国庆长假前农产品策略 风险点：原油假期期间下挫、马棕产量回升、中美及中加经贸关 系改善 （三）玉米 基本面：新玉米丰收预期逐步兑现，新粮集中上市将带来供应压 力。近期多数渠道建库意愿不高。港口库存下降，陈粮市场货源供应 偏紧。多空因素皆有，后续偏空压力更大。 2025 年国内十一长假临近，国内期市将休市八天，而国际期货 市场仍在正常交易，行情波动较大，对国内期市节后各品种走势影响 较大。农产品板块与国际盘联动紧密，如油脂粕类以及软商品等，皆 受到外盘走势很大影响，同时宏观面经济数据、政策以及天气变化等 诸多题材都会加剧行情波动，持仓过节需谨慎权衡风险与机会，在节 前合理布局持仓，稳健应对长假期间不确定性风险，通用原则是清仓 为主，若持仓过节则宜持有浮盈的仓位且轻仓，明确止损策略，争取 在节后交易中把握主动，获得较好的投资收益。 （一）豆粕、菜粕 基本面：粕类市场受到多空因素影响，阿根廷农产品出口关税反 复令豆粕期价大幅下跌，交投区间整体下移。国内市场供需宽松压力 持续，大豆库存再创新高，油厂开机率维持高位，双节前备货需求弱 于预期，饲料企业提货量有限，豆粕消费疲软。菜粕则因价格相对偏 高，需求受豆粕抑制，维持 ...

能化假期策略前瞻简述 假期潜在驱动事件与可能影响： 1.10 月 3 日公布 9 月非农的两种情况。 一种在此前两次非农大幅爆冷后继续走弱，此时市场无非延续此 前的降息预期（对原油影响不大）。 另一种情况按历史统计与季节性来看，上个月公布的 8 月新增非 农初值有较大概率在 10 月出现上修，如对前值出现较大上修与 9 月 非农能企稳的情况，可能会对目前较乐观的降息预期进行纠偏降温， 除了对金融属性较强的金银铜有较大影响外，对风险资产的原油也会 有偏空驱动，但除非风险资产集体大跌，否则尚不足以使 WTI 破 60 美元支撑。 2.10 月 5 日的 OPEC+会议。目前预计 OPEC 计划 10 月增产 13.7 万桶/日，未来可能部分或全部恢复 165 万桶/日的产量。关注 10 月 OPEC 会议延续增产或出现超预期增产后能否作为事件驱动推动原油 下 60 美元支撑，如出现破位，假期内外盘原油或出现较大跌幅。 期货策略： 期货策略逻辑较简单，8 月以来我们晚报中跟踪的空单策略除了 原油外基本都盈利空间都下移较多，已经产生较大获利，假期策略只 要主动止盈半仓或更多留部分仓位过节即可，多数能化的弱势基本面 并 ...

地缘消息扰动再促原油反弹， 能化再震一日 | 品种 | 中期结构 | 短期结构 | 小时周期策略 | | --- | --- | --- | --- | | 原油 | 偏空 | 震荡 | 小时空单止损或放大至止日 | | | | | 线级别 | | EB | 偏空 | 震荡 | 空单止盈半仓 | | PX | 偏空 | 震荡 | 剩余空单止损 | | PTA | 偏空 | 震荡 | 剩余空单止盈 | | PP | 偏空 | 偏空 | 观望 | | 塑料 | 偏空 | 偏空 | 剩余空单持有 | | 甲醇 | 偏空 | 偏空 | 剩余空单持有 | | EG | 偏空 | 偏空 | 空单持有 | | 橡胶 | 震荡 | 偏空 | 空单持有 | | PVC | 偏空 | 偏空 | 15 分钟空单机会 | | BR 橡胶 | 震荡 | 偏空 | 空单持有 | | 纯碱 | 偏空 | 偏空 | 剩余空单持有 | | 烧碱 | 震荡 | 偏空 | 观望 | 板块观点汇总 行情日评： 本轮做空能化基本面的空单自8月初以及8月中旬技术信号陆续 进场后目前接近两月，多数品种获利空间较大，临近国庆长假，今年 主观建议前空持有的不 ...

菜粕下挫，白糖反抽 一、农产品板块综述 菜粕继续下挫，中加两国总理会晤，市场对中加经贸关系改善预 期升温，中国进口加拿大油菜籽的僵局可能发生变化，供应潜在增加 预期令菜粕承压下挫，走势偏弱。白糖反抽，外盘空头平仓推动行情 反弹带动郑糖大幅回升，同时南方地区超强台风袭来或不利广西甘蔗 生长，短期天气炒作题材亦助推糖价反抽。玉米亦低位反弹，港口库 存下滑支撑价格，加之部分主产区如华北地区因天气原因导致玉米价 格上翘，支撑玉米期价回升，关注新玉米上量进度。 二、品种策略跟踪 （一）菜粕：继续下跌 焦点关注：菜粕在受到阿根廷取消农产品出口税的利空消息冲 击后继续下挫，因中加经贸关系可能改善： 1．阿根廷暂时取消农产品出口税的利空冲击导致菜粕大跌后， 期价在周三继续下行，受到中加经贸关系可能改善的影响。9 月 23 日国务院总理李强在纽约会见加拿大总理卡尼，中加经贸关系改善露 出了曙光，中国进口加拿大菜籽的僵局可能发生变化，供应或将改善 的预期升温，菜粕期价承压下挫。同时国内油厂大豆压榨量居高不下， 豆粕产出增加，豆粕库存累库，仍给粕价带来压力，菜粕亦受影响。 2、菜粕主力 2601 合约继续大幅下跌，在均线系统之下扩 ...

原油减仓反弹，能化日内震荡 | 品种 | 中期结构 | 短期结构 | 小时周期策略 | | --- | --- | --- | --- | | 原油 | 偏空 | 偏空 | 空单持有 | | EB | 偏空 | 偏空 | 空单持有 | | PX | 偏空 | 偏空 | 15 分钟空单止盈半仓，剩余 | | | | | 转小时持有 | | PTA | 偏空 | 偏空 | 空单止盈半仓，剩余持有 | | PP | 偏空 | 偏空 | 观望 | | 塑料 | 偏空 | 偏空 | 空单止盈半仓，剩余持有 | | 甲醇 | 偏空 | 偏空 | 剩余空单持有 | | EG | 偏空 | 偏空 | 空单持有 | | 橡胶 | 震荡 | 偏空 | 空单持有 | | PVC | 偏空 | 偏空 | 15 分钟试空机会 | | BR 橡胶 | 震荡 | 偏空 | 空单持有 | | 纯碱 | 偏空 | 偏空 | 空单止盈半仓，剩余持有 | | 烧碱 | 震荡 | 偏空 | 观望 | 板块观点汇总 行情日评： 本轮做空能化基本面的空单自8月初以及8月中旬技术信号陆续 进场后目前接近两月，多数品种获利空间较大，临近国庆长假，今年 主观 ...

SC 向下破位，等待外盘同步确认后或加速 逻辑：周度苯乙烯基本面依旧未出现大幅好转，虽有装置检修影 响供应端开工环比小降，但一体化装置高利润下苯乙烯周产同比仍能 维持高位，下游旺季来临需求环比增长，但在进口压力下，苯乙烯库 存继续创历史高位。目前苯乙烯基本面处于高利润，高产量、高库存 格局难改，9-10 月新装置集中投产压力不减，高供应压力将继续持 有，下游库存同样历史高位下苯乙烯基本面驱动依然向下，苯乙烯依 旧维持偏空思路。 行情日评： 今日 SC 收盘向下破位，带动能化加速回落，原油下方空间能否 打开需等待外盘同步确认。本轮做空能化基本面的空单自 8 月初以及 8 月中旬技术信号陆续进场后目前接近两月，多数品种获利空间较大， 品种 中期结构 短期结构 小时周期策略 原油 偏空 偏空 空单持有 EB 偏空 偏空 空单持有 PX 偏空 偏空 15 分钟空单持有 PTA 偏空 偏空 空单持有 PP 偏空 偏空 观望 塑料 偏空 偏空 空单持有 甲醇 偏空 偏空 剩余空单持有 EG 偏空 偏空 空单持有 橡胶 震荡 偏空 空单持有 PVC 偏空 偏空 寻反弹后试空机会 BR 橡胶 震荡 偏空 空单持有 纯碱 偏空 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受阿根廷取消农产品出口税冲击两粕、油脂全线大跌，生猪因供大于求扩大跌幅创新低，各品种因自身供需和市场因素呈现不同走势 [1] 各品种总结 豆粕 - 受阿根廷取消农产品出口税冲击，豆粕主力2601合约大幅下跌，美豆期价下挫，国内豆粕库存创新高，期价创逾4个月新低 [2][3] - 技术上偏弱，策略轻仓空单，2601合约支撑2907，阻力2950 [3] 豆油 - 受阿根廷农产品出口免税冲击，豆油主力2601合约大跌，国内豆油供应宽松、库存压力大 [4] - 技术上偏弱，操作轻仓抛空，主力2601合约支撑8000，阻力8100 [4] 棕榈油 - 受阿根廷取消出口税冲击，棕榈油主力2601合约大跌，国内供需双弱，现货价格跌400元/吨 [6] - 技术上偏弱，策略轻仓抛空，主力2601合约支撑8946，阻力9132 [6] 玉米 - 新玉米丰收预期兑现，东北玉米上市价格走软，港口库存下滑有支撑，期货主力合约移仓换月，2511合约反弹，2601合约下跌 [8] - 技术上偏弱，策略空单持有，主力2511合约支撑2138，阻力2162 [8] 鸡蛋 - 蛋鸡存栏高，冷库蛋待出库，消费端缺乏支撑，鸡蛋主力2511合约继续下跌 [10] - 技术上偏弱，策略轻仓空单，主力2511合约支撑3046，阻力3086 [10] 生猪 - 养殖端出栏增多，消费需求增量有限，生猪主力2511合约继续下跌创新低 [13] - 技术上偏弱，策略继续抛空，主力2511合约支撑12600，阻力12800 [13] 棉花 - 新棉丰收，下游需求不及预期，棉花主力2601合约持续下跌创3个月低点 [14][16] - 技术上偏弱，主力2601合约支撑13500，阻力13605 [16] 苹果 - 降雨致晚富士卸袋推迟，双节效应下价格有支撑，苹果主力2601合约窄幅震荡 [17] - 技术上偏强，策略轻仓多单，主力2601合约支撑8253，阻力8350 [19] 红枣 - 新疆灰枣上糖，市场有减产预期，销区到货少，红枣主力2601合约继续反弹 [20] - 策略上空单平仓，轻仓多单，主力2601合约支撑10700，阻力10870 [20] 白糖 - 国际主产国甘蔗收成好，外盘原糖期价下跌，国内供应增加，需求旺季收尾，郑糖主力2601合约震荡下跌 [22] - 技术上偏弱，策略轻仓空单，主力2601合约支撑5424，阻力5472 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块中玉米、鸡蛋、生猪、棉花、白糖下跌，豆粕反弹，菜籽油上行，棕榈油先抑后扬，苹果先抑后扬偏强运行，红枣低位反弹 [1] 各品种分析总结 玉米 - 新玉米丰收预期兑现，产区上量、销区观望、企业压价，期价破位大跌 [2] - 大连玉米主力 2511 合约技术偏弱，策略轻仓抛空，支撑 2140，阻力 2160 [4] 鸡蛋 - 蛋鸡存栏高、产蛋率升、冷库蛋出货，供应增加；双节备货尾声，需求支撑减弱，期价掉头下行 [5] - 鸡蛋主力 2511 合约技术偏弱，策略轻仓空单，支撑 3055，阻力 3100 [5] 生猪 - 养殖端出栏加快，供应压力大；消费需求回升慢且缺乏增量，下游出货不畅，期价延续下跌 [7] - 生猪主力 2511 合约技术偏弱，策略继续抛空，支撑 12700，阻力 12900 [7] 棉花 - 新棉丰收，预计全国总产量达 721.6 万吨；下游需求不及预期，纺企采购谨慎，期价大幅走低 [9] - 棉花主力 2601 合约技术偏弱，支撑 13500，阻力 13700 [9] 豆粕 - 中美大豆贸易僵局未破，四季度进口供应偏紧预期支撑价格；国内油厂压榨量高，库存创新高，市场弱现实强预期波动 [11] - 豆粕主力 2601 合约技术转强，策略空单平仓，支撑 3016，阻力 3050 [11] 菜籽油 - 中加经贸关系未改善，菜籽到港少，油厂停机，供给偏紧，库存去化，四季度进口下滑，提振价格上涨 [13] - 菜油主力 2601 合约技术偏强，操作多单持有，支撑 10050，阻力 10170 [13] 棕榈油 - 马来西亚降雨影响收割运输，9 月 1 - 20 日产量环比下滑 7.89%；出口数据改善，环比增加 8.7%，期价先抑后扬 [15] - 棕榈油主力 2601 合约行情震荡，策略短线交易，支撑 9252，阻力 9398 [15] 苹果 - 降雨推迟晚富士卸袋，双节效应下客商看货积极，早富士交易结束，新季货源有空挡期，支撑价格，多头增仓期价回升 [17] - 苹果主力 2601 合约技术偏强，策略轻仓多单，支撑 8240，阻力 8363 [17] 红枣 - 新疆灰枣上糖，市场有减产预期；销区到货少，好货价强；双节备货未达预期，采购积极性一般，期价低位反弹 [19] - 红枣主力 2601 合约策略空单减持，支撑 10580，阻力 10900 [19] 白糖 - 国内白糖供应增加，甜菜糖厂开榨，8 月进口量 82.5 万吨，环比增 10.85%，同比增 7.54%；需求旺季收尾，购销清淡，期价下跌 [22] - 白糖主力 2601 合约技术偏弱，策略轻仓空单，支撑 5440，阻力 5480 [22]

工业硅偏强运行 （二）策略建议 维持逢低吸纳思路。 关注区间 9080-9150，止损区间 8950-8990。 二、基本面分析 习近平的重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》指出，要着 力整治企业低价无序竞争乱象。反内卷及产能退出仍存预期。 （一）供应方面 一、观点概述 （一）核心观点 周五工业硅午盘大幅拉涨，一举突破周二高点。主要是受资金行 为、整体商品情绪以及政策端消息影响。当前工业硅现货价格持稳， 库存小幅增长，持续关注是否有相关产能退出政策。工业硅期货偏强 运行。 根据有色网的数据，本周新疆地区样本企业工业硅周产量环比增 加 0.15 万吨至 3.36 万吨、开工率环比增加 3.1%至 69.36%；云南地 区样本企业工业硅周产量环比小幅增加 50 吨至 7565 吨；四川地区 样本企业周产量为 2135 吨、环比持平。 随着丰水期的深入，西南地区电价优势愈发明显，刺激硅厂复产 进程显著加快。四川、云南等地新增开炉数量持续上升，西南地区丰 水期至 10 月，11 月进入平水期，12 月进入枯水期，未来有减产预期。 新疆部分大厂维持稳定生产节奏。供应端整体呈现西北稳产、西南产 能萎缩的态势。 （二）需 ...

甲醇、PTA、欧线 一、逻辑分析 （一）甲醇 本周甲醇 01 盘面摆脱 9 月震荡局面，周内增仓再创新低。背后 是当下弱现实强预期格局仍在延续，上周国内产量有所回落但同比 仍是高位，加之 8 月伊朗恢复后近期大量船货到港进口大增，下游 烯烃检修完毕后综合开工率有所回落，但港口库存在历史同期最高 位上继续小幅累库，天量库存对盘面压力不减。未来四季度在下游 新装置投产与伊朗季节性限气下进口回落后供需有望得到好转，存 在反转逻辑，但目前 01 合约升水现货 110 元，已创近五年最高水平， 盘面也已部分反应了未来供需转好预期，目前 01 估值并不低，缺少 左侧抄底价值，做多仍需等待，至少看到伊朗发运回落与下游需求 好转后再去关注，目前在自身天量库存压力与原油下台阶对烯烃压 力下 8 月以来的下跌仍未结束，策略上更多仍是前空单持有以及未 进场的短空关注。 （二）PTA PTA 盘面周内增仓破位打出两个月来新低，基本面逻辑上不仅 有着成本端原油四季度供增需减过剩压力较确定下带来的成本下移 驱动，PTA 自身供需也存转弱累库预期，需求端在前期旺季不旺下 游负荷回升有限，随着进入 9-11 月淡季需求仍将回落，供应端在年 ...