港股通成交活跃度 - 8月27日港股通成交活跃股合计成交565亿港元 占当日港股通总成交金额29.55% [1] - 中芯国际以121.55亿港元成交额居首 阿里巴巴-W和腾讯控股分别以78.33亿港元及62.70亿港元位列第二、三位 [1] - 阿里巴巴-W与腾讯控股近一个月均上榜23次 为最受港股通资金关注标的 [1] 个股表现与资金流向 - 商汤-W为近一个月首次上榜 当日成交额31.58亿港元且收盘上涨8.90% 但遭净卖出0.86亿港元 [1] - 盈富基金获最大净买入55.50亿港元 美团-W获净买入17.83亿港元 阿里巴巴-W获净买入21.78亿港元 [1] - 中芯国际虽成交额居首但遭净卖出6.59亿港元 小米集团遭净卖出2.97亿港元 [1] 股价变动与上榜频率 - 康方生物当日跌幅达7.10% 为活跃股中跌幅最大标的 [1] - 华虹半导体近一个月上榜13次 恒生中国企业与南方恒生科技均上榜11次 [1] - 盈富基金与南方恒生科技ETF分别成交56.61亿港元和10.02亿港元 显示被动型产品交易活跃 [1]

指数表现 - 截至2025年8月28日10:15，恒生医疗保健指数下跌1.23%，成分股中复星医药领涨2.82%，信达生物上涨2.03%，康诺亚-B上涨1.58%，爱康医疗领跌10.79%，威高股份下跌10.17%，博安生物下跌7.25% [3] - 恒生港股通创新药精选指数同期下跌1.02%，成分股中复星医药领涨2.82%，信达生物上涨2.03%，康诺亚-B上涨1.58%，晶泰控股领跌4.67%，再鼎医药下跌3.40%，康哲药业下跌3.08% [4] - 恒生医疗保健指数在8月27日单日跌逾2.1%，为当日主要行业指数中跌幅最大 [5] ETF产品表现 - 恒生医疗ETF(513060)报价0.69元，下跌1.15%，近1月累计上涨6.26%，涨幅排名可比基金第1/3 [3] - 港股创新药精选ETF(520690)报价0.98元，下跌0.81% [4] - 恒生医疗ETF近1月日均成交24.17亿元，居可比基金第一，盘中换手率10.37%，成交7.80亿元 [3] - 港股创新药精选ETF盘中换手率8.81%，成交2795.43万元，近1周日均成交8759.62万元 [4] 资金动向 - 恒生医疗ETF本月规模增长4686.50万元，新增规模位居可比基金第1/3 [8] - 近1周份额增长9250.00万份，新增份额位居可比基金第1/3 [9] - 最新资金净流入7495.55万元，近5个交易日合计净流入6592.11万元 [10] - 本月融资净买额250.72万元，融资余额达2.68亿元 [11] 业绩与估值 - 信达生物2025年上半年收入59.5亿元，同比增长50.6%，毛利率升至86%，净利润8.3亿元实现扭亏，现金储备超20亿美元 [4] - 恒生医疗ETF近2年净值上涨48.60%，成立以来最高单月回报28.34%，最长连涨月数6个月，连涨涨幅79.42%，月均收益率7.42% [11] - 近1年超越基准年化收益0.64%，夏普比率2.41 [11][12] - 恒生医疗保健指数最新市盈率30.9倍，处于近3年14.53%分位，估值处于历史低位 [15] 政策与行业动态 - 商务部与江苏省政府联合印发方案，提出到2030年推动江苏自贸区生物医药产业在规模、技术、开放和安全维度全面提升，重点突破大分子生物药、细胞与基因治疗、创新医疗器械等领域 [5] - 美国总统特朗普提及对进口药征收最高250%关税并压降药价，短期冲击市场情绪，但中长期中国医药凭借创新积累和供应链优势或迎来结构性机遇 [5] - 分析师认为港股医药板块调整属短期波动，行业长期逻辑未改，政策端利好不断，预计年内更多跨国BD交易，中国创新药资产国际含金量提升 [6] 产品结构与跟踪精度 - 恒生医疗ETF跟踪恒生医疗保健指数，覆盖港股医疗保健核心资产，前十大权重股合计占比61.52%，包括百济神州、信达生物、药明生物等 [7][16] - 港股创新药精选ETF跟踪恒生港股通创新药精选指数，聚焦创新药龙头与高研发属性标的，前十大权重股合计占比77.67% [7][20] - 恒生医疗ETF近1年跟踪误差0.060%，在可比基金中跟踪精度最高，管理费率0.50%，托管费率0.15% [14][15] - 港股创新药精选ETF今年以来跟踪误差0.091%，在可比基金中跟踪精度最高，管理费率0.50%，托管费率0.10%，为可比基金最低 [19][20]

市场表现 - 恒生指数下跌1.27%至25201.76点 [1] - 南向资金净买入153.71亿港元 [1] - 港股通全天成交金额达1911.72亿港元 [1] 资金流向 - 沪市港股通成交1183.78亿港元 净买入90.05亿港元 [1] - 深市港股通成交727.94亿港元 净买入63.66亿港元 [1] - 盈富基金获沪市净买入30.56亿港元 深市净买入24.94亿港元 [1][2] 个股交易活跃度 - 中芯国际沪市成交67.99亿港元居首 但遭净卖出5.86亿港元 [1] - 阿里巴巴-W沪市成交43.60亿港元 深市成交34.73亿港元 [1][2] - 腾讯控股沪市成交40.78亿港元 [1] 股价变动 - 中芯国际股价微涨0.09% [1] - 商汤-W大涨8.90% [2] - 美团-W下跌3.08% 康方生物下跌7.10% [2]

公司融资活动 - 公司通过一级配售发行2355万股新股 占已发行股本约2.62% 占扩大后股本约2.56% [1] - 配售价定为每股149.54港元 较前一日收盘价157.00港元折让4.75% [1] - 预计募集资金总额35.22亿港元 净额34.93亿港元 每股净配售价148.32港元 [1] 股东减持情况 - 夏瑜博士与李百勇博士通过二级配售协议出售300万股现有股份 [2] - 二级配售股份占公司已发行股份总数约0.33% [2] 公司业务定位 - 公司为中国的综合药物发现平台 [1]

配售方案 - 公司通过配售代理以每股149.54港元价格配售2355万股新股，占公告日已发行股本约2.62%及经扩大后股本约2.56% [1] - 配售价较协议前最后一个交易日（2025年8月27日）收市价157.00港元折让约4.75% [1] - 配售股份最大面值总额为235.5万美元 [1] 资金募集 - 假设全部配售完成，募集资金总额约35.22亿港元，净额约34.93亿港元（已扣除佣金及相关开支） [1] - 每股净配售价约为148.32港元 [1] 股东减持 - 夏瑜博士与李百勇博士作为卖方，通过二级配售协议以配售价出售300万股现有股份 [2] - 减持股份占公告日已发行股份总数约0.33% [2] 公司背景 - 公司为中国综合药物发现平台企业 [1]

沽空比率排名 - 友邦保险-R沽空比率达100%位列第一 [1][2] - 京东健康-R沽空比率93.01%位列第二 [1][2] - 安踏体育-R沽空比率92.84%位列第三 [1][2] - 比亚迪股份-R沽空比率90.97%位列第四 [2] - 腾讯控股-R沽空比率82.28%位列第五 [2] 沽空金额排名 - 美团-W沽空金额33.59亿元位列第一 [1][3] - 阿里巴巴-SW沽空金额32.59亿元位列第二 [1][3] - 腾讯控股沽空金额23.86亿元位列第三 [1][3] - 快手-W沽空金额13.51亿元位列第四 [3] - 中芯国际沽空金额13.08亿元位列第五 [3] 沽空偏离值排名 - 腾讯控股-R偏离值44.16%位列第一 [1][3] - 友邦保险-R偏离值36.56%位列第二 [1][3] - 华润啤酒-R偏离值36.35%位列第三 [1][3] - 比亚迪股份-R偏离值31.06%位列第四 [3] - 北控水务集团偏离值29.38%位列第五 [3] 特殊个股表现 - 中国移动-R沽空金额达870.93万元位列沽空比率榜第十 [2] - 京东集团-SW同时出现在沽空金额榜第十和偏离值榜第十 [3] - 小米集团-W偏离值为负值-1.29% [3] - 数码通电讯偏离值22.24%但沽空比率仅29.77% [3]

配售协议 - 公司与摩根士丹利订立一级配售协议 配售2355万股股份 配售价每股149.54港元 [1] - 配售价较前一交易日收市价157.00港元折让4.75% [1] - 配售股份占现有已发行股本2.62% 占扩大后股本2.56% [1] 资金用途 - 配售估计所得款项总额35.22亿港元 净额34.93亿港元 [2] - 80%资金用于全球及中国创新研发管道、平台及基础设施建设 [2] - 10%资金用于现有已批准产品的商业化 [2] - 10%资金用于一般企业用途 [2] 配售对象 - 股份配售对象为专业、机构或其他投资者 均为独立第三方 [1] - 预期配售予不少于六名承配人 其最终实益拥有人均为独立第三方 [1]

配售股份情况 - 一级配售股份数目为23,550,000股，占公告日已发行股本约2.62%[8] - 一级配售股份最大面值总额为235.5美元[8] - 一级配售股份占全部一般授权约13.12%[10] - 配售价为每股149.54港元，较8月27日收市价折让约4.75%[9] - 净配售价约为每股148.32港元[9] - 一级配售估计所得款项总额及净额分别约为3521.67百万港元及3493.01百万港元[20] - 2025年8月28日二级配售3,000,000股现有股份，占已发行股份总数约0.33%[25] 其他数据 - 公告日期公司已发行股份总数为897593176股[26] - 夏博士及其控制公司持股102282871股占11.40%[26] - 李博士及其控制公司持股50673194股占5.65%[26] - 其他股东持股744637111股占82.96%[26] 未来展望 - 一级配售所得款项净额80%用于创新研发及基础设施建设，10%用于产品商业化，10%用于一般企业用途[21] - 2024年10月13日配售所得款项净额70%用于核心产品临床开发等[22] 其他新策略 - 公司将向联交所申请一级配售股份上市及买卖[19] - 公司向配售代理承诺自交割日起三个月内有禁售限制[15]

南向资金净流入排名 - 阿里巴巴-W净流入5.81亿港元位列市场第一 收盘价124.5港元（+5.51%）[1][2] - 康方生物净流入5.41亿港元位列第二 净流入比达25.36%[1][2] - 香港交易所净流入4.34亿港元位列第三 净流入比为8.05%[1][2] - 快手-W净流入4.28亿港元位列第四 净流入比9.49%[2] - 地平线机器人-W净流入4.01亿港元位列第五 净流入比12.5%[2] 南向资金净流出排名 - 盈富基金净流出23.96亿港元位列市场第一 净流出比-15.71%[1][2] - 小米集团-W净流出15.24亿港元位列第二 净流出比-16.1%[1][2] - 中芯国际净流出8.45亿港元位列第三 净流出比-6.12%[1][2] - 中国海洋石油净流出7.08亿港元位列第四 净流出比高达-30.57%[2] - 泡泡玛特净流出4.18亿港元位列第五 净流出比-11.33%[2] 净流入比排名 - 泉峰控股以51.6%净流入比位列市场第一 实际净流入2433.31万港元[1][2] - 森松国际净流入比49.91%位列第二 净流入5468.28万港元[1][2] - GX中国净流入比43.94%位列第三 净流入128.94万港元[1][2] - 中煤能源净流入比41.26%位列第四 净流入1.06亿港元[3] - 伟禄集团净流入比40.46%位列第五 净流入1563.95万港元[3] 净流出比排名 - 颐海国际以-51.63%净流出比位列市场第一 净流出6947.32万港元[1][3] - 周黑鸭净流出比-49.54%位列第二 净流出2011.78万港元[1][3] - 康基医疗净流出比-46.09%位列第三 净流出3083.18万港元[1][3] - 大唐新能源净流出比-45.97%位列第四 净流出626.65万港元[3] - 深圳国际净流出比-45.73%位列第五 净流出3839.18万港元[3] 股价表现与资金流向关联 - 阿里巴巴-W在资金净流入5.81亿港元同时股价上涨5.51%[2] - 长飞光纤光缆虽净流出2.42亿港元但股价大幅上涨26.76%[2] - BRILLIANCE CHI在净流出2.99亿港元情况下股价仍上涨10.34%[2] - 九兴控股在净流入4576.54万港元同时股价上涨9.04%[3] - 中国海外宏洋集团净流入2422.46万港元伴随股价上涨6.98%[3]

公司概况 * 康方生物是一家专注于肿瘤免疫治疗、自身免疫性疾病及其他适应症创新药物研发与商业化的生物制药公司 公司通过双特异性抗体等核心产品引领肿瘤免疫治疗2.0时代的发展 并积极布局ADC、自免及代谢疾病等领域 [2][6][8] 财务表现 * 2025年上半年公司总收入达14.1亿人民币 其中商业化产品销售收入为14.02亿人民币 同比增长49% [3][49] * 商业化销售毛利为11.1亿人民币 较2024年同期的8.89亿人民币增长20% [50] * 研发投入为7.3亿人民币 同比增长23% 销售及市场费用支出6.7亿人民币 同比增长30% 但销售费用率从54.9%优化至47.8% [50][51] * 截至2025年6月30日 公司拥有现金及现金等价物和其他短期金融资产总计71.38亿元人民币 财务状况充裕 [13][50] * 2025年上半年亏损为5.88亿人民币 较去年同期亏损2.49亿元有所增加 主要原因包括参股森美公司导致股权投资损失1.917亿元 研发投入增加1.37亿元 以及股权激励费用增加0.22亿元 [52][53] 商业化进展 * 两个核心双抗产品（AK104卡度尼利和AK112伊沃西）纳入国家医保目录 覆盖超过2000家医院 其中85%实现了双通道准入 [11][20] * 商业化团队规模从2024年底的844人扩展到1221人 增幅达45% 运营效率进一步优化 [11][54] * 2025年上半年共获得四项批准 包括两个新药批准和两个适应症批准 [15] 核心产品与临床进展 **肿瘤领域产品** * **AK112（伊沃西，PD-1/VEGF双抗）**：其301研究在EGFR TKI耐药适应症中实现了OS阳性 是全球首个在此领域取得该结果的IO药物 该适应症已纳入医保 Harmony A研究的OS最终分析显示统计学显著和临床获益显著 目前已在国内外启动十余个三期临床研究 覆盖不同类型的肺癌患者和多个冷肿瘤 正在进行超过30项临床研究 包括13项三期临床试验 [4][23][36] * **AK104（卡度尼利，PD-1/CTLA-4双抗）**：已获批用于宫颈癌和胃癌 并启动多项三期临床注册研究 覆盖肺癌、胃癌、肝癌和宫颈癌等多种癌种 在宫颈癌一线全人群获益方面表现突出 二线治疗完全缓解率（CR）达13.4% 一线治疗CR率达35.6% 与PD-1抑制剂相比 其中位无进展生存期（PFS）从8.2个月显著增加至13.3个月 [4][5][21][31][32] * **派安普利**：公司完全独立自主地完成了其国际多中心临床试验、生产及注册过程 验证了公司的独立自主能力和国际注册系统能力 [10] * **ADC管线**：上半年推出了针对两个靶点的双抗ADC产品（如Her3 ADC、Top2-Matching4双抗ADC）并已进入临床阶段 采用新的连接子和创新制剂方式开发 计划进行单药及联合AK104、AK112的临床试验 [4][48][57] * **CD47靶点（来法利）**：尽管全球行业对该靶点的毒性有所担忧 但公司已启动两项实体瘤的三期研究 并进行血液瘤的随机双盲二期研究 在胃癌患者中 与卡度尼利加化疗相比 加用来法利后的客观缓解率（ORR）从65%提升至78% [10][42][43][44] **自身免疫与代谢领域产品** * **伊鲁西（依洛昔）**：用于中重度银屑病治疗 已获批上市 [11][14] * **一诺奇（古莫奇）**：针对IL-23和IL-12双靶点的单抗 是中国首款且唯一自主创新的此类产品 每年仅需四针 已申报用于银屑病治疗 并于2025年上半年获得强直性脊柱炎三期临床阳性结果 [27][30] * **PCSK9抑制剂**：用于高胆固醇血症 是国内获批产品中唯一专注于心血管超高危人群分层治疗的单抗 [28][29] * **曼多奇（L4R）**：顺利达到了三期临床阳性终点 预计很快将申报上市 并启动了青少年特应性皮炎关键三期研究 [46] 研发策略与未来规划 * 公司发展策略围绕着双抗作为基石 探索IO加化疗、双抗加化疗及双抗加ADC等组合 寻求治疗突破 并计划将PD-1与ADC结合以提升疗效并降低毒性 [6][19] * 未来将继续推进战略升级目标 包括开发肿瘤免疫2.0时代的新产品 加强在ADC、自免及代谢疾病等领域的创新发展 并通过更多国际多中心临床试验将创新药品推向全球市场 [8][9] * 早期研发管线主要集中在肿瘤和免疫相关疾病（包括自免和过敏性疾病） 并重点投入神经系统疾病、代谢及衰老相关疾病领域 [47] * 研发费用占比目标是从当前的50%逐步降低至30%甚至25% 但需平衡创新药的研发投入与商业化经营 [63] 国际市场 * 合作伙伴发布的国际多中心三期临床数据表明 中国数据与全球数据高度一致 伊沃西获得丹药一线肺癌适应症批准 同时新增报批了一线肺鳞癌适应症 [7] * 派安普利是第一个获得美国FDA批准上市的中国自主研发产品 由中国公司全程独立主导研发、临床试验、生产供药和申报 [26] * 公司正在寻求国际合作 为AK104卡度尼利等产品找到最佳全球开发路径和合作方式 [64]