国内商品市场 - 商品端明显疲软 多晶硅和碳酸锂上攻乏力 多数前期受益品种回落或震荡 [1] - 化工行业反内卷政策引发关注 板块受提振但市场反应较前期更趋冷静 商品端政策预期明显弱化 [1] - 金九银十旺季来临 商品端需求面临现实考验 [1] 国外货币政策 - 杰克逊霍尔年会上鲍威尔为9月降息打开大门 指出就业走弱需更注重下行风险 [1] - 鲍威尔称关税对通胀影响清晰可见 合理基准情形是物价水平一次性变动 [1] - 若不出意外 9月将降息25bp [1] 房地产市场 - 30大中城市新房销售面积继续季节性回升 但持续低于2024年同期水平 [1] - 一线城市新房销售面积低于2024年同期 二线城市基本持平去年 三线城市回落至2024年水平以下 [1] - 截至8月11日二手房挂盘价指数整体继续下跌 一三线城市延续下行 二线城市略有反弹 [1] - 新房销售面积处于近年历史低位 二手房市场恶化 地产整体趋势不容乐观 [1] 债券市场 - 债市再次调整 受看股做债影响 股市情绪走高时债市承压 [1] - 30年期国债利率调整至2.03%最高达2.05% 10年期国债利率调整至1.79%附近 [1] - 10年期1.8%是关键节点 配置盘需求或提升 限制债市调整空间 [1] - 预期短期内债市调整空间相对有限 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周甲醇产量和产能利用率环比上升，8月下旬较多装置计划恢复，下期开工率或继续上升 港口库存环比增加，沿海烯烃装置未重启，港口或继续累库；内地库存环比增加但仍处低库存阶段，港口和内地市场继续分化 下游需求利润回暖，MTO开工率小幅上升，传统下游开工率窄幅波动，关注“金九银十”旺季需求及下游提前备货情况 短期供需宽松受情绪指引，中长期港口有累库预期基本面弱势 [21] 各目录总结 甲醇期现货及其下游价格走势 - 期货MA2601价格2405元/吨，较上周跌7元/吨，跌幅0.29%；基差-110元/吨，较上周跌23元/吨，跌幅26.44% [4] - 甲醇（太仓）价格2359.6元/吨，较上周跌18.6元/吨，跌幅0.78%；甲醇CFR价格260.33美元/吨，较上周跌6.67美元/吨，跌幅2.50% [4] - 下游甲醛（山东）价格1050元/吨，较上周跌2元/吨，跌幅0.19%；冰醋酸（江苏）价格2190元/吨，较上周跌12元/吨，跌幅0.54%；二甲醚（河南）价格3400元/吨，较上周持平；MTBE（山东）价格5010元/吨，较上周跌46元/吨，跌幅0.91% [4] 甲醇成本利润 - 受前期甲醇价格下跌影响，各工艺生产毛利走弱，但煤制和天然气制甲醇利润仍可观 [9] - 下游处淡季，利润窄幅波动，本期甲醇价格下跌，下游企业利润逐步回温 [10] 甲醇供应端 - 截止8月21日，本周甲醇产能利用率83.91%，环比增加1.51个百分点；产量189.74万吨，环比涨1.83% [13] - 本周涉及回归装置产能约230万吨，检修装置损失产能约70万吨 [13] - 8月下旬云南解化、内蒙古易高等装置计划恢复，恢复产能共计114万吨，下期开工率或继续上升 [13] 甲醇需求端 - MTO开工率小幅上升1.46个百分点，传统下游多有检修，开工率窄幅波动 [21] - 甲醛开工率41.54%，较上周持平；醋酸开工率89.01%，较上周降2.04个百分点；二甲醚开工率7.02%，较上周降0.13个百分点；MTBE开工率63.54%，较上周升0.15个百分点；甲烷氯化物开工率84.68%，较上周降2.08个百分点 [16] 甲醇港口及内地库存 - 截止8月20日，本周甲醇港口库存107.60万吨，环比增加5.3%，沿海烯烃装置未重启，港口或将继续累库 [20] - 内地库存29.55万吨，环比增加0.64%，仍处低库存阶段，内地局部烯烃持续性外采，港口和内地市场继续分化 [20] 策略推荐 - 短期供需宽松受情绪指引，关注颈线有效破位情况及下周烯烃装置复工进度 [21] - 中长期港口库存有累库预期，基本面弱势，关注“金九银十”旺季需求实际兑现情况 [21] - 下周关注点：沿海烯烃装置恢复情况、煤炭价格波动、宏观市场情绪 [21]

广州滨江天地项目销售表现 - 上个周末吸引超500组客户到访，官宣卖出48套，收入2.68亿元[1] - 截至2025年8月20日网签数据显示已售735套，未售481套，畅销指数超过60%[1] - 与截至7月29日数据相比，网签住房增加12套，去化率进一步提升[1] 广州楼市整体态势 - 市场呈现"冰火两重天"格局，热销项目与冷清项目并存[1] - 7月商品住宅成交面积51.09万平方米，同比下降22.92%；成交套数4662套，同比下降16.62%[5] - 8月开发商推货积极性提高，全新盘营销动作和入市速度明显加快[1] 区域成交分化 - 番禺、白云、黄埔、增城为成交主力区域，共成交31.31万平方米，占城市成交面积61.28%[5] - 越秀、黄埔、增城成交面积同比增长，分别增长127.4%、44.6%、6.9%[5] - 天河区7月新房网签仅273套，环比6月暴跌75%[9] 黄埔区市场表现 - 2025年1-7月一手住宅网签套数同比增长近28.5%，网签面积同比增长近20%[6] - 老黄埔板块7月单月网签量达562套，占全区网签量84.7%[6] - 中建某盘7月网签总数达130套，增长3倍；广州地铁·珑岄上城网签比6月增长近两倍[6] 重点项目去化情况 - 中交科城·黄埔未来城首开150套房源，截至7月28日网签105套，去化率70%[6] - 项目二期开售不足三周，2栋、5栋已售75套，去化率48.70%[6] - 广州新盘开盘平均去化率为40%[6] 荔湾区白鹅潭板块 - 7月二手网签环比增长高达22.88%[8] - 120平方米以上产品均价涨至4.92万元/平方米[8] - 广州滨江天地在售109平方米户型将清货，宣称涨价至5万元/平方米[8] 产品价格趋势 - 万科理想花地·傲璟均价约4.8万-5万元/平方米，价格有上调[8] - 力诚榕诚湾月均销售35.2套，近两个月价格稳中有涨[8] - 保利天曜售价为9.5万-12万/平方米，开盘三个月认购金额超40亿元[14] 新盘供应情况 - 越秀贝好家·嘉悦云主打83-126平方米三房和四房，预测售价5万元/平方米以上[14] - 建鑫·鹅潭名郡主推88-125平方米三房、四房[15] - 敏捷·万博金湖壹号容积率仅3.2，约75平方米户型认筹比例达1:3[15] 市场积极信号 - 民企重返土地市场，拿地占比回升至近30%[16] - 全市库存1503万平方米，环比2024年下半年下降3.4%，去化周期从23.76个月降到22.15个月[16] - 黄埔区通过房票消化1108套商品房，贡献金额超20亿元[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行，在供需双弱格局下市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 铝锭预计价格短期区间震荡，关注宏观情绪和矿端消息，旺季预期逐步到来需关注宏观指引 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材昨日震荡下行创近期新低，在供需双弱格局下市场情绪悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 昨日铝价震荡运行，市场关注美联储主席鲍威尔讲话，通胀上行风险使部分政策制定者对放松政策谨慎 [1] - 供应方面电解铝运行产量稳中小增，需求方面“金九银十”旺季临近但目前消费难超预期，家电、光伏等行业增速放缓，部分铝终端出口订单下滑，建筑行业超季节性下滑 [2] - 上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比升0.8个百分点至59.5%，细分领域中部分开工率有升有降，预计8月下旬铝线缆、铝板带延续回升势头，“金九银十”拉动铝箔、铝型材需求 [2] - 8月21日国内主流消费地电解铝锭库存59.6万吨，较周一下跌1.1万吨，较上周四上涨0.8万吨 [2] - 宏观降息预期反复，关注国内政策推进，预计近期区间运行，后续关注库消走势，淡季及实际影响给上方压力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2510合约预计在20均线上下震荡运行 ，基本面偏空但基差偏多 ，中长线过剩格局不变 [2] - 不锈钢2510合约预计在20均线上下宽幅震荡运行 ，基本面中性 ，基差偏多 [4] 根据相关目录分别进行总结 多空因素 - 利多因素：接下来金九银十预期、反内卷政策 [7] - 利空因素：国内产量继续同比大幅上升 ，需求无新增长点 ，长期过剩格局不变 ，三元电池装车量同比下降 [7] 镍、不锈钢价格基本概览 - 8月21日 ，沪镍主力119830元 ，较前一日跌230元 ；伦镍电14940元 ，较前一日跌105元 ；不锈钢主力12795元 ，较前一日跌25元 [12] - 8月21日 ，SMM1电解镍121100元 ，较前一日涨200元 ；1金川镍122350元 ，较前一日涨250元 ；1进口镍120050元 ，较前一日涨200元 ；镍豆122300元 ，较前一日涨150元 [12] - 8月21日 ，无锡、佛山、杭州、上海等地冷卷304*2B价格与前一日持平 [12] 镍仓单、库存 - 截止8月15日 ，上期所镍库存为26962吨 ，其中期货库存22141吨 ，分别增加768吨和1520吨 [14] - 8月21日 ，伦镍库存209598吨 ，较前一日增252吨 ；沪镍仓单22588吨 ，较前一日增29吨 ；总库存232186吨 ，较前一日增281吨 [15] 不锈钢仓单、库存 - 8月15日 ，无锡库存为61.01吨 ，佛山库存31.43万吨 ，全国库存107.89万吨 ，环比下降2.74万吨 ，其中300系库存64.45万吨 ，环比下降1.31万吨 [19] - 8月21日 ，不锈钢仓单118640吨 ，较前一日减1129吨 [20] 镍矿、镍铁价格 - 8月21日 ，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨 ，红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨 ，与前一日持平 [23] - 8月21日 ，菲律宾至连云港海运费11美元/吨 ，至天津港海运费12美元/吨 ，与前一日持平 [23] - 8月21日 ，高镍（8 - 12）929元/镍点 ，较前一日涨0.5元/镍点 ；低镍（2以下）3420元/吨 ，与前一日持平 [23] 不锈钢生产成本 - 传统成本12896元 ，废钢生产成本13584元 ，低镍+纯镍成本16513元 [25] 镍进口成本测算 - 进口价折算120417元/吨 [27]

现货市场表现 - 8月21日PTA期货价格受华南500万吨装置计划外停产消息刺激大幅上行 带动聚酯链期货全线大涨 现货基差上午快速走强但下午溢价回吐松动 [1] - 当日8月货源报盘减少且部分封盘 贸易商主导商谈 日盘成交在09合约升水10-20点 夜盘收窄至平水至升水5点 价格区间为4725-4900元/吨 [1] - 9月中货源成交在09+20~30点 个别在01+20点 9月底货源成交在09+25~50点 主流现货基差维持在09+7点 [1] 利润结构分析 - PTA现货加工费处于214元/吨低位 TA2509盘面加工费为227元/吨 TA2601远月盘面加工费较高达347元/吨 [2] 供需格局变化 - 供应端出现超预期收缩 嘉通300万吨装置降负后恢复 嘉兴石化220万吨停车后重启 但逸盛海南200万吨停车检修 恒力惠州250万吨计划外停车 行业负荷下降4.4个百分点至71.6% [3] - 需求端呈现温和改善 聚酯负荷提升0.6个百分点至90% 江浙终端加弹负荷升7点至79% 织造负荷升5点至68% 印染负荷升5点至72% [3] - 下游原料备货集中在10-20天水平 部分企业备货至9月下旬达1个月以上 个别企业备货至10月底超2个月 反映对传统旺季需求预期偏积极 [3] 行业趋势展望 - 低加工费环境促使8月装置检修增加 叠加计划外停产事件 短期供需格局较预期好转 基差走强获得支撑 [4] - 中期面临海伦石化新装置投料压力 供需预期偏弱将限制基差上行空间 [4] - 短期受金九银十旺季预期支撑 叠加聚酯负荷企稳回升及油价反弹 价格重心保持偏强态势 但上行驱动仍受限 建议4900元/吨附近谨慎偏多操作 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、股指和国债等多个行业进行分析，给出各行业市场现状、价格走势及投资建议，如原油建议持有虚值期权双买策略避险，部分金属建议关注库存和政策变化，化工品关注需求和供应情况，农产品关注天气和政策影响，股指增配科技成长板块，国债预计收益率曲线陡峭化概率增加 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价上涨，美国EIA原油库存超预期下降，俄乌和平协议谈判停滞，建议持有虚值期权双买策略避险，待波动率放大后建中期空单 [1] - 燃料油&低硫燃料油：中东向亚洲发运高硫燃料油回升，富查伊拉库存减少，8月到岸量上升，中东增供预期压制盘面，国内高低硫价差走阔 [20] - 沥青：美国恢复进口委油或分流北亚资源，中石化沥青产量下滑，“金九银十”需求有望回升，盘面偏弱震荡，10合约预计在3400 - 3500元/吨窄幅波动 [21] - 液化石油气：海外市场趋稳，国内进口和炼厂外放回升，国产气承压，关注高开工率可持续性，盘面低位震荡 [22] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜反弹，美联储会议纪要显示官员支持按兵不动，俄乌会谈有进展，黄金上行驱动不足，延续震荡，等待回调布局位置 [2] 有色金属行业 - 铜：隔夜伦铜反弹，联储纪要符合市场判断，国内现铜价格78770元，精废价差缩小，精铜消费替代，沪铜7.9万上方空单持有 [3] - 铝：隔夜沪铝震荡，下游开工企稳，淡季累库峰值临近，年内库存或偏低，短期震荡为主 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝震荡，保太现货报价19900元，废铝货源紧，行业利润差，与铝价有韧性，跨品种价差或收窄 [5] - 氧化铝：运行产能处高位，库存和仓单上升，供应过剩，现货指数阴跌，偏弱震荡，3000元有支撑 [6] - 锌：海外冶炼产能受限，进口矿流入，国内炼厂提产积极，沪锌反弹承压，需求淡季，短期价格下挫后下游采买好转，中线反弹空配 [7] - 铅：再生铅亏损加深，减停产企业多，成本支撑铝价，关注消费负反馈，沪铝震荡，开学季可背靠1.66万元/吨做多 [8] - 镍及不锈钢：沪镍回调，不锈钢社会库存6连降，下游对高价接受度差，8月排产增加，现货升水，镍铁和纯镍库存有变化，沪镍反弹中后段可介入空头 [9] - 锡：隔夜锡价震荡，伦锡交割库存增加，现货升水收敛，基本面偏强但金属品种受需求忧虑影响，前期短多依托MA60日均线持有 [10] - 碳酸锂：期价低开跌停，下游询价积极，库存有变化，矿端报价坚挺，期价走势强，关注930期限预期，震荡看待做好风控 [11] - 多晶硅：期货小幅收跌，工信部会议调整产能政策预期，价格下行受限，反弹高点成阻力位，盘面震荡调整 [12] - 工业硅：期货小幅收跌，光伏会议抵制低价竞争，政策有托底预期，基本面供需双增改善有限，盘面震荡，政策预期回落或回调 [13] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，淡季需求弱，螺纹表需下滑、产量回落、累库加快，热卷表需好转、产量回升、累库放缓，铁水高位有负反馈压力，库存低，阅兵关注限产力度，短期有望企稳 [14] - 铁矿：隔夜盘面上涨，供应发运强、到港增加、库存回升，需求受铁水支撑但阅兵有减产预期，基本面矛盾有限，短期高位震荡 [14] - 焦炭：日内价格震荡，华东焦化厂限产预期再起，第七轮提涨，利润好转、日产抬升，库存下降，贸易商采购好，价格受“反内卷”影响大，下方空间小 [15] - 焦煤：日内价格震荡，炼焦煤矿产量下降，竞拍成交好、价格上涨，终端库存持平，总库存环比下降，价格受“反内卷”影响大，下方空间小 [16] - 硅锰：日内价格震荡，关注矿山发运，铁水产量高，硅锰产量增加、库存未累增，锰矿价格下调，厂家备货多，长周期锰矿累库，价格跟随焦煤 [17] - 硅铁：日内价格震荡，铁水产量小幅下行，出口和金属镁需求尚可，供应回升，库存去化，跟随硅锰走势，受“反内卷”影响 [18] 化工品行业 - 集运指数（欧线）：现货运价下行，基差收窄，预计运价继续下行，9月末揽货压力大，12月合约相对坚挺，整体维持偏弱判断 [19] - 尿素：第三批配额及放开出口国限制消息扰动市场，农业需求淡季，企业累库，出口与集港并存，港口库存减少，供需宽松，行情受情绪和出口消息影响大 [23] - 甲醇：港口持续累库，进口到港量回落，华东MTO装置开工低且无复产计划，三季度末库存或创新高，装置开工负荷提升，下游刚需采购，企业库存增加，沿海供需弱势，关注海外装置和市场情绪 [24] - 纯苯：受消息提振价格波动，港口小幅去库，进口压力缓解，三季度供需好转，四季度或承压，建议月差波段操作 [25] - 苯乙烯：期货主力合约整理，成本有支撑，单边驱动不足，装置生产稳定，供应充足，下游产量提升、逢低采购，提振有限 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯供应充裕但下游跟进不足，企业出货分化，聚乙烯供应有压力、主动去库，聚丙烯供应有支撑，下游需求复苏慢，成交氛围淡 [27] - PVC&烧碱：PVC弱势，印度反倾销税上调，出口压力增加，检修增加但供应仍高，需求不足，库存累加，成本支撑不明显，期价震荡偏弱；烧碱强势，山东非铝下游接货好，库存下降，工厂负荷提升，氧化铝需求支撑尚可，短期补库支撑期价震荡偏强，长期供应压力大涨幅受限 [28] - PX&PTA：受消息影响市场偏强，夜盘油价走强，短期供应平稳，织造好转，需求预期回升，三季度PX供需改善，关注油价和需求节奏 [29] - 乙二醇：行业利润差，检修可修复石油制利润，消息影响短期，近期港口累库、行业提负、需求好转，多空交织，中期关注政策和旺季需求 [30] - 短纤&瓶片：短纤供需平稳，成本驱动，旺季需求回升有提振，中期偏多配置、月差正套；瓶片加工差低位震荡，产能过剩限制修复空间，关注石化政策 [31] 农产品行业 - 大豆&豆粕：美豆优良率高于预期，未来两周主产区少雨挑战作物生长，国内豆粕现货涨幅大，关注四季度进口供应，巴西豆销售进度超80%且升贴水高，远月供应有变数，油厂压榨率稳定，库存去化有限，豆粕行情谨慎看多，回调介入 [35] - 豆油&棕榈油：美国作物巡查显示部分地区大豆结荚数增加，市场担忧美豆油生物燃料豁免，国内豆棕油减仓回调，短期关注资金和政策，中期海外棕榈油减产，长期生柴有发展趋势，可逢低买入 [36] - 菜粕&菜油：外盘菜籽市场波动小，关注中国与欧盟需求，澳菜籽报价稳定但美元报价因澳元贬值下挫，旧作出口旺季过，新作上市前中澳贸易难放量，新作上市后增量可期，维持菜系期价短期弱反弹判断 [37] - 豆一：国产大豆主力价格弱势，周五吉林省开启省级储备轮换竞价销售，本周天气有利生长，国产与进口大豆价差回升，关注天气、政策和进口大豆表现 [38] - 玉米：中储粮进口玉米拍卖成交率低，新疆玉米价格低影响市场预期，国内玉米市场未现政策引导的供需转变，关注流通供应，大连玉米期货底部偏弱运行 [39] - 生猪：前期期货走弱增仓，现货价格小幅走强，二育进场谨慎，下半年供应量高，8月出栏或增加，政策推动去产能，猪价或软着陆，11合约反弹回落，产业逢高套期保值，关注出栏和产能变化 [40] - 鸡蛋：期价反弹，远月合约反弹力度大，现货价格稳中偏弱，中期高产能需降价去产能，短期关注资金平仓风险，关注中秋国庆旺季需求和冷库蛋出库博弈及产能去化进度 [41] - 棉花：美棉上涨，优良率回升，巴西收获进度慢，郑棉震荡，短期上涨动能弱，下游订单弱且远期增产预期，8月需求或好转，旧作库存偏紧，下游统棉纱需求好转、库存持稳，操作观望 [42] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足有压力，国内糖浆进口量低，国产糖份额增加、销售快、库存压力轻，25/26榨季广西产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势，糖价震荡 [43] - 苹果：期价震荡，冷库货量少，存储商出货积极，早熟苹果价高但质量一般，市场关注新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，花量足，产量预估有分歧，操作观望 [44] - 木材：期价震荡，外盘报价回升，国内现货涨幅小，贸易商进口或维持低位，库存总量低，供需好转但旺季需求未启动，操作观望 [45] - 纸浆：期货下跌，现货报价下降，港口库存累库，国内零售数据走弱，内需回落，供给宽松，需求一般，操作观望或区间震荡 [46] 金融行业 - 股指：昨日大盘反弹，沪指创新高，创业板指收复跌幅，科创50领涨，A股成交2.45万亿元，期指主力合约收涨，IH升水，隔夜外盘欧美股市多数收跌，关注俄乌问题、美联储降息和国内政策对市场风险偏好的影响，增配科技成长板块，关注消费与周期板块机会 [47] - 国债：期货多数下跌，30年期主力合约跌0.35%，资金面Shibor短端品种多数上行，海外风险偏好高，国债价格承压，结构分化，预计收益率曲线陡峭化概率增加 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供应端偏强运行，需求端结构性分化，库存本周下降，8 - 9月供需双向增加但仍有矛盾，“金九银十”需求待兑现 [3] - 苯乙烯市场整体偏宽松，新增产能释放供应压力大，需求改善有限，库存去化有难题，基差走弱显示供应宽松 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 基本面：8月20日苯乙烯主力合约收涨0.82%，报7285元/吨，基差 - 10（+54元/吨）；纯苯主力合约收涨0.37%，报6205元/吨；布油和WTI原油主力合约收盘下跌；苯乙烯和纯苯库存均去库；苯乙烯山东新装置投产，供应持稳，周产量和产能利用率上升；下游3S开工率变化不一，EPS开工率修复，ABS、PS开工率持续提升 [2] - 观点：纯苯供应偏强，需求结构性分化，库存下降，8 - 9月供需双向增加但矛盾仍在；苯乙烯市场宽松，新增产能释放，需求改善有限，库存去化难，基差走弱 [3][4] 产业链数据监测 - 苯乙烯&纯苯价格：8月20日苯乙烯期货主连涨0.82%，纯苯期货主连涨0.37%，苯乙烯基差由45元/吨转为 - 10元/吨，纯苯华东现货报价下跌，布油和WTI原油主力合约收盘下跌，石脑油价格微跌 [6] - 苯乙烯&纯苯产量及库存：8月15日较8月8日，苯乙烯产量增2.76%，纯苯产量降0.18%；苯乙烯港口和工厂库存、纯苯港口库存均下降 [7] - 开工率情况：8月15日较8月8日，纯苯下游苯乙烯、己内酰胺产能利用率上升，苯酚产能利用率微降，苯胺产能利用率下降；苯乙烯下游EPS、PS产能利用率上升，ABS产能利用率持平 [8] 行业要闻 - 中国页岩裂解原料供应影响推高石脑油成本，2025年石脑油进口量或创纪录 [9] - 全球柴油紧缺支撑炼厂利润，影响原油和化工链 [9] - 印度加快石化扩产应对中国主导优势 [9]

展望下半年，统计分析13年以来钢材价格的变化趋势来看，9月、10月上涨的年份数量为5，下跌的年份 数量为8，整体季节性特征相对偏弱。 从目前市场运行状态来看，一方面，下游需求仍有一定支撑。从终端反馈来看，8月下半月下游终端订 单有一定的好转。另一方面，钢厂生产维持不温不火局面，原料涨价挤压成品材利润空间的背景下，钢 厂阶段检修有所增多。卓创资讯数据显示，8月第二周主要钢材品种产量1268.33万吨，同比7月下降 13.40万吨，且从情绪端反馈来看，阶段钢厂对9月份整体信心偏弱，排产计划或有所收敛。 综合来看，预计9月钢材需求有望发力，供应压力尚可，供需矛盾阶段或不大，这使得9月钢材价格或表 现相对偏强。10月份，钢材供应端预期发力，需求或整体不足，供需矛盾或导致10月钢价震荡趋弱。但 由于下半年钢价整体震荡趋强态势预期不改，预计10月钢价即使下跌空间也有限。 （作者：赵泽泽，卓创资讯分析师） 2025年下半年以来，国内钢材市场整体有所改观，尤其在政策以及需求端支撑下，钢材市场价格逐渐脱 离近7年的低点。 展望后市，随着"金九银十"传统需求旺季的到来，从钢材供需动态分析，预计9月钢价或表现相对偏 强，10月则可 ...

报告行业投资评级 - 纯苯供应偏空 [3] - 纯苯需求偏多 [3] - 纯苯月差中性 [3] - 苯乙烯供应偏空 [3] - 苯乙烯需求中性 [3] - 苯乙烯月差偏空 [3] - 外盘支撑中性 [3] 报告的核心观点 - 纯苯上周开工负荷提升，无新增检修产能，多个检修装置重启，整体供应继续提升，预计9月供应持稳且较多；进口方面，韩国上旬出口中国量环比大幅下降，预计8月中国进口量环比下降较多；需求方面，下游整体开工处于同期较高水平，但下游整体利润下滑明显，预计短期纯苯供需两旺，长期看，下游较差的利润或导致需求走弱，重点关注苯乙烯需求稳定性；库存方面，纯苯港库库存上升，后续预期去库，驱动向上；估值方面，BZN价差中性，估值较为中性 [3] - 苯乙烯上周有抚顺石化检修，预计8月供应较多，由于9月检修量上升，预计9月供应收紧；需求方面，PS多套装置提负荷，EPS低价出货成交较好，缓解部分库存压力，总体来看，下游三S综合开工回升，但目前下游三S需求仍然偏弱，以刚需为主，且其原料库存偏高；终端库存方面，上周港库库存持稳，8月仍有累库压力，驱动向下；估值方面，BZ - SM价差下行明显，苯乙烯估值中性 [3] 相关目录总结 纯苯供应 - 纯苯无新增装置检修，当前开工处于高位，预计供应持续增加；加氢苯开工率上升，暂无新增检修装置，检修基本结束，供应预计维持高位；纯苯检修高峰已过，新装置投产下，预计8月供应环比增加 [3][10][47] 纯苯需求 - 下游整体开工偏高，短期内预计持稳，但下游利润情况较差，需求潜力有限，金九银十即将到来，需观察终端情况 [3] 纯苯月差 - 纯苯预期去库，纸货月差结构接近平水 [3] 苯乙烯供应 - 当下供应较多，9月由于检修量的增加或有收缩；新装置投产下，预计后续苯乙烯供应继续升高 [3][87] 苯乙烯需求 - 下游三S开工持稳，但偏弱，下游整体利润较好，预计需求持稳；当前三S处于淡季，整体需求有一定韧性，但三S库存较高，后续需求或走弱，关注金九银十下三S去库情况 [3][87] 苯乙烯月差 - 供强需弱格局叠加远期预期好转，预计维持C结构 [3] 外盘支撑 - 美亚套利窗口持续关闭，8月前10天进口韩国纯苯38725吨，环比7月大幅下降，同比偏低 [3] 其他 - 亚洲地区纯苯较多，BZN价差不高，纯苯估值不高；上周纯苯华东港口库存为14.4万吨，环比下降0.8万吨 [41] - 北美地区下游需求较差，预计后续不会有大量纯苯进口；西欧地区西北欧供应宽松，南欧和地中海地区较紧张，需求季节性疲软，巴西纯苯或因关税转销欧洲；亚洲地区美亚套利窗口关闭，中国纯苯需求持稳 [46] - 上周苯乙烯开工率上升，有抚顺石化装置检修，但当前整体供应仍较多；9月检修量上升，供应或收紧；上周苯乙烯华东港口库存去库至14.63万吨，华南港口库存累库至1.6万吨，整体港口库存去库至16.23万吨，港口入库量超过去年同期水平，出港量达到去年同期水平 [52][86] - 三大S生产利润整体较好，仅PS亏损较多 [74] - 苯乙烯基差近期基差低位震荡，后续基差在累库预期兑现下可能走弱；苯乙烯价格结构已经变为C结构，关注累库兑现情况以及下游消费情况，后续远月升水或走高；纯苯供需有所收紧，月差修复 [91] - 近期苯乙烯非一体化利润和POSM利润走弱，供强需弱下利润收缩；苯乙烯远近月利润均下跌，呈现C结构，远月存有好转预期，金九银十或可期待 [93] - 北美地区生产成本可能下降较多，同时北美迎来飓风，可能影响市场；西欧地区需求平稳，9至10月集中检修，供应或收紧；亚洲地区终端销售疲软，亚洲非一体化生产商处于亏损状态；跨地区套利美亚套利窗口关闭 [101]