报告行业投资评级 - 看空 [3] 报告的核心观点 - 当前原木基本面偏弱，期货估值偏高，建议单边空LG2509 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空，截至6月29日，6月从新西兰出发38条船，30条去中国大陆，8条去中国台湾、韩国减载，预计6月到货151万方 [3] - 需求偏空，6月30日 - 7月6日，中国7省13港针叶原木日均出库量6.69万方，较上周增加1.83% [3] - 库存中性偏空，截至7月4日，国内针叶原木总库存323万方，较上周减少13万方，周环比减少3.87% [3] - 贸易利润中性，截至2025年7月11日，贸易商利润为 - 53元/m³，周环比下降11元/m³ [3] - 估值偏空，5.9米中A辐射松现货价格760元/m³，折合盘面770元/m³，盘面有所升水 [3] 期货及现货行情回顾 - 原木期货价格震荡运行，本周现货市场需求清淡，价格阴跌，交割完成后期现价格预计下降 [7] - 原木期货持仓量稳定，截至2025年7月11日，合约总持仓量28691手，较上周上涨4.1%；主力合约2509持仓量22238手，较上周上涨4.0% [10] - 原木现货小幅下降，截至2025年7月11日，山东和江苏辐射松不同规格有不同程度价格变化 [16] 原木供需基本面数据 - 截至2025年5月，针叶原木进口量219.1万m³，新西兰进口量171万m³，分材种辐射松进口量169.1万m³ [20] - 新西兰发运量上涨，截至6月29日，6月38条船从新西兰出发，预计6月到货151万方 [24] - 截至2025年7月，辐射松CFR报价折合人民币795 - 805元/m³，进口利润约 - 53元/m³；新西兰港库AWG出口利润约6.3纽币/JAS/m³ [27] - 国内针叶原木总库存下降，截至7月4日，总库存323万方，较上周减少13万方，周环比减少3.87% [30] - 国内港口原木出库量上涨，6月30日 - 7月6日，中国7省13港针叶原木日均出库量6.69万方，较上周增加1.83% [32] - 下游木方价格稳定，加工利润上涨，截至2025年7月11日，山东和江苏地区木方价格持平，加工利润上涨 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇单边驱动有限，从估值看上游煤头利润高、下游综合利润差，甲醇估值较贵；从驱动看供需驱动不强，华东地区基差有收敛需求，目前港口逐步累库，09合约预计运行区间2300 - 2500，单边建议观望，建议择机做多MTO利润 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - MA01收盘价2443元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.81%；MA05收盘价2371元/吨，较前一日跌9元/吨，跌幅0.38%；MA09收盘价2370元/吨，较前一日跌28元/吨，跌幅1.17% [1] - 太仓现货价2367.5元/吨，较前一日跌22.5元/吨，跌幅0.94%；山东2250元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.22%；广东2390元/吨，较前一日跌22.5元/吨，跌幅0.93% [1] - 陕西日度均价2055元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.49%；川渝2240元/吨，较前一日持平；湖北2305元/吨，较前一日持平；内蒙古1990元/吨，较前一日涨17.5元/吨，涨幅0.89% [1] - 太仓现货 - MA价差为 - 75.5元/吨，较前一日跌2.5元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格方面，部水客斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000价格均持平 [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特、重庆价格均持平 [1] 利润情况 - 煤制甲醇利润423.4元/吨，较前一日持平；天然气制甲醇利润 - 590元/吨，较前一日持平 [1] - 西北MTO利润402.8元/吨，较前一日跌79元/吨，跌幅16.40%；华东MTO利润 - 649.57元/吨，较前一日涨51.5元/吨，涨幅7.35% [1] - 醋酸利润387.05元/吨，较前一日跌4.04元/吨，跌幅1.03%；MTBE利润 - 16.36元/吨，较前一日跌30元/吨，跌幅219.94%；甲醛利润 - 238.8元/吨，较前一日持平；二曲歌利润516元/吨，较前一日持平 [1] 重要资讯 - 国内期价甲醇主力MA2509震荡下跌，开2395元/吨，收2370元/吨，跌23元/吨，成交707228手，持仓685261，放量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯周初至周中，远月到港的非伊船货参考商谈在270 - 280美元/吨，缺乏固定价报盘和递盘听闻，周后期少数人士报盘 + 1.5 - 2%，缺乏买盘成交听闻 [1] - 中东某国家近期少数工厂意向销售价格 + 1.5 - 2%，买家递盘 + 0.5 - 0.8%，少数远月到港的中东某国家船货成交在 + 1%，CFR中国价格参考212 - 276美元 [1] 交易策略 前一交易日MA区间震荡，夜盘收于2376，甲醇单边驱动有限，09合约预计运行区间2300 - 2500，单边建议观望，建议择机做多MTO利润 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，炼厂增产提升供应压力，需求不及预期且低迷，库存持续去库，原油走弱成本支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3576 - 3636区间震荡 [7][9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12][13] - 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端，2025年6月国内沥青总计划排产量239.8万吨，环比增3.5%，同比增12.7%；本周样本产能利用率33.9166%，环比增0.779个百分点，样本企业出货26.12万吨，环比增10.91%，产量56.6万吨，环比增2.35%，装置检修量预估58.2万吨，环比减2.51%，炼厂增产提升供应压力，下周或增加供给压力 [7] - 需求端，重交、建筑、改性、道路改性沥青及防水卷材开工率均低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端，日度加工沥青利润 -460.93元/吨，环比减11.00%，周度山东地炼延迟焦化利润838.2543元/吨，环比减24.69%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差减少，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差方面，07月11日山东现货价3810元/吨，09合约基差为204元/吨，现货升水期货，偏多 [10] - 库存方面，社会库存131.2万吨，环比减0.45%，厂内库存76.3万吨，环比增2.01%，港口稀释沥青库存27万吨，环比增68.75%，社会库存持续去库，厂内和港口库存持续累库 [10] - 盘面方面，MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空 [10] - 主力持仓方面，主力持仓净多，多减，偏多 [10] 沥青行情概览 - 各合约价格有不同涨跌变化，如01合约收盘价3390元/吨，较前值跌19元，跌幅0.56%；周度库存方面，社会、厂内、港口稀释沥青库存也有不同幅度增减 [17] 沥青期货行情 - 基差走势展示了山东和华东基差多年来的变化情况 [19][20] - 主力合约价差分析展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差多年来的走势 [22][23] - 沥青原油价格走势展示了沥青、布油、西德州油价格多年来的走势 [24][25] - 原油裂解价差展示了沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差多年来的走势 [27][28][29] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了三者比价多年来的走势 [31][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势展示了山东重交沥青价格多年来的走势 [34][35] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示了多年来沥青利润的变化情况 [36][37] - 焦化沥青利润价差走势展示了多年来焦化沥青利润价差的走势 [39][40][41] 供给端 - 出货量展示了周度出货量多年来的走势 [42][43] - 稀释沥青港口库存展示了国内稀释沥青港口库存多年来的走势 [44][45] - 产量展示了周度和月度产量多年来的走势 [47][48] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量多年来的走势 [51][53] - 地炼沥青产量展示了地炼沥青产量多年来的走势 [54][55] - 开工率展示了周度开工率多年来的走势 [57][58] - 检修损失量预估展示了检修损失量预估多年来的走势 [59][60] 库存 - 交易所仓单展示了交易所仓单（合计，社库，厂库）多年来的走势 [62][64][65] - 社会库存和厂内库存展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）多年来的走势 [66][67] - 厂内库存存货比展示了厂内库存存货比多年来的走势 [69][70] 进出口情况 - 展示了沥青出口、进口走势以及韩国沥青进口价差走势多年来的情况 [72][73][76] 需求端 - 石油焦产量展示了石油焦产量多年来的走势 [78][79] - 表观消费量展示了沥青表观消费量多年来的走势 [81][82] - 下游需求展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比等情况，以及下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）走势多年来的情况 [84][86][88] - 沥青开工率展示了重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑、改性沥青开工率）多年来的走势 [93][94][96] - 下游开工情况展示了鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率多年来的走势 [97][98][100] 供需平衡表 - 展示了2024年7月 - 2025年7月沥青月度供需平衡情况，包括月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [102][103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX单边不追空，月差正套，关注远期PXN压缩头寸；PTA单边不追空，月差正套，01合约继续多PX空PTA，多PR空PTA；MEG单边震荡市，月差正套 [5][6][7] 各部分总结 市场概览 - 日本一工厂重整装置故障，一条21万吨PX装置停车，预计20天左右；亚洲生产商称聚酯活性下降因纤维需求疲软，7、8月是聚酯产品疲软月份，购买兴趣低；短期内PX价格上行空间有限；日本出光德山工厂21万吨/年PX生产线因技术问题关闭，修复和重启时间下周确定 [3] - 尽管有PX计划外停产消息，亚洲PX价格仍下跌，9月嘉能可和恒力近程船货交易价834美元/吨，8月CFR中国/UNV1近程船货最新报价843美元/吨，最高出价830美元/吨 [5] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [5] 观点及建议 - PX：供需平稳变化不大，本周国产PX装置无变化，海外越南NSRP70万吨装置重启，日本出光21万吨停车，泰国THAI OIL53万吨提前检修，亚洲PX开工率维持73.6%（-0.5%）；PTA方面，逸盛海南和逸盛大连PTA装置负荷恢复正常，至周四PTA负荷提至79.7%（+2%），未来一周关注三房巷PTA新装置投产进度；PX供需7月仍偏紧，月差预计偏强，建议关注远月PXN压缩头寸 [5] - PTA：供需层面供增需减，逸盛海南和逸盛大连PTA装置负荷恢复正常，至周四PTA负荷提至79.7%（+2%），未来一周关注三房巷PTA新装置投产进度；聚酯开工率稳步下行，本周瓶片切片工厂负荷下降，短纤工厂落地减产，长丝工厂计划减产10 - 15%，聚酯开工负荷降至88.8%（-1.4%），长丝工厂减产落地后开工预计进一步下行，加重PTA累库压力；江浙期限正套头寸集中止损，基差月差大幅回落；聚酯工厂原料备库低位，低价带动原材料采购需求，单边价格下方空间有限；PTA供应压力下，加工费下行压力仍存 [6] - MEG：供应供增需减，但库存低位，煤炭价格触底反弹，单边价格跟随反弹；本周MEG负荷67.57%（环比上期上升1.06%），煤制73.13%（环比上期上升3.79%），浙石化负荷下降，煤制装置新疆天盈15万吨、安徽红四方30万吨装置重启正常，山西沃能装置负荷小幅降低，未来关注榆能化学40重启；海外装置逐步回升；聚酯减产增多，开工率下降至88.8%（-1.4%），华亚、金桥等装置计划重启，预计下周国内聚酯行业供应小幅提升；下周码头到货预到港11.1万吨，进口增量有限，乙二醇月差逢低正套 [7] 期货数据 |期货|PX主力|PTA主力|MEG主力|PF主力|SC主力| |----|----|----|----|----|----| |昨日收盘价|6694|4700|4305|6388|513.9| |涨跌|6782|-42|-20|-52|-8.6| |涨跌幅|-88|-0.89%|-0.46%|-0.81%|-1.65%| |月差|PX9 - 1|PTA9 - 1|MEG9 - 1|PF8 - 9|SC8 - 9| |昨日收盘价|74|38|-26|120|9.7| |前日收盘价|64|12|-33|102|10.2| |涨跌|10|26|7|18|-0.5| [2] 现货数据 |现货|PX CFR中国（美元/吨）|PTA华东（元/吨）|MEG现货|石脑油MOPJ|Dated布伦特（美元/桶）| |----|----|----|----|----|----| |昨日价格|836.67|4715|4383|584.25|72.63| |前日价格|851.67|4735|4386|591|70.58| |涨跌|-15|-20|-3|-6.75|2.04| [2] 现货加工费数据 |现货加工费|PX - 石脑油价差|PTA加工费|短纤加工费|瓶片加工费|MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差| |----|----|----|----|----|----| |昨日价格|256.67|158.43|304.31|-410.69|-7.42| |前日价格|251.42|165.64|301.29|-453.71|-7.42| |涨跌|5.25|-7.21|3.02|43.02|0| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][4] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳、光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1200元/吨，SA2509收盘价为1217元/吨，基差为 -17元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存上，全国纯碱厂内库存186.34万吨，较前一周增加2.98%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为下游玻璃盘面回升，提振纯碱市场情绪 [3] - 利空因素主要逻辑是纯碱供给高位，终端需求改善有限，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 纯碱期货行情 - 日盘主力合约收盘价1217元/吨，前值1231元/吨，涨跌幅 -1.14%；重质纯碱沙河低端价1200元/吨，前值1194元/吨，涨跌幅0.50%；主力基差 -17元，前值 -37元，涨跌幅 -54.05% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1200元/吨，较前一日上涨6元/吨 [12] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -134.30元/吨，华东联产法利润 -113.50元/吨，纯碱生产利润处于历史同期最低位 [15] - 纯碱周度行业开工率81.32%，预期开工率将季节性回落 [18] - 纯碱周度产量70.89万吨，其中重质纯碱40.01万吨，产量历史高位 [20] - 2023 - 2025年有新增产能计划，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为92.40% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.84万吨，开工率75.68%，企稳回升 [28] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下，行业减产，在产日熔量大幅下行 [31] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存186.34万吨，较前一周增加2.98%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、净进口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2509短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑为乐观情绪主导，矿价高位运行 [2] - 乐观情绪未退使矿价高位运行，但铁矿石供需格局未改善，供需双弱局面下基本面无实质性变化，估值升至相对高位，多空因素博弈下预计矿价转为高位震荡整理态势，需关注成材表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑是乐观情绪主导，矿价高位运行 [2] 行情驱动逻辑 - 乐观情绪未退使矿价高位运行，但铁矿石供需格局未改善，淡季钢厂生产趋弱致矿石终端消耗下行，不过钢厂盈利状况尚可使减量空间有限 [3] - 港口到货低位回升，矿商发运大幅减量，海外矿石供应明显收缩，内矿生产同样趋弱，供应短期收缩 [3] - 政策利好预期带来情绪回暖驱动矿价重回高位，供需双弱局面下矿石基本面无实质性变化，估值升至相对高位，多空因素博弈下预计矿价转为高位震荡整理态势，需关注成材表现情况 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 豆粕受USDA报告偏空和天气良好影响或偏弱震荡；豆一现货稳定，盘面仍震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2509日盘收盘价4101元/吨，跌9元（-0.22%），夜盘4110元/吨，涨12元（+0.29%）；DCE豆粕2509日盘收盘价2976元/吨，涨33元（+1.12%），夜盘2975元/吨，涨4元（+0.13%）；CBOT大豆11收盘价1007.5美分/蒲，跌6.25美分（-0.62%）；CBOT豆粕12收盘价284美元/短吨，跌1.3美元（-0.46%） [1] - 现货方面，山东豆粕（43%）价格2850 - 2890元/吨，较昨+20至+50；华东2830元/吨（泰州汇福），较昨+30；华南2830 - 2880元/吨，较昨+20至+30 [1] - 主要产业数据方面，豆粕前一交易日成交量15.65万吨/日，前两交易日17.6万吨/日；前两交易日库存77.07万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 7月11日CBOT大豆期货收盘下跌，基准期约收低0.6%，因中西部天气好提振丰产预期，且美豆期末库存上调 [3] - 美国农业部将2025年美豆产量预估从6月的43.40亿蒲下调至43.35亿蒲；2025/26年度美豆期末库存预计为3.1亿蒲，高于6月预测的2.95亿蒲 [3] - 2025/26年度美豆压榨上调5000万蒲，达25.4亿蒲；2024/25年度阿根廷大豆产量上调90万吨至4990万吨，巴西产量不变仍为1.69亿吨；中国2024/25年度大豆进口预估下调150万吨至1.065亿吨 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为-1，豆一趋势强度为0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货本周震荡下跌主力2509合约收盘价2306元/吨较前一周降47元/吨；国际玉米价格有优势国内进口玉米拍卖成交降温市场流通粮源增多加工企业压价收购且小麦替代使玉米饲用需求下降盘面表现偏弱建议短线交易为主 [8] - 玉米淀粉期货本周震荡下跌主力2509合约收盘价2656元/吨较前一周降61元/吨；企业生产亏损开机率低但需求进入淡季提货放缓库存增加受玉米回落影响淀粉盘面偏弱震荡建议短线参与为主 [12] 周度要点小结 玉米 - 行情回顾：本周玉米期货震荡下跌主力2509合约收盘价2306元/吨较前一周降47元/吨 [8] - 行情展望：美国玉米生长初期优良率好产出前景好国际价格有优势；国内进口玉米拍卖成交降温持粮主体出货意愿强市场流通粮源增多加工企业压价收购且小麦替代使玉米饲用需求下降盘面表现偏弱 [8] - 策略建议：短线交易为主 [7] 玉米淀粉 - 行情回顾：大连玉米淀粉期货震荡下跌主力2509合约收盘价2656元/吨较前一周降61元/吨 [12] - 行情展望：企业生产亏损开机率处近年同期低位供应压力减弱但需求进入淡季提货放缓库存增加受玉米回落影响淀粉盘面偏弱震荡 [12] - 策略建议：短线参与为主 [11] 期现市场 期货价格走势及持仓变化 - 本周玉米期货9月合约继续回落总持仓量1030900手较上周增85554手 [18] - 本周玉米淀粉期货9月合约震荡回落总持仓量247864手较上周增69516手 [18] 前二十名净持仓变化 - 本周玉米期货前二十名净持仓为 -30902上周为 -35964净空持仓减少 [24] - 本周淀粉期货前二十名净持仓为 -9506上周为 -11107净空持仓减少 [24] 期货仓单 - 黄玉米注册仓单量为196479张 [30] - 玉米淀粉注册仓单量为21979张 [30] 现货价格及基差走势 - 截至2025 - 07 - 10玉米现货均价2426.86元/吨玉米活跃合约9月期价和现货均价基差为 +120元/吨 [35] - 玉米淀粉吉林报2850元/吨山东报2920元/吨本周现货价格稳中略降玉米淀粉9月合约期价和吉林长春现货基差报194元/吨 [39] 期货月间价差变化 - 玉米9 - 1价差报75元/吨处于同期中等水平 [45] - 淀粉9 - 1价差报44元/吨处于同期中等水平 [45] 期货价差变化 - 淀粉 - 玉米9月合约价差报350元/吨2025年第28周山东玉米与玉米淀粉价差为410元/吨环比上周升高10元/吨 [53] 替代品价差变化 - 截至2025 - 07 - 10小麦 - 玉米价差报18.64元/吨 [58] - 2025年第28周木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在139元/吨环比上周走扩19元/吨 [58] 产业链情况 - 玉米 供应端 - 截至2025年7月4日广东港内贸玉米库存88.6万吨较上周减15.50万吨外贸库存1.3万吨较上周增1.00万吨；北方四港玉米库存259.6万吨周环比减12.8万吨；当周北方四港下海量41.8万吨周环比增16.60万吨 [49] - 2025年5月普通玉米进口总量为19.00万吨较上年同期减86.00万吨减81.90%较上月同期增1.00万吨 [67] - 截至7月10日全国饲料企业平均库存31.58天较上周减0.38天环比跌1.19%同比涨1.38% [71] 需求端 - 截至2025年一季度末生猪存栏41731万头同比增2.2%；5月末能繁母猪存栏4042万头环比增4万头同比增1.15% [75] - 截至2025 - 07 - 04自繁自养生猪养殖利润报119.72元/头外购仔猪养殖利润报 -26.26元/头 [79] - 截至2025 - 07 - 11玉米淀粉加工利润吉林报 -66元/吨；玉米酒精加工利润河南报 -585元/吨吉林报 -399元/吨黑龙江报 -85元/吨 [84] 产业链情况 - 玉米淀粉 供应端 - 截至2025年7月9日全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量443.6万吨增幅1.88% [88] - 本周（2025年7月3日 - 7月9日）全国玉米加工总量53.67万吨较上周降0.8万吨；周度玉米淀粉产量25.94万吨较上周降0.55万吨；周度开机率50.14%较上周降1.06% [92] - 截至7月9日全国玉米淀粉企业淀粉库存总量133.7万吨较上周增2.40万吨周增幅1.83%月增幅2.14%年同比增幅26.97% [92] 期权市场分析 - 截至7月11日玉米主力2509合约震荡收跌对应期权隐含波动率为7.67%较上一周8.72%回落1.05%本周隐含波动率继续回降处于20日、40日、60日历史波动率略偏高水平 [95]

报告基本信息 - 报告名称：沥青日报 [1] - 报告日期：2025年7月11日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沥青市场整体维持供需两弱，需求端改善空间不足，供应端增量有限，油价偏强运行，建议单边多头思路为主，套利观望 [6] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货市场：BU2509开盘3623元/吨，收盘3629元/吨，涨跌幅0.28%，成交量12.56万手；BU2510开盘3584元/吨，收盘3579元/吨，涨跌幅0.28%，成交量2.63万手 [6] - 现货市场：山东及华北市场沥青现货价格小幅下跌，其余地区大体企稳，刚性需求偏弱限制价格上行 [6] - 供需情况：后期需求端改善空间不足，台风影响工程；供应端主营炼厂积极性不足且地炼检修，增量有限 [6] - 操作建议：单边多头思路为主，套利观望 [6] 行业要闻 - 山东市场：70A级沥青主流成交价格3630 - 4070元/吨，较前一日跌5元/吨，刚性和投机需求不佳致成交差，部分贸易商降价 [7] - 华东市场：70A级沥青主流成交价格3700 - 3850元/吨，较前一日稳定，降雨利空需求，中油温州停产，但盘面走高使低价货源减少支撑价格 [7] 数据概览 - 报告展示了沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、山东沥青现货价格、山东沥青基差、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为wind和建信期货研究发展部 [11][12][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期宏观情绪与政策预期改善提振商品多头情绪，煤炭价格上涨带动甲醇反弹；上游煤头利润较高，下游综合利润较差，甲醇估值相对较高；甲醇供需驱动不强，华东地区基差有收敛需求，或通过华东现货下跌实现收敛；09合约预计运行区间2300 - 2500，单边建议观望，建议择机做多MTO利润（观点评分：0）[1] 根据相关目录分别总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价2434元/吨，较前一日跌29元/吨，跌幅1.18%；MA05收盘价2360元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.84%；MA09收盘价2372元/吨，较前一日跌26元/吨，跌幅1.08% [1] - 甲醇现货价格方面，太仓日度均价2390元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.42%；山东2255元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.88%；广东2412.5元/吨，较前一日涨12.5元/吨，涨幅0.52%；陕西、川渝、湖北价格与前一日持平；内蒙古1972.5元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.51% [1] - 基差方面，太仓现货 - MA为 - 44元/吨，较前一日涨39元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格方面，部水客斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000价格均与前一日持平 [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特3.94元/立方米，重庆3.3元/立方米，均与前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇为423.4元/吨，天然气制甲醇为 - 590元/吨，均与前一日持平；西北MTO为481.8元/吨，较前一日涨25元/吨，涨幅5.47%；华东MTO为 - 701.07元/吨，较前一日涨13元/吨，涨幅1.82% [1] - 甲醇下游利润方面，醋酸为391.09元/吨，较前一日跌6.04元/吨，跌幅1.52%；MTBE为13.64元/吨，与前一日持平；甲醛为 - 238.8元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅4.37%；二曲監为516元/吨，较前一日跌100元/吨，跌幅16.23% [1] 资讯 - 国内期价方面，甲醇主力MA2509震荡上涨，开2370元/吨，收2398元/吨，涨33元/吨，成交676921手，持仓695469，缩量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯方面，今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈270 - 280美元/吨，少数远月到港的非伊船货报盘 + 2%；中东其它区域方面，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在 + 0.5 - 1.5%，少数工厂意向销售价格 + 1.5%，买家意向采买 + 0.5%，少数远月到港的中东某国家船货成交在 + 1%；东南亚多套甲醇装置稳定运行，但需求较弱，当地甲醇价格弱势整理 [1]