报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）投资评级为中性 [10] - 顺丁橡胶（BR）投资评级为中性 [10] 报告的核心观点 - 天然橡胶近期成本端有支撑，因泰柬冲突及泰国南部降雨影响，但供应回升、国内港口库存增加、下游轮胎订单呈淡季特征，供需驱动偏弱，预计国内库存回升延续 [10] - 顺丁橡胶供应充裕，下游轮胎订单呈淡季特征，供需驱动偏弱，但上游丁二烯原料价格企稳、需求支撑回升，对成本端支撑提升 [10] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15200元/吨，较前一日变动 -30元/吨 [1] - NR主力合约12360元/吨，较前一日变动 +30元/吨 [1] - BR主力合约10845元/吨，较前一日变动 +125元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14900元/吨，较前一日变动 +0元/吨 [1] - 青岛保税区泰混14450元/吨，较前一日变动 -50元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶1835美元/吨，较前一日变动 +5美元/吨 [1] - 青岛保税区印尼20号标胶1755美元/吨，较前一日变动 +10美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10600元/吨，较前一日变动 +0元/吨 [1] - 浙江传化BR9000市场价10650元/吨，较前一日变动 +70元/吨 [1] 市场资讯 重卡销量 - 2025年11月重卡销量同比大增65%，收获同比“8连增”，创今年重卡市场最高月销量 [2] 全钢胎市场 - 12月全钢胎交投平淡，受季节性淡季影响需求转弱，市场货源充足，渠道及终端门店消化库存为主，进货积极性一般，成交价格稳中趋弱，部分商家促销 [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量803万吨，同比增长3.8%；出口金额1402亿元，同比增长2.8% [2] - 新的充气橡胶轮胎出口量774万吨，同比增长3.6%；出口金额1348亿元，同比增长2.6%；按条数计算出口量58664万条，同比增长4% [2] - 1 - 10月汽车轮胎出口量685万吨，同比增长3.3%；出口金额1158亿元，同比增长2.1% [2] 天然橡胶进口 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9% [2] - 2025年1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [2] 泰国天然橡胶出口 - 2025年前三季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）199.3万吨，同比降8% [3] - 其中标胶出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10% [3] - 1 - 9月出口到中国天然橡胶75.9万吨，同比增6%；标胶出口到中国45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国19.9万吨，同比增70% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 15，RU基差 -300元/吨（+30），RU主力与混合胶价差750元/吨（+20），NR基差605.00元/吨（+8.00） [4] - 全乳胶14900元/吨（+0），混合胶14450元/吨（-50），3L现货15250元/吨（+0） [4] - STR20报价1835美元/吨（+5），全乳胶与3L价差 -350元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3450元/吨（-50） [4] 原料价格 - 泰国烟片58.63泰铢/公斤（-0.10），泰国胶水55.50泰铢/公斤（+0.25），泰国杯胶48.36泰铢/公斤（+0.04），泰国胶水 - 杯胶6.64泰铢/公斤（-0.54） [5] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为64.55%（+0.55%），半钢胎开工率为70.14%（+1.81%） [6] - 天然橡胶社会库存为498888吨（+10159），青岛港天然橡胶库存为1123406吨（+20841），RU期货库存为56990吨（+11460），NR期货库存为59573吨（+2218） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 15，BR基差 -245元/吨（-75），丁二烯中石化出厂价7550元/吨（+200） [7] - 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10600元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10650元/吨（+70），山东民营顺丁橡胶10350元/吨（+100） [7] - 顺丁橡胶东北亚进口利润 -1005元/吨（+0） [7] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为70.69%（-2.84%） [8] - 顺丁橡胶贸易商库存为5450吨（+220），顺丁橡胶企业库存为26500吨（-600） [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周天然橡胶和顺丁橡胶市场表现各异，天然橡胶价格走弱，顺丁橡胶价格偏强；天然橡胶产出受限，顺丁橡胶装置开工负荷提升；下游需求方面，山东轮胎企业全钢胎开工负荷走高，但整体采购情绪一般；库存方面，青岛地区天然橡胶总库存和高顺顺丁橡胶库存均有增长；给出单边、套利和期权的策略推荐 [3][4][5] 各目录总结 橡胶综合分析 - 现货价格：天然橡胶人民币市场均价走弱，上海全乳胶均价14750元/吨，跌幅0.64%，山东市场STR20混合胶均价14367元/吨，跌幅1.21%；国内顺丁橡胶市场价格偏强，华北地区BR9000市场价格为10150元/吨，较上周上涨150元/吨，华北地区BR9000均价约10070元/吨，较上周上涨40元/吨 [3] - 供应方面：天然橡胶受云南产区全面停割和海南天气影响，产出受限，海外泰国、越南天气改善；顺丁橡胶高顺顺丁装置平均开工负荷为67.57%，较上周提升3.48%，振华新材料装置负荷缓慢提升，茂名石化延续停车，山东裕龙石化装置12月3日临时停车，12月10日起投料重启 [3] - 需求方面：山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.58%，较上周走高0.59个百分点，较去年同期走高6.36个百分点，胶价先跌后涨，工厂逢低刚需补货，但整体采购情绪一般 [3] - 库存方面：青岛地区天然橡胶总库存增长，截至12月5日，总库存48.48万吨，较上期增加0.98万吨，涨幅2.06%；高顺顺丁橡胶库存窄幅走高，涨幅1.87% [4] 策略推荐 - 单边：RU主力05合约观望，关注15325点近日高位处的压力；NR主力02合约多单持有，止损宜上移至12215点近日低位处；BR主力02合约多单持有，止损宜上移至10590点近日低位处 [5] - 套利：BR2602 - NR2602（2手对1手）报收 - 1660点持有，宜在 - 1735点近日低位处设置止损 [5] - 期权：观望 [5] 合成橡胶供应 - 产量与利润 - 顺丁橡胶生产毛利：以齐鲁石化顺丁橡胶为例，出厂价格稳定在10600元/吨，中石化华东丁二烯价格上调100元/吨至7200元/吨，理论推算顺丁橡胶成本小幅提升至9916元/吨，顺丁橡胶理论生产利润略下降至684元/吨 [9] - 丁二烯生产毛利：碳四抽提工艺利润为233元/吨，较上周期 + 88元/吨；氧化脱氢工艺利润为 - 1668元/吨，较上周期 + 41元/吨；原料石脑油价格小幅走弱，丁二烯成本面压力略减，加之中石化丁二烯价格上涨，影响抽提和氧化脱氢工艺利润提升，而煤制油工艺则因供方价格小幅走弱影响其工艺利润缩减 [13] 合成橡胶供应 - 表观消费量 - 10月，丁二烯表观消费量连续2个月减少至49.04万吨，同比增量 + 8.3%，涨幅收窄，自2024年9月以来呈趋势性增量 [21] - 10月，顺丁橡胶表观消费量连续2个月增长至14.22万吨，同比增量 + 23.9%，连续3个月边际增量，自2024年10月以来呈趋势性增量 [21] 合成橡胶供应 - 库存 - 截至2025年12月11日，国内丁二烯库存维持去库状态，样本总库存环比上周下降8.22%，其中样本企业库存环比上周下降2.84%，样本港口库存环比上周下降12.65% [28] - 截至2025年12月10日，国内顺丁橡胶库存量在3.20万吨，较上周期减少0.03万吨，环比 - 1.18%，样本生产企业库存小幅下降，样本贸易企业库存小幅提升 [28] 天然橡胶供应 - 泰国胶水与杯胶 - 过去很长时间泰国胶水与沪胶保持1:1涨跌幅，2022年前后沪胶RU合约相对泰国原料明显走强 [38] - 12月至今，泰国胶水报价回落至55.3泰铢/公斤，同比下跌 - 25.8%；泰国杯胶报价下跌至48.8泰铢/公斤；水杯价差继续走弱；与RU的“劈叉”时间点大约是2022年3月 [44] 天然橡胶供应 - 青岛保税区库存 - 截至2025年12月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.87万吨，环比上期增加0.72万吨，增幅1.49% [51] - 截至2025年12月7日，中国天然橡胶社会库存112.3万吨，环比增加2.1万吨，增幅1.9%；中国深色胶社会总库存为73万吨，增2.4%；中国浅色胶社会总库存为39.3万吨，环比增1%；保税区库存7.39万吨，增幅2.08%；一般贸易库存41.48万吨，增幅1.38%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.79个百分点，出库率减少0.60个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.72个百分点，出库率增加1.02个百分点 [53] 橡胶消费相关数据 - 10月，国内混合胶进口26.1万吨，同比减少 - 10.2%，连续3个月边际减量，利多混合基差 [59] - 10月，全球汽车销量连续2个月增长至864万辆，同比增长 + 4.4%，连续9个月边际增量，利多混合基差 [59] - 10月，国内制造业PMI上涨至49.2%，同比下跌 - 2.2%；美国制造业PMI连续2个月回落至48.2%，同比下跌 - 0.4%，中美制造业PMI增速连续2个月边际下滑，利多混合基差 [59] - 10月，国内商用车减产至36.4万辆，乘用车连续3个月增产至299.5万辆；韩国商用车产量连续2个月减产至1.8万辆，乘用车产量减产至28.5万辆，中韩汽车连续2个月边际增产，利空混合基差 [59] - 2025年12月至今，中证1000指数连续2个月回落至729点，同比上涨 + 41.6% [68] - 2025年11月，欧洲汽车行业指数小幅回升至 - 29.7点，同比上涨 + 39.9点，连续第5个月同比上涨 [68] - 2025年9月，国内橡塑业用电量连续4个月增量，报收177.1亿度，同比增长 + 10.9%，涨幅创2024年1月以来新高 [68] - 2025年10月，国内外胎累计产量同比增产 + 1.0%，跌幅有所收窄 [68] 消费 - 轮胎 - 截止12月11日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.51天，环比 + 0.56天，同比 + 5.60天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.58天，环比 + 1.07天，同比 - 1.38天 [69] - 半钢胎市场周内成交平淡，价格偏弱运行，个别企业让利政策提振效果有限，代理商消化现有库存，补货周期后延 [75] - 全钢胎市场周内冷清，需求淡季凸显，成交转弱，南方地区表现好于北方地区，南方多地区销量下滑15%左右，西北、东北部分地区或断崖式下跌，代理商库存充足，进货积极性低，但考虑年度进货达成率仍有进货，库存储备将增加 [75]

报告行业投资评级 - RU及NR谨慎偏空，BR中性 [10] 报告的核心观点 - 泰柬冲突和泰国南部雨水干扰对橡胶产出影响有限，供应延续回升走势，国内港口库存有望增加，下游轮胎需求无亮点，橡胶价格短期偏弱 [10] - 本周顺丁橡胶新增裕龙石化检修，产量环比或小幅下降，上游丁二烯价格弱势使民营企业生产利润改善、开工负荷提升，供应维持充裕，下游轮胎开工率有回升但订单未改善，限制回升空间，上游丁二烯因库存压力价格预计弱势震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与数据 - 期货方面，昨日RU主力合约15215元/吨，较前一日涨230元/吨；NR主力合约12270元/吨，较前一日涨190元/吨；BR主力合约10605元/吨，较前一日涨155元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14850元/吨，较前一日涨200元/吨；青岛保税区泰混14500元/吨，较前一日涨150元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1840美元/吨，较前一日涨25美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1735美元/吨，较前一日涨25美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10600元/吨，较前一日持平；浙江传化BR9000市场价10500元/吨，较前一日涨100元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年11月我国重卡市场销售约10万辆，环比降6%，同比增46% [2] - 12月全钢胎交投平淡，受季节性淡季影响需求转弱，市场货源充足，渠道及终端门店消化库存为主，进货积极性一般，成交价格稳中趋弱，部分商家促销 [2] - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量803万吨，同比增3.8%；出口金额1402亿元，同比增2.8% [2] - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比降14.27%，同比降0.9%；1 - 10月累计进口522.81万吨，累计同比增17.27% [3] - 2025年前三季度泰国出口天然橡胶199.3万吨，同比降8%；出口到中国75.9万吨，同比增6% [3] 市场分析 天然橡胶 - 2025 - 12 - 10，RU基差 - 365元/吨（较前一日降30），RU主力与混合胶价差715元/吨（较前一日涨80），NR基差749元/吨（较前一日降16）；全乳胶14850元/吨（较前一日涨200），混合胶14500元/吨（较前一日涨150），3L现货15200元/吨（较前一日涨50）；STR20报价1840美元/吨（较前一日涨25），全乳胶与3L价差 - 350元/吨（较前一日涨150）；混合胶与丁苯价差3500元/吨（较前一日涨150） [4] - 泰国烟片58.14泰铢/公斤（较前一日降0.37），泰国胶水55泰铢/公斤（持平），泰国杯胶52.95泰铢/公斤（较前一日涨0.85），泰国胶水 - 杯胶4.05泰铢/公斤（较前一日降0.15） [5] - 全钢胎开工率64%（较前一日涨1.25%），半钢胎开工率68.33%（较前一日涨2.33%） [6] - 天然橡胶社会库存488729吨（较前一日增7167），青岛港天然橡胶库存1123406吨（较前一日增20841），RU期货库存45530吨（较前一日增4130），NR期货库存57355吨（较前一日增6048） [6] 顺丁橡胶 - 2025 - 12 - 10，BR基差 - 155元/吨（较前一日降105），丁二烯中石化出厂价7200元/吨（持平），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10600元/吨（持平），浙江传化BR9000报价10500元/吨（较前一日涨100），山东民营顺丁橡胶10100元/吨（较前一日涨100），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1119元/吨（较前一日涨100） [7] - 高顺顺丁橡胶开工率73.53%（较前一日涨3.34%） [8] - 顺丁橡胶贸易商库存5450吨（较前一日增220），顺丁橡胶企业库存26500吨（较前一日降600） [9]

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR中性 [10] 报告的核心观点 - 近期国内天然橡胶连续累库，到港量回升但下游需求无亮点，供需驱动不足；国内橡胶产出临近尾声不利于RU交割品回升；泰国北部进入旺产季，国内深色胶有继续累库空间；供需结构差异利于RU与NR价差扩大及NR反套逻辑，单边或区间运行 [10] - 顺丁橡胶供应环比回升，总体供应充裕；下游半钢胎开工率偏弱且有检修计划限制开工率回升；上游丁二烯预计价格仍偏弱 [10] 市场要闻与数据 期货价格 - 12月3日收盘，RU主力合约15210元/吨，较前一日变动 -150元/吨；NR主力合约12085元/吨，较前一日变动 -145元/吨；BR主力合约10575元/吨，较前一日变动 -110元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14800元/吨，较前一日变动 -150元/吨；青岛保税区泰混14450元/吨，较前一日变动 -130元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1825美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1715美元/吨，较前一日变动 -15美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10600元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价10400元/吨，较前一日变动 +0元/吨 [1] 市场资讯 中国橡胶轮胎出口 - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额为1402亿元，同比增长2.8% [2] - 新的充气橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长3.6%；出口金额为1348亿元，同比增长2.6%；按条数计算，出口量达58664万条，同比增长4% [2] - 1 - 10月汽车轮胎出口量为685万吨，同比增长3.3%；出口金额为1158亿元，同比增长2.1% [2] 中国天然橡胶进口 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%；1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [2] 企业检修情况 - 11月份部分企业存在检修及降负情况，订单缩减及季节性因素是主要拖累，预计12月份此现象或延续，对整体产量形成拖拽 [2] 泰国天然橡胶出口 - 2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨，同比降8% [3] - 标胶合计出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10% [3] - 1 - 9月，出口到中国天然橡胶合计为75.9万吨，同比增6% [3] - 标胶出口到中国合计为45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国合计为9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国合计为19.9万吨，同比增70% [3] 乘用车市场数据 - 10月全国乘用车市场零售量达224.2万辆，同比下降0.8%，环比微降0.1%；1 - 10月乘用车累计零售1925万辆，同比增长7.9% [3] 欧盟乘用车市场数据 - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888672辆；前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 03，RU基差 -410元/吨（+0），RU主力与混合胶价差760元/吨（-20），NR基差828.00元/吨（+67.00） [4] - 全乳胶14800元/吨（-150），混合胶14450元/吨（-130），3L现货15200元/吨（-50） [4] - STR20报价1825美元/吨（-10），全乳胶与3L价差 -400元/吨（-100）；混合胶与丁苯价差3450元/吨（-130） [4] 原料价格 - 泰国烟片59.00泰铢/公斤（-0.55），泰国胶水55.50泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶52.95泰铢/公斤（+0.85），泰国胶水 - 杯胶4.05泰铢/公斤（-0.15） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为62.75%（+0.71%），半钢胎开工率为66.00%（-3.36%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为481562吨（+12685），青岛港天然橡胶库存为1102565吨（+22857），RU期货库存为41400吨（+1800），NR期货库存为51307吨（+1108） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 03，BR基差 -275元/吨（+110），丁二烯中石化出厂价7100元/吨（+0） [7] - 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10600元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10400元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶10100元/吨（+0） [7] - 顺丁橡胶东北亚进口利润 -1066元/吨（+214） [7] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为70.19%（-2.45%） [8] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为5230吨（-310），顺丁橡胶企业库存为27100吨（+200） [9]

报告行业投资评级 - 本周天然橡胶观点为震荡整理 [102] 报告的核心观点 - 市场对国内产区停割减产及海外产区洪灾炒作效应减弱后，季节性旺产期供应增量预期主导，海外原料采购价格或由强转弱；海外船货到港量季节性增加，天胶库存累库，终端需求改善乏力，胶价存下跌风险；但短时市场或炒作沪胶交割品不足，看涨情绪仍在，上下空间有限，以震荡为主 [104] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 欧洲议会投票通过EUDR推迟12个月执行的决议，新实施时间表为大中型运营商延期至2026年12月30日，小微运营商延期至2027年6月30日；欧盟委员会将于2026年4月前完成评估并决定是否提交立法提案；未来数周将启动三大机构谈判，预计2025年12月31日前形成最终法律文本 [5] - 泰国南部多地因东北季风出现强降雨引发洪灾，至少1300万莱橡胶种植园受影响，橡胶产量损失超2万吨，可能导致橡胶短缺 [6] - 2025年前10个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口145.7万吨，较去年同比降3.5%；合计出口中国107.6万吨，较去年同比增3% [7] 行情走势 - 本周内外盘橡胶期货多数收涨，NR微跌；2025年11月28日，RU2601收盘价15410元/吨，环比上期涨1.12%；NR2601收盘价12275元/吨，环比上期跌0.08%；新加坡TSR20:2601收盘价172.7美分/千克，环比上期涨1.05%；东京RSS3:2601收盘价342日元/千克，环比上期涨2.61% [9][11] 基差与月差 - 2025年11月28日，全乳 - RU01为 - 410元/吨，环比上期降5.13%，同比涨49.69%；01 - 05月差为 - 35元/吨，环比上期涨56.25%，同比涨86.54% [15] 其他价差 - 跨品种/跨市场方面，RU - NR、RU - BR、NR - SGX TSR20价差增大，RU - JPX RSS3价差减小；2025年11月28日，RU01 - NR01价差3135元/吨，环比上期涨6.09%；RU01 - BR01价差4995元/吨，环比上期涨2.88%；NR01 - TSR20 01价差177.16元/吨，环比上期涨2.72%；RU01 - 东京RSS3 01价差 - 67.21元/吨，环比上期降141.68% [18][20] - 非标基差方面，本周进口胶市场贸易商轮仓换货为主，部分近月补货，泰混远月走弱，泰混现货近端升水，工厂刚需买盘，成交一般；期货盘面震荡，国产天然橡胶现货报盘窄调，持货商报盘积极性一般，终端择低适量补货，实单交投偏淡；2025年11月28日，泰混 - RU01为 - 730元/吨，环比上期降5.80%；马混 - RU01为 - 780元/吨，环比上期降5.41%；SVR3L - RU 01为 - 110元/吨，环比上期降175.00%；非洲10号胶 - RU01为 - 3092.71元/吨，环比上期降2.61% [21][23] - 深浅色价差方面，全乳 - 泰混价差走扩，3L - 泰混价差走缩；2025年11月28日，全乳 - 泰混为320元/吨，环比上期涨6.67%；3L - 泰混为620元/吨，环比上期降4.62% [24][27] 替代品价格 - 原料丁二烯端行情窄幅震荡，成本对市场价格缺乏提振，顺丁橡胶生产利润良好；周内浙江石化及振华新材料顺丁装置投料重启但未产出，茂名石化顺丁装置停车检修，国内顺丁产量略有下降，民营资源供应充足，下游压价使华北地区民营资源商谈重心被压制在万元附近，两油顺丁供价下调且部分资源补货后高价报盘走低，多为刚需小单成交 [30] 资金动向 - RU虚实盘比下降，沉淀资金上升；NR虚实盘比上升，沉淀资金上升；2025年11月28日，RU虚实盘比44.69，环比上期降4.14%，同比涨57.76%；NR虚实盘比21.32，环比上期涨7.98%，同比涨37.77%；RU沉淀资金51.39亿元，环比上期涨1.26%，同比降30.83%；NR沉淀资金24.28亿元，环比上期涨9.76%，同比降0.66% [33][35] 基本面数据 供给 - 泰国南部进入雨季降雨量提高，东北部降雨量季节性下降 [38] - 海南、云南产区雨季结束 [40] - 国内产区进入减产停割季，海外泰南及越南有降雨和洪水风险，供应收紧预期升温，国内原料价格坚挺；2025年11月28日，海南胶水制全乳13100元/吨，云南胶水制全乳13900元/吨 [42][43] - 泰国水杯价差扩大，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差平稳，云南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差扩大；2025年11月27日，泰国水杯价差4.55泰铢/公斤，环比上期涨12.35%；2025年11月28日，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差1200元/吨，环比上期持平；云南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差400元/吨，环比上期涨33.33% [46][48] - 加工利润整体修复；2025年11月28日，泰国标胶生产利润 - 606元/吨，环比上期涨18.22%；泰国浓乳利润1449元/吨，环比上期涨4.70%；泰国烟片利润430.74元/吨，环比上期涨21.17%；海南浓乳利润 - 198.70元/吨，环比上期涨33.48% [49][52] - 海南、云南交割利润继续回升；2025年11月28日，干胶：SCRWF：交割利润：海南（日）为 - 2230元/吨，环比上期涨7.85%；干胶：SCRWF：交割利润：云南（日）为 - 210元/吨，环比上期涨47.50% [53][58] - 10月泰国天胶出口环比增幅较多，增量由标胶和混合胶贡献；10月出口量合计410.38千吨，环比上月涨15.49% [59][61] - 10月泰国天胶出口中国数量同环比增加较多，标胶环比增幅最大，烟片出口中国数量同比保持高位；10月出口中国量合计263.93千吨，环比上月涨31.68% [62][64] - 10月印尼天胶出口总量同环比下降较多，因标胶出口量大幅减少，混合胶环比继续增长，出口中国总量环比下降；10月出口量合计111.41千吨，环比上月降29.01%；出口中国量合计35.44千吨，环比上月降11.97% [65][67] - 10月越南天胶出口数量环比增加，乳胶环比增幅较多，出口中国数量季节性反弹，标胶和乳胶环比增幅较多；10月出口量合计184.01千吨，环比上月涨7.58%；出口中国量合计147.01千吨，环比上月涨13.68% [71][70] - 10月科特迪瓦天胶出口环比下降，出口中国数量同环比延续增长；10月出口量合计159.05千吨，环比上月降4.06%；出口中国量合计59.01千吨，环比上月涨6.80% [73][75] - 10月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口51.08万吨，环比降14.27%，同比降0.89%；泰标进口同环比下降，印尼标胶、混合进口同比高位，科标进口同环比提升较多 [77][79] 需求 - 周期内样本企业产能利用率涨跌互现，部分半钢胎样本企业检修拖拽产能利用率走低，全钢胎检修企业复工产能利用率提升；轮胎累库趋势转折，库存天数下降；2025年11月28日，全钢胎产能利用率62.75%，环比上周涨1.14%；半钢胎产能利用率66.00%，环比上周降4.84%；全钢胎库存天数39.95天，环比上周降0.72%；半钢胎库存天数45.23天，环比上周降1.37% [83][82] - 10月半钢胎出口环比继续大幅下降，全钢胎出口环比微降；10月重卡、乘用车销量环比增长，但增速微降；10月全钢胎出口39.85万吨，环比上月降0.35%；半钢胎出口22.59万吨，环比上月降13.23%；重卡销售10.62万辆，环比上月涨0.58%；乘用车销量296.14万辆，环比上月涨3.60% [84][86] - 10月公路货物周转量环比下降，旅客周转量环比改善；10月公路运输周转量：货物为6891.07亿吨·公里，环比上月降3.87%；公路运输周转量：旅客为440.00万人·公里，环比上月涨4.02% [87][92] 库存 - 本期天然橡胶库存大幅累库，呈现浅降深增，深色胶青岛港库存累库幅度扩大，入库量环比上期增加25%，出库量环比上期下降6%；老全乳库存大幅增加，但相比去年累库幅度明显放缓；2025年11月21日，深色胶库存69.50万吨，环比上周涨3.76%；浅色胶库存38.47万吨，环比上周降1.88%；中国天然橡胶社会库存107.97万吨，环比上周涨1.68% [94] - 期货库存方面，2025年11月28日，天然橡胶：期货库存：上期所（周）为4.14万吨，环比上周涨4.55%；天然橡胶：期现库存：上期所（周）为8.59万吨，环比上周涨9.16%；20号胶：期货库存：上海国际能源（周）为5.13万吨，环比上周涨2.21%；20号胶：期现库存：上海国际能源（周）为5.57万吨，环比上周涨3.56% [99]

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）评级为中性 [12] - 顺丁橡胶（BR）评级为中性 [12] 报告的核心观点 - 天然橡胶成本端支撑较强，但国内后期有累库空间，单边走势不明朗，建议关注RU01与05的反套，RU后期供应压力或小于NR，利于RU与NR价差扩大 [12] - 顺丁橡胶自身供需矛盾不明显，跟随上游丁二烯原料价格波动，供应端短期难大幅回升 [12] 市场要闻与数据 - 期货方面，11月20日RU主力合约15250元/吨，较前一日降190元/吨；NR主力合约12320元/吨，降160元/吨；BR主力合约10520元/吨，降185元/吨 [2] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14850元/吨，降100元/吨；青岛保税区泰混14550元/吨，降150元/吨等 [2] 市场资讯 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比降14.27%，同比降0.9%，1 - 10月累计进口522.81万吨，累计同比增17.27% [3] - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量803万吨，同比增3.8%；出口金额1402亿元，同比增2.8% [3] - ANRPC预测2025年9月全球天胶产量增5%至143.3万吨，较上月降1%；消费量降3.3%至127.4万吨，较上月增1.2% [3] - 2025年前三季度泰国出口天然橡胶199.3万吨，同比降8%；出口到中国75.9万吨，同比增6% [4] - 10月全国乘用车市场零售量224.2万辆，同比降0.8%，环比微降0.1%；1 - 10月累计零售1925万辆，同比增7.9% [4] - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增10%至888,672辆，前三季度累计销量同比增0.9%至806万辆 [4] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：11月20日RU基差 - 400元/吨（+90），RU主力与混合胶价差700元/吨（-40）等 [5][6] - 原料：泰国烟片61.89泰铢/公斤（+0.84），泰国胶水57.00泰铢/公斤（+0.00）等 [7] - 开工率：全钢胎开工率62.04%（-2.25%），半钢胎开工率69.36%（-3.63%） [8] - 库存：天然橡胶社会库存452589吨（+3134），青岛港库存1061881吨（+5524）等 [8] 顺丁橡胶 - 现货及价差：11月20日BR基差 - 120元/吨（+185），丁二烯中石化出厂价7200元/吨（+0）等 [9] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率72.64%（+2.71%） [10] - 库存：贸易商库存4880吨（-90），企业库存26630吨（+780） [11] 策略 - 天然橡胶（RU及NR）建议关注RU01与05的反套 [12] - 顺丁橡胶（BR）受检修支撑，供应短期难大幅回升，跟随丁二烯原料价格波动 [12]

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）投资评级为中性 [11] - 顺丁橡胶（BR）投资评级为中性 [11] 报告的核心观点 - 国内外天然橡胶原料价格同比高位，成本端支撑强，但国内到港量回升且需求无亮点，后期有累库空间，建议关注RU01与05反套，单边走势不明，RU后期供应压力或小于NR利于RU与NR价差扩大 [11] - 顺丁橡胶上游生产利润修复有提负荷预期，但受检修支撑供应短期难大幅回升，下游需求无亮点，自身供需矛盾不明显，跟随上游丁二烯原料价格波动，近期丁二烯成交好转带动顺丁市场情绪和现货报价回升 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15440元/吨，较前一日变动+145元/吨 [1] - NR主力合约12480元/吨，较前一日变动+135元/吨 [1] - BR主力合约10705元/吨，较前一日变动+200元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14950元/吨，较前一日变动+100元/吨 [1] - 青岛保税区泰混14700元/吨，较前一日变动+100元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶1860美元/吨，较前一日变动+10美元/吨 [1] - 青岛保税区印尼20号标胶1760美元/吨，较前一日变动+20美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10500元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] - 浙江传化BR9000市场价10450元/吨，较前一日变动+50元/吨 [1] 市场资讯 中国橡胶轮胎出口情况 - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额为1402亿元，同比增长2.8% [2] - 新的充气橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长3.6%；出口金额为1348亿元，同比增长2.6% [2] - 按条数计算，出口量达58,664万条，同比增长4% [2] - 1-10月汽车轮胎出口量为685万吨，同比增长3.3%；出口金额为1158亿元，同比增长2.1% [2] 全球天胶产量与消费预测 - ANRPC预测2025年9月全球天胶产量料增5%至143.3万吨，较上月下降1%；天胶消费量料降3.3%至127.4万吨，较上月增加1.2% [2] - 前三个季度，全球天胶累计产量料增2.3%至1037.4万吨，累计消费量料降1.5%至1142.2万吨 [2] 泰国天然橡胶出口情况 - 2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨，同比降8% [3] - 标胶合计出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10% [3] - 1-9月，出口到中国天然橡胶合计为75.9万吨，同比增6% [3] - 标胶出口到中国合计为45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国合计为9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国合计为19.9万吨，同比增70% [3] 乘用车市场数据 - 10月全国乘用车市场零售量达224.2万辆，同比下降0.8%，环比微降0.1%，1-10月乘用车累计零售1925万辆，同比增长7.9% [3] - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888,672辆，前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-11-19，RU基差-490元/吨（-45），RU主力与混合胶价差740元/吨（+45），NR基差702.00元/吨（-61.00） [4] - 全乳胶14950元/吨（+100），混合胶14700元/吨（+100），3L现货15300元/吨（+100） [4] - STR20报价1860美元/吨（+10），全乳胶与3L价差-350元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3900元/吨（+100） [4] 原料价格 - 泰国烟片61.05泰铢/公斤（+0.50），泰国胶水57.00泰铢/公斤（+0.30），泰国杯胶52.10泰铢/公斤（+0.20） [5] - 泰国胶水-杯胶4.20泰铢/公斤（+0.10） [6] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为64.29%（-1.08%），半钢胎开工率为72.99%（+0.10%） [7] - 天然橡胶社会库存为452589吨（+3134），青岛港天然橡胶库存为1061881吨（+5524） [7] - RU期货库存为108470吨（-10500），NR期货库存为49695吨（+1109） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-11-19，BR基差-305元/吨（-150），丁二烯中石化出厂价7200元/吨（+200） [8] - 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10500元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10450元/吨（+50） [8] - 山东民营顺丁橡胶10080元/吨（+30），顺丁橡胶东北亚进口利润-1556元/吨（+2） [8] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为69.92%（+3.91%） [9] - 顺丁橡胶贸易商库存为4880吨（-90），顺丁橡胶企业库存为26630吨（+780 ） [10]

报告行业投资评级 - RU及NR评级为中性 [10] - BR评级为中性 [10] 报告的核心观点 - 天然橡胶成本端支撑较强，在需求无亮点而到港量回升的情况下后期或累库，建议关注RU01与05的反套，单边走势不明朗，RU后期供应压力或小于NR，利于RU与NR价差扩大 [10] - 顺丁橡胶自身供需矛盾不明显，跟随上游丁二烯原料价格波动，后期丁二烯偏弱，累库格局或延续，但生产利润亏损或抑制产量 [10] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15220元/吨，较前一日变动+125元/吨 [1] - NR主力合约12180元/吨，较前一日变动+55元/吨 [1] - BR主力合约10430元/吨，较前一日变动+190元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14750元/吨，较前一日变动+150元/吨 [1] - 青岛保税区泰混14700元/吨，较前一日变动+100元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶1850美元/吨，较前一日变动+15美元/吨 [1] - 青岛保税区印尼20号标胶1715美元/吨，较前一日变动+5美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10300元/吨，较前一日变动+100元/吨 [1] - 浙江传化BR9000市场价10400元/吨，较前一日变动+150元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2025年10月我国重卡市场销售9.3万辆左右，环比9月下降约12%，同比增长约40% [2] - 2025年1-10月我国重卡市场累计销量91.6万辆，同比增长约22%，预计11月后累计销量超100万辆 [2] 全球天胶 - 2025年9月全球天胶产量料增5%至143.3万吨，较上月下降1%；消费量料降3.3%至127.4万吨，较上月增加1.2% [2] - 2025年前三季度全球天胶累计产量料增2.3%至1037.4万吨，累计消费量料降1.5%至1142.2万吨 [2] 中国橡胶进口 - 2025年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）66.7万吨，较2024年同期增加1.2% [2] 泰国橡胶出口 - 2025年前三季度泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）199.3万吨，同比降8% [3] - 2025年1-9月泰国出口到中国天然橡胶75.9万吨，同比增6% [3] 乘用车市场 - 2025年10月全国乘用车市场零售量224.2万辆，同比下降0.8%，环比微降0.1% [3] - 2025年1-10月乘用车累计零售1925万辆，同比增长7.9% [3] 欧盟乘用车市场 - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888,672辆 [3] - 2025年前三季度欧盟乘用车累计销量同比增长0.9%至806万辆 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-11-12，RU基差-470元/吨（+25），RU主力与混合胶价差520元/吨（+25），NR基差924.00元/吨（+45.00） [4] - 全乳胶14750元/吨（+150），混合胶14700元/吨（+100），3L现货15200元/吨（+50） [4] - STR20报价1850美元/吨（+15），全乳胶与3L价差-450元/吨（+100）；混合胶与丁苯价差4200元/吨（+0） [4] 原料 - 泰国烟片60.20泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水56.30泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶52.10泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水-杯胶4.20泰铢/公斤（+0.10） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为65.37%（+0.03%），半钢胎开工率为72.89%（+0.77%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为449455吨（+1787），青岛港天然橡胶库存为1056357吨（+345），RU期货库存为118970吨（-1930），NR期货库存为48586吨（+3931） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-11-12，BR基差-80元/吨（-40），丁二烯中石化出厂价6900元/吨（+0） [7] - 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10300元/吨（+100），浙江传化BR9000报价10400元/吨（+150），山东民营顺丁橡胶10000元/吨（+150） [7] - 顺丁橡胶东北亚进口利润-2004元/吨（+51） [7] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为66.02%（-0.88%） [8] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为3520吨（-160），顺丁橡胶企业库存为25770吨（-1430） [9]

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR谨慎偏空 [12] 报告的核心观点 - 本周海内外主产区降雨将逐步减少，预计原料供应有望明显回升，或促使原料价格回落，目前国内外天然橡胶原料价格仍处同比高位，橡胶成本端支撑较强，国内近期到港量逐步回升，需求无明显亮点，预计国内后期有一定累库空间，建议关注RU01与05的反套，单边走势不明朗，主因成本支撑强，但后期随着供应回升，供需驱动偏弱，国内主产区产量将逐渐进入尾声，RU后期供应压力或小于NR，利于RU与NR价差继续扩大 [12] - 目前四川石化已重启，本周预计扬子石化将重启，茂名石化推迟检修，预计本周顺丁橡胶供应环比回升，下游需求无亮点，河北地区限产抑制下游开工，后期开工率难以继续回升，顺丁橡胶供需转弱，目前上游生产利润伴随原料价格大幅下行有所修复，上游提负荷预期仍在，后期上游丁二烯仍呈偏弱局面，国内供应增加叠加港口船货回升，需求偏弱，后期累库格局延续，预计顺丁橡胶价格跟随丁二烯偏弱运行 [12] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - 昨日收盘RU主力合约15110元/吨，较前一日变动+115元/吨；NR主力合约12165元/吨，较前一日变动+130元/吨；BR主力合约10275元/吨，较前一日变动+85元/吨 [1] - 云南产全乳胶上海市场价格14600元/吨，较前一日变动+100元/吨；青岛保税区泰混14650元/吨，较前一日变动+100元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1850美元/吨，较前一日变动+20美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1715美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10200元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价10200元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 重卡市场 - 2025年10月我国重卡市场销售9.3万辆左右，环比9月下降约12%，比上年同期的6.64万辆增长约40%，1-10月累计销量91.6万辆，同比增长约22%，预计11月过后累计销量超100万辆 [2] 全球天胶供需 - ANRPC预测2025年9月全球天胶产量增5%至143.3万吨，较上月下降1%；消费量降3.3%至127.4万吨，较上月增加1.2%，前三个季度累计产量增2.3%至1037.4万吨，累计消费量降1.5%至1142.2万吨 [2] 中国天胶进口 - 2025年9月中国天然橡胶进口量59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92%，1-9月累计进口数量471.72万吨，累计同比增加19.65% [2] 泰国天胶出口 - 2025年前三季度泰国出口天然橡胶199.3万吨，同比降8%，其中标胶出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10% [3] - 1-9月泰国出口到中国天然橡胶75.9万吨，同比增6%，其中标胶出口到中国45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国9.9万吨，同比增330%；乳胶出口到中国19.9万吨，同比增70% [3] 汽车产销 - 2025年9月我国汽车产销量分别为327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%，汽车产销历史同期首次超300万辆，月度同比增速连续5个月保持10%以上 [4] 中国橡胶轮胎出口 - 2025年前三季度中国橡胶轮胎出口量728万吨，同比增长5%；出口金额1277亿元，同比增长4.2%，其中新的充气橡胶轮胎出口量702万吨，同比增长4.7%；出口金额1227亿元，同比增长4%，按条数计算出口量达53491万条，同比增长5.4%，汽车轮胎出口量622万吨，同比增长4.5%；出口金额1055亿元，同比增长3.6% [4] 欧盟乘用车市场 - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888672辆，前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆 [4] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-11-10，RU基差-510元/吨（-15），RU主力与混合胶价差460元/吨（+15），NR基差943.00元/吨（+15.00）；全乳胶14600元/吨（+100），混合胶14650元/吨（+100），3L现货15100元/吨（+50）；STR20报价1850美元/吨（+20），全乳胶与3L价差-500元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差4250元/吨（+100） [6] 原料 - 泰国烟片59.29泰铢/公斤（+0.34），泰国胶水56.30泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶51.90泰铢/公斤（-1.40），泰国胶水-杯胶4.10泰铢/公斤（+1.40） [7] 开工率 - 全钢胎开工率为65.37%（+0.03%），半钢胎开工率为72.89%（+0.77%） [8] 库存 - 天然橡胶社会库存为449455吨（+1787），青岛港天然橡胶库存为1056012吨（+17061），RU期货库存为118970吨（-1930），NR期货库存为48586吨（+3931） [8] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-11-10，BR基差-175元/吨（-185），丁二烯中石化出厂价6900元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10200元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10200元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶9850元/吨（-50），顺丁橡胶东北亚进口利润-2490元/吨（+6） [9] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为66.02%（-0.88%） [10] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为3520吨（-160），顺丁橡胶企业库存为25770吨（-1430） [11]

报告行业投资评级 - 对RU及NR、BR均给出中性评级 [12] 报告的核心观点 - 近期胶价主要跟随周边市场氛围波动，橡胶基本面变化或来自供应端，国内库存随到港量回升开始小幅增加，预计后期进一步增加，但海外主产区受降雨扰动，原料价格坚挺，天然橡胶成本端支撑强，限制短期下调空间，国内期价估值偏低但供需驱动不足，预计价格区间震荡为主；近期上游丁二烯原料价格下跌使顺丁橡胶生产利润扭亏为盈，部分抵消上游装置集中检修支撑，下游需求有韧性且绝对价格偏低，预计继续下行空间受限，顺丁橡胶自身供需矛盾不突出，更多随上游原料波动，丁二烯供应充裕格局下预计弱势难改 [12] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约昨日收盘15045元/吨，较前一日变动+195元/吨；NR主力合约12130元/吨，较前一日变动+195元/吨；BR主力合约10305元/吨，较前一日变动+70元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14550元/吨，较前一日变动+200元/吨；青岛保税区泰混14580元/吨，较前一日变动+200元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1830美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1705美元/吨，较前一日变动+15美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10200元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价10200元/吨，较前一日变动+50元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2025年10月我国重卡市场销售约9.3万辆，环比9月下降约12%，比上年同期增长约40%；1-10月累计销量91.6万辆，同比增长约22%，预计11月后累计销量超100万辆 [2] 全球天胶情况 - ANRPC预测2025年9月全球天胶产量增5%至143.3万吨，较上月下降1%；消费量降3.3%至127.4万吨，较上月增加1.2%；前三个季度累计产量增2.3%至1037.4万吨，累计消费量降1.5%至1142.2万吨 [2] 中国天然橡胶进口情况 - 2025年9月中国天然橡胶进口量59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92%；1-9月累计进口471.72万吨，累计同比增加19.65% [2] 泰国天然橡胶出口情况 - 2025年前三季度泰国出口天然橡胶199.3万吨，同比降8%，其中标胶出口111.6万吨，同比降20%，烟片胶出口30.8万吨，同比增22%，乳胶出口55.6万吨，同比增10%；1-9月出口到中国75.9万吨，同比增6%，其中标胶出口到中国45.9万吨，同比降19%，烟片胶出口到中国9.9万吨，同比大增330%，乳胶出口到中国19.9万吨，同比增70% [3] 中国汽车产销情况 - 2025年9月我国汽车产销量分别为327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%，产销历史同期首次超300万辆，月度同比增速连续5个月超10% [4] 中国橡胶轮胎出口情况 - 2025年前三季度中国橡胶轮胎出口量728万吨，同比增长5%，出口金额1277亿元，同比增长4.2%；新的充气橡胶轮胎出口量702万吨，同比增长4.7%，出口金额1227亿元，同比增长4%，按条数计算出口量53491万条，同比增长5.4%；汽车轮胎出口量622万吨，同比增长4.5%，出口金额1055亿元，同比增长3.6% [4] 欧盟乘用车市场情况 - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888672辆，前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆 [4] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-11-06，RU基差-495元/吨（+5），RU主力与混合胶价差465元/吨（-5），NR基差838.00元/吨（-131.00）；全乳胶14550元/吨（+200），混合胶14580元/吨（+200），3L现货15000元/吨（+50）；STR20报价1830美元/吨（+10），全乳胶与3L价差-450元/吨（+150）；混合胶与丁苯价差4180元/吨（+200） [6] 原料 - 泰国烟片58.75泰铢/公斤（+0.45），泰国胶水56.30泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶51.90泰铢/公斤（-1.40），泰国胶水-杯胶4.10泰铢/公斤（+1.40） [7] 开工率 - 全钢胎开工率为65.37%（+0.03%），半钢胎开工率为72.89%（+0.77%） [8] 库存 - 天然橡胶社会库存为447668吨（+15439），青岛港天然橡胶库存为1056012吨（+17061），RU期货库存为120900吨（-3120），NR期货库存为44655吨（+2015） [8] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-11-06，BR基差-205元/吨（-70），丁二烯中石化出厂价6900元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10200元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10200元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶9850元/吨（+100），顺丁橡胶东北亚进口利润-2503元/吨（+52） [9] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为66.02%（-0.88%） [10] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为3520吨（-160），顺丁橡胶企业库存为25770吨（-1430） [11] 策略 - 对RU及NR、BR均维持中性评级，天然橡胶预计价格区间震荡，顺丁橡胶继续下行空间受限且更多随上游原料波动 [12]