投资评级与目标价 - 报告给予三花智控(02050.HK)“买进”评级 [4] - 报告设定的目标价为42港元 [2] 核心观点与业绩预测 - 公司2025年全年归属上市公司股东净利润预计为38.74亿元至46.49亿元，同比增长25%至50%，预告中值为42.6亿元，同比增长37.5% [4][5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现净利润42.08亿元、50.55亿元、59.47亿元，同比增速分别为+35.8%、+20.1%、+17.6% [5][7] - 预计公司2025/2026/2027年每股盈余(EPS)分别为1元、1.2元、1.41元 [5][7] - 以2025年12月24日H股股价33.46港元计算，对应2025/2026/2027年预测市盈率(PE)分别为30倍、25倍、21倍 [5][7] - 公司业绩符合预期，主要得益于商用空调业务增速超20%、汽车业务客户结构优化、降本增效以及新兴业务开始贡献营收 [5] 业务结构与增长动力 - 公司产品组合中，空调冰箱元器件业务占比63.8%，汽车零部件业务占比36.2% [4] - 新能源汽车行业预计将保持20-30%的较快增速，空调行业预计稳健增长 [5] - 公司已切入液冷和储能领域，并供应头部厂商，2025年开始贡献小规模营收，预计新兴业务将成为新的增长点 [5] - 公司积极布局机器人业务，成立了机器人事业部，并计划将港股募集额的10%（即7亿元）投入该业务，未来3年将扩招200名研发人才 [7] - 公司正配合大客户进行机器人产品的研发与试制，市场预计2026年大客户机器人产品将实现量产，公司机器人业务有望迎来突破性进展 [7] 公司财务与估值数据 - 截至2025年12月24日，公司H股股价为33.46港元，总发行股数为4,208.01百万股 [3] - 公司每股净值为7.52元，股价/账面净值为4.45倍 [3] - 公司主要股东为三花控股集团有限公司，持股22.54% [3] - 公司此前公告将投入3-6亿元进行股份回购，截至2025年11月底已回购1.06亿元，预计将继续择机回购 [5] - 根据财务预测，公司2025/2026/2027年营业收入预计分别为316.87亿元、368.52亿元、424.53亿元 [9] - 根据财务预测，公司2025/2026/2027年每股股利(DPS)预计分别为0.28元、0.30元、0.33元，对应股息率分别为0.58%、0.64%、0.70% [9]