新能源及有色金属日报 | 2025-10-14 下游采购意愿有限 铅价维持震荡格局 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-10-13，LME铅现货升水为-38.22美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化0元/吨至16925元/ 吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-25元/吨至 16975元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化0元/吨至17000元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化0 元/吨至17025元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至 10000元/吨，废白壳较前一交易日变化25元/吨至10125元/吨，废黑壳较前一交易日变化25元/吨至10375元/吨。 期货方面：2025-10-13，沪铅主力合约开于17160元/吨，收于17095元/吨，较前一交易日变化-45元/吨，全天交易日 成交66594手，较前一交易日变化30286手，全天交易日持仓43988手，手较前一交易日变化-807手，日内价格震荡， 最高点达到17290元/吨，最低点达到17085元/吨。 ...

宏观日报 | 2025-10-14 生产行业：1）据国家发展改革委价格监测中心监测，本轮成品油调价周期内（9月23日—10月11日）国际油价呈 震荡下降走势。从10月13日24时起，国内汽、柴油每吨分别下调70元和75元，全国平均来看，92号汽油、95号汽 油和0号柴油每升均下调0.06元。按此价格计算，用92号汽油加满50升的油箱将少花3元。 服务行业：1）交通运输部办公厅发布关于印发《对美船舶收取船舶特别港务费实施办法》的通知。从事国际海上 运输、靠泊中国港口并符合下列条件之一的船舶，船方或其代理人应当缴纳船舶特别港务费：（一）美国的企业、 其他组织和个人拥有船舶所有权的船舶；（二）美国的企业、其他组织和个人运营的船舶；（三）美国的企业、其 他组织和个人直接或间接持有25%及以上股权（表决权、董事会席位）的企业、其他组织拥有或运营的船舶；（四） 悬挂美国旗的船舶；（五）在美国建造的船舶。前款第一项至第四项中由中国建造的船舶免于缴纳。仅进入中国船 厂修理的空载船舶，以及其他经认定予以豁免的船舶免予缴纳。。 数据来源：iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）能源：国际油价回落较多。2）农业：鸡蛋价格大 ...

大资金托底，股指低开高走 市场分析 我国出口增长。国内方面，中方对美船舶收取特别港务费今起正式施行。交通运输部办公厅印发《对美船舶收取 船舶特别港务费实施办法》，其中提到，从事国际海上运输、靠泊中国港口并符合下列条件之一的船舶，船方或其 代理人应当缴纳船舶特别港务费。经济数据方面，据海关统计，今年9月，我国货物贸易进出口4.04万亿元，同比 增长8%。海外方面，美联储保尔森表示，她支持今年再降息两次，每次25个基点。保尔森称，货币政策应忽略关 税对消费者价格上涨的影响，因为她认为不存在能使关税引发的价格上涨演变为持续通胀的条件。 FICC日报 | 2025-10-14 指数低开高走。现货市场，A股三大指数低开高走，沪指跌0.19%收于3889.5点，创业板指跌1.11%。行业方面，板 块指数跌多涨少，有色金属、环保、钢铁行业领涨，汽车、家用电器、美容护理、传媒行业跌幅居前。当日沪深 两市成交金额约为2.4万亿元。海外方面，美国三大股指全线收涨，纳指涨2.21%报22694.608点。 IM增仓。期货市场，基差方面，当日股指期货基差回落。成交持仓方面，IF、IC、IM成交量和持仓量同步增加。 策略 我国出口韧性 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-10-14 跨期：无 仓单注销较多，短期消费端表现仍较强 市场分析 2025-10-13，碳酸锂主力合约2511开于72800元/吨，收于72280元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化-1.12%。当日 成交量为282178手，持仓量为207463手，前一交易日持仓量221919手，根据SMM现货报价，目前基差为900元/吨 （电碳均价-期货）。当日碳酸锂仓单36718手，较上个交易日变化-5951手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，电池级碳酸锂报价72300-73900元/吨，较前一交易日变化-450元/吨，工业级碳酸锂 报价70250-71450元/吨，较前一交易日变化-450元/吨。6%锂精矿价格818美元/吨，较前一日变化-10美元/吨。据SMM 数据，下游材料厂心理预期价位持续降低，市场整体成交活跃度一般。供应方面，锂辉石端和盐湖端均有新产线 投产，预计10月碳酸锂总产量仍具备增长潜力。需求方面，动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长；储能市 场供需两旺。整体来看，10月供应虽稳步增长，形成阶段性供应偏紧态势。 比亚迪公布公司2025年9月产销快报。电池方面，2025 ...

聚烯烃日报 | 2025-10-14 库存压力偏大，聚烯烃延续弱势 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6983元/吨（-54），PP主力合约收盘价为6693元/吨（-29），LL华北现货为7000 元/吨（+0），LL华东现货为7080元/吨（-20），PP华东现货为6670元/吨（+0），LL华北基差为17元/吨（+54），LL 华东基差为97元/吨（+24）， PP华东基差为-23元/吨（+19）。 上游供应方面，PE开工率为83.9%（+1.9%），PP开工率为77.7%（+1.1%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为542.8元/吨（+157.6），PP油制生产利润为-127.2元/吨（+157.6），PDH制PP生产 利润为-99.0元/吨（-270.1）。 进出口方面，LL进口利润为10.8元/吨（+52.2），PP进口利润为-547.8元/吨（-73.5），PP出口利润为17.5美元/吨（+9.1）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为35.6%（+2.8%），PE下游包装膜开工率为52.9%（+0.5%），PP下游塑编开工 率为44.3%（+0.4%），PP下游BOPP膜 ...

报告行业投资评级 - 棉花中性偏空 [3] - 白糖中性 [7] - 纸浆中性 [10] 报告的核心观点 - 棉花市场受中美贸易战升级、美棉数据暂停发布、全球棉市供需宽松、北半球新棉集中上市、美棉出口签约不佳等因素影响，中长期关注美棉减产预期和出口目标实现情况；国内棉花去库快但收购谨慎，新棉上市后收购价企稳限制棉价下行空间；短期棉价因贸易战和增产预期有走弱风险 [2][3] - 白糖市场原糖受巴西供应强势压制但有乙醇重心支撑，下跌空间或有限，中期关注巴西制糖比回落；郑糖国内旺季产销不佳、进口量大、甜菜糖开榨，供应充足，台风对甘蔗产量影响需跟踪；新榨季产量变数增加支撑糖价，但受宏观情绪影响盘面波动或加剧 [5][6][7] - 纸浆市场供应方面海外阔叶浆厂计划未有效改变供应格局，国内进口量有变化但港库高位，供应宽松；需求方面欧美消费弱、国内需求疲软，旺季采购谨慎；短期浆价难脱离底部，延续震荡寻底走势 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2601合约收盘13300元/吨，较前一日变动 -25元/吨，幅度 -0.19%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14642元/吨，较前一日变动 +12元/吨，基差CF01 +1342，较前一日变动 +39；全国均价14789元/吨，较前一日变动 +14元/吨，基差CF01 +1489，较前一日变动 +57 [1] - 2025年9月我国出口纺织品服装273.08亿美元，同比下降1.42%，环比下降7.99%；1 - 9月出口2216.86亿美元，同比下降0.32% [1] 市场分析 - 昨日郑棉期价偏弱震荡，宏观上中美贸易战升级，国际上美国联邦政府停摆致数据暂停发布，新年度全球棉市供需趋于宽松，北半球新棉上市增加供应压力，美棉出口签约不佳；国内棉花去库快但收购谨慎，新棉上市后收购价企稳限制棉价下行 [2] 策略 - 中性偏空，中美贸易战升级和增产预期压制盘面，下游需求不足，短期棉价有走弱风险 [3] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2601合约收盘5470元/吨，较前一日变动 -26元/吨，幅度 -0.47%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5800元/吨，较前一日变动 +0元/吨，基差SR01 +330，较前一日变动 +26 [4] - 印度2024/25榨季截至当前累计出口食糖77.5万吨，吉布提、索马里、斯里兰卡、阿富汗为主要出口目的地，白糖出口占比最高 [4] 市场分析 - 昨日郑糖期价震荡收跌，原糖受巴西供应强势压制但有乙醇重心支撑，下跌空间有限，中期关注巴西制糖比回落；郑糖国内旺季产销不佳、进口量大、甜菜糖开榨，供应充足，台风对甘蔗产量影响需跟踪 [5][6] 策略 - 中性，台风使新榨季产量变数增加支撑糖价，但中美贸易摩擦升级使盘面波动加剧 [7] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2511合约收盘4842元/吨，较前一日变动 +54元/吨，幅度 +1.13%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5560元/吨，较前一日变动 +0元/吨，基差SP11 +718，较前一日变动 -29；俄针现货价格4925元/吨，较前一日变动 +0元/吨，基差SP11 +83，较前一日变动 -54 [8] - 昨日进口木浆现货市场价格走势分化，针叶浆个别牌号价格下调，阔叶浆个别牌号价格上探，本色浆价格下探，化机浆价格主稳 [8] 市场分析 - 昨日纸浆期价震荡收涨，供应方面海外阔叶浆厂计划未有效改变供应格局，国内进口量有变化但港库高位，供应宽松；需求方面欧美消费弱、国内需求疲软，旺季采购谨慎 [9] 策略 - 中性，关税战和基本面改善不足，近月合约受仓单压力，短期浆价延续震荡寻底走势 [10]

晨报 铁矿石 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 逻辑：中美双方博弈持续存在，"TACO 交易"卷土重来。10 月 10 日，美国总统特 朗普在社交媒体平台发文宣布，将从 11 月 1 日起对中国输美商品加征 100%的额外关税。 他还宣称美国将对"所有关键软件"实施出口管制。在白宫接受记者采访时，特朗普进 一步表示，可能会对波音公司的飞机零件实施出口管制。11 月上旬将迎来第二个 90 天关 税暂缓期满以及 10 月底的 APEC 会议，特朗普随后接受媒体采访时又表示并未取消会面 安排，并承认若中国放弃对稀土出口的限制威胁，他可能会停止进一步提高关税。特朗 普再次展现惯用的谈判手法-"TACO 交易"。综合来看，美国提高 100%关税的可能性极 低，预计后期双方将围绕港口服务费与稀土出口管制等问题重启沟通，相关摩擦或将阶 段性缓解。 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 成 材：武秋婷 铁矿石：供需矛盾偏弱 短期高位震荡 整理 投资咨询 ...

报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性 [6] - 对BR评级为中性 [6] 报告的核心观点 - 海内外主产区降雨减少后产量逐步回升，国内原料价格回落，泰国原料价格仍较坚挺，成本端支撑暂无明显变化，旺季叠加雨水减弱供应回升预期未改，节前下游轮胎厂集中补库后本周原料需求放缓，但轮胎厂开工率回升刚性需求仍在，国内到港量大概率延续回升趋势，总体供需转向宽松，预计库存去化放缓甚至重新累积，国内RU及NR估值偏低，抛储消息落地后下方空间受限，需关注中美贸易博弈影响 [6] - 10月国内顺丁橡胶装置仍有检修计划且量级或持平于9月，供应端有支撑，节前下游轮胎厂集中补库后本周原料需求放缓，但轮胎厂开工率回升刚性需求仍在，顺丁橡胶今年总体开工率同比在高位，供应充裕格局未改，预计后期下游延续旺季特征，供需呈现两旺格局，当前库存偏高，或跟随上游丁二烯价格小幅走弱 [6] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约昨日收盘14940元/吨，较前一日变动-375元/吨 [1] - NR主力合约昨日收盘12040元/吨，较前一日变动-310元/吨 [1] - BR主力合约昨日收盘10920元/吨，较前一日变动-300元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14300元/吨，较前一日变动-250元/吨 [1] - 青岛保税区泰混14450元/吨，较前一日变动-300元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶1820美元/吨，较前一日变动-30美元/吨 [1] - 青岛保税区印尼20号标胶1705美元/吨，较前一日变动-35美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] - 浙江传化BR9000市场价10950元/吨，较前一日变动-50元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2025年9月我国重卡市场销量约10.5万辆，同比增长约82%，环比增长15%，创近年同期新高 [2] 橡胶进口 - 2025年9月中国天然及合成橡胶进口量74.2万吨，环比增加11.75%，同比增加20.85%；1-9月累计进口量611.50万吨，累计同比增加19.22% [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4.6% [2] - 新的充气橡胶轮胎出口量达626万吨，同比增长4.8%；出口金额为1097亿元，同比增长4.4%；按条数计算，出口量达47860万条，同比增长5.6% [2] - 1-8月汽车轮胎出口量为555万吨，同比增长4.6%；出口金额为944亿元，同比增长4.1% [3] 科特迪瓦橡胶出口 - 2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%；8月出口量同比增加14.8%，环比下降8.9% [3] 汽车产销量及出口 - 2025年1至8月份，我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6% [3] - 新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5% [3] - 1至8月份，汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%；新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-10-13，RU基差-640元/吨（+125），RU主力与混合胶价差490元/吨（-75），烟片胶进口利润-3256元/吨（-121.88），NR基差954.00元/吨（+160.00） [3] - 全乳胶14300元/吨（-250），混合胶14450元/吨（-300），3L现货15000元/吨（-250） [3] - STR20报价1820美元/吨（-30），全乳胶与3L价差-700元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2950元/吨（-300） [3] 原料 - 泰国烟片57.95泰铢/公斤（-1.16），泰国胶水54.10泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶50.95泰铢/公斤（-0.55），泰国胶水-杯胶3.15泰铢/公斤（+0.75） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为41.53%（-13.83%），半钢胎开工率为42.15%（-17.50%） [5] 库存 - 天然橡胶社会库存为1112557吨（-122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（-125451），RU期货库存为144390吨（-5420），NR期货库存为41329吨（-705） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-10-13，BR基差-20元/吨（+50），丁二烯中石化出厂价8600元/吨（-200），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11200元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10950元/吨（-50），山东民营顺丁橡胶10700元/吨（-100），顺丁橡胶东北亚进口利润-2064元/吨（-131） [5] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为74.69%（+4.15%） [5] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为5700吨（+0），顺丁橡胶企业库存为26600吨（+0 ） [5]

新能源及有色金属日报 | 2025-10-14 冶炼利润收窄出口窗口打开，锌在发生边际变化 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为100.45美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日-100元/吨至22200元/吨，SMM上海 锌现货升贴水-60元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日-110元/吨至22210元/吨，广东锌现货升贴水-50元/吨；天 津锌现货价较前一交易日-100元/吨至22210元/吨，天津锌现货升贴水-50元/吨。 期货方面：2025-10-13沪锌主力合约开于22450元/吨，收于22255元/吨，较前一交易日-130元/吨，全天交易日成交 177344手，全天交易日持仓101699手，日内价格最高点达到22450元/吨，最低点达到22100元/吨。 库存方面：截至2025-10-13，SMM七地锌锭库存总量为16.31万吨，较上期变化1.29万吨。截止2025-10-13，LME 锌库存为37475吨，较上一交易日变化-475吨。 市场分析 国产矿TC与进口TC继续背道而行，国产矿TC下滑，国内冶炼利润收窄但暂不影响冶炼季节性，国内供给压力依旧。 虽然国内供应端并未发生明显改变，但除了 ...

全球市场观察 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk 2025 年 10 月 14 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 宏观及公司点评 | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 | | 升跌（%） | | | | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 25,889 | -1.52 | 29.06 | | 恒生国企 | 9,223 | -1.45 | 26.51 | | 恒生科技 | 6,146 | -1.82 | 37.54 | | 上证综指 | 3,890 | -0.19 | 16.04 | | 深证综指 | 2,487 | -0.74 | 27.07 | | 深圳创业板 | 3,079 | -1.11 | 43.76 | | 美国道琼斯 | 46,068 | 1.29 | 8.28 | | 美国标普 500 | 6,655 | 1.56 | 13.14 | | 美国纳斯达克 | 22,695 | 2.21 | 17.52 | | 德国 DAX | 24,388 | 0.60 | 22.5 ...