报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油关注产地去库缓慢及下方支撑，豆油关注南美产情偏好与中美经贸关系[2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格：棕榈油主力日盘收盘价9164元/吨，跌1.40%，夜盘9080元/吨，跌0.92%；豆油主力日盘8238元/吨，跌0.68%，夜盘8204元/吨，跌0.41%；菜油主力日盘9834元/吨，跌0.30%，夜盘9738元/吨，跌0.98%；马棕主力日盘4452林吉特/吨，跌1.24%，夜盘4423林吉特/吨，跌0.74%；CBOT豆油主力50.02美分/磅，跌1.24% [3] - 期货成交与持仓：棕榈油主力昨日成交637846手，变动84307手，持仓346365手，变动12688手；豆油主力成交328762手，变动79758手，持仓498613手，变动 -8295手；菜油主力成交184353手，变动 -7585手，持仓263027手，变动 -6528手 [3] - 现货价格：棕榈油（24度，广东）9100元/吨，变动 -100元/吨；一级豆油（广东）8580元/吨，变动 -100元/吨；四级进口菜油（广西）10020元/吨，变动 -70元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1100美元/吨，变动 -10美元/吨 [3] - 现货基差：棕榈油（广东） -64元/吨；豆油（广东）342元/吨；菜油（广西）186元/吨 [3] - 期货主力价差：菜棕油前一交易日670元/吨，前两交易日570元/吨；豆棕油 -926元/吨，前值 -1000元/吨；棕榈油15价差26元/吨，前值12元/吨；豆油15价差170元/吨，前值180元/吨；菜油15价差386元/吨，前值358元/吨 [3] 宏观及行业新闻 - 马来西亚10月1 - 20日棕榈油产量预估增加10.77%，其中马来半岛增加4.54%，沙巴增加21.99%，沙捞越增加16.69%，婆罗洲增加20.45% [4] - 预计马来西亚10月1 - 20日棕榈油出口量为793571吨，较上月同期增加41.75% [5][6] - 巴西2025/26年度大豆产量预计达1.785亿吨，上年度为1.718亿吨 [6] - 目前美国没有对华销售新作大豆，预计未来几周也无大豆装船 [6] 趋势强度 棕榈油和豆油趋势强度均为 -1，趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数， -2表示最看空，2表示最看多 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷表观需求回升但弱于去年同期，库存因素压制期价，成本有支撑，钢厂或压减产量引发负反馈，技术上关注期价走势，操作上空单轻仓持有并根据行情止盈或离场 [2] - 铁矿石需求受铁水产量支撑但钢厂利润回落或压制原料价格，供应端发运高位、港口库存回升及钢材库存去化慢压制市场情绪，技术上关注01合约阻力位突破情况 [4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需：上周表观需求回升但弱于去年同期，节假日使建材库存回升，总库存下降慢压制期价，焦煤焦炭支撑成本，钢厂毛利回落或压减产量 [2] - 操作建议：空单轻仓持有，遇快速大幅下挫止盈离场，期价反弹则回调时离场 [2] - 数据：螺纹钢主力合约收盘价3068元/吨，较上日涨0.69%，较上周涨1.12%；热轧卷板主力合约收盘价3247元/吨，较上日涨0.87%，较上周涨1.09%等 [3] 铁矿石 - 供需：样本钢厂铁水产量支撑需求，但钢厂利润回落或压减产量压制原料价格；供应端全球发运高位，港口库存回升及钢材库存去化慢压制市场情绪 [4] - 技术面：01合约小幅反弹，上方有60日均线和10日均线阻力，关注突破情况 [4] - 数据：麦克粉（青岛港）777元/湿吨，较上周涨0.91%；DCE铁矿石主力合约结算价774元/干吨，较上日涨0.58%，较上周跌0.32%等 [5] 产业资讯 - 乌海及棋盘井露天煤矿多数停产，环保检查使在产煤矿发运受限但产量影响小 [6] - 10月东北部分钢厂复产，冬季生产积极性低，目前东北日均产量减少4.4万吨，检修产线19条 [6] - 内蒙古2024年12月31日关停4.3焦炉，焦化产能合计5570万吨 [7] - 内蒙古要求2025年11月1日至2026年3月31日水泥熟料生产线错峰生产 [7] - 淡水河谷2025年三季度铁矿石总产量9440万吨，环比增12.9%，同比增3.8%；总销量8600万吨，环比增11.21%，同比增5.1% [7] - 截止10月22日当周，全国建材产量460.97万吨，较上周增加0.77万吨；厂库493.54万吨，较上周减少7.84万吨等 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏弱并有停压，但估值处于低位，预计镍价低位震荡，建议观望 [1] - 不锈钢基本面宽松，成本支撑走弱，预计价格偏弱震荡，建议逢高沽空 [1] 根据相关目录分别进行总结 镍市场情况 - 2025年10月21日，沪镍主力合约区间震荡，成交量60391手（-8453），持仓量50388手（-8270），伦镍跌0.08% [1] - 现货市场成交一般，基差升水缩小 [1] - 镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存累库；镍铁厂亏损幅度加深，10月国内排产增加，印尼排产增加，镍铁去库；10月国内电解镍排产增加，出口盈利扩大 [1] - 需求端，三元排产增加；不锈钢厂排产增加；合金与电镀需求稳定 [1] - 库存来看，上期所增加，LME减少，社会库存增加，保税区库存持平 [1] 不锈钢市场情况 - 2025年10月21日，不锈钢主力合约震荡上行，成交量为126078手（+1298），持仓量为18832手（-9862） [1] - 现货市场成交尚可，基差升水缩小 [1] - 库存来看，上期所库存减少，上周300系社会库存为621700吨（+2300） [1] - 供给方面，10月不锈钢排产增加，300系排产减少 [1] - 需求方面，终端需求较弱 [1] - 成本端，高镍生铁价格下跌，高碳铬铁价格持平 [1] 价格数据 - 上海期镍期货近月合约收盘价121180元/吨，较昨日变化470元/吨；成交量60391手，较昨日变化-8453手；持仓量50388手，较昨日变化-8270手；库存27026吨，较昨日变化158吨 [2] - LME3个月镍现货官方价15100美元/吨，较昨日变化65美元/吨；收盘价（电子盘）15210美元/吨；成交量4531手，较昨日变化9358手；沪伦期镍价格比值7.97，较昨日变化0.04 [2] - 不锈钢期货近月合约收盘价12580元/吨，较昨日变化65元/吨；成交量126078手，较昨日变化1298手；持仓量188332手，较昨日变化-9862手；库存74497吨，较昨日变化-122吨 [2] - 304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13550元/吨，304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价13000元/吨，304/No.1卷（无锡）平均价12500元/吨 [2] 库存数据 - SMM中国港口镍矿总库存1053万湿吨，较上周变化3万湿吨 [2] - SMM上海保税区镍库存3100吨，较上周无变化 [2] - SMM纯镍社会库存47708吨，较上周变化4014吨 [2] - 200系不锈钢现货库存量172200吨，较上周变化-8700吨；300系不锈钢现货库存量621700吨，较上周变化2300吨；400系不锈钢现货库存量121800吨，较上周变化-3700吨；总库存915700吨，较上周变化-10100吨 [2] 资讯 - 淡水河谷第三季镍销量为4.29万吨，第三季度镍产量为4.68万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下周全球大类资产有波动率放大风险 海外政府停摆与数据真空对降息预期催化弹性降低 风险资产边际支撑或下降 市场波动率影响或增加 前期受益于流动性的贵金属和权益市场短期波动或增加 国内政策端有边际变化 四季度实物工作量可能回升 前期承压的国内低估值商品资产或有反弹机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指期货因科技事件催化成长风格活跃 关注小微盘资金拥挤 短期震荡上涨 [9] - 股指期权市场成交额整体小幅回落 关注期权市场流动性不及预期 短期震荡 [9] - 国债期货债市延续偏弱 关注政策、基本面修复、关税因素超预期 短期震荡 [9] 贵金属板块 - 黄金/白银因地缘及经贸缓和进入阶段性调整 关注美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势 短期震荡 [9] 航运板块 - 集运欧线三季度旺季转淡 装载承压缺乏上涨驱动 关注9月运价回落速率 短期震荡 [9] 黑色建材板块 - 钢材基本面矛盾仍在 注意政策扰动 关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量 短期震荡 [9] - 铁矿宏观扰动仍存 价格震荡运行 关注海外矿山生产发运情况等多方面因素 短期震荡 [9] - 焦炭焦钢博弈持续 原料支撑偏强 关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪 短期震荡 [9] - 焦煤供应依旧受限 竞拍成交良好 关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪 短期震荡 [9] - 硅铁成本支撑转强 供需仍偏宽松 关注原料成本、钢招情况 短期震荡 [9] - 锰硅厂库压力增加 价格承压运行 关注成本价格、外盘报价 短期震荡 [9] - 玻璃湖北再度降价 现货产销偏弱 关注现货产销 短期震荡 [9] - 纯碱成本上行预期下 下游开启补库 关注纯碱库存 短期震荡 [9] 有色与新材料板块 - 铜贸易摩擦再起 铜价短期回落 关注供应扰动等多方面因素 短期震荡 [9] - 氧化铝基本面仍偏弱势 氧化铝价上方承压 关注矿石复产不及预期等因素 短期震荡 [9] - 铝库存有所去化 铝价震荡上行 关注宏观风险、供给扰动、需求不及预期 短期震荡上涨 [9] - 锌库存预期偏过剩 锌价震荡偏弱 关注宏观转向风险、锌矿供应超预期回升 短期震荡 [9] - 铅再生铅冶炼厂复产在即 铅价震荡运行 关注供应端扰动、电池出口放缓 短期震荡 [9] - 镍伦镍库存突破25万吨大关 镍价震荡偏弱 关注宏观及地缘政治变动超预期等因素 短期震荡 [9] - 不锈钢仓单持续去化 不锈钢盘面小幅回升 关注印尼政策风险、需求增长超预期 短期震荡 [9] - 锡供应约束仍存 锡价震荡运行 关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况 短期震荡 [9] - 工业硅情绪反复但供应宽松 硅价短期震荡 关注供应端超预期减产、光伏装机超预期 短期震荡 [9] - 碳酸锂仓单连续去化 锂价小幅走强 关注需求不及预期、供给扰动、新的技术突破 短期震荡 [9] 能源化工板块 - 原油受宏观扰动节奏影响 基本面持续承压 关注中东地缘局势、OPEC+产量政策 短期震荡下跌 [11] - LPG供应仍显过剩 低估值难有改观 关注原油和海外丙烷等成本端进展 短期震荡下跌 [11] - 沥青沥青期价测试3200压力位 关注制裁和供应扰动 短期震荡 [11] - 高硫燃油燃油期价进入震荡模式 关注地缘和原油价格 短期震荡 [11] - 低硫燃油低硫燃油进入震荡模式 关注原油价格 短期震荡 [11] - 甲醇内地价格小幅走弱 甲醇宽幅震荡看待 关注宏观能源、海外动态 短期震荡 [11] - 尿素出口传闻诱发情绪波动 尿素期价持续承压 关注秋季播种推进情况、本周发改委会议结果 短期震荡 [11] - 乙二醇供需承压下价格反弹高度和弹性有限 关注煤、油价格波动等多方面因素 短期震荡 [11] - PX石脑油价格下跌让利 MX利润扩张带动PXN支撑走强 关注原油大幅波动等因素 短期震荡 [11] - PTA新装置投产在即 现货基差继续走弱 关注原油大幅波动等因素 短期震荡 [11] - 短纤短纤出口表现仍有韧性 加工费低位支撑 关注下游纱厂拿货节奏、旺季需求成色 短期震荡 [11] - 瓶片成本指引下盘中反弹但高度有限 关注瓶片企业减产目标执行情况、终端需求 短期震荡 [11] - 丙烯与PP价差延续500 - 550区间波动 PL震荡 关注油价、国内宏观 短期震荡下跌 [11] - PP油价仍偏弱势 PP震荡偏弱 关注油价、国内外宏观 短期震荡下跌 [11] - 塑料油价仍偏弱势 塑料震荡偏弱 关注油价、国内外宏观 短期震荡 [11] - 苯乙烯装置消息扰动 苯乙烯日内震荡 关注油价、宏观政策、装置动态 短期震荡下跌 [11] - PVC低估值弱预期 PVC震荡运行 关注预期、成本、供应 短期震荡 [11] - 烧碱现货企稳 盘面偏震荡 关注市场情绪、开工、需求 短期震荡 [11] 油脂板块 - 油脂马棕或继续累库 油脂承压回落 关注美豆天气、马棕产需数据 短期震荡下跌 [11] 蛋白粕板块 - 蛋白粕双粕测试下方支撑力度 关注中美关系进展 短期震荡 [11] 玉米/淀粉板块 - 玉米/淀粉现货涨势有所放缓 盘面小幅回落 关注需求、宏观、天气 短期震荡 [11] 生猪板块 - 生猪出栏进度加快 反弹势头放缓 关注养殖情绪、疫情、政策 短期震荡下跌 [11] 农业板块 - 天然橡胶震荡整理运行 关注产区天气、原料价格、宏观变化 短期震荡 [11] - 合成橡胶盘面回归窄幅震荡 关注原油大幅波动 短期震荡 [11] - 棉花收购价延续小幅抬升 估值提振棉价走强 关注需求、库存 短期震荡 [11] - 白糖外盘延续下行 弱势格局难改 关注进口、巴西产量 短期震荡下跌 [11] - 纸浆现货成交清淡 纸浆低位运行 关注宏观经济变动、美金盘报价波动等 短期震荡下跌 [11] - 双胶纸招标逐步启动 双胶纸底部存支撑 关注产销、教育政策、纸厂开工动态等 短期震荡 [11] - 原木信息面博弈 原木震荡运行 关注特殊港务费、出货量、发运量 短期震荡 [11] 宏观层面 - 海外宏观当前波动率水平处于低位蓄势阶段 "坏消息即好消息"逻辑或接近尾声 美国内在波动能量积聚 或有阶段性抬升 原因包括美国经济总量几无增长、政府停摆影响、区域银行承压、利率期限结构变化 [8] - 国内宏观9月经济金融数据整体表现相对韧性 结构有亮点 政策预期强化 有望推动实物工作量在四季度回升 四季度低估值国内资产或有支撑 国内第三季度GDP同比4.8% 前三季度累计同比增长5.2% 9月多项经济数据有具体表现 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油大趋势延续对基本面驱动带来的下行观点 关注4月贸易战低点能否被有效打破后再度加速 其他各品种也因各自的供需、库存、成本等因素呈现偏空态势 部分品种存在一定的做多预期但时机未到 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：地缘影响持续弱化 宏观驱动偏空 但对原油影响相对有限 原油下行主要受基本面过剩逐渐兑现驱动 OPEC+增产使原油供应量放大 库存持续累库 过剩逻辑开始兑现 [2] - 技术面：日线级别中期下跌结构 小时级别短期下跌结构 午后增仓上行测试上方短期压力447一线 收盘仍在压力附近 [2] - 策略：空单持有 [1][2] 苯乙烯 - 逻辑：检修增加开工小降 供需小幅好转 但港口库存仍在缓慢累库同比天量 且即将进入季节性累库周期 胀库压力下价格面临崩塌风险 [4] - 技术面：小时级别短期下跌结构 日内震荡 减仓反弹 未过压力下跌结构未改 上方短期压力位6570一线 [7] - 策略：小时级剩余空单持有 临近换月注意移仓 [7] 橡胶 - 逻辑：东南亚天气好转 四季度供应放量预期强烈 成本支撑走弱 国内天量库存去库缓慢压力不减 [9] - 技术面：日线级别中期下跌结构 小时级别下跌结构 日内震荡 上方短期压力位关注15450一线 [9] - 策略：小时级别空单持有 止盈参考15450一线 [9] 合成橡胶 - 逻辑：自身供需基本面短期矛盾不大 需求端轮胎开工环比回升是节后季节性复工 库存压力大 供应端后续产量有回复预期 原料丁二烯供应量压力逐步增大 价格或走低驱动合成胶回落 [12][15] - 技术面：日线级别中期下跌结构 小时级别短期下跌结构 日内震荡 关注压力位压制情况 上方短期压力11300一线 [15] - 策略：小时周期空单持有 止盈参考11300一线 [15] PX - 逻辑：供需上周略有改善 但整体高供应格局未改 主要追随原油的成本驱动 [17][20] - 技术面：小时级别短期下跌结构 反弹测试上方短期压力6460 - 6480一线 [20] - 策略：小时级别空单持有 止盈参考6460 - 6480一线 [20] PTA - 逻辑：装置投产与复产预期下供应压力大 需求平稳未见起色 主要追随原油的成本驱动 [21] - 技术面：小时级别短期下跌结构面临考验 日内减仓反弹 对上方短期压力4470一线发起测试 [21] - 策略：小时级别空单持有可止盈离场 [21] PP - 逻辑：广西石化装置预计十月中旬投产 高供应压力不减 下游需求旺季表现疲软 海外需求偏低 供需预期偏弱 成本端原油下行带来压力 [24] - 技术面：小时级别短期下跌结构 日内震荡 未改下跌结构 短期压力6740一线 [24] - 策略：节前止盈后无太好重新进场点 继续观望 [24] 甲醇 - 逻辑：月差结构暗示后期存在做多机会 四季度伊朗负荷降低、进口回落使01合约有做多逻辑 但短期做多时点未到 国内供应高位库存难去化 港口库存维持高位 后期关注技术信号和伊朗限气时点 [27] - 技术面：日线级别中期下跌 短期下跌结构 日内震荡 延续下跌结构 上方短期压力2320一线 [27] - 策略：单边小时周期剩余空单谨慎持有 以小时线2320一线作为最终止盈位 对冲策略可待站上压力后再将甲醇作为多配配置 [27] PVC - 逻辑：“以碱补氯”下供应端维持高开工 内需地产需求同比低位 社会库存持续累库 高产量、高库存弱需求结构难改 [30] - 技术面：日线级别中期下跌结构 小时级别短期下跌结构 日内震荡未改下跌结构 上方短期压力4800一线 [30] - 策略：小时周期空单持有 [30] 乙二醇 - 逻辑：前期检修装置重启 开工维持高位 产能投放预期压力增大 港口库存转向累库 供需转弱累库预期逐步兑现 [31] - 技术面：日线级别中期下跌结构 小时级别下跌结构 反弹测试上方短期压力4060一线 [31] - 策略：未提及 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存格局加剧 需求端玻璃持续转好可能性不大 供应端难有实质政策干预 基本面向下驱动未改 叠加商品宏观向下驱动回归 盘面下行压力不减 [38] - 技术面：小时级别下跌结构 减仓反弹未触及压力位 小时下跌结构未改 上方短期压力1260一线 [38] - 策略：剩余小时周期空单持有 [38] 烧碱 - 逻辑：前期部分装置检修恢复 新装置投产使中期供应压力增大 下游氧化铝利润偏低增量有限 供增需弱驱动偏空 [39] - 技术面：小时级别下跌结构 日内震荡 延续小时下跌结构 上方短期压力2470一线 [41] - 策略：节前止盈后无太好重新进场点 暂观望 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给逐步收减、需求稳定局面，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 沪铝基本面或处于供给小幅增加、需求提振阶段，期权市场情绪偏多头，建议轻仓震荡交易 [2] - 铸铝基本面或处于供给收敛、需求稳定阶段，行业库存偏高，建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21045元/吨，环比+80元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2829元/吨，环比+19元/吨 [2] - LME电解铝三个月报价2781美元/吨，环比+14.5美元/吨；LME铝库存484125吨，环比-3000吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20515元/吨，环比+55元/吨；铸造铝合金上期所注册仓单47623吨，环比+1760吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20980元/吨，环比+10元/吨；氧化铝现货价2820元/吨，环比-10元/吨 [2] - 平均价(含税)ADC12铝合金锭全国21100元/吨，环比0元/吨；长江有色市场AOO铝20980元/吨，环比+40元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5560元/吨，环比0元/吨；氧化铝开工率全国当月值85.98%，环比+3.05% [2] - 氧化铝产量799.9万吨，环比+7.42万吨；需求量氧化铝(电解铝部分)当月值704.31万吨，环比-21.49万吨 [2] 产业情况 - WBMS铝供需平衡-10.54万吨，环比+1.45万吨；原铝进口数量246797.1吨，环比+31034.96吨 [2] - 原铝出口数量28969.92吨，环比+3365.58吨；电解铝社会库存58万吨，环比+0.8万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量当月值65.65万吨，环比+2.06万吨；出口数量铝合金当月值2.35万吨，环比-0.56万吨 [2] - 铝合金产量163.5万吨，环比+9.9万吨；汽车产量322.65万辆，环比+47.42万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝8.6%，环比+0.08%；历史波动率40日沪铝7.55%，环比+0% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率9.92%，环比-0.0001%；沪铝期权购沽比1.21，环比+0.0015 [2] 行业消息 - 路透调查预计美联储今年将再降息两次，2026年利率路径高度不确定 [2] - 美国总统特朗普称将于明年早些时候访华，外交部暂无具体信息提供 [2] - 商务部部长王文涛与欧盟、荷兰相关人员就经贸议题交换意见 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端铝土矿港口库存回落，报价坚挺；供给或收敛，需求稳中小涨 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面供给或小幅增长，需求提振，期权市场情绪偏多头 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面供给收敛，需求稳定，行业库存偏高 [2]

文章核心观点 - 新浪财经APP在行情、资讯和交易功能的便捷性与综合性上优势明显，为期货投资者提供高效的一站式服务，是多数投资者的高效之选 [1][11] 行情功能对比 - 新浪财经APP覆盖国内外主流期货品种，数据及时，界面专业清晰，在全面和易用间找到平衡 [2] - 同花顺/东方财富数据全面，技术分析工具强大，但界面对于纯期货玩家稍显复杂 [2] - 行情功能三者旗鼓相当，新浪财经在操作效率和专注度上略胜一筹 [3] 资讯功能对比 - 新浪财经APP提供7x24小时快讯，以秒级速度推送，并能快速整合深度解读 [4] - 金十数据是全球数据与消息的速度之王，但信息偏碎片化，缺乏整合 [5] - 华尔街见闻以深度分析和宏观研究见长，但即时性有时稍弱 [6] - 新浪财经在资讯速度和深度的结合上做得最好，适应多种交易风格 [7] 交易功能对比 - 新浪财经APP最大优势是生态整合，APP内可直接跳转合作期货公司开户和交易，实现看行情、读资讯、下单的一站式闭环 [8] - 期货公司APP是官方通道，安全稳定，但功能单一，行情资讯弱，需多APP切换 [9] - 新浪财经在交易便捷性上的整合能力完胜，彻底告别应用间来回切换的麻烦 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月21日四大期指当月合约悉数上涨，本交易日期指总成交回升投资者交易热情升温，持仓也有不同程度变化，还给出了期指前20大会员持仓增减、趋势强度及重要驱动等信息 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期指数据 - 沪深300收盘价4607.87涨1.53%，IF2511收盘价4588.6涨1.57%基差 -19.27，成交额409.4亿等 [1] - 上证50收盘价3007.26涨1.09%，IH2511收盘价3004.2涨1.11%基差 -3.06，成交额116.2亿等 [1] - 中证500收盘价7185.62涨1.64%，IC2511收盘价7108.8涨1.99%基差 -76.82，成交额472.6亿等 [1] - 中证1000收盘价7344.05涨1.45%，IM2511收盘价7261涨1.77%基差 -83.05，成交额648.6亿等 [1] 成交与持仓变化 - 本交易日IF总成交增加10179手，总持仓增加1315手；IH总成交增加814手，总持仓增加1416手；IC总成交增加10814手，总持仓增加5860手；IM总成交增加4790手，总持仓增加965手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2511多单增减1646，空单增减1209；IF2512多单增减2829，多单净变动4024，空单增减1557，空单净变动2100等 [6] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1.68850，趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [7] 重要驱动 - 特朗普称明年早些时候访华，外交部回应元首外交对中美关系有战略引领作用；商务部召开外资企业圆桌会；欧洲领导人支持俄乌通过谈判停火 [8] - 上证指数涨1.36%报3916.33点，深证成指涨2.06%，创业板指涨3.02%，A股全天成交1.89万亿元，超4600股飘红，CPO、HBM、消费电子概念领涨，电解液、煤炭、民航板块逆势飘绿 [8]

报告行业投资评级 - 谨慎看空原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA、乙二醇、甲醇、尿素、沥青、玻璃、纯碱等品种 [1][2][5] - 谨慎看多天然气 [5] 报告的核心观点 - 淡季供给过剩仍是原油核心驱动，油价偏弱 [1] - 成本端油价偏弱，下游化工需求下降，LPG上方承压 [1] - L社库缓慢去化，期现表现依旧偏弱 [1] - PP短期供需双弱，后市去库压力大，油制成本支撑不足 [1] - 9月地产价格下跌，内需弱，PVC仓单增加，产业去库压力高 [1] - PX供应端装置降负，需求端预期改善，供需有望改善，但成本端承压 [28] - PTA装置检修，新装置投产，供应端负荷预期抬升，10 - 11月累库压力大，短期震荡偏弱 [31] - 乙二醇国内装置提负，海外装置变动不大，库存略有累库，向上驱动有限 [34] - 甲醇高库存压制价格，供应端压力大，基本面维持弱势 [37] - 尿素供应宽松，需求内冷外热，库存累库，基本面维持弱势 [41] - 气温下降，天然气需求回暖，气价回升，但供给端充足 [46] - 成本端油价偏弱，沥青供需宽松，价格承压 [5] - 玻璃期现共振下跌，内需弱，供给承压，供需宽松 [55] - 纯碱节后库存累库，供给宽松，需求多为刚需 [59] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价小幅反弹，WTI上升0.39%，Brent上升0.51%，SC下降0.66% [6] - 基本逻辑：核心驱动为淡季供给过剩，全球原油库存加速累库，地缘有所缓和 [7] - 基本面：IEA预计2025年全球石油供应增加300万桶/日，2026年增长240万桶/日；2025年9月国内原油进口量环比降3.96%，同比升3.90%；截至10月10日当周，美国原油库存增350万桶 [8] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产压价，油价进入低价格区间；短期反弹调整，中长期仍有下探空间；空单部分止盈，SC关注【435 - 445】 [9] LPG - 行情回顾：10月21日，PG主力合约收于4106元/吨，环比微升0.10% [12] - 基本逻辑：走势锚定成本端原油，下游需求一般，PDH开工率连续下降 [13] - 策略推荐：中长期液化气走势跟随油价；短期走势偏弱，下行压力上升；轻仓试空，PG关注【4050 - 4150】 [14] L - 行情回顾：L01收盘价为6883元/吨，环比升0.1% [16] - 基本逻辑：社库缓慢去化，期现表现弱；9月进口环比提升，10月到港多，供给宽松；需求旺季补库动力不足；油价中枢下移，成本支撑不足 [18] - 策略推荐：盘面维持升水结构，产业逢高卖保，空单谨慎持有，L关注【6800 - 7000】 [18] PP - 行情回顾：PP01收盘价为6583元/吨，环比升0.3% [21] - 基本逻辑：短期供需双弱，需求端银十尾声，后市去库压力大；油价中期有下跌风险，油制成本支撑不足；PDH利润修复，关注丙烷成本支撑 [23] - 策略推荐：盘面维持升水结构，产业逢高卖保，空单谨慎持有，PP关注【6500 - 6700】 [23] PVC - 行情回顾：V01收盘价为4699元/吨，环比降0.1% [25] - 基本逻辑：9月地产价格下跌，内需弱，仓单大幅增加；9月出口量增速高，但可持续性存疑；短期装置检修带动库存去化，但供强需弱，去库难持续；本周检修装置回归，新产能释放，供给宽松 [27] - 策略推荐：供需弱势难改，绝对价格低估值，谨慎追空，V关注【4600 - 4800】 [27] PX - 基本逻辑：供应端国内外装置负荷略有降负，需求端预期改善；产业加工差方面，PXN价差同期偏低但处今年高位，PX - MX价差偏高；PX国内负荷87.4%；产量周度73.3万吨；8月进口量处近五年偏低水平；成本端原油承压，石脑油走弱，PX震荡偏弱 [28] - 策略推荐：估值不高，空单逢低止盈，关注后续逢高做空机会，PX关注【6280 - 6380】 [29] PTA - 行情回顾：TA01收盘价为4402元/吨，环比降54元/吨 [30] - 基本逻辑：装置按计划检修，独山新装置投产在即，供应端负荷预期抬升；下游聚酯开工与终端织造开工负荷分化，聚酯库存累库；终端需求改善，织造开工负荷持稳；TA库存整体偏低但有累库预期；成本端原油供需宽松，整体承压；短期受地缘冲突影响或反弹；10 - 11月累库压力大，短期震荡偏弱 [31] - 策略推荐：估值及加工费不高，空单逢低止盈；期限C结构，关注逢高布局空单机会，TA关注【4390 - 4460】 [32] 乙二醇 - 行情回顾：EG01收盘价为4085元/吨，环比降83元/吨 [33] - 基本逻辑：国内装置提负，海外装置整体略有降负，乙二醇到港及进口量同期偏低；下游聚酯开工与终端织造开工负荷分化，聚酯库存累库；终端需求改善，织造开工负荷持稳；库存端社会库存和港口库存略有累库；成本端国际原油价格大幅下跌；新装置投产叠加检修装置恢复，供应增量，库存略有累库，向上驱动有限，短期震荡偏弱 [34] - 策略推荐：空单谨持，关注后续反弹布空机会，EG关注【3970 - 4030】 [35] 甲醇 - 行情回顾：MA01收盘价为2272元/吨，环比降2.03% [36] - 基本逻辑：高库存压制现货价格，港口基差弱势；中美关税博弈加剧，四中全会政策利多情绪尚存；供应端国内装置检修量增加，开工负荷下滑，10月到港量约170万吨，供应端压力大；需求端暂无明显利多，MTO外采装置负荷偏高，传统下游利润低，综合加权开工负荷弱；港口库存下降，社库略有去化；成本端支撑弱稳；基本面维持弱势 [37] - 基本面情况：上周国内装置检修增加开工负荷下滑，国外提负；下游传统需求利润偏低，综合加权开工负荷下滑；库存整体去化，港口库存下滑，厂库累库；成本支撑企稳 [38] - 策略：空单谨持，关注01合约逢低布局多单机会 [37] 尿素 - 行情回顾：UR01收盘价为1602元/吨，环比降2元/吨 [40] - 基本逻辑：尿素供应宽松，日产有望10月下旬维持在19万吨附近；需求内冷外热，国内工农业需求弱，化肥出口好；库存持续累库，处近五年同期高位，仓单下滑但整体偏高；成本端有支撑；基本面维持弱势 [41] - 基本面情况：下个周期预计2家企业装置停车，日产短时下降后提升；需求端内需弱，外需好；库存累库，仓单偏高；成本端有支撑 [42] - 策略：基本面维持弱势，空单谨持；尿素估值不高，中长线轻仓试多，UR关注【1590 - 1625】 [43] 天然气 - 行情回顾：10月20日，NG主力合约收于3.397美元/百万英热，环比上升12.39% [45] - 基本逻辑：气温下降，天然气进入燃烧和取暖旺季，需求端支撑上升，但供应相对充足，上行压力上升 [46] - 策略推荐：气温转凉，消费旺季到来，储备冬季用气支撑气价，但供给端充足，上行压力上升；NG关注【3.410 - 3.606】 [47] 沥青 - 行情回顾：10月20日，BU主力合约收于3141元/吨，环比下降0.19% [49] - 基本逻辑：核心驱动为成本端原油供给过剩，走势偏弱；沥青裂解价差处于高位，供给量同比增速大于需求量增速，需求端受天气扰动下降，供给端压力上升，中长期价格承压 [50] - 策略推荐：沥青裂解价差和BU - FU价差高位，估值偏高；供给充足，需求不温不火，中长期偏空；空单部分止盈，BU关注【3100 - 3200】 [51] 玻璃 - 行情回顾：FG01收盘价为1087元/吨，环比降0.4% [53] - 基本逻辑：期现共振下跌，基差走弱；9月地产价格下跌，房地产成交面积偏弱，内需弱，短期政策预期提振；节后厂内库存增加，深加工订单同期低位；日熔量16.13万吨，煤制及石油焦工艺有利润，企业超预期冷修难现，供给承压；供需延续宽松格局 [55] - 策略：短期背靠5日均线短空为主，FG关注【1050 - 1100】 [55] 纯碱 - 行情回顾：SA01收盘价为1210元/吨，环比降0.7% [57] - 基本逻辑：节后厂内库存连增累库，供给延续宽松格局；需求端多为刚需，光伏 + 浮法日熔量提升至25.12万吨；供给端部分装置检修，预计产量窄幅下降 [59] - 策略：产业逢高套保，中长期反弹偏空为主；光伏日熔提升，多碱玻差继续持有，SA关注【1180 - 1230】 [59]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，股指逢低做多，国债保持观望 [1][5] - 黑色建材中焦煤、螺纹钢区间交易，玻璃建议观望 [1][9] - 有色金属中铜逢低谨慎持多，铝待回落后逢低布局多单，镍建议观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工中PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡，纯碱01合约空头思路 [1] - 棉纺产业链中棉花棉纱、PTA震荡运行，苹果、红枣震荡偏强 [1] - 农业畜牧中生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 政策重视资本市场稳定与居民财富效应，中长期看好股指，但需注意会议后利多出尽风险；国债因内外部压力后续LPR仍有下调可能，月底中美谈判是关键因素 [5] - 黑色建材各品种受供应、需求、库存等因素影响，走势分化，如焦煤供应恢复慢有多配价值，螺纹钢低估值下跌空间有限，玻璃基本面无亮点易跌难涨 [7][9] - 有色金属受宏观因素和基本面影响，铜基本面稳固但价格波动大，铝建议逢低布局多单，镍中长期供给过剩，锡供应改善但需求偏弱 [11][12][17] - 能源化工各品种供需情况不同，PVC供需偏弱势但关注政策及成本扰动，烧碱震荡偏弱关注下游备货和出口，苯乙烯震荡偏弱关注多方面因素 [22][24][25] - 棉纺产业链各品种受供需、政策等因素影响，棉花棉纱预期震荡运行，PTA价格低位震荡，苹果和红枣价格预期偏强 [34][35][36] - 农业畜牧各品种受产能、需求等因素影响，生猪中期偏空，鸡蛋反弹承压，玉米偏弱震荡，豆粕低位震荡，油脂短期回调有限中长期偏多 [38][41][43] 各行业具体情况总结 宏观金融 - 股指震荡运行，学习时报发文和重要会议提升市场风险偏好，但需注意会议后利多出尽风险，中长期看好，逢低做多 [5] - 国债保持观望，各期限主力合约有不同涨幅，国内经济数据有喜有忧，LPR后续有下调可能，月底中美谈判是关键 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，国庆后供应逐步恢复但仍偏慢，焦炭第一轮提涨，高铁水支撑需求 [7][8] - 螺纹钢震荡，期货价格窄幅震荡，估值偏低，需求回升、产量下滑、库存去化，关注3000附近做多机会 [9] - 玻璃观望，节后政策预期降温，盘面回归基本面，供给、需求和库存情况均不佳，月末会议关联度不高，盘面易跌难涨 [9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，受特朗普态度和中国进口情况影响价格波动大，基本面稳固，供应事故有持续影响，降息等因素利多，建议逢低谨慎持多 [11] - 铝高位震荡，几内亚矿价下降，氧化铝和电解铝产能有变化，需求旺季表现偏弱，库存去化较好，建议逢低布局多单 [12] - 镍震荡运行，印尼政策调整影响镍矿供给，精炼镍过剩、镍铁价格受限、硫酸镍价格高位，建议观望或逢高适度持空 [17] - 锡震荡运行，国内精锡产量和进口有变化，消费端有复苏迹象，库存中等，供应改善但需求偏弱，建议区间交易 [18] - 白银震荡运行，受美国经济数据、政府停摆风险、降息预期等因素影响，建议谨慎交易，关注美国9月CPI数据 [19] - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，建议谨慎交易，关注美国9月CPI数据 [19][20] 能源化工 - PVC震荡，成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势、出口有风险，供需整体偏弱势，关注政策及成本扰动，01暂关注4600 - 4800 [22] - 烧碱震荡偏弱，宏观有宽松预期，供应短期检修缓解压力，需求边际增加，关注下游备货节奏和出口情况，01暂关注2450一线压力 [24] - 苯乙烯震荡偏弱，成本利润方面原油和纯苯情况不佳，库存高企需求有限，关注多方面因素，暂关注6600一线压力 [25] - 橡胶震荡，海外原料价格坚挺、库存下降、下游开工率有变化，成本支撑和宏观氛围向好提振价格，暂关注15000一线支撑 [27] - 尿素震荡，供应检修装置增加，需求农业铺开、工业支撑减弱，库存累库，预计价格底部震荡，关注多方面情况 [28] - 甲醇震荡，供应产能利用率提升，需求主力下游支撑强，库存增加，短期市场偏弱运行 [30] - 聚烯烃偏弱震荡，成本端原油和煤炭影响不同，供应有增产预期，需求部分开工恢复但订单有限，库存有累库压力，PE关注6800支撑，PP关注6500支撑 [30][31] - 纯碱01合约空头思路，现货成交清淡，下游消费无亮点，供给过剩，累库压力下价格或下行 [33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，全球棉花供需有变化，近期籽棉价格回升但中美存在不确定性 [34] - PTA震荡偏弱，原油价格和地缘因素有影响，现货价格震荡下探，供需累库放缓，价格低位震荡，关注4350 - 4600区间 [35] - 苹果震荡偏强，晚富士优果优价，客商积极订购好货，产量预期变化不大但质量下降，价格维持偏强走势 [36] - 红枣震荡偏强，新疆主产区新季红枣下树在即，内地客商前往产区，关注新季订园进展 [37] 农业畜牧 - 生猪整体承压，近期二育入场支撑猪价反弹，但供应增长和体重偏高压力仍需释放，中长期产能去化有限，不同合约有不同投资策略 [38][40] - 鸡蛋反弹承压，短期供应充足、需求转弱，蛋价低位震荡，中长期供应压力仍大，主力11合约临近交割注意风控，远月等待反弹逢高试空 [41][42] - 玉米偏弱震荡，新作上市缓解供应偏紧，短期市场供应充足价格承压，中长期需求稳中偏弱，主力11合约盘面偏空思路，关注压力表现和1 - 5反套 [42] - 豆粕低位震荡，美豆受收割上市和出口影响低位震荡，国内豆粕交易进口预期，利多匮乏及成本支撑下震荡，关注中美贸易和船期采买 [43] - 油脂回调有限，各品种基本面多空交织，短期震荡运行，棕油和豆油预计相对偏强，菜油相对偏弱，中长期偏多，关注各合约区间表现，回调多思路 [50]