战斗力、消耗类弹药、军工电子等投资主线 [4][100] 装备方队总结 - 陆上作战群：100坦克和100支援战车首次亮相 属于第四代坦克 配备主动防御系统和车载旋翼无人机 协同作战能力强 [1][11][12] - 海上作战群：舰载激光武器LY-1、鹰击-15、鹰击-19、鹰击-17、鹰击-20等首次亮相 构成远近衔接立体防御体系 [1][18][22][25][26] - 防空反导群：红旗-11、红旗-20、红旗-22A、红旗-9C、红旗-19、红旗-29六型装备首次亮相 我国成为全球为数不多拥有反导体系国家 [1][32][34] - 信息支援方队：集指挥控制、侦察感知、网电对抗于一体 包括网络空间作战、电子对抗和信息支援方队 [1][41][42] - 无人作战群：由陆上、海上和空中无人作战方队组成 包括侦打突击无人车、无人潜航器和察打一体无人机等 [1][43][46][50] - 后装保障群：由后勤保障和装备保障方队组成 包括野战急救车和抢修车等 提升联合保障能力 [1][47][51][52] - 战略打击群：长剑-20A、鹰击-18C、长剑-1000、惊雷-1、东风-61等首次亮相 展示三位一体战略核力量 [1][53][58][60][64] 空中梯队总结 - 预警指挥机梯队：空警-500A和空警-600预警机首次亮相 分别由歼-16和歼-15T护卫 [2][70][72][77] - 特种机梯队：运-9反潜巡逻机、运-9电子侦察机、运-9雷达干扰机首次集体亮相 与6架歼-16组成梯队 [2][73][76][78] - 运输机梯队：运20A和运20B组成楔队 配装新型国产发动机 具备远程战略投送能力 [2][79][81] - 轰炸机梯队：轰-6N、轰-6K、轰-6J同场受阅 展现空基远程打击能力 [2][82][87] - 加受油机梯队：运油-20A与轰-6N、歼-16、歼-20组成梯队 具备空中加油和投送能力 [2][85][93] - 歼击机梯队：由歼-16D、歼-20、歼-20A、歼-20S、歼-35A组成 [2][90][94][95] - 舰载机梯队：由歼-15DH、歼-15DT、歼-35和歼-15T四型战机组成 [2][92][96][97] 投资主线及标的 - 军贸主线：中航成飞、中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力等 [100] - 新质战斗力主线：纵横股份、航天电子、中无人机、航天彩虹、四川九洲、新劲刚等 [100] - 消耗类弹药主线：高德红外、航天电器、菲利华、楚江新材、北方导航等 [100] - 军工电子主线：振华科技、火炬电子、鸿远电子、紫光国微、复旦微电、中航光电等 [100]