报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素短期偏弱，中期震荡；驱动方面，需求端储备及出口叠加，基本面阶段性改善，驱动从向下转为中性，后续驱动能否向上取决于中游补库的连续性；估值方面，01合约上方1700元/吨是较强的基本面压力位，下方支撑在1580 - 1600元/吨；单边短期偏弱，中期震荡运行；跨期1 - 5月差逐步进入震荡格局，05合约在升水被压缩后，建议5 - 9逢低正套；跨品种暂无 [2] 各目录总结 估值端：价格及价差 - 展示正元、晋开、博大、东平基差，5 - 9、1 - 5、9 - 1月差及仓单数量变化，还有尿素国内、国际现货价格走势 [5][9][15][19] 国内供应 - 产能方面，2025年尿素产能扩张格局延续，2024全年新增产能392万吨，2025已新增664万吨，预计全年新增651万吨 [23] - 检修计划方面，阳煤丰喜肥业等多家企业有停车检修安排，部分已如期停车，部分未明确是否如期停车 [25] - 产量方面，生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位 [26] - 成本方面，原料价格企稳，工厂现金流成本线抬升，以山西地区固定床工厂为例展示成本测算 [29] - 利润方面，尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态 [34] - 净进口（出口）方面，储备期间出口政策收紧，给出2018 - 2025年各月净进口（出口）数据 [40] 国内需求 - 农业刚需方面，农业需求季节性走强，年度总量上高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量 [46][49] - 工业刚需方面，复合肥基本面展示产能利用率等指标；三聚氰胺基本面展示生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率等指标；房地产对于板材的需求支撑力度较为有限，板材出口具有韧性 [55][56][61] 库存 - 2025年12月10日，中国尿素企业总库存量123.42万吨，较上周减少5.63万吨，环比减少4.36%，部分省份库存减少，部分增加；港口样本库存量12.3万吨，环比增加1.8万吨，环比涨幅17.14%，部分港口到货使整体港口库存增加 [2][67] 国际尿素 - 展示中国大颗粒、波罗的海大颗粒、中东大颗粒尿素FOB价格及巴西大颗粒尿素CFR价格走势 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周认为高价抵制，现货涨势乏力；本周认为下游需求放缓，尿素回调 [4] - 国内供应宽松，需求偏刚性，贸易商出货，高价采购力度转弱，尿素生产企业库存高位去库，短期国内需求平稳，国内外价差大但国际影响弱，主流交割区出厂价附近下游接受度降温，短期内尿素预计弱势运行，中期基本面仍宽松，仍将偏弱运行，需关注政策变化 [4] - 交易策略为单边高空不追空，套利和场外观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 上周观点是高价抵制，现货涨势乏力；本周观点是下游需求放缓，尿素回调 [4] - 各地区市场情况：山东地区主流出厂报价弱稳，工业复合肥开工率下滑等，预计出厂报价弱稳；河南地区市场情绪偏弱，预计出厂报价弱势运行；交割区周边区域出厂价坚挺，预计出厂价暂稳 [4] - 综合情况：国内供应宽松，需求偏刚性，贸易商出货，高价采购力度转弱，尿素生产企业库存去库至高位，短期需求平稳，国内外价差大但国际影响弱，主流交割区出厂价附近下游接受度降温，短期内尿素预计弱势运行，中期基本面仍宽松，仍将偏弱运行，需关注政策变化 [4] - 交易策略：单边高空不追空，套利和场外观望 [4] 基本面数据 核心数据变化 - 供应：2025年第49周，全国煤制尿素产能利用率89.61%环比涨2.91%，气制尿素产能利用率55.23%环比跌9.89%；山东尿素产能利用率81.28%环比跌3.99% [5] - 需求：2025年第50周，中国三聚氰胺产能利用率周均值61.86%较上周提升0.2个百分点，复合肥产能利用率40.62%环比提升0.09个百分点，截至2025年12月12日山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1880吨较上周增加670吨环比涨55.37%，本周东北尿素到货量10万吨较上周减少2万吨，截至2025年12月10日中国尿素企业预收订单天数6.94日较上周期减少0.41日环比减少5.58% [5] - 库存：2025年12月10日中国尿素企业总库存量123.42万吨较上周减少5.63万吨环比减少4.36%，截止2025年12月11日中国尿素港口样本库存量12.3万吨环比增加1.8万吨环比涨幅17.14% [5] - 估值：尿素生产利润扩张，固定床盈亏平衡，水煤浆生产盈利90元/吨，气流床生产利润300元/吨，期货震荡，基差扩大至45元/吨附近，15价差 -58元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周尿素盘面反弹乏力，周一下挫低开；现货价格稳中上涨，企业待发充足挺价意愿强；尿素产量下降，气头装置产量降近10%，后续西南气头装置或继续停车，供货压力缓解，但成本端煤炭价格下移使尿素价格支撑乏力；下游内需向好，工厂开工负荷和成品库存增加，产能利用率接近历史同期高位，开工上涨空间不足，后续以销定产；东北地区入库量同比偏高，12月东北三省复合肥工厂开工将增加，其他工业需求上涨乏力；气头装置停产使尿素高日产压力缓解，下游需求增量使尿素持续去化且去库幅度增大；本周一尿素价格下挫，但在限气、出口及冬储支撑下难大幅下跌，移仓换月中需谨慎多空[1] 各目录总结 现货市场动态 周内尿素价格稳中上涨，高价订单成交有限，但企业待发充足挺价意愿强，周末以来价格稳运行，新单成交有限[3] 期货动态 上周尿素期货走势波动，周一高开低走，周二低开低走，周三高开高走，周四高开高走后震荡走弱，周五高开低走后震荡下跌，本周一开盘低开低走；截止12月8日，尿素主力1月合约报收1646元/吨，较12月1日结算价跌36元/吨；上周周度成交量1163.77万吨，周环比减486万吨，持仓量712.63万吨，周环比减12.13万吨；01合约临近交割，移仓换月在即；上周期货涨幅小于现货涨幅，基差走强，截至12月8日，01合约基差44元/吨，周度+39元/吨，1 - 5价差 - 86元/吨，周度 - 17元/吨；12月8日尿素仓单数量11526张，周环比+3589张[5][8] 尿素供应端 上周尿素周产量环比减少，11月27日 - 12月3日，周产量138.51万吨，较上期跌3.19万吨，环比跌2.25%，周均日产19.79万吨；其中煤制周产量113.62万吨，环比跌0.57%，气制周产量24.89万吨，环比减9.26%，小颗粒周产112.89吨，环比 - 1.45%，大颗粒周产量25.62万吨，环比 - 5.64%；下个周期预计3 - 5家停车企业装置可能恢复生产，2家企业有停车计划，近期气头装置限气停车，产量仍以减少为主；12月8日全国尿素日产量20.28万吨，较昨日+0.23万吨，开工率83.57%；动力煤价格下行，旺季需求证伪，下游刚需拿货，煤炭市场底部支撑弱，截止12月5日，秦皇岛动力末煤Q5500报价796元/吨，周度 - 22元/吨，晋城无烟煤洗小块930元/吨，周度持平；上周国内液化天然气价降，截至12月8日基准价3906元/吨，与12月1日相比周度 - 168元/吨，周环比 - 4.12%；上周合成氨价格下跌，截止12月5日，山东地区合成氨价格2300元/吨，周度 - 146元/吨，合成氨尿素价差580元/吨，周度走弱196元/吨；上周甲醇现货价下跌，截止12月5日，甲醇报价2270元/吨甲醇与尿素价差550元/吨，周度 - 30元/吨[12][13][15] 尿素需求端 截止12月5日，45%硫基复合肥报价3130元/吨，周环比+100元/吨，原料尿素价格上涨带动复合肥价格上行，工厂新订单少，高价影响终端走货情绪；本期工厂开工负荷和成品库存增加，产能利用率接近历史同期高位，开工上涨空间不足，后续以销定产；11月28日 - 12月5日，复合肥开工率40.53%，较上周+3.47%，同比偏低1.39个百分点；11月28日 - 12月5日，中国三聚氰胺周均产能利用率61.66%，较上期增加0.86个百分点，同比偏高3.12个百分点，原料价格上涨挤压工厂利润，下游走货不畅，后续开工增长乏力；截至12月5日，中国尿素企业总库存量129.05万吨，较上周去化7.34万吨，环比减5.38%，同比偏低9.95万吨，气头装置停产使尿素高日产压力缓解，下游需求使尿素持续去化且去库幅度增大；港口样本库存量10.5万吨，较上周+0.5万吨，出口集港继续，港口库存有上升预期[17][19] 国际市场 国际尿素本周全线下行，印标结束后情绪稳定，预计下轮招标明年1月开始，美国下轮采购周期预计在26年1 - 2月；截止12月5日，小颗粒中国FOB价报391.5美元/吨，周环比 - 6美元/吨，波罗的海FOB报价352.5美元/吨，周环比 - 5美元/吨，阿拉伯海湾价格395美元/吨，周环比 - 7.5美元/吨，东南亚CFR报价405美元/吨，周环比 - 5美元/吨；大颗粒中国FOB价报400美元/吨，周环比 - 2.5美元/吨，埃及大颗粒FOB价格450美元/吨，周环比 - 10美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格375美元/吨，周环比 - 9美元/吨，波罗的海大颗粒FOB价格360美元/吨，周环比 - 7.5美元/吨，东南亚CFR报价415美元/吨，周环比 - 5美元/吨，美湾FOB报价355.5美元/吨，周环比 - 13.5美元/吨[21][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周观点为高价抵制，现货涨势乏力；本周观点是下游需求放缓，尿素回调 [3] - 短期国内需求平稳，农需刚性，复合肥开工环比走高，现货市场情绪尚可，预计尿素偏强震荡；中期第四批出口配额影响消退，整体需求偏弱，尿素基本面仍显宽松 [3] - 交易策略为单边高空不追空，套利和场外均观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 山东地区主流出厂报价弱稳，工业复合肥开工率下滑，原料库存充裕，预计出厂报价弱稳；河南地区市场情绪偏弱，出厂报价跟涨，预计出厂报价弱势运行；交割区周边区域出厂价坚挺，预计出厂价暂稳 [3] - 气头装置开始陆续检修，日均产量19.5万吨附近；印标落地，出口对国内影响较小；华中、华北地区复合肥本月收单，开工率缓慢提升，对高价原料采购情绪不高 [3] - 尿素生产企业库存去库7.33万至136万吨附近，整体高位；国内供应宽松，需求偏刚性，贸易商低价囤货积极性偏高 [3] 基本面数据 核心数据变化 - 供应：2025年第48周，全国煤制尿素产能利用率86.70%，环比跌0.50%；气制尿素65.12%，环比跌6.65%；山东尿素产能利用率85.27%，环比涨1.40% [4] - 需求：2025年第47周，中国三聚氰胺产能利用率周均值为62.20%，较上周提升4.72个百分点；复合肥产能利用率在34.61%，环比提升4.29个百分点；截至2025年12月5日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1210吨，较上周减少270吨，环比跌18.24%；本周东北尿素到货量12万吨，较上周减少4.5万吨；截至2025年12月3日，中国尿素企业预收订单天数7.35日，较上周期增加0.7日，环比增加10.53% [4] - 库存：2025年12月3日，中国尿素企业总库存量129.05万吨，较上周减少7.34万吨，环比减少5.38%；截止2025年12月04日港口样本库存量10.5万吨，环比增加0.5万吨 [4] - 估值：尿素生产利润扩张，固定床盈亏平衡，水煤浆生产盈利70元/吨，气流床生产利润300元/吨，期货震荡，基差收敛至0元/吨附近，15价差 -50元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素观点为震荡回落 驱动中性 周中盘面价格临近估值上沿 现货成交转弱 短期弱势回调 临近01合约交割 仓单增量明显 预计期货价格震荡承压 支撑点主要来自东北的持续采买 [2] - 需求端储备及出口叠加 尿素基本面阶段性改善 驱动从向下转为中性 后续驱动能否向上取决于中游补库的连续性 目前尿素基本面驱动偏中性 尿素显性库存连续去库 基本面对价格形成支撑 [2] - 估值方面 周四至周末现货整体成交放缓 部分工厂大颗粒售价临近尿素销售指导价 尿素政策压力或有所显现 中期来看 01合约上方1700元/吨是较强的基本面压力位 下方政策底以及成本底共振 预计01合约下方支撑在1580 - 1600元/吨 [2] 根据相关目录分别进行总结 估值端：价格及价差 - 展示了尿素基差（正元、晋开、博大、东平）、月差（5 - 9、1 - 5、9 - 1）及仓单数量的历史数据图表 [5][9][13] - 展示了尿素国内现货价格（正元小颗粒、河北小颗粒、东光小颗粒、山东小颗粒）和国际现货价格（波罗的海大颗粒、中国小颗粒、巴西大颗粒、中东小颗粒）的历史数据图表 [15][19] 国内供应 - 产能方面 2025年尿素产能扩张格局延续 2024年新增产能392万吨 2025年新增产能664万吨 2026年仍有部分企业计划新增产能 [23] - 列出了多家尿素生产企业的检修计划 包括停车日期、开车日期、停车原因等信息 [25] - 产量上 生产利润在盈亏平衡线上 尿素日产仍维持高位 [26] - 成本方面 原料价格企稳 工厂现金流成本线抬升 给出了山西地区固定床工厂完全成本及现金流成本测算数据 并展示了尿素气流床、固定床、天然气完全成本的历史数据图表 [29] - 利润方面 尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态 展示了尿素固定床装置现金流利润、气流床完全成本生产利润、固定床完全成本生产利润、天然气完全成本生产利润的历史数据图表 [35] - 净进口（出口）方面 储备期间 出口政策收紧 给出了2018 - 2025年各月尿素进出口数据 [41] 国内需求 - 农业刚需方面 农业需求季节性走强 年度总量上 高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量 2025年累计建成高标准农田10.75亿亩 改造提升1.05亿亩 [47][50] - 工业刚需方面 复合肥基本面展示了产能利用率、生产成本、厂内库存、生产毛利的历史数据图表 三聚氰胺基本面展示了生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率的历史数据图表 房地产对于板材的需求支撑力度较为有限 板材出口具有韧性 给出了胶合板、定向刨花板出口数量及房地产竣工、施工面积相关数据 [56][57][62] 库存 - 2025年12月3日 中国尿素企业总库存量129.05万吨 较上周减少7.34万吨 环比减少5.38% 部分省份库存减少 部分省份库存增加 12月4日 中国尿素港口样本库存量10.5万吨 环比增加0.5万吨 环比涨幅5% 集港节奏较慢 [2] 国际尿素 - 展示了中国大颗粒、波罗的海大颗粒、中东大颗粒尿素FOB价格以及巴西大颗粒尿素CFR价格的历史数据图表 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 复合肥开工率继续提升，尿素成交氛围好转，现货价格上调，企业出货好转，厂内库存去库，港口库存小幅累库 [1][2] - 中长期尿素供需仍偏宽松，四季度气头检修预计12月逐渐开始 [2] - 尿素年末出口预期好转，预计对现货市场形成一定支撑 [2] - 策略上单边区间震荡偏强，跨期观望，跨品种无 [3] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 包含山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等相关图表 [5][6][7] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量、尿素装置检修损失量、生产成本、现货生产利润等相关图表 [5][18][23] 尿素生产利润与开工率 - 有盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等相关图表 [5][26][34] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润等相关图表 [5][31][33] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数等相关图表 [5][50][51] 尿素库存与仓单 - 有上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量等相关图表 [5][55][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素现货新单跟进放缓，受出口消息影响盘面小幅上涨 [2] - 农业秋季肥和复合肥秋季肥收尾，冬储肥生产未大规模开始，整体开工率稳定，三聚氰胺开工小幅提升，刚需采购 [2] - 新增产能释放，中长期尿素供需仍偏宽松，四季度气头检修预计12月逐渐开始 [2] - 受出口配额消息影响，尿素企业出货好转，库存去库，年末出口预期好转，预计对现货市场形成一定支撑 [2] - 11月7日印度IPL发布新一轮尿素进口招标，需持续关注现货采购情绪与节奏 [2] - 策略上单边区间震荡，期现择机正套，跨期观望，跨品种无 [3] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025 - 11 - 12，尿素主力收盘1655元/吨（+15），河南小颗粒出厂价1610元/吨（0），山东地区小颗粒报价1600元/吨（-10），江苏地区小颗粒报价1600元/吨（-10），小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差-55元/吨（-25），河南基差-45元/吨（-25），江苏基差-55元/吨（-25） [1] 尿素产量 - 未提及产量相关具体分析内容 尿素生产利润与开工率 - 2025 - 11 - 12，尿素生产利润70元/吨（-10），截至该日企业产能利用率82.71%（0.08%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025 - 11 - 12，出口利润930元/吨（-1） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至2025 - 11 - 12，复合肥产能利用率31.04%（+0.00%），三聚氰胺产能利用率为53.20%（+3.22%），尿素企业预收订单天数7.71日（+0.42） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025 - 11 - 12，样本企业总库存量为148.36万吨（-9.45），港口样本库存量为7.90万吨（-3.10） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内尿素整体供过于求，预计今日走势震荡，主要受国际价格、国内需求边际变化影响，利多因素为国际价格偏强、农需回升，利空因素为国内供过于求 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率高位回落，综合库存小幅回落，农业需求回升，工业需求偏弱，复合肥开工同比中性、三聚氰胺开工率回落，出口量提升，国内仍供过于求，交割品现货1570（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2601合约基差 -74，升贴水比例 -4.7%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存166.4万吨（-17.6），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：工业需求偏弱，农业需求回升，国际价格偏强出口量提升，国内供过于求明显，预计UR今日走势震荡 [4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1570|0|01合约|1644|11| |山东现货|1580|0|基差|-74|-11| |河南现货|1570|0|UR01|1644|11| |FOB中国|2690|/|UR05|1727|12| |/|/|/|UR09|1750|11| [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

报告行业投资评级 - 单边中性；出口窗口期后 UR01 - 05 逢高反套；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 国内现货市场厂家降价吸单，现货价格震荡偏弱，成交好转持续性不足，内需偏弱，厂内库存继续累积，中长期供需仍偏宽松，出口对价格情绪影响较大，关注出口速度与国内需求好转共振时期 [2] 各目录总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5、5 - 9、9 - 1 价差等数据，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [7][8][9][14][17] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量数据，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [20][26] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润，全国、煤制、气制产能利用率等数据，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [26][27][29][30] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海 FOB、大颗粒东南亚 CFR、小颗粒中国 FOB、大颗粒中国 CFR 价格，以及尿素小颗粒波罗的海 FOB - 中国 FOB - 30、大颗粒东南亚 CFR - 中国 FOB 价差，还有尿素出口利润和盘面出口利润数据，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [32][33][37][40][47] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、尿素企业预收订单天数、河北尿素下游厂家原料库存天数等数据，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [53][48][54] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、期货仓单、主力合约持仓量和成交量数据，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [51][54][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡 ，当前日产及开工率略有回落但仍处偏高位置，库存整体高位 ，国内尿素整体供过于求明显 ，出口利润较高但政策未显著放开 ，预计UR今日走势震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 近期尿素盘面震荡 ，日产及开工率略有回落仍处偏高位置 ，库存整体高位 ；工业需求中复合肥开工回升 ，三聚氰胺开工中性 ，农业需求进入淡季 ；国内尿素整体供过于求明显 ，出口利润高 ，出口政策未显著放开 ；交割品现货1730（ -30） ，基本面整体偏空 [5] 基差 - UR2601合约基差60 ，升贴水比例3.5% ，偏多 [5] 库存 - UR综合库存137.1万吨（ -4.0） ，偏空 [5] 盘面 - UR主力合约20日均线向下 ，收盘价位于20日线下 ，偏空 [5] 主力持仓 - UR主力持仓净多 ，增多 ，偏多 [5] 预期 - 尿素主力合约盘面震荡 ，国际尿素价格偏强 ，出口政策未超预期放开 ，国内整体供过于求仍明显 ，预计UR今日走势震荡 [5] 利多因素 - 国际价格偏强 [6] 利空因素 - 开工日产高位 ；国内需求偏弱 [6] 主要逻辑 - 国际价格 ，国内需求边际变化 [6] 现货行情 |地区|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1730|-30| |山东现货|1730|-30| |河南现货|1740|0| |FOB中国|3271|/| [7] 期货盘面 |主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | |01合约|1670|-11| |基差|60|-19| |UR01|1670|-11| |UR05|1725|-9| |UR09|1745|-10| [7] 库存 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|8188|-80| |UR综合库存|137.1|/| |UR厂家库存|88.8|/| |UR港口库存|48.3|/| [7] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]