燃料油日报 | 2025-09-30 市场短期矛盾有限，节前保持谨慎 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.17%，报2919元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.29%，报3480 元/吨。 原油价格近期有所反弹，但中期平衡表转松的预期对市场形成压制，考虑到地缘局势仍不明朗，国庆假期期间油 价可能出现大幅波动，建议保持谨慎。 就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油市场结构边际走强，期货注册仓单量减少也对FU盘面结构形成额外支撑。 但基于目前的估值水平与供需状况来看，高硫燃料油市场上行驱动仍有限，需要新的变量催化。 低硫燃料油方面，近期Dangote与Pengerang炼厂RFCC装置停工导致局部低硫燃料油供应增加，裂解价差与月差结 构受到一定压制。但与此同时，国产量维持中低位，汽柴油溢价偏强分流低硫油组分，整体来看供应压力相对有 限。中期来看，低硫船燃需求份额被替代的趋势尚未逆转，市场上方阻力依然较大。 策略 高硫方面：短期中性，中期向下 低硫方面：短期中性，中期向下 跨品种：无 跨期：逢低多FU2511-2512价差 期现：无 期权：无 风险 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本 ...