报告行业投资评级 - 棉花中性偏空 [3] - 白糖中性 [7] - 纸浆中性 [10] 报告的核心观点 - 棉花市场受中美贸易战升级、美棉数据暂停发布、全球棉市供需宽松、北半球新棉集中上市、美棉出口签约不佳等因素影响，中长期关注美棉减产预期和出口目标实现情况；国内棉花去库快但收购谨慎，新棉上市后收购价企稳限制棉价下行空间；短期棉价因贸易战和增产预期有走弱风险 [2][3] - 白糖市场原糖受巴西供应强势压制但有乙醇重心支撑，下跌空间或有限，中期关注巴西制糖比回落；郑糖国内旺季产销不佳、进口量大、甜菜糖开榨，供应充足，台风对甘蔗产量影响需跟踪；新榨季产量变数增加支撑糖价，但受宏观情绪影响盘面波动或加剧 [5][6][7] - 纸浆市场供应方面海外阔叶浆厂计划未有效改变供应格局，国内进口量有变化但港库高位，供应宽松；需求方面欧美消费弱、国内需求疲软，旺季采购谨慎；短期浆价难脱离底部，延续震荡寻底走势 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2601合约收盘13300元/吨，较前一日变动 -25元/吨，幅度 -0.19%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14642元/吨，较前一日变动 +12元/吨，基差CF01 +1342，较前一日变动 +39；全国均价14789元/吨，较前一日变动 +14元/吨，基差CF01 +1489，较前一日变动 +57 [1] - 2025年9月我国出口纺织品服装273.08亿美元，同比下降1.42%，环比下降7.99%；1 - 9月出口2216.86亿美元，同比下降0.32% [1] 市场分析 - 昨日郑棉期价偏弱震荡，宏观上中美贸易战升级，国际上美国联邦政府停摆致数据暂停发布，新年度全球棉市供需趋于宽松，北半球新棉上市增加供应压力，美棉出口签约不佳；国内棉花去库快但收购谨慎，新棉上市后收购价企稳限制棉价下行 [2] 策略 - 中性偏空，中美贸易战升级和增产预期压制盘面，下游需求不足，短期棉价有走弱风险 [3] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2601合约收盘5470元/吨，较前一日变动 -26元/吨，幅度 -0.47%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5800元/吨，较前一日变动 +0元/吨，基差SR01 +330，较前一日变动 +26 [4] - 印度2024/25榨季截至当前累计出口食糖77.5万吨，吉布提、索马里、斯里兰卡、阿富汗为主要出口目的地，白糖出口占比最高 [4] 市场分析 - 昨日郑糖期价震荡收跌，原糖受巴西供应强势压制但有乙醇重心支撑，下跌空间有限，中期关注巴西制糖比回落；郑糖国内旺季产销不佳、进口量大、甜菜糖开榨，供应充足，台风对甘蔗产量影响需跟踪 [5][6] 策略 - 中性，台风使新榨季产量变数增加支撑糖价，但中美贸易摩擦升级使盘面波动加剧 [7] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2511合约收盘4842元/吨，较前一日变动 +54元/吨，幅度 +1.13%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5560元/吨，较前一日变动 +0元/吨，基差SP11 +718，较前一日变动 -29；俄针现货价格4925元/吨，较前一日变动 +0元/吨，基差SP11 +83，较前一日变动 -54 [8] - 昨日进口木浆现货市场价格走势分化，针叶浆个别牌号价格下调，阔叶浆个别牌号价格上探，本色浆价格下探，化机浆价格主稳 [8] 市场分析 - 昨日纸浆期价震荡收涨，供应方面海外阔叶浆厂计划未有效改变供应格局，国内进口量有变化但港库高位，供应宽松；需求方面欧美消费弱、国内需求疲软，旺季采购谨慎 [9] 策略 - 中性，关税战和基本面改善不足，近月合约受仓单压力，短期浆价延续震荡寻底走势 [10]