分组1：报告核心信息 - 报告名称为《钢材9月报》，发布时间为2025年8月29日 [6][15] - 报告行业为钢材行业 - 核心观点为原料拖累成本，钢价区间震荡 [1] 分组2：基本面情况 价格与基差 - 展示上海20mm螺纹、热卷4.75mm现货价格季节图，呈现不同年份价格走势 [8] - 给出螺纹、热卷10合约基差季节图（上海），显示基差变化 [11] 合约价差 - 展示螺纹、热卷10 - 01合约价差图，体现不同年份合约价差情况 [15] - 呈现主力合约卷螺差图，反映卷螺价格差异 [19] 盘面利润 - 给出10合约螺纹、热卷盘面利润图，展示盘面利润变化 [22] 产量相关 - 展示统计局月度生铁、粗钢产量图，体现产量变化趋势 [26] - 呈现247家钢厂日均铁水产量、89家独立电弧炉产能利用率图 [31] 进出口与添加比 - 展示钢材、钢坯进口数量图，体现进口情况 [32] - 给出废钢添加比、五大材占铁水比例图 [36] 需求与库存 - 展示五大品种周度表观需求、总库存图，反映需求与库存情况 [41] - 呈现螺纹钢、热卷周度表观需求、总库存图 [43][49] - 给出唐山地区钢坯库存、全球（剔除中国）高炉生铁产量图 [56] - 展示钢材、钢坯出口量当月值图，体现出口情况 [58] - 呈现印度、日本热卷出口利润图 [62] 分组3：九月行情展望 利润与产量 - 展示华东电炉现金利润（平电）、华北螺纹长流程现金利润图 [66] - 呈现螺纹、热卷周产量图 [69] 金融与投资 - 展示社会融资规模新增、新增人民币贷款图 [73] - 给出固定资产投资累计同比、100大中城市土地成交面积图 [79] - 呈现商品房销售面积当月同比、房屋新开工面积当月同比图 [81] - 展示房屋竣工面积当月同比、房地产开发资金来源当月同比图 [89] - 给出30城商品房成交ma7、全国城市二手房出售挂牌价指数图 [86] - 呈现全国建材成交、华东地区建材成交图 [93] 基建相关 - 展示地方政府专项债发行额、中国贷款需求指数（基础设施）图 [102] - 给出基建固定资产投资完成额累计同比分项、基础设施建设投资当月同比图 [99] - 呈现水泥基建直供量、水泥出库量（房建和民用）图 [106] 制造业相关 - 展示PMI各分项表现、制造业PMI图 [111] - 呈现工业企业利润总额累计同比及制造业分项、工业增加值当月同比及分项图 [113] - 给出工业企业产成品存货及同比、工业企业产成品周转天数图 [115] 其他行业需求 - 展示中国汽车月度产量、民用钢质船舶产量同比图 [122] - 呈现中国挖掘机月度产量、中国金属集装箱月度产量图 [130] - 给出中国冰箱产量同比、中国空调产量同比图 [132]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年苹果供应或类似早熟苹果，产量变化不大但优果率偏低，上市初期价格震荡略偏强，大量上市后价格可能走弱 [5][33] - 期货价格短期受早熟嘎啦优果量少价高及交割规则修改支撑维持偏强走势，后期随富士苹果大量上市价格或回落 [5][33] - 策略上短期单边逢低做多，套利观望 [6] 各部分内容总结 前言概要 行情回顾 - 8月苹果期货主连价格从7700 - 7800元/吨涨至8400 - 8500元/吨，因市场担忧新季苹果产量和优果率，早熟苹果嘎啦优果率差且好果价高，以及交易所修改交割规则 [4][10] 市场展望 - 苹果供应产量变化不大但优果率偏低，上市初期价格震荡略偏强，大量上市后走弱；期货价格短期偏强，后期随富士上市回落 [5] 策略推荐 - 单边短期逢低做多，套利观望 [6] 基本面情况 行情回顾 - 8月夏季时令水果上市，冷库苹果需求弱价格回落，山东栖霞和陕西洛川苹果价格下跌；期货价格上涨，受新季苹果产量和优果率担忧及交割规则修改影响 [10] 旧季苹果需求偏弱 - 8月是苹果需求淡季，冷库苹果需求差、出库慢、价格弱，全国主产区冷库库存处于历年同期低位；9月新季早熟苹果上市，冷库苹果需求将进一步减弱但库存维持低位 [13][15] 新季苹果优果率可能有问题 - 陕西部分地区晚熟富士个头偏小影响优果率；山东部分地区果径需观察9月情况；甘肃产量预计不减，果径较陕西大一个规格；早熟嘎啦质量和价格两级分化 [18][19] 苹果需求处于淡季 - 8月是冷库苹果需求淡季，需求比往年同期淡，出库量同比减少，价格和毛利润下降；批发市场到货量季节性增加；9月冷库苹果需求维持弱势，早熟苹果需求好转 [20][22] 进出口情况 - 7月苹果出口量环比增加、同比减少，1 - 7月累计出口量同比减少；8、9月出口量预计季节性增加；7月苹果进口量环比减少、同比增加，1 - 7月累计进口量同比增加；8、9月进口量预计持续减少 [26] 替代品情况 - 8月6种重点监测水果平均批发价季节性下跌，9月预计继续走低；7、8月西瓜价格低位，9月供应高峰过去价格预计上涨；9月秋季水果上市，水果价格预计进一步下跌 [29] 后市展望及策略推荐 - 供应端旧季苹果库存低，新季早熟苹果有质量问题，晚熟苹果可能类似早熟苹果；需求端旧季苹果处于淡季，早熟好质量嘎啦需求好；后市苹果价格走势和期货价格走势同前言展望，策略同前言推荐 [32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应攀升施压价格，估值中性有所支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约 sf - sm 价差、硅铁和硅锰现货市场价、仓单基差走势等数据图表 [8][13][14] - 呈现硅铁和锰硅生产企业开工率、我国当月硅铁和锰硅产量、粗钢日均产量、铁水日产量、高炉产能利用率等数据图表 [26][29][30] - 给出合金厂硅铁和硅锰库存、钢厂硅铁和锰硅库存平均可用天数、硅铁和锰硅仓单情况等数据图表 [40][42][43] - 展示各地兰炭小料、银川化工焦报价、电费价格、全球锰矿发货量、锰矿价格天津港、全国锰矿库存等数据图表 [53][57][69] - 呈现硅铁和锰硅生产成本、生产利润等数据图表 [63][67] 后市展望及策略推荐 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黑色金属各品种进行分析 预计短期钢价维持底部震荡 双焦价格延续宽幅震荡 铁矿短期震荡运行 铁合金底部震荡 [4][6][12][17][22] 各品种总结 钢材 - 相关资讯：截至8月26日 样本建筑工地资金到位率为59.22% 周环比上升0.43个百分点 房建和非房建均有改善 主要改善区域为华中和华东；今年前7个月 全国发行新增地方政府债券33159亿元 [2] - 现货价格：上海地区螺纹3290元（-） 北京地区3230（-） 上海地区热卷3400元（+20） 天津地区热卷3360元（-） [3] - 逻辑分析：昨日夜盘黑色板块震荡回落 本周钢材继续复产 五大材累库加快 钢材出口有韧性 下游工地资金边际好转 建材需求底部反弹 钢价有支撑；随着阅兵临近 预计本周后半周铁水减产 短期对钢价有压力 但下方空间有限；8月后煤炭日耗下滑 高炉可能复产 若煤矿减产预期落空 阅兵后钢价仍有压力 [4] - 交易策略：单边维持底部震荡走势；套利建议做空卷螺差；期权建议观望 [7][8][9] 双焦 - 相关资讯：全国平均吨焦盈利55元/吨；247家钢厂高炉开工率83.2% 环比上周减少0.16个百分点 同比去年增加6.79个百分点；焦炭、焦煤有不同仓单价格 [10] - 逻辑分析：近日盘面双焦价格宽幅震荡 无明显方向；现货面焦煤价格涨跌互现 下游采购积极性减弱 焦炭第八轮提涨下游钢厂暂无回应；预计全国煤矿安全工作趋严 铁水产量下降 焦煤供需阶段性减少 整体供需关系无明显改变；当前焦煤价格有支撑 但商品情绪降温 上涨动力不足 [11][12] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利、期权、期现均建议观望 [13] 铁矿 - 相关资讯：《中共中央国务院关于推动城市高质量发展的意见》对外公布；市场监管总局召开防范非理性竞争部署推进会；截至2025年7月末 全国地方政府债务余额527627亿元；青岛港PB粉等现货价格有变动 [14][15] - 逻辑分析：夜盘铁矿价格下跌0.7%；近一个月主流矿山发运同比持续贡献增量 8月非主流矿发运同比持续高位；7月至今制造业和基建投资增速环比较快走弱 对终端用钢需求形成压制；当前驱动价格上涨因素减弱 市场可能转向终端用钢需求环比较快回落 短期矿价震荡运行 [17] - 交易策略：未明确提及具体策略 [18] 铁合金 - 相关资讯：28日天津港半碳酸等锰矿有报价；康密劳公布2025年10月对华加蓬块报价环比上月持平 [19][20] - 逻辑分析：硅铁28日现货价格稳中偏弱 供应端产量增幅放缓 需求端钢材产量与表需增加有支撑 市场情绪缓和 供需平稳 近期底部震荡；锰硅28日锰矿现货平稳运行 现货整体下跌 供应端产量增幅放缓 需求端合金刚需稳定 成本端锰矿港口现货偏稳 海外矿山10月报价持稳 近期预计底部震荡 [21][22] - 交易策略：单边底部震荡；套利期现正套可逐步止盈；期权逢高卖出跨式期权组合 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果市场当前库存量偏低，需求处于淡季，现货走货一般，新季苹果产量预计与本季变化不大，早熟苹果优果率低，好货价高，差货价低，预计新季富士上市初期价格偏高，短期盘面震荡略偏强 [8] - 交易策略上，单边建议逢低建仓多单，低吸高抛滚动操作；套利和期权建议观望 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 现货价格方面，富士苹果价格指数为109.50，较上一工作日涨0.07；6种水果平均批发价为6.86，较上一工作日涨0.03；多个产地苹果价格持平 [3] - 期货价格方面，AP01收8290，较昨收涨138；AP05收8215，较昨收涨125；AP10收8414，较昨收涨136 [3] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 截至2025年8月13日，全国主产区苹果冷库库存量为46.01万吨，环比上周减少7.58万吨，走货速度环比略有减缓 [4] - 7月份鲜苹果出口量约5.36万吨，环比增加44.95%；2025年7月鲜苹果进口量1.77万吨，环比减少5.73%，同比增加8.47%；2025年1 - 7月累计进口量8.66万吨，同比增加29.76%，进口对国内行情影响有限 [6] - 昨日产地苹果行情平稳，冷库行情一般，客商采购量少，出货缓慢，存储商着急出货；新季早熟类苹果好货价稳，差货价滑，市场到货增加，主流行情平稳 [6] - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.4元/斤，较上周下跌0.1元/斤 [7] - 山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80以上一二级货源果农货片红2.8 - 3.5元/斤，条纹2.8 - 4.0元/斤等，冷库货源出残率偏高，客商采购谨慎 [7] 交易逻辑 - 现货端库存低、需求淡、走货一般，新季产量预计变化不大，早熟苹果优果率低，预计新季富士上市初期价高，短期盘面震荡略偏强 [8] 交易策略 - 单边：新季苹果可能优果率差，建议逢低建仓多单，低吸高抛滚动操作 [9] - 套利：建议观望 [10] - 期权：建议观望 [11] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差等多组苹果相关价格及到货量、库存量等数据的历史图表 [15][17][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际大豆市场供需宽松状况好转，国内累库压力明显；白糖国际市场预计走势偏震荡，国内郑糖预计跟随外糖；油脂短期回调幅度有限；玉米美盘有反弹空间，国内现货或回落；生猪供应压力好转，期货震荡运行；花生新季供应充足，01花生短期底部震荡；鸡蛋供应端压力明显，可逢高布空；苹果新季富士上市初期价格预计偏高，短期盘面震荡略偏强；棉花短期市场利多因素明确，郑棉预计震荡略偏强 [4][12][19][26][33][41][49][57][67] 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数跌0.09%至1064.5美分/蒲，CBOT豆粕指数跌0.78%至291.8美金/短吨 [2] - 相关资讯：巴西8月大豆和豆粕出口量预估下调，8月25日当周出口达209万吨；阿根廷2026年3 - 5月大豆种植面积预计下滑70 - 100万公顷；国内油厂大豆压榨量227万吨，开机率63.81%，大豆和豆粕库存有增减 [2][3] - 逻辑分析：国际大豆供需宽松好转，美豆供应压力缓解，巴西和阿根廷产量高位，国内累库压力明显 [4] - 策略建议：单边远月逢低做多豆菜粕；套利MRM05价差逢低做扩；期权买入看涨期权 [7] 白糖 - 外盘变化：ICE美原糖主力合约涨0.03（0.18%）至16.42美分/磅，伦白糖主力合约涨2.1（0.43%）至488.4美元/吨 [8] - 重要资讯：巴西8月前四周出口糖和糖蜜较去年同期增0.77万吨；加工糖报价持稳，成交一般；ICE原糖期货+期权总持仓等有变化 [9][10][11] - 逻辑分析：国际巴西供应高峰，库存将累库，实际糖产偏低，外糖走势偏震荡；国内国产糖库存低，进口糖为主，郑糖跟随外糖 [12] - 持仓建议：单边郑糖短期跟随外糖小幅震荡；套利观望；期权卖出较虚的宽跨式期权 [13][14][15] 油脂板块 - 外盘情况：CBOT美豆油主力价格变动0.19%至53.46美分/磅，BMD马棕油主力价格变动 - 0.43%至4451林吉特/吨 [17] - 相关资讯：8月1 - 25日马来西亚棕榈油单产等有变化；印尼棕榈油等或免美国关税；印度植物油行业呼吁取消税收抵免退税限制；俄罗斯9月起恢复葵花籽油及其副产品出口关税 [18][19] - 逻辑分析：马棕后期增产累库，印尼价格支撑棕榈油；国内大豆进口和压榨量下滑，菜油去库支撑价格 [19] - 交易策略：单边回调后分批逢低试多；套利P15回调后做扩；期权观望 [20][22] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货12月主力合约回落0.7%，收盘406.5美分/蒲 [24] - 重要资讯：南非2024/2025年度玉米收成将增23%；北方四港玉米库存和下海量减少；全国玉米淀粉企业淀粉库存下降；北港收购价稳定，华北产区玉米回落 [25] - 逻辑分析：美玉米有反弹空间，国内玉米供应少，现货回落，01玉米底部震荡 [26] - 交易策略：单边外盘12玉米反弹回调轻仓试多，01玉米回调短多；套利观望；期权观望 [28][29][30] 生猪 - 相关资讯：生猪价格整体反弹，仔猪和母猪价格下跌，农产品批发价格指数上升，猪肉平均价格下降 [32] - 逻辑分析：供应压力好转，现货阶段性稳定，期货反弹有限，震荡运行 [33] - 策略建议：单边远月逢低买入；套利LH91反套；期权观望 [36] 花生 - 重要资讯：全国花生均价下跌，下游需求弱，上市进度延迟；春花生产量有限，油厂开机率低；花生油报价稳定，花生粕走货少；国内花生油样本企业花生和花生油库存减少 [37][38] - 逻辑分析：部分花生现货上市，价格回落，进口量减少，下游消费弱，新季花生供应充足，01花生短期底部震荡 [39][41] - 交易策略：单边11和01花生底部震荡，05花生轻仓短多；套利观望；期权卖出pk601 - C - 8200期权 [42][43][44] 鸡蛋 - 重要资讯：主产区和主销区鸡蛋均价上涨，全国主流价格以稳为主；7月在产蛋鸡存栏量增加，蛋鸡苗出苗量减少；8月21日当周全国代表销区鸡蛋销量下降，生产和流通环节库存增加；鸡蛋盈利和养殖预期利润有变化 [46][47][48] - 交易逻辑：供应端压力大，冷库蛋流出打压价格，可逢高布空 [49] - 交易策略：单边逢高布局空单；套利空年前近月合约多年后远月合约；期权卖出虚值看涨 [50][51][52] 苹果 - 重要资讯：8月13日全国主产区苹果冷库库存减少，走货速度减缓；6月鲜苹果进口量增加，出口量减少；早熟品种上量，价格两极分化，山东库存货源走货慢；现货价格稳定，冷库货源成交不旺；存储商利润下跌 [54][55][56] - 交易逻辑：现货库存低，需求淡季，走货一般，新季苹果产量变化不大，早熟优果率低，新季富士上市初期价格偏高，短期盘面震荡略偏强 [57] - 交易策略：单边逢低建仓多单，低吸高抛滚动操作；套利观望；期权卖出看跌期权 [60][61][62] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约跌0.02（0.03%）至66.65分/磅 [64] - 重要资讯：美棉主产区气温和降水有变化，生长进度滞后但优良率偏高；截至8月23日，印度棉种植面积同比下滑3.2%；巴西棉花收割进度为60.3%，同比慢15.8% [65][66] - 交易逻辑：宏观关税影响减弱，政策有乐观影响；基本面供应偏紧，需求8月转旺，郑棉向下空间有限，震荡略偏强 [67] - 交易策略：单边美棉和郑棉震荡略偏强，向上空间有限；套利观望；期权观望 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端压力明显，在产存栏量处于历年同期高位，冷库蛋流出打压市场价格，导致旺季鸡蛋价格不涨反跌，短时间若无大范围大规模超淘，空头逻辑成立，可考虑逢高布空 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01 今收 3310，昨收 3354，跌 44；JD05 今收 3371，昨收 3431，跌 60；JD09 今收 2843，昨收 2896，跌 53 [3] - 01 - 05 价差今收 - 61，昨收 - 77，涨 16；05 - 09 价差今收 528，昨收 535，跌 7；09 - 01 价差今收 - 467，昨收 - 458，跌 9 [3] - 01 鸡蛋/玉米今收 1.52，昨收 1.55，跌 0.03；01 鸡蛋/豆粕今收 1.09，昨收 1.10，跌 0.01 等 [3] 现货市场 - 鸡蛋大连今日 3.31 元/斤，上一交易日 3.27 元/斤，涨 0.04 元/斤等，产区均价 3.07 元/斤，较上一交易日跌 0.01 元/斤，销区均价 3.31 元/斤，较上一交易日跌 0.02 元/斤 [3] - 淘汰鸡邯郸今日 4.2 元/斤，上一交易日 4.2 元/斤，持平，均价 4.64 元/斤，较上一交易日跌 0.05 元/斤 [3] 利润测算 - 淘鸡均价 4.64 元/斤，较昨日跌 0.05 元/斤；鸡苗均价 3.21 元/羽，较昨日涨 0.04 元/羽；蛋鸡疫苗 3 元，持平 [3] - 玉米均价 2365 元，持平；豆粕均价 3102 元，持平；蛋鸡配合料 2.59 元，持平 [3] - 利润 5.82 元/羽，较昨日跌 0.59 元/羽 [3] 基本面信息 - 主产区均价 3.01 元/斤，较上一交易日跌 0.01 元/斤，主销区均价 3.31 元/斤，较上一交易日跌 0.02 元/斤，全国主流价格以稳为主，部分地区有落 [6] - 7 月全国在产蛋鸡存栏量 13.56 亿只，较上月增加 0.016 亿只，同比增加 6.1%，7 月样本企业蛋鸡苗月度出苗量 3998 万羽，环比减 2%，同比减 4% [7] - 推测 2025 年 8 - 11 月在产蛋鸡存栏大致为 13.56 亿只、13.60 亿只、13.58 亿只和 13.51 亿只 [7] - 8 月 28 日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量 1851 万只，较前一周增 10%，淘汰鸡平均淘汰日龄 496 天，较前一周降 4 天 [7] - 截至 8 月 14 日当周全国代表销区鸡蛋销量 7605 吨，较上周增 1% [8] - 截至 8 月 28 日当周生产环节周度平均库存 1.06 天，较上周增 0.04 天，流通环节周度平均库存 1.12 天，较前一周增 0.04 天 [8] - 截至 8 月 14 日鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.26 元/斤，持平；8 月 8 日蛋鸡养殖预期利润 11.92 元/羽，较上一周跌 2.02 元/羽 [8] 交易逻辑 供应端压力明显，在产存栏量高，冷库蛋流出打压价格，短时间若无大范围大规模超淘，空头逻辑成立 [9] 交易策略 - 单边可考虑逢高布局空单 [10] - 套利空年前近月合约多年后远月合约 [10] - 期权卖出看涨期 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期中美会谈后关税大概率延期90天，短期关税影响减弱，我国反内卷等政策对大宗商品有乐观影响 [8] - 棉花供应偏紧，未来增发滑准税配额是供应端主要影响因素；8月需求由淡季转旺季，若需求不及预期对郑棉有一定利空影响 [8] - 短期市场大概率维持震荡略偏强走势 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘14070，跌5；CF05合约收盘14025，跌5；CF09合约收盘13690，跌70；CY01合约收盘20090，跌5；CY05合约收盘20350；CY09合约收盘20240，涨35 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为15336元/吨，涨2；Cot A为78.20美分/磅，跌0.70；(FC Index):M:到港价为75.95，跌0.62；涤纶短纤为7450，涨70；粘胶短纤为12900；CY IndexC32S为20760；FCY IndexC33S为21865，跌32；印度S - 6为55800；纯涤纱T32S为11030；粘胶纱R30S为17250 [3] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差45，5月 - 9月价差335，9月 - 1月价差 - 380；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 260，5月 - 9月价差110，9月 - 1月价差150；跨品种CY01 - CF01价差6020，CY05 - CF05价差6325，CY09 - CF09价差6550；内外棉价差（1%关税）为1439，内外棉价差（滑准）为788，内外纱价差为 - 1105 [3] 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2025/08/21至2025/08/27当周，印度棉花主产区周度降雨量64.6mm，较正常水平高18.1mm，较去年同期低66.7mm；2025/06/01至2025/08/27累计降雨量705.6mm，较正常水平高78.8mm，本周降水大幅回落，累计降水高出正常值13%，8月南部安得拉邦有棉铃虫灾害 [6] - 截止8月23日当周，巴西棉花总的收割进度为60.3%，环比增加11.4个百分点，较去年同期慢15.8%，主要因马托格罗索州种植阶段受雨水偏多影响收获滞后 [6] - 印度中央政府将棉花进口关税免税期从2025年9月30日延长至2025年12月31日 [6] - 2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨，实行凭合同申领方式发放 [7] 交易逻辑 - 宏观上中美会谈后关税大概率延期90天，我国反内卷等政策对大宗商品有乐观影响；基本面供应偏紧，未来是否增发滑准税配额是供应端主要影响因素，8月需求由淡季转旺季，若需求不及预期对郑棉有一定利空影响，短期市场大概率维持震荡略偏强走势 [8] 交易策略 - 单边：美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期维持震荡略偏强走势但向上空间有限 [9] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 纯棉坯布市场价格平稳，实单交投恢复有限，成交气氛回暖有限，织厂走货改善温和，开机无法全部开齐，对9月旺市期待不大 [12] - 纯棉纱市场交投环比走弱，但总体成交尚可，纺企顺价走货，局部纺企复工开机上调，市场担忧9月初大型纺企低价促销，短期纱价预计偏稳运行 [12] 期权 - 2025/8/28，CF601C14000.CZC收盘价356，跌4.6%，隐含波动率10.8%；CF601P13600.CZC收盘价122，涨15.1%，隐含波动率10.2%；CF601P13400.CZC收盘价82，涨30.2%，隐含波动率10.6% [13] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7774，主力合约的成交量PCR为0.5211，今日认购认沽成交量均有增加 [14] - 期权策略建议观望 [15] 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [17][23][25][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期鸡蛋合约价格大幅下跌，9月合约跌至历史低位，持仓量达历史高位，市场分歧大；供应端在产存栏量和冷库蛋库存均处高位，鸡蛋价格旺季不旺，扭转产能过剩局面需大范围超量淘鸡；建议在未看到大量超淘且范围广、时间长的情况下，不要急于建多单，可监测淘鸡情况、低价现货持续时间及盘面资金流向等指标 [3][4][11][25] 根据相关目录分别进行总结 背景 鸡蛋合约价格大幅下跌，9月合约达历史低位，持仓量达历史高位，市场分歧大；空方因在产存栏量和冷库蛋库存高、现货价格旺季不涨而不看好行情，多方认为价格已低、利空因素消化、未来会大量淘汰而对蛋价有预期 [3] 影响因素分析 - 在产存栏量处于历史高位：7月全国在产蛋鸡存栏量为13.56亿只，较上月增加0.16亿只，同比增加6.1%；7月样本企业蛋鸡苗月度出苗量环比减少2%，同比减少4%；预计8 - 11月在产蛋鸡存栏大致为13.6亿只、13.58亿只、13.51亿只和13.51亿只；从补栏情况看，未来鸡蛋供应压力大，仅靠老鸡淘汰难去产能 [4] - 冷库蛋库存仍高，未来一段时间有压力：二季度起贸易商囤冷库蛋，鸡蛋保质期有限，蛋价抬头就有冷库蛋流出，目前仍有大量库存；截至8月21日，全国主点市场周度冷库蛋库存量为28.5多万吨，较前一周减少0.67万吨，若不能大量去库将对盘面形成压力 [11] - 鸡蛋价格旺季不旺：往年8、9月鸡蛋价格季节性上涨至高位，今年未上涨，河北地区出现最低价；截至目前主产区鸡蛋均价为3.07元/斤，河北邯郸地区价格在2.7元/斤，邯郸地区最低价出现在8月中旬为2.6元/斤 [12] - 淘鸡情况将是决定行情走多远的重要影响因素：饲料成本预计维持低位，扭转产能过剩局面需大范围超量淘鸡；可从淘鸡量、淘鸡日龄、淘鸡价格和单斤鸡蛋利润评估淘鸡情况；8月淘鸡积极性增加，8月28日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1851万只，较前一周增加10.4%，淘鸡日龄从530多天降至496天，淘鸡价格从5.7 - 5.8元/斤跌至4.6元/斤附近，但当前淘鸡力度不足以扭转格局 [14][15] 总结 随着鸡蛋持仓增加，市场关注度上升，很多客户想建多单；建议在未看到大量超淘且范围广、时间长的情况下，先不着急建多单，可监测淘鸡情况、低价现货持续时间及盘面资金流向等指标 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂上涨乏力，棕榈油或回调，多单持有者可部分止盈部分持有，无单者可短空或回调后逢低试多；豆油表现抗跌，YP缩持有者可部分止盈部分持有；菜油单边维持大区间震荡，关注菜籽菜油买船及政策变动 [6][9] - YP01短期或将反弹，YP缩持有者可部分止盈部分持有；P15可回调后做扩；期权建议观望 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：2025年8月28日，豆油2601收盘价8372元，跌18元，张家港、广东、天津现货价分别为8572元、8722元、8512元，基差分别为350元、200元、140元；棕榈油2601收盘价9414元，跌86元，广东、张家港、天津现货价分别为9384元、9464元、9554元，基差分别为 -30元、50元、140元；菜油2601收盘价9809元，跌44元，张家港、广西、广东现货价分别为9929元、9849元，基差分别为120元、40元 [3] - 月差收盘价：2025年8月28日，豆油1 - 5月差268元，跌2元；棕油1 - 5月差260元，涨8元；菜油1 - 5月差157元，跌13元 [3] - 跨品种价差：2025年8月28日，01合约Y - P价差 - 1042元，涨68元；OI - Y价差1437元，跌26元；OI - P价差395元，涨42元；油粕比2.75，跌0.0005 [3] - 进口利润：2025年8月28日，24度棕榈油（马来&印尼）船期9月，CNF价1120美元，盘面利润 - 242元；毛菜油（鹿特丹）船期10月，FOB价1075美元，盘面利润 - 751元 [3] - 周度油脂商业库存：2025年第34周，豆油商业库存109.4万吨，上周118.6万吨，去年同期114.3万吨；棕榈油商业库存58.2万吨，上周61.7万吨，去年同期59.4万吨；菜油商业库存64.6万吨，上周66.0万吨，去年同期42.2万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：截至8月20日当周，阿根廷农户销售39.42万吨24/25年度大豆，累计销量2989.56万吨；销售11.89万吨25/26年度大豆，累计销量78.96万吨；当周所有年度大豆销售合计51.65万吨，累计销量7147.94万吨；24/25年度大豆累计出口销售登记数量846.2万吨，25/26年度为0万吨 [5] - 国内市场（P/Y/OI）：今日菜系传闻致油脂震荡回落，午后辟谣反弹，棕榈油期价震荡收跌，截至8月22日，全国重点地区棕榈油商业库存58.21万吨，环比减3.52万吨，减幅5.70%，产地报价减少，进口利润倒挂缩小，现货基差稳中有增；豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆实际压榨量227万吨，开机率63.81%，较前一周减少，截至8月22日，全国重点地区豆油商业库存118.6万吨，环比增4.33万吨，增幅3.79%，基差偏稳；菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量4.48万吨，开机率11.94%，较前一周减少，截至8月15日，沿海菜油库存66万吨，环比减1.2万吨，欧洲菜油FOB报价增加，进口利润倒挂扩大，传国内有菜油买船，现货购销清淡，基差稳中有降 [6][7][9] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂上涨乏力或回调，多单持有者部分止盈部分持有，无单者短空或回调后逢低试多 [11] - 套利：YP01短期或将反弹，YP缩持有者部分止盈部分持有；P15回调后做扩 [11] - 期权：观望 [12] 第四部分 相关附图 - 展示华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差的历史数据图表 [15][18]