报告行业投资评级 - 看好轻工纺服行业 [5] 报告的核心观点 - 内销延续复苏，国补继续推进，家居国补支撑需求但出口承压，纺织服装内销慢复苏，运动公司关注集团化、国际化进程 [10][12] 根据相关目录分别进行总结 家居行业 - 内销方面，2025年5月商品房销售面积和销售额同比下降，竣工数据同比-22.0%压制自然需求，部分地区国补额度用尽但整体仍推进，5月家居社零同比+25.6%，重点公司PE低位且分红意愿高，建议关注顾家家居等龙头公司 [10] - 出口方面，5月家具及配件出口金额同比-9.4%，关税调整或扰动出口数据，美国零售商库存高位采购意愿下行，欧洲成拓展区域，政策有变数，美国长期家居需求有增长空间，建议跟踪建霖家居等优质出口企业 [11] 纺织服装行业 - 2025年5月社零同比增长6.4%，服饰鞋帽类销售额同比+4.0%，下半年服装家纺内需有望提振，建议关注海澜之家等优质品牌，运动服饰国产品牌一季度增长好且加速布局，推荐安踏体育 [12] - 1 - 5月纺织品出口额累计同比增2.5%，服装出口额累计微降0.5%，3月出口增长快，4、5月受关税影响增速放缓，台湾纺企5月订单放缓，建议关注华利集团等有海外产能布局的制造企业 [12] 周市场表现 - 当周纺织服装行业下跌5.12%，轻工制造下跌3.06%，商贸零售下跌2.75%，社会服务下跌3.29%，美容护理下跌5.86%，上证指数下跌0.51%，深证成指下跌1.16% [3][13] - 纺织服装各子板块中钟表珠宝跌幅最大为-10.07%，涨幅前五为中胤时尚等，后五为曼卡龙等 [13][15] - 轻工制造各子板块中娱乐用品跌幅最大为-6.90%，涨幅前五为安妮股份等，后五为哈尔斯等 [18][24] - 商贸零售各子板块中互联网电商跌幅最大为-5.84%，涨幅前五为浙江东日等，后五为南京商旅等 [27][29] - 社会服务各子板块中教育跌幅最大为-4.70%，涨幅前五为安邦护卫等，后五为天府文旅等 [32][35] - 美容护理各子板块中生活用纸跌幅最大为-9.27%，涨幅前五为华熙生物等，后五为华业香料等 [38][39] 公告汇总 - 新闻包括美国对多种“钢铁衍生产品”加征关税，中国5月纺织品服装出口额情况及Labubu3.0预售情况 [41][43] - 减持公告涉及南山智尚、科锐国际、凯撒旅业 [44][45] - 回购公告为若羽臣回购股份 [46] - 增持公告为锦江酒店获增持 [46]

核心观点 - 央行和证监会领导讲话延续和推进 5 月 7 日国新会政策方向，聚焦人民币国际化和对科创企业融资支持；中国炼焦煤等价格下跌，三港口炼焦煤库存上升，5 月焦炭等产量环比提升 [9][16] 经济要闻 - 1 - 5 月证券交易印花税 668 亿元，同比增长 52.4%；全国一般公共预算收入 96623 亿元，同比下降 0.3% [2] - 跨境支付通支持内地与香港间人民币和港币跨境汇款，首批内地和香港多家机构参与，后续将扩大范围 [2][5] - 国家发改委推介 3200 余个民间投资项目，总投资超 3 万亿元，聚焦多领域并推动项目落地 [2] - 中方强烈谴责美方袭击伊朗核设施，呼吁停火并愿为中东和平稳定努力 [2] - 今年将对 164 种产品开展国家监督抽查，共 1.6 万余批次，涵盖八大重点领域，多项产品抽查力度提升 [2] - 5 月全社会用电量 8096 亿千瓦时，同比增长 4.4% [2] - 伊朗议会考虑关闭霍尔木兹海峡，决定权在最高国家安全委员会，该海峡是重要石油运输通道 [5] - 宇树科技完成约 7 亿元 C 轮融资，融后估值约 120 亿元，积极推进 IPO，首选 A 股 [5] - 深圳住建局印发规定，对城市更新单元保障性住房配建调整作出规定 [5] 重要公司资讯 - 中国天瑞集团水泥控股股东增持股份至 59.8% [7] - 邵阳液压拟购买新承航锐股权，股票停牌 [7] - 信濠光电拟转让信光能源科技(安徽)有限公司 100%股权给立讯精密 [7] - 奥赛康子公司甲氨蝶呤注射液获药品注册证书 [7] - 晶丰明源购买四川易冲科技有限公司 100%股权申请获上交所受理 [7] 每日研报 东兴宏观 - 央行和证监会领导讲话延续 5 月 7 日国新会政策方向，聚焦人民币国际化和科创企业融资支持 [9] - 潘功胜行长讲话聚焦全球金融治理四问题，当前国际货币体系稳定性受关注 [9] - 央行推出八项聚焦人民币国际化政策，包括设交易报告库等 [9] - 证监会主席表示落实对科技企业全生命周期金融支持，IPO 和债权方面均有举措 [10][11] 东兴能源 - 截至 6 月 16 日，中国炼焦煤价格指数报收 1168.88 元/吨，环比上月跌 84.69 元/吨，跌幅 6.76% [13] - 截至 6 月 13 日，京唐港澳大利亚主焦煤库提含税价报收 1200 元/吨，环比上月跌 100 元/吨，跌幅 7.69%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数 190.85 美元/吨，环比跌 12.65 美元/吨，跌幅 6.22% [13] - 截至 6 月 13 日，三港口炼焦煤库存量共 304.02 万吨，环比上月升 3.43 万吨，增幅 1.14% [14] - 截至 6 月 13 日，247 家钢厂炼焦煤库存量共 773.98 万吨，环比上月降 17.23 万吨，降幅 2.18% [15] - 截至 6 月 13 日，230 家独立焦化厂炼焦煤库存共 669.53 万吨，环比上月降 83.03 万吨，降幅 11.03%，同比降 77.20 万吨，降幅 10.34%；库存平均可用天数共 9.70 天，环比上月降 0.90 天，降幅 8.49%，同比升 0.93 天，增幅 8.97% [15] - 截至 6 月 13 日，全样本独立焦企产能利用率为 73.96%，环比上月降 1.74 个百分点，同比升 1.12 个百分点；炼焦煤平均可用天数为 9.20 天，环比上月降 0.70 天，降幅 7.07%，同比降 1.20 天，降幅 11.54% [15] - 5 月焦炭月度产量达 4237.60 万吨，环比增 77.60 万吨，增幅 1.87%，同比增 141.50 万吨，增幅 3.45%；生铁月度产量达 7411.40 万吨，环比升 153.10 万吨，增幅 2.11%，同比降 201.50 万吨，降幅 2.65%；粗钢月度产量达 8654.50 万吨，环比增 52.60 万吨，增幅 0.61%，同比降 631.40 万吨，降幅 6.80% [16]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [4] 报告的核心观点 - 5月行业件量增速下降，顺丰逆势高增长，通达系中仅圆通增速高于行业均值 [2][8][14] - 行业单票收入继续下探，价格竞争依旧激烈，“以价换量”效应减退，价格战进入中后期，短期内缓和概率不大 [3][4][9] - 电商件内部分化明显，行业变化倒逼企业重视服务质量，走向转型升级道路，建议关注服务品质领先的行业龙头中通和圆通 [7][42] 根据相关目录分别进行总结 5月行业总览 - 5月全国快递服务企业业务完成量173.18亿件，同比增长17.2%，行业件量增速3月以来缓慢下行，与去年同期基数较高有关 [2][8][10] - 2月以来顺丰业务量明显增长，5月增速达31.8%，高于其他通达系上市公司，市场份额同比提升0.9pct [2][8][14] - 通达系中仅圆通增速高于行业均值，市场份额同比提升0.5pct；申通增速略低，韵达4 - 5月增速偏低或与加盟网点被调查有关，预计后续恢复 [2][8][14] - 5月行业单票价格环比4月略有下降，同比降幅扩大至7.6%，通达系单票收入继续下探，价格竞争激烈 [3][9][24] - 顺丰5月单票收入同比下降14.0%，环比下降2.7%，因拓展物流场景，电商件占比上升 [3][9][31] 快递业务量 - 5月全国快递服务企业业务完成量173.18亿件，同比增长17.2%，同城件业务量同比增长10.4%，异地件业务量增长18.0% [2][10][14] - 2月以来顺丰业务量明显增长，5月增速达31.8%，高于其他通达系上市公司，承接更多高端电商件业务 [2][14][20] - 通达系中仅圆通增速高于行业均值，申通增速略低，韵达4 - 5月增速偏低或与加盟网点被调查有关，预计后续恢复 [2][14][18] 快递件均收入 - 5月行业单票价格环比4月略有下降，同比降幅扩大至7.6%，通达系单票收入继续下探，价格竞争激烈 [3][9][24] - 申通、韵达与圆通5月单票收入同比降幅分别为3.0%、5.4%和4.9% [3][27][36] - 申通、圆通5月单票收入环比下降0.02元，韵达环比提升0.01元，韵达和申通单票收入处于历史最低水平附近，圆通降至22年以来最低水平 [3][9][31] - 顺丰5月单票收入同比下降14.0%，环比下降2.7%，因拓展物流场景，电商件占比上升 [3][9][31] 结构性变化 - 5月行业CR8为86.7，较去年同期提升1.8，环比提升0.3 [35] - A股上市的4家公司5月市场份额合计50.9%，较去年同期的50.0%有所提升，主要系圆通对市场份额诉求提升以及顺丰业务量增速超预期 [35] 投资建议 - 电商件内部分化明显，中高端电商件对服务质量要求更高，行业变化倒逼企业重视服务质量，走向转型升级道路，“生存靠份额，赚钱靠服务”是行业趋势 [7][42] - 建议重点关注服务品质领先的行业龙头中通与圆通 [7][42]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [5] 报告的核心观点 - 科创板政策优化和新制度推出，推动优质科创企业上市融资，加快自身发展建设，扩大证券行业投行业务规模，促进多业务协同，头部券商在竞争中占优，建议关注上市头部券商投资价值 [4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 证监会吴清主席在 2025 陆家嘴论坛开幕式演讲，随后证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》 [1] 吴清主席对未来制度模式提出的要求 - 发挥科创板改革“试验田”作用，设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，创业板启用第三套标准支持未盈利创新企业上市 [2] - 强化股债联动服务科技创新优势，发展科创债，推出科创债 ETF 和其他创新产品 [2] - 培育壮大耐心资本、长期资本，推动社保、保险、产业资本参与私募股权投资 [2] - 支持科技型上市公司做优做强，抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落地 [2] - 构建开放包容资本市场生态，推动外资入市交易 [2] 《科创板意见》改革举措 - 试点引入资深专业机构投资者制度，适用于科创板第五套上市标准企业 [3] - 试点 IPO 预先审阅机制，提升证券交易所预沟通服务质效 [3] - 扩大第五套标准适用范围，支持更多前沿科技领域企业 [3] - 支持在审未盈利科技型企业面向老股东增资扩股 [3] - 健全支持科创板上市公司发展的制度机制 [3] - 健全科创板投资和融资相协调的市场功能 [3] 科创板现状及政策影响 - 科创板成国内新质生产力直接融资主战场，但 23 年下半年以来 IPO 进度与主板趋同，上市节奏放缓 [4] - 科创成长层设立和第五套规则执行，加快优质未盈利科创企业上市融资 [4] - 创新产品落地和外资参与，加快新资金进场，改善科创板流动性 [4] - 长期价值投资资金进场，改善科创板市场生态，确立良性发展趋势 [4] 投资建议 - 关税战冲击下中小企业经营压力大，未上市科创企业资金问题更突出，科创板政策优化推动企业上市融资，扩大证券行业投行业务规模，促进多业务协同 [5] - 头部券商凭借项目资源、定价能力和渠道优势，在科创板项目竞争中占优，缓解投行业务收入下滑趋势，建议关注上市头部券商投资价值 [8]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [4] 报告的核心观点 - Brent、WTI、ESPO 原油现货价上涨，OPEC、国内原油现货价下跌；美国炼油厂可运营产能利用率上涨，成品车用汽油供应量及库存量上涨，蒸馏燃料油产品的供应量环比上月下降，库存量环比上月上升；美国 5 月原油进出口下降，中国 5 月原油进口数量下降，中国 4 月出口量显著降低 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油价格 - 截至 2025 年 6 月 13 日，Brent 原油期货结算价为 74.23 美元/桶，环比上月上涨 7.60 美元/桶，涨幅为 11.41%；WTI 原油期货结算价为 72.98 美元/桶，环比上月上涨 9.31 美元/桶，涨幅为 14.63% [8] - 截至 6 月 13 日，Brent 原油现货价格为 69.36 美元/桶，环比上涨 4.40 美元/桶，涨幅为 6.77%；WTI 原油现货价格为 68.04 美元/桶，环比上涨 6.09 美元/桶，涨幅为 9.83% [12] - 2025 年 5 月，OPEC 原油现货价格为 63.62 美元/桶，环比下降 5.36 美元/桶，跌幅为 7.77%；中国原油现货月度均价（大庆）为 61.80 美元/桶，环比下降 2.23 美元/桶，跌幅为 3.48%；中国原油现货月度均价（南海）为 55.18 美元/桶，环比下降 2.01 美元/桶，跌幅为 3.52%；中国原油现货月度均价（胜利）为 61.80 美元/桶，环比下降 1.44 美元/桶，跌幅为 2.28% [16] - 截至 6 月 13 日，ESPO 原油现货价格为 67.56 美元/桶，环比上月上涨 6.46 美元/桶，涨幅为 10.57% [19] 供需 - 2025 年 5 月，OPEC 原油产量达 27022.00 千桶/天，环比上月上升 312.00 千桶/天，涨幅为 1.17%；同比增长 384.00 千桶/天，增幅为 1.44% [22] - 5 月，美国炼油厂原油产量为 16.64 百万桶/天，环比上月上升 0.49 百万桶/天，涨幅为 3.03%；同比下降 0.40 百万桶/天，降幅为 2.35% [25] - 截至 6 月 12 日，山东地炼厂周平均开工率为 45.12%，环比上月下降 2.16 个百分点；截至 6 月 6 日，美国炼油厂可运营周平均产能利用率为 94.3%，环比上月上升 4.10 个百分点 [25] - 截至 6 月 6 日，美国每周成品车用汽油供应量为 9170 千桶/天，环比上月上升 376 千桶/天，涨幅为 4.28% [29] - 截至 6 月 6 日，美国石油产品供应量为 19762 千桶/天，环比上月上升 321 千桶/天，涨幅为 1.65% [30] - 截至 6 月 6 日，美国蒸馏燃料油产品供应量为 3376 千桶/天，环比上月下降 401 千桶/天，降幅为 10.62% [34] 库存 - 截至 6 月 6 日，美国原油和石油产品库存总量为 1643559 千桶，环比上月上升 25764 千桶，增幅为 1.59% [37] - 截至 6 月 6 日，美国原油库存总量为 834474 千桶，环比上月下降 7006 千桶，降幅为 0.83% [37] - 截至 6 月 6 日，美国车用汽油库存量为 229804 千桶，月环比上升 5098 千桶，涨幅为 2.27% [37] - 截至 6 月 6 日，美国蒸馏燃料油库存量为 108884 千桶，环比上月上升 5331 千桶，涨幅为 5.15% [39] 进出口 - 5 月，中国原油进口数量为 4660.00 万吨，环比上月下降 146 万吨，降幅为 3.04% [48] - 5 月，美国原油进口数量均值为 5928.80 千桶/日，环比上月下降 109.20 千桶/日，降幅为 1.81% [48] - 5 月，美国原油出口数量月度均值为 3818.00 千桶/日，环比上月降低 185.50 千桶/日，降幅为 4.63% [53] - 4 月，中国原油出口数量为 200622.98 吨，环比降低 208855.77 吨，降幅为 51.01% [53]

报告核心观点 - 宏观经济处于政策刺激下的企稳回升，下半年仍需政策护航；海外美国经济关税影响延后，资本市场态度有调整；各行业有不同表现和趋势，如煤炭价格有涨有跌，A股有望开启慢牛，银行盈利稳定，地产有望止跌回稳等 [12][14][15] 经济要闻 - 商务部将加快稀土出口许可申请审查，重视中欧经贸关系推动合作升级 [2] - 2025陆家嘴论坛举行，嘉宾看好中国资本市场和经济，提及中国转型进步 [2] - 京东在香港金管局内测稳定币，期望四季度上线用于跨境贸易结算 [2] - 金融监管总局要求分红险分红水平不得“内卷式”竞争 [2] - 宇树科技完成C轮融资交割，多方领投老股东跟投 [2] - IDC数据显示2025年一季度中国智能眼镜市场出货量增长，预测全年情况及增长因素 [2] - 泡泡玛特Labubu系列开启线上预售，二手价格有变化 [2] - 华望汽车启动招聘，计划打造高端新能源汽车，2026年推出产品 [2] - 荣耀将发布全球最轻薄折叠屏手机Magic V5 [2] 重要公司资讯 - 台基股份长江产业集团将成间接控股股东，股票复牌 [6] - 国信证券收购万和证券股份交易获审核通过 [6] - 圣诺生物预计2025年上半年净利润大幅增加 [6] - 中盐化工拟同意股东减资 [6] - 康达新材拟收购中科华微不低于51%股权 [7] 每日研报 【东兴能源】煤炭行业 - 国内动力煤价下跌，澳洲和欧洲三港动力煤离岸价格上涨，部分港口价格有具体涨跌数据 [8] - 4月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比下降，5月煤及褐煤进口量月环比下降 [9] - 三大港口煤炭库存月环比下降，六大发电集团日均耗煤量月环比下降 [9] - 国内、国际海运费月环比涨跌不一，有具体价格和涨幅跌幅数据 [10] 【东兴总量】总量双周报 宏观 - 5月消费超预期回升，生产相对温和，通胀与消费数据相符，下半年社消需政策护航 [12] - 关税不确定性下降出口订单PMI回升，但制造业PMI仍在收缩区间，下半年出口同比或略低于上半年 [13] - 融资温和，人民币贷款未触底企稳，地产继续下行，政策推动房地产市场止跌回稳 [13] 海外 - 美国5月非农超预期、通胀不及预期，关税影响延后，对美国资本市场态度有调整 [14] 策略 - 消息面扰动增加但A股大区间震荡趋势不变，有望开启慢牛，中小盘和成长风格或延续 [15] - 看好创新药、新消费热点，关注低估值高分红价值股布局机会 [15] 固收 - 资金利率中枢下行，利率债维持窄幅震荡，存单利率将下行，中长期债券收益率震荡下行 [16] 银行 - 银行盈利维持稳定积极因素多，看好银行板块配置价值，关注相关标的 [17][18] 地产 - 新房销售降幅收窄，二手房成交景气度提升，政策推动房地产市场止跌回稳 [19] - 短期关注估值修复机会，中长期聚焦龙头企业，推荐相关企业 [19] 证券 - 权益市场交易活跃度平稳，证券行业业绩有望缓解，关注政策催化和头部券商等投资价值 [20] 保险 - 险企业绩增速或收窄，投资端有望改善，关注上市头部险企投资价值 [21]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [3] 报告的核心观点 - 国内 LNG 出厂价格环比继续下降，美加天然气期货价格月环比下跌，英国天然气期货价格月环比上涨 [1][2] - 中国天然气 5 月产量环比下降，表观消费量环比下降、同比增长，进口量环比上升、同比下降 [1][2][15] - 欧洲天然气 5 月累计进口量环比下降、同比上升，自俄罗斯天然气 5 月进口累计量环比上升、同比下降 [2] - 截至 6 月 13 日，美国天然气库存量月环比同比均增长，欧洲天然气库存量月环比上升、同比下降 [1][2][18] 根据相关目录分别进行总结 天然气价格 - 截至 6 月 13 日，国内 LNG 出厂价格为 4406.00 元/吨，环比上月下跌 3.19%、同比下跌 0.50% [1][7] - 截至 6 月 13 日，美国 NYMEX 天然气期货收盘价为 3.61 美元/百万英热单位，环比上月下跌 0.44%、同比上涨 23.67% [7] - 截至 6 月 13 日，加拿大天然气期货价格为 1.34 加元/千兆焦耳，环比上月下跌 33.56% [10] - 截至 6 月 13 日，英国天然气期货价格为 89.80 便士/色姆，环比上月上涨 5.50% [10] 供需 - 5 月，中国天然气单月产量为 613420.00 吨，环比上月下降 2.99% [1][15] - 4 月，中国天然气表观消费量为 339.58 亿立方米，环比下降 0.86%、同比增长 2.26% [15] 库存 - 截至 6 月 13 日，美国液化天然气/液化石油气（不包括丙烷/丙烯）库存为 169056 千桶，环比上升 9.73%、同比上升 9.49% [18] - 截至 6 月 13 日，欧洲天然气库存量为 601.10 亿千瓦时，环比上升 22.55%、同比下降 27.07% [18] 进出口 - 5 月，欧洲天然气进口累计量为 172918.64 百万立方米，环比上月下降 2.20%、同比上升 8.66% [2][24] - 5 月，欧洲自俄罗斯天然气累计进口量为 9085.30 百万立方米，环比上月上升 10.11%、同比下降 50.65% [2][24] - 5 月，中国天然气进口量为 1010.62 万吨，环比上月上升 4.54%、同比下降 10.83% [28]

宏观经济 - 5月上半月消费进一步回升略超预期，核心通胀稳定在0.5%上方，下半年社消同比压力小但需政策护航[4] - 5月工业增加值同比增速下滑至5.8%，制造业PMI仍在收缩区间，下半年出口同比或略低于上半年[4] - 融资温和，货币和社融增速同比温和增长，人民币贷款同比未触底企稳，地产继续下行[4] 海外市场 - 美国5月非农超预期、通胀不及预期，关税影响未显现，年内陷入衰退概率降低，或有1 - 2次降息[5] 策略市场 - 市场虽有调整但区间震荡趋势不变，3季度有望启动中长期慢牛，3400点将成中期慢牛起点[26] - 建议抓住景气度线索，中小盘和成长风格有望延续，关注创新药、新消费热点及低估值高分红股[26] 固收市场 - 近两周各期限利率普遍下行，DR001、DR007均值下行超10BP，存单利率中长期将下行[28] - 建议10Y国债在1.60% - 1.70%区间波段交易，久期中性[9] 银行板块 - 银行盈利维持稳定积极因素多，信贷增速放缓、存款增速回升，净息差收窄幅度将缩小[36] - 看好银行板块配置价值，关注国有大行等高股息标的和优质区域行[11] 地产行业 - 33城新房年内累计销售面积同比增速-0.3%，17城二手房年内累计销售面积同比增速23.3% [12] - 政策推动房地产市场止跌回稳，关注估值修复机会和龙头企业[12] 非银金融 - 证券行业等待政策催化，关注头部券商和行业ETF投资价值[13] - 保险行业长期价值和高股息投资逻辑持续，关注上市头部险企[14]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 2024年海外通胀减缓、国内经济修复间接支撑大宗商品需求，2024年油价宽幅震荡同比下降，2025Q1 Brent现货均价环比上涨，OPEC+增产等因素影响油价波动 [3][4][5] - A股油气开采板块通过增储上产提高销量，营收表现优于同期油气价格变动，仍将保持较高景气度；油价下降使A股炼化及贸易板块业绩承压，期待改善 [6][7][8] - 油价中枢下移情况下，重点关注具备高股息和高成长的公司 [9] 根据相关目录分别进行总结 2024年以来海外通胀与国内经济情况 - 2024年以来美国CPI同比涨幅逐步下降，2025年Q1通胀压力继续减缓维持在3%以下；2024年国内制造业PMI为49.78，2025年1 - 4月围绕荣枯线50上下波动，有助于缓解估值压力并稳定市场预期，间接支撑大宗商品需求 [3][18] 2024 - 2025Q1油价情况 - 2024年Brent原油现货均价79.61美元/桶，同比下降2.87%，2025Q1均价75美元/桶，环比上涨1.3%；2024年WTI年度均价75.58美元/桶，同比下降2.87%，25Q1均价75.03美元/桶，同比下降7.54% [4][20] - 2022年以来OPEC+产量决策多为减产，2024年受非OPEC+供应增长等影响油价下跌，2025年一季度因美国制裁影子船队等油价回升，4 - 6月受OPEC+增产及美国关税等影响油价下跌，后续地缘变动和需求季节性回升或支撑油价 [5][24][25] A股油气开采板块情况 - 2024年我国原油产量2.13亿吨，同比增长1.85%，天然气产量2464.51亿立方米，同比增长6.03%，国内天然气表观消费量同比增加9.66%；25Q1原油产量同比增长1.09%，天然气表观消费量同比增加9.66% [6][32] - 2024年油气开采板块营业收入4253.19亿元，同比下降1.22%，归母净利润1388.58亿元，同比上升8.27%；2025Q1营业收入1079.66亿元，同比下降5.96%，归母净利润367.90亿元，同比下降9.36% [6][31][33] - 如中国海油2024年营收和归母净利润同比上升，25Q1同比下降；中石油2024年营收同比下降、归母净利润同比增长，25Q1营收同比下降、归母净利润同比上升 [6][35][36] A股炼化及贸易板块情况 - 2024年炼化及贸易板块营业收入同比下降3.29%，归母净利润同比下降5.06%；25Q1营业收入同比下降7.25%，归母净利润同比下降6.18% [7][8][37] - 业绩变化因全球贸易摩擦加剧、油气产品价格下降、销售数量减少、销售净利率下降等；2024年行业面临成本高企和需求不足压力，2025年一季度油价中枢回落成本压力缓解，但需求端仍不足，板块期待改善 [8][37][40] - 如中国石化2024年和25Q1营收与归母净利润均同比下降 [8][40] 投资建议 - 市值管理考核推进，企业兼具分红能力与意愿，未来高股息率有望持续，2024年中国石油、中国石化、中国海油、中国海洋石油股息支付率分别为52.24%、69.06%、44.27%、45.10% [53] - 推荐中国海油、中国海洋石油，同样有望受益标的有中国石油、中国石油股份、新天然气 [9][53]

报告行业投资评级 未提及明确投资评级，但报告标题有“看好/维持”字样，推测可能看好该行业 [5] 报告的核心观点 国内动力煤价下跌，澳洲和欧洲三港动力煤离岸价格上涨；4月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比均下降，煤及褐煤5月进口量月环比下降；三大港口煤炭库存月环比下降，六大发电集团日均耗煤量月环比下降；国内、国际海运费月环比涨跌不一 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 动力煤价格 - 国内动力煤价格环比上月下跌，6月13日秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格610元/吨，环比上月跌2.71%；产地内蒙古、山西动力煤价格月环比也下跌 [1][10] - 国际动力煤价格月环比涨跌不一，6月13日澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格涨幅4.29%，南非理查德RB动力煤离岸价格跌幅0.89%，欧洲三港DES ARA动力煤离岸价格涨幅1.02% [1][14] 动力煤产量 - 5月原煤月度产量同比上涨，产量为40328.45万吨，增幅5.06% [17] - 4月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕、晋环比同比均上涨，蒙同比下降、环比上涨 [20] 动力煤进口 - 5月煤及褐煤月度进口量月环比、同比均下降，进口量3604.01万吨，环比降幅4.73%，同比降幅17.75% [22] - 4月动力煤月度进口量月环比上升，同比下降明显，进口量1137.92万吨，环比涨幅24.53%，同比降幅29.65% [24] 动力煤库存 - 截至6月13日，三港合计铁路调入煤炭量月环比下降4.75%、同比上升6.54%，吞吐量月环比上升27.88%、同比上升4.64% [27] - 三港合计煤炭库存月环比下降17.05%、同比上涨11.06%，锚地煤炭船舶数量月环比上涨143.33%、同比上涨32.73% [28] - 截至6月13日，六大发电集团煤炭库存可用天数月环比下降2.60%、同比上升2.19%，库存量月环比下降2.99%、同比下降4.52% [38] 动力煤下游需求 - 截至6月13日，六大发电集团日均耗煤量月环比下降0.19%、同比降低6.29% [39] - 5月全国发电量同比增长2.77%至7377.64亿千瓦时，火力发电量同比上升1.68%至4614.56亿千瓦时，火电占比同比下跌0.67个百分点 [39][45] 动力煤运费 - 国内海运费环比涨跌不一，6月13日秦皇岛到上海航线CBCFI环比涨幅15.49%，秦皇岛到宁波航线CBCFI环比跌幅1.24% [2][46] - 国际海运费涨跌不一，6月13日澳洲纽卡斯尔 - 中国煤炭海运费涨幅1.60%，印尼塔巴尼奥 - 中国广州煤炭CDFI程租跌幅8.12% [2][46] 行业基本资料 - 股票家数65家，占比1.44%；行业市值38004.93亿元，占比3.89%；流通市值33016.28亿元，占比4.19%；行业平均市盈率11.84 [6] 相关报告汇总 - 包含多份煤炭行业报告，如2025年6月9日的《煤炭行业2025年中期投资策略：高股息与多频次高分红兼备，煤炭防御性红利价值凸显》等 [54]