报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 报告认为家电行业存在三大投资主线：红利、科技与出海 [4] - 红利主线：白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，内销受益于以旧换新政策，出口受益于全球布局及新兴市场需求 [4] - 科技主线：上游核心零部件企业向机器人、数据中心温控、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展 [4] - 出海主线：以清洁电器为代表的新消费品类海外渗透率持续提升，成长空间广阔 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 上市公司动态 - **板块表现**：本周（2025年12月15日至19日）申万家用电器板块指数上涨0.2%，同期沪深300指数下降0.3%，家电板块跑赢大盘 [4][5] - **重点公司涨跌**：浙江美大（+12.2%）、奥佳华（+8.1%）、比依股份（+4.1%）领涨；莱克电气（-10.9%）、华翔股份（-4.7%）、三花智控（-3.5%）领跌 [4][7] 2. 行业动态 - **嘉美包装被收购**：追觅科技实控人俞浩通过持股平台逐越鸿智斥资22.82亿元收购嘉美包装控制权，嘉美包装承诺2026–2030年归母净利润均不低于1.2亿元 [4][10] - **iRobot破产重组**：全球扫地机老牌企业iRobot申请破产保护，预计将被中国深圳杉川公司收购，25Q3 iRobot收入1.46亿美元，亏损0.22亿美元，现金储备仅0.25亿美元，报告认为其产品力落后中国企业2-3代际，份额仍有下行压力 [4][11] 3. 行业变化 - **原材料价格**：截至2025年12月19日，长江有色铜价同比上升25.23%，铝价同比上升10.85%，不锈钢板价格同比下降2.18%，中国塑料城价格指数同比下降14.64%，65寸open cell面板价格同比下降7.51% [13][14] - **零部件数据**：2025年10月，旋转压缩机销量为1697.7万台，同比下降26.1%；空调电子膨胀阀内销量722.0万台，同比下降23.7%；四通阀内销量826.0万台，同比下降33.4%；截止阀内销量2036.0万台，同比下降29.4%；冰箱压缩机总销量2309.4万台，同比微升0.1%；洗衣机电机总销量1491.5万台，同比上升6.8% [21][30] - **终端销售数据（11月线下）**： - **白电量价齐跌**：空调零售量下降47.4%，零售额下降55.7%，均价3955元（同比下降15.40%）；冰箱零售量同比下降44.6%，零售额同比下降51.7%，均价6455元（同比下降13.8%）；洗衣机零售量同比下降42.0%，零售额同比下降50.0%，均价3971元（同比下降15.1%） [35][37] - **空调集中度**：行业CR3（格力、美的、海尔）同比微增0.1个百分点至81.4%，其中美的零售量市占率同比上升1.5个百分点至32.1%，海尔上升2.2个百分点至20.4%，格力下降3.6个百分点至28.9% [35] - **厨电量价齐跌**：油烟机零售量同比下降37.4%，销售额同比下降43.4%，均价4040元（同比下降9.6%）；燃气灶零售量同比下降43.9%，销售额同比下降49.2%，均价2095元（同比下降9.6%） [40] 4. 宏观经济环境 - **汇率**：截至2025年12月19日，美元兑人民币汇率中间价报7.0550，年初至今下降1.86% [42] - **房地产与消费**：2025年11月，商品房住宅现房销售面积同比上升2.71%，期房销售面积同比下降26.67%；社会消费品零售总额同比上升1.30%；城镇居民人均可支配收入累计值同比增长4.39% [44] 5. 行业新闻摘要 - **智能家电国标发布**：两项智能家电国家标准将于2026年5月1日实施，首次将智能等级划分为L1至L5五个等级 [59][60] - **地方促消费政策**：安徽省出台政策，对购买指定8类家电（如电视、冰箱、空调等）给予不超过售价10%、单件最高1000元的补贴 [61][63] - **成本压力与替代**：铜价处于历史高位，高盛预计明后年铜价在1万~1.1万美元/吨之间波动，铜在空调成本中占比约22%-25%，行业再次探讨“以铝代铜”的可能性 [64][65] - **国家促消费方案**：六部门联合印发方案，鼓励高能效家电等领域绿色低碳消费，目标到2027年形成3个万亿级消费领域 [66][68] - **充电宝新规**：《移动电源安全技术规范》预计2026年6月实施，新规极为严格，预估近七成现有产能将被迫退出市场 [70][72] - **企业科技布局**：美的集团上海全球创新园区总投资逾70亿元，重点布局人工智能、机器人等前沿技术 [73] 6. 投资要点与推荐公司 - **红利主线推荐**：三大白电“海尔智家、美的集团、格力电器”+两海信“海信视像、海信家电”的组合 [4] - **科技主线推荐**：盾安环境（新能车热管理、储能及数据中心温控）、华翔股份（黑金铸造、布局机器人）、三花智控（制冷及新能车热管理、储能温控、人形机器人）、安孚科技（电池主业、外延并购） [4] - **出海主线推荐**：清洁电器“科沃斯、石头科技”；小家电出口“德昌股份（EPS电机量产）”、“欧圣电气（大客户订单突破）” [4]

报告行业投资评级 - 行业评级：超配 [5] 报告的核心观点 - 报告关注11月海外市场的边际修复迹象以及2026年1月CES展将带来的智能终端创新机遇 [1] - 投资建议围绕三条主线：首推白电板块，精选消费科技个股，以及关注出海机会 [8] 白电板块总结 - **整体经营与配置价值**：白电经营整体稳健，强调配置价值，销量角度的悲观预期已反映，行业正逐渐度过基数压力最大的时段 [2] - **国内零售与生产数据**：11月统计局口径家电和音像器材类零售额同比下降19%[2] - 产量方面：冰箱944万台，同比+5.6%；空调1503万台，同比-23.4%；彩电1745万台，同比-5.0%；洗衣机1201万台，同比+5.5%[2] - **出口数据**：11月出口量显示边际改善 - 冰箱出口672万台，同比+5.6%（10月为-5.5%） - 空调出口270万台，同比-28.0%（10月为-29.3%） - 彩电出口915万台，同比-1.3%（10月为-3.1%） - 洗衣机出口316万台，同比+20.3%（10月为+7.7%）[2] - **空调内销分品牌**：11月产业在线数据显示，空调内销同比-39.8%，其中格力同比-43.5%，美的同比-40.0%，海尔同比+14.3%；三者份额同比变化分别为-2.1、-0.1、+9.3个百分点 [2] - **重点公司动态**： - **美的集团**：成立“新能源事业部”，将原工业技术事业部下相关公司划入，并调整了医疗器械研究院归属，以支持长期B端战略 [3] - **海尔智家**：在东南亚市场表现强劲，2025年东南亚洗衣机行业同比增长4.6%，海尔洗衣机增长34%；2026年确立高端化、差异化、家族化的市场策略，锚定东南亚第一品牌目标 [3] - **海信家电**：长沙产业园一期项目投产，总投资100亿元，本次投产50亿元，主要对应商用空调制造，补全产品矩阵 [3] - **投资建议**：建议重视积极进取、海外势能充足的美的集团和海尔智家，以及格力电器和奥克斯的红利价值 [2][8] 科技消费板块总结 - **清洁电器领域**： - iRobot正式申请破产保护，衫川收购其100%股权 [4] - 追觅科技创始人通过“协议转让+主动要约”收购嘉美包装54.90%的股权，追觅旗下多业务或分批上市 [4] - **安克创新**：根据久谦亚马逊数据，其品牌销售出现边际修复 - Anker品牌：第三季度销售额同比增长2.7%，10-11月同比增长1.4%（其中10月-17%，11月+27%）[4] - Eufy品牌：第三季度销售额同比增长63.7%，10-11月同比增长44.4%（其中10月-7%，11月+129%）[4] - **割草机器人**：2026年CES展将成为创新焦点，无边界割草机器人的四驱形态或成集中升级方向 - 九号公司将在CES展出四驱款割草机器人 [7] - 格力博推出首款四驱无边界割草机器人AiMowbot G40 AWD [7] - 擎朗智能科技确认将在CES展出割草机器人产品 [7] - **消费级3D打印**：行业融资活跃，技术迭代加速 - 2025年国内3D打印领域超81家企业获得超100次融资，总金额84亿元，同比增长115.4% [7] - 关注创想三维的上市进程 [7] - **投资建议**：精选消费科技个股，如科沃斯，建议关注安克创新、绿联科技，以及石头科技、影石创新、九号公司、雅迪控股、爱玛科技等，并关注3D打印产业链机会 [8] 出海投资主线总结 - 建议持续关注行业beta上行、增速较好的TCL电子，以及春风动力 [8]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [6] 报告核心观点 - iRobot被收购利好国内头部扫地机器人品牌，白电内销受高基数影响承压 [3][4] - 核心家电品类内销因去年国补高基数及消费透支影响，同比出现显著下滑 [3][11] - 空调内外销大盘承压，内销淡季及产业链外移影响表观增速 [3][12] - 国内空调品牌内销份额分化，海尔表现亮眼；美的外销份额提升显著 [4][16] - 美国iRobot公司破产并被中国杉川机器人收购，预计将有利于石头、科沃斯等中国品牌进一步抢占北美市场份额 [4][18] 行业数据与市场表现 白电及清洁电器销售数据 - 2025年11月，奥维数据显示空调/冰箱/洗衣机销售额同比分别下降34.5%/34.4%/19.2%，销售量同比分别下降30.65%/30.79%/16.2% [3][11] - 2025年11月，洗地机/扫地机器人销售额同比分别下降17%/28.6%，销售量同比分别下降11.4%/23.3% [3][11] - 2025年11月，产业在线数据显示空调内销405万台，同比下滑40%，出口644万台，同比下滑25.6% [3][12] - 2025年11月空调内销市场份额：格力32.1%，美的29.6%，海尔19.7%；海尔份额同比大幅提升，格力份额小幅下降2个百分点 [4][16] - 2025年11月空调外销市场份额：美的40.4%（同比+5.7pct），TCL 11.6%（同比+1.9pct），格力11.6%（同比-1.1pct） [4][16] 板块行情与原材料 - 本周（报告期）家电板块涨跌幅+0.2%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别为+0.7%/-1.1%/+0.7%/+2.0% [5][19] - 本周原材料价格：LME铜环比-0.80%，LME铝环比+0.25% [5][19] - 本周纺织服装板块涨跌幅+2.18%，其中纺织制造+1.56%，服装家纺+2.66% [5][23] - 本周纺织原材料：328级棉现货15,145元/吨（+0.55%），美棉CotlookA 73.3美分/磅（-1.21%），内外棉价差1318元/吨（+12.65%） [5][23] 各板块重点公司销售跟踪（2025年10月及累计） 白电板块 - **海尔**：10月线下冰箱/洗衣机/空调销额同比-40%/-37%/-38%，但空调全年累计线上销额同比+41% [33] - **美的**：10月线下空调销额同比-48%，但全年累计线上空调销额同比+19% [33] - **格力**：10月线下空调销额同比-57%，全年累计线上空调销额同比+16% [33] 小家电板块 - **科沃斯**：10月线上扫地机销额同比-23%，但全年累计线上销额同比+33% [34] - **石头科技**：10月线上扫地机销额同比-18%，全年累计线上销额同比+31% [34] 厨电板块 - **老板电器**：油烟机全年累计线上销额同比+78%；洗碗机全年累计线上销额同比+107% [37] - **火星人**：集成灶全年累计线上销额同比-33% [37] 黑电板块 - **海信**：彩电全年累计线上销额同比+4% [38] - **TCL**：彩电全年累计线上销额同比+12% [38] 行业新闻与上游跟踪 - 近期铜价持续攀升，LME三个月期铜在12月12日盘中突破11952美元/吨创历史新高，年内累计涨幅已接近35% [39] - 在ESG评级中，白色家电板块的美的集团与海尔智家获得AAApi级评价，格力电器获评AApi级 [39]

在当前的经济形势下，每个人或多或少都能感受到钱包似乎变得更有分量了。不是因为工资猛增，而是我们所处的环境悄然进入了另一个周期——通缩周 期。这意味着物价普遍趋向平稳甚至下跌，手中的货币购买力反而提升了。 近些年来，国内经济增长有所放缓，各行各业的景气度不再如前火热。不少民众发现，收入增长的速度不如以往，部分行业甚至出现收入下降的情况。随 着收入的不确定性增加，大众的消费意愿也相应趋于保守，市场需求整体呈现出一定的萎缩态势。 企业端同样面临压力。面对消费动力不足的局面，不少商家为了降低库存压力、加快资金回笼，不得不采取降价促销的方式来吸引顾客。尤其在节假日或 大型促销节点，各类打折信息几乎随处可见，这在几年前可能还不多见。 根据相关数据，2025年9月全国居民消费价格指数同比下降了0.3%，虽然幅度不大，但持续的价格下行趋势已引起各方关注。价格下降固然意味着百姓日 常支出有所减少，买东西更"划算"了，但另一方面也反映出当前消费信心的不足。不少专家指出，通缩不只是物价问题，更关乎人们对未来的预期。如果 多数人因顾虑经济前景而捂紧钱包，那么市场需求就难以有效提振，久而久之可能形成一定的负向循环。 有意思的是，有业内 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 12月19日，A股液化天然气物流龙头胜通能源（001331）再度涨停，续创历史新高。至此，该股已连续 6个交易日涨停。本周市场超2900股上涨，24股涨幅超30%。其中，胜通能源涨幅最大。 面对股价连续涨停，胜通能源于12月16日发布股票交易异常波动公告，并对相关事项进行核查说明。 胜通能源股价"起飞"，或源于前几天刚刚公布的控股权变更方案。 12月11日，胜通能源（001331.SZ）公告一系列控制权变更事项，商用特种机器人企业七腾机器人及其 关联方或斥巨资入主。 据21世纪经济报道发现，在A股IPO节奏偏慢，而港股IPO又"大排长龙"的当下，协议转让与控制权变 更，成为了许多科技企业IPO"曲线救国"的手段。 又一个上纬新材？胜通能源六连板，16亿易主特种机器人龙头 彼时，关于智元机器人筹划借壳上纬新材实现上市的观点不绝于耳。尽管智元与上纬新材方面再三声明 并提示风险，称短期无借壳计划，上纬新材股价依旧不断计入智元机器人重组上市之预期。 截至12月19日收盘，上纬新材股价报98.10元/股，较此前7元/股左右股价上涨14倍，最高则一 ...

除了吸尘器，活动现场也展示了追觅空调、冰箱、洗衣机、小厨电及净水等品类的核心技术创新成果。 例如，双机械臂自然风空调实现126°广角自然风与分区送风，满足多人空间差异化需求；冰箱预研电场 肉类保鲜与光照果蔬保鲜技术，可将食材保鲜期显著延长；洗衣机引入AI洗烘精控算法及冷动力氧护 洗科技；净饮机则整合"冷热冰三合一"解决方案。 追觅创新业务相关负责人表示："我们从吸尘器起步，依托高速马达、智能算法等核心技术的复利，正 逐步构建覆盖全屋的智能家居体系，未来将持续通过技术迭代与全场景布局，重塑全球高端家电市场竞 争格局。" 本报讯 （记者袁传玺）近日，追觅锋行科技（苏州）有限公司（以下简称"追觅吸尘器"）举办媒体及 投资人开放日活动。 活动中，追觅吸尘器研发中心负责人袁广运表示，公司坚持以技术突破重构清洁体验。今年1月份至11 月份，追觅吸尘器国内营收同比增长40%，海外营收增长59%，背后依托的是持续的技术高位创新。今 年以来，追觅吸尘器相继推出搭载全球最高转速20万转/分钟马达的Z50Station、灵鲨主动割毛技术及全 球最小水气分离装置，推动行业迈入高维竞争阶段。 三项吸尘器领域的首创技术成为现场焦点：一是 ...

"墨西哥在今年中国洗衣机出口量占比4.3%，出口产品多为非全自动洗衣机，利润较低，关税上升可能 造成订单暂停或转至海外生产。"产业在线高级分析师倪子鉴说。 此次墨西哥关税调整还涉及电风扇、咖啡机、微波炉等中小型家电。一位小家电出口企业的相关负责人 告诉第一财经记者，墨西哥出口占比不多，明年部分关税增加的问题将可以通过海外工厂接单出货的方 式来解决。 "（墨西哥关税调整）对白电有影响，对黑电影响不大，因为所用材料不同。"一位彩电出口企业的相关 负责人向第一财经记者表示。 海关数据显示，2025年1-10月，中国白色家电对墨西哥出口金额达29.19亿美元，同比减少10.6%；其 中，空调、洗衣机、冷柜的出口金额分别同比减少30%、49.86%和10.7%，电风扇、微波炉、电吹风、 净水器、电熨斗、榨汁机、烤面包机的出口金额分别同比下降14.81%、9.29%、16.83%、39.77%、 16.29%、21.14%和27.75%。 墨西哥拟从2026年元旦起将对包括中国在内的多个亚洲国家的部分产品征收5%-50%关税，涉及汽车、 电器、钢铁、家具等行业，部分白色家电对墨出口将会受影响，而业内人士称对黑电影响不大。 ...

证券代码:600983 股票简称：惠而浦 公告编号：2025-037 惠而浦（中国）股份有限公司 2025年第四次临时董事会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 惠而浦（中国）股份有限公司（以下简称"公司"）2025年第四次临时董事会会议通知于2025年12月15日 以电子邮件方式发出，会议于2025年12月18日以通讯表决的方式召开。全体董事参与表决。本次会议的 召集、召开符合有关法律法规和《公司章程》的规定，会议决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过"关于拟签署《〈全球供应协议〉有关元器件采购的补充协议》暨关联交易的议案" 因实际经营及业务发展需求，公司拟与Whirlpool Corporation签署《〈全球供应协议〉有关元器件采购 的补充协议》。 本议案已分别经公司独立董事专门会议、董事会战略委员会审议通过，并同意将本议案提交公司董事会 审议。 本议案尚需提交公司股东大会审议。 表决结果：11票同意，0票弃权，0票反对，关联董事Lee Edwards（艾德华） ...

行业动态与资本竞争 - 扫地机器人行业正处于向AI生态融合发展的关键期，新一轮资本竞争已开启 [3][6] - 2025年前三季度全球智能扫地机器人出货量达1742.4万台，同比增长18.7% [4] - 全球市场出货量前五名首次全部被中国企业包揽，iRobot被首次挤出前五 [6] - 行业主要参与者正积极寻求资本运作，如石头科技筹划发行H股，云鲸为香港上市做最后冲刺，杉川有望收购iRobot [6] 追觅科技的资本运作 - 追觅科技创始人俞浩拟通过其全资持股的逐越鸿智，以约22.8亿元收购嘉美包装54.9%的股权，成为其控股股东及实控人 [3] - 收购资金全部源于俞浩及核心团队的自有与自筹资金，无来自追觅科技资金，不影响追觅科技正常运营 [4] - 此次收购引发市场对追觅科技可能借壳上市的猜想，但嘉美包装公告称未来12个月内不改变上市公司主营业务 [3] 追觅科技的业务与市场表现 - 追觅科技业务正从清洁电器向多元化赛道拓展，延伸至白电、彩电、手机、智能穿戴、汽车、航天等领域，并在南京建设冰箱、洗衣机生产基地 [5] - 2025年前三季度，追觅科技在全球扫地机器人市场份额为12.4%，跻身行业前三 [4] - 截至12月14日，追觅在中国扫地机器人市场的线下份额为13.72%（居第二，同比增加1.94个百分点），线上份额为9.19%（居第五，同比减少3.31个百分点） [5] 行业发展趋势与资金需求 - 行业发展趋势集中在三方面：具身智能与扫地机器人结合、向割草机器人等多元化赛道拓展、深入开拓全球市场，这三方面均需要大量资金投入 [1][6] - 具身智能结合方面，石头、追觅已推出带机械臂的扫地机器人探索产品或样机，科沃斯开始投资布局家庭人形机器人领域 [6] - 公司急速扩张引发外界对数百亿级资金需求的质疑，俞浩回应称追觅现金流充足，且最近两年公司及个人拿出约50亿元高价回购老股 [5] 相关公司财务与运营状况 - 嘉美包装2024年前三季度因订单下降，营收和净利润同比分别下降1.93%和47.25% [3] - 俞浩在追觅科技中直接和间接持股超过50% [4]

2025.12. 19 本文字数：1524，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 王珍 封图 | 新华社 墨西哥拟从2026年元旦起将对包括中国在内的多个亚洲国家的部分产品征收5%-50%关税，涉及汽 车、电器、钢铁、家具等行业，部分白色家电对墨出口将会受影响，而业内人士称对黑电影响不大。 有受访企业向第一财经记者表示，将通过海外工厂接单来应对。 "中方一贯反对各种形式的单边加征关税措施，希望墨方及早纠正这种单边主义、保护主义的错误做 法。"商务部发言人12月11日回应称，将密切关注墨方措施落地情况，并进一步评估相关影响。 商务部发言人表示，本次审议通过的提案在9月基础上做了部分调整，部分汽车零部件、轻工产品和 纺织服装等产品的提税税率有一定幅度下调。但总的来看，有关措施一旦落地仍会实质性损害包括中 国在内的相关贸易伙伴利益。"为维护中国相关产业利益，商务部已于9月底依法对墨启动了贸易投资 壁垒调查，目前调查正在进行中。" 产业在线高级分析师王娟向第一财经记者分析说，墨西哥对中国家电产品加征15%-30%的关税，长 期可能将倒逼企业调整海外生产布局或重构供应链结构。 "墨西哥在今年中国洗衣机出口量占比4.3 ...