公司股价与交易表现 - 12月18日盘中，公司股价上涨2.01%，报5.59元/股，总市值386.19亿元，当日成交额9190.48万元，换手率0.24% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入1894.36万元，其中特大单净买入1577.27万元，大单净买入317.09万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨36.98%，但近期表现分化，近5个交易日上涨6.88%，而近20日和近60日分别下跌4.61%和13.06% [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为钢材产品的生产和销售，收入构成为：板材46.31%，其他业务及产品25.15%，长材19.28%，钢管9.26% [1] - 公司所属申万行业为钢铁-普钢-板材，所属概念板块包括长期破净、破净股、湖南国资、油气管网、低市盈率等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为8.42万户，较上期减少6.78%，人均流通股82063股，较上期增加7.27% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1.57亿股，较上期增加2341.00万股；南方中证500ETF为第七大流通股东，持股6043.83万股，较上期减少102.79万股 [3] - 公司自A股上市后累计派现104.36亿元，近三年累计派现39.34亿元 [3] 公司财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入945.98亿元，同比减少14.96% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润25.10亿元，同比增长41.72% [2]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] - 上次评级：看好 [2] 报告的核心观点 - 报告认为钢价将震荡偏强运行，继续看多钢铁板块 [1][2] - 在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善 [3] - 当前普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机 [3] - 伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增 [3] - 反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳 [3] - 经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益 [3] - 未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘 - 本周（截至2025年12月7日）钢铁板块上涨0.54%，表现劣于大盘（沪深300上涨1.28%）[2][10] - 钢铁三级板块中，长材板块上涨2.41%，特钢板块上涨1.45%，板材板块上涨1.08%；铁矿石板块下跌4.14%，钢铁耗材板块下跌1.23%，贸易流通板块下跌0.098% [2][12][17] - 本周钢铁板块中涨跌幅前三的个股分别为博云新材（上涨11.55%）、三钢闽光（上涨11.21%）、太钢不锈（上涨9.25%）[15][16] 二、本周核心数据 1、供给情况 - 截至12月5日，样本钢企高炉产能利用率为87.1%，周环比下降0.90个百分点 [2][27] - 截至12月5日，样本钢企电炉产能利用率为53.8%，周环比增加1.09个百分点 [2][27] - 截至12月5日，五大钢材品种产量为718.7万吨，周环比下降28.21万吨，周环比下降3.78% [2][27] - 截至12月5日，日均铁水产量为232.3万吨，周环比下降2.38万吨，同比下降1.57万吨 [2] 2、需求情况 - 截至12月5日，五大钢材品种消费量为864.2万吨，周环比下降23.83万吨，周环比下降2.68% [2][35] - 截至12月5日，主流贸易商建筑用钢成交量为9.9万吨，周环比下降0.55万吨，周环比下降5.31% [2][35] - 截至2025年11月30日，30大中城市商品房成交面积为258.2万平方米，周环比增加36.1万平方米 [35] - 截至12月7日，地方政府专项债净融资额为64，006亿元，累计同比增加16.16% [35] 3、库存情况 - 截至12月5日，五大钢材品种社会库存为978.5万吨，周环比下降28.78万吨，周环比下降2.86%，同比增加24.96% [2][43] - 截至12月5日，五大钢材品种厂内库存为387.1万吨，周环比下降6.44万吨，周环比下降1.64%，同比增加2.66% [2][43] 4、钢材价格&利润 - 截至12月5日，普钢综合指数为3，473.6元/吨，周环比增加20.75元/吨，周环比增加0.60%，同比下降5.48% [2][49] - 截至12月5日，特钢综合指数为6，568.7元/吨，周环比增加3.02元/吨，周环比增加0.05%，同比下降3.20% [2][49] - 截至12月5日，螺纹钢高炉吨钢利润为34元/吨，周环比增加46.0元/吨，周环比增加383.33% [2][55] - 截至12月5日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-25元/吨，周环比增加36.0元/吨，周环比增加59.02% [2][55] - 截至12月5日，247家钢铁企业盈利率为36.36%，周环比增加1.3个百分点 [55] 5、原燃料情况 - 截至12月5日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为790元/吨，周环比下跌6.0元/吨 [2][71] - 截至12月4日，京唐港主焦煤库提价为1，650元/吨，周环比下跌60.0元/吨 [2][71] - 截至12月5日，一级冶金焦出厂价格为1，880元/吨，周环比下降55.0元/吨 [2][71] - 截至12月5日，独立焦化企业吨焦平均利润为30元/吨，周环比下降16.0元/吨 [71] - 截至12月5日，全国平均铁水成本为2，438元/吨，周环比下降17.0元/吨 [55] 三、上市公司估值表及重点公告 - 报告列出了宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、武进不锈、中信特钢、甬金股份、久立特材、常宝股份、首钢资源、河钢资源等公司的估值预测表，包含2024年至2027年的归母净利润、每股收益（EPS）和市盈率（P/E）预测 [72] - 报告摘要了多家上市公司的重点公告，包括钒钛股份、包钢股份、鄂尔多斯、凌钢股份等公司的股份回购或股东增持进展 [73][74][75][76] 四、 本周行业重要资讯 - 11月国内钢铁行业PMI为48%，环比下降1.2个百分点，行业运行有所放缓，淡季特征逐步显现 [77] - 上周（11月24日-11月30日），10个重点城市新建商品房成交面积总计211.12万平方米，环比增长10%，同比下降38%；二手房成交面积总计216.08万平方米，环比增长4.9%，同比下降19% [77] - 西芒杜项目首船20万吨高品位铁矿石于12月3日启运中国，该项目将按“分步实施、逐步达产”策略，形成合计1.2亿吨/年的产能规模 [77] - 2025年11月份，全国共新增新能源重卡2.40万辆，环比增长40%，同比增长176%，创造了新的月销量纪录 [77]

行业供需概况 - 截至2025年10月，中国钢材总表观消费量达9.3亿吨，同比增长5% [1][2] - 2025年粗钢产量累计8.2亿吨，同比下降4% [2] - 2025年铁水日均产量平均为238万吨/天，同比增长3.7% [2] - 行业供过于求情况持续，预计2026年供给略有过剩为主要矛盾 [1][3] 需求结构分析 - 需求呈现“长弱板强”格局，板材消费量同比增加，其中热轧、冷轧及中厚板消费量分别增长1%、2%和5% [1][2] - 长材需求疲软，螺纹钢和线材消费量同比下滑5%和8%，但降幅收窄 [2] - 需求主要受地产行业拖累，造船、汽车、制造业和出口起到弥补作用 [1][2] 供给侧与政策影响 - 预计供给侧改革2.0可能约束粗钢产量5%-10%，下放指标主要考虑环保及碳排放达标程度 [1][7] - 2025年年初市场预计粗钢减产5000万吨，但实际预计仅减产3000万吨左右，2026年仍会进一步减产 [1][7] - “反内卷”趋势持续，预计螺纹价格有望修复至3500元/吨左右，盈利或增加50-100元/吨 [7] 价格与成本趋势 - 2025年钢材价格总体震荡下行，处于3000-3500元/吨区间，第三季度为年内价格最低点 [4] - 2025年焦煤价格下跌带动钢价下跌，预计2026年铁矿价格仍有下降空间 [5] - 2026年钢材价格预计维持震荡态势 [3][4] 行业盈利状况 - 2025年受益于成本下行，行业持续盈利，全年平均盈利能力处于2021-2025年最好水平 [6] - 钢材毛利在2025年7-9月盈利能力处于较高水平，其他时间处于盈亏平衡线附近 [6] - 2026年行业盈利有望持续向好 [6] 2026年投资策略 - 投资主线一：关注产品结构优质的头部钢铁公司，如宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、中信特钢 [8] - 投资主线二：关注下游细分赛道景气度上行、盈利能力更强的成长性标的，如翔楼新材、甬金股份、久立特材 [8] - 2026年行业发展方向为“头部利润稳定+产能出清格局向好+多元需求弥补地产缺口” [8]

股价与资金流向 - 11月18日盘中股价下跌2.14%至5.95元/股，成交2.03亿元，换手率0.49%，总市值411.06亿元 [1] - 当日主力资金净流出3198.89万元，特大单净卖出2308.58万元，大单净卖出890.31万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨45.80%，近60日上涨8.58%，但近5个交易日下跌1.82% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月公司实现营业收入950.48亿元，同比减少14.88%，但归母净利润25.10亿元，同比增长41.72% [2] - 主营业务收入构成为：板材46.31%，其他业务及产品25.15%，长材19.28%，钢管9.26% [1] - 公司A股上市后累计派现104.36亿元，近三年累计派现39.34亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为8.42万户，较上期减少6.78%，人均流通股增至82063股，较上期增加7.27% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1.57亿股，较上期增加2341.00万股 [3] - 南方中证500ETF为第七大流通股东，持股6043.83万股，较上期减少102.79万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为钢铁-普钢-板材 [1] - 所属概念板块包括湖南国资、中盘、航天军工、华为概念、油气管网等 [1]

文章核心观点 - 钢铁行业供需形势总体平稳，供给趋紧而需求有望边际改善，在“稳增长”政策和“反内卷”行业背景下，普钢公司业绩改善空间较大，板块有望迎来价值修复和配置良机 [5][6] - 高端钢材受益于能源周期、国产替代和高端装备制造趋势，优特钢企业和成本管控力强的龙头钢企存在结构性投资机遇 [6] 本周市场表现 - 钢铁板块本周上涨0.83%，表现优于大盘 [2] - 子板块中，铁矿石板块上涨8.95%，长材板块上涨1.60%，钢铁耗材板块上涨1.80%，板材板块上涨0.05%，特钢板块下跌1.36%，贸易流通板块微跌0.006% [2] 供给情况 - 样本钢企高炉产能利用率88.8%，周环比增加0.99个百分点 [1][2] - 样本钢企电炉产能利用率53.2%，周环比增加2.31个百分点 [1][2] - 五大钢材品种产量726.1万吨，周环比下降22.98万吨，降幅3.07% [1][2] - 日均铁水产量236.88万吨，周环比增加2.66万吨，同比增加2.82万吨 [1][2][5] 需求情况 - 五大钢材品种消费量860.6万吨，周环比下降6.33万吨，降幅0.73% [2] - 主流贸易商建筑用钢成交量10.0万吨，周环比增加0.37万吨，增幅3.87% [2] 库存情况 - 五大钢材品种社会库存1061.4万吨，周环比下降13.61万吨，降幅1.27%，同比增加30.61% [3] - 五大钢材品种厂内库存416.0万吨，周环比下降12.61万吨，降幅2.94%，同比增加6.35% [3] 钢材价格与利润 - 普钢综合指数3422.3元/吨，周环比微增2.47元/吨，增幅0.07%，同比下降6.85% [3] - 特钢综合指数6581.9元/吨，周环比下降10.59元/吨，降幅0.16%，同比下降3.37% [3] - 螺纹钢高炉吨钢利润-29元/吨，周环比增加10.0元/吨，增幅25.64% [3] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润-155元/吨，周环比增加7.0元/吨，增幅4.32% [3] 原燃料情况 - 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）786元/吨，周环比上涨10.0元/吨，涨幅1.29% [3] - 京唐港主焦煤库提价1830元/吨，周环比上涨30.0元/吨 [3][5] - 一级冶金焦出厂价格1935元/吨，周环比增加55.0元/吨 [4] - 样本钢企焦炭库存可用天数11.06天，周环比持平，同比下降0.1天 [4] - 样本钢企进口铁矿石平均可用天数24.96天，周环比增加0.7天，同比增加2.3天 [4] - 样本独立焦化厂焦煤库存可用天数13.84天，周环比增加0.1天，同比增加3.1天 [4] 政策与行业展望 - 2025年度中央安全生产考核巡查启动，有利于稳定市场信心，利好钢材价格走势 [5] - 在“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善 [5] - 行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大 [5] - 经济高质量发展和新质生产力趋势下，高附加值高端钢材有望充分受益 [6]

公司基本情况 - 公司成立于1993年9月1日，于1994年1月6日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是大型钢铁联合企业，具备2300万吨钢配套产能，产品多元化，在轮轴板块优势明显 [1][6] - 公司由央企中国宝武集团控股，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会 [4][6] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为575.72亿元，在行业中排名第6位，低于行业平均的598.33亿元，但高于行业中位数480.8亿元 [2] - 2025年三季度净利润为3.56亿元，在行业中排名第9位，低于行业平均的8.08亿元，与行业中位数持平 [2] - 2025年上半年实现营收380.76亿元，归母净利润为-7478.03万元，但第二季度业绩已扭亏为盈 [6] 盈利能力与成本控制 - 2025年三季度毛利率为5.09%，相比去年同期的-0.35%显著改善，但略低于行业平均的5.68% [3][6] - 公司通过产供联动有效控制成本，2025年上半年港口铁矿现货采购均价累计跑赢指数4.58美元/吨，炼焦煤采购成本较行业平均低10.67元/吨 [6] - 2025年上半年特钢产品连续4个月、长材产品连续5个月实现正毛利 [6] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为60.56%，低于去年同期的63.74%，也低于行业平均的63.37% [3] 业务运营与产品结构 - 2025年上半年钢铁产品产量和销量分别为963万吨和966万吨，重点品种钢结算量达277万吨，同比增长22% [6] - 公司构建了以特钢、轮轴、长材、板材四大系列为核心的多元化产品结构，2024年长材和板材业务贡献收入分别为41%和44% [6] - 公司是CR450动车组高速车轮核心供应商 [6] 股东结构变化 - 截至2008年12月31日，A股股东户数为44.45万户，较上期增加28.81% [5] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股4647.11万股，较上期增加780.98万股 [5] - 国泰中证钢铁ETF为新进第七大流通股东，持股2393.78万股 [5] 机构业绩预测 - 华泰证券预测公司2025至2027年归母净利润分别为0.85亿元、11.37亿元、17.08亿元 [6] - 华安证券预测公司2025至2027年归母净利润分别为0.79亿元、9.47亿元、19.79亿元 [6]

公司经营数据 - 2025年前三季度板材生产量722万吨 销售量728万吨 销售价格每吨3659元 [1] - 2025年前三季度长材生产量706万吨 销售量705万吨 销售价格每吨3128元 [1] - 2025年前三季度轮轴生产量19万吨 销售量19万吨 销售价格每吨11104元 [1]

公司前三季度经营数据 - 板材生产量达722万吨，销售量728万吨，销售价格为每吨3659元 [1] - 长材生产量达706万吨，销售量705万吨，销售价格为每吨3128元 [1] - 轮轴生产量达19万吨，销售量19万吨，销售价格为每吨11104元 [1] 产品结构与价格分析 - 板材与长材产销量规模相近，均超过700万吨 [1] - 轮轴产品单价显著高于板材和长材，达到每吨11104元 [1] - 板材销售价格每吨3659元，高于长材的每吨3128元 [1]

业绩总结 - 公司公布2025年前三季度主要经营数据[2] - 长材生产量706万吨、销售量705万吨，销售价3128元/吨[3] - 板材生产量722万吨、销售量728万吨，销售价3659元/吨[3] - 轮轴生产量19万吨、销售量19万吨，销售价11104元/吨[3] - 商品坯生产量73万吨、销售量73万吨，销售价4601元/吨[3]

业绩总结 - 公司公布2025年前三季度主要经营数据[1] - 长材生产量706万吨、销售量705万吨，销售价3128元/吨[2] - 板材生产量722万吨、销售量728万吨，销售价3659元/吨[2] - 轮轴生产量19万吨、销售量19万吨，销售价11104元/吨[2] - 商品坯生产量73万吨、销售量73万吨，销售价4601元/吨[2]