报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期油脂缺乏驱动，日内波动较大，整体维持震荡，建议暂时观望或逢低短多，进行高抛低吸区间操作；套利和期权方面建议观望 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025年12月3日，豆油2601收盘价8286，跌2；棕榈油2601收盘价8730，涨10；菜油2601收盘价9711，跌34 [2] - 豆油、棕榈油、菜油各地区现货价和现货基差有不同表现，如张家港豆油现货价8546，基差280，跌10 [2] - 豆油、棕榈油、菜油的月差收盘价有不同涨跌情况，如豆油1 - 5月差192，涨跌为0 [2] - 跨品种价差方面，Y - P 01合约价差 - 444，跌12；OI - Y价差1425，跌32；OI - P价差981，跌44；油粕比2.72，跌0.002 [2] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼，船期1）CNF价1051，盘面利润 - 109；毛菜油（鹿特丹，船期1）FOB价1079，盘面利润 - 941 [2] - 2025年第48周，豆油商业库存117.9万吨，上周118.0万吨，去年同期98.2万吨；棕榈油商业库存65.4万吨，上周66.7万吨，去年同期51.7万吨；菜油商业库存36.8万吨，上周38.5万吨，去年同期45.0万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场彭博预测11月MPOB数据：棕榈油产量198万吨（ - 2.9%），进口4万吨，出口143万吨（ - 15%），消费27 - 49万吨，库存271万吨（ + 10%） [4] - 国内棕榈油期价震荡小幅收涨，截至11月28日库存65.35万吨，环比减2.04%，处于历史同期中性水平，进口利润倒挂缩小，基差稳中有降，短期缺乏明显驱动，建议观望 [4] - 国内豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量220.08万吨，开机率60.54%，截至11月28日库存117.88万吨，环比降0.09%，处于历史同期偏高水平但库存拐点已至，基差稳中有降，需求一般，后期库存或小幅去库，供应充足，上涨乏力，可考虑回调轻仓试多 [4][5] - 国内菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海油厂菜籽压榨量0万吨，开机率0%，菜籽库存见底，截至11月28日库存36.8万吨，环比减1.7万吨，处于历史同期高位但持续去库，欧洲菜油进口利润倒挂扩大，传有近月俄菜买船，基差稳中有降，预计沿海去库延续，可考虑高抛低吸 [5] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体震荡，暂时观望或逢低短多，进行高抛低吸区间操作 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [11][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米上涨后期或下调单产但产量仍处高位，预计偏强震荡；华北玉米偏弱，东北玉米上涨且农户惜售，短期现货偏强但后期有卖压，01玉米反弹空间有限；淀粉价格受玉米和下游备货影响，企业盈利下滑，01淀粉短期有回落空间 [4][7][8] - 交易策略上，美玉米400美分/蒲有支撑，01玉米轻仓逢高短空，05玉米等待，01玉米和淀粉价差可尝试逢高做缩；玉米期权采用短期累沽策略并滚动操作 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2259，涨16（0.71%），成交量761,132（增43.99%），持仓量905,398（减2.38%）；C2605收盘价2289，涨9（0.39%），成交量128,716（增32.16%），持仓量389,799（增3.75%）等；CS2601收盘价2562，涨16（0.62%），成交量121,079（增15.88%），持仓量225,949（减1.04%）等 [2] - 现货与基差：玉米青冈今日报价2035，涨10，基差 -269；淀粉龙凤今日报价2680，涨跌0，基差62 [2] - 价差：玉米C01 - C05价差 -30，涨7；淀粉CS01 - CS05价差 -56，涨5；跨品种CS09 - C09价差343，跌6 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米上涨后或下调单产，产量高位窄幅震荡，进口利润下跌；北方港口平仓价涨，东北产区现货偏强，华北上量多价格偏弱，东北与华北玉米价差缩小；小麦价格偏强，玉米有性价比；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分在东北建库存；01玉米冲高回落，现货基差走强 [4][7] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货偏弱，东北淀粉现货偏强；本周玉米淀粉库存下降至105.4万吨，较上周减1.5万吨，月降幅1.4%，年同比降幅12.61%；淀粉价格看玉米和下游备货，副产品价格偏强；因玉米偏强，淀粉现货稳定，企业盈利下滑；01淀粉跟随玉米偏强震荡，华北玉米12月有回落空间，后期淀粉现货也会回落 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [10] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [15][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行了分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，阐述各品种市场表现、影响因素及投资策略建议，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周二市场全线回调，各指数及股指期货主力合约下跌，成交和持仓下降，上证指数3000点震荡，短期市场缺乏利好刺激将震荡 [18][19] - 交易策略为单边逢高减多单，套利进行IM\IC多2512 + 空ETF期现套利，期权采用双买策略 [20] 国债期货 - 周二国债期货收盘全线下跌，现券收益率多数上行，央行公开市场净回笼，11月购债规模不及预期，债市走向或受投资者行为主导 [22][23] - 交易策略为单边前期多单止盈后观望，无套利策略 [23] 农产品 蛋白粕 - 外盘CBOT大豆和豆粕指数下跌，南美产区降雨好转，国际大豆丰产格局明显，国内豆粕压榨利润亏损，供应有不确定性，菜粕震荡运行 [25][26] - 策略建议为期权卖出宽跨式策略 [26] 白糖 - 外盘美原糖和伦白糖收涨，巴西甘蔗进入收榨阶段，制糖比下降，国际糖价有筑底迹象；国内糖厂开榨，产量增加，但成本有支撑，价格低位震荡 [27][30][31] - 交易策略为单边巴西榨季收尾国际糖价筑底，国内可逢低建多单，套利观望，期权低位卖出看跌期权 [31] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油有变动，印尼棕榈油出口增长，印度棕榈油进口或上升，马棕11月库存或增，豆油跟随油脂走势，国内菜油去库 [33][35] - 交易策略为单边逢低短多高抛低吸，套利和期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米外盘上涨，美玉米产量新高，东北玉米上量低价格偏强，华北玉米现货偏弱，01玉米高位震荡 [37][38] - 交易策略为单边外盘03玉米回调短多，01玉米逢高短空，05和07玉米等待回调，套利01玉米和淀粉价差逢高做缩，期权观望 [38] 生猪 - 生猪价格下行，规模企业出栏动力放缓，普通养殖户出栏维持，二次育肥入场减少，存栏量高，供应压力大 [39][41][42] - 策略建议为单边偏空思路，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [43] 花生 - 花生现货价格有变动，油厂报价和库存有变化，花生现货稳定，01花生存在仓单博弈，油料米供应宽松 [44][45] - 交易策略为单边01花生轻仓逢高短空，05花生观望，套利15花生反套，期权卖出pk603 - C - 8200期权 [46] 鸡蛋 - 主产区和主销区蛋价有变动，11月在产蛋鸡存栏量减少，淘汰鸡量增加，库存有变化，近月合约区间震荡 [47][48][49] - 交易策略为单边1月合约区间震荡，可逢低建多远月合约，套利和期权观望 [50][52] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量减少，进口和出口量有变化，产地价格稳定，苹果产量下降，优果率差，库存低，基本面偏强 [53][54] - 交易策略为单边1月合约临近交割风险大，离场观望，套利和期权观望 [55] 棉花 - 棉纱 - 外盘美棉主力下跌，国内棉价或稳中偏强区间震荡，11月新花上市有卖套保压力，供应增产幅度或不及预期，需求进入淡季 [57][58] - 交易策略为单边美棉区间震荡，郑棉短期震荡偏强，套利和期权观望 [58][59] 黑色金属 双焦 - 焦煤竞拍流拍率下降，部分煤种价格反弹，下游采购意愿不足，焦炭提降预期仍存，底部震荡运行 [61] - 交易策略为单边轻仓逢低试多远月合约，套利和期权观望 [61][62] 铁矿 - 夜盘铁矿价格窄幅震荡，供应端四季度宽松，需求端国内终端用钢需求下滑，矿价高位偏空运行为主 [64] - 交易策略为单边高位偏空对待，套利和期权观望 [65] 钢材 - 地方政府发债突破10万亿元，经合组织预估全球和中国经济增长，受主力换月影响黑色板块下跌，钢价区间震荡，成本有支撑 [66] - 交易策略为单边维持震荡走势，套利做卷煤比，期权观望 [67] 铁合金 - 衡阳钢管敲定硅铁采购价，南非锰矿石出口量增长，硅铁和锰硅成本推动短期反弹，需求压制反弹高度 [68][69] - 交易策略为单边成本推动反弹但需求有压力，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [69] 有色金属 金银 - 伦敦金美盘跳水，伦敦银收涨，美元指数下跌，美债收益率横向盘整，特朗普暗示美联储新掌门，市场对12月降息预期升温，白银表现优于黄金 [71][72] - 交易策略为单边黄金背靠5日均线持有多单，白银底仓背靠历史前高持有，新单背靠5日均线逢低入场，套利观望，期权买入虚值看涨期权 [72][73] 铂钯 - 纽交所铂和钯价格震荡，美元指数下跌，美债收益率横向盘整，市场对美联储降息预期走强，铂钯受宏观驱动偏强运行，但需注意回调风险 [74][75] - 交易策略为单边铂逢低布局多单，钯震荡，套利做多铂钯比，期权买入虚值看涨期权持有 [75] 铜 - 沪铜和LME铜期货下跌，库存增加，特朗普暗示美联储主席人选，智利铜产量下滑，CSPT小组计划降低矿铜产能负荷，铜价短期有压力，长期上涨 [77][78] - 交易策略为单边86000元/吨下方多单部分止盈，回调后重新买入，套利和期权观望 [79] 氧化铝 - 氧化铝期货和现货价格下跌，北方市场有检修但非实质性减产，临近长单谈判期，现货成交少，价格持续承压 [80][81][82] - 交易策略为单边价格偏弱运行，套利和期权暂时观望 [83] 电解铝 - 沪铝期货下跌，海外市场情绪反复，铝基本面支撑明显，全球铝供给有缺口，需求有增量，库存低 [84][86] - 交易策略为单边铝价偏强震荡，中期逢回调看多，套利和期权暂时观望 [86] 铸造铝合金 - 铸造铝合金期货下跌，现货价格有变动，海外市场对流动性收紧担忧缓解，基本面受废铝资源影响，需求分化，随铝价高位震荡 [88][91] - 交易策略为单边随铝价高位震荡，套利和期权暂时观望 [91] 锌 - 隔夜LME锌和沪锌有变动，现货市场下游畏高询价减少，国内库存减少，矿端12月国内北方矿山停产，冶炼厂利润受影响，消费进入淡季，出口窗口有开启 [92][93][94] - 交易策略为单边前期获利多单了结离场，暂时观望，套利和期权暂时观望 [94] 铅 - 隔夜LME铅和沪铅下跌，现货市场冶炼厂挺价，下游刚需采购，电动自行车新国标实施，再生铅冶炼成本上升，库存减少，短期区间偏强震荡 [95][96][97] - 交易策略为单边逢低轻仓试多，警惕宏观因素影响，套利和期权暂时观望 [97] 镍 - 隔夜LME镍价下跌，库存减少，美国延长对华301关税豁免，11月精炼镍产量下滑，预计12月增加，终端需求进入淡季，12月供增需减，保持空头配置 [98] - 交易策略为单边空头配置，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [99] 不锈钢 - POSCO维持不锈钢价格不变，印尼青山上调报价，印度不锈钢生产商呼吁政策，南非铬矿生产商反对出口税，12月终端需求不乐观，供应端粗钢排产下降，价格跌至低位后成交活跃，但反弹受累库压制 [100][101] - 交易策略为单边空头配置，套利暂时观望 [103] 工业硅 - 鲁西化工有机硅装置环保提升项目公示，12月云南、四川产量或降低，西北大厂增产，有机硅减产，多晶硅减产但需求缩减不及供应，铝合金需求有支撑，供需趋于宽松，震荡偏弱 [105] - 交易策略为单边空单持有，套利Si2601、Si2602正套，期权卖出虚值看涨期权 [106] 多晶硅 - 国网新能源云公布辽宁电网机制电价竞价结果，硅片、电池市场有压力，前期盘面上涨因仓单不足，仓单增加后盘面回调，短期回调 [107] - 交易策略为单边空单持有，无套利和期权策略 [108] 碳酸锂 - 天奇股份锂电池回收板块毛利改善，天华新能计划增加锂盐产能，磷酸铁锂行业提价，12月需求端排产有分歧，供应增加，12 - 1月基本面有宽松预期，短期价格高位运行，中期有回调压力 [109] - 交易策略为单边长线回调充分后买入，套利暂时观望，期权卖出2605虚值看跌期权 [110] 锡 - 沪锡主力合约上涨，库存有变化，特朗普计划公布美联储主席人选，我国10月进口锡精矿回升，缅甸复产缓慢，需求端消费淡季，采购谨慎，供需紧平衡，锡价高位震荡 [112][113] - 交易策略为单边短期冲高回调维持高位震荡，期权暂时观望 [113] 航运板块 集运 - 现货运价有变动，欧洲环境附加费将实施，以色列总理与特朗普通话，MSK等船司报价有调整，12 - 1月发运预计好转，供给端12月运力略有抬升，盘面预计延续反弹 [114] - 交易策略为单边EC2602合约多单持有，关注船司宣涨和货量改善节奏，套利2 - 4正套可逢高部分止盈 [115] 能源化工 原油 - 外盘原油结算价上涨，俄乌停火预期弱化，美国与委内局势紧张，地缘风险推动油价反弹，临近年底油价宽幅波动，偏弱震荡 [117] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利国内汽油偏弱、柴油中性、原油月差中性，期权观望 [118] 沥青 - 外盘原油上涨，沥青现货价格下跌，山东市场供需矛盾显现，长三角市场库存攀升，华南市场需求释放缓慢，供应环比回升，盘面近弱远强 [119][120][122] - 交易策略为单边区间震荡，BU2601参考2950 - 3050，套利观望，期权BU2601合约卖出虚值看涨期权 [122] 燃料油 - FU01和LU02合约有变动，Al - Zour炼厂装置延迟回归，低硫关注炼厂装置变化，高硫四季度预期稳定弱势，需求端燃油进料需求环比减弱 [123][124][125] - 交易策略为单边偏弱震荡，观望，套利低硫裂解和高硫裂解均偏弱，期权观望 [125] PX&PTA - PX和PTA期货价格震荡偏强，中国台湾台化PTA装置停车检修，江浙涤丝产销一般，直纺涤短销售好转，PX供应或缩量，PTA未来两个月供需双增，累库预期仍存 [126][127][129] - 交易策略为单边价格震荡偏强，套利PX1、3合约和PTA1、5合约反套，期权卖出虚值看涨和看跌期权 [129] 乙二醇 - EG2601期货主力合约有变动，现货基差和商谈价格有情况，江浙涤丝产销一般，直纺涤短销售好转，华东主港MEG港口库存增加，供需双增，后市累库预期仍存 [130][131] - 交易策略为单边震荡整理，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [131][132] 短纤 - PF2602主力合约有变动，江浙涤丝产销一般，直纺涤短销售好转，内需市场进入淡季，外贸市场转暖，短纤开工稳定，供应宽松，库存有累库预期，加工费维持偏低水平 [133] - 交易策略为单边价格震荡，套利观望，期权双卖期权 [134] 瓶片 - PR2601主力合约有变动，聚酯瓶片市场成交气氛一般，工厂出口报价多稳，局部上调，山东富海等装置出料或重启，供应预期上升，社会库存偏高，加工费偏弱 [135][136] - 交易策略为单边价格震荡，套利观望，期权双卖期权 [136] 纯苯苯乙烯 - 纯苯和苯乙烯主力合约期货价格震荡偏弱，现货市场有变动，纯苯和苯乙烯开工率有变化，浙石化等装置有检修计划，纯苯供需格局偏弱，苯乙烯港口库存偏高，下游需求走弱 [137][138][140] - 交易策略为单边价格震荡，套利空纯苯多苯乙烯，期权卖出虚值看涨期权 [140] 丙烯 - PL2603主力合约有变动，现货市场价格下跌，沙特阿美公司CP预期上调，国内丙烯负荷回升，工厂库存高位，下游需求欠佳，价格向上驱动不强 [141] - 交易策略为单边震荡整理，套利和期权观望 [142][143] 塑料PP - L2601和PP2601合约上涨，现货市场有变动，德国瓦克化学拟裁员，10月国内乘用车和商用车销量有变化，全球股票市值回落，利多塑胶单边，利空商品 [144][145] - 交易策略为单边Ｌ主力01合约和PP主力01合约多单持有，止损上移，套利L2605 - PP2605择机介入，设止损，期权观望 [145] 烧碱 - 周末山东部分液碱散户价格下调，主力下游采购价下降，烧碱基本面偏弱，供应充裕，需求平淡，库存累库压力显现，利润端氯碱综合盈利改善，短期走势看空 [147] - 交易策略为单边弱势走势为主 [148] PVC - 华东地区电石法五型现汇库提价格有变动，天津等检修结束，开工提升，需求端北方需求下降，出口外需难提升，乙烯美金市场价格或下挫，电石市场窄幅下调，供需僵持，易跌难涨 [149][150][151] - 交易策略为单边反弹乏力，套利和期权观望 [152] 纯碱 - 纯碱期货主力01合约收盘价有变动，现货价格有变化，内蒙古等企业产量或检修有情况，市场走势淡稳，个别企业价格上调，供应增加，需求一般，厂库去库，预计震荡格局，中长期价格区间下移 [153][154] - 交易策略为单边价格震荡，矛盾不突出，中长期价格区间下移，套利关注05合约空纯碱多玻璃价差机会，期权观望 [154] 玻璃 - 玻璃期货主力01合约收盘价下跌，现货价格有变动，湖北玻璃涨价，株洲醴陵旗滨玻璃二线冷修，供应端收缩带动价格上涨，厂库去库，利润收窄，短期价格稳定取决于冷修速度 [155] - 交易策略为单边市场开启冷修预期逻辑，价格震荡偏强，套利05合约空纯碱多玻璃策略，期权观望 [157] 甲醇 - 现货市场各地报价有情况，本周中国甲醇产量增加，装置产能利用率上升，国际装置开工率下滑，伊朗限气，进口顺挂扩大，下游需求稳定，港口去库，内地开工高位，供应宽松，延续震荡态势 [158] - 交易策略为单边观望，套利关注59正套，期权观望 [159] 尿素 - 现货市场出厂价上涨，12月1日尿素行业日产减少，开工率回升，检修装置回归，需求端第四批配额发放，国际价格影响升温，国内供应宽松，需求偏刚性，短期内偏强震荡，中期偏弱运行 [160][161] - 交易策略为单边高空，套利和期权观望 [163] 纸浆 - 期货合约小幅反弹，针叶浆和阔叶浆

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对塑料（L）和聚丙烯（PP）市场进行每日观察 分析市场情况、重要资讯、逻辑并给出交易策略 市场受多种因素影响 包括产能利用率、库存、宏观经济指标、行业政策等 投资者需综合考虑各因素变化进行投资决策 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L塑料合约价格有涨有跌 市场价格波动幅度在10 - 130元/吨不等 线性期货表现不一 贸易商根据自身情况报盘 下游采购态度谨慎 [1][5][9] - PP聚丙烯合约价格同样有涨有跌 市场价格窄幅波动或部分下跌 期货对现货市场指引有限 下游采购维持刚需 [1][5][9] 重要资讯 - 企业动态：齐翔腾达推进产业链延伸 宇部丸善聚乙烯株式会社产品上市 神马实业筹建项目等 [1][10][15] - 行业政策：七部门印发石化化工行业稳增长工作方案 中方对部分稀土物项实施出口管制等 [95][130] - 宏观经济：10月中国物流业景气指数处于扩张态势 1 - 10月全国网上零售额增长等 [64][24] 逻辑分析 - 利多因素：国内汽车销量增长、农用薄膜开工率增产、中长期贷款余额增加等 [6][25] - 利空因素：国内汽车日均销量指数回落、制造业PMI下滑、商品房销售面积减少等 [2][19] 交易策略 - 单边：L主力01合约多单持有、择机试多、观望或空单持有等 止损位根据市场情况调整；PP主力01合约同理 [2][6][9] - 套利：部分合约组合持有或观望 并设置相应止损位 [2][6][11] - 期权：多数时间建议观望 [2][6][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面巴西甘蔗预计进入收榨阶段，制糖比下降，累计产糖量增加，供应压力将缓解，国际糖价有筑底迹象，短期震荡略偏强 [9] - 国内市场短期糖厂开榨，新榨季产量增加，供应销售压力增大，但进口收紧且生产成本高，对盘面价格有支撑，短期价格预计低位震荡 [9] - 交易策略上单边可短期逢低建仓多单，套利观望，期权在低位卖出看跌期权 [10][11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货方面SR09收盘价5328，跌17，跌幅0.32%；SR01收盘价5382，跌23，跌幅0.43%；SR05收盘价5316，跌17，跌幅0.32% [3] - 现货价格方面柳州白糖报价5565，跌20；昆明报价5415，跌10；武汉报价5850，持平；南宁报价5510，跌20；鲅鱼圈报价0；日照报价5750，持平；西安报价6060，跌20 [3] - 月间价差方面SR05 - SR01价差 - 66，涨6；SR09 - SR05价差12，持平；SR09 - SR01价差 - 54，涨6 [3] - 进口利润方面巴西进口配额内价格4021，配额外价格5107；泰国进口配额内价格4067，配额外价格5168 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 2025/26榨季截至11月上半月巴西中南部累计入榨量57625.3万吨，同比降1.26%；累计产糖量3917.9万吨，同比增2.09% [5] - 2025/26榨季截至11月30日印度累计入榨甘蔗4860万吨，较去年同期增45.5%；产糖413.5万吨，较去年同期增49.81% [6][8] - 11月30日广西6家糖厂开榨，崇左市新榨季糖料蔗入榨量将达1827万吨，较上榨季增加96万吨 [8] 逻辑分析 - 国际上巴西甘蔗收榨，制糖比下降，供应压力缓解，国际糖价筑底，短期震荡略偏强 [9] - 国内糖厂开榨，新榨季产量增加，供应销售压力增大，但进口收紧且成本高，盘面价格有支撑，短期低位震荡 [9] 交易策略 - 单边可短期逢低建仓多单 [10] - 套利观望 [11] - 期权在低位卖出看跌期权 [11] 第三部分 相关附图 - 包含广西、云南月度库存，广西、云南产销率走势，柳州白糖现货价格，柳州 - 昆明糖现货价差，白糖各月基差，郑糖各月价差等图表 [12][17][20][26][27][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期淘汰鸡量有所增加，前期供应压力有所缓解，预计短期去产能的速度会比较平缓，近月合约区间震荡为主，远月4、5月合约随着供应压力的缓解可考虑逢低建多 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01今收3202，昨收3201，涨1；JD05今收3652，昨收3593，涨59；JD09今收4117，昨收4137，跌20 [2] - 01 - 05跨月价差今收 - 450，昨收 - 392，跌58；05 - 09跨月价差今收 - 465，昨收 - 544，涨79；09 - 01跨月价差今收915，昨收936，跌21 [2] - 01鸡蛋/玉米今收1.43，昨收1.43，持平；05鸡蛋/玉米今收1.60，昨收1.58，涨0.02；09鸡蛋/玉米今收1.80，昨收1.81，跌0.01 [2] - 01鸡蛋/豆粕今收1.05，昨收1.05，持平；05鸡蛋/豆粕今收1.28，昨收1.27，涨0.01；09鸡蛋/豆粕今收1.39，昨收1.40，跌0.01 [2] 现货市场 - 鸡蛋大连、德州等多地价格多数持平，孝感、荆门跌0.05元/斤，产区均价3.00元/斤，较上一交易日跌0.01元/斤，销区均价3.22元/斤，持平 [2] - 淘汰鸡邯郸、石家庄等多地价格持平，荆门跌0.1元/斤，均价3.80元/斤，较上一交易日跌0.01元/斤 [2] 利润测算 - 淘鸡均价3.80元/斤，较昨日跌0.01元/斤；鸡苗均价3.21元/羽，较昨日涨0.04元/羽；蛋鸡疫苗3元，持平 [2] - 玉米均价2332，较昨日涨2；豆粕均价3106，较昨日涨6；蛋鸡配合料2.56元，持平 [2] - 利润0.79元/羽，较昨日跌0.80元/羽 [2] 基本面信息 - 今日主产区均价3元/斤，较上一交易日跌0.01元/斤，主销区均价3.22元/斤，持平，全国主流价多数稳定，蛋价继续震荡盘整，走货正常 [4] - 11月份全国在产蛋鸡存栏量为13.52亿只，较上月减少0.08亿只，同比增加5.5%，低于预期；11月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3955万羽，环比变化不大，同比减少13% [5] - 预计2025年12月、11月、2月、3月在产蛋鸡存栏大致为13.48亿只、13.38亿只、13.25亿只和13.15亿只 [5] - 11月27日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为2197万只，较前一周增加8.7%；当周淘汰鸡平均淘汰日龄489天，较前一周减少3天 [5] - 截至11月21日当周全国代表销区鸡蛋销量为7472吨，较上周增加1.2% [6] - 截至11月13日，鸡蛋每斤周度平均盈利为 - 0.15元/斤，较前一周上涨0.1元/斤；11月6日，蛋鸡养殖预期利润为 - 6.1元/羽，较上一周价格下跌1.19元/斤 [6] - 截至11月21日当周生产环节周度平均库存1.1天，较上周增加0.09天；流通环节周度平均库存1.2天，较前一周增加0.15天 [6] - 今日全国淘鸡价格下跌，主产区均价为3.8元/斤，较上个交易日跌0.01元/斤 [7] 交易逻辑 近期淘汰鸡量增加，前期供应压力缓解，预计短期去产能速度平缓，近月合约区间震荡为主，远月4、5月合约可考虑逢低建多 [8] 交易策略 - 单边预计短期区间震荡为主，可考虑逢低建多远月合约 [9] - 套利建议观望 [9] - 期权建议观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对铜、氧化铝、电解铝、铸造铝合金、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等有色金属品种进行市场分析并给出交易策略，涵盖市场回顾、相关资讯、逻辑分析等内容，为投资者提供参考[1][8][15][18][26][34][39][44][52][57][60][66] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：主力合约2601收于88920元/吨，涨幅0.1%，沪铜指数增仓；上海现货升水抬升，广东持平，华北走弱[1] - 重要资讯：日本央行暗示加息，美国制造业PMI不及预期，智利10月铜产量下滑，CSPT小组达成多项共识，艾芬豪矿业启动铜矿冶炼厂[1] - 逻辑分析：日本央行鹰派言论引发流动性担忧，2026年铜矿供应紧张，comex铜库存增长，铜价短期或回踩，长期上涨趋势不变[1][3] - 交易策略：单边86000元/吨下方多单短期部分止盈，回调后重新买入；套利和期权观望[4][5][6] 氧化铝 - 相关资讯：云南、新疆铝厂采购氧化铝价格下跌，山西氧化铝企业检修，广西氧化铝新建项目有进展[8][9] - 逻辑分析：价格下跌后北方检修但不影响月度产量，临近年底长单谈判，现货成交稀少，价格持续承压[10] - 交易策略：单边偏弱震荡运行；套利和期权暂时观望[11][12][13] 电解铝 - 相关资讯：日本央行行长释放鹰派信号，中国铝锭现货库存增加，美国制造业PMI萎缩，力勤印尼项目投产[15] - 交易逻辑：美联储言论及经济数据影响市场，铝基本面有支撑，短期新建项目投产，消费有韧性[16] - 交易策略：单边偏强运行，中期逢回调看多；套利和期权暂时观望[20] 铸造铝合金 - 相关资讯：日本央行行长释放鹰派信号，中国2025年10月未锻轧铝合金、废铝进出口数据公布，上期所仓单增加[18][21][22] - 交易逻辑：宏观上警惕日本加息影响，基本面废铝资源紧缺，需求分化，成交一般[23] - 交易策略：单边随铝价偏强震荡；套利和期权暂时观望[24] 锌 - 市场回顾：沪锌2601涨1%，指数持仓增加，上海现货市场贸易商间交投热烈，升水维持高位[26] - 相关资讯：国内锌锭库存减少，阿尔及利亚锌铅矿项目将启动生产[27] - 逻辑分析：矿端12月北方矿山停产，进口仍亏损但预计环比增加，加工费或下调；冶炼端利润压缩，产量或减量；消费端进入淡季，出口窗口关闭[28][30][31] - 交易策略：单边剩余获利多单继续持有，警惕宏观因素；套利和期权暂时观望[32] 铅 - 市场回顾：沪铅2601涨0.73%，指数持仓增加，现货市场成交一般[34] - 相关资讯：电动自行车新国标落地，华北再生铅冶炼厂采购情绪一般，铅锭社会库存减少[35] - 逻辑分析：含铅废料价格反弹，冶炼厂惜售，原生铅检修，库存减少，短期价格区间偏强震荡[36] - 交易策略：单边区间偏强运行；套利和期权暂时观望[37] 镍 - 市场回顾：沪镍主力合约上涨，指数持仓增加，现货升水有调整[39] - 重要资讯：印尼支持青山与UNIDO合作，格林美印尼项目正常生产，11月国内三元材料产量微降，12月预计减产[40] - 逻辑分析：终端需求进入淡季，供应宽松，宏观利好或刺激反弹但上涨空间有限[42] - 交易策略：未提及 不锈钢 - 市场回顾：主力合约上涨，指数持仓减少，现货价格有区间[44] - 重要资讯：POSCO维持12月价格，广东项目公示，象屿印尼项目进展，印尼、菲律宾镍产品出口数据公布[45] - 逻辑分析：12月终端需求不乐观，供应端排产下降，原料承压，短期镍价反弹带动不锈钢，但上涨基础不坚实[46] - 交易策略：单边空头配置；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权[46] 锡 - 市场回顾：主力合约收于306980元/吨，下跌0.24%，持仓减少，现货价格调整，市场观望情绪浓[52] - 相关资讯：美国制造业PMI不及预期，中国10月锡矿砂及其精矿进口量环比增加、同比减少[52][53] - 逻辑分析：市场消息推高锡价后部分获利了结，10月进口回升，缅甸复产慢，加工费低，产量下滑，需求淡季，关注复产及消费节奏[54] - 交易策略：单边供应扰动下短期冲高回调维持高位震荡；期权暂时观望[55][56] 工业硅 - 重要资讯：鲁西化工有机硅装置环保提升项目公示[57] - 逻辑分析：12月云南、四川产量或降低，西北大厂增产，需求方面有机硅减产，多晶硅减产但需求缩减不及供应，铝合金需求有支撑，整体小幅过剩，盘面价格向下空间有限[58] - 策略推荐：未提及 多晶硅 - 重要资讯：辽宁电网机制电价竞价出清结果公布[60] - 逻辑分析：硅片、电池市场有压力，前期盘面上涨因仓单不足，本周仓单或增加，短期偏弱[61] - 交易策略：单边空单持有；套利Si2601、Si2602正套；期权卖出虚值看涨期权[62] 碳酸锂 - 市场回顾：主力合约下跌，指数持仓增加，仓单增加，现货价格上调[66] - 重要资讯：天奇股份锂电池回收板块改善，天华新能计划增加锂盐产能，11月国内碳酸锂产量增长，12月预计去库但幅度放缓[67] - 逻辑分析：12月需求端排产有分歧，供应增加，基本面有边际宽松预期，短期价格高位运行，中期或回调[68] - 交易策略：单边长线回调充分后买入；套利暂时观望；期权卖出2605虚值看跌期权[69][70] 有色产业价格及相关数据 - 包含铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的日度数据表，展示价格、价差、比值、库存等数据及较上周末、上月末的变化[71][72][73][74][75][76][77][78][79][80] - 有各品种相关的价格、基差、库存等指标的走势图[81][92][98][99][106][108][111][116][124][128][132][135][137][143][144][149][153][156][158]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期油脂缺乏驱动，日内波动较大，整体维持震荡，棕榈油、豆油、菜油各有不同市场情况，投资策略上建议暂时观望或进行区间操作，套利和期权方面建议观望 [4][5][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差方面，2025年12月2日，豆油2601收盘价8288元，棕榈油8720元涨68元，菜油9745元跌25元；不同地区各油脂现货价及基差有不同表现，如张家港豆油现货基差290元跌10元等 [2] - 月差收盘价方面，豆油1 - 5月差192元跌10元，棕油1 - 5月差 - 22元涨24元，菜油1 - 5月差264元跌22元 [2] - 跨品种价差方面，01合约Y - P价差 - 432元跌68元，OI - Y价差1457元跌25元，OI - P价差1025元跌93元，油粕比2.72跌0.01 [2] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 153元，船期1，CNF价1045元；毛菜油（鹿特丹）船期1，FOB价1080元，盘面利润 - 925元 [2] - 周度油脂商业库存方面，2025年第48周，豆油库存117.9万吨，上周118.0万吨，去年同期98.2万吨；棕榈油库存65.4万吨，上周66.7万吨，去年同期51.7万吨；菜油库存36.8万吨，上周38.5万吨，去年同期45.0万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场，2025年1 - 10月印尼生柴产量116.13亿升，消费119.47亿升，出口为0 [4] - 国内市场，棕榈油期价震荡小幅收涨，截至11月28日库存65.35万吨，环比减2.04%，处于历史同期中性水平，进口利润倒挂缩小，基差稳中有降，缺乏明显驱动，建议观望 [4] - 国内市场，豆油期价震荡收平，上周油厂大豆压榨量220.08万吨，开机率60.54%，截至11月28日库存117.88万吨，环比降0.09%，处于历史同期偏高水平且库存拐点已至，基差稳中有降，需求一般，后期库存或小幅去库，供应充足上涨乏力，预计震荡运行，可回调轻仓试多 [4][5] - 国内市场，菜油期价震荡小幅收跌，上周菜籽压榨量0万吨，开机率0%，菜籽库存见底，截至11月28日库存36.8万吨，环比减1.7万吨，处于历史同期高位且持续去库，欧洲菜油进口利润倒挂扩大，基差稳中有降，预计去库趋势延续，可高抛低吸 [5] 第三部分 交易策略 - 单边，短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体震荡，暂时观望或逢低短多、高抛低吸区间操作，棕榈油不急于做多 [7] - 套利，观望 [8] - 期权，观望 [9] 第四部分 相关附图 报告展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等数据的历史变化图 [12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应上量但下游需求弱，花生现货短期相对稳定，期货高位震荡，01合约仍有回落空间 [3][6] - 花生油现货稳定，花生粕短期偏强，油厂压榨利润理论上盈利较好 [3][4][6] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价8044，跌4，跌幅0.05%，成交量30412，增幅67.54%，持仓量24949，增幅3.30%；PK510收盘价8226，跌12，跌幅0.15%，成交量85，增幅30.77%，持仓量722，增幅6.96%；PK601收盘价8108，跌44，跌幅0.54%，成交量80559，减幅3.35%，持仓量108135，减幅12.42% [1] - 现货与基差：河南南阳花生现货7400，山东济宁和临沂8000，日照花生粕3250，日照豆粕3020，花生油14470，日照一级豆油8510；豆油涨10，其余涨跌为0；基差方面，河南南阳-708，山东济宁和临沂-108，豆粕-花生粕价差-3，花生油-豆油价差5960；进口苏丹米8600，塞内米7600，涨跌为0 [1] - 价差：花生跨期PK01 - PK04价差64，跌40；PK10 - PK01价差118，涨32 [1] 第二部分 行情分析 - 河南、东北花生价格稳定，山东莒南下跌0.1元/斤至3.4元/斤；进口花生价格稳定；预计花生现货短期相对稳定 [3] - 部分花生油厂收购价格下调，主流成交7000 - 7350元/吨，油厂理论保本价7860元/吨；花生油、豆油价格稳定 [3] - 日照豆粕现货稳定，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强 [4] 第三部分 交易策略 - 单边：01和05花生高位震荡，01花生逢高短空 [7] - 月差：1 - 5价差逢高反套 [8] - 期权：逢高卖出pk603 - P - 8200 [9] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等图表 [11][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应方面仍有影响，盘面阶段性反弹 [1] - 近期美豆利多带动因素有限，盘面整体震荡运行，后续出口若无明显改善，预计高位震荡运行；巴西短期天气偏干支撑盘面，南美市场供需收紧，价格支撑明显；国际大豆市场供需稳定，价格变化有限；国内豆粕市场供需偏宽松，中长期价格仍有压力；菜粕受澳大利亚菜籽传闻影响盘面回落，后续供应端压力明显；豆粕和菜粕盘面月间价差均呈现回落态势，后续仍有压力 [7] 各部分总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡偏强，国内豆粕盘面受成本端带动上涨，菜粕因澳大利亚菜籽信息及供应压力担忧而回落，豆菜粕价差上涨，豆粕和菜粕盘面月间价差均回落 [3] 基本面 - 月度供需报告偏利多，但前期盘面已充分体现，发布后盘面有回落压力；美豆平衡表可支撑价格，后续受出口和压榨变化影响，缺乏利多因素时上涨空间有限；巴西新作播种推进快，预计丰产且出口量增加，旧作出口与压榨好，但后续压榨带动有限；阿根廷大豆旧作产量大，近期压榨与出口增加，出口增量空间有限；国际大豆市场供需偏宽松，美国市场因出口量大走势偏强，巴西新作中期对价格有压力 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率和提货量增加，库存高位，成交减少但需求增加，远期供应紧张；截至11月28日，油厂大豆实际压榨量220.08万吨，开机率60.54%，大豆库存733.96万吨，较上周增18.97万吨（增幅2.65%），同比增236.61万吨（增幅47.57%），豆粕库存120.32万吨，较上周增5.17万吨（增幅4.49%），同比增36.87万吨（增幅44.18%）；菜粕需求转弱，油厂开机停滞，菜籽供应量低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平，菜粕库存0.01万吨，环比持平 [5] 宏观 - 市场受宏观影响趋于稳定，中美谈判释放乐观信号使美豆盘面上涨，国内恢复3家企业大豆输华资质改善美豆出口前景，但前期会议农产品关税问题对国内远期供应减少有限，后续进口仍有不确定性，市场短期反应宏观影响后，后续更多围绕基本面变化 [6] 逻辑分析 - 美豆利多带动有限，后续出口无明显改善则高位震荡；巴西短期天气干支撑盘面，南美市场供需收紧价格支撑明显；国际大豆市场供需稳定，价格变化有限；美豆前期回落修复压榨利润，国内豆粕市场供需宽松对盘面有压力，中长期价格压力仍存；菜粕受澳大利亚菜籽传闻影响回落，后续供应端压力明显；豆粕和菜粕盘面月间价差均回落，后续仍有压力 [7] 交易策略 - 单边：继续少量布局多单 [8] - 套利：观望 [8] - 期权：卖出宽跨式策略 [8] 价格数据 - 期货价格：豆粕01合约收盘价3045，涨6；05合约收盘价2848，涨13；09合约收盘价2957，涨10；菜粕01合约收盘价2423，涨0；05合约收盘价2413，涨10；09合约收盘价2479，涨11 [3] - 现货基差：豆粕天津50，东莞-30，张家港-30，日照-30；菜粕南通-3，广东97，广西87 [3] - 月差：豆粕15价差197，较昨日跌7；59价差-109，较昨日涨3；91价差-88，较昨日涨4；菜粕15价差10，较昨日跌10；59价差-66，较昨日跌1；91价差56，较昨日涨11 [3] - 跨品种期货价差：豆菜01价差622，较昨日涨6；豆菜09价差478，较昨日跌1；油粕比01为2.722，较昨日跌0.005 [3] - 现货价差：豆粕-菜粕507，较昨日持平；菜粕-葵粕330，较昨日持平；豆粕-葵粕737，较昨日持平 [3] 大豆压榨利润 - 巴西不同船期大豆压榨利润有变化，如1月船期盘面压榨利润-133.59，较昨日涨8.61；2月船期盘面压榨利润-47.47，较昨日涨8.59等 [9]