报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周认为高价抵制，现货涨势乏力；本周认为下游需求放缓，尿素回调 [4] - 国内供应宽松，需求偏刚性，贸易商出货，高价采购力度转弱，尿素生产企业库存高位去库，短期国内需求平稳，国内外价差大但国际影响弱，主流交割区出厂价附近下游接受度降温，短期内尿素预计弱势运行，中期基本面仍宽松，仍将偏弱运行，需关注政策变化 [4] - 交易策略为单边高空不追空，套利和场外观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 上周观点是高价抵制，现货涨势乏力；本周观点是下游需求放缓，尿素回调 [4] - 各地区市场情况：山东地区主流出厂报价弱稳，工业复合肥开工率下滑等，预计出厂报价弱稳；河南地区市场情绪偏弱，预计出厂报价弱势运行；交割区周边区域出厂价坚挺，预计出厂价暂稳 [4] - 综合情况：国内供应宽松，需求偏刚性，贸易商出货，高价采购力度转弱，尿素生产企业库存去库至高位，短期需求平稳，国内外价差大但国际影响弱，主流交割区出厂价附近下游接受度降温，短期内尿素预计弱势运行，中期基本面仍宽松，仍将偏弱运行，需关注政策变化 [4] - 交易策略：单边高空不追空，套利和场外观望 [4] 基本面数据 核心数据变化 - 供应：2025年第49周，全国煤制尿素产能利用率89.61%环比涨2.91%，气制尿素产能利用率55.23%环比跌9.89%；山东尿素产能利用率81.28%环比跌3.99% [5] - 需求：2025年第50周，中国三聚氰胺产能利用率周均值61.86%较上周提升0.2个百分点，复合肥产能利用率40.62%环比提升0.09个百分点，截至2025年12月12日山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1880吨较上周增加670吨环比涨55.37%，本周东北尿素到货量10万吨较上周减少2万吨，截至2025年12月10日中国尿素企业预收订单天数6.94日较上周期减少0.41日环比减少5.58% [5] - 库存：2025年12月10日中国尿素企业总库存量123.42万吨较上周减少5.63万吨环比减少4.36%，截止2025年12月11日中国尿素港口样本库存量12.3万吨环比增加1.8万吨环比涨幅17.14% [5] - 估值：尿素生产利润扩张，固定床盈亏平衡，水煤浆生产盈利90元/吨，气流床生产利润300元/吨，期货震荡，基差扩大至45元/吨附近，15价差 -58元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇期货盘面震荡，市场受供应、需求、库存、国际装置、价格等多因素影响，延续震荡态势为主 [2][4] 各目录总结 市场回顾 - 期货市场盘面震荡，最终报收2067（-10/+0.48%） [2] - 现货市场生产地、消费地、港口多地有不同报价，如内蒙南线报价1940元/吨，鲁南地区市场报价2190元/吨，太仓市场报价2100元/吨 [2] 重要资讯 截至2025年12月10日14：00，20251204 - 20251210周期内中国甲醇样本到港量为24.78万吨 [3] 逻辑分析 - 供应端煤制甲醇利润约260元/吨，开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端美金价格小幅上涨，伊朗部分装置限气停车，非伊开工提升，1月进口预期上调至140万吨左右 [4] - 需求端MTO装置开工率回升，部分装置运行稳定或负荷不满 [4] - 库存方面进口到港略有减少，港口累库周期结束，内地企业库存窄幅波动 [4] 交易策略 - 单边短空01，关注布局05多单机会 [5] - 套利观望 [7] - 期权卖看涨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前国内尿素供应宽松，需求偏刚性，低价拿货高价观望，贸易商出货，高价采购力度转弱；短期需求平稳，农需刚性，复合肥开工环比走高，市场情绪尚可，但国内外价差大，印标落地对国内影响弱，预计尿素弱势运行；中期第四批出口配额影响消退，需求偏弱，基本面宽松，仍将偏弱运行，需关注政策变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡下跌，报收1625（-20/-1.22%） [3] - 现货市场：出厂价平稳，成交乏力，各地区有不同报价区间，如河南1630 - 1650元/吨，山东小颗粒1670 - 1680元/吨等 [3] 重要资讯 截至2025年12月12日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1880吨，较上周增加670吨，环比涨55.37%，目前样本复合肥企业开工高位，持续适量采购保持库存 [4] 逻辑分析 - 山东地区：主流出厂报价弱稳，市场情绪降温，工业复合肥开工率下滑，原料和成品库存问题多，基层订单少，以刚需补货和采购为主，贸易商出货，新单成交清淡，预计出厂报价弱稳 [5] - 河南地区：市场情绪偏弱，出厂报价跟跌，贸易商出货，收单量减少，成交一般，待发消耗，预计出厂报价弱势运行 [5] - 交割区周边区域：出厂价坚挺，区内氛围一般，东北地区需求增加，交投尚可，但外发订单减少，新单成交乏力，待发消耗，预计出厂价暂稳 [5] - 整体情况：国内供应宽松，华北复合肥开工缓慢提升，需求偏刚性，尿素生产企业库存去库5.63万至123.42万吨附近，高位；主流交割区出厂价1650 - 1700元/吨附近，下游接受度降温，部分厂家降价收单成交有改善，高价地区成交疲软 [5] 交易策略 - 单边：高空 [6] - 套利：观望 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国际方面巴西甘蔗收榨，制糖比下降，供应压力缓解，国际糖价筑底或低位震荡；国内糖厂开榨高峰产量增加，供应销售压力增大，但进口收紧和成本高支撑价格，短期或走弱但空间不大 [3] - 交易策略上单边国际糖价预计震荡略偏强，国内大概率低位震荡；套利和期权建议观望 [4] 根据相关目录总结 第一章综合分析与交易策略 - 交易策略为单边国际糖价预计震荡略偏强，国内大概率低位震荡；套利和期权建议观望 [4] 第二章核心逻辑分析 - 国际供需格局变化25/26榨季全球糖市供应过剩163万吨，多家机构下调巴西、印度产量预测，主要进口国增加购买 [8] - 巴西糖产预计仍将处高位，2025/26巴西糖产预计4502万吨，略高于8月 [9] - 巴西中南部双周制糖比下降明显，11月上半月制糖比38.61%，同比降4.53% [11] - 本榨季巴西中南部糖产同比增加，截至11月上半月累计产糖量3917.9万吨，同比增80万吨 [13] - 巴西糖库存小幅下降，出口减少，11月出口糖和糖蜜330.23万吨，同比降2.59% [17] - 泰国新榨季预期小幅增产，25/26榨季预计增产100万吨，出口量增100万吨 [25] - 25/26榨季印度糖产同比增加，截至11月30日产糖413.5万吨，同比增137.5万吨 [32] - 国内糖厂迎来压榨高峰，广西、云南部分糖厂开榨，产量和库存有变化 [35] - 进口利润较高，关注不同国家不同配额进口利润情况 [37] - 11月进口量或将减少，预计11月进口食糖总量40万吨左右，低于去年同期 [44] 第三章周度数据追踪 - 展示巴西中南部累计甘蔗压榨量、糖产量、制糖比等数据图表 [46] - 展示原油 - 原糖走势、巴西月度食糖出口、库存等数据图表 [54] - 展示印度、泰国双周糖产量等数据图表 [57] - 展示国内食糖生产进度、产销率、库存等数据图表 [60] - 展示食糖进口量、糖浆月度进口量等数据图表 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米丰产但上调出口数量，短期03合约430美分/蒲支撑较强；目前东北和华北玉米上量增加，玉米现货有回落空间，短期玉米继续下跌，03和05玉米回落，07玉米下跌有限；12月下旬现货继续回落；01玉米淀粉跟随玉米偏弱震荡 [4] - 交易策略为美玉米03在430美分/蒲以下尝试买入，03玉米2240以上逢高短空，07玉米2260以下长线买入，37玉米逢高反套，可对03玉米采用逢高累沽策略 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 美玉米12月单产稳定、出口上调、产量高位，短期窄幅偏强震荡，03合约430美分/蒲支撑强；中国进口美玉米配额内关税11%、高粱12%，美玉米进口有利润，巴西进口利润高 [4] - 农户惜售情绪减弱，玉米上量增多，港口库存偏低、价格偏强，12月中下旬东北玉米有卖压；短期东北玉米上量增加、下游刚需补库，价格小幅下跌，华北玉米上量增加、现货持续回落，华北小麦与玉米价差高位，预计玉米下周上量；短期北港上量增加收购价下调，03玉米有回落空间，07玉米下跌有限 [4] - 淀粉厂开机率上升、下游提货好、库存下降但仍处高位；玉米现货回落，淀粉现货偏强，华北淀粉厂利润上升，后期开机率仍会上升，新玉米大量上市后淀粉现货有下跌空间；预计01玉米淀粉跟随玉米偏弱震荡 [4] 核心逻辑分析 国际 - 12月美玉米单产持平、出口上调，偏强震荡，12合约430美分/蒲有支撑；中国对美农产品下调关税，美玉米进口成本2274元/吨附近，进口利润好；国内进口利润扩大，截止12月11日，广东港口2370元/吨，巴西1月到港2177元/吨，进口利润283元/吨 [9] - 截止12月4日，本周美玉米出口检验206万吨，累计出口2063万吨；本周对中国出口0万吨，累计对中国出口0万吨，占比0%；10月进口玉米36万吨，1 - 10月进口129万吨，去年同期1303万吨 [10] - 截止11月10日，美玉米非商业净多持仓4.3万手，净多增加，美国乙醇产量减少；美玉米03底部震荡，430美分/蒲支撑较强 [16] 国内 - 饲料企业玉米库存上升但比去年同期减少，47家规模饲料厂显示，截止12月11日，平均库存29.53天，环比增加0.86天，较去年同期下跌2.51% [20] - 2025年50周（12月4日 - 12月10日），全国主要149家玉米深加工企业共消费玉米141.67万吨，较前一周减少0.09万吨；截止12月11日，96家深加工玉米库存294吨，较上周上涨6.75%，同比下降28.8%，预计下周库存增加 [21] - 12月5日北方四港玉米库存153.1万吨，周环比增加16.2万吨，当周四港下海量80.8万吨，周环比增加27.3万吨；广东港内贸玉米库存6.6万吨，较上周减少11.5万吨，外贸库存24.9万吨，较上周减少8.7万吨，进口高粱19.9万吨，较上周减少3.2万吨，进口大麦50.8万吨，较上周增加3.9万吨，全部谷物102.2万吨，减少19.5万吨 [24] - 国内玉米售粮进度快于去年，截至12月11日，全国总进度1（所有13省份）售粮进度40%，环比增4%，较去年同比增7%；全国总进度2（黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河北、山东、河南7省）售粮进度37%，环比增4%，较去年同比增7% [27][28] - 本周（12月4日 - 12月10日）全国玉米加工量63.57万吨，淀粉产量33.11万吨，较上周增加0.62万吨，开机率62.84%，较上周上升1.18%；华北玉米现货下跌，淀粉现货上涨，副产品价格稳定，企业利润盈利减少，本周吨玉米黑龙江利润为29元/吨，较上周增加12元，山东利润为19元/吨，增加7元；截止12月10日，玉米淀粉库存为104.9万吨，较上周减少0.5万吨，降幅0.47%，月降幅1.87%，年同比增幅13.3%，预计下周淀粉库存上升 [32] - 小麦价格华北到厂价基本2500元/吨，价格偏强；小麦与玉米价差缩小，华北玉米偏弱，东北玉米偏弱，华北与东北玉米价差缩小，华北玉米与01玉米价差回落 [37] 周度数据追踪 - 本周（12.4 - 12.11）自繁自养利润 - 120元/头，较上周增加12元/头，外购仔猪利润 - 252元/头，较上周减少9元/头 [42] - 本周（12月4日 - 12月11日）白羽肉鸡养殖利润 - 0.07元/只，上周 - 0.1元/只；蛋鸡本周养殖成本3.51元/斤，养殖利润 - 0.48元/斤，上周 - 0.45元/斤 [48] - 本周F55果葡糖浆浆开机率47.17%，较上周增加2.99%，麦芽糖浆开机率50.37%，较上周增加1.4%；本周瓦楞纸开机率67.81%，较上周增加0.39%，箱板纸开机率70.47%，较上周减少0.05% [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 花生成交量减少，河南通货花生价格偏强，山东花生价格稳定，东北花生价格略涨，进口花生价格稳定但进口量大幅减少，油厂开机率上升，花生粕现货上涨，花生油价格偏弱，油厂榨利盈利减少，下游消费仍偏弱，油厂花生库存增加，花生油库存继续上升，市场交易东北农户惜售，东北与河南花生价差仍处于高位，河南等地油料米充裕充足，但大型油厂进场收购，河南花生现货价格相对稳定，01花生仓单接货意愿较弱，本周01花生高位震荡，1 - 5价差偏强 [6] - 建议尝试卖出pk603 - C - 8200期权策略，01和03花生逢高短空，1 - 5价差逢高反套 [5][6] 根据相关目录分组总结 第一章 综合分析与交易策略 - 期权策略可尝试卖出pk603 - C - 8200期权策略 [5] - 因花生成交量等情况，建议01和03花生逢高短空，1 - 5价差逢高反套 [6] 第二章 核心逻辑分析 花生价格 - 油厂收购价下调，进口花生价格稳定，通货花生价格偏强 [9] - 国内花生中河南花生价格偏强、东北花生回落，山东莒南大花生米3.4元/斤较上周稳定，河南正阳新季花生3.75元/斤较上周涨0.05元/斤，辽宁昌图白沙4.75元/斤较上周稳定，吉林扶余白沙4.8元/斤较上周涨0.05元/斤，通货花生成交一般，河南花生价格相对稳定，油厂油料米收购价下跌且大部分停收，基本收购价在6900 - 7600元/吨较上周稳定，进口花生苏丹新米8600元/吨、塞内油料米7600元/吨、印度50/60报8000元/吨较上周稳定 [11] 国内需求 - 油厂开机率上升，截止12月12日，花生油厂本周开机率21.45%，环比上周上升2.38%，本周油厂到货量为3.63万吨较上周减少1.0万吨，油厂花生库存9.44万吨较上周增加0.48万吨，花生油库存4.34万吨较上周增加0.19 [15] 压榨利润 - 花生油厂收购价格稳定，花生粕价格偏强，花生油价格偏弱，导致油厂压榨利润316元/吨，环比上周减少18元/吨，一级花生油均价14400元/吨较上周回落100元/吨，小榨浓香油价格16300元/吨较上周稳定，由于豆粕现货偏强，花生粕与豆粕价差较低，花生粕价格稳定，本周3120元/吨较上周增加20元/吨 [19] 基差与月差 - 本周01花生价格偏强，1 - 5花生偏强稳定在80元附近，基差下跌，建议观望为主 [26] 花生进口 - 10月花生仁进口3.5万吨，1 - 10月进口19.8万吨，比去年同期减少69%，10月花生仁出口1.4万吨，1 - 10月出口累计12.9万吨，比去年同期增加19%，10月花生油进口4.3万吨，1 - 10花生油累计进口33.4万吨，同比去年增加53% [30] 第三章 周度数据追踪 - 包含花生价格、基差月差、中国花生累计进口量、中国花生仁累计出口、压榨利润、下游（压榨厂开机率、压榨厂花生压榨量、油厂花生油库存）、花生油进口价格、中国花生油月度累计进口量、豆粕与花生粕单位差价、花生油与豆油现货价差、花生油与葵油价差、花生油与菜油油价差等数据图表 [34][39][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周鸡蛋主产区和主销区均价下跌，虽“双12”刺激消费使蛋价先跌后涨，但后续涨势乏力或回落；老母鸡价格稳中盘整；近期淘汰鸡量增加缓解供应压力，预计近月合约区间震荡，远月4、5月合约可逢低建多 [5][17] 根据相关目录分别进行总结 现货分析 - 本周鸡蛋主产区均价2.8元/斤，较上周五跌0.12元/斤，主销区均价3.13元/斤，较上周五跌0.08元/斤，先跌后涨后涨势乏力，下周或回落 [5] - 本周老母鸡价格稳中窄幅上涨，多空因素博弈下，受制于疲软需求，整体价格稳中盘整，上涨空间和幅度有限 [5] 供给分析 - 周内受“双12”等支撑，前期发货量环比增长，后期走货放缓，12月12日一周主产区蛋鸡淘鸡出栏量1984万只，较前一周减少5%，当周淘汰鸡平均淘汰日龄486天，较前一周减少2天 [10] - 11月全国在产蛋鸡存栏量13.52亿只，较上月减0.08亿只，同比增5.5%，低于预期；11月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3955万羽，环比变化不大，同比减少13%；推测2025年12月、11月、2月、3月在产蛋鸡存栏大致为13.48亿只、13.38亿只、13.25亿只和13.15亿只 [10] 成本分析 - 截至12月12日，玉米价格2356元/吨附近，豆粕价格3108元/吨，综合饲料成本约2581元/吨，单斤鸡蛋饲料成本约2.83元/斤 [13] - 本周玉米价格上涨、豆粕持平，养殖成本小幅增加，鸡蛋均价环比下跌，养殖利润同步微降；截至12月12日，鸡蛋每斤周度平均盈利 -0.19元/斤，较前一周跌0.03元/斤；12月12日，蛋鸡养殖预期利润为 -10.95元/羽，较上一周跌0.67元/斤 [13] 需求分析 - 周内“双12”电商节，电商和商超拿货补货积极，销区销量环比增加，截至12月5日当周全国代表销区鸡蛋销量7127吨，较上周变化不大 [16] - 本周蛋价上移，养殖单位惜售，生产环节库存环比减少；终端消费疲软，库存仅在贸易环节流通，成交平平，流通环节库存环比增加；截至12月12日当周，生产环节周度平均库存1.01天，较上周增0.03天，流通环节周度平均库存1.1天，较前一周增0.05天 [16] - 本周蔬菜价格指数和猪肉价格略有回升，12月10日寿光蔬菜价格总指数为145.67，截至12月10日全国猪肉平均批发价约14.81元/公斤，较上周变化不大 [16] 交易策略 - 交易逻辑为近期淘汰鸡量增加缓解供应压力，预计短期去产能速度平缓，近月合约区间震荡，远月4、5月合约可逢低建多 [17] - 单边策略是预计短期1月合约区间震荡，可考虑逢低建多远月合约 [17] - 套利和期权策略均建议观望 [17] 周度数据追踪 - 包含存栏（在产蛋鸡存栏、育雏鸡补栏）、淘鸡情况、蛋鸡养殖情况（淘汰鸡日龄、主产区蛋鸡苗平均价）、价差与基差（1月基差、5月基差、9月基差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等）等数据图表 [20][25][28]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国际市场美棉基本面矛盾不大，预计走势继续区间震荡；国内市场收购基本结束，下游需求短期变化不大，新棉销售好于往年，预计棉价继续震荡偏强 [8][29] - 期权策略建议观望；期货单边预计未来美棉走势大概率区间震荡，郑棉预计震荡走势，套利建议观望 [43][47] 根据相关目录总结 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场基本面矛盾不大，预计走势继续区间震荡 [8] - 美棉生长情况截至2025年12月5日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为200.85万吨，占年美棉产量预估值的65.7%，同比慢11% [8] - 美棉销售情况截止11月13日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.26万吨，环比降36%，较四周平均水平增10%，同比增22%；周度装运2.57万吨，环比下滑17%，较四周平均水平降27%，同比增1% [8] - CFTC截至12月5日，ON - CALL 2603合约上卖方未点价合约增持692张至22408张，环比上周增加2万吨；25/26年度卖方未点价合约总量增持727张至40020张，折91万吨，环比上周增加2万吨 [8] - 巴西2024/25年度巴西棉花总产预期为407.6万吨，环比基本持稳；2025/26年度巴西棉花总产预期为396万吨，环比下调6.8万吨，种植面积下调至210.02万公顷，单产稳定在125.7公斤/亩 [8] - 印度截至2025年11月30日，与上月评估相比，印度棉花2025/26年度产量调增8万吨，进口调增9万吨，出口增加2万吨，国内需求下调9万吨，期末库存增加23万吨 [8] - 全球根据USDA最新12月全球棉花产销预测，12月全球棉花总产量2608万吨，环比调减6.4万吨，总消费调减6万吨至2582万吨，期末库存变化不大，为1654万吨 [8] 国内市场分析 - 国内市场收购基本结束，短期下游需求变化不大，新棉销售情况好于往年，预计棉价继续震荡偏强走势 [29] - 供应端截至2025年12月10日24点，累计公检22522799包，合计5084203吨，同比增加15.94%；截至2025年11月28日，棉花商业总库存417.94万吨，环比上周增加37.93万吨 [29] - 需求端截至12月4日，累计销售皮棉273.6万吨，处于历年同期高位，较过去四年均值增加163.3万吨；截至12月11日，主流地区纺企开机负荷在65.3%，较上周持平；主要地区纺企纱线库存为31.2天，周度增加3.31% [29] 期权交易策略 - 波动率走势判断昨日HV 3.9092，波动率较上一日略降 [43] - 权策略建议昨日郑棉主力合约持PCR为0.7094，主力合约的成交量PCR为0.8660，今日认购认沽成交量均有减少 [43] - 期权建议观望 [43] 期货交易策略 - 交易逻辑供应端新花大量上市，短期供应维持宽松；需求端订单近期表现一般，下游整体订单多以散单小单为主，预计短期棉花震荡为主 [45] - 单边预计未来美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉预计震荡走势 [47] - 套利建议观望 [47] 周度数据追踪 - 内外价差展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势 [50][51] - 中端情况展示了纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线库存天数、坯布库存天数 [54] - 棉花库存展示了全国棉花商业库存、纺企棉花工业库存、储备库存等数据 [56] - 期现基差展示了棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花1月基差、美国七大市场陆地棉平均基差走势等 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年苹果产量下降、优果率差、保存难、冷库入库数据低，库存高峰处历年同期低位且质量偏差，有效库存大概率偏低，基本面偏强，但近期需求一般，预计苹果走势高位震荡为主，套利和期权建议观望 [16] 各目录总结 苹果现货分析 - 本周晚富士苹果产区出库慢，客商按需寻货，甘肃、辽宁产区价格下调，其余稳定，产地多以果农两级货源为主，交易清淡；销区到车量减少，价格高走货同比不快，砂糖橘等水果冲击苹果销售 [7] - 山东产区出库氛围不旺，蓬莱外贸小果出库减缓，栖霞少量维纳斯等按需出库，沂源等少量客户寻果农好统货成交减缓；陕西各产区走货冷清，低价货源出库尚可，果农好货成交放缓，洛川以客商包装自有货源为主，渭南零星出货 [7] - 山东蓬莱65 - 70统货2.2 - 2.3元/斤，75果农一二级3.4 - 3.6元/斤；栖霞80以上奶油富士1.8 - 2.2元/斤，晚富士80一二级片红果农货源意向成交价3.7 - 4.5元/斤；陕西洛川70以上果农半商品出库4.0 - 4.3元/斤，高次2.2元/斤，白水75起步果农好统货3.2 - 3.4元/斤 [7] 供应分析 - 截至2025年12月11日全国冷库库存比例约54.65%，较去年同期低7.22个百分点；本周全国冷库库容比下降0.35个百分点，单周出库量较上周降低0.03个百分点，去库存率2.17% [12] - 山东地区冷库库容比55.09%，本周降低0.24个百分点，出货量稍有放缓，主要出其他品种及部分果脯、次果，大果和好货少，本周外贸客商出货量减少；陕西冷库库容比53.12%，本周下降0.36个百分点，冷库客商数量一般，采购积极性不高，外贸货源包装、发货量减少 [12] - 截至2025年12月10日，全国主产区苹果冷库库存量为758.55万吨，环比上周减少4.97万吨 [12] 需求分析 - 广东槎龙市场早间到车辆减少，日均23.80车左右，市场山东80晚富士筐装3.8 - 4元/斤，箱装4.5 - 5.5元/斤，洛川晚富士筐装70起步4.0 - 5.5元/斤，静宁晚富士70起步箱装5.8 - 7.5元/斤，市场整体清淡，甘肃好货走货尚可，其余一般，二三级批发商拿货积极性不高，中转库积压增多 [15] - 12月11日6种重点检测水果平均批发价为7.51元/公斤，较上周五略有上涨，处于历年同期高位 [15] - 2025 - 2026产季处收购阶段，栖霞80一二级存储商利润暂停统计 [15] 交易策略 - 单边预计苹果走势高位震荡为主；套利和期权建议观望 [16] 周度数据追踪 苹果供需情况 - 展示了2018 - 2023年苹果出口、种植面积、消费、产量、深加工量等数据图表 [20] 库存及出货 - 展示全国、山东、陕西冷库苹果库存及出库趋势图表 [23][24] 价差与基差 - 展示1 - 5价差、5 - 10价差、10 - 1价差、1月基差、5月基差、10月基差等数据图表 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁供需双降成本有支撑本周预计延续底部震荡走势；锰硅供需双弱成本支撑强本周预计延续底部震荡走势；单边投资供需双弱但成本端支撑坚挺本周预计底部震荡；套利投资建议观望；期权投资建议逢高卖出虚值跨式组合 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 硅铁供应端开工率与产量再度下降，需求端钢材产量与表需下降对原料需求有压力，成本端产区铁合金电价稳中偏强有支撑，预计本周延续底部震荡走势 [5] - 锰硅供应端样本企业开工率与产量小幅反弹但难持续，需求端螺纹钢表需季节性走弱产量下降拖累需求，成本端锰矿港口库存环比小幅增加但仍处季节性低位，港口现货价格稳中偏强，海外矿山1月美金报价整体小幅上涨，成本端支撑明显，预计本周延续底部震荡走势 [5] - 交易策略方面，单边预计底部震荡，套利建议观望，期权建议逢高卖出虚值跨式组合 [6] 核心逻辑分析 供需数据跟踪 - 需求端，247家样本钢厂日均生铁产量229.2万吨，环比下降3.1万吨；五大钢种硅铁周需求1.8万吨，环比下降0.07万吨；五大钢种硅锰周需求11.28万吨，环比下降0.38万吨 [11] - 供给端，全国136家独立硅铁企业样本开工率32.44%，环比下降1.36%，全国硅铁产量10.63万吨，环比下降0.25万吨；全国187家独立硅锰企业样本开工率36.85%，环比增加0.14%，全国硅锰产量18.92万吨，环比增加0.13万吨 [12] - 库存端，12月12日当周，全国60家独立硅铁企业样本库存量7.78万吨，环比增加0.52万吨；全国63家独立硅锰企业样本库存量38.2万吨，环比增加0.65万吨 [13] 现货价格 - 基差 - 展示了内蒙古硅锰FeMn65Si17市场价、内蒙古硅铁72%FeSi市场价、主力合约内蒙硅锰基差、主力合约内蒙硅铁基差的历史数据图表 [18] 双硅企业生产情况 - 展示了我国硅锰企业周度产量、周度开工率，我国硅铁企业周度产量、周度开工率的历史数据图表 [23] 钢厂生产情况 - 展示了247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、247家钢厂盈利率、钢材社会总库存、247家钢厂铁水日产量的历史数据图表 [28] 硅锰成本利润 - 2025年12月11日数据显示，内蒙硅锰生产成本5834元/吨，利润 -314元/吨，当月产量占比49.1%；宁夏生产成本5919元/吨，利润 -429元/吨，当月产量占比23.0%；广西生产成本6283元/吨，利润 -733元/吨，当月产量占比5.4%；贵州生产成本6172元/吨，利润 -652元/吨，当月产量占比7.5%；北方生产成本5861元/吨，利润 -343元/吨；南方生产成本6213元/吨，利润 -686元/吨 [30] 成本锰矿价格 - 展示了南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价、天津港锰矿价格、锰矿远期装船CIF报价等历史数据图表 [38] 硅铁成本利润 - 2025年12月11日数据显示，内蒙硅铁生产成本5564元/吨，利润 -444元/吨，当月产量占比34.1%；宁夏生产成本5665元/吨，利润 -565元/吨，当月产量占比24.9%；陕西生产成本5649元/吨，利润 -569元/吨，当月产量占比16.5%；青海生产成本5983元/吨，利润 -833元/吨，当月产量占比13.6%；甘肃生产成本5831元/吨，利润 -681元/吨，当月产量占比10.0% [40] 成本碳元素、电价格 - 展示了府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤、宁夏化工焦价格、地区电价等历史数据图表 [48][51] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 展示了硅铁和硅锰河钢集团采购价格的历史数据图表 [53][54] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 展示了我国硅锰累积产量、硅铁累积产量、硅锰当月产量、硅铁当月产量的历史数据图表 [60][64] 锰矿、硅铁进出口 - 展示了我国锰矿当月净进口量、硅铁当月净出口量、锰矿当月进口量、硅铁当月出口量的历史数据图表 [68] 金属镁需求 - 展示了府谷金属镁Mg99.9%价格、陕西榆林市金属镁累计产量的历史数据图表 [70] 合金厂vs钢厂硅铁库存 - 展示了合金厂硅铁库存、合金厂硅铁库存分地区、钢厂硅铁库存可用天数、钢厂分地区硅铁库存可用天数的历史数据图表 [75][77] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示了钢厂硅锰库存可用天数、钢厂分地区硅锰库存可用天数、天津港锰矿总库存、合金厂硅锰库存的历史数据图表 [81]