巴菲特的投资策略 - 投资决策基于相对收益而非绝对价值 追求短期爆发性增长和净增长空间最大化 [3] - 在全球范围内筛选最具增长性的投资对象以优化有限资金配置 [5] - 2008年金融危机期间以2.3亿美元购入比亚迪2.25亿股 17年间股价上涨约3890% [7] 比亚迪的战略转型 - 从新能源潜力股蜕变为全球新能源汽车销量冠军和技术储备领导者 [7] - 战略重心转向长期主义 聚焦科学技术创新 品牌积累和全球网络建设 [7] - 短期利润爆发不再成为公司核心追求目标 [9] 投资退出的根本原因 - 伯克希尔清仓比亚迪是基于投资策略与公司战略方向出现根本性分歧 [1][9] - 比亚迪长期蓝图与巴菲特短期收益目标不再同频共振 [9] - 17年投资实现约39倍投资回报率 完成典型巴菲特式成功投资案例 [3][7]

来源：上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯（记者 聂林浩）9月19日，由上海证券报和中欧基金共同主办的"金融教育宣传周-基金行业在行动"活动在中国证券博物馆礼查厅举行。 活动上，中欧基金正式发布《服务公约》，提出四大服务准则——常走动、常分享、常沟通、常创新，旨在积极响应"坚持以投资者为本"的监管号召，倡导 长期且专业的投资者服务，真正提升投资者获得感，以优质客户服务推动行业迈向高质量发展。 客户为先 以长期服务创造价值 近年来，证监会提出《推动公募基金高质量发展行动方案》，同时大力推动公募基金费率改革，多管齐下推动行业从"重规模、轻服务"向"坚持以客户为中 心，聚焦提升投资者长期回报"转型。 "这一监管导向清晰而明确。"上海证券报社党委常委、总编辑谭飞在致辞中表示，公募基金行业的未来，必须建立在投资者信任的基础之上，而信任的核 心，源于实实在在的获得感。 谭飞指出，金融机构可从以下三方面着手：一是践行"客户利益至上"的初心，通过优化产品设计、完善费率结构等举措，让利于投资者。二是强化专业赋能 与陪伴服务，提供有温度的投教内容和服务，陪伴投资者穿越市场周期。三是构建透明、诚信的沟通机制，保障投资者的知情 ...

核心观点 - 公司通过产品创新和工艺重构推动方便面从快餐向品质正餐转型 开启行业新时代 [2][3][13] - 行业在存量市场中通过技术升级和场景细分创造增量 开辟蓝海市场 [6][7][11] - 公司以长期主义战略聚焦消费者需求 通过产品力和技术力提升竞争力 [8][9][10] - 公司通过稳健经营和持续分红政策释放资本市场信心 股息率超6% [10][11] - 未来行业将向"泛正餐"解决方案发展 融入多元生活场景并重塑产业价值 [12][13][14] 价值重构：从快餐饱腹到品质正餐 - 新产品采用单篓水煮工艺实现底层工艺重构 使面条更筋道且吸汤力更强 接近堂食煮面体验 [3] - 包装设计到筷子配置全面围绕"正餐感"重构 目标使方便面成为正餐场景的高品质替代 [3] - 口感升级实现从"将就"到"讲究"转变 面条爽滑筋道且汤味浓郁自然 具有现煮感觉 [4] - 开辟"便捷+品质"新赛道 满足年轻人既要吃饱更要吃好的消费心理变化 [5] 破局增长：在存量市场中创造增量 - 中国14亿人口存在多元化吃面场景需求 正餐/宵夜/户外/一人食等场景期待远未满足 [6] - 通过技术创新和产业升级开辟蓝海市场 竞争核心从规模转向质量 [6] - 分众市场策略实现细分场景渗透 通过定位/规格/口味差异化布局实现全价格带覆盖 [6][7] - 重建与消费者关系 避免在心智中被边缘化 不断成为消费者首选 [6] 长期主义战略 - 核心战略是尊重消费者需求 必须用长期主义眼光投入研发/供应链/渠道创新 [8] - 公司治理结构持续优化 保持企业鲜活度 梦想力是长期竞争力的关键 [8][9] - 投入9年时间研发可能颠覆自身的产品 体现为创造而活的企业家精神 [9] - 短期靠产品力长期靠梦想力 专注技术力和产品力提升消费者忠诚度与粘性 [9] 资本市场表现 - 上半年毛利率同比提升0.7个百分点 通过产品结构优化与成本精准管控实现 [10] - 股息率超过6% 体现成熟治理结构和稳定现金流生成能力 对投资者极具吸引力 [11] - 经典产品红烧牛肉面保持市场销量领先 通过精细化渠道经营和市场营销实现 [10] - 加快系统平台整合与数字化技术运用 优化供应链效率并提高利润率 [10] 未来发展规划 - 战略目标是成为消费者美好生活代名词 使泡面成为"泛正餐"解决方案 [13] - 融入户外露营/办公室午餐/深夜宵夜/家庭备餐等多元生活场景 [13] - 通过技术升级和体验优化成为高效生活与品质饮食的最佳平衡点 [13] - 重塑产业与消费者链接 使产品不仅满足应急需求更成为正餐优质选择 [13] 行业升级意义 - 行业经历从量到质跃迁 通过微创新/工艺升级/场景重构让老品类焕新生机 [14] - 体现新质生产力在食品行业落地 服务中国整体食品产业升级 [13] - 为中国制造提供范例 展示传统品类的巨大创新空间 [14]

产品战略与创新 - 特别特鲜泡面通过单篓水煮工艺实现底层工艺重构 使面条更筋道 吸汤力更强 整体体验接近堂食煮面[1] - 产品从包装设计到筷子配置 从面饼工艺到汤头还原全部围绕正餐感重构 旨在让方便面成为正餐场景的高品质替代[1] - 康师傅通过定位 规格 口味上的差异化布局实现细分场景渗透 最终达成多元化布局和全价格带覆盖[3] - 公司投入9年时间研发可能颠覆自己的产品 体现为创造而活的企业家精神而非为生存而卷[6] 市场定位与增长策略 - 中国14亿人口存在正餐 宵夜 户外 一人食等多元场景需求 市场空间远未饱和[2] - 竞争核心从规模转向质量 通过技术创新和产业升级开辟蓝海市场 这是发展新质生产力在食品行业的实践[2] - 中国已没有大众市场只有分众市场 但每个分众市场规模都可能堪比欧洲一个国家[2] - 公司通过技术升级和场景细分重新激活市场 实现从抢份额到创份额的转变[8] 财务表现与资本策略 - 毛利率在去年高基数上 今年上半年仍同比提升0.7个百分点[7] - 股息率超过6% 在当下市场环境中对投资者极具吸引力[8] - 稳健的经营 健康的现金流和持续的分红政策是向资本市场释放信心的最好方式[8] - 公司展现成熟的治理结构和稳定的现金流生成能力 能够持续创造现金流并与股东共享发展成果[8] 长期发展战略 - 核心战略始终是尊重消费者 用长期主义眼光投入研发 供应链和渠道创新[4] - 企业成功短期靠产品力 长期靠梦想力 康师傅的梦想是让泡面成为国民美好生活的代名词[6] - 公司持续性非常好 得益于良好的公司治理结构和始终保持的鲜活度[5] - 战略方向是坚持长期主义 从服务消费者出发追求健康高质量的发展[9] 行业前景与未来规划 - 泡面将不再是一个单一的速食品类 而是一个泛正餐解决方案 融入户外露营 办公室午餐 深夜宵夜 家庭备餐等更多场景[10] - 行业正在经历从量到质的跃迁 传统品类依然有巨大创新空间[11] - 新质生产力在国家发展中具体落地 方便面行业服务的是中国整体食品产业的升级[10] - 公司目标是成为消费者美好生活的代名词 通过高质量增长持续释放品牌价值[10]

核心事件 - 伯克希尔·哈撒韦公司于2023年9月21日清仓所有比亚迪股份 发言人证实此事[1] - 伯克希尔自2022年8月开始陆续减持比亚迪股票 至2023年6月持股比例已低于5%[1] - 比亚迪高管感谢伯克希尔过去17年的投资和帮助[1] 投资回报与历史合作 - 巴菲特投资比亚迪17年 回报率高达3890% 成为投资史上最成功案例之一[2] - 2008年全球金融危机期间 巴菲特斥资18亿港元认购比亚迪2.25亿股H股股份[7] - 投资为比亚迪带来宝贵资金支持 稳定投资者情绪并展示公司潜力[7] - 比亚迪保持每年至少40%的研发投入占比 催生刀片电池 DM-i超级混动 e平台3.0等创新成果[9] - 2020年刀片电池问世 2021年DM-i超级混动和e平台3.0车型上市 与巴菲特投资强相关[9] 清仓原因分析 - 投资理念存在根本分歧 巴菲特转向保守投资 增持西方石油 日本商社等传统能源及高股息资产[12] - 新能源汽车行业存在大量不确定性 比亚迪虽处领先地位但未来地位难保[12] - 比亚迪坚持长期主义和技术创新 王传福表示"只有一家企业就是比亚迪" 没有资本玩家和母公司[14][15] - 地缘政治因素影响 美国《通胀削减法案》限制中国电池组件补贴 欧洲开启反补贴调查[17] - 比亚迪发展重心转向海外 遭遇地方保护主义抵制[17] 行业模式对比 - 特斯拉2025年推出Model Y加长版(33.9万元起)及廉价版Model Y 采用简化配置策略[20][22] - 比亚迪实现1.2MW超充功率兆瓦闪充技术 10分钟补能600公里续航[24] - 全固态电池进入中试阶段 能量密度达450Wh/kg 计划2027年示范装车[24] - 仰望U9打破全球电车极速纪录 达472km/h[24] - 特斯拉依靠品牌优势收割市场 比亚迪坚持技术突破路线[24] 商业模式差异 - 西方企业如苹果 特斯拉擅长"心理按摩"和直接盈利模式[26][27] - 比亚迪作为全球第一大新能源车企 选择持续冲击技术难点而非停驻收割[26][28] - 东西方商业模式存在本质博弈 比亚迪目光更加长远[28][29]

专题：北京公募基金高质量发展系列活动 新时代、新基金、新价值 作者 ：谢海玉 建信基金总裁 今年5月，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称"《行动方案》"），旨在 推动行业从"重规模"向"重投资者回报"转型，有助于进一步强化公募基金在服务实体经济、优化资源配 置和满足居民财富管理需求等方面的关键作用，促进构建可持续健康发展的行业生态。 站在公募基金高质量发展的新起点，如何锚定长期价值、锻造核心竞争力，以更专业的服务回应投资者 需求、契合国家战略方向，成为每一家基金公司面对的重要课题。作为深耕行业二十载的银行系基金公 司，建信基金始终坚定践行金融工作的政治性和人民性，将"长期主义"刻进投研基因，把"投资者获得 感"融入经营实践的各个环节，持续提升金融服务质效，连接居民财富与资本市场、连接长期资金与产 业升级、连接个体需求与社会价值，为中国经济的高质量发展、实现中国式现代化贡献专业力量。 向的各类权益产品，打造覆盖不同风险偏好、不同生命周期的产品矩阵，让投资者既能在市场调整 期"及时进"，又能在产业风口期"跟得上"。 深耕科创前沿领域，筑牢发展动能。近年来，建信基金加速布局科技类基金，目前已 ...

核心观点 - 早期投资是基于未来价值选择的战略行为 而非简单的财务计算或概率赌博 强调信心、远见和担当的组合 [1][2] - 资本需要从短期热钱追逐转向具备战略耐心和社会责任的长期资本 主动服务国家战略需求 [1] - 培育高素质科技企业家队伍被视为中国持续创新的核心动力 [2] 投资策略与理念 - 早期投资涵盖新技术早期、项目成长早期、技术市场化早期及风口早期四个阶段 [1] - 投资公式包含三大要素：对中国未来和创新驱动的信心、对创新趋势的变革性价值识别能力、资本与资源整合的担当精神 [2] - 通过科技成果转化基金引导多元化社会资本加入 形成系统性科技成果转化工程 [2] 企业支持案例 - 对寒武纪从初创期至上市前累计投资超过9亿元 助力其成为中国AI芯片领域首家独角兽企业 [1] - 对200多家被投企业进行企业家画像研究 系统性总结企业家成长特点与基金支持机制 [2] 行业痛点与解决方案 - 早期科技企业普遍面临资金、资源、人才及战略四大缺口 [2] - 投资机构除提供资金外 需导入产业资源、管理经验及战略耐心 陪伴企业穿越成长低谷 [1] - 科技企业家被视为成果与资本对接中最宝贵且稀缺的核心要素 [2]

公司新品发布与市场反响 - 茶的传人于9月16日推出限量款无糖茶新品"东方美人"，定价9.9元/瓶，每瓶带有唯一身份ID [1] - 新品以特级茶叶入茶，上线83分钟售罄，直播间最高观看人数超10万 [1] - 东方美人茶叶仅在全国千分之二茶园可种植，采摘期一年仅20天，3000次手采制成一斤茶，市场售价达数千元/斤 [4] 公司核心竞争力与产品策略 - 公司依托全链路综合实力，坚持用精品茶方式做茶饮，专业研发和供应链把控使名优茶走进大众日常 [6] - 构建"真地+真茶+真手艺"三重标准：深入福建安溪、云南临沧等原产地合作；所有产品均使用优等原叶茶；传承三代以上茶农制茶工艺 [7][9] - 具体工艺案例：铁观音需12道工序/24小时，普洱茶需50天渥堆发酵，凤凰单丛需三道焙火 [9] 行业影响与战略定位 - 公司重新定义无糖茶品质基准，通过封装风土技艺推动行业价值向上，开拓"价值竞争"路径 [11] - 在无糖茶市场内卷背景下，公司坚持长期主义，高投入长周期构建竞争护城河，难以被模仿 [12] - 以即饮茶形式创新表达茶文化，提供精品现泡口感，同时承载推广中国茶文化的使命 [12][14] 行业发展趋势 - 2025年无糖茶市场格局持续变化，赛道进入深水期呼唤创新突围 [15] - 未来竞争需持续创新、贴合市场需求、提供高品质产品的品牌方能立足 [15]

始祖鸟方面在致歉信中称：近期品牌"赞助"的蔡国强——《升龙》艺术项目引发了广泛的 公众讨论，向各位表达最真挚的歉意。其海外团队也在声明中称，这一行为与品牌长期以来 秉持的环保价值观背道而驰，也与我们希望成为的样子不符。 文 | 《 BUG 》栏目 张奥 近日，户外品牌始祖鸟联手艺术家蔡国强在喜马拉雅山脉燃放艺术烟花。目前，蔡国强、始 祖鸟分别就烟花秀致歉，称尽全力采取补救恢复措施。 但值得注意的是，在此前宣传中，始祖鸟使用的措辞是"携手"蔡国强团队，而致歉信改成 了"赞助"。有网友指出，"致歉信还偷换概念修改措辞，不太真诚！它甩掉的不仅是责任， 而是户外品牌赖以生存的敬畏之心"。 众所周知，始祖鸟是安踏集团 2019 年收购的亚玛芬体育旗下核心品牌，而丁世忠作为安 踏集团创始人、董事会主席，是这一收购的主导者，也是集团战略的核心决策人。此前，丁 世忠多次强调要"长期主义"。 业内人士认为，高原烟花秀的出现，不仅将始祖鸟拉到了一个极低的档次，更违背了丁世忠 的初衷。始祖鸟确实忽视了户外品牌的核心是 " 与自然共生 " 的信仰。对比 Patagonia （将 1% 销售额投入环保），始祖鸟的环保承诺更像一种营销行 ...

市场表现与指数分化 - 上证指数从3000多点攀升至3800多点 累计涨幅超过15% 但超过60%的个人投资者在牛市中最终亏损 平均亏损幅度达28% [3][7] - 东方红旗下13只成立满三年的基金产品未能实现正收益 其中6只基金自成立以来回报率低于-15% [4] - 东方红启兴三年持有A自2021年10月29日成立以来回报率为-35.05% 东方红启瑞三年持有A回报率为-27.48% 东方红新源三年持有A回报率为-20.11% [5] 行业与板块分化 - WIND白酒指数周线三连跌 泸州老窖和山西汾酒等个股周跌幅超过3% [10] - 啤酒板块同期保持震荡上行态势 板块内所有个股实现上涨 整体周涨幅约4% [10] - 科创50指数涨幅达12.95% 与传统价值股走势形成鲜明对比 [14] 投资行为偏差 - 散户普遍追逐题材概念 忽视企业盈利模式和现金流状况 例如以150倍PE买入尚未盈利的芯片公司 [7] - 频繁买卖导致追涨杀跌 被佣金和印花税蚕食本金 [7] - 使用融资融券加杠杆 杠杆率高达5倍 一旦回调就被迫平仓甚至爆仓 [9] 价值投资策略调整 - 低利率环境下中国十年期国债收益率低于2% 高股息率的国企和银行股因低估值和稳定分红成为典型配置方向 [13] - 科技成长赛道如AI产业链和生物医药具备长期增长潜力 AIPC出货量预计2025年达1亿台 年复合增长率超40% [13] - 人工智能深度融入各行各业 成为推动经济发展的核心动力 需要拓展能力圈边界以覆盖新兴行业 [13] 市场结构性变化 - 牛市呈现明显结构性分化特征 并非所有股票都上涨 盲目坚守老将股容易错过行情 [10] - 传统行业如白酒板块回调超过50% 而新兴科技板块持续走强 [7][14] - 真正的价值投资需坚持价格低于价值原则 适用于传统行业和新兴行业 [15]