报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析并给出交易策略 铜预计高位盘整 氧化铝价格维持偏弱运行 电解铝关注库存和加工厂复产 铸造铝合金随铝价高位震荡 锌价或区间偏强运行 铅价重心或小幅上移 镍震荡偏强 不锈钢偏强震荡 锡价或维持震荡 工业硅短期或有反弹 多晶硅多单持有 碳酸锂等待企稳[2][12][20][27] 根据相关目录分别进行总结 市场研判 铜 - 市场回顾：沪铜 2510 合约收于 79660 元/吨 跌幅 0.06% 沪铜指数增仓 1132 手 高铜价抑制下游补货 各地区现货升贴水有不同表现[2] - 重要资讯：美国财政部长言论及官员就职预期 德国经济部长呼吁应对中国采购废铜 美国劳动节休市 Capstone Copper 公司智利矿面临产量下滑[2] - 逻辑分析：宏观上美国通胀和消费数据强化 9 月降息预期 基本面 8、9 月中国电解铜产量下降 进口流入增加 消费终端边际走弱 精炼铜对废铜替代性凸显[2] - 交易策略：单边高位盘整 套利跨市正套 期权观望[2][5] 氧化铝 - 市场回顾：期货合约环比上涨 持仓减少 现货价格多地下跌[7] - 相关资讯：广西、新疆氧化铝现货成交及价格情况 全国产能、开工率及仓单情况 部分企业焙烧炉压减产及山西企业因矿石问题生产波动[8][9] - 逻辑分析：现货成交频繁 招标价下跌 中期产量影响有限 供应维持高位 下游及仓单吸收部分过剩量 后续仓单仍有增量空间[12] - 交易策略：单边价格维持偏弱运行 套利和期权暂时观望[13][14] 电解铝 - 市场回顾：期货合约环比上涨 持仓减少 现货价多地上涨[16] - 相关资讯：中国和欧元区制造业 PMI 数据 铝库存变化 印尼多个电解铝项目进展 河南部分地区铝加工厂限产[16][17][18] - 交易逻辑：宏观上美联储降息预期及贸易摩擦情况 基本面铝水转化率和下游开工率情况 关注库存和海外项目铝锭流向[20] - 交易策略：未明确提及具体策略 强调关注相关因素[20] 铸造铝合金 - 市场回顾：期货合约环比上涨 持仓减少 现货价部分地区持平部分上涨[22] - 相关资讯：政策对再生铝行业影响 三地再生铝合金锭库存增加 7 月铝合金进出口数据[22][23][26] - 交易逻辑：政策影响下部分企业受冲击 废铝紧缺 下游开工率上升 采购刚需 期现套利支撑交割品牌价格 进口到货量减少 旺季预期下合金锭价格稳中偏强[27] - 交易策略：单边随铝价高位震荡运行 套利和期权暂时观望[28][29] 锌 - 市场回顾：期货上涨 持仓减少 现货交投一般 升贴水持稳[31] - 相关资讯：国内锌锭库存增加 广西某锌冶炼厂计划停产检修[32] - 逻辑分析：矿端供应充足 9 月国产 TC 或上行乏力 部分冶炼厂检修及再生锌供应偏紧或致精炼锌小幅减量 华北下游环保限产将复产 华南、华东消费有好转迹象 短期 LME 去库支撑锌价 消费旺季或提振需求[33][35] - 交易策略：单边区间偏强运行 套利和期权暂时观望[36] 铅 - 市场回顾：期货上涨 持仓增加 现货下游采购积极性不高[38] - 相关资讯：新电动自行车安全技术规范实施[39] - 逻辑分析：铅精矿供应偏紧 加工费下调 含铅废料回收困难价格易涨难跌 冶炼厂因原料和亏损问题减产 下游订单未明显好转 维持刚需采购[40] - 交易策略：单边铅价重心或小幅上移 套利和期权暂时观望[41][42] 镍 - 市场回顾：期货下跌 指数持仓增加 现货升水有不同变化[44] - 相关资讯：印尼多地示威活动未影响镍产业链 9 月 RKAB 配额新规 中国海外获镍矿项目授标 菲律宾 7 月镍矿出口数据[45] - 逻辑分析：9 月宏观变数多 印尼暴乱暂时未影响生产 但可能影响情绪 短期国内过剩隐性化 旺季供需矛盾不大 预计震荡偏强[45] - 交易策略：单边震荡偏强 套利和期权暂时观望[46][49] 不锈钢 - 市场回顾：期货上涨 指数持仓增加 现货有价格区间[48] - 重要资讯：全球镍市场价格走高 欧洲碳政策受关注 2025 年上半年全球不锈钢冶炼厂总产量数据[51] - 逻辑分析：镍价带动不锈钢价格上涨 库存小幅下降 下游暂无备货热情 镍矿价格坚挺 旺季有乐观预期 跟随镍价偏强震荡[51] - 交易策略：单边偏强震荡 套利暂时观望[52][53] 锡 - 市场回顾：期货上涨 持仓减少 现货价格持稳 下游承接意愿有限[55] - 相关资讯：美国财政部长言论 锡业股份停产检修[56] - 逻辑分析：美联储鸽派预期延续 矿端供应偏紧 锡业股份检修对全年生产影响不大 7 月进口激增 出口转移 需求延续淡季特点 LME 库存增加 关注缅甸复产等情况[58] - 交易策略：单边维持震荡 期权暂时观望[59][60] 工业硅 - 市场回顾：期货上涨 现货部分牌号价格暂稳或小幅下跌 升水期货[61] - 相关资讯：硅领域标准化工作研讨会将召开[62] - 综合分析：有机硅需求走弱 多晶硅需求增加 供应开工率上升 供需转为边际宽松 硅业大会有供给侧改革预期 短期价格或反弹[63] - 策略：单边短期或有反弹 期权暂无 套利 11、12 合约反套[64] 多晶硅 - 市场回顾：期货上涨 现货部分价格持平部分有变化[67] - 相关资讯：国内多晶硅报价上涨[68] - 综合分析：9 月产量增加但企业限制销量 库存压力暂不影响价格 拉晶厂可接受较高成本 硅片排产增加 后市可能限产 有向上驱动[68] - 策略：单边多单持有 前期高点附近部分止盈 套利 11、12 合约反套 期权卖出虚值看跌期权、买入看涨期权持有[69] 碳酸锂 - 市场回顾：期货合约下跌 指数持仓增加 仓单增加 现货价格下调[70] - 重要资讯：保时捷调整电池业务 国家电投工厂投产 天齐锂业硫化锂项目动工[71][72] - 逻辑分析：9 月电池及正极排产增长 为价格托底 8 月产量创新高 9 月产量预计增长有限 代工产量可能低于预期 市场对后市供需不乐观 短期可能下探寻找支撑[73] - 交易策略：单边等待企稳 套利和期权暂时观望[74][75] 有色产业价格及相关数据 - 提供铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种日度数据表 包含价格、价差、比值、成本利润、库存等数据及较上周末和上月末的变化情况[76][77][78] 各品种价格走势图表 - 展示铜、铝、锌、铅、镍、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种相关价格、库存、基差、升贴水等走势图表[87][93][95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出甲醇供应增加和港口库存创历史新高背景下仍以逢高做空为主[5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货盘面震荡，最终报收 2372（+13/+0.55%）[3] - 生产地不同地区甲醇报价不同，如内蒙南线 2040 元/吨，北线 2030 元/吨等；消费地各地区也有不同报价，如鲁南 2250 元/吨等；港口太仓 2230 元/吨等[3] 重要资讯 - 本周期(20250823 - 20250829）国际甲醇（除中国）产量为 1066107 吨，较上周增加 17400 吨，装置产能利用率为 73.08%，较上周提升 1.19%；伊朗全线正常运行，文莱 BMC 继续停车，马油装置运行但开工不满，南美有工厂部分装置停车[4] 逻辑分析 - 供应端：西北煤炭主产地煤矿开工率提升、需求下滑，原料煤价格回落，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润在 650 元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松[5] - 进口端：美金上周价格小幅下跌，进口顺挂扩大，伊朗装置基本正常，非伊开工稳定，外盘开工高位，欧美市场稳定，中欧价差持续修复，东南亚转口窗口关闭，伊朗 8 月装 104 万吨，印度受制裁影响伊朗货源，伊朗降价招标，中国流向增加，非伊货源稳定[5] - 需求端：传统下游进入淡季，开工率回落，MTO 装置开工率回升，部分 MTO 装置有停车或负荷不满情况，港口需求平稳[5] - 库存方面：进口到港增加，港口累库，基差坚挺；内地企业库存窄幅波动；国际装置开工率稳定，伊朗地区大部分装置重启，日均产量攀升至 40000 吨附近，进口陆续恢复，下游需求稳定，随着到港量增加，港口加速累库[5] - 综合：内地 CTO 外采阶段性结束，但下游阶段性刚需询盘仍存，内地竞拍价格坚挺，MTO 开工率稳定，中东局势有所缓和，原油偏弱震荡，伊朗大部分装置陆续重启，周五夜间美联储降息预期强化，国内大宗商品波动剧烈，对期货甲醇影响较大，但甲醇供应增加和港口库存创历史新高背景下仍以逢高做空为主[5] 交易策略 - 单边：高空，不追空[6] - 套利：观望[9] - 期权：卖看涨[9]

大宗商品研究所 农产品研发报告 生猪日报 2025 年 9 月 2 日 【生猪日报】供应压力有限 现货价格反弹 研究员：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资咨询证号： Z0015458 联系方式： chenjiezheng_qh@chinastock.c om.cn | | | | | 生猪价格日报 | | 2025/9/2 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 现货价格 | | | | | | | 今 日 | 昨 日 | 变 化 | | 今 日 | 昨 日 | 变 化 | | 河南（0） | 14.08 | 14.31 | -0.23 | 山西 （-100） | 13.77 | 13.79 | -0.02 | | 湖北（0） | 13.80 | 13.72 | 0.08 | 辽 宁 | 13.65 | 13.69 | -0.04 | | 安徽（200） | 14.25 | 14.21 | 0.04 | 吉林（-300） | 13.58 | 13.65 | -0.07 | | 湖南（100） | 13.90 | 1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米继续反弹，后期或下调单产，仍有反弹空间；中国对美玉米和高粱加征关税，但国外玉米进口利润高；国内玉米现货短期稳定，新季玉米上市后或回落；淀粉需求偏弱，企业长期亏损，后期现货或回落 [5][7][8] - 交易策略上，美玉米 400 美分/蒲有支撑，01 玉米多单平仓观望，套利观望；有现货企业可卖出玉米看涨期权平仓或冲高累沽滚动操作 [9][10][14] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601 收盘价 2183，涨 1（0.05%），成交量 183465，增幅 70.31%，持仓量 404941，减幅 2.38%等；CS2601 收盘价 2535，持平（0.00%），成交量 31162，增幅 71.17%，持仓量 44963，减幅 4.33%等 [3] - 现货与基差：玉米青冈今日报价 2135，基差 -130；淀粉龙凤今日报价 2800，基差 191 等 [3] - 价差：玉米跨期 C01 - C05 价差 -66，涨 3；淀粉跨期 CS01 - CS05 价差 -74，涨 1；跨品种 CS09 - C09 价差 212，跌 14 等 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米反弹，中国加征关税，进口利润高，北方港口平仓价稳定，东北产区现货偏弱，华北上量增多，小麦替代，养殖需求弱，新季玉米上市或使现货回落 [5][7] - 淀粉：山东深加工到车辆稳定，淀粉现货稳定，库存降低，价格看玉米和下游备货，副产品收益高，需求偏弱，企业亏损，后期现货或回落 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权平仓，或短线冲高累沽滚动操作 [14] 第四部分 相关附图 - 展示各地区玉米现货价格、玉米 09 合约基差、玉米 9 - 1 价差、玉米淀粉 9 - 1 价差、玉米淀粉 09 合约基差、玉米淀粉 09 合约价差等图表 [16][18][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最近通货花生价格稳定，进口花生价格稳定，供应少且下游需求弱，短期花生价格相对稳定；花生油现货稳定，花生粕最近稳定，油厂压榨利润理论上盈利尚可；11花生底部震荡，预期种植面积增加、种植成本下降且部分花生开始上市，11花生仍会窄幅震荡 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：数据 - 期货盘面：PK604收盘价7870，跌18，跌幅0.23%，成交量28，减幅33.33%，持仓量404，减幅0.49%；PK510收盘价7970，跌52，跌幅0.65%，成交量10219，减幅2.29%，持仓量40126，减幅7.65%；PK601收盘价7848，跌24，跌幅0.31%，成交量9209，增幅41.26%，持仓量32988，增幅3.44% [2] - 现货与基差：河南南阳花生现货报价8800，山东济宁和山东临沂均为8400，日照花生粕3350，日照豆粕3000，花生油14780，日照一级豆油8440；基差方面，河南南阳830，山东济宁和山东临沂均为430，花生油 - 豆油基差6340；进口苏丹米8500 [2] 第二部分：行情分析 - 花生价格：河南和东北花生价格稳定，东北吉林扶余308通货3.9元/斤，辽宁昌图4.0元/斤，河南产区白沙通货米报价4.35 - 4.45元/斤，山东莒南4.05元/斤，进口苏丹精米新米报价8500元/吨，预计花生现货短期相对稳定 [4] - 花生油厂：大部分花生油厂停止采购，停收前主流成交价格维持在7300 - 7800元/吨，油厂理论保本价8050元/吨 [4] - 油脂价格：豆油价格稳定，花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价稳定在14800元/吨，小榨浓香型花生油市场报价为16500元/吨 [4] - 副产品：日照豆粕现货回落至3000元/吨，较昨日下跌10元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏弱，48蛋白报价3260元/吨 [8] 第三部分：交易策略 - 单边：11花生低位震荡，目前观望，抄底可尝试05花生 [10] - 月差：观望 [11] - 期权：卖出pk511 - C - 8200持有 [12] 第四部分：相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等图表 [14][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕盘面小幅回落反应南美市场供应压力，缺乏明确方向性指引，上下空间有限，以低位震荡为主；菜粕走势一般，价格深跌空间有限，月间价差远月供应不确定，下方有支撑，整体震荡运行 [8] - 建议05合约逢低买入，MRM05价差逢低买入，买入看涨期权 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 今日CBOT继续回落，国内豆粕盘面小幅震荡，成本端变化有限；菜粕盘面回落压力增加，利多题材有限，进入震荡状态 [4] - 豆粕和菜粕月间价差均呈反弹态势，豆粕月间价差今日震荡回落，后续下跌空间有限；菜粕因后续供应偏紧，月间价差反弹 [4] - 前期供应端压力使现货走势偏弱，近期开始反弹 [4] 基本面 - 美豆旧作平衡表利多明显，出口完成且压榨上调，结转库存下调；新作单产上调但种植面积下调多，供应收紧，累积出口缓慢，新作库销比利多体现有限，后续若有利多因素，美豆盘面或偏强运行 [5] - 南美旧作供需偏宽松，主要出口国大豆产量和压榨量增加，结转库存或出口量可能增加，巴西农户卖货进度慢，价格有压力，但因对后续出口乐观，价格较高 [5] - 国际豆粕供应压力明显，预计全年主要产区大豆压榨量增加2153.6万吨，主要进口国进口量仅小幅增加，价格压力大 [5] - 国内豆粕现货偏宽松，油厂开机率高，供应充足，提货量增加，库存高位，成交量增加以基差成交为主，对远月供应紧张担忧改善 [7] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽供应量低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存，预计偏震荡运行 [7] 宏观 - 中美谈判无明确信息，市场缺乏宏观指引，对后续供应不确定性担忧，国际贸易不确定因素多，但市场趋于稳定，宏观扰动减少 [8] - 中国远期大豆对美国市场需求度高，短期内价格不太容易大幅回落 [8] 交易策略 - 单边：建议05合约以逢低买入为主 [9] - 套利：MRM05价差逢低买入 [9] - 期权：买入看涨期权 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂上涨乏力或回调，但幅度有限，多单持有者可部分止盈部分持有，无单者可短空或回调后逢低试多；豆棕价差短期或反弹，可反弹后逢高做缩；P1 - 5 可逢低做多；OI 11 - 1 存在正套逻辑；期权建议观望 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025 年 9 月 2 日，豆油 2601 收盘价 8356 元、涨 8 元，棕榈油 2601 收盘价 9422 元、涨 38 元，菜油 2601 收盘价 9766 元、跌 35 元 [3] - 各油脂品种不同地区现货价、基差及涨跌幅有差异，如张家港豆油现货价 8576 元，基差 330 元、跌 10 元 [3] - 月差方面，豆油 1 - 5 月差 288 元、跌 6 元，棕油 1 - 5 月差 246 元、跌 4 元，菜油 1 - 5 月差 169 元、涨 3 元 [3] - 跨品种价差方面，01 合约 Y - P 价差 - 1066 元、跌 30 元，OI - Y 价差 1410 元、跌 43 元，OI - P 价差 344 元、跌 73 元，油粕比 2.74、涨 0.01 [3] - 进口利润方面，24 度棕榈油马来&印尼船期 9 月，CNF 价 1118 美元；毛菜油鹿特丹船期 10 月，FOB 价 1067 美元，盘面利润 - 776 元 [3] - 2025 年第 35 周，豆油商业库存 123.9 万吨，棕榈油 61.0 万吨，菜油 66.4 万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场，2025 年 8 月 1 - 31 日马来西亚棕榈油单产环比降 4.18%，出油率环比增 0.29%，产量环比降 2.65% [5] - 国内市场，棕榈油期价震荡小涨，截至 8 月 29 日库存 61.01 万吨、环比增 4.81%，产地报价增，进口利润倒挂缩小，传有两船近月买船，现货基差偏稳 [5] - 豆油期价震荡小涨，上周油厂大豆压榨量 242.54 万吨，开机率 68.18%，截至 8 月 29 日库存 123.88 万吨、环比增 4.45%，基差偏稳 [6] - 菜油期价震荡小跌，上周沿海菜籽压榨量 4.5 万吨，开机率 11.99%，截至 8 月 29 日库存 66.4 万吨、环比增 1.8 万吨，欧洲菜油 FOB 报价增，进口利润倒挂扩大，现货购销清淡，基差稳中有降 [7][11] 第三部分 交易策略 - 单边策略，短期油脂上涨乏力或回调，多单持有者部分止盈部分持有，无单者可短空或回调后逢低试多 [13] - 套利策略，豆棕价差短期或反弹，可反弹后逢高做缩；P1 - 5 可逢低做多；OI 11 - 1 正套 [13] - 期权策略，观望 [14] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南 24 度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5 月差，Y - P 01、OI - Y 01 价差等历史数据图表 [17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为2025年9月2日股指期货数据日报，涵盖IM、IF、IC、IH各期货合约当日行情，包括收盘价、成交量、成交额、持仓量等指标变化，还涉及基差、分红影响及各合约主要席位持仓情况 各合约情况总结 IM合约 - 主力合约IM2509下跌1.85%，报收7251.4点，四合约总成交337746手，较前日增加85941手，总持仓401271手，较前日增加26043手，主力合约贴水62.48点，较前日上升58.07点，年化基差率为 - 17.47%，四合约分红影响分别为1.81点、4.01点、5.42点和8.55点 [3][5] IF合约 - 主力合约IF2509下跌0.69%，报收4481.2点，四合约总成交195366手，较前日增加51069手，总持仓298335手，较前日增加21717手，主力合约贴水9.25点，较前日上升3.86点，年化基差率为 - 4.19%，四合约分红影响分别为2.39点、7.17点、11.66点和20.39点 [23][24] IC合约 - 主力合约IC2509下跌1.83%，报收6896.2点，四合约总成交172836手，较前日增加46175手，总持仓254784手，较前日增加18794手，主力合约贴水65.49点，较前日上升30点，年化基差率为 - 19.26%，四合约分红影响分别为1.52点、5.46点、7.69点和13.61点 [42][43] IH合约 - 主力合约IH2509上涨0.28%，报收2991.2点，四合约总成交80614手，较前日增加26017手，总持仓109749手，较前日增加12783手，主力合约贴水1.68点，较前日上升1.52点，年化基差率为 - 0.45%，四合约分红影响分别为3.02点、7.42点、9.67点和17.97点 [61][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期震荡偏强 成本端支撑较强 9 月初供应略有回落 低于前期预期 需求端整体平稳 带动产业链继续去库 华南现货市场走强 带动近月合约反弹 沥青单边短期震荡为主 波动率弱于原油 BU 主力合约运行区间预计在 3450~3600 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 - 期货价格与持仓方面 BU2510（主力）价格 3551 较前一日涨 11 涨幅 0.31% BU2511 价格 3543 涨 21 涨幅 0.60% BU2512 价格 3492 涨 26 涨幅 0.75% SC2509 价格 490.4 涨 6.9 涨幅 1.43% Brent 首行价格 68.47 涨 1.2 涨幅 1.80% 主力合约持仓 10.6 万手 较前一日降 0.4 万手 降幅 3.42% 主力合约成交 15.3 万手 降 1.2 万手 降幅 7.36% 仓单数量 70300 吨 降 1000 吨 降幅 1.40% [2] - 基差月差方面 BU11 - 12 为 51.00 较前一日降 5.00 降幅 8.93% BU10 - 11 为 8.00 降 10.00 降幅 55.56% 山东 - 主力基差 127.00 涨 9.00 涨幅 7.63% 华东 - 主力基差 37.00 降 21.00 降幅 36.21% 华南 - 主力基差 - 13.00 降 11.00 降幅 750.00% [2] - 产业链现货价格方面 山东低端价 3540 较前一日涨 30.00 涨幅 0.85% 华东低端价 3580 持平 华南市场价 3530 涨 10.00 涨幅 0.28% 山东汽油 7525 涨 8.00 涨幅 0.11% 山东柴油 6441 涨 52.00 涨幅 0.81% 山东石油焦 2900 持平 稀释沥青贴水 - 6.0 持平 汇率中间价 7.1089 涨 0.00 涨幅 0.02% [2] - 价差利润方面 沥青炼厂利润 - 110.58 较前一日降 28.97 降幅 35.50% 成品油综合利润 286.88 降 32.19 降幅 10.09% BU - SC 裂解 - 444.52 降 31.79 降幅 7.70% 汽油现货 - Brent 897.69 降 58.29 降幅 6.10% 柴油现货 - Brent 628.40 降 19.35 降幅 2.99% [2] 第二部分 市场研判 - 市场概况方面 山东市场主流成交价格涨 5 至 3670 - 3800 元/吨 原油及期货盘面价格走高 月初贸易商不急于出货 低价资源减少 部分品牌沥青价格上调 10 - 20 元/吨 终端需求平稳 炼厂库存可控 但部分炼厂有复产出货计划 资源供应充足 价格推涨空间受限 长三角市场主流成交价持稳 3750 - 3800 元/吨 江苏新海沥青复产 供应量略增 主营炼厂船运发货好 库存中低位 价格坚挺 期货盘面走高 镇江地区低价资源减少 主流价格涨至 3570 - 3600 元/吨 社会库存稳定消耗 短期内支撑价格 华南市场主流成交价格持稳 3480 - 3530 元/吨 原油及期货盘面价格上涨 利好市场心态 天气平稳 部分项目施工支撑需求缓慢释放 部分贸易商小幅推涨价格 佛山库主流价格涨至 3530 - 3540 元/吨 后市天气好转需求或缓慢释放 但整体需求不及往年同期 社会库资源待消耗 短期价格或暂时稳定 [5][6] - 行情研判方面 百川盈孚统计本周一国内沥青装置开工 33.53% 较上周四降 2.90% 炼厂库存 26.24% 降 0.50% 社会库存率 32.97% 降 0.46% 油价短期震荡偏强 成本端支撑强 9 月初供应回落 需求平稳 带动产业链去库 华南现货市场走强 带动近月合约反弹 沥青单边短期震荡为主 波动率弱于原油 BU 主力合约运行区间预计在 3450~3600 [7] 第三部分 相关附图 - 报告展示了 BU 主力收盘、持仓量、华东和山东沥青市场价、山东地炼汽油和柴油价格的历史数据图表 数据来源包括银河期货、wind、钢联 [10][12][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲近端高硫供应及库存高位维持，三季度供应压力较预期减小，需求端季节性发电需求回落但进料需求有支撑，近月关注新仓单生成及后续库存消化节奏 [7] - 低硫燃料油现货贴水持续走低，供应持续回升且下游需求无具体驱动，关注近端低硫出口、配额调整及下发节奏 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 - FU主力2025年9月2日价格为2847，较上一交易日涨15；持仓19.3万手，较上一交易日增13.6万手；仓单119580吨，较上一交易日无变化 [3] - LU主力2025年9月2日价格为3559，较上一交易日涨85；持仓7.9万手，较上一交易日增0.8万手；仓单35110吨，较上一交易日无变化 [3] - 2025年9月2日，FU10 - 1为5，较上一交易日降3；LU11 - 12为22，较上一交易日涨8；LU - FU主力价差为712，较上一交易日涨70；FU10 - 外盘09为 - 0.3，较上一交易日降1.9；LU11 - 外盘10为12.4，较上一交易日涨2.3 [3] 第二部分 市场研判 重要资讯 - 越南Nghi Son招标出售5千吨燃料油，9月7 - 9日装载 [6] - 尼日利亚的丹格特炼油厂向美国出口了第一批汽油货物 [6] 行情研判 - 高硫方面，供应端因乌克兰对俄炼厂轰炸、墨西哥出口回落、美国制裁伊朗运输网络等因素，压力减小；需求端季节性发电需求回落但进料需求有支撑，新加坡7月高硫船燃加注量达IMO2020以来历史最高水平 [7] - 低硫方面，现货贴水持续走低，供应持续回升且下游需求无具体驱动，南苏丹与阿联酋矛盾、尼日利亚装置不稳定、Al - Zour出口回升等因素影响供应，中国市场供应充裕需求稳定 [7] 其他信息 - FU仓单119580吨、LU仓单35110吨，较上一交易日无变化 [8] - 新加坡纸货市场，高硫Sep/Oct月差从1.5降至1.0美金/吨，低硫Sep/Oct月差从1.8降至1.5美金/吨 [8] 第三部分 相关附图 - 包含新加坡高硫现货贴水、低硫现货贴水、高低硫价差、LSFO - GO、高硫燃料油裂解、低硫燃料油裂解等数据图表 [9]