来源：期货日报 当前，我国尿素市场呈现供应充足且库存高企的态势，需求端未见明显的利好因素。尽管出口有所恢 复，但在时间和总量方面均受到限制。基于此，尿素供大于求的格局短期难以改变，价格仍将弱势运 行。 库存居高不下 进入下半年，我国尿素价格整体呈现震荡下行的走势。受价格回落的影响，尿素的生产利润逐渐被压 缩。截至目前，固定床工艺尿素生产平均亏损为220元/吨，气头工艺尿素生产亏损为185元/吨，工艺较 为先进的煤气化尿素生产利润为155元/吨，行业整体利润水平不高。 由于行业利润回落，尿素企业的生产积极性下降。截至9月17日，我国尿素生产企业开工负荷为 81.22%，较去年同期下降3.98个百分点，较今年5月底的高位更是回落8.61个百分点。然而即使开工负 荷回落，我国尿素的供应压力依然较大。截至目前，我国尿素周产量为130万~135万吨，明显高于需求 量，导致库存攀升。 从后期来看，9月底前期检修的装置重新开车，尿素供应有望增加。不过，进入四季度，在工业用气管 制以及生产亏损的双重作用下，气头工艺尿素开工负荷将会下降，这有助于缓解当前尿素供应过剩的问 题。 由于长期处于供需紧平衡状态，我国尿素价格波动较大， ...

市场供需格局 - 尿素市场供应宽松格局延续 日产量逐步回升[1] - 行业整体开工率回升至81%以上 最新日产量突破20万吨大关[3] - 三季度3套大型尿素装置投产 合计新增产能约150万吨/年[3] 价格表现 - 主流区域中小颗粒尿素现货低端价格近期两次触及1580元/吨[1] - 期货主力合约价格下修至1670元/吨附近[1] - 企业采取降价促销策略拉低市场整体价格水平[4] 库存状况 - 行业企业库存攀升至116.53万吨 较二季度初增长近50%[4] - 复合肥样本企业库存处于82.62万吨历史高位[2] - 库存高企导致企业面临较大资金占用压力[4] 需求特征 - 需求呈现"弱现实 强预期"特征明显[2] - 复合肥企业订单承接乏力 产成品库存去化缓慢[2] - 采购维持最低安全库存水平 以小单短单为主[2] 短期需求因素 - 秋季备肥周期农户与经销商观望情绪浓厚[2] - 下游经销商双节前备货意愿低迷[4] - 需求未出现集中释放迹象[2] 中长期需求预期 - 出口窗口期临近结束 集港出口预期加速[2] - 淡储工作逐步开启 农资企业开始试探性采购[2] - 政策层面对粮食安全的重视将强化淡储检查[2] 区域市场变化 - 西北地区新增装置打破当地供需平衡[3] - 西北企业加大对西南 华北等外地市场的资源投放[3] - 新装置投产改变区域供需格局[3] 后市展望 - 后市呈现供需双增格局 供给大概率环比增加[4] - 需求改善有赖出口订单快速执行和秋季需求集中释放[4] - 库存压力有效去化才能为市场价格带来提振[4]

成文日期：20250910 报告周期: 日报 研究品种:尿素 研究员：何宁（从业资格号：F0238922；投资咨询从业证书号：Z0001219) 尿素期货日报 1 期货市场 1.1 合约行情 当日（20250910）尿素期货主力合约价格震荡下跌，收盘价为 1669 元/吨，最高达 1692 元/吨，最低为 1668 元/吨,成交量 16.9 万 手，较上日减少 1.3 万手，持仓量 28.3 万手，较上日增加 1.5 万 手 图 1：尿素主力合约分时图 数据来源：国金期货 wh6 图 2：尿素主力合约日线图 研究咨询：028 6130 3163 邮箱：institute@gjqh.com.cn 投诉热线：4006821188 请务必阅读文末风险揭示及免责声明 数据来源：国金期货 wh6 1.2 品种价格 表 1：尿素期货当日行情表 202 | 合约名称 | | | 最新 涨跌 涨幅8 持仓量 日增仓 成交量 | | | 开盘 | 最高 | 最低 结算 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 尿素2509 | 161 ...

市场概况 - 尿素期货价格受美国"对等关税"政策影响显著下跌，但现货市场交易活跃度回升，主产区与销区企业收单情况改善，部分企业试探性上调报价 [1] - 当前尿素期货呈现震荡运行态势，市场关注二季度中后期行情是否会延续4月跌势或触底回升 [1] 需求分析 - 尿素下游需求结构中农业施肥占比49%，复合肥需求占比17%，工业板材脲醛树脂需求占比19%，三聚氰胺需求占比6% [2] - 4-5月南方水稻种植因干旱导致农业需求阶段性停滞，但后期旱情缓解后需求逐步复苏，北方玉米底肥需求显现 [2] - 2024年全国粮食播种面积达119319千公顷，同比增加351千公顷，农业需求稳中有升 [3] - 三聚氰胺需求与房地产行业关联紧密，2025年房地产竣工和新开工面积恢复带动脲醛树脂需求稳定 [3] 产能与库存 - 4月尿素装置产量达583.75万吨，环比下降4.05%，但同比增长6.91% [4] - 全国尿素产能利用率为86.23%，环比下降0.49%，但同比增长2.84% [4] - 4月末尿素企业库存量达106.50万吨，环比增加19.72万吨，增幅22.72% [4] - 5月农业备肥需求恢复和复合肥企业开工率提升可能推动库存去化 [5] 成本与利润 - 4月无烟煤价格走弱，尿素生产成本支撑乏力，主流价格松动 [6] - 3月山东航天炉工艺尿素月均毛利为329元/吨，环比下降4.56%，河北固定床工艺月均毛利为-154元/吨，西南天然气制法毛利为-91元/吨 [6] 出口动态 - 2025年3月尿素出口量0.23万吨，环比增长63.62%，但1-3月累计出口量0.64万吨，同比锐减75.25% [7] - 4月尿素出口仍受严格管控，港口库存维持在11万-13万吨，预计当月出口量1万-2万吨 [7] - 6-7月出口政策可能松动，需关注窗口期 [7] 市场展望 - 二季度中后期尿素供应将保持充裕，但短期故障可能扰动局部供应 [8] - 农业需求恢复、复合肥企业开工率回升和三聚氰胺需求稳定将推动需求增长 [8] - 5-6月市场价格有望探底回升，6-7月出口政策松动或带来阶段性提振 [9] - 需警惕下半年产能过剩风险，印度进口招标规模可能大幅缩减 [9]