银行业 2026 年投资策略：盈利改善与资 金驱动共振，看好行业配置价值 2025 年 12 月 19 日 看好/维持 银行 行业报告 行情回顾：2025 年银行行情受市场风格影响阶段性特征明显，上半年持续上涨创新高，三季度调整，四季度修复，全年有绝 对无相对收益。子板块中，国有行表现更好；个股方面，受益于险资持续流入，港股银行表现亮眼。 基本面展望：2026 年上市银行盈利增速有望边际小幅提升。核心改善因子为净息差企稳，净利息收入有望恢复正增长。中 收预计延续温和修复趋势，而其他非息收入贡献预计下降，资产质量和信用成本预计总体保持平稳。我们判断银行盈利支撑 将逐步从过去几年的"其他非息+拨备反哺"向"净利息收入+中收"核心营收切换。子板块来看，预计城商行业绩继续领跑， 主要基于规模增速高，优质城商行资产质量平稳、拨备厚实。个股来看，客户基础更牢固、贷款组织能力、客户综合经营能 力更强、存量拨备厚实的银行将展现较强的业绩弹性。 | 分析师 | 林瑾璐 电话：021-25102905 邮箱：linjl@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480519070002 | | --- | --- | --- ...

盈利状况 - 2025年上半年商业银行累计实现净利润1.2万亿元，同比下降1.2%，但降幅较一季度的-2.3%显著收窄1.1个百分点 [1][2] - 二季度单季银行业净利润同比增速转正至0.1% [3] - 行业内部盈利增速分化明显，国有大行上半年盈利同比增长1.1%，股份行下降2%，城商行下降1.1%，农商行下降7.9% [3] - 二季度商业银行非利息收入占比较一季度提升0.79个百分点至25.75%，主要受益于债市波动带来的公允价值变动贡献 [3] - 已披露中期业绩快报的银行中，5家银行营收增速环比提升，提升幅度为0.1至2.3个百分点 [4] 净息差表现 - 上半年商业银行净息差为1.42%，较一季度仅收窄1个基点，降幅较一季度的9个基点显著回落 [1][5] - 分类型看，国有大行息差为1.31%，股份行为1.55%，城商行为1.37%，农商行为1.58%，其中国有大行和股份行较一季度分别收窄2个基点和1个基点，城商行和农商行与一季度持平 [5] - 二季度新发放对公贷款和按揭贷款利率分别在3.2%和3.1%附近，处于历史低位，但5月的存款利率下调有效缓解了息差收窄压力 [5] - 预计年内商业银行净息差或稳定在1.4%附近，2025年息差降幅或收窄至10个基点左右 [6][7] 资产质量 - 截至二季度末，商业银行不良贷款余额为3.4万亿元，较上季末减少24亿元，不良贷款率为1.49%，较上季末下降2个基点，实现量率“双降” [1][7] - 关注贷款率为2.17%，较上季末下降1个基点 [7] - 各类银行不良率均有所下降，其中国有大行为1.21%，股份行为1.22%，城商行为1.76%，农商行为2.77%，分别较一季度末下降1、1、3、9个基点 [7] - 商业银行贷款损失准备余额近7.3万亿元，较一季度末增加1269亿元，拨备覆盖率为211.97%，较一季度末上升3.84个百分点 [7]