报告基本信息 - 成文日期为2025年12月19日，研究品种为玉米淀粉，报告周期是日度，研究员是漆建华 [1] 期货市场 合约行情 - 2025年12月19日玉米淀粉期货cs2601合约震荡为主，收盘价2502元/吨，较上一交易日增加3元/吨 [2] - 当日成交量94462手，较上一交易日降低13283手；持仓量79131手，较上一交易日降低25104手 [2] 品种价格 - 玉米淀粉期货6个合约当日总持仓量260443手，较上一交易日降低12997手 [4] - 各合约具体成交、持仓及成交额等情况见日行情表 [6] 现货市场 现货报价 - 2025年12月19日国内部分地区玉米淀粉现货报价：黑龙江2560元、辽宁2730元、吉林2630元、河北2800元、山东2740元，涨跌均为0 [8] 影响因素 产业资讯 - 12月19日美国玉米进口到岸价270美元/吨，较上日上涨2美元/吨；进口成本价2194元/吨，较上日上涨14元/吨；加征关税后进口成本价2402元/吨，较上日上涨16元/吨 [8] 行情展望 - 玉米淀粉cs2601合约20日、10日均线有呈现多头排列组合，本周玉米淀粉现货企业开机率下滑、库存增加，预计后市该合约价格或将延续震荡态势 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国债期货有一定压力，保持谨慎；股指期货波动中枢将逐步上移，可择机做多；贵金属有望延续上涨趋势，可暂且观望，等待做多机会；螺纹钢和热卷价格或延续弱势震荡，可关注反弹时的高位做空机会；铁矿石市场供需格局偏弱，可关注高位做空机会；焦煤焦炭期货短期内可能延续反弹，可关注低位买入机会；铁合金总体过剩压力延续，回落后可考虑关注现货亏损扩大后的低位多头机会；原油可关注做多机会，主力合约暂时观望；燃料油价格反弹空间较大，主力合约暂时观望；聚烯烃市场短期处于负反馈阶段，标品供应减少或提振市场情绪，建议观望；合成橡胶和天然橡胶预计震荡运行；PVC关注供应端变化；尿素下方空间有限；PX短期或震荡偏强调整，关注逢低参与机会；PTA短期或存向上驱动，考虑跟随成本端逢低参与；乙二醇短期维持底部震荡，考虑区间参与；短纤和瓶片预计跟随成本端震荡运行；碳酸锂阶段性供需错配支撑价格，关注消费持续性；铜价高位运行，谨慎追涨；铝价维持高位震荡；锌和铅维持震荡调整；锡价预计震荡偏强运行；镍关注印尼相关政策；豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油可关注低位区间看涨期权多头机会；棕榈油、菜粕和菜油暂时观望；棉花预计偏强运行；白糖弱势震荡运行；苹果预计偏强运行；生猪考虑观望；鸡蛋暂时观望；玉米耐心等待供应压力释放，玉米淀粉跟随玉米行情为主 [6][7][9][10][12][13][15][17][19][23][26][27][29][30][31][33][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][53][54][55][56][57][58][59][60][62][63][65][66][67][68][70][71][72][73][74][75][77][78][79][80][81][83][84][85][86] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.89%报 112.830 元，10 年期主力合约涨 0.26%报 108.220 元，5 年期主力合约涨 0.17%报 106.025 元，2 年期主力合约涨 0.07%报 102.526 元 [5] - 央行开展 593 亿元 7 天期逆回购操作，当日 1353 亿元逆回购到期，单日净回笼 760 亿元 [5] - 全国住房城乡建设工作会议提出调整优化房地产政策等举措 [5] - 当前宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，市场风险偏好提升，预计国债期货有压力，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货（IF）主力合约 0.12%，上证 50 股指期货（IH）主力 0.22%，中证 500 股指期货（IC）主力合约 0.04%，中证 1000 股指期货（IM）主力合约 -0.15% [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低位，国内资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解，预计股指波动中枢上移，可择机做多 [9][10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 1,014.24，涨幅 1.34%；白银主力合约收盘价 16,441，涨幅 1.43% [11] - 美国第三季度实际 GDP 年化季率初值升 4.3%，10 月耐用品订单环比降 2.2% [11][12] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金，美国劳动力市场放缓，美联储有望降息，利好贵金属，有望延续上涨趋势，可暂且观望，等待做多机会 [12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2960 元/吨，上海螺纹钢现货价格 3180 - 3320 元/吨，上海热卷报价 3250 - 3270 元/吨 [14] - 需求端，房地产下行态势未逆转，螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季，关注冬储进展；供应端，产能过剩但产量处年内低位，供应压力缓解，螺纹钢库存总量高于去年同期但消耗速度快；综合供需，价格可能延续弱势震荡，热卷走势或与螺纹钢一致，技术面钢材期货或延续弱势震荡格局，投资者可关注反弹时的高位做空机会，轻仓参与 [14][15][16] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB 粉港口现货报价 788 元/吨，超特粉现货价格 670 元/吨 [17] - 10 月以来全国铁水日产量回落，前 11 个月铁矿石进口量同比增长 1.4%，国产原矿产量低于去年同期，10 月以来港口库存持续回升，当前处于近五年同期最高水平，市场供需格局偏弱，技术面在前高附近面临阻力，投资者可关注高位做空机会，轻仓参与 [17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅反弹 [19] - 焦煤方面，12 月主产地煤矿减产增加，产量环比回落，下游焦企采购量环比增加，主焦煤表现强于配煤；焦炭方面，现货采购价格第三轮下调开启，焦化企业开工稳定但环保扰动增加，部分企业限产，钢厂减产力度加大，对焦炭需求转弱；技术面短期内可能延续反弹，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [19][20][21] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌 0.21%至 5822 元/吨，硅铁主力合约收涨 0.18%至 5648 元/吨，天津锰硅现货价格 5720 元/吨持平，内蒙古硅铁价格 5270 元/吨涨 20 元/吨 [22] - 12 月 19 日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至 5.36 万吨，澳矿供应恢复正常，港口锰矿库存回升至 454 万吨，报价低位企稳回升，库存水平仍偏低，主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格小幅回落，成本低位窄幅波动 [22] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量 182 万吨，低于 24 年同期水平，10 月螺纹钢长流程毛利回落至 -148 元/吨，锰硅、硅铁产量分别为 18.82 万吨、9.98 万吨，较上周分别变化 -1000 吨、 -6500 吨，产量高位延续回落，需求偏弱，短期过剩程度略有减弱，供应宽松推动库存持续累升 [22] - 近期产量持续回落，需求走弱，总体过剩压力延续，成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位，短期供应或延续缩减，回落后可考虑关注现货亏损扩大后的低位多头机会 [23] 原油 - 上一交易日 INE 原油高开低走，受阻于 20 日均线 [24] - 12 月 9 日当周，基金经理减持美国原油期货和期权净空头头寸，投机客减持纽约和伦敦两地 WTI 原油期货及期权空头头寸 38,888 手至 -12,038 手 [24] - 截至 12 月 19 日当周，美国能源企业油气活跃钻机数连续第二周下降，油气钻机总数下降 6 座至 542 座，为 9 月以来最低水平，石油钻机数减少 8 座至 406 座，为 2021 年 9 月以来最低水平，天然气钻井平台持平于 127 座，混合钻机数增加 2 座至 9 座，本周下降令总钻机数比去年同期下降 47 座或 8% [25] - 巴克莱维持 2026 年布伦特原油价格预估在每桶 65 美元不变，称即便委内瑞拉石油出口减少 20 万桶/日，也不太可能对全球油价产生显著影响，欧佩克供应将较表观需求高出 60 万桶/日，明年供需失衡预估从今年的 130 万桶/日扩大至 190 万桶/日 [25] - CFTC 数据显示美国基金减持净空头头寸，美国制裁委内瑞拉油轮利多原油价格，但俄乌和平谈判使原油走势不确定性大，目前布油价格在 60 美元整数关口附近稳定，可关注做多机会，主力合约暂时观望 [26][27] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上行，收于 20 日均线上方 [28] - 新加坡岸上燃料油库存在连续三周上升后下降，截止 12 月 17 日当周，残渣燃料油库存 2465.8 万桶，环比减少 140.4 万桶，同期进入新加坡陆上库存的燃料油数量下降 19.0%至约 76.2 万吨，流出数量减少 41.0%至约 30.7 万吨，大部分运往马来西亚储存中心，部分卖家年底清库存致库存周环比下降 [28][29] - 亚洲燃料油现货供应突然紧张，支撑燃料油价格，成本端原油走势企稳有助于价格稳定，燃料油屡创年内新低，反弹空间较大，主力合约暂时观望 [29][30] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘弱势走跌，拉丝主流价格 6050 - 6200 元/吨，余姚市场 LLDPE 价格下跌 50 - 120 元/吨，市场偏空情绪不改，成交重心下移 [31] - 聚烯烃生产企业预计大稳小动，巴斯夫广东近期有投产计划，部分生产企业停车检修，部分全密度装置由 LLDPE 转产 HDPE，日产量维持高位，但标品供应端压力有放缓预期；下游工厂开工率预计下跌，逢低补库为主，对高价抵触，刚需预计减弱；临近月底和年底，生产企业和贸易商有主动降价去库和预售远期资源预期；短期市场处于负反馈阶段，标品供应减少或提振市场情绪，建议观望 [31][32] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨 0.90%，山东主流价格持稳至 11600 元/吨，基差略收窄 [33] - 原料丁二烯价格超预期上涨，形成强力成本支撑；供应端，顺丁橡胶周度产能利用率升至 76.26%，供应充裕，多数装置正常运行；需求端，下游轮胎企业开工率小幅下滑，成品库存高，采购谨慎，刚需为主；库存端，主流仓库库存环比下降 3.8%，但社会库存持续累积，期货仓单稳定；预计震荡运行 [33][34][35] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨 0.72%，20 号胶主力收涨 0.45%，上海现货价格持稳至 15100 元/吨附近，基差略收窄 [36] - 供应端，国内产区停割速度加快，泰柬地缘紧张局势持续，海外原料价格高企；需求端，供应面偏弱运行，轮胎企业去库缓慢；库存端，本期中国天然橡胶库存大幅累库；消息面上，2025 年 11 月我国重卡市场销售 10 万辆左右，环比 10 月下降约 6%，比上年同期增长约 46%；预计呈震荡走势 [36][37] PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收涨 3.02%，现货价格上调（80 - 100）元/吨，基差持稳 [38] - 供过于求基本面格局延续，但大幅向下空间有限，向上需等待基本面好转，节后关注出口及供应缩减情况；供应端，本周常规性检修少，临时降负企业多，国内供应量小幅下降；需求端，本周国内下游制品企业开工下降，受硬制品开工下降影响；成本利润端，原辅料成本稳定，能源成本降低，烧碱理论生产成本减少，烧碱价格上行，液氯周均上行，氯碱利润整体上行；华东地区电石法五型现汇库提在 4250 - 4350 元/吨，乙烯法在 4300 - 4500 元/吨；本周社会库存样本统计环比下降 0.25%至 105.66 万吨，同比增加 28.58%；关注供应端变化 [38][39] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨 1.24%，山东临沂上调（20）元/吨，基差持稳 [40] - 预计本周行情窄幅波动；供应端，日产预计在 19.4 - 20.2 万吨，日产水平窄幅波动；需求端，复合肥近期开工略有下降，下周环保预警解除开工有提升趋势，对尿素需求小幅提升，储备需求阶段性补仓为主，东北仍有储备需求预期；成本利润端，煤炭价格稳定，尿素价格先降后涨，均价小幅上行，行业利润小幅回升；本期中国尿素企业总库存量 117.97 万吨，低于上周预期，港口样本库存量为 13.8 万吨，基本符合上周预期；下方空间有限 [40][41] 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2603 主力合约上涨，涨幅 1.84%，PXN 价差调整至 350 美元/吨，短流程利润修复，PX - MX 价差在 150 美元/吨附近 [42] - 供需方面，PX 负荷维持在 88.1%，现货流通性偏紧且库存低位，价格仍有支撑，浙石化 26 年 1 月 CDU 和重整有检修计划，预计降负 10%左右；成本端，俄乌、美委地缘冲突短期提振油价；短期 PXN 价差修复至中性偏高水平，上方有压力，短流程利润持续改善，开工持稳，成本端原油短期反弹有驱动，供需格局环比改善，中期预期良好，短期或震荡偏强调整，关注逢低参与机会，警惕原油变动和宏观政策变化 [42][43] PTA - 上一交易日，PTA2605 主力合约上涨，涨幅 2.38% [44] - 供应端，英力士 125 万吨 PTA 装置降负运行，后期可能停车，PTA 负荷在 73.2%；需求端，聚酯负荷维持在 91.2%，长丝端亏损加剧，主流大厂减产保价，江浙涤丝产销放量，支撑聚酯原料端，2025 年 12 月 1 日起国内大陆地区聚酯产能上修至 8984 万吨，新增新疆宇欣、安徽佑顺各 30 万吨新装置，江浙终端开工继续下降，工厂原料备货下滑；效益方面，PTA 加工费下滑至 130 元/吨附近；短期加工费小幅调整，估值不高，库存维持低位，底部有支撑，地缘因素与成本支撑共振，长丝亏损减产，产销放量推升原料价格，短期或存向上驱动，考虑跟随成本端逢低参与，注意控制风险，关注油价变化 [44] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅 3.02% [45] - 供应端，整体开工负荷在 71.97%（环比上期上升 2.04%），草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 75.46%（环比上期上升 3.28%），宁夏畅亿 20 万吨新装置已出料运行，四川正达凯已恢复至满负荷运行；库存方面，华东部分主港地区 MEG 港口库存约 71.6 万吨附近，环比上期增加 3.0 万吨，12 月 22 日至 12 月 28 日主港计划到货数量约为 11.8 万吨；需求方面，下游聚酯开工维持在 91.2%，终端织机开工下降

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米步入出口旺季，阶段性供应压力较高，但USDA下调2025/26年度美玉米结转库存预测值，对美玉米价格有所支撑；国内东北产区12月储备库收购力度加大，对市场底部构成支撑，但阶段性高价限制用粮企业采购积极性，种植户与贸易主体开始释放粮源，饲料及深加工企业库存安全，高价买货积极性偏淡，玉米价格继续小幅调整，盘面来看，前期超预期上涨后，近日玉米期价高位回落，短期波动较大，暂且观望[2] - 新季玉米上市量增加，原料供应充裕，行业开机率持续回升，供应端压力增加，但元旦及春节备货或提振下游行业需求预期，且木薯淀粉涨幅过大使部分下游客户重新采购玉米淀粉提升需求增量，受玉米回落影响，淀粉同步回落，短期观望[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价活跃合约为2497元/吨，环比-48；玉米月间价差5 - 9为-30元/吨，环比-1；玉米淀粉月间价差3 - 5为-5元/吨，环比-1 [2] - 黄玉米期货持仓量活跃合约为983336手，环比-21181；玉米淀粉期货持仓量活跃合约为61003手，环比-18128 [2] - 玉米期货前20名持仓净买单量为-91573手，环比-8591；玉米淀粉期货前20名持仓净买单量为-32111手，环比-3117 [2] - 黄玉米注册仓单量为52466手，环比-184；玉米淀粉注册仓单量为2500手，环比0 [2] - 主力合约CS - C价差为330元/吨，环比-3 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价活跃合约为443.25美分/蒲式耳，环比-0.75；CBOT玉米总持仓为1473739张，环比13996 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量为67530张，环比-19566 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价为2347.65元/吨，环比-0.98；长春玉米淀粉出厂报价为2570元/吨，环比0 [2] - 锦州港玉米平舱价为2280元/吨，环比-10；潍坊玉米淀粉出厂报价为2800元/吨，无环比数据 [2] - 进口玉米到岸完税价格为2057.76元/吨，环比0.02；石家庄玉米淀粉出厂报价为2730元/吨，环比0 [2] - 进口玉米国际运费为0美元/吨，环比0；玉米淀粉主力合约基差为68，环比-3 [2] - 玉米主力合约基差为155.65，环比-0.98；山东淀粉与玉米价差为410元/吨，环比-56 [2] 替代品现货价格 - 小麦平均现货价为2513.39元/吨，环比-1.61；木薯淀粉与玉米淀粉价差为712元/吨，环比-13 [2] - 玉米平均现货价为165.74元/吨，环比-0.63；玉米淀粉与30粉价差为-204元/吨，环比25 [2] 上游情况 - 美国预测年度玉米播种面积为425.53百万公顷，环比0；产量为131百万吨，环比0 [2] - 巴西预测年度玉米播种面积无环比数据，产量为36.44百万吨，环比0.55 [2] - 阿根廷预测年度玉米播种面积为53百万公顷，环比0；产量为7.5百万吨，环比0 [2] - 中国预测年度玉米播种面积为295百万公顷，环比0；产量为44.3百万吨，环比0 [2] - 乌克兰预测年度玉米产量为32百万吨，环比0 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存为13.8万吨，环比0；深加工玉米库存量为294万吨，环比18.6 [2] - 北方港口玉米库存为29万吨，环比0；淀粉企业周度库存为107.4万吨，环比2.5 [2] - 玉米当月进口数量为30万吨，环比0；玉米淀粉当月出口数量为19.17万吨，环比6.39 [2] 下游情况 - 饲料当月产量为20.9万吨，环比0；山东玉米淀粉加工利润为-2元/吨，环比-4 [2] - 样本饲料玉米库存天数为29.48天，环比-0.05；河北玉米淀粉加工利润为71元/吨，环比-3 [2] - 深加工玉米消费量为141.29万吨，环比-0.38；吉林玉米淀粉加工利润为-67元/吨，环比0 [2] - 酒精企业开机率为65.22%，环比-3；淀粉企业开机率为62.31%，环比-0.53 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为9.45%，环比-0.4；60日历史波动率为8.5%，环比-0.03 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率为7.94%，环比0.26；平值看跌期权隐含波动率为7.95%，环比0.27 [2] 行业消息 - 咨询机构Safras & Mercado预计2025/26年度巴西玉米总产量为1.42875亿吨，低于此前预测的1.43562亿吨，但高于2024/25年度的1.40054亿吨 [2] - 美国农业部负责农业生产和保护的副部长表示，在120亿美元农业援助计划之外，不再发放更多援助，美玉米步入出口旺季，阶段性供应压力较高，不过USDA下调2025/26年度美玉米结转库存预测值 [2]

报告核心观点 - 提供2025年12月19日9:00迈科期货各种期货品种的基差统计数据，涵盖有色金属、贵金属、黑色产业、油脂油料、农副产品、软商品、化工、能源化工、股指等多个领域 [3] 各行业品种基差数据总结 有色金属 - 铜主力基差率 -0.54%，较昨日增减 -0.28%，现货价格 92240 [3] - 铝主力基差率 -1.18%，较昨日增减 -0.50%，现货价格 21730 [3] - 锌主力基差率 0.46%，较昨日增减 -0.02%，现货价格 23130 [3] - 铅主力基差率 -0.51%，较昨日增减 -0.39%，现货价格 16725 [3] - 镍主力基差率 2.66%，较昨日增减 0.38%，现货价格 116600 [3] - 工业硅主力基差率 6.73%，较昨日增减 -1.38%，现货价格 9200 [3] - 碳酸锂主力基差率 -9.03%，较昨日增减 0.24%，现货价格 97570 [3] 贵金属 - 金主力基差率 -0.59%，较昨日增减 0.10%，现货价格 974.68 [3] - 银主力基差率 -0.37%，较昨日增减 -0.01%，现货价格 15463 [3] 黑色产业 - 螺纹钢主力基差率 6.24%，较昨日增减 -0.44%，现货价格 3320 [3] - 热卷主力基差率 0.70%，较昨日增减 -0.38%，现货价格 3300 [3] - 铁矿石主力基差率 6.92%，较昨日增减 -0.47%，现货价格 831.3 [3] - 焦炭主力基差率 0.72%，较昨日增减 -1.54%，现货价格 1615 [3] - 焦煤主力基差率 -0.80%，较昨日增减 -6.02%，现货价格 1117.5 [3] - 动力煤主力基差率 -9.78%，较昨日增减 -1.12%，现货价格 723.0 [3] - 硅铁主力基差率 -7.01%，较昨日增减 -0.59%，现货价格 5200 [3] - 锰硅主力基差率 -0.17%，较昨日增减 -0.38%，现货价格 5770 [3] - 不锈钢主力基差率 2.25%，较昨日增减 0.07%，现货价格 12700 [3] - 玻璃主力基差率 -3.0%，较昨日增减 -3.2%，现货价格 1030 [3] 油脂油料 - 大豆主力基差率 -2.5%，较昨日增减 1.17%，现货价格 3940 [3] - 豆粕主力基差率 10.67%，较昨日增减 0.00%，现货价格 3040 [3] - 菜粕主力基差率 7.26%，较昨日增减 -0.84%，现货价格 2510 [3] - 豆油主力基差率 7.54%，较昨日增减 -0.62%，现货价格 8390 [3] - 菜油主力基差率 6.20%，较昨日增减 -0.72%，现货价格 9500 [3] - 花生主力基差率 17.56%，较昨日增减 0.26%，现货价格 9400 [3] - 棕榈油主力基差率 0.38%，较昨日增减 -0.07%，现货价格 8400 [3] 农副产品 - 玉米主力基差率 4.57%，较昨日增减 0.76%，现货价格 2290 [3] - 玉米淀粉主力基差率 2.84%，较昨日增减 -0.26%，现货价格 2570 [3] - 苹果主力基差率 13.98%，较昨日增减 0.51%，现货价格 7800 [3] - 鸡蛋主力基差率 6.31%，较昨日增减 6.05%，现货价格 3100 [3] - 生猪主力基差率 4.64%，较昨日增减 1.88%，现货价格 11850 [3] 软商品 - 棉花主力基差率 8.45%，较昨日增减 -0.31%，现货价格 15139 [3] - 白糖主力基差率 5.64%，较昨日增减 0.37%，现货价格 5390 [3] 化工 - 甲醇主力基差率 -0.07%，较昨日增减 0.21%，现货价格 2173 [3] - 乙醇主力基差率 -3.24%，较昨日增减 -0.23%，现货价格 3645 [3] - PTA主力基差率 -1.22%，较昨日增减 0.14%，现货价格 4690 [3] - 聚丙烯主力基差率 8.30%，较昨日增减 -0.43%，现货价格 6800 [3] - 苯乙烯主力基差率 1.64%，较昨日增减 -0.40%，现货价格 6490 [3] - 短纤主力基差率 2.24%，较昨日增减 -0.90%，现货价格 6310 [3] - 塑料主力基差率 8.09%，较昨日增减 0.05%，现货价格 7000 [3] - PVC主力基差率 14.80%，较昨日增减 -7.40%，现货价格 5405 [3] - 橡胶主力基差率 -1.76%，较昨日增减 0.45%，现货价格 15050 [3] - 20号胶主力基差率 4.30%，较昨日增减 0.60%，现货价格 12991 [3] - 纯碱主力基差率 -3.86%，较昨日增减 -1.04%，现货价格 1147 [3] - 尿素主力基差率 -1.64%，较昨日增减 -3.10%，现货价格 1680 [3] - 纸浆主力基差率 0.45%，较昨日增减 0.11%，现货价格 5525 [3] 能源化工 - 原油主力基差率 -8.2%，较昨日增减 0.13%，现货价格 394.5 [3] - 燃料油主力基差率 7.68%，较昨日增减 0.32%，现货价格 2626 [3] - 沥青主力基差率 -1.42%，较昨日增减 1.96%，现货价格 2910 [3] - 低硫燃料油主力基差率 0.54%，较昨日增减 -0.97%，现货价格 2947 [3] - LPG主力基差率 10.20%，较昨日增减 3.31%，现货价格 4528 [3] 股指 - 沪深300主力基差率 0.05%，较昨日增减 0.02%，现货价格 4552.8 [3] - 上证50主力基差率 0.12%，较昨日增减 -0.03%，现货价格 2998.5 [3] - 中证500主力基差率 0.00%，较昨日增减 0.12%，现货价格 7100.8 [3]

1. 报告行业投资评级 未提及相关内容 2. 报告的核心观点 苹果 近期苹果产区整体表现清淡，消费淡季叠加高价抑制需求，替代品受柑橘类水果市场挤占，仅甘肃好货货源走货速度尚可，其余货源走货一般，二三级批发商拿货积极性不高，中转库积压增多，建议多单择机离场[1][6] 红枣 近期销区市场到货多但成交不温不火，河北崔尔庄市场价格坚挺，广东如意坊市场小幅松动，消费旺季特征不明显，期货价格偏弱运行，基差逐步走强，如消费旺季成交转暖或提振盘面，后续应关注春节后的库存绝对水平和26年的种植面积和早期天气预期[8] 油脂 - 棕榈油：本月迄今马来西亚棕榈油出口表现疲软，制约反弹空间，圣诞假期前BMD棕油大幅反弹可能性不大，短线区间震荡调整为主，2025年11月中国棕榈油进口总量为本年度最高，抑制连棕涨幅，BMD棕油多空因素交织窄幅震荡影响连棕走势[10] - 豆油：美国对华大豆出口步伐不及预期，南美即将收获的大豆有望丰收，可能缩窄美国大豆出口窗口，美国制裁或使原油上涨，提振豆油走势，国内工厂豆油供应充足，春节备货将开始，工厂开机率不高，库存有望减少，现货基差报价跌幅有限[10] - 菜油：美原油期价下跌拖累国内植物油市场，特朗普下令封锁委内瑞拉油轮带动美豆油反弹，关注菜油05合约能否在8900 - 9000元区间止跌，贸易商多高位点价，当前观望为主，寻找机会移仓换月，现货价格随盘波动，基差报价窄幅波动[10] 白糖 洲际交易所原糖期货触及逾一个月低位，因美元走强且供应前景宽松，巴西中南部干旱情况改善，支撑下榨季甘蔗增产预期，印度榨季丰产格局明确，供应前景宽松制约原糖价格反弹，价格维持偏空格局，国内主产区榨糖节奏提速，期货市场价格走弱，制糖集团报价下调，新糖供应市场，购销氛围不温不火，现货成交一般，缺乏利多，价格反弹无力，预计保持偏弱走势[13] 棉花 洲际交易所棉花期货小幅上涨，受空头回补影响，美棉维持震荡行情，国内市场预期下年度新疆种植面积下滑，中长期预期乐观，但产业下游偏弱，下游成品库存累积，纺企利润、现金流边际走差，不过产业下游整体压力尚可，纺企对棉花原料刚需有韧性，棉花下方空间有限，棉价面临的掣肘增加，上方面临一定压力位，关注14050 - 14100附近阻力位情况[15] 鸡蛋 鸡蛋价格从低位逐步回升，养殖户惜售，淘汰鸡出栏量偏少，新开产蛋鸡数量下降，中小码蛋供应略紧，大码蛋供应充足，在产蛋鸡存栏量预计继续缓慢下降，但整体存栏改善不明显，叠加降温利于鸡蛋存储，鸡蛋供应充足，当前市场成交尚可，低价区看涨情绪升温，出货好转，高价区库存压力偏大，各环节积极清库，全国生产环节平均库存1.01天左右，流通环节库存1.12天左右，鸡蛋供应正常，市场走货消化尚可，部分地区中下游按需采购，需求量维持正常，部分地区走货一般，预计维持低位震荡格局[17] 粕类 美豆继续向下调整，中国需求利好基本消化，出口进度偏慢，南美新作种植顺利，水热条件好，丰产预期强，一月早播大豆将上市，持续压制美豆，国内豆粕宽松格局延续，拍卖成交较好，阶段性现货压力仍在，中下游备货心态谨慎，叠加成本端走弱，单边承压，正套继续走强空间有限，关注回落风险[19] 玉米 东北地区基层挺价情绪仍存，购销活跃度一般，产区价格较稳；华北地区农户售粮随价格变动，售粮节奏平稳，贸易商建库意愿不强，价格窄幅波动，需求端深加工库存持续增加，收购尚可，饲料企业安全库存边际上升，滚动补库为主，政策端部分地区有进口玉米拍卖补充市场供应，关注拍卖持续性，短期玉米现货市场平淡，受政策拍卖调节及后市售粮增加预期，市场心态松动，盘面震荡偏弱，关注售粮节奏、进口玉米拍卖情况[22] 生猪 现货价格稳定，南方腌腊需求启动，下方承接能力增强，12月 - 1月行情有较大不确定性，目前供应端局部地区销售进度偏快，月底供应压力低于市场预期，对行情有一定支撑，昨日盘面冲高后回落，关税问题对国内供需影响不大，空头逢高入场压制盘面，后续关注疫情发酵情况，年前不排除仍有一波二育入场，行情继续磨底[26] 3. 根据相关目录分别进行总结 苹果 - 期货价格：苹果2605主力合约现值9068元/吨，较前值跌0.59%，苹果1 - 5价差涨0.97%，苹果5 - 10价差跌2.04%[1] - 批发市场到货：槎龙、江门、下桥水果批发市场到货量分别较前值增长46.15%、37.50%、42.11%[1] - 库存：全国冷库库存752.98万吨，较前值降0.73%[1] - 利润：厂库交割利润155元/吨，较前值无变化，盘面利润较前值涨7.78%[1] - 产区库存：山东248.36万吨占33%，陕西212.45万吨占28%，甘肃117.27万吨占16%，山西67.34万吨占9%等[5] - 现货成交价格：主产区如梅霍、蓬莱区、静宁等地不同等级苹果有对应价格[3] 红枣 - 期货价格：红枣2601跌0.40%，红枣2605主力合约涨0.06%，红枣2609无涨跌，红枣1 - 5价差跌47.06%，红枣5 - 9价差涨1.56%[8] - 现货价格：沧州特级、一级现货价格分别跌0.21%、1.16%，二级现货价格无变化[8] - 基差：沧州特级与主力合约基差跌18.52%，一级与主力合约基差跌11.86%[8] - 持仓与仓单：持仓量降1.26%，仓单、有效预报及仓单 + 有效预报均无变化[8] 油脂 - 豆油：江苏一级现价8390元/吨，较前值跌0.83%，期价Y2605跌0.74%，基差跌2.75%，仓单涨1.16%[10] - 棕榈油：广东24度现价8400元/吨，较前值涨0.24%，期价P2605跌0.48%，基差涨333.33%，盘面进口成本涨0.93%，盘面进口利润跌27.21%，仓单跌0.42%，棕榈油跨期价差有不同变化[10] - 菜籽油：江苏三级现价9500元/吨，较前值跌0.73%，期价跌0.16%，基差跌13.32%，仓单涨20.50%，菜油跨期价差有变化，豆棕、菜豆油价差有变化[10] 白糖 - 期货市场：白糖2601跌0.44%，白糖2605跌0.72%，ICE原糖主力跌1.96%，白糖1 - 5价差涨18.42%，主力合约持仓量涨6.16%，仓单数量、有效预报无变化[12] - 现货市场：南宁、昆明现货价格分别跌0.94%、0.48%，南宁基差跌7.18%，昆明基差涨11.32%，进口糖巴西配额内、配额外价格分别跌0.29%、0.31%，与南宁价差有不同涨幅[12] - 产业情况：全国食糖产量、销量累计值分别降23.24%、42.53%，广西食糖产量累计值降73.87%，销量当月值降68.63%，全国销糖率累计降24.75%，广西销糖率累计涨20.05%，全国工业库存降7.40%，广西食糖工业库存降80.43%，云南食糖工业库存涨110.00%，食糖进口降16.98%[12] 棉花 - 期货市场：棉花2605涨0.25%，棉花2601涨0.29%，ICE美棉主力涨0.17%，棉花5 - 1价差跌100.00%，主力合约持仓量涨1.46%，仓单数量涨3.93%，有效预报涨1.31%[15] - 现货市场：新疆到厂价3128B无涨跌，CC Index: 3128B跌0.03%，FC Index:M: 1%涨0.40%，3128B与01、05合约基差分别跌3.32%、3.82%，CC Index:3128B - FC Index:M : 1%跌2.30%[15] - 产业情况：商业库存、进口量分别涨28.7%、33.3%，保税区库存降1.8%，纺织业存货同比降66.7%，纱线库存天数降0.1%，坯布库存天数涨3.9%，棉花出疆发运量涨22.6%，纺企C32s即期加工利润涨3.0%，服装鞋帽针纺织品类零售额涨4.8%，当月同比降44.4%，纺织纱线、织物及制品出口额涨9.0%，当月同比涨110.8%，服装及衣着附件出口额涨5.4%，同比涨31.5%[15] 鸡蛋 - 期货：鸡蛋01合约跌0.81%，鸡蛋02合约跌0.38%，1 - 2价差跌8.48%[17] - 现货：鸡蛋产区价格涨0.24%，蛋鸡苗价格跌1.75%，淘汰鸡价格涨2.85%，蛋料比跌0.42%，养殖利润跌4.64%，基差涨265.76%[17] 粕类 - 豆粕：江苏豆粕现价3100元/吨无涨跌，期价M2605跌0.33%，基差涨2.62%，盘面进口榨利涨4.6%，仓单无变化[19] - 菜粕：江苏菜粕现价2400元/吨跌0.41%，期价RM2605涨0.39%，基差跌24.05%，盘面进口榨利涨6.72%，仓单无变化[19] - 大豆：哈尔滨大豆、江苏进口大豆现价无涨跌，豆一主力合约期价跌1.20%，豆二主力合约期价跌0.88%，基差有变化，仓单有不同变化，各品种跨期价差、油相比、豆菜粕价差有不同变化[19] 玉米 - 玉米：玉米2603跌0.73%，锦州港平舱价涨0.44%，基差涨35.14%，玉米3 - 5价差跌9.09%，蛇口散粮价无变化，南北贸易利润跌25.64%，到岸完税价CIF涨0.05%，进口利润跌0.38%，山东深加工早间剩余车辆涨40.62%，持仓量降1.89%，仓单降2.14%[22] - 玉米淀粉：玉米淀粉2603跌0.28%，长春现货跌0.77%，潍坊现货无变化，基差跌14.44%，玉米淀粉3 - 5价差无变化，淀粉 - 玉米03盘面价差涨3.06%，山东淀粉利润涨125.00%，持仓量降4.46%，仓单无变化[22] 生猪 - 期货：主力合约基差涨66.67%，生猪2605跌0.63%，生猪2603跌0.96%，生猪3 - 5价差跌6.73%，主力合约持仓降0.98%，仓单无变化[26] - 现货：河南、山东、辽宁、河北等地现货价格有不同涨幅，样本点屠宰量日涨3.34%，白条价格周跌0.17%，仔猪价格周跌2.94%，母猪价格周无涨跌，出栏体重周涨0.42%，自繁养殖利润周涨2.59%，外购养殖利润周涨7.21%，能繁存栏月降1.12%[26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，预计国债期货有压力需谨慎，股指波动中枢或上移可做多，贵金属有望上涨可等待做多机会，部分品种如螺纹热卷、铁矿石等给出相应投资策略建议 [6][10][12] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.63%报 112.140 元等；央行开展 468 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 1430 亿元；1 - 11 月全国一般公共预算收支有不同程度增长 [5] - 宏观经济复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏但国债期货仍有压力，应保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货（IF）主力合约涨 1.86%等 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低；不过资产估值低有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，预计股指波动中枢上移，可择机做多 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 979.72，涨幅 0.85%；白银主力合约收盘价 15,512，涨幅 5.77% [12] - 美联储理事言论暗示可能降息，全球贸易金融环境利好黄金，各国央行购金支撑金价，美国劳动力市场放缓，贵金属有望延续上涨趋势，可暂且观望等待做多机会 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2950 元/吨等 [14] - 中期成材价格由产业供需主导，螺纹需求下降、进入淡季，供应产能过剩、产量下降、库存高，热卷走势与螺纹一致，钢材期货或延续弱势震荡，投资者可关注反弹高位做空机会，轻仓参与 [15][16] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，PB 粉港口现货报价 784 元/吨 [17] - 产业逻辑上铁水产量回落、进口量增、库存回升，供需格局偏弱，期货可能回调，投资者可关注高位做空机会，轻仓参与 [17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅下跌，12 月焦煤产地煤矿减产，焦炭现货采购价下调，钢厂对焦炭需求转弱 [19] - 技术面焦煤焦炭期货有止跌企稳迹象但中期弱势未逆转，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [20][21] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.16%至 5758 元/吨等；12 月 12 日当周加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存小幅回升；铁合金成本低位上行，产量高位回落，需求偏弱，总体过剩，库存累升 [22] - 近期铁合金产量高位回落、需求走弱、总体过剩，但成本下行空间受限，回落后可关注现货亏损扩大后的低位多头机会 [23] 原油 - 上一交易日 INE 原油探底回升，因美国制裁委内瑞拉出口油轮；CFTC 数据显示基金增持净空头头寸，美国油气活跃钻机数下降 [24][25] - 美国制裁利多原油但俄乌和平谈判使走势不确定，布油价格跌破 60 美元，走势弱于预期，主力合约暂时观望 [25][26] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，收于 5 日均线附近；截至 12 月 10 日当周新加坡残渣燃料油库存创近 13 周新高，进口入库量大增，消费端疲弱 [27] - 亚洲燃料油现货供应充足，库存大增冲击价格，成本端原油走势疲弱，燃料油屡创新低但反弹空间大，主力合约暂时观望 [28] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘下跌，余姚市场 LLDPE 价格下跌；短期市场供应因装置检修预期减少，需求端下游开工率下降，消费刺激不足 [29] - 聚烯烃基本面偏弱，市场积极去库，价格预计延续下跌，可关注做多机会 [29][30] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 2.81%，山东主流价格上调；原料丁二烯供应收紧，国内合成橡胶周产量微增，轮胎出货慢，库存下降 [31] - 短期受成本与需求支撑，后续关注供应端装置变化及需求端恢复情况，震荡运行 [31][32] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.42%，20 号胶主力收涨 1.53%，上海现货价格上调；国内产区停割减产情绪消化，海外地缘冲突影响割胶，轮胎出货慢，库存累库；11 月重卡市场销售有变化 [32] - 预计短时天然橡胶市场多空博弈持续，胶价震荡走势 [32][33] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 1.17%，现货价格上调；当前供过于求基本面延续，本周装置产能利用率和下游制品企业开工下降，成本利润端有变化，社会库存增加 [34] - 继续大幅向下空间有限，向上需等基本面好转，节后关注出口及供应缩减情况，关注供应端变化 [34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 1.29%，山东临沂上调价格；预计本周日产窄幅波动，工业需求支撑强，农业采购谨慎，出口分批发运，成本利润窄幅波动，企业总库存低于上周预期 [35] - 预计本周尿素行情窄幅向上，下方空间有限 [35][36] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约上涨，涨幅 0.47%；PXN 价差调整，PX 负荷环比下滑，浙石化和中化泉州有检修计划，10 月大陆 PX 进口量下降 [37] - 短期 PXN 价差修复，短流程利润改善，PX 开工下滑，成本端原油或拖累，PX 或震荡调整，上行缺驱动，警惕原油变动，关注宏观政策变化 [37] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约上涨，涨幅 0.3%；供应端装置基本无变化，需求端聚酯装置有开停情况，江浙终端开工维持，原料备货下降，加工费回升 [38] - 短期 PTA 加工费回升，库存低位，但成本端原油震荡偏弱，原料 PX 支撑不足，或震荡运行，谨慎看待，关注油价变化 [38] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅 0.67%；供应端开工负荷下降，内蒙古装置检修，港口库存增加，需求端下游聚酯开工小降，终端织机开工局部下降，备货下降 [39] - 近端装置检修增多供应压力减缓，但港口库存累库、预到港增加，上方有压制，短期或维持底部震荡，区间参与，关注港口库存和供应变动 [39] 短纤 - 上一交易日短纤 2602 主力合约上涨，涨幅 0.43%；供应端装置负荷降至 95.5%附近，需求端江浙终端开工局部下降，原料备货小幅下降，坯布新单和出货偏弱 [40] - 短期短纤供应偏高水平，需求变化不大，库存持稳，成本驱动有限，或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本和宏观政策调整 [40] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2603 主力合约上涨，涨幅 0.28%；瓶片加工费调整至 500 元/吨附近，供应端工厂负荷降至 72.2%，需求端下游软饮料消费淡季，瓶片出口小幅回升 [41] - 近期原料价格支撑有限，瓶片负荷略降，出口增速放缓，供需矛盾不明显，预计后市跟随成本端震荡运行，注意控制风险 [41] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 7.6%至 108620 元/吨，矿端扰动但对基本面影响小，供应端产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，社会库存去化 [42] - 关注消费持续情况 [42] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 92860 元/吨，涨幅 0.51%；宏观上美国就业和零售数据有变化，基本面矿端事件频发，供需失衡，加工费负值，12 月产量恢复但明年供应转紧预期强，终端采购转弱，库存增加 [43] - 宏观流动性、供需和库存因素驱动铜价上涨，需警惕技术性回调风险 [43][44] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 22065 元/吨，涨幅 0.75%；氧化铝主力合约收于 2573 元/吨，涨幅 0.9%；几内亚铝土矿发运量恢复，氧化铝成本支撑减弱，供需过剩；电解铝供应受产能约束，下游需求有韧性，库存下降 [45] - “强供应约束”与“强需求韧性”叠加宏观情绪积极，铝价或延续高位震荡 [45][46] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 23045 元/吨，涨幅 0.59%；冶炼企业控产减产，产量下降，消费端转淡季，需求走弱，库存去化 [46] - 宏观与基本面推动锌价突破区间，但消费拖累和明年过剩预期未变，谨慎追涨 [46][47] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 16825 元/吨，涨幅 0.33%；部分原生铅企业检修，再生铅企业减产意愿强，铅酸蓄电池市场进入淡季，终端消费疲软，库存下降 [48] - 供应收缩和低库存限制下行空间，弱需求和进口压力牵制反弹空间，铅价或延续震荡行情 [48] 锡 - 上一交易日主力合约涨 2.84%至 334240 元/吨；矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，印尼严打非法矿山；需求端传统领域承压，新兴领域有支撑 [49][50] - 供需偏紧，库存去化，锡价或震荡偏强运行 [50] 镍 - 上一交易日主力合约涨 0.51%至 113300 元/吨；镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山，菲律宾进入雨季，矿价有支撑；不锈钢进入淡季，需求疲软，镍铁厂亏损，精炼镍现货交投弱，库存相对高位 [51] - 一级镍处于过剩格局，镍价或震荡运行 [51] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆油主连收跌 0.89%至 7822 元/吨等；巴西大豆种植进度略慢，美豆收跌；12 月 12 日当周油厂大豆压榨量维持高位，豆粕和豆油库存有变化；豆油消费略有回暖，豆粕需求预计温和增长 [52] - 国内大豆到港量高位，油厂压榨亏损，豆系商品低位有成本支撑；豆粕需求增长，豆油需求好转但有供应压力，油粕可关注低位成本支撑区间多头机会 [53] 棕榈油 - 马棕夜盘走强受原油提振，美国制裁油轮引发地缘紧张，美国环保署生物燃料掺混决定推迟；印度食用油库存下降，马来西亚 12 月 1 - 15 日棕榈油出口量下降；中国 10 月进口量增长，库存处于近 7 年同期中间水平，餐饮收入增长 [54] - 策略上暂时观望 [55] 菜粕、菜油 - 加菜籽下跌，美国环保署生物燃料掺混决定推迟；10 月国内菜油和菜粕进口量有变化；菜粕和菜油去库，库存处于不同同期水平 [56][57] - 策略上暂时观望 [58] 棉花 - 上一日国内郑棉小幅回落，隔夜外盘棉花反弹；2026 年新疆棉花产业政策将压减播种面积；中国 12 月供需报告上调全国总产，美国 12 月供需报告调整棉花产量和库存预估；11 月纺织服装出口有变化 [59][60] - USAD 上调全球和美国棉花库存，短期国际棉价受收割压力；国内丰产但累库不及预期，下游需求平淡，策略上偏强运行 [61][62] 白糖 - 上一日郑糖弱势震荡，隔夜外盘原糖下跌；11 月下半月巴西中南部糖产量下降，印度增产预期强烈；国内广西榨糖厂开榨情况，预计新糖总产量、消费量等数据；巴西 11 月出口糖量下降但仍庞大，未来国内到港量较大 [63][64] - 国外关注印度生产情况，国内面临国产新糖和进口糖双重压力，但 01 合约低于现货价格且仓单量低，策略上弱势震荡运行 [65][66] 苹果 - 上一日国内苹果期货小幅反弹；截至 12 月 10 日主产区苹果冷库库存量下降；12 月山东蓬莱苹果出库情况；新季苹果产量减少且果径偏小 [67] - 本年度库存处于近几年最低，新季苹果产量和质量下滑，预计价格偏强运行 [67][68] 生猪 - 昨日生猪全国均价上涨，北方价格涨跌互现，南方多数上涨，消费好转；10 月能繁母猪存栏下降，12 月规模场计划出栏量或增加，出栏体重下降，冻品库存增加，养殖成本低位震荡 [69][70] - 二育和散户大猪出栏积极，肥猪积压未集中释放，持续跟进消费端变化，考虑观望 [71] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价持平，鸡蛋单斤成本增加，养殖利润偏低；11 月全国在产蛋鸡存栏量处于近 9 年最高水平，按补苗趋势 12 月或继续回落，中旬降温消费或走强，养殖端淘汰鸡情绪高 [72] - 12 月鸡蛋供应或维持最高水平，供给侧有改善但被需求偏弱抵消，盘面已兑现下跌空间，考虑暂时观望 [73] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 0.14%至 2206 元/吨等；北港到货量偏低，现货价格偏强，美玉米主连涨；北港库存增加，广东港口库存回落，中储粮网拍净采购；需求方面，玉米需求维持小幅增长，淀粉需求回暖但库存高位 [74][76] - 北方新季玉米丰产上市，集港量受影响，预期售粮压力延续；进口后续或上量，成本或下修；玉米淀粉或跟随玉米行情 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面，国际上美玉米步入出口旺季，阶段性供应压力高，全球及美玉米供需宽松压制价格，但USDA下调美玉米结转库存预测值有支撑；国内东北产区收储力度加大支撑市场底部，不过高价限制采购积极性，市场供给增加价格回落，华北黄淮产区基层售粮积极性提高，价格窄幅震荡，盘面玉米期价高位回落，短期观望 [2] - 淀粉方面，新季玉米上市使原料供应充裕，行业开机率回升，供应端压力增加，但元旦及春节备货或提振需求，部分下游客户重新采购提升需求增量，盘面受玉米回落影响同步回落，短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2206元/吨，环比-14；玉米淀粉期货收盘价2512元/吨，环比10；玉米月间价差-16元/吨，玉米淀粉月间价差12元/吨；玉米期货持仓量988605手，环比543683，玉米淀粉期货持仓量132098手，环比-5695；玉米前20名持仓净买单量-96862手，环比6528，玉米淀粉前20名持仓净买单量-33511手，环比-193；玉米注册仓单量54440手，环比-1790，玉米淀粉注册仓单量2500手，环比0；主力合约CS - C价差333元/吨，环比4 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价436美分/蒲式耳，环比-3.5；CBOT玉米总持仓1616139张，环比13001；CBOT玉米非商业净多头持仓120900张，环比77887 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2350.78元/吨，环比-3.14；玉米淀粉长春出厂报价2590元/吨，潍坊2800元/吨，石家庄2730元/吨；锦州港玉米平舱价2280元/吨，环比-10；进口玉米到岸完税价格2120.47元/吨，环比-2.11，国际运费50美元/吨；玉米淀粉主力合约基差88，环比11；玉米主力合约基差144.78，环比10.86；山东淀粉与玉米价差466元/吨，环比18；小麦现货平均价2517.78元/吨，环比-0.89；木薯淀粉与玉米淀粉价差725元/吨，环比-36；玉米淀粉与30粉价差-229元/吨，环比-6 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量425.53百万吨，环比-1.58，播种面积36.44百万公顷，环比0.55；巴西玉米预测年度产量131百万吨，播种面积22.6百万公顷；阿根廷玉米预测年度产量53百万吨，播种面积7.5百万公顷；中国玉米预测年度产量295百万吨，播种面积44.3百万公顷；乌克兰玉米预测年度产量32百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存31.5万吨，环比-20.2；北方港口玉米库存152万吨，环比-11；淀粉企业周度库存107.4万吨，环比2.5；玉米进口当月值36万吨，环比30；玉米淀粉出口当月值19.17吨，环比6.39；饲料产量当月值2957万吨，环比-171.7；样本饲料玉米库存天数29.53天，环比0.86；深加工玉米消费量141.67万吨，环比-0.09；酒精企业开机率68.22%，环比-2.06；淀粉企业开机率62.31%，环比-0.53 [2] 下游情况 - 玉米淀粉加工利润山东-8元/吨，环比-14；河北74元/吨，环比-8；吉林-53元/吨，环比1 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率11.72%，环比-0.2；60日历史波动率9.45%，环比-0.03；平值看涨期权隐含波动率1.48%，环比-7.11；平值看跌期权隐含波动率5.17%，环比-3.41 [2] 行业消息 - 12月16日，中储粮进行进口玉米邀标销售，计划拍卖2021年美国玉米103129吨，全部成交，拍卖底价2000元/吨，成交价2070 - 2085元/吨，溢价70 - 85元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 红枣 红枣陈货高库存、弱消费的“弱现实”占主导，新季红枣减产幅度不及预期成本支撑松动，近期销区市场到货多、出货少，旺季特征不明显使得盘面偏空，短期红枣低位宽幅震荡，后续应关注春节后的库存绝对水平和26年种植面积及早期天气预期[1] 生猪 现货价格稳定，南方腌腊需求起量下方承接能力增强，但12月 - 1月行情有较大不确定性，疫情或压制现货，二次育肥或支撑价格，月内出栏环比增加但低于预期，预计现货继续磨底；供需偏松盘面持续上行乏力，关注疫情发酵是否带来提前出栏透支年后供应[4] 粕类 美豆缺乏交易亮点，中国需求交易充分，南美新作种植顺利、丰产预期强，1月早播大豆将上市压制美豆；国内豆粕宽松格局延续，拍卖落地缺口炒作空间缩小，近期炒作大豆通关时间延长且拍卖成交好，1 - 5正套有支撑；短期现货端有挺价情绪但压力仍在，单边缺乏驱动，正套继续走强空间有限，关注回落风险[7] 玉米 东北地区基层挺价情绪仍存产区价格较稳，贸易商因期货下调售粮积极性增加，北港上量价格小幅下调，关注北港到货持续性；华北地区售粮随价格变动，到车辆尚可，价格窄幅波动；需求端深加工企业库存增加较缓按需采购，饲料企业需求升温远期订单采购增多；短期玉米上量增加盘面走弱，但上量增加有限且基层挺价情绪仍存，下调幅度受限，关注售粮节奏及下游补库情况[8] 油脂 棕榈油方面，受月末库存增长和出口放缓担忧，马来西亚BMD毛棕榈油期货震荡下跌，关注周五前后能否止跌回升，国内连棕榈油期货震荡下跌，仍有趋弱压力，寻求8200 - 8300元区间支撑；豆油方面，美国环保署推迟确定2026年可再生能源掺混义务，美国豆油工业用量或减少拖累CBOT豆油，国内拍卖大豆量有限，1月春节备货启动工厂豆油库存有望减少，对基差报价有支撑；菜油方面，美国环保署推迟确定生物燃料掺混义务导致美豆油期价下跌，拖累国内植物油市场，市场消化中粮运月加拿大菜籽消息，加剧远期供应担忧，菜油跌破前低，关注05合约9000元支撑[12] 白糖 洲际交易所原糖期货收跌，巴西天气利于甘蔗生长，虽中南部地区12月下半月甘蔗压榨量和糖产量同比减幅多，但宽松预期仍在，巴西进入收榨尾声对行情影响不大，供应前景宽松制约原糖价格反弹，价格偏空；国内主产区榨糖节奏提速，供应增加期货市场价格走弱，制糖集团跟随下调报价，新糖供应市场，购销氛围不温不火，现货成交一般，缺乏利多价格反弹无力，预计偏弱走势[14] 棉花 洲际交易所棉花期货收跌，受累于出口疲弱及供应增加前景，美棉维持震荡行情；国内市场预期下年度新疆种植面积下滑，中长期预期乐观，但产业下游偏弱，下游成品库存累积，纺企利润、现金流边际走差，但产业下游整体压力尚可，纺企对棉花原料刚需存韧性，棉花下方空间有限，但棉价掣肘边际增加，上方面临一定压力，关注14050 - 14100附近阻力位情况[17] 鸡蛋 鸡蛋价格从低位回升，养殖户惜售，老母鸡出栏量减少，新产蛋鸡数量也在减少，但整体存栏改善不明显，叠加降温利于存储，鸡蛋供应充足；市场利好因素支撑不强，高价区走货不快价格回落，低价市场盼涨情绪升温成交好转，各市场走货快慢不一，价格稳中调整；全国生产和流通环节库存减少，贸易环节顺势出货，局部高价区走货略缓，市场看涨情绪升温激发产区惜售情绪刺激终端补货积极性，但因供应充足，预计维持低位震荡格局[19] 根据相关目录分别进行总结 红枣 - 期货价格：红枣2601合约现值8830元/吨，前值8975元/吨，跌145元/吨，跌幅1.62%；主力合约红枣2605现值8965元/吨，前值9025元/吨，跌60元/吨，跌幅0.66%；红枣2609现值9280元/吨，前值9335元/吨，跌55元/吨，跌幅0.59% [1] - 价差情况：红枣1 - 5价差现值 - 135元/吨，前值 - 50元/吨，跌85元/吨，跌幅170%；红枣5 - 9价差现值 - 315元/吨，前值 - 310元/吨，跌5元/吨，跌幅1.61% [1] - 现货价格：沧州特级现货价格现值9670元/吨，前值9760元/吨，跌90元/吨，跌幅0.92%；一级现货价格8600元/吨，与前值持平；二级现货价格7200元/吨，与前值持平 [1] - 基差情况：沧州特级与主力合约基差现值105元/吨，前值135元/吨，跌30元/吨，跌幅22.22%；一级与主力合约基差现值775元/吨，前值835元/吨，跌60元/吨，跌幅7.74% [1] - 持仓与仓单：持仓量现值172838手，前值176173手，跌3335手，跌幅1.89%；仓单883张，与前值持平；有效预报现值1134张，前值769张，涨365张，涨幅47.46%；仓单 + 有效预报现值2017张，前值1652张，涨365张，涨幅22.09% [1] 生猪 - 期货价格：主力合约基差现值100，前值145，跌45，跌幅31.03%；生猪2605合约现值11930元/吨，前值11905元/吨，涨25元/吨，涨幅0.21%；生猪2603合约现值11350元/吨，前值11305元/吨，涨45元/吨，涨幅0.40% [4] - 价差情况：生猪3 - 5价差现值 - 580，前值 - 600，涨20，涨幅3.33% [4] - 持仓与仓单：主力合约持仓现值156614手，前值154627手，涨1987手，涨幅1.29%；仓单823张，与前值持平 [4] - 现货价格：河南11450元/吨，与前值持平；山东11550元/吨，前值11650元/吨，跌100元/吨；四川12000元/吨，与前值持平；辽宁11200元/吨，前值11350元/吨，跌150元/吨；广东12410元/吨，与前值持平；湖南11310元/吨，前值11260元/吨，涨50元/吨；河北11450元/吨，前值11500元/吨，跌50元/吨 [4] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日现值226755头，前值227500头，跌745头，跌幅0.33%；日条价格 - 周18.03元/公斤，与前值持平；仔猪价格 - 周现值16.50元/公斤，前值17.00元/公斤，跌0.5元/公斤，跌幅2.94%；母猪价格 - 周现值32.46元/公斤，前值32.47元/公斤，跌0.01元/公斤，跌幅0.03%；出栏体重 - 周现值129.63公斤，前值129.82公斤，跌0.19公斤，跌幅0.15%；自繁养殖利润 - 周现值 - 163元/头，前值 - 168元/头，涨4.3元/头，涨幅2.59%；外购养殖利润 - 周现值 - 241元/头，前值 - 259元/头，涨18.7元/头，涨幅7.21%；能繁存栏 - 月现值3990万头，前值4035万头，跌45万头，跌幅1.12% [4] 粕类 - 豆粕：现价江苏豆粕3110元/吨，前值3100元/吨，涨10元/吨，涨幅0.32%；期价M2605合约2777元/吨，前值2758元/吨，涨19元/吨，涨幅0.69%；基差M2605合约333元/吨，前值342元/吨，跌9元/吨，跌幅2.63%；现货基差报价江苏现货基差m2605 + 280，前值m2605 + 290；盘面进口榨利巴西2月船期27元/吨，前值35元/吨，跌8元/吨，跌幅22.9%；仓单23830张，与前值持平 [7] - 菜粕：现价江苏菜粕2400元/吨，前值2420元/吨，跌20元/吨，跌幅0.83%；期价RM2605合约2359元/吨，前值2341元/吨，涨18元/吨，涨幅0.77%；基差RM2605合约41元/吨，前值79元/吨，跌38元/吨，跌幅48.10%；盘面进口榨利加拿大1月船期515元/吨，前值509元/吨，涨6元/吨，涨幅1.18%；仓单0张，与前值持平 [7] - 大豆：现价哈尔滨大豆3940元/吨，与前值持平；期价豆一主力合约4090元/吨，前值4130元/吨，跌40元/吨，跌幅0.97%；基差豆一主力合约 - 150元/吨，前值 - 190元/吨，涨40元/吨，涨幅21.05%；现价江苏进口大豆3950元/吨，与前值持平；期价豆二主力合约3783元/吨，前值3807元/吨，跌24元/吨，跌幅0.63%；基差豆二主力合约167元/吨，前值143元/吨，涨24元/吨，涨幅16.78%；仓单17034张，与前值持平 [7] - 价差情况：豆粕跨期05 - 09价差现值 - 100，前值 - 107，涨7，涨幅6.54%；菜粕跨期05 - 09价差现值 - 55，前值 - 53，跌2，跌幅3.77%；油相比现货2.74，前值2.76，跌0.02，跌幅0.79%；油相比主力合约2.83，前值2.88，跌0.05，跌幅1.53%；豆菜粕价差现货710元/吨，前值680元/吨，涨30元/吨，涨幅4.41%；豆菜粕价差2605合约418元/吨，前值417元/吨，涨1元/吨，涨幅0.24% [7] 玉米 - 玉米：玉米2601锦州港平舱价现值2220元/吨，前值2228元/吨，跌8元/吨，跌幅0.36%；基差70元/吨，前值92元/吨，跌22元/吨，跌幅23.91%；玉米1 - 5价差现值 - 18元/吨，前值 - 16元/吨，跌2元/吨，跌幅12.50%；蛇口散粮价现值2420元/吨，前值2430元/吨，跌10元/吨，跌幅0.41%；南北贸易利润现值39元/吨，前值19元/吨，涨20元/吨，涨幅105.26%；到岸完税价CIF现值2123元/吨，前值2141元/吨，跌18元/吨，跌幅0.86%；进口利润现值297元/吨，前值289元/吨，涨8元/吨，涨幅2.94%；山东深加工早间剩余车辆现值1039辆，前值1578辆，跌539辆，跌幅34.16%；持仓量现值2146100手，前值2164649手，跌18549手，跌幅0.86%；仓单现值54917张，前值56230张，跌1313张，跌幅2.34% [8] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601合约现值2502元/吨，前值2513元/吨，跌11元/吨，跌幅0.44%；长春现货2590元/吨，与前值持平；潍坊现货2800元/吨，与前值持平；基差88元/吨，前值77元/吨，涨11元/吨，涨幅14.29%；玉米淀粉1 - 5价差现值 - 43元/吨，前值 - 42元/吨，跌1元/吨，跌幅2.38%；淀粉 - 玉米01盘面价差现值282元/吨，前值285元/吨，跌3元/吨，跌幅1.05%；山东淀粉利润现值6元/吨，前值13元/吨，跌7元/吨，跌幅53.85%；持仓量现值287376手，前值286741手，涨635手，涨幅0.22%；仓单2500张，与前值持平 [8] 油脂 - 豆油：江苏一级现价8510元/吨，前值8550元/吨，跌40元/吨，跌幅0.47%；期价Y2605合约8172元/吨，前值8222元/吨，跌50元/吨，跌幅0.61%；基差Y2605合约338元/吨，前值328元/吨，涨10元/吨，涨幅3.05%；现货基差报价江苏1月01 + 490，与前值持平；仓单25964张，与前值持平 [12] - 棕榈油：广东24度现价8430元/吨，前值8500元/吨，跌70元/吨，跌幅0.82%；期价P2605合约8476元/吨，前值8528元/吨，跌52元/吨，跌幅0.96%；基差 - 46元/吨，前值 - 58元/吨，涨12元/吨，涨幅20.69%；现货基差报价广东1月01 + 120，前值01 + 50；盘面进口成本广州港5月8917.4元/吨，前值9007.0元/吨，跌89.6元/吨，跌幅0.99%；盘面进口利润广州港5月 - 441元/吨，前值 - 449元/吨，涨8元/吨，涨幅1.68%；仓单950张，与前值持平 [12] - 菜籽油：江苏三级现价9650元/吨，前值9870元/吨，跌220元/吨，跌幅2.23%；期价OI605合约9305元/吨，前值9430元/吨，跌125元/吨，跌幅1.33%；基差345元/吨，前值440元/吨，跌95元/吨，跌幅21.59%；现货基差报价江苏1月01 + 250，与前值持平

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米步入出口旺季，阶段性供应压力较高，且全球及美玉米供需相对宽松，压制国际玉米市场价格，但USDA下调2025/26年度美玉米结转库存预测值，对美玉米价格有所支撑 [2] - 国内东北产区12月储备库收购力度加大，对市场底部构成支撑，但阶段性高价限制用粮企业采购积极性，市场供给增加使价格高位回落；华北黄淮产区基层种植户售粮积极性提高，政策性拍卖消息发酵使市场看涨预期收敛，价格窄幅震荡；玉米期价近日高位回落，短期波动较大，暂且观望 [2] - 新季玉米上市使原料供应充裕，淀粉行业开机率回升，供应端压力增加，但下游需求较好，企业走货顺畅，淀粉库存下降；受玉米回落影响，淀粉同步回落，短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价（活跃合约）2220元/吨，玉米月间价差（1 - 5）为 - 18元/吨，玉米期货持仓量（活跃合约）444922手，前20名持仓净买单量 - 103390手，注册仓单量56230手，主力合约CS - C价差329元/吨 [2] - 玉米淀粉期货收盘价（活跃合约）2502元/吨，环比 - 11；玉米淀粉月间价差（1 - 3）为8元/吨，环比 - 3；玉米淀粉期货持仓量（活跃合约）137793手，环比 - 8866；前20名持仓净买单量 - 33318手，环比1952；注册仓单量2500手，环比0 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价（活跃合约）439.5美分/蒲式耳，CBOT玉米总持仓1616139张，环比13001；非商业净多头持仓120900张，环比77887 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2353.92元/吨，环比 - 1.96；锦州港玉米平舱价2290元/吨，环比 - 30；进口玉米到岸完税价格2122.58元/吨，环比 - 18.49；进口玉米国际运费50美元/吨，环比 - 2 [2] - 长春玉米淀粉出厂报价2590元/吨，潍坊2800元/吨，石家庄2730元/吨，均环比0；玉米淀粉主力合约基差77，环比13；玉米主力合约基差133.92，环比6.04；山东淀粉与玉米价差466元/吨，环比18 [2] - 小麦现货平均价2518.67元/吨，环比0；木薯淀粉与玉米淀粉价差725元/吨，环比 - 36；玉米淀粉与30粉价差 - 223元/吨，环比2 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积425.53百万公顷，产量36.44百万吨，环比0.55；巴西播种面积131百万公顷，产量22.6百万吨，环比0；阿根廷播种面积53百万公顷，产量7.5百万吨，环比0；中国播种面积295百万公顷，产量44.3百万吨，环比0；乌克兰产量32百万吨，环比0 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存31.5万吨，环比 - 20.2；北方港口玉米库存152万吨，环比 - 11；深加工玉米库存量294万吨，环比18.6；淀粉企业周度库存104.9万吨，环比 - 0.5 [2] - 玉米当月进口量36万吨，环比30；玉米淀粉当月出口量19.17万吨，环比6.39；饲料当月产量2957万吨，环比 - 171.7 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数29.53天，环比0.86；深加工玉米消费量141.67万吨，环比 - 0.09；酒精企业开机率68.22%，环比 - 2.06；淀粉企业开机率62.84%，环比1.18 [2] - 山东玉米淀粉加工利润6元/吨，环比 - 7；河北82元/吨，环比0；吉林 - 54元/吨，环比0 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率11.92%，环比0.27；60日历史波动率9.48%，环比0.09；平值看涨期权隐含波动率8.59%，环比 - 7.1；平值看跌期权隐含波动率8.58%，环比 - 7.11 [2] 行业消息 - 截至12月11日，巴西中南部2025/26年度首季玉米播种工作结束，关注焦点集中在天气和作物生长上 [2] - 截至2025年12月11日当周，美国玉米出口检验量为1582995吨，上周为修正后的1740898吨，去年同期为1153344吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎[7][8][9] - 股指预计波动中枢将逐步上移，可择机做多[10][11] - 贵金属有望延续上涨趋势，可暂且观望，等待做多机会[12][13] - 螺纹钢价格中期弱势或难以改变，热卷走势或与螺纹钢保持一致，投资者可关注反弹时的高位做空机会，轻仓参与[13][14] - 铁矿石市场供需格局偏弱，投资者可关注高位做空机会，轻仓参与[15][16] - 焦煤焦炭期货弱势尚未逆转，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[17][18] - 铁合金近期产量维持高位回落，需求走弱，总体过剩压力延续，回落后可考虑关注现货亏损扩大后的低位多头机会[19][20] - 原油走势不确定性较大，主力合约暂时观望[22][23] - 燃料油亚洲现货交货期不稳定，成本端原油走势主导价格，主力合约暂时观望[25][26] - 聚烯烃在政策以及季节性需求带动下，聚丙烯制品行业开工呈现稳中小涨态势，暂时观望[27][28] - 合成橡胶供需弱平衡格局未变，震荡运行[29][30] - 天然橡胶预计短时区间震荡整理，关注做多机会[31][32] - PVC供过于求基本面延续，继续大幅向下空间可能有限，向上仍需等待基本面进一步好转，关注供应端变化[33][34] - 尿素预计本周行情窄幅向上，下方空间有限[35][36] - PX短期或震荡调整，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化[37][38] - PTA短期或震荡运行，谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化[39] - 乙二醇短期或承压运行，关注港口库存和供应变动情况[40][41] - 短纤短期或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整[42] - 瓶片预计后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险[43] - 碳酸锂在供需双旺格局下，社会库存逐步去化，关注消费持续性以及矿端复产进度[44][45] - 铜受美联储利率政策偏鸽预期和非美地区库存紧俏带动，价格维持强势，偏强运行[46][47] - 铝价震荡调整[48][49][50] - 锌价受美联储释放流动性提振拉涨，谨慎追涨[51][52] - 铅价延续区间内震荡行情[53][54] - 锡价预计或震荡偏强运行[55][56] - 镍价预计或震荡运行[57] - 油粕可关注低位成本支撑区间多头机会[58][59] - 棕榈油或可考虑回调做多[60][61] - 菜粕、菜油近月或可考虑短多，注意止损[62][63][64] - 棉花观望[65][66][68] - 白糖震荡运行[69][71][72] - 苹果价格预计偏强运行[73][74] - 生猪考虑观望[74][75] - 鸡蛋考虑暂时观望[76][79] - 玉米&淀粉耐心等待运输恢复后供应压力的进一步释放，玉米淀粉或跟随玉米行情为主[80][82] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.45%报113.190元，10年期主力合约涨0.09%报108.100元，5年期主力合约涨0.07%报105.885元，2年期主力合约涨0.01%报102.474元[5] - 12月11日央行开展1186亿元7天期逆回购操作，当日1808亿元逆回购到期，单日净回笼622亿元[5] - 当前宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松，国债收益率处在相对低位，预计国债期货仍有一定压力，保持谨慎[7][8][9] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.77%，上证50股指期货（IH）主力-0.35%，中证500股指期货（IC）主力合约-0.75%，中证1000股指期货（IM）主力合约-0.95%[10] - 11月新能源汽车国内销量152.2万辆，环比增长4.3%，同比增长6.5%；1 - 11月，新能源汽车国内销量1246.6万辆，同比增长23.2%[10] - 当前国内经济保持平稳，但复苏动能不强，企业盈利增速处在低位；国内资产估值水平处在低位，估值修复仍有空间，中国经济有足够韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性有所缓解，预计股指波动中枢将逐步上移，可择机做多[10][11] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价957.9，涨幅0.16%；白银主力合约收盘价14,488，涨幅0.80%[12] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，美国劳动力市场放缓，美联储有望持续降息，利好贵金属，有望延续上涨趋势，可暂且观望，等待做多机会[12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅下跌，唐山普碳方坯最新报价2950元/吨，上海螺纹钢现货价格在3140 - 3270元/吨，上海热卷报价3250 - 3270元/吨[13] - 需求端房地产行业下行态势未逆转，螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季；供应端产能过剩，螺纹钢产量环比下降，库存总量高于去年同期，库存压力明显，螺纹钢价格中期弱势或难改变，热卷走势或与螺纹钢一致，投资者可关注反弹时的高位做空机会，轻仓参与[13][14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅下跌，PB粉港口现货报价在778元/吨，超特粉现货价格670元/吨[15] - 10月份以来全国铁水日产量回落，前10个月铁矿石进口量同比增长，国产原矿产量低于去年同期，10月份以来铁矿石港口库存回升，当前库存总量超过去年同期，市场供需格局偏弱，投资者可关注高位做空机会，轻仓参与[15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅下跌[17] - 焦煤供应端利空因素增多，需求端下游接受度下降，采购节奏放缓；焦炭供应平稳，需求或将转弱，期货弱势尚未逆转，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[17][18] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.49%至5712元/吨；硅铁主力合约收跌0.88%至5418元/吨[19] - 12月5日当周加蓬产地锰矿发运量回升，6月以来澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回升，报价低位企稳回升，库存水平仍偏低；主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格低位回暖，铁合金成本低位上行；上周样本建材钢厂螺纹钢产量下降，铁合金产量高位延续回落，需求偏弱，总体过剩趋缓；交易所仓单快速注册，供应宽松推动库存累升；近期产量维持高位回落，需求走弱，但总体过剩压力延续，回落后可考虑关注现货亏损扩大后的低位多头机会[19][20] 原油 - 上一交易日INE原油震荡下行，因俄乌和平协议继续推进[21] - 12月5日CFTC数据显示基金经理减持美国原油期货和期权净空头头寸；本周美国能源企业油气活跃钻机数增加；若美国干预导致委内瑞拉石油减产，将影响全球基准油价；CFTC数据显示资金看空力度减弱，美国扣押委内瑞拉油轮、俄乌和平谈判取得进展，原油走势不确定性较大，主力合约暂时观望[21][22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，刷新年内新低[24] - 新加坡超低硫燃料油交货期不稳定，高硫燃料油供应受限，低硫船用柴油可用性健康；韩国燃油供应状况改善；亚洲燃料油现货交货期不稳定利多价格，成本端原油走势主导燃料油价格，主力合约暂时观望[24][25][26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘涨跌互现，余姚市场LLDPE价格下跌20 - 50元/吨[27] - 国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.10个百分点至53.93%，需求呈现结构性分化，在政策以及季节性需求带动下，聚丙烯制品行业开工呈现稳中小涨态势，聚烯烃暂时观望[27][28] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.66%，山东主流价格上调至11100元/吨，基差持稳[29] - 上周国内合成橡胶库存小幅下降，供需弱平衡格局未变，后续需关注供应端装置变化及需求端的恢复情况，震荡运行[29][30] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌0.03%，20号胶主力收涨0.25%，上海现货价格持稳至14900元/吨附近，基差持稳[31] - 供应端海外洪水消退恢复割胶及生产，泰国原料跌势，国内停割减产期原料坚挺；需求端检修企业恢复，轮胎企业开工提升；库存端呈现季节性累库趋势；2025年11月我国重卡市场销售数据有变化；预计短时区间震荡整理，关注做多机会[31][32] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收跌1.59%，现货价格下调（20 - 30）元/吨，基差持稳[33] - 当前PVC供过于求基本面延续，继续大幅向下空间可能有限，向上仍需等待基本面进一步好转，节后关注出口以及供应缩减情况；供应端本周常规性检修减少，突发性降负装置增加；需求端国内下游制品企业开工下降；成本利润端原盐价格上调，烧碱理论生产成本增加，烧碱价格下行幅度大，液氯周均上行，氯碱利润整体下降；华东地区电石法五型现汇库提在4450 - 4550元/吨，乙烯法在4500 - 4700元/吨；本周PVC社会库存样本统计环比增加1.55%至105.89万吨，同比增加26.77%；关注供应端变化[33][34] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌0.55%，山东临沂持稳（0）元/吨，基差略走扩[35] - 预计本周尿素行情窄幅向上；供应端周内气头企业逐步停车，整体供应量稍有下滑；需求端主力下游产品复合肥与三聚氰胺开工变动不一；成本利润端周内尿素价格坚挺上涨，煤炭价格以稳为主，新型煤气化利润得以改善；本期中国尿素企业总库存量129.05万吨，低于上周预期，尿素港口样本库存量为10.5万吨，基本符合上周预期；下方空间有限[35][36] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2603主力合约上涨，涨幅0.74%，PXN价差调整至280美元/吨，短流程利润持稳，PX - MX价差在120美元/吨[37] - PX负荷在88.3%，环比小幅下滑，浙石化26年1月CDU和重整有检修计划，PX有降负可能，中化泉州11/25停车，预计1/25附近重启；10月大陆PX进口量82.5万吨，环比下降5.6%，同比下降4.4%；短期PXN价差较为坚挺，PX开工持稳叠加进口缩减，现货流通性紧张，成本端原油回调缺乏支撑，短期PX或震荡调整，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化[37][38] PTA - 上一交易日，PTA2601主力合约上涨，涨幅0.69%[39] - 供应端本周装置基本无变化，至周四PTA负荷在73.7%；需求端本周一套聚酯长丝和短纤装置停车检修，一套长丝长停装置升温重启中，尚未正常出产品，聚酯负荷在91.2%；2025年12月1日起国内大陆地区聚酯产能上修；江浙终端开工基本维持，工厂原料备货下降；上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费继续下滑，调整至160元/吨附近；短期PTA加工费仍偏低，库存维持低位，成本端原油震荡运行，原料PX价格支撑有限，短期PTA或震荡运行，考虑谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化[39] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅2.23%[40] - 供应端乙二醇整体开工负荷环比上期下降3.01%，其中合成气制乙二醇开工负荷环比上期下降0.41%；库存方面华东主港地区MEG港口库存环比上期增加6.6万吨，12月8日至12月14日主港计划到货数量约为15.5万吨；需求方面下游聚酯开工小降至91.2%，终端织机开工局部下降，备货下降，需求端支撑减弱；10月聚酯产品出口总量环比增长1.5万吨，同比增长6.5万吨；近端装置检修增多，供应压力有减缓，但港口库存持续累库，港口预到港增加，上方仍有压制，短期乙二醇或承压运行，关注港口库存和供应变动情况[40][41] 短纤 - 上一交易日，短纤2602主力合约下跌，跌幅0.39%[42] - 供应方面短纤装置负荷升至97.5%附近；需求方面江浙终端开工局部下降，工厂原料备货小幅下降，坯布新单氛围和出货维持偏弱，布价维持阴跌；短纤加工费调整至1072元/吨附近；短期短纤供应维持偏高水平，需求端变化不大，成本驱动有限，短期短纤或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整[42] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2603主力合约下跌，跌幅0.28%，瓶片加工费调整至400元/吨附近[43] - 供应方面瓶片工厂负荷降至72.2%；需求端下游软饮料消费淡季维持，瓶片出口小幅回升，1 - 10月聚酯瓶片出口总量同比增长14%，10月聚酯瓶片出口量同比增加11%，环比增加12%；近期原料价格支撑有限，瓶片负荷维持，出口增速放缓，供需矛盾不明显，主要逻辑仍在成本端，预计后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险[43] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约涨3.97%至95980元/吨[44] - 矿端复产进度不及预期，供应端产量处于高位，生产积极性高；消费端储能板块表现突出，动力电池需求改善，供需双旺格局下社会库存逐步去化，目前库存已脱离绝对高位，关注消费持续性以及矿端复产进度[44][45] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于94080元/吨，涨幅1.95%[46] - 宏观上美联储降息，美元指数走低；基本面铜精矿增长乏力，加工费维持在深度负值水平，矿端矛盾突出，12月电解铜产量环比增加6万余吨，进口铜到货量偏低，CSPT小组达成降低产能共识，强化供应转紧预期，终端采购情绪受抑制，消费疲软，上周电解铜社会库存下降1.46万吨；受美联储利率政策偏鸽预期和非美地区库存紧俏带动，价格维持强势，偏强运行[46][47] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于22175元/吨，涨幅0.82%；氧化铝主力合约收于2441元/吨，跌幅1.97%[48] - 国产矿供应持稳，进口矿流入补充，氧化铝库存继续累增，市场供应过剩；电解铝冶炼利润较好，但运行产能逼近产能天花板，进口铝数量有限；消费过渡至传统淡季，下游开工走弱，预计铝棒企业减产增多，上周电解铝社会库存持平，铝棒库存下降1万吨；供需过剩格局继续压制氧化铝价格，后续关注企业减产情况；美联储靴子落地，部分获利盘了结，叠加对消费季节性走弱的担忧，铝价震荡调整[48][