报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期油脂缺乏驱动，日内波动较大，整体维持震荡，棕榈油、豆油、菜油各有不同市场情况，投资策略上建议暂时观望或进行区间操作，套利和期权方面建议观望 [4][5][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差方面，2025年12月2日，豆油2601收盘价8288元，棕榈油8720元涨68元，菜油9745元跌25元；不同地区各油脂现货价及基差有不同表现，如张家港豆油现货基差290元跌10元等 [2] - 月差收盘价方面，豆油1 - 5月差192元跌10元，棕油1 - 5月差 - 22元涨24元，菜油1 - 5月差264元跌22元 [2] - 跨品种价差方面，01合约Y - P价差 - 432元跌68元，OI - Y价差1457元跌25元，OI - P价差1025元跌93元，油粕比2.72跌0.01 [2] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 153元，船期1，CNF价1045元；毛菜油（鹿特丹）船期1，FOB价1080元，盘面利润 - 925元 [2] - 周度油脂商业库存方面，2025年第48周，豆油库存117.9万吨，上周118.0万吨，去年同期98.2万吨；棕榈油库存65.4万吨，上周66.7万吨，去年同期51.7万吨；菜油库存36.8万吨，上周38.5万吨，去年同期45.0万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场，2025年1 - 10月印尼生柴产量116.13亿升，消费119.47亿升，出口为0 [4] - 国内市场，棕榈油期价震荡小幅收涨，截至11月28日库存65.35万吨，环比减2.04%，处于历史同期中性水平，进口利润倒挂缩小，基差稳中有降，缺乏明显驱动，建议观望 [4] - 国内市场，豆油期价震荡收平，上周油厂大豆压榨量220.08万吨，开机率60.54%，截至11月28日库存117.88万吨，环比降0.09%，处于历史同期偏高水平且库存拐点已至，基差稳中有降，需求一般，后期库存或小幅去库，供应充足上涨乏力，预计震荡运行，可回调轻仓试多 [4][5] - 国内市场，菜油期价震荡小幅收跌，上周菜籽压榨量0万吨，开机率0%，菜籽库存见底，截至11月28日库存36.8万吨，环比减1.7万吨，处于历史同期高位且持续去库，欧洲菜油进口利润倒挂扩大，基差稳中有降，预计去库趋势延续，可高抛低吸 [5] 第三部分 交易策略 - 单边，短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体震荡，暂时观望或逢低短多、高抛低吸区间操作，棕榈油不急于做多 [7] - 套利，观望 [8] - 期权，观望 [9] 第四部分 相关附图 报告展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等数据的历史变化图 [12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应上量但下游需求弱，花生现货短期相对稳定，期货高位震荡，01合约仍有回落空间 [3][6] - 花生油现货稳定，花生粕短期偏强，油厂压榨利润理论上盈利较好 [3][4][6] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价8044，跌4，跌幅0.05%，成交量30412，增幅67.54%，持仓量24949，增幅3.30%；PK510收盘价8226，跌12，跌幅0.15%，成交量85，增幅30.77%，持仓量722，增幅6.96%；PK601收盘价8108，跌44，跌幅0.54%，成交量80559，减幅3.35%，持仓量108135，减幅12.42% [1] - 现货与基差：河南南阳花生现货7400，山东济宁和临沂8000，日照花生粕3250，日照豆粕3020，花生油14470，日照一级豆油8510；豆油涨10，其余涨跌为0；基差方面，河南南阳-708，山东济宁和临沂-108，豆粕-花生粕价差-3，花生油-豆油价差5960；进口苏丹米8600，塞内米7600，涨跌为0 [1] - 价差：花生跨期PK01 - PK04价差64，跌40；PK10 - PK01价差118，涨32 [1] 第二部分 行情分析 - 河南、东北花生价格稳定，山东莒南下跌0.1元/斤至3.4元/斤；进口花生价格稳定；预计花生现货短期相对稳定 [3] - 部分花生油厂收购价格下调，主流成交7000 - 7350元/吨，油厂理论保本价7860元/吨；花生油、豆油价格稳定 [3] - 日照豆粕现货稳定，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强 [4] 第三部分 交易策略 - 单边：01和05花生高位震荡，01花生逢高短空 [7] - 月差：1 - 5价差逢高反套 [8] - 期权：逢高卖出pk603 - P - 8200 [9] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等图表 [11][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应方面仍有影响，盘面阶段性反弹 [1] - 近期美豆利多带动因素有限，盘面整体震荡运行，后续出口若无明显改善，预计高位震荡运行；巴西短期天气偏干支撑盘面，南美市场供需收紧，价格支撑明显；国际大豆市场供需稳定，价格变化有限；国内豆粕市场供需偏宽松，中长期价格仍有压力；菜粕受澳大利亚菜籽传闻影响盘面回落，后续供应端压力明显；豆粕和菜粕盘面月间价差均呈现回落态势，后续仍有压力 [7] 各部分总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡偏强，国内豆粕盘面受成本端带动上涨，菜粕因澳大利亚菜籽信息及供应压力担忧而回落，豆菜粕价差上涨，豆粕和菜粕盘面月间价差均回落 [3] 基本面 - 月度供需报告偏利多，但前期盘面已充分体现，发布后盘面有回落压力；美豆平衡表可支撑价格，后续受出口和压榨变化影响，缺乏利多因素时上涨空间有限；巴西新作播种推进快，预计丰产且出口量增加，旧作出口与压榨好，但后续压榨带动有限；阿根廷大豆旧作产量大，近期压榨与出口增加，出口增量空间有限；国际大豆市场供需偏宽松，美国市场因出口量大走势偏强，巴西新作中期对价格有压力 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率和提货量增加，库存高位，成交减少但需求增加，远期供应紧张；截至11月28日，油厂大豆实际压榨量220.08万吨，开机率60.54%，大豆库存733.96万吨，较上周增18.97万吨（增幅2.65%），同比增236.61万吨（增幅47.57%），豆粕库存120.32万吨，较上周增5.17万吨（增幅4.49%），同比增36.87万吨（增幅44.18%）；菜粕需求转弱，油厂开机停滞，菜籽供应量低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平，菜粕库存0.01万吨，环比持平 [5] 宏观 - 市场受宏观影响趋于稳定，中美谈判释放乐观信号使美豆盘面上涨，国内恢复3家企业大豆输华资质改善美豆出口前景，但前期会议农产品关税问题对国内远期供应减少有限，后续进口仍有不确定性，市场短期反应宏观影响后，后续更多围绕基本面变化 [6] 逻辑分析 - 美豆利多带动有限，后续出口无明显改善则高位震荡；巴西短期天气干支撑盘面，南美市场供需收紧价格支撑明显；国际大豆市场供需稳定，价格变化有限；美豆前期回落修复压榨利润，国内豆粕市场供需宽松对盘面有压力，中长期价格压力仍存；菜粕受澳大利亚菜籽传闻影响回落，后续供应端压力明显；豆粕和菜粕盘面月间价差均回落，后续仍有压力 [7] 交易策略 - 单边：继续少量布局多单 [8] - 套利：观望 [8] - 期权：卖出宽跨式策略 [8] 价格数据 - 期货价格：豆粕01合约收盘价3045，涨6；05合约收盘价2848，涨13；09合约收盘价2957，涨10；菜粕01合约收盘价2423，涨0；05合约收盘价2413，涨10；09合约收盘价2479，涨11 [3] - 现货基差：豆粕天津50，东莞-30，张家港-30，日照-30；菜粕南通-3，广东97，广西87 [3] - 月差：豆粕15价差197，较昨日跌7；59价差-109，较昨日涨3；91价差-88，较昨日涨4；菜粕15价差10，较昨日跌10；59价差-66，较昨日跌1；91价差56，较昨日涨11 [3] - 跨品种期货价差：豆菜01价差622，较昨日涨6；豆菜09价差478，较昨日跌1；油粕比01为2.722，较昨日跌0.005 [3] - 现货价差：豆粕-菜粕507，较昨日持平；菜粕-葵粕330，较昨日持平；豆粕-葵粕737，较昨日持平 [3] 大豆压榨利润 - 巴西不同船期大豆压榨利润有变化，如1月船期盘面压榨利润-133.59，较昨日涨8.61；2月船期盘面压榨利润-47.47，较昨日涨8.59等 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪供应压力继续增加，现货有所回落，后续生猪市场供应压力可能仍将继续体现，猪价大方向预计仍将以偏弱为主，市场短期可能以阶段性支撑为主 - 生猪期货价格呈现小幅震荡态势，市场整体维持稳定，期现货价格近期可能以偏震荡为主，中长期生猪价格下行压力明显，期货盘面反弹空间相对有限 [4] 根据相关目录分别总结 现货价格 - 今日全国各地生猪价格呈现回落态势，多地价格下跌，仅湖南、广东价格上涨，均价持平 [3] 期货价格 - 部分合约价格有变化，LH01、LH09、LH11 价格下跌，LH03、LH05、LH07 价格上涨 [3] 母猪/仔猪价格 - 仔猪价格本周与上周持平，母猪价格较上周下跌 1 元 [3] 现货养殖利润 - 自繁自养和外购仔猪的现货养殖利润均下降，分别减少 12.09 元和 14.19 元 [3] 屠宰端 - 屠宰量昨日为 175282 头，今日为 176225 头，增加 943 头 [3] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪价差不变，中大猪 - 标猪价差减少 0.01 元，大猪 - 中大猪价差增加 0.03 元，大猪 - 标猪价差增加 0.02 元 [3] 交易策略 - 单边和套利建议观望，期权建议采用卖出宽跨式策略 [5]

研究所 农产品研发报告 玉米淀粉日报 2025 年 12 月 2 日 玉米淀粉日报 第一部分 数据 | 玉米&玉米淀粉数据日报 | | | | | | | 2025/12/2 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | 期货 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减幅 | 持仓量 | 增减幅 | | C2601 | 2243 | 7 | 0.31% | 528,615 | -12.61% | 927,482 | -2.39% | | C2605 | 2280 | 7 | 0.31% | 97,391 | 5.22% | 375,704 | 2.85% | | C2509 | 2287 | -1 | -0.04% | 6,930 | 11.97% | 24,335 | 8.90% | | CS2601 | 2546 | 4 | 0.16% | 104,490 | -17.87% | 228,326 | -0.80% | | CS2605 | 2607 | -9 | -0.35% | 4,3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场持续博弈12月下半月与1月宣涨落地预期，EC盘面维持震荡走势，近期船司现货报价波动较大，需关注后续12月下半月及1月宣涨落地情况；预计近期12和02合约交易逻辑出现分化，12走交割逻辑，02走预期逻辑；地缘端和谈第二阶段预计曲折，春节前大面积复航较困难，春节后复航概率可能加大 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC2512收盘价1633.6点，较上一日收盘价-0.19%，成交量569.0手，持仓量4029.0手 [3] - EC2602收盘价1534.2点，涨2.79%，成交量24662.0手，持仓量36362.0手 [3] - EC2604收盘价1072.1点，-0.55%，成交量3324.0手，持仓量19153.0手 [3] - EC2606收盘价1233.2点，-0.31%，成交量126.0手，持仓量2154.0手 [3] - EC2608收盘价1374.9点，涨1.30%，成交量95手，持仓量1595手 [3] - EC2610收盘价1032.6点，-0.06%，成交量269手，持仓量3946手 [3] 月差结构 - EC12 - EC02价差99，涨跌-44.8；EC12 - EC04价差562，涨跌2.8 [3] - EC02 - EC04价差462，涨跌47.6；EC12 - EC06价差400，涨跌0.7 [3] - EC02 - EC06价差301，涨跌45.5；EC02 - EC08价差159，涨跌24 [3] - EC04 - EC06价差-161，涨跌-2.1；EC06 - EC08价差-142，涨跌-21.5 [3] 集装箱运价 - SCFIS欧线1483.65点，环比-9.50%，同比-47.55%；SCFIS美西线948.77点，环比-14.36%，同比-44.77% [3] - SCFI综合指数1403.13点，环比0.69%，同比-35.04%；上海-西非3493美元/TEU，环比-14.62%，同比-22.20% [3] - 上海-美西1632美元/FEU，环比-0.79%，同比-57.29%；上海-南非2296美元/TEU，环比-1.80%，同比-40.64% [3] - 上海-美东2428美元/FEU，环比1.85%，同比-51.41%；上海-南美1832美元/TEU，环比32.18%，同比-65.16% [3] - 上海-欧洲1404美元/TEU，环比2.71%，同比-43.41%；上海-日本关西312美元/TEU，环比0.00%，同比2.63% [3] - 上海-地中海2232美元/TEU，环比8.61%，同比-27.32%；上海-日本关东321美元/TEU，环比0.00%，同比5.25% [3] - 上海-波斯湾1697美元/TEU，环比-3.19%，同比28.85%；上海-东南亚540美元/TEU，环比0.00%，同比-16.54% [3] - 上海-墨尔本1314美元/TEU，环比-14.62%，同比-35.53%；上海-韩国143美元/TEU，环比-1.38%，同比3.62% [3] 燃油成本 - WTI原油近月价格59.28美元/桶，环比1.93%，同比-12.71% [3] - 布伦特原油近月价格62.94美元/桶，环比0.99%，同比-12.1% [3] 市场分析及策略推荐 逻辑分析 - 现货方面，MSK盘后放出WK51周上海 - 鹿特丹报价2400美金，环比上周调涨200美金，部分船司开启12月下半月宣涨，线上2800 - 3500不等 [6] - 需求端12 - 1月发运预计逐渐好转，供给端12月上海 - 北欧5港周均运力为28.32万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.88/28.05万TEU，12月运力略抬升，1月变化不大 [6] - 预计12和02合约交易逻辑分化，12走交割逻辑，02走预期逻辑，12 - 2价差存在不确定性，需跟踪货量改善情况 [6] - 地缘端和谈第二阶段预计曲折，春节前大面积复航较困难，走苏伊士的回程船预计增加，春节后复航概率可能加大 [6] 交易策略 - 单边：EC2602多单持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏 [7] - 套利：2 - 4正套可考虑部分止盈 [8] 行业资讯 - 美国11月ISM制造业PMI为48.2，不及市场预期的49，连续第九个月处于收缩区间 [10] - 韩国第一大班轮公司HMM签订约14.45亿美元造船大单，订造8艘13400TEU双燃料集装箱船，预计2029年上半年分阶段交付 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为股指期货有反弹动力、国债期货关注央行购债规模、农产品部分品种价格有不同走势、黑色金属震荡偏强、有色金属部分品种表现强势、能源化工各品种受供需和地缘等因素影响价格各异、航运板块集运有交易机会 [21][25][29] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货：市场量价齐升，各指数和期货合约上涨，人工智能应用或成新主线，仍有反弹动力，关注前期压力位 [20][21] - 国债期货：表现分化，基本面现状对债市有支撑，短期或延续震荡，前期多单建议逢高分批止盈 [23][25] 农产品 - 蛋白粕：国际大豆供应压力增加，盘面回落，国内豆粕压榨利润亏损，预计价格有支撑，菜粕震荡运行 [28][29] - 白糖：国际糖价大跌后有筑底迹象，国内糖厂开榨，供应增加但成本有支撑，预计价格底部震荡 [30][35] - 油脂板块：震荡行情延续，马棕 11 月产量由增转减，库存或增加，豆油跟随整体走势，菜油继续去库 [37][38] - 玉米/玉米淀粉：外盘回落，东北玉米上量低价格上涨，华北偏弱，现货短期偏强，盘面高位震荡 [40][41] - 生猪：出栏节奏放缓猪价反弹，但存栏量高供应压力仍在，建议偏空思路操作 [43][44] - 花生：现货稳定，进口量减少，油厂下调收购价格，01 花生有仓单博弈，盘面反弹空间有限 [45][47] - 鸡蛋：需求一般，蛋价稳定为主，近月合约区间震荡 [48][50] - 苹果：库存较低，基本面偏强，但 1 月合约临近交割风险大，建议离场观望 [51][53] - 棉花 - 棉纱：基本面矛盾不大，棉价震荡为主，供应增加但增产幅度或不及预期，需求进入淡季 [54][55] 黑色金属 - 钢材：钢价区间震荡，成本有支撑，短期跟随基本面维持震荡偏强趋势，关注煤矿安全检查等情况 [59][60] - 双焦：底部震荡运行，可轻仓逢低做多远月合约，焦煤 1/5 反套可止盈 [61][62] - 铁矿：高位偏空思路对待，供应宽松，需求难有显著好转，国内铁元素供需格局宽松 [63][64] - 铁合金：成本推动短期反弹，未来需求压力压制反弹高度，可卖出虚值跨式期权组合 [67][68] 有色金属 - 金银：黄金偏强震荡，白银创新高，预计黄金持续偏强震荡，白银上方有空间，注意仓位管理 [70][71] - 铂钯：总体跟随金银上涨，铂金基本面有支撑，钯金需求增长有限，需警惕套利回调风险 [73][74] - 铜：日本加息预期引发流动性担忧，2026 年铜矿供应紧张，长期上涨趋势不变，短期或回踩 [76][78] - 氧化铝：价格偏弱震荡，北方检修不影响月度产量，现货成交少，价格持续承压 [80][82] - 电解铝：宏微观共振，铝价偏强震荡，国内外库存低，基本面有支撑，中期逢回调看多 [85][86] - 铸造铝合金：随铝价偏强震荡，废铝资源紧缺，成本高，需求分化 [88][89] - 锌：宽幅震荡，矿端短缺态势或加剧，冶炼厂利润受影响，消费进入淡季 [91][93] - 铅：区间震荡，原料紧平衡，冶炼供应或增加，消费转淡 [95][99] - 镍：减产刺激反弹，库存压制高度，终端需求进入淡季，供应宽松 [100][102] - 不锈钢：供需两弱，等待宏观刺激，12 月需求不乐观，供应下降，关注宏观政策 [103][104] - 工业硅：区间震荡，逢高沽空，12 月云南、四川产量或降，西北大厂增产，需求有支撑 [105] - 多晶硅：短期偏强，警惕冲高回落，硅片、电池市场有压力，仓单因素影响价格 [106][107] - 碳酸锂：长线回调充分买入，12 月需求有分歧，供应增加，中期有回调压力 [108][109] - 锡：供需紧平衡，锡价高位震荡，关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕风险 [110][112] 航运板块 - 集运：船司开启 12 月下半月宣涨，盘面情绪好转，12 和 02 合约交易逻辑分化，关注船司宣涨和货量改善情况 [113][114] 能源化工 - 原油：地缘矛盾持续，油价小幅反弹，预计宽幅波动，Brent 主力合约在 60 - 65 美金/桶区间震荡 [116][117] - 沥青：现货弱势运行，盘面估值低位，供需基本面支撑不足，价格或下探，关注炼厂冬储政策 [118][120] - 燃料油：Al - Zour 炼厂装置延迟回归，低硫关注炼厂装置变化，高硫四季度预期弱势 [121][123] - PX&PTA：需求有韧性，预期偏乐观，PX 供应或缩量，PTA 未来供需双增，价格震荡偏强 [124][127] - 乙二醇：累库预期仍存，供应增加，需求进入淡季，港口库存上升 [129] - 短纤：内需季节性回落，外贸转暖，开工稳定，库存有累库预期，价格震荡 [131][135] - 瓶片：淡季需求预期走弱，供应增加，社会库存偏高，加工费偏弱，价格震荡 [133][134] - 纯苯苯乙烯：供需偏弱，库存偏高，纯苯供需格局宽松，苯乙烯开工预期提升，价格震荡 [136][140] - 丙烯：进口减少，库存高位，国内丙烯负荷高位，需求欠佳，价格向上驱动不强 [141][142] - 塑料 PP：多单持有，止损上移，国内汽车销量增长利多塑胶，全球股票市值回落利空商品 [144][146] - 烧碱：价格偏弱，供应充裕，需求平淡，库存累积，预计价格延续跌势 [148][150] - PVC：反弹乏力，供应增加，需求支撑不足，供需僵持，市场易跌难涨 [150][152] - 纯碱：震荡走势，需求端玻璃冷修利空，供应端冬季检修增加，价格波动无明确驱动 [154][155] - 玻璃：反弹乏力，产线冷修，供应收缩带动价格上涨，关注供应收缩速度和冷修力度 [158][159] - 甲醇：短期仍有支撑，国际装置开工率下滑，进口有扰动，国内供应宽松，延续震荡态势 [161][163] - 尿素：高价成交疲软，期价震荡，供应宽松，需求偏刚性，短期偏强震荡，中期偏弱运行 [165][168] - 纸浆：现货市场情绪好转，高库存压制反弹高度，估值结构性分化，关注宏观情绪和需求释放节奏 [169][172] - 原木：基本面趋弱，关注中日关系对进口影响，期货估值弱势，关注港口库存去化和下游需求变化 [173][174] - 胶版印刷纸：涨价函发布，供应压力不减，市场反弹乏力，双胶纸估值低位，价格或窄幅整理 [178][179] - 天然橡胶及 20 号胶：保税区内外环比累库，库存增加，关注 RU 主力合约压力和 NR 主力合约空单止损 [180][182] - 丁二烯橡胶：顺丁橡胶环比减产，累库放缓，产能利用率下降，库存增加，BR01 合约观望 [183][185]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 期货价格 - DCE01今日价格801.0，较昨日上涨7.0；DCE05今日价格777.5，较昨日上涨9.5；DCE09今日价格752.5，较昨日上涨9.0 [2] - I01 - I05今日价差23.5，较昨日减少2.5；I05 - I09今日价差25.0，较昨日增加0.5；I09 - I01今日价差 - 48.5，较昨日增加2.0 [2] 现货价格 - PB粉(60.8%)今日价格790，较昨日下跌4；纽曼粉今日价格791，较昨日下跌5；麦克粉今日价格788，较昨日下跌1等多种现货粉矿价格有不同程度涨跌 [2] - 最优交割品为卡粉，价格843，01厂库基差41，05厂库基差67，09厂库基差92 [2] 现货品种价差 - 卡粉 - PB粉昨日价差91，较前天增加2；纽曼粉 - 金布巴昨日价差45，较前天增加1等多种现货品种价差有不同变化 [2] 进口利润 - 卡粉进口利润昨日为1，较前天增加9；纽曼粉进口利润昨日为23，较前天增加10等多种矿粉进口利润有增减变化 [2] 普氏指数 - 普氏铁矿62%价格昨日为106.0，较前天减少1.5；普氏铁矿65%价格昨日为118.1，较前天减少1.5；普氏铁矿58%价格昨日为93.9，较前天减少1.5 [2] 内外盘美金价差 - SGX主力 - DCE01昨日价差2.1，较前天减少0.4；SGX主力 - DCE05昨日价差5.4，较前天减少0.5；SGX主力 - DCE09昨日价差8.5，较前天减少0.6 [2]

分组1 - 报告行业投资评级：未提及 分组2 - 报告核心观点：今日黑色板块维持震荡偏强走势 煤焦止跌领涨 钢材现货成交整体一般偏好 上周五大材继续增产 螺纹减产热卷增产 钢材总库存去库速度放缓 社库去化速度加快 钢材表观需求小幅下滑 预计本周铁水产量继续下滑 近期煤焦加速下跌 钢矿上涨 盘面提前反应焦炭四轮提降 焦煤下方空间有限 本周止跌反弹 铁矿pb粉结构性短缺 钢材成本存在支撑 近期基建需求有所增长 钢材表需持续改善 短期钢价跟随基本面维持震荡偏强趋势 整体延续区间震荡 破局需要更多因素 后续关注煤矿安全检查情况、海外关税及国内宏观、产业政策 [5] 分组3 市场信息 - 研究员为戚纯怡 期货从业证号为F03113636 投资咨询证号为Z0018817 [2] 市场研判 - 现货方面 上海中天螺纹3260元（+40） 北京敬业3230元（+10） 上海鞍钢热卷3310元（+20） 天津河钢热卷3250元（+30） [4] - 单边交易维持震荡偏强走势 [6] - 套利建议做多卷螺差获利平仓 [7] - 期权建议观望 [8] - 第三轮第五批中央生态环境保护督察组通报天津市和河北省部分典型环境问题 天津挥发性有机物治理和机动车检测有严重问题 河北唐山违规上马钢铁项目和新增产能被点名 督察发现多家企业违法排污 超低排放改造不达标 督察组将继续调查并开展后续工作 [9] - 1日唐山钢坯直发成交一般 仓储现货价格报3070 - 3080含税出库 下游成品材价格稳中趋高 部分低价成交尚可 预计午后钢坯出厂价格或上调10左右 [10] 相关附图 - 包含螺纹钢、热轧板卷汇总价格 螺纹、热卷各合约基差、价差 卷螺差 盘面利润 现金利润 铁水 - 废钢价差 冷热价差 电炉成本等数据图表 [11][14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月1日铁合金期货价格整体上涨 硅铁主力合约上涨1.41%持仓减少3190手 锰硅主力合约上涨2.17%持仓减少61711手 [5] - 硅铁短期成本有支撑 基本面环比略有改善 跟随整体商品情绪短期反弹 但对反弹高度不宜期待过高 [5] - 锰硅在成本端推动下短期反弹 但未来需求压力仍然存在 压制反弹高度 [5] - 单边成本推动短期反弹 但未来需求压力仍存 压制反弹高度 套利观望 期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 硅铁期货SF主力合约收盘价5466 日变动76 周变动10 成交量354243 日变化121697 持仓量254583 日变化-3190 锰硅期货SM主力合约收盘价5738 日变动122 周变动108 成交量256244 日变化143035 持仓量253444 日变化-61711 [3] - 硅铁现货72%FeSi内蒙价格5250 日变动50 周变动20 72%FeSi宁夏价格5200 日变动0 周变动-30等 锰硅现货硅锰6517内蒙价格5530 日变动30 周变动10 硅锰6517宁夏价格5510 日变动30 周变动30等 [3] - 硅铁基差内蒙 - 主力为 - 216 日变动 - 26 周变动10等 锰硅基差内蒙 - 主力为 - 208 日变动 - 92 周变动 - 98等 SF - SM价差 - 272 日变动 - 46 周变动 - 98 [3] - 锰矿原材料澳块价格40 日变动0 周变动0.2 南非半碳酸价格34.2 日变动0 周变动 - 0.1等 兰炭小料原材料陕西价格820 日变动0 周变动0 宁夏价格920 日变动0 周变动0等 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁1日现货价格稳中偏强 部分区域现货上涨50元/吨 供应端合金厂延续检修趋势 产量继续小幅下降 需求端钢材利润近期有所修复 短期钢材产量或有小幅回升 但12月整体钢材表需季节性下行 预计复产难以持久 成本端各产区铁合金电价总体平稳 [5] - 锰硅1日锰矿现货整体平稳 锰硅现货稳中偏强 各地现货上涨20至50元/吨 供应端产量保持下行趋势 需求端近期钢材利润有所修复 或带动短期钢材产量小幅反弹 但钢材表需数据未来将季节性走弱 预计复产难以持久 成本端锰矿港口库存环比略增但仍处于同期低位 现货价格表现坚挺 成本端有所抬升 [5] - 单边成本推动短期反弹 但未来需求压力仍存 压制反弹高度 套利观望 期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 重要资讯 - 新余钢铁敲定硅铁采购价为5700元/吨 较上一轮跌70元/吨 量600吨 [7] - 第三轮第五批中央生态环境保护督察组通报天津市和河北省的部分典型环境问题 天津市在挥发性有机物治理和机动车检测上存在严重问题 河北唐山则因违规上马钢铁项目和新增产能被点名 [7]