公司业绩表现 - 截至2025年6月30日止年度营业额为港币4442.3万元 同比上升8.0% [1] - 除所得税前亏损为港币7905.7万元 较上个财政年度约港币2.4亿元减少67.3% [1] - 每股亏损11.74仙 [1] 业务运营分析 - 营业额上升主要由于年度物业发展业务的营业额增加 [1] - 年度亏损主要由于投资物业的公平值亏损、持作买卖物业撇减以及物业、厂房及设备减值亏损 [1] - 核心物业相关业务表现受到短暂影响 与众多同业相若 [1] 投资策略与风险管理 - 多元化集团的投资物业组合是集团整体投资策略的关键要素 可灵活平衡多个投资管道的风险及机会 [1] - 为减轻直接物业投资带来的风险 集团通过结构化产品投资进行物业投资 包括私募股权基金及共同投资 [1] - 投资涉及多个地区房地产资产 包括日本、英国、德国、中国(商业房地产)、柬埔寨及美国的土地及物业 [1]

"靠水晶球生活的人，注定是要吃碎玻璃的。" "对美元有信心的请举手。"在近期于新加坡举行的2025慧眼中国环球论坛上，在台下听众聆听了桥水基 金创始人达利欧（Ray Dalio）有关美元、美债和黄金投资的分享后，论坛主持人发问，台下应者寥寥 无几。 而在"看好黄金的请举手"的发问之下，全场应者如云。见到此景，达利欧笑着说，他在市场上学到过一 句话，那就是"靠水晶球生活的人，注定是要吃碎玻璃的（He who lives by the crystal ball will eat shattered glass）"。 这是达利欧无数次提到的、他在14岁左右时学到的一句市场格言，即如果靠预测市场去做投资和交易， 人迟早要吃亏。 在回顾了20世纪70年代以来美元、美债、黄金的趋势后，达利欧表示，当前随着美国债务不断增加，黄 金和非法定货币将成为更强大的价值储存手段，不过他提醒投资者，最重要的还是要懂得如何进行多元 化投资，而不是盲目押注于某一资产。 他表示，如果把黄金作为投资组合的百分比的一部分，也许应该占到投资组合的10%或15%左右。 9月23日，国际金价延续上涨趋势，创历史新高。截至23日下午发稿，COMEX黄金 ...

公司产品规划 - 10月在欧洲推出跟踪中证A500指数的ETF 成为全球首家推出该产品的海外机构[1][3] - 在海外发行的跟踪沪深300指数的ETF已获得广泛认可[3] - 通过合资公司嘉实基金在中国市场保持领先地位 目前持有嘉实基金30%股权[1][2] - 成立AllUnity公司并密切关注香港稳定币发展 探索区块链技术应用[10] 中国市场观点 - 当前A股反弹具有可持续性 政府刺激政策有效且房地产市场最严峻时期已过去[3] - 国际投资者对中国市场配置不足 预计未来6个月将积极进入[1][3] - 中国股市估值具吸引力 未来两到三年有望跑赢全球股票市场[3] - 海外投资者对A股认识不足 信息获取渠道存在客观性挑战[3][5] 全球战略布局 - 目标在全球前五大经济体成为前五资产管理公司 已在德国实现目标 美国排名外国机构前三[2] - 致力于成为中国机构投资者布局欧洲的"门户" 帮助全球投资者投资中国[1][6] - 中国机构投资者海外投资聚焦美元资产 未来有望增加欧元计价资产配置[1][6] - 在欧洲市场扩大ETF市占率 宽基ETF注重规模优势 主题ETF强调快速创新和低成本实施[2] 欧洲市场展望 - 欧洲资产被严重低配 估值差异使欧洲资产比美国更具吸引力[8] - 德国启动不可逆转增长路径 法律法规实质性变化将推动长期基础设施投资[8][9] - 预计到2026年欧美增长路径将趋同 但市场尚未完全消化德国财政支出增加的影响[8][9] - 欧洲在AI工业应用领域实力雄厚 包括机器人技术和医疗保健等领域[7] 行业发展趋势 - 资产管理行业向数字化转型 预计2030年部分传统资产将在链上交易[10] - 批判性思维和AI交互能力成为未来重要技能 需具备跨文化理解能力[11] - 公司管理规模达10100亿欧元 德意志银行持有79.49%股权[1]

美世咨询公司表示，美国总统唐纳德·特朗普试图重塑全球贸易格局以及向美联储施压以降低利率的做法， 正促使投资者削减对美国的投资。这家总部位于纽约的投资咨询公司全球首席投资官Hooman Kaveh表示， 该公司管理着3900名客户，资产总额达17万亿美元，这些客户正在将资金从美国转移到欧洲、日本和其他 地区。他表示，资金外流的原因是人们对关税、特朗普施压美联储、赤字上升以及美元走弱的前景感到担 忧。 Kaveh本周接受采访时表示，特朗普第二任期的开启"成为多元化投资的触发点"。他表示："我们确实在客 户的投资组合中看到了这一点，资金正流向多元化的市场、地域、资产类别和货币。" 4月初，特朗普贸易战的不确定性令全球市场恐慌，美国股市和美国国债价格在其"解放日"声明发布后双双 下跌。尽管两者随后均有所回升，但对于美元投资者而言，今年美国股市的表现仍落后于大多数全球股 市。 美股表现落后于全球其他股市 Kaveh表示，特朗普频繁批评美联储主席杰罗姆·鲍威尔在降息问题上行动迟缓，并试图解雇美联储理事丽 莎·库克，这些做法都促使投资者纷纷撤离美国资产。 他表示："美联储的政治化正将美联储置于不利境地。目前对通胀和就业的关 ...

资管业务营收表现 - 近20家A股上市券商2025年上半年资管业务营收同比实现正增长[1][2] - 中信证券资管业务营收60.17亿元位居第一 广发证券和国泰海通均超30亿元位列第二第三 华泰证券、兴业证券和中泰证券均超10亿元分列四至六名[2] - 华泰证券资管业务营收增幅达6487.85%居首 国泰海通增长44.77% 长城证券增长38.01% 兴业证券、长江证券和中信证券增幅均超20%[2] 资管业务规模结构 - 中信证券资管规模15562.42亿元为唯一超万亿券商 国泰海通、华泰证券和中金公司规模均超6000亿元[2] - 券商资管业务存续产品规模净值11348.75亿元较年初增长7.53% 其中债券型基金占比79.06%[2] - 债券市场仍是主要投资标的 同时加大ABS、REITs等非传统固收资产布局[2][3] 产品策略转型 - 券商资管采取固收与权益双引擎策略 在巩固固收优势同时积极开拓权益市场[1][3] - 长城资管发行2只资产证券化产品总规模12.06亿元 财通资管ABS新发规模260亿元同比增长76%[3] - 华安资管持续发行增赢、慧赢系列权益产品 扩大定增投资覆盖面并加快混合型FOF发行节奏[3] 业务发展方向 - 提升主动管理能力和多元化投资策略成为行业共识 光证资管将丰富多资产多期限多策略产品谱系[4] - 权益投资领域存在产品供给不足问题 指数化投资已成主流但受牌照限制难以布局[4][5] - 招商证券资管、广发证券资管、兴证资管和光证资管4家机构已申请公募基金管理人资格 公募业务成为重要突破口[5]

黄金价格表现 - 纽约黄金期货价格突破3600美元创历史新高 受投资者预期美联储降息及外国央行强劲需求推动 [1] - 黄金现货价格盘中飙升至每盎司3540美元以上历史高点 [1] - 国内主要黄金珠宝品牌足金首饰价格达1053-1056元/克 较昨日上涨14-18元/克 [1][2] 品牌黄金价格动态 - 周大福 六福珠宝 潮宏基等品牌报价1053元/克 单日上涨16元 [2] - 周生生报价1056元/克 单日上涨15元 [2] - 老凤祥报价1050元/克 单日上涨14元 老庙黄金报价1052元/克 单日上涨18元 [2] - 菜百首饰报价1012元/克 单日上涨10元 周六福报价1021元/克 单日上涨8元 [3] - 水贝黄金报价810.26元/克 周大生报价1037元/克与昨日持平 [2][3] 投资逻辑支撑 - 黄金作为终极避险资产地位巩固 可抵御通胀和宽松经济政策影响 [3] - 利率下行 黏性通胀及增长疲软等多重因素利好黄金表现 [3] - 美元走弱及美国财政赤字扩大引发货币贬值担忧 加强黄金长期投资价值 [3] - 外汇储备管理机构持续买入黄金 全球黄金ETF持仓保持增长态势 [3]

公司发展历程 - 1963年以1100美元启动资金在芝加哥郊区开设首家热狗摊Dog House [7] - 1967年搬迁至实体建筑并更名为Portillo's 同年销售额实现逐年翻倍增长 [7] - 1983年首创得来速服务模式 通过双人对讲系统提升运营效率 [8] - 1988年销售额达2000万美元 拥有11家门店并获《福布斯》报道 [9][14] - 2000年开始向全美发货 2005年首次在伊利诺伊州外开设加州门店 [14] - 2014年拓展至4个州共38家门店 年收入达3亿美元且零负债 [3] - 2024年业务覆盖10个州94家门店 年收入增长至7.11亿美元 [18] 商业模式创新 - 采用多元化菜单策略 包含热狗/意大利牛肉三明治/鸡肉/汉堡等超过6个品类 [8] - 门店设计采用差异化主题装饰 如30年代午餐室/50年代小餐馆等独特风格 [9] - 得来速订单量超越麦当劳 外卖业务量级与达美乐披萨相当 [15] - 芝加哥地区门店年均收入达1100万美元 全系统门店年均收入760万美元 [5] 资本运作与投资 - 2014年以近10亿美元价格出售公司给Berkshire Partners [3] - 同期回购20家门店土地及建筑 投资超1亿美元并签订20年租约 [5] - 保留4家门店所有权并计划持续收购 房地产组合包含商业街/工业地产/公寓等多类型资产 [5][16] - 投资组合包含迪士尼之泉Boathouse餐厅（年收入4700万美元）及芝加哥标志性牛排馆 [5][6] - 资产配置中债券占63% 股票22% 私募股权等其他投资15% [17] 运营绩效表现 - 斯科茨代尔新店开业单日收入达8.2万美元 引发数百人排队 [14] - 2013年拓展亚利桑那州市场时实现全年新开4家门店且全部现金支付 [14] - 休斯敦公寓项目保持97%入住率 印第安纳波利斯工业地产达400万平方英尺规模 [16] - 优步早期投资500万美元 五年后上市时股权价值升至1300万美元 [17]

核心观点 - Vanguard高股息率ETF(VYM)提供收入增长与稳定性的平衡组合 是兼具防御性与成长潜力的投资工具 [1][3] 产品特征 - 追踪富时高股息率指数 投资580只股票 前五大持仓包括博通、摩根大通、埃克森美孚、沃尔玛和强生 [3] - 30天SEC收益率为2.6% 虽低于10年期国债4.2% 但超出标普500平均收益率1.2%的两倍以上 [5] - 过去10年股价上涨115% 总回报率达195%(含股息再投资) 实现收益与增长双重要素 [6] 费用结构 - 费用率仅0.06% 显著低于被动管理指数ETF平均0.14%的水平 [7] - 相较收取0.35%-0.49%费用率的高股息ETF 更低费用意味着投资者可保留更多收益 [7][8] 资产配置 - 科技股配置占比12% 远低于标普500指数超三分之一的比例 行业分散度更高 [9][10] - 主动排除房地产投资信托(REITs) 规避利率波动对股息稳定性的影响 [12][13] 市场定位 - 当前标普500市盈率达30倍处于历史高位 该ETF可作为市场回调时的防御性选择 [11] - 若美联储启动降息 国债收益率回落至2022年上半年低于2%水平时 该ETF吸引力将显著提升 [14][15]

投资概述 - 公司董事会于2025年8月以3票赞成、0票反对、0票弃权审议通过设立全资子公司海源科锐（深圳）技术有限公司的议案 [1] - 本次投资不构成关联交易或重大资产重组 无需有关部门批准及股东大会审议 [1] - 授权管理层办理子公司设立事宜 授权有效期自董事会审议通过至事项办理完毕 [1] 子公司基本情况 - 子公司注册地位于深圳市 经营范围包括技术服务、项目投资管理、投资咨询及企业管理咨询 [1] - 经营活动除依法须经批准项目外 凭营业执照自主开展 [1] - 最终信息以登记机构核准内容为准 [1] 投资战略目的 - 核心目标为深入粤港澳大湾区经济活跃区域 提升公司品牌区域认知度 [2] - 计划将子公司作为战略布局支点 发展成多元化投资与业务拓展关键平台 [2] - 为长远发展奠定坚实基础 [2] 投资影响分析 - 设立子公司对公司长远发展和企业效益产生积极影响 [2] - 符合公司战略方向 使产业模块更加清晰 [2] - 符合长期发展规划 不存在损害公司及股东利益的情形 [2]

公司投资动态 - 时计宝以总认购金额1000万美元认购KKR基金II的有限合伙权益 [1] - 认购协议于2025年8月29日与普通合伙人KKR Associates Asia Tactical Credit GP SCSp订立 [1] 基金投资策略 - KKR基金II重点布局高确信度、核心及事件驱动的行业及公司持仓 [1] - 主要投资亚太地区具吸引力且流动性高的信贷机会 [1] - 投资标的包括高收益债券、定期贷款、自营贷款及结构性产品 [1] - 采取跨地区与跨行业的严格资本分配策略以提供风险调整后回报 [1] 公司战略考量 - 通过认购事项以审慎有效方式调配闲置资金提高总体资本回报 [1] - 获得亚太市场投资机会同时降低直接投资风险 [1] - 基于KKR基金II投资策略及普通合伙人的专业经验做出投资决策 [1] 主营业务背景 - 集团主要在中国从事钟表制造、零售及电子商务业务 [1]