钛白粉概念板块市场表现 - 钛白粉概念板块整体上涨2.73% 位居概念板块涨幅第10位 板块内13只个股上涨[1] - 东华科技和钒钛股份涨停 中核钛白上涨4.54% 金浦钛业上涨3.47% 安宁股份上涨2.10%[1] 资金流动情况 - 板块获主力资金净流入2.93亿元 其中7只个股获得主力资金净流入[1] - 钒钛股份获主力资金净流入3.02亿元 东华科技净流入2399.97万元 中核钛白净流入1706.78万元 鲁北化工净流入418.33万元[1] - 资金流入比率方面 钒钛股份主力资金净流入率达41.69% 鲁北化工达13.51% 东华科技达9.33%[2] 个股表现明细 - 钒钛股份涨停且换手率2.62% 东华科技涨停且换手率3.56% 中核钛白换手率3.64%[2] - 天原股份上涨1.37% 道恩股份上涨0.14% 安纳达上涨1.79%[2] - 坤彩科技下跌0.1% 惠云钛业上涨1.63% 安宁股份上涨2.10%[3] - 金浦钛业上涨3.47% 国城矿业上涨0.98% 振华股份上涨0.89% 龙佰集团上涨0.37%[3] 板块相对表现 - 金属锌板块上涨3.68% 金属镍板块上涨3.65% 金属铅板块上涨3.61% 均领先钛白粉板块[1] - 钠离子电池板块上涨3.08% 固态电池板块上涨2.96% 盐湖提锂板块上涨2.78% PVDF概念板块上涨2.76% 表现均优于大盘[1]

（来源：钛资讯） 涂多多-钛日刊 一、钛市场简述 钛渣 本月北方企业高钛渣招标价格5650元/吨，较上月价格下调200元/吨，高钛渣开启10月新一轮招标价格， 此次招标数量共12000吨，市场等待本轮招标价格，市场竞争压力大，高渣价格难有支撑，价格或继续 偏弱。 四氯化钛 四氯化钛市场报价5000-5300元/吨，近日四氯化钛市场平稳，企业报价坚挺，产销基本平衡，四氯化钛 价格继续维稳。 海绵钛 一级海绵钛民品报价至4.8-4.9万元/吨左右，市场部分0级海绵钛报价4.9-5.0万元/吨左右，当前海绵钛社 会库存仍处高位，需求端缺乏增量支撑，价格重心后续或难以企稳，市场心态偏弱。 钛白粉 今日钛白粉价格指数13407.75，较昨日持平。印度法院取消对从中国进口二氧化钛征收反倾销税的决 定，从9月22日开始不再征收，直到这个案件的复核出最终的结果。反倾销关税取消利好国内钛白市 场，今日海峰鑫发函钛白粉国内价格上调300元/吨，市场将再有其他企业发函，市场或能回暖。 二、钛价格汇总 钛矿 今日攀西钛矿价格指数1875.00，较昨日持平。临近假期，市场询盘有所转弱，企业多以交付在手订单 为主，钛矿价格暂时维稳。 | ...

行业投资评级 - 行业评级为推荐(维持) [1][28] 核心观点 - 七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，旨在统筹推进稳增长和促转型，提出2025-2026年行业增加值年均增长5%以上，经济效益企稳回升 [2][6][7] - 反内卷有望重估化工行业，供给端改变将带来景气度止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息优势 [6][28] - 重点关注四大投资机会：低成本扩张、景气度提升、新材料和高股息 [9][10][12] 行业政策与目标 - 《工作方案》围绕强创新、提效益、拓需求、优载体、促合作等5方面部署10项重点任务，包括强化产业科技创新、扩大有效投资、拓展市场需求等 [7][8] - 严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [7] - 组织供需对接活动，挖掘传统领域消费潜力，培育新能源、低空经济等新兴领域应用场景 [8] 细分领域机会 低成本扩张 - 主要公司包括万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源等 [9] 景气度提升 - 铬盐(振华股份)需求受AI数据中心和航空航天带动，2028年预计出现25万吨缺口(占产量23%) [9] - 其他景气领域包括磷矿石(芭田股份、云天化)、轮胎设备(软控股份)、制冷剂(巨化股份)等 [10] 新材料 - 关注电子化学品(阳谷华泰、国瓷材料)、氟冷液(新宙邦)、吸附材料(蓝晓科技)等国产化率低、增长快的行业 [11][12] 高股息 - 看好中国石油、中国海油、中国石化等央国企的高股息机会 [12] 价格与数据跟踪 - 国际油价反弹，Brent和WTI周环比分别上涨4.64%和3.94%至69.75和65.19美元/桶 [13][14] - 涤纶长丝库存天数下降1.5天至22.8天，PTA社会库存下降4.8万吨至428.4万吨 [18] - 重点产品价格变动：丙烯酸上涨150元/吨至6400元/吨 [18]，钛白粉上涨79元/吨至13372元/吨 [20]，维生素A下降0.5元/千克至62.50元/千克 [21] 公司动态 - 振华股份2024年铬盐产量26万吨，2025年上半年产量14.7万吨(以重铬酸钠计)，为全球龙头 [9] - 扬农化工每股派发现金红利0.240元，共计派发0.97亿元 [23] - 新亚强每股派发现金红利0.15元，总计派发0.47亿元 [25]

金属板块 - 紫金矿业2025年矿产铜产量预计同比增长7%至115万吨，矿产金产量同比增长16%至85吨[18] - 洛阳钼业2025-2027年归母净利润预测为169/195/221亿元，对应PE为15/13/11倍[16] - 洛阳钼业铜权益产量2025年预计54.25万吨，同比增长8%[15] 建材与化工板块 - 中材科技特种玻纤布2025年净利润贡献预计3.0亿元，同比增长1400%[28] - 万华化学2025年归母净利润预测141.75亿元，MDI价差处于历史底部8.8%分位[48] - 龙佰集团硫酸法钛白粉价差从2024Q1的7562元/吨下降至2025Q3的4524元/吨[55] 能源与公用事业 - 首华燃气2025年天然气产量预计9亿立方米，同比增长92%，2026年进一步增长至12亿立方米[75] - 国投电力控股雅砻江水电装机1920万千瓦，中游在建及拟建项目782万千瓦[89] - 兖矿能源2025年煤炭产量预计同比增长10%以上，内生增量1500万吨+[106] 煤炭与运输 - 晋控煤业市场煤占比50%+，受益煤价反转，2025年归母净利润预测17.56亿元[114] - 海通发展控制运力484万载重吨，大灵便型船运力规模全球第九[41]

行业涨价动态 - 钛白粉行业于9月15日起开启年内第五轮涨价 国内客户价格上调500元/吨 国际客户价格上调30-70美元/吨 [2][3] - 本轮涨价为个别企业行为 涉及宜宾天原、钛海科技及国城资源等企业 较8月多家企业集体涨价更为谨慎 [3][4] - 涨价动机包括刺激传统旺季下游备货需求及落实8月未完全落地的涨价订单 [2][4] 价格走势分析 - 8月涨价实际落地200-300元/吨 低于宣涨的500-800元/吨 因需求不及预期且企业以出货转移库存为首要任务 [4] - 上半年经历三轮集中涨价：1月龙佰/惠云领涨 2月中信/恒通带头 3月山东东佳/宁波新福引领 均现协同效应 [4] - Q2因需求降低及反倾销导致出口受阻 价格持续下行至上半年最低点 行业出现减产停产现象 [4][5] 企业业绩表现 - 龙佰集团2025H1营收133.31亿元（同比降3.34%） 净利润13.85亿元（同比降19.53%） [5] - 中核钛白营收37.70亿元（同比增19.66%）但净利润2.59亿元（同比降14.83%） [5] - 惠云钛业营收8.35亿元（同比增5.18%）净利润509.84万元（同比降73.17%） [5] 行业困境与应对 - 当前钛白粉价格处于近五年新低 主因供需错配：中国产能扩张过快 下游房地产需求持续疲软 [6] - 反倾销调查加速企业出海步伐 惠云钛业在新加坡设营销公司 龙佰集团推进海外建厂以规避反倾销税 [6][7] - 短期价格承压 预计10月底因需求下降将加大下行压力 [7] 成本与供需结构 - 原材料呈现分化态势：钛矿价格因供应宽松下跌 硫酸价格持续增长使综合成本维持高位 [5] - 行业开工率下降导致库存积压 Q2陷入量价齐跌困境 [4][5]

本周（9月22日—9月26日），A股小幅震荡，科技成长股表现较优，创业板指、科创50均稳步攀升，并 连创多年新高，上证指数、上证50则呈现横盘整理走势。受假日效应影响，周成交小幅萎缩至11.57万 亿元，创近6周新低。 电子行业获资金青睐 融资客继续加仓，全周融资净买入逾458亿元，连续14周净买入超百亿元，融资余额达2.43万亿元，再 创历史新高。电子行业一枝独秀，获得205.82亿元融资净买入，电力设备行业获得72.68亿元净买入，通 信行业获得逾55亿元净买入，计算机行业获得逾22亿元净买入，机械设备、家用电器行业也获得超10亿 元净买入。有色金属行业、非银金融行业均遭融资净卖出逾14亿元，医药生物、国防军工、石油石化等 行业也被净卖出超亿元。 另据数据统计，电子行业全周获得逾412亿元主力资金净流入，近20个交易日获得逾1018亿元净流入， 近60个交易日获得3966亿元净流入，均位居申万一级行业首位；电力设备行业本周也获得逾317亿元净 流入，计算机行业获得逾221亿元净流入，汽车行业获得逾170亿元净流入。通信行业遭主力资金净流出 逾55亿元，社会服务行业净流出逾31亿元，医药生物、食品饮料等行业 ...

公司股权与股东情况 - 控股股东持股185,700,000股，占总股本18.82% [2] - 截至2025年9月19日股东人数为67,355名 [10][10] - 控股股东债务问题可能导致控制权变更 [5][8] - 大股东努力维持控股权稳定，未主动减持股票 [10] 重组与资本运作 - 终止利德东方重组因市场环境变化导致不确定性增加 [9][13][15] - 原置换标的重组短期内不具备可行性 [4][13] - 公司对并购重组持开放态度，但需合适机会 [2][4][5][7][9][13][14] - 未收到交易所问询函，标的估值未最终确定 [9] 经营业绩与措施 - 公司连年亏损因产能过剩、成本高企、需求疲软及欧盟关税等因素 [7] - 已采取减员降薪等降本增效措施 [1] - 推动产品差异化，拓展化妆品等领域高端钛白粉应用 [5][7][11] - 金浦新能源项目暂缓投资，硫酸产品已试生产 [1][13] - 金浦英萨业绩转好，拖累资产考虑出售或整顿 [2] 风险与退市相关 - 若触发风险警示或终止上市条件将及时披露 [3][10][11] - 退市将导致全体股东经济利益受损 [2] - 股价连续下跌，公司通过合法合规方式努力维持市值稳定 [3][4][5][7][10] 其他业务与项目 - 淮北新能源项目主要产品为硫酸和蒸汽，暂无其他新项目 [7] - 暂未涉足半导体、人工智能、军工等领域 [7] - 对外资考察及股东名册查询需通过投资者热线 [7][10]

股价表现与资金流向 - 9月26日盘中股价上涨2.09%至10.77元/股 成交金额2885.18万元 换手率1.26% 总市值23.16亿元 [1] - 主力资金净流出95.39万元 特大单买入126.68万元(占比4.39%) 卖出251.67万元(占比8.72%) 大单买入473.25万元(占比16.40%) 卖出443.65万元(占比15.38%) [1] - 今年以来股价累计上涨10.46% 近5日下跌1.64% 近20日下跌1.46% 近60日上涨2.18% 年内6次登上龙虎榜 最近一次为5月30日 [1] 股东结构变化 - 截至9月20日股东户数2.38万户 较上期减少5.85% 人均流通股9018股 较上期增加6.21% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入8.76亿元 同比减少10.51% 归母净利润-2626.78万元 同比减少158.08% [2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现1.94亿元 近三年累计派现6450.60万元 [3] 主营业务构成 - 钛白粉业务占比65.61% 磷酸铁业务占比30.65% 其他业务占比3.74% [1] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业为基础化工-化学原料-钛白粉 概念板块包括微盘股 小盘 国资改革 钛白粉 山东国资等 [1]

反内卷深度报告：反内卷，化工从"吞金兽"到"摇钱 树"20250924 摘要 中国化工行业资本扩张放缓，预计 2026-2030 年将推动全球化工行业 进入上行周期，同时，企业充沛的经营活动现金流有望转化为高股息， 实现从"吞金兽"到"摇钱树"的转变。 基础化工行业资本支出减少趋势明显，在建工程占固定资产比例持续下 降，但企业仍具备强劲的经营活动现金流，预计未来五年有望实现正自 由现金流，并在 2026 年周期底部创造历史新高。 石油化工行业经营活动现金流转正，在建工程和固定资产占比降至 25% 左右，若未来几年经营活动现金流量净额的 70%用于分红，潜在股息率 可观，部分公司到 2027 年股息率可能超过 10%，甚至 20%。 中国化工产业具备强大的成本优势，欧洲化工品产能利用率持续低迷， 中国企业凭借低廉能源和劳动力成本，在国际市场上更具竞争力，海外 高成本产能退出将拉动国内相关产品价格。 反内卷政策限制了化工企业资本扩张，但也促使企业自由现金流更加充 裕，增强了中长期造血能力和股息支付能力，全球需求提升将逐步拉动 中国化工业景气度，龙头企业投资价值凸显。 Q&A 化工行业的反内卷措施有哪些可能性？这些 ...

**全球钛白粉行业研究关键要点** **一 行业与公司** * 纪要涉及全球钛白粉行业 聚焦中国产能扩张及海外企业减产动态[1][3] * 海外企业范能拓（Venator）90万吨产能于2025年全部关停 中国产能占全球总产能近三分之二（全球900-950万吨 中国600万吨）[3][13] * 中国新增产能企业包括贵州盛威福全、攀钢钒钛、内蒙古大地云天等[6] **二 价格趋势与驱动因素** * 2025年价格先涨后跌：1-3月上涨 4月至8月中旬下调 8月15日后小幅反弹[2] * 价格波动主因供需关系：2024Q4开工率60%致供小于求 2025年4月开工率回升致供大于求 8月开工率触底再次引发反弹[2] * 当前价格处于全年低位 最高点与最低点降幅约20% 9月价格较8月略涨但仍在低位[4] * 成本压力致多数厂家亏损或微亏 若上游钛精矿、硫酸成本下降 未来可能进一步降价[4] **三 产能与供需格局** * 中国产能持续扩张：2025年有效产能预计增45万吨（达650万吨） 2026年预计再增38万吨 总产能或超700万吨[1][6] * 全球需求与2024年基本持平 2024年全球实际需求量约730-750万吨[16][18] * 海外产能收缩：范能拓关停90万吨 美国企业开工率仅60%且无扩产计划[3][14][15] **四 企业动态与退出风险** * 仅济南裕兴化工12万吨产能永久退出 其他企业多采取临时停产策略（停产3-8个月）[8] * 小型企业因成本劣势计划退出 预计退出产能约36万吨[10] * 需淘汰100万吨过剩产能才能改善供需失衡[11] **五 开工率与生产恢复** * 2025年8月行业开工率65% 9月回升至70%（增长5个百分点）[12] * 停产装置可快速恢复生产 但长期停产（超半年）可能导致设备腐蚀需检修[9] **六 下游需求与细分领域** * 涂料占下游需求55% 塑料占25% 油墨和造纸各占10%[19] * 涂料需求受国内房地产翻新政策支撑 塑料需求因中国家电出口增长而乐观[19] **七 贸易环境与反倾销影响** * 反倾销政策导致中国出口量下降：2025年1-8月对欧洲出口降60% 对印度降13% 对巴西降23%[21] * 中国企业转向东南亚、中东、非洲市场 并可能收购海外工厂填补欧洲产能缺口[21][22] * 欧洲反倾销主因本土高成本（如能源）而非中国低价 范伦拓关闭英国25万吨产能印证此点[23] **八 行业展望与拐点预测** * 价格拐点预计出现在2026年底至2027年初 伴随落后产能淘汰[20] * 中国产品凭性价比优势全球竞争力提升 海外开工率难有改善[15] * 中长期行业通过产能出清和市场调整恢复盈利[20]