行业投资评级 - 行业评级：强于大市 [2] - 重点公司评级：道通科技（买入）、石基信息（增持）、九号公司（买入）、万兴科技（买入）、光云科技（增持） [2] 报告核心观点 - 中国正处于“科技外向型”阶段的历史开端，“科技出海”战略势在必行且正当其时 [3][6] - 科技出海已形成规模，不存在“回头路”，技术输出比重和全球影响力开始显现 [6][14] - 投资机会在于顺应趋势，聚焦具备相对优势的四类细分赛道：市场移植型、单点突破型、平台出海型、同步推进型 [6][54][55] 根据相关目录分别总结 2025，科技出海正当时 - 科技出海面临广阔市场与复杂局面，产业界信心强于资本市场，但高度关注国际政策扰动 [14] - 出海战略不可逆转，三大支撑点包括：1）出海体量已成规模；2）技术输出影响力显现，软件出口额多年稳定在500亿美元以上，AI大模型全球影响广泛；3）“新新三样”（机器人、人工智能、创新药）成为出口新驱动力，其中两项属信息技术领域 [6][15] - 中国正积极打造有利于科技企业走出去的全球局面，“十五五”时期有望成为打造百年科技龙头企业的起点 [21][22] 新阶段科技出海的新趋势 - 出口结构正从“消费品主导”转向“技术密集型主导”，实现从“Made in China”到“Created in China”的转型 [29] - “新新三样”矩阵形成，机器人与人工智能出口表现亮眼：2024年中国工业机器人市场销量达30.2万套，连续12年全球第一；2025年前三季度工业机器人出口金额增长55% [23][24] - 信息技术类高新技术产品（如电子技术、集成电路）出口额占比快速提升 [26] 科技出海缘何出现提速拐点？ - **工程师红利全球领先**：中国工程师规模近2000万人，相当于G7国家总和；2024年中国人工智能论文数量达2万篇，超过美国；中国生成式AI专利占全球当年总量的60%以上，2024年全球专利数量最多的20家公司中11家来自中国 [31][34][35] - **海外IT基础设施水平提升**：以东南亚为例，互联网渗透率与移动宽带普及率持续提升，为信息技术出海创造了成熟条件 [37][38][42] - **海外用户消费习惯向国内靠拢**：中国创新的商业模式（如超级APP、直播电商、推荐算法）经过海量用户检验，正被全球用户接受，易于在海外市场获得成功 [44][45] - **国内竞争压力驱动机会转移**：中国互联网已从增量市场转为存量市场，网民规模达11.23亿人，增速持续放缓（2025年6月环比增速1.32%），促使企业寻求海外增长空间 [46][52] 提升确定性，投资科技出海优势赛道 - 投资应优先考虑优势赛道以提高确定性，金融科技、智慧城市、智能驾驶、人工智能是出海“领头羊” [54] - 报告归纳了四类具备较好出海机会的赛道 [55] 市场移植型：以内外市场的代际差实现“降维打击” - 核心逻辑是将国内成熟经验复制到海外新兴市场，实现“降维打击”，典型领域包括金融科技、智慧城市、医疗信息化 [6][56] - **需求端驱动力**：1）渗透率鸿沟，如拉美电商销售额仅占社会零售总额的12%-15%，远低于中国的45%；2）海外政策红利，如新加坡、海湾国家的数字化转型战略；3）场景刚需，如拉美数字医疗发展需求与中国经验高度契合 [57][59][60] - **供给端优势**：中国企业拥有成熟技术、成本规模效应及提供“端到端”整体解决方案的能力，例如蚂蚁国际Alipay+已与全球40个电子钱包合作，华为智慧城市解决方案在10余个国家和地区落地 [61] 单点突破型：累积足够优势定义新赛道 - 企业凭借过硬技术和产品力在垂直领域形成突破，定义新赛道或重塑旧品类体验，代表公司包括大疆、影石创新、九号公司 [6][62] - **大疆**：通过发布Phantom 1号定义“消费级航拍无人机”品类，凭借持续技术创新占据全球70%以上市场份额 [63][64][65] - **影石创新**：通过洞察用户痛点，从全景相机转向“全景+运动”赛道，其消费级全景相机全球市场占有率已连续六年第一 [66][70] - **九号公司**：通过收购全球平衡车鼻祖Segway，一举获得技术、渠道和品牌加持，截至2025年6月境外收入占比达37.7%，境外毛利率达38.7%，较国内高出13.3个百分点 [72][73][78] 平台出海型：从蛰伏到突破的底层逻辑 - 中国互联网巨头经历从服务海外华人（1.0阶段）到输出商业模式、深耕本地化（2.0阶段）的转变，近年实现实质性突破 [82][83][85] - **字节跳动（TikTok）**：凭借算法驱动的“内容与人连接”模式打破传统社交壁垒，并通过TikTok Shop构建“兴趣电商”闭环，2025年上半年全球GMV同比增速显著 [86][87][90] - **拼多多（Temu）**：采用“全托管模式”，由平台负责全链条运营，将中国白牌商品以超低价格直供海外，2024年美国站GMV突破350亿美元，同比增速超200% [89][91][92] - **阿里巴巴**：构建“电商-支付-物流-云计算”四位一体的闭环生态，通过收购（如Lazada）与赋能实现本地化深耕，形成强大护城河 [93][95][97] 同步推进型：同一起跑线的全球性竞逐 - 指智能驾驶、机器人等全球同步发展、格局未定的新兴领域，中国企业有望争夺领军位置 [6][101] - **智能驾驶**：中国在技术（如城市NOA）上已实现代际领先，并具备软硬件集成、全产业链协同、成本控制及快速响应的结构化综合优势 [102][103] - **机器人**：工业机器人出口强劲，2025年1-9月出口量12.52万台（同比增长27.6%），出口额9.09亿美元（同比增长55.1%）；服务机器人方面，中国厂商以84.7%的出货份额领跑全球；人形机器人处于全球同步竞技的战略初期，通过战略合作等方式出海 [105][108][109] 投资建议 - 报告列出了道通科技、石基信息、九号公司、万兴科技、光云科技等作为重点关注的科技出海公司 [2][8]

行业政策与市场环境 - 电动自行车“新国标”（GB 17761-2024）于12月正式进入落地实施阶段，是2018版国标的升级版，在执行上更为严格 [1] - 新国标增加了“低速下测量轮上的扭矩标准”，从客观上杜绝了厂商通过其他手段突破限速的可能性，将最高速率限定在25km/h [2] - 2018版国标已设定刚性标准（如车重不超过55公斤，车速不超过25公里/小时），但当时为平稳过渡并未严格执行，厂商可通过一些手段绕过限制 [1] - 新国标的严格执行给行业带来震动，部分厂商此前存在侥幸心理，将习以为常的准则当作“房间里的大象”，如今需仓促面对新市场 [4] - 新国标的核心初衷是通过统一技术标准降低出行安全风险，构建有序的用车环境，让“合规”成为产品入市的基本门槛 [4] 行业竞争格局与发展趋势 - 每一次标准升级都会促使行业向合规聚拢，新国标对行业提出了更高要求 [4] - 当合规成为行业标配后，企业竞争的关键命题是如何突破“合格线”，用技术创新回应用户对“安心用车”的深层需求 [4] - 新国标推动行业价值导向发生深刻变革，“安心用车”正逐渐成为新的行业共识 [9] - 行业竞争激烈，需要回归本质，真正读懂用户、做好产品，才能站稳脚跟并引领行业走向更高质量的发展 [9] 公司战略与产品布局 - 九号公司等部分厂商早在新国标出台之初便理解其核心初衷，并已提前做好布局 [4][5] - 九号公司在产品设计、核心部件研发、生产制造等全链条进行了针对性优化，在安全性能提升、合规标准落地等方面投入大量资源，确保每款产品满足新国标要求 [5] - 公司以“智驾普惠”为创新路径，推动行业从“合规用车”向“安心用车”全面升级，并将智驾能力纳入全系标配 [5][9] - 公司通过场景化的技术创新，重新定义了新国标时代电动两轮车的产品形态 [9] 产品技术与用户体验 - 九号公司智能研发基于用户全骑行场景痛点挖掘，不做“功能堆砌”，拆解用户从出门到停车的每一个环节 [6] - 公司推出的RideyFUN智驾系统通过彩屏仪表实现导航、通话、听歌等功能一屏操作，减少骑行中低头看手机的安全隐患 [6] - 智能化核心模块“鼹鼠控”联动动力与制动系统，衍生出上坡辅助、陡坡缓降等实用功能，解决半坡溜车、下坡速度控制等难题 [6] - 陡坡缓降功能能自动识别平路与坡道，动态调节动能回收强度，实现匀速下坡，即使中途调整速度也能保持新速度稳定滑行 [6] - TCS牵引力控制系统能在雨雪湿滑路面有效防止轮胎打滑 [7] - Fz3、Fz2等车型搭载的ALC全境光幕照明系统，灯光照明亮度达到23000cd，配合大角度照射，提升夜间骑行视野与安全感 [7] - OTD单转把模式通过单一转把实现加减速与能量回收，一键倒车功能化解狭窄车位挪车难题 [7] - 智能防盗系统采用北斗+GPS+基站三重定位，实现车辆精准定位 [7] - Rediy GO功能支持AirLock蓝牙解锁、NFC、APP等六种解锁方式，解决忘带钥匙及家庭多人共用管理问题 [7] 市场反馈与行业现象 - 新国标落地同时，行业销售乱象（如部分车型缺乏实用储物设计）使二轮电动车相关消息冲上社交平台热搜 [1] - 部分车行经销商在直播带货中调侃“买车送麻袋”，用麻袋解决储物难的问题 [1]

证券日报网讯12月29日，九号公司在互动平台回答投资者提问时表示，现阶段来看，割草机器人反倾销 调查未对公司构成实质性影响，反而为拓展欧洲业务提供了结构性机遇。产能方面，公司2026年前期对 欧订单主要依托国内产能，预计按目前关税税率交付，剩余部分可通过海外基地灵活供应，对全年出货 计划影响极小。目前海外产能布局在积极推进中，首批试产已经下线。依托电动滑板车等成熟品类的全 球化经验，公司跨区域产能调配与供应链管理能力已形成核心竞争力，能够高效响应欧洲市场订单与补 货需求，助力巩固市场地位。产品与渠道端方面，公司在2026年CES将发布覆盖多元场景的割草机器人 新品，进一步完善产品矩阵；线下布局稳固，全渠道适配能力持续提升，市场覆盖与用户触达效率稳步 增强。综上，本次反倾销调查不会改变公司欧洲市场长期成长逻辑，公司将依托产品、产能与渠道优 势，把握机遇推动业务持续健康发展。 ...

从北京胡同到巴黎街头，从日常代步到山地越野，凭借技术创新驱动的增长动能、全链条安全守护的责 任担当、全球化布局的生态构建，九号正重新定义着全球数千万用户的出行方式。 在2025年财经网新消费 新经济评选中，九号公司凭借其在智能短交通领域的持续创新与生态构建能 力，获得"年度行业领军企业" 称号。 其成功背后，不仅是销量的飙升，更是一套将技术创新、社会责任与全球化视野深度咬合的"价值共 生"体系。 破局，技术浪潮中的"新质生产力" 深厚的智能化基因和平台化能力，是九号公司始终保持高成长性的关键所在。 九号公司成立至今，在科技与研发方面的投入始终保持高位，这一举措也赋能公司各业务板块齐头并 进、产品智能优势持续领先。 2025年前三季度，九号公司公司研发投入达8.72亿元，同比增长59.06%，截至2025年上半年累计获得全 球性知识产权5982项。 这种"系统思维"体现在其产品矩阵中。作为专注于创新短交通和服务机器人领域的高新技术企业，九号 公司构建了覆盖智能电动两轮车、电动平衡车、电动滑板车、全地形车、服务机器人、E-bike等多品类 的产品矩阵。 在传统"油换电"的转型窗口期，M5以接近高端燃油摩托的性能体 ...

摩托车及其他板块市场表现 - 2023年12月29日，摩托车及其他板块整体上涨0.2%，表现优于上证指数（上涨0.04%）但弱于深证成指（下跌0.49%）[1] - 板块内个股表现分化，征和工业以10.00%的涨幅领涨，钱江摩托上涨3.76%，华洋赛车上涨3.02%[1] - 部分个股下跌，九号公司跌幅最大，为-2.22%，隆鑫通用下跌-1.83%，永安行下跌-1.44%[3] 板块个股交易数据 - 征和工业收盘价73.27元，成交量4.45万手，成交额3.15亿元[1] - 春风动力收盘价280.72元，为板块内最高价个股，成交额2.75亿元[1] - 涛涛车业收盘价249.35元，成交额3.21亿元，为板块内成交额最高个股[1][3] - 千里科技成交量最大，为34.12万手，成交额3.74亿元[1] 板块资金流向 - 当日摩托车及其他板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出6904.39万元，游资资金净流出6061.57万元[3] - 散户资金整体净流入1.3亿元[3] - 个股资金流向差异显著，征和工业主力资金净流入2821.64万元，主力净占比8.96%，但游资净流出1983.88万元[4] - 千里科技主力资金净流入2377.30万元，主力净占比6.36%[4] - 涛涛车业主力资金净流入2344.69万元，主力净占比7.30%，但游资净流出2954.82万元[4] - 隆鑫通用游资净流出额较大，为3326.84万元，游资净占比-12.03%[4] 相关ETF产品概况 - 食品饮料ETF（515170）近五日下跌0.71%，市盈率20.19倍，最新份额105.6亿份，减少1.3亿份，净赎回7651.7万元，估值分位18.68%[6] - 游戏ETF（159869）近五日上涨1.69%，市盈率37.42倍，最新份额86.5亿份，增加1.0亿份，净申购1.5亿元，估值分位56.48%[6] - 科创50ETF（588000）近五日上涨2.82%，市盈率160.47倍，最新份额538.4亿份，增加4.9亿份，净申购6.9亿元，估值分位96.36%[7] - 云计算50ETF（516630）近五日上涨2.47%，市盈率96.65倍，最新份额2.5亿份，减少300.0万份，净赎回481.7万元，估值分位82.46%[7]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月26日，九号公司发布公告称，公司第三届董事会第七次会议审议通过《关于制定的 议案》《关于调整2021年至2024年限制性股票激励计划授予价格的议案》《关于2021年限制性股票激励 计划第二次预留授予部分第二个归属期归属条件成就的议案》等多项议案。 ...

公司股权激励计划进展 - 九号公司2021年限制性股票激励计划第二次预留授予部分第二个归属期条件已成就 [1] - 本次涉及3名激励对象，可归属的存托凭证数量为52,491份 [1] - 本次可归属的存托凭证数量占公司当前股本总额的0.01% [1] - 相关存托凭证的上市流通日期将在登记完成后确定 [1]

激励计划会议决策 - 2025年12月26日第三届董事会第七次会议通过调整授予价格等议案[9] - 2025年9月29日第三届董事会第五次会议通过部分归属期归属条件成就议案[9] 激励计划相关结果 - 2021年限制性股票激励计划第二次预留授予部分22,500份存托凭证作废[10] 专业机构意见 - 北京市中伦律师事务所认为事项履行法定程序且无损害情形[13][14] - 国泰海通证券认为调整事项合规且无损害利益情形[15]

激励计划授予 - 本次拟归属限制性股票对应52,491份存托凭证[3] - 激励计划预留授予31.8470万份存托凭证，占授予时公司存托凭证总份数的0.05%[4] - 授予价格（调整后）为17.12547元/份[4] - 激励人数为5人[4] 业绩目标 - 2023 - 2025年公司营业收入目标分别为73亿、80亿、89亿元[4][5] - 2024年度公司实现营业收入141.96亿元[20] 归属比例与条件 - 2024年考核S、A、B档，激励对象实际归属权益占预留授予总量30%[6] - 2024年考核C档，激励对象实际归属权益占预留授予总量15%[6] - 激励对象考核D档，实际归属权益占预留授予总量0%[6] 过往授予情况 - 2021年2月23日授予关键业务人员2918.47万份，价格10元/份[17] - 2021年2月23日授予其他员工价格18.94元/份，授予人数150人[17] - 2021年7月19日授予4111.5万份，价格18.94元/份，授予人数22人[17] - 2021年10月25日授予3184.7万份，价格18.94元/份，授予人数5人[17] 未来归属安排 - 2024 - 2025年有多笔限制性股票归属[18] - 2025年12月26日，2021年限制性股票激励计划部分对应存托凭证52491份[19] 会议审议 - 2024年4月24日召开第二届董事会第二十三次会议审议激励议案[13] - 2024年5月13日召开第二届董事会第二十四次会议审议调整授予价格议案[13] - 2025年4月29日召开第二届董事会第三十一次会议审议多项归属条件议案[14] - 2025年7月4日召开第三届董事会第二次会议审议调整授予价格议案[14] - 2025年9月29日召开第三届董事会第五次会议审议归属条件成就议案[15] 本次归属详情 - 本次符合条件办理归属的激励对象为3人，对应存托凭证52,491份[24][25] - 董事等凡孝金已获授存托凭证8.3080万份，本次可归属2.4924万份，占比30.00%[26] - 其他员工（2人）已获授存托凭证16.6890万份，本次可归属2.7567万份，占比16.52%[26] - 总计已获授存托凭证24.9970万份，本次可归属5.2491万份，占比21.00%[26] 其他事项 - 公司按会计准则对限制性股票费用摊销，本次归属无重大财务影响[28] - 律所认为激励计划符合规定，无明显损害利益情形[30] - 券商认为归属事项已获批准，需信息披露和办后续手续[31]

证券代码：689009 证券简称：九号公司 公告编号：2025-077 九号有限公司 关于调整 2021 年至 2024 年限制性股票激励计划 授予价格的公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 （一）2021 年限制性股票激励计划已履行的决策程序和信息披露情况 1、2021 年 1 月 29 日，公司召开第一届董事会第十二次会议，审议通过了 《关于公司<2021 年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于公 司<2021 年限制性股票激励计划实施考核管理办法>的议案》《关于公司<2021 年限制性股票激励计划激励对象名单>的议案》及《关于提请股东大会授权董事 会办理 2021 年限制性股票激励计划相关事宜的议案》等议案。公司独立董事就 本次激励计划相关议案发表了独立意见，并对本次激励计划的相关事项进行核 实并出具了相关核查意见。 2、2021 年 1 月 30 日，公司于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披 露了《关于独立董事公开征集委托投票权的公告》，根据其他独立董事的委托， 独立董 ...