投资评级与目标价 - 报告给予三花智控(02050.HK)“买进”评级 [4] - 报告设定的目标价为42港元 [2] 核心观点与业绩预测 - 公司2025年全年归属上市公司股东净利润预计为38.74亿元至46.49亿元，同比增长25%至50%，预告中值为42.6亿元，同比增长37.5% [4][5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现净利润42.08亿元、50.55亿元、59.47亿元，同比增速分别为+35.8%、+20.1%、+17.6% [5][7] - 预计公司2025/2026/2027年每股盈余(EPS)分别为1元、1.2元、1.41元 [5][7] - 以2025年12月24日H股股价33.46港元计算，对应2025/2026/2027年预测市盈率(PE)分别为30倍、25倍、21倍 [5][7] - 公司业绩符合预期，主要得益于商用空调业务增速超20%、汽车业务客户结构优化、降本增效以及新兴业务开始贡献营收 [5] 业务结构与增长动力 - 公司产品组合中，空调冰箱元器件业务占比63.8%，汽车零部件业务占比36.2% [4] - 新能源汽车行业预计将保持20-30%的较快增速，空调行业预计稳健增长 [5] - 公司已切入液冷和储能领域，并供应头部厂商，2025年开始贡献小规模营收，预计新兴业务将成为新的增长点 [5] - 公司积极布局机器人业务，成立了机器人事业部，并计划将港股募集额的10%（即7亿元）投入该业务，未来3年将扩招200名研发人才 [7] - 公司正配合大客户进行机器人产品的研发与试制，市场预计2026年大客户机器人产品将实现量产，公司机器人业务有望迎来突破性进展 [7] 公司财务与估值数据 - 截至2025年12月24日，公司H股股价为33.46港元，总发行股数为4,208.01百万股 [3] - 公司每股净值为7.52元，股价/账面净值为4.45倍 [3] - 公司主要股东为三花控股集团有限公司，持股22.54% [3] - 公司此前公告将投入3-6亿元进行股份回购，截至2025年11月底已回购1.06亿元，预计将继续择机回购 [5] - 根据财务预测，公司2025/2026/2027年营业收入预计分别为316.87亿元、368.52亿元、424.53亿元 [9] - 根据财务预测，公司2025/2026/2027年每股股利(DPS)预计分别为0.28元、0.30元、0.33元，对应股息率分别为0.58%、0.64%、0.70% [9]

中国线上消费品牌指数(CBI)及500强榜单发布 - 北京大学国家发展研究院于12月25日发布了基于2025年第三季度淘宝天猫平台消费数据的“中国线上消费品牌指数”(CBI)、“全球品牌中国线上500强榜单”(CBI500)和“线上品牌购买力指数”(BPI) [1] - 2025年第三季度全国线上消费品牌指数(CBI)为62.65，同比增长0.92%，表明消费者对品牌商品的偏好持续上升 [1] - CBI系列指数是全球首个完全基于消费者实际购买行为的品牌价值评估体系，每季度更新，旨在填补传统宏观指标在衡量“消费质量”方面的空白 [3] 500强榜单排名与结构 - 2025年第三季度“全球品牌中国线上500强榜单”(CBI500)前五名依次为：苹果(92.35分)、小米(100分)、美的(91.81分)、华为(91.60分)、海尔(90.61分)，格局与上季度基本一致 [2][6] - 大疆首次跻身榜单前10名，泡泡玛特排名第12位，创三个季度新高 [1][7] - 排名上升显著的品牌主要集中于三类：以大疆为代表的智能设备品牌、与中秋节相关的食品品牌以及与开学季相关的办公文教品牌 [6] - 榜单基于销售、价格、搜索、好评等12项维度对品牌进行综合性评分，以反映真实消费行为 [7] 分行业CBI指数表现 - 与2024年第三季度相比，消费品质保持同比增长的行业包括：女装、3C智能、日用美妆、运动户外、宠物用品、男装以及家装家具 [4] - 服饰行业指数增长显著，其中女装指数同比增加5分以上，表明该行业品牌与品质升级进程正在加速 [4] - 食品、潮玩玩具行业的CBI指数出现同比下降 [5] - 食品行业CBI下降主要受酒水行业特别是高端白酒的周期性波动和政策约束影响 [5] - 潮玩玩具行业的CBI下降则与品类自身的波动性特征密切相关 [5] 品牌增长驱动因素分析 - **产品创新与功能升级**：大疆凭借在新品成交、搜索量和好评率等指标的优异表现排名跃升，其通过跟拍摄影、可变光圈等功能创新提升用户体验 [7]；泡泡玛特依靠系列原创IP提升全球品牌影响力 [7]；运动户外行业通过供给新品尖货和创新品类驱动增长 [5] - **季节性及阶段性需求**：中秋节带动广州酒家、蟹太太、嘉华、美心、稻香村等食品品牌进入500强，广东湛江地方品牌“金九”首次入榜并位列298名，其在“18-29岁年轻人成交增速”上评分远高于同类品牌 [6]；开学季推动办公文教品牌得力、晨光排名提升，作业帮、卡拉羊首次进入500强 [6] - **平台运营策略**：淘宝加大对原创服饰品牌的扶持力度，通过扶持原创商家、支持品质商品、为商家降本增效等策略，推动了女装行业的消费品质升级 [4] 消费市场宏观背景 - 指数变化与消费回暖、向高质量发展转型的宏观形势高度契合 [2] - 据国家统计局数据，2025年前三季度核心CPI同比上涨0.6%，其中9月份同比涨幅回升至1%，为近19个月以来首次，显示消费信心回升和供给质量提升 [2] - 2025年“天猫双11”活动全周期实现“四年来最好增长”，近600个品牌成交额破亿元，34091个品牌成交额同比翻倍，进一步印证消费回暖趋势 [3]

IPO发行概况 - 卧安机器人于12月18日启动全球发售，计划于12月30日在港股上市，是今年最后一批港股IPO项目之一 [1][19] - IPO发行价格区间为63-81港元/股，基础发行规模为14-18亿港元，若绿鞋全额行使，发行规模可扩大至16.1-20.7亿港元 [1][19] 基石投资者与资本认可 - 本次IPO获得7家基石投资者合计8998万美元投资，占基础发行规模的50%，这一比例在今年港股IPO中优势突出 [2][20] - 基石投资者包括：高瓴投资3000万美元、信庭基金（波司登关联）投资2000万美元、无极资本投资1500万美元、东方资管投资1000万美元、Wind Sabre（周大福关联）投资500万美元、Sage Partners & Sunshine合计投资500万美元、Yield Royal投资498万美元 [2][3][20][21][22] - 高瓴、东方资管、无极资本等专业机构的参与体现了对公司价值的认可，而波司登、周大福关联方的投资更偏向财务投资属性 [2][20] - Sage Partners过往仅参与医药行业基石投资，此次跨赛道布局反映其对卧安机器人所在领域发展潜力的看好 [2][21] 财务业绩表现 - 公司营收增长迅猛：2022-2024年营收分别约为2.7亿元、4.6亿元、6.1亿元人民币，三年复合增速高达49% [4][5][23][24] - 2025年上半年收入达4.0亿元人民币，同比增长44% [4][5][23][24] - 盈利实现关键突破：在2022-2024年持续收窄亏损后，2025年上半年成功扭亏为盈，录得净利润2790万元人民币 [4][5][23][24] - 但招股书披露，预计2025年度将产生净亏损，且亏损状况可能持续甚至扩大，主要因上市相关开支及核心技术研发的持续投入 [14][32] 产品与市场表现 - 公司核心产品涵盖增强型执行机器、感知与决策系统等七个类别，涉及47个SPU [4][23] - 2025年上半年，多数产品平均售价较2024年全年稳步提升，且多数产品销量已超过2024年全年销量的50%，呈现量价齐升态势 [4][23] - 市场布局高度聚焦海外：2022-2024年及2025年上半年，来自日本、欧洲、北美的收入合计占比分别为95.5%、95.6%、95.0%及96.6% [6][25] - 日本为第一大市场，同期收入占比分别为61.4%、62.3%、57.7%及67.7% [6][25] - 销售渠道高度依赖亚马逊平台：同期来自亚马逊的收入占总收入比例分别为81.9%、65.2%、64.2%及67.0%，相应平台费用及营销开支在销售及分销开支中占比超八成 [6][25] 产品属性与赛道定位 - 公司当前主力产品与市场热门“机器人”概念存在明显区别，其灵活型技巧机器人（门锁、窗帘、手指机器人）对应的是智能门锁、窗帘伴侣等智能家居产品，感知与决策系统在国内也有大量同类竞品，功能同质化较高 [7][8][26] - 增强型移动机器人中的多功能家用机器人，核心是“扫地+背负”功能组合，属于扫地机器人的功能延伸，是对细分场景需求的精准挖掘，但本质上仍未突破智能家居范畴 [10][28] - 更具吸引力的高端产品尚未落地：一款AI网球机器人处于预售状态，预计2026年一季度配送；计划于2026年1月推出的人形家务机器人也尚未形成实际销量和市场验证 [11][29] - 根据Wind行业分类，卧安机器人被归属在家用电器行业，而优必选等港股机器人企业被划分在信息技术行业，侧面反映其业务属性更接近智能家电而非高端智能机器人 [13][31] 行业排名与竞争格局 - 公司披露“2024年按零售额计算全球行业排名第一”，但该统计口径存在局限性：仅统计通过零售渠道销售予终端消费者的总销售额（含分销商加价），未覆盖非零售渠道 [14][33] - 排名中涉及的小米、飞利浦、萤石网络等企业拥有多元渠道，其非零售业务规模未计入统计，导致样本不完整 [14][33] - 与竞争对手相比，卧安机器人2024年营收仅6.1亿元人民币，与小米、飞利浦、萤石网络等相关业务的营收规模存在较大差距 [15][33] 估值对比 - 本次IPO市值至少为140亿港元，对应2024年及滚动市销率分别为23倍和19倍 [17][35] - 参考A股同类型产品公司，科沃斯、石头科技、萤石网络2024年市销率普遍不超过4.5倍，且已实现稳定盈利，卧安机器人估值无明显优势 [17][18][35][36]

2025年A股市场与广东上市公司表现 - 2025年A股市场日成交额屡破2万亿元，呈现结构性行情，科技创新成为主线 [1] - 截至12月23日，上证指数、深证成指、创业板指年内分别上涨16.95%、28.37%、49.65% [1] - 截至12月19日，创业板指年内涨幅为45.79%，科创50指数年内涨幅达32.32% [10] 广东上市公司整体市场地位 - 广东上市公司数量与总市值均位居全国前列，是观察A股市场的重要样本 [2][3] - 截至12月19日，广东上市公司总市值近19万亿元，排名全国第二，仅次于北京（超30万亿元） [4] - 广东上市公司年内市值加权平均涨幅为44.24%，跑赢全市场平均水平（38.77%）及沪（37.15%）、深（26.17%）两大宽基指数 [8] 市值结构与产业分布 - 广东拥有独特的上市企业矩阵，市值规模并非由少数超大市值公司单一拉动 [6] - 市值结构呈现“头部+细分龙头企业并存”格局，拥有比亚迪、美的集团、招商银行等行业龙头，并在新能源汽车、AI算力等产业链关键环节形成“多点分布”的上市公司矩阵 [6] - 广东上市公司中，市值低于100亿元的企业多达583家，占总数一半以上，构成了微盘股市场活跃度的基础 [7] - 按申万一级行业统计，电子、机械设备、计算机、通信、汽车等高技术制造和信息技术行业在广东上市公司中占据较高比重 [14] 企业涨幅与业绩驱动 - 截至12月19日，A股年内490家翻倍股中，广东企业占86家，数量位居全国首位，占比约六分之一 [8] - 广东翻倍股分布在电子、通信、汽车零部件、计算机、机械设备等多个领域，与市场活跃主线高度重合 [8] - 广东翻倍股的上涨多伴随业绩改善、订单增长或行业景气度提升，定价逻辑更多建立在行业与企业基本面变化之上 [8] - 以胜宏科技为例，2025年前三季度营业收入同比增长83.4%，归母净利润同比增长324.38% [19] 研发投入与科技属性 - 2025年前三季度，广东上市企业研发投入总和为2433.67亿元，位列全国第二，仅次于北京（2826.38亿元） [11] - 在研发投入前100名企业中，广东占据20席，位列全国第二，其中大部分为民营企业 [12] - 比亚迪以437.48亿元的研发投入总额位列全部A股首位，其2025年三季度研发投入总额同比增长31.3% [12][16] - 在888家广东上市公司中，有323家登陆创业板，92家登陆科创板，“双创”板块企业合计接近一半 [13] 资本利用效率 - 2025年三季度末，广东企业同洲电子以110.45%的ROE（净资产收益率）位列全国首位 [17] - 在制造和科技属性密集的行业，更容易发现通过经营效率改善实现高资本回报的公司 [18] - 胜宏科技在实现高增长的同时，ROE达到26.93% [18]

报告行业投资评级 - 家用电器行业评级为增持（维持） [6] 报告核心观点 - 中央经济工作会议为2026年“两新”政策迭代升级奠定基调，提出扩大优质商品与服务供给、释放服务消费潜力 [6] - 短期家用空调行业处于阶段性调整周期，内销排产压力持续，长期仍看好空调行业在新兴市场的增长 [6] - 扫地机器人行业竞争将转向生态构建与服务能力的综合角逐，能与智能家居生态深度融合的参与者更有望构筑长期壁垒 [6] 政策与宏观环境 - 中央经济工作会议指出深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，扩大优质商品和服务供给，优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制措施 [6] - 2025年1-11月，以旧换新政策带动相关商品销售额突破2.5万亿元，惠及消费者超3.6亿人次 [6] - 细分领域来看，家电以旧换新规模达12844万台，家装厨卫品类“焕新”销量达1.2亿件 [6] - 明年国家补贴政策预计延续，为内需驱动的经济增长模式转型提供关键政策支撑 [6] 行业运行数据 - 2025年11月中国家用空调产量达1057.7万台，同比降幅达36.7% [6] - 2025年11月中国家用空调销量为1049.2万台，同比下滑31.8% [6] - 细分市场来看，内销规模405.2万台，同比下降39.8%；出口规模644.0万台，同比下降25.6% [6] - 家用空调市场整体延续低迷态势，主要因国补政策退坡后终端需求疲软，海外市场库存高企叠加同期高基数效应 [6] 重点事件与竞争格局 - 美国扫地机器人公司iRobot正式向法院申请破产保护，并与深圳杉川机器人有限公司签署财务重组协议 [6] - 重组完成后，深圳杉川机器人有限公司将以债转股方式取得iRobot的100%股权，实现全资收购，相关程序预计于2026年2月正式办结 [6] - 与中国扫地机器人企业相比，iRobot技术路径较为保守，产品推新节奏较慢，供应链较为分散，产品价格相对较高 [6] 投资建议与关注公司 - 建议关注白电上市公司美的集团、格力电器和海信家电等 [6] - 建议关注黑电出口上市公司TCL电子、海信视像 [6] - 清洁电器上市公司建议关注石头科技和科沃斯 [6]

市场整体表现与资金流向 - A股市场整体小幅震荡，创业板指突破3200点，上证指数、深证成指、科创50微幅上涨，北证50、中证1000微幅下跌，超3900只个股下跌，成交额温和放大至1.92万亿元 [1] - 盘面上，玻璃玻纤、能源金属、光刻机、贵金属等板块涨幅居前，航天装备、体育、酒店餐饮、一般零售等板块跌幅居前 [1] - 电力设备行业获得逾97亿元主力资金净流入，电子行业获得逾82亿元净流入，基础化工获得逾77亿元净流入，机械设备获得逾55亿元净流入，有色金属获得逾40亿元净流入 [1] - 计算机、国防军工行业均遭主力资金净流出逾30亿元，通信、汽车、商贸零售、家用电器等行业也净流出超10亿元 [1] 机构后市观点与行业配置 - 国盛证券指出，2026年跨年行情具备一定基础，股市流动性相对充裕，险资在“资产荒”背景下可能保持较高的权益配置，当前应重视前期领涨行业行情的延续性，包括商贸零售、轻工制造、通信、有色金属以及石油石化 [1] - 华泰证券认为，明年的春季躁动值得期待，后续行情斜率抬升的潜在催化包括圣诞节后外资仓位回补、明年1月中旬开始的年报预告密集披露期及1月可能的降准，建议关注AI链、电池、有色、部分化工品、军工、大众和服务消费等景气改善方向 [2] 新股上市表现与公司业务 - 今日上市新股纳百川、锡华科技、天溯计量表现强劲，截至收盘分别上涨408.2%、264.5%、174.5% [2] - 纳百川专注新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品，是宁德时代的战略供应商，产品配套供应蔚来、小鹏、理想、奔驰等汽车品牌 [2] - 锡华科技是国内少数可提供风电齿轮箱专用部件全工序服务的企业，在风电齿轮箱专用部件的铸件细分领域全球市场占有率约为20% [2] - 天溯计量服务深入生物医药、汽车、新能源等领域，截至2025年8月末累计取得专利133项，其中发明专利43项，主营业务毛利率长期保持在50%以上，2022年至2025年上半年分别为52.67%、53.86%、53.40%和51.56% [3] 储能行业动态与市场前景 - 储能概念股午后大幅走强，奕东电子、保变电气、川润股份、楚环科技、英维克、泰嘉股份等多只个股午后强势涨停 [3] - 全球储能市场正快速扩张，GGII数据显示，2025年全球储能电池出货量预计超过650GWh，同比增长超过80%，中国储能系统出货量预计超过320GWh，同比增长超过88% [6] - 全球数据中心储能市场呈现爆发式增长，GGII预测2025年该领域锂电出货量预计为15GWh，到2027年将快速攀升至69GWh，2030年出货量预计将突破300GWh，市场规模将实现20倍扩张，年复合增长率预计超过60% [6] - 招商证券指出，储能市场爆发式增长推动电池厂商加速扩产，叠加固态电池产业化进程显著提速，设备环节将成为本轮技术革命的核心受益者 [6]

公司工商及章程变更完成 - 公司已于近期完成经营范围的工商变更登记手续，并取得中山市市场监督管理局换发的新《营业执照》[1][2] - 公司同步完成了修订后的《公司章程》的备案手续[3] 变更核心：经营范围大幅扩展 - 新营业执照显示，公司经营范围在原有厨电、燃气器具等基础上进行了大规模扩充，新增了大量业务类别[2] - 新增研发与制造类别包括：智能家庭消费设备制造、商业饮食服务专用设备制造、气体液体分离及纯净设备制造、消毒器械生产等[2] - 新增销售与服务类别包括：互联网销售、软件开发与销售、计算机系统服务、信息系统集成服务、专业保洁清洗消毒服务、家用电器安装服务、以自有资金从事投资活动等[2] - 公司注册资本为人民币847,653,618元[2] - 公司法定代表人为潘叶江[2]

文章核心观点 - 中央经济工作会议释放的内需刺激信号与A股年末日历效应共同作用，以国证价值100指数为代表的低估值优质资产正迎来政策与市场的双重布局窗口 [1] 内需政策利好与行业契合度 - 中央经济工作会议将“扩大国内需求”置于首要位置，重点推进大规模设备更新和消费品以旧换新，并安排5000亿元超长期特别国债支持内需扩容 [2] - 会议首次明确将促进经济稳定增长和物价合理回升作为货币政策重要考量，旨在改善企业盈利预期并稳定居民消费决策，利好家电、汽车等大宗消费 [2] - 国证价值100指数前三大行业为家用电器、银行、有色金属，合计占比近50%，与以旧换新、大宗消费升级及稳物价政策导向高度契合 [2] 年末日历效应与风格轮动 - 历史数据显示，2005年以来12月下半月价值风格指数表现显著优于成长风格 [3] - 具体数据：上证综指上涨概率50%，涨幅均值1.2%；沪深300上涨概率55%，涨幅均值1.08%；中证500上涨概率45%，涨幅均值-0.11%；创业板指上涨概率40%，涨幅均值-0.84% [3][4] - 政策红利改善顺周期行业盈利基本面，叠加年末资金偏好价值风格，形成“盈利+估值”双重动力，加速低估值资产修复 [4] 指数特征与历史表现 - 国证价值100指数采用“低估值+高分红+高自由现金流率”筛选标准，锁定低估优质企业 [4] - 指数当前股息率为5.1%，高于中证红利的4.6%和国证自由现金流的3.3%，提供更厚安全垫 [5] - 长期业绩：自2013年以来年化收益率17.3%，风险收益比0.81，优于中证红利（年化11.1%，风险收益比0.55）和沪深300（年化7.4%，风险收益比0.36） [5] - 近期表现：10月以来国证价值100指数上涨6.8%，表现优于中证红利（-0.2%）和国证自由现金流（4.9%） [7] 指数长期收益数据 - 最近10年累计收益317.1%，最近5年累计收益117.4%，最近3年累计收益75.6%，最近1年收益15.5%，2025年以来收益15.0% [7] - 自发布以来年化收益率超过17% [9]

行业投资评级 - 报告对家用电器行业给予“同步大市”评级 [2] 核心观点 - 中央经济工作会议定调“两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）优化实施，基本定调了国补政策的延续 [4][6] - 理性看待家电国补的边际效用递减，期待政策优化放大乘数效应 [6] - 政策红利背景下，应关注供给端创新及具备内生增长潜力的品类 [6] - 投资建议关注内外需共振：海外市场关注面向北美且具备海外产能的出海企业；内需市场关注全屋智能赛道上具备核心技术优势、产品迭代能力突出的企业 [6] 行业表现与数据总结 - 截至报告发布时，家用电器行业近1个月、3个月、12个月的涨跌幅分别为1.95%、0.45%、7.54%，同期沪深300指数涨跌幅分别为3.55%、2.44%、17.41% [5] - 2025年1-11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，其中家电以旧换新超12844万台 [6] - 2025年11月家用电器和音像器材类零售额为1000.00亿元，同比下降19.40%，但前11月累计同比仍增长14.80% [6] 细分品类表现分析 - 2025年前三季度白电品类表现分化：空调为增长表现最优品类；冰箱表现偏弱，与去年同期大致稳定；洗衣机受益于品类创新，实现量价齐升 [6] - 线上渠道数据：空调/冰箱/洗衣机的零售量分别同比+15.00%/-1.00%/+7.00%，均价分别同比-4.35%/-1.01%/+0.93% [6] - 线下渠道数据：空调/冰箱/洗衣机的零售量分别同比+8.00%/-1.00%/+3.00%，均价分别同比+0.00%/+0.00%/+1.94% [6] - 洗衣机在线上线下渠道均实现量价齐升，主要得益于“分区洗”等产品形态创新 [6] 投资逻辑与建议 - 海外市场：在北美降息周期传导下，房地产及耐用品消费需求修复预期升温，且渠道库存已回落至相对低位，海外需求回暖有望带动行业估值和业绩双修复 [6] - 内需市场：国补政策延续有望修复市场情绪并提供需求支撑，在存量市场中，能快速响应用户需求的创新差异化产品将获得更多份额 [6] - 综合建议关注两条主线：一是面向北美市场且具备海外产能的出海企业；二是全屋智能赛道上具备核心技术优势、产品迭代能力突出的企业 [6]

文章核心观点 - 大消费板块近期呈现企稳反弹迹象 市场资金关注度提升 机构调研与融资资金流向显示部分个股获得重点布局 [1][2] - 政策层面将扩大内需、提振消费置于关键位置 为消费市场长期增长提供支撑 [2] - 消费板块基本面稳健 长期增长韧性凸显 但年内股价表现相对滞涨 估值处于历史较低水平 机构预测未来几年板块盈利有望保持双位数增长 [3][4] 大消费板块整体市场表现 - 近期大消费板块企稳反弹 万得大消费指数上周五(12月19日)上涨1.33% 大幅跑赢上证指数 本周一继续上涨0.13% [1] - 细分板块中 12月以来万得零售指数累计上涨7.44% 万得乳业指数累计上涨5.35% [2] - 从股票型ETF资金流向看 12月以来涵盖消费等主题的20余只ETF资金净流入超过22亿元 其中富国中证旅游主题ETF净流入近14亿元 汇添富及嘉实中证主要消费ETF净流入均超1.5亿元 [2] - 大消费板块年内表现滞涨 万得大消费指数年内涨幅仅为5.34% 大幅低于科技、新能源等热门指数 也低于上证指数等大盘指数 [3] - 截至12月22日 万得大消费指数最新市盈率为23.31倍 显著低于近10年28.56倍的平均市盈率 [3] 消费市场基本面与机构预测 - “十四五”期间 中国社会消费品零售总额从2020年的39.1万亿元提升至2024年的48.3万亿元 年均增长5.5% 预计今年全年有望突破50万亿元 [3] - 同期消费对经济增长的年均贡献率达到60%左右 [3] - 机构一致预测万得大消费指数成份股2025年全年净利润(中值)合计近4600亿元 较上年增长8.63% 2026年及2027年净利润增幅均有望超过14% [4] - 机构一致预测万得内需升级指数成份股2025年至2027年净利润增幅均有望超过15% [4] 重点个股与资金动向 - 汇川技术年内获得1654家机构调研 股价上涨24.92% 融资余额增幅达116.05% 公司是工业自动化领军企业 [1][5] - 迈瑞医疗年内获得686家机构调研 融资余额增幅88.44% [1][5] - 海康威视年内获得519家机构调研 融资余额增幅44.54% [1][5] - 美的集团年内融资余额增幅达124.26% [1] - 东鹏饮料年内获得268家机构调研 股价上涨12.56% 融资余额增幅59.87% [1][5] - 万得大消费及内需升级指数87只成份股 截至12月22日年内平均涨幅超29% 主要由电子、医药生物个股拉动 [4] - 截至12月19日 上述87只成份股融资余额合计近3200亿元 较去年末增加超45% 超七成标的获融资客加仓 荣昌生物、三花智控、阳光电源等融资余额增幅超100% [4] - 融资余额增幅不低于20%、年内获20家及以上机构调研、年内涨幅低于25%的个股有13只 主要分布于医药生物、食品饮料、家用电器等行业 [4]