股价表现 - 9月26日盘中上涨2.03%至6.53元/股 成交额2.03亿元 换手率0.46% 总市值451.13亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨60.01% 近5日涨3.16% 近20日涨9.93% 近60日涨29.82% [1] - 主力资金净流入1735.59万元 特大单买入2138.28万元(占比10.52%) 大单买入3323.21万元(占比16.34%) [1] 资金流向 - 特大单卖出278.82万元(占比1.37%) 大单卖出3447.09万元(占比16.95%) [1] - 香港中央结算有限公司增持243.10万股至1.34亿股 位列第五大流通股东 [3] - 南方中证500ETF增持839.13万股至6146.62万股 华泰柏瑞富利混合A退出十大股东 [3] 经营业绩 - 2025年上半年营业收入630.92亿元 同比减少16.93% [2] - 同期归母净利润17.48亿元 同比增长31.31% [2] - 主营业务收入构成：板材46.31% 其他业务25.15% 长材19.28% 钢管9.26% [1] 股东结构 - 截至6月30日股东户数9.03万户 较上期增加19.94% [2] - 人均流通股76,500股 较上期减少16.63% [2] - A股上市后累计派现104.36亿元 近三年累计派现39.34亿元 [3] 公司概况 - 所属申万行业分类为钢铁-普钢-板材 [1] - 概念板块涵盖油气管网 湖南国资 新能源车 增持回购 MSCI中国 [1] - 成立于1999年4月29日 上市于1999年8月3日 总部位于湖南省长沙市 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年上半年营收630.92亿元，同比下降16.93%，但归母净利润17.48亿元，同比大幅增长31.31% [4] - 单季度Q2营收328.63亿元，同比下降15.52%但环比增长8.71%，归母净利润11.86亿元，同比增长26.22%且环比大幅增长111.05% [4] - 产品结构优化推动盈利能力提升，高端品种钢销量占比达68.5%，同比提升3.9个百分点 [6] - 开发75个新产品，实现6个产品"国内首发"或"替代进口" [6] 财务表现 - 2025年上半年板材收入290.8亿元（同比-13.84%），长材收入121.06亿元（同比-24.81%），钢管收入58.16亿元（同比-4.87%） [5] - 毛利率显著改善：板材毛利率13.65%（同比+2.67pcts）、长材毛利率5.45%（同比+3.81pcts）、钢管毛利率10.89%（同比+2.12pcts） [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为32.66/40.84/44.46亿元，对应PE 13.54/10.83/9.94倍 [7][9] - 预计2025年营收1329.56亿元（同比-8.1%），2026年回升至1419.11亿元（同比+6.7%） [9] 运营数据 - 宽厚板/热轧/冷轧销量同比分别下降13.7%/18.6%/13.9%，镀层钢板销量逆势增长19.3% [5] - 棒材/线材销量同比分别下降21.0%/15.6% [5] - 钢管销量87万吨（同比-4.4%），单价6685.5元/吨（同比-0.5%） [5] 估值指标 - 当前总市值442亿元，每股价格6.40元 [1] - 预测ROE持续改善：2025E 5.9%、2026E 7.0%、2027E 7.2% [9] - P/B倍数预计从2025年0.79倍降至2027年0.72倍 [9]

股价表现与资金流向 - 9月25日盘中股价上涨2.08%至6.37元/股 成交额2.16亿元 换手率0.50% 总市值440.08亿元 [1] - 主力资金净流入3551.16万元 其中特大单净买入453.93万元(买入794.05万元占比3.68% 卖出340.12万元占比1.58%) 大单净买入3097.23万元(买入6894.62万元占比31.96% 卖出3797.39万元占比17.60%) [1] - 年内累计涨幅达56.09% 近5日/20日/60日分别上涨0.16%/12.15%/29.74% [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营业务为钢材产品生产销售 收入构成：板材46.31% 长材19.28% 钢管9.26% 其他业务25.15% [1] - 属于申万行业分类中的钢铁-普钢-板材板块 概念板块涵盖油气管网/湖南国资/新能源车/增持回购/MSCI中国等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数9.03万户 较上期增加19.94% 人均流通股76,500股 较上期减少16.63% [2] - 香港中央结算有限公司持股1.34亿股(第五大股东) 较上期增持243.10万股 南方中证500ETF持股6146.62万股(第八大股东) 增持839.13万股 [3] - 华泰柏瑞富利混合A退出十大流通股东行列 [3] 财务业绩与分红记录 - 2025年上半年营业收入630.92亿元 同比下降16.93% 归母净利润17.48亿元 同比增长31.31% [2] - A股上市后累计派现104.36亿元 近三年累计分红39.34亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中股价上涨2.20%至3.72元/股 成交额1.75亿元 换手率0.80% 总市值287.26亿元 [1] - 主力资金净流入182.01万元 特大单买入2787.79万元(占比15.91%) 卖出2461.53万元(占比14.05%) 大单买入4211.35万元(占比24.04%) 卖出4355.61万元(占比24.86%) [1] - 今年以来股价累计上涨20.39% 近5日涨3.91% 近20日跌4.62% 近60日涨6.59% [1] - 年内2次登上龙虎榜 最近8月5日净买入9457.28万元 买入总额1.81亿元(占比25.57%) 卖出总额8635.62万元(占比12.21%) [1] 公司基本面 - 主营业务为钢铁产品生产销售 收入构成：板材50.83% 长材39.23% 其他6.33% 轮轴3.61% [1] - 2025年上半年营业收入380.76亿元 同比减少11.47% 归母净利润-7478.03万元 同比大幅增长93.47% [2] - A股上市后累计派现159.03亿元 近三年累计派现1.55亿元 [3] 股东结构 - 股东户数12.74万户 较上期减少6.09% 人均流通股无变化 [2] - 香港中央结算有限公司为第五大股东 持股3866.12万股(较上期减少1063.39万股) [3] - 南方中证500ETF(510500)为第六大股东 持股3550.54万股(较上期增加465.35万股) [3] - 国泰中证钢铁ETF(515210)退出十大股东行列 [3] 行业属性 - 属于申万行业分类：钢铁-普钢-板材板块 [2] - 概念板块涵盖：铁路基建 央企改革 低价 高铁 证金汇金等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面反内卷政策信息扰动，盘面多空反复，煤炭走强支撑合金反弹，硅锰预计在5800 - 6000区间震荡运行 [6] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 宏观上我国电能占终端能源消费比重达30%高于世界平均，预计2035年超40%；宝钢明确长材和厚板为战略核心产品；国有六大行个人按揭房贷余额约25万亿较年初缩水1078亿且连续三年下降 [6] - 海外方面美国暂缓对中国贸易威胁、考虑制裁俄罗斯，特朗普签署美日贸易行政令征最高15%关税，多家亚洲和中东投资机构避开美国资产 [6] - 供需上产量5月中旬以来回升，库存连降5周达中性，原料锰矿石港口库存降3.2万吨，下游铁水产量因阅兵控产回落，内蒙古和宁夏现货利润分别为 - 110元/吨和 - 410元/吨，8月钢厂采购招标价环比涨150元/吨 [6] - 技术上锰硅主力周K在60均线下方，周线偏空 [6] 期现市场 持仓与月差 - 截至9月5日，硅锰期货合约持仓量57.07万手，环比增24573手；硅锰5 - 1合约月差为38，环比降4个点 [12] 仓单与合约价差 - 截至9月5日，锰硅仓单数量62860张，环比减3707张；锰硅硅铁1月合约价差为290，环比增32个点 [16] 现货价格与基差 - 截至9月5日，内蒙古硅锰现货报5670元/吨，环比跌50元/吨，基差为 - 244元/吨，环比降172个点 [23] 产业链情况 产业产量与需求 - Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本，开工率46.45%较上周减0.55%，日均产量30405吨减80吨；五大钢种硅锰周需求123668吨，环比减2.36%，全国硅锰产量212835吨，环比减0.26%，产量5月中旬以来总体上升，本期小幅下降，厂家前期套保库存压力小 [26] 产业库存 - 9月4日Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本，全国库存量160500吨，环比增11500吨，其中内蒙古减2000吨，宁夏增11000吨等 [31] 上游价格 - 截至9月5日，天津港South32南非半碳酸块为33.8元/吨度，环比跌0.4；截至9月1日，宁夏和内蒙古硅锰硅铁电价环比持平 [33] 上游库存与到货 - 2025年8月29日，进口锰矿石港口库存441.40万吨，环比降3.20万吨；本周中国到货南非锰矿50.69万吨环比升35%，澳大利亚锰矿2.09万吨环比降87.4%等 [41] 上游利润 - 9月5日，硅锰北方大区现货生产成本5830元/吨，环比降10元/吨，利润 - 205元/吨，环比降50元/吨；南方大区生产成本6240元/吨，环比降10元/吨，利润 - 580元/吨，环比降50元/吨 [44] 下游产量与采购 - 本周247家钢厂日均铁水产量228.84万吨，环比上周减11.29万吨，同比去年增6.23万吨；8月河钢硅锰招标价格6000元/吨，环比7月增150元/吨 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面反内卷政策信息扰动，盘面多空反复，煤炭走强支撑合金反弹，硅铁主力合约应按5540 - 5750区间震荡运行对待 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上我国电能占终端能源消费比重已达30%，预计2035年超40%；宝钢明确长材和厚板为战略核心产品；国有六大行个人按揭房贷余额约25万亿，较年初缩水1078亿且连续三年下降 [7] - 海外方面美国暂缓对中国贸易威胁，考虑制裁俄罗斯；特朗普签署美日贸易行政令，部分日本产品征最高15%关税；多家亚洲和中东投资机构避开美国资产 [7] - 供需上前期利润改善产量回升，厂家前期套保多，库存中性，成本端兰炭和电费上涨，钢材需求预期弱；内蒙古现货利润 -315元/吨，宁夏现货利润 -390元/吨 [7] - 技术上硅铁主力周K处于60均线下方，周线偏空 [7] 期现市场 期货市场 - 截至9月5日，硅铁期货合约持仓量45.16万手，环比增加39388手；5 - 1合约月差为110，环比下降34个点 [11] - 截至9月5日，硅铁仓单数量18309张，环比下降1524张；宁夏硅铁价格5360元/吨，环比下降10元/吨 [15] 现货市场 - 截至9月5日，硅铁基差为 -358元/吨，环比下降82个点 [23] 产业链情况 产业情况 - 本周（9.4）全国136家独立硅铁企业开工率36.34%，环比减0.20%；日均产量16430吨，环比增1.70%；五大钢种硅铁周需求20076.1吨，环比减2.42%，全国硅铁产量11.50万吨 [27] - 本周（9.4）全国60家独立硅铁企业样本全国库存量66560吨，环比增5.80%，其中内蒙古增4000吨，宁夏减200吨等 [30] 上游情况 - 截至9月1日，宁夏硅锰硅铁电价0.38元/千瓦时，内蒙古0.42元/千瓦时，环比均持平；截至9月4日，宁夏兰炭平均价656元/吨，环比持平 [36] - 截至9月5日，硅铁宁夏现货生产成本5590元/吨，环比增加200；内蒙古5535元/吨，环比持平；宁夏现货生产利润 -390元/吨，环比下降350；内蒙古 -315元/吨，环比下降130 [42] 下游情况 - 本周247家钢厂日均铁水产量228.84万吨，环比上周减少11.29万吨，同比去年增加6.23万吨 [48] - 2025年1 - 7月硅铁出口量合计23.6万吨，较去年同期减少4.91%；8月硅铁招标价格5700元/吨，环比7月上涨100元/吨 [44][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面情绪回落多空反复，盘面短期产业定价为主，焦钢博弈，期价震荡走势为主，焦炭主力合约震荡运行对待 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上我国电能占终端能源消费比重已达30%，预计到2035年将提升至40%以上；宝钢明确长材和厚板为新战略核心产品；国有六大行个人按揭房贷余额约25万亿元较年初缩水1078亿元 [8] - 海外方面美国暂缓对中国贸易威胁，特朗普签署美日贸易行政令征最高15%关税，多家亚洲和中东投资机构避开美国资产 [8] - 供需上本期铁水产量228.84万吨，受阅兵钢厂控产影响大幅下降，煤矿端库存无压力，焦煤总库存增加；全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利64元/吨 [8] - 技术上焦炭主力周K处于60均线下方，周线偏空 [8] 期现市场 期货市场 - 合约持仓量环比增加3487手，截至9月5日为5.22万手；焦炭5 - 1合约月差环比增加18.5个点 [12] - 仓单量环比增加300手，截至9月5日为1210手；期货主力合约螺炭比环比增加0.03个点，为1.91 [18] 现货市场 - 截至2025年9月4日，日照港焦炭平仓价为1530元/吨，环比持平；蒙古焦煤出厂价报1150元/吨，环比持平 [26] - 截至9月5日，焦炭基差为 - 51.5元/吨，环比增加91.0个点 [26] - 7月份规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%；1 - 7月份产量27.8亿吨，同比增长3.8%；2025年7月份中国炼焦煤产量4089.38万吨，环比增加25万吨 [28] 产业链情况 产业情况 - 本周全国230家独立焦企样本产能利用率为72.61%，减0.09%；焦炭日均产量51.21，减0.07；焦炭库存40.71，增0.9；炼焦煤总库存780.95，减38.92；焦煤可用天数11.5天，减0.55天 [32] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利64元/吨，其中山西准一级焦平均盈利84元/吨，山东准一级焦平均盈利124元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 15元/吨，河北准一级焦平均盈利85元/吨 [32] 下游情况 - 本周日均铁水产量228.84万吨，环比上周减少11.29万吨，同比去年增加6.23万吨 [36] - 截至2025年8月29日，焦炭总库存为854.15万吨，环比下降1.31万吨，同比增加12.88% [36] 库存结构 - 本周全国18个港口焦炭库存为260.76，减7.90；其中北方5港减5.57，华东10港减2.03，南方3港减0.30 [40] - 本周全国247家钢厂样本焦炭日均产量45.72，减0.37；产能利用率84.31%，减0.68%；焦炭库存623.71，增13.64；焦炭可用天数11.71天，增0.93天 [40] 基本面数据 - 7月中国出口焦炭及半焦炭89万吨，同比增加15.58%；1 - 7月累计出口440万吨，同比下降21.9% [44] - 7月中国出口钢材983.6万吨，较上月增加15.8万吨，环比增长1.6%；1 - 7月累计出口钢材6798.3万吨，同比增长11.4% [44] - 2025年7月，70大中城市二手住宅环比下降0.50% [47] - 截至8月31日当周，30大中城市商品房成交面积184.85万平方米，环比增加16.64%，同比增加6.42% [47] - 截至8月31日当周，30大中城市一线城市商品房成交面积53.15万平方米，环比增加31.96%，同比下降5.14%；二线城市商品房成交面积96.51万平方米，环比增加6.79%，同比增加17.68% [53]

公司运营决策 - 安赛乐米塔尔南非公司宣布自1日起逐步关停长材业务并启动裁员程序[1] - 关停决策源于与政府及利益相关方协商未达预期 结构性经营问题无法解决[1] - 公司获得南非工业发展公司16.8亿兰特（约1.1亿美元）贷款支持 获得6个月运营缓冲期[1] 经营环境挑战 - 长材业务持续亏损主因包括低价进口冲击及国内市场需求疲软[1] - 电价成本飙升及运输系统恶化持续制约公司经营[1] - 两家长材工厂分别位于范德拜尔帕克和纽卡斯尔 是南非重要工业设施[1] 就业与社会影响 - 钢铁工厂直接及间接雇佣约3500名员工[2] - 关停措施将波及上下游产业链数千个就业岗位[2] - 南非全国金属工人联合会称此次关停为"社会经济灾难"[2] 企业背景 - 公司前身为1928年成立的伊斯科（Iscor）公司[1] - 作为非洲最大钢铁生产商 是南非最重要的工业企业之一[1]

公司业务调整 - 非洲最大钢铁生产商安赛乐米塔尔南非公司宣布自9月1日起逐步关停长材业务并启动裁员[1] - 关停原因为长材业务持续亏损 主要受低价进口冲击和国内市场需求疲软影响[1] - 公司曾于今年3月面临关停危机 后获南非工业发展公司16.8亿兰特（约1.1亿美元）贷款支持 获得6个月运营缓冲期[1] 经营挑战 - 与政府及其他利益相关方协商未达预期 结构性问题无法解决[1] - 电价成本飙升及运输系统恶化持续制约公司经营[1] - 公司在范德拜尔帕克和纽卡斯尔设有两家长材工厂 为南非重要工业企业和就业提供者[1] 社会影响 - 钢铁工厂直接及间接雇佣约3500名员工 关停措施将波及上下游产业链数千个就业岗位[2] - 南非工会组织警告关停将对当地工人及家庭造成严重冲击[2] - 南非全国金属工人联合会称此次关停为"社会经济灾难"[2]

股价表现与交易数据 - 9月3日盘中股价上涨2.24%至3.65元/股，成交额1.60亿元，换手率0.75%，总市值281.86亿元 [1] - 主力资金净流出585.28万元，特大单买入占比5.16%卖出占比5.09%，大单买入占比21.31%卖出占比25.04% [1] - 今年以来股价累计上涨18.12%，近5日下跌1.62%，近20日下跌10.54%，近60日上涨4.89% [1] - 年内两次登上龙虎榜，最近8月5日净买入9457.28万元，买入总额1.81亿元占比25.57%，卖出总额8635.62万元占比12.21% [1] 业务结构与行业属性 - 公司主营业务为钢铁产品生产销售，收入构成板材50.83%、长材39.23%、其他6.33%、轮轴3.61% [1] - 属于申万行业分类钢铁-普钢-板材板块，概念板块涵盖铁路基建、高铁、中盘、低价、融资融券等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数12.74万户，较上期减少6.09% [2] - 香港中央结算有限公司持股3866.12万股（第五大股东），较上期减少1063.39万股 [3] - 南方中证500ETF持股3550.54万股（第六大股东），较上期增加465.35万股 [3] - 国泰中证钢铁ETF退出十大流通股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入380.76亿元，同比下降11.47% [2] - 同期归母净利润-7478.03万元，同比大幅改善93.47% [2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现159.03亿元 [3] - 近三年累计派现总额1.55亿元 [3]