尿素日报 | 2025-09-25 尿素企业库存继续累积 市场分析 价格与基差：2025-09-24，尿素主力收盘1673元/吨（+15）；河南小颗粒出厂价报价：1610 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1610元/吨（+0）；江苏地区小颗粒报价：1620元/吨（+0）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差：-63 元/吨（-15）；河南基差：-63元/吨（-25）；江苏基差：-53元/吨（-15）；尿素生产利润80元/吨（+0），出口利润1149 元/吨（+9）。 供应端：截至2025-09-24，企业产能利用率81.21%（0.08%）。样本企业总库存量为121.82 万吨（+5.29），港口样本 库存量为51.60 万吨（-3.34）。 需求端：截至2025-09-24，复合肥产能利用率38.63%（+0.81%）；三聚氰胺产能利用率为56.78%（+1.40%）；尿素 企业预收订单天数6.71日（+0.53）。 尿素国内现货市场厂家降价吸单，现货价格跌破前低后成交好转，持续性不足，现货价格震荡偏弱，随盘面反弹 成交好转，关注节前收单情绪。目前部分地区农业秋季肥开始，淡季储备开始较少，工业需求复 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-9-19 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面震荡。当前日产及开工率略有回落仍处于偏高位置，库存整体高位。 需求端，工业需求中复合肥开工回升，三聚氰胺开工中性，农业需求进入淡季。国内尿素整体供 过于求仍明显，出口利润仍较高，出口政策未显著放开。交割品现货1730（-30），基本面整体 偏空； • 2. 基差： UR2601合约基差60，升贴水比例3.5%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存137.1万吨（-4.0），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓：UR主力持仓净多，增多，偏多； • 6. 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，出口政策未 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-9-17 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面震荡。当前日产及开工率略有回落仍处于偏高位置，库存整体高位。 需求端，工业需求中复合肥开工回升，三聚氰胺开工中性，农业需求进入淡季。国内尿素整体供 过于求仍明显，出口利润仍较高，出口政策未显著放开。交割品现货1760（-0），基本面整体偏 空； • 2. 基差： UR2601合约基差74，升贴水比例4.2%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存137.1万吨（-4.0），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多； • 6. 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，出口政策未超 ...

国泰君安期货·能源化工 尿素周度报告 国泰君安期货研究所 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 日期：2025年09月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 资料来源：钢联，隆众资讯，国泰君安期货研究 本周尿素观点：趋势承压 • 本周(20250904-0910)，中国尿素生产企业产能利用率79.34%，较上期涨1.24%，趋势由降转升。周期内新增4家企业装置停车，停车企业（装置）恢复4家， 延续上周期的装置变化，产能利用率逐步上升。中国尿素生产企业煤制产能利用率：81.47%，较上期涨1.61%；中国尿素生产企业气制产能利用率： 72.34%，较上期持平。下周，中国尿素生产企业周产能利用率预计在80-81%附近，较本期小幅上涨。下个周期预计1家企业计划停车，5-6家停车企业可 能恢复生产，考虑到企业的短时故障，在延续本周期的装置变化，下个周期产能利用率上涨的概率较大。（隆众资讯） • 内需方面，内需持续偏弱。北方地区农业追肥需求基本结束，在今年农业需求总量有需求前置的背景下，追肥需求的同比增速出现明显下滑 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素价格下跌，期货空头持仓增加，盘面下跌超现货，出口预期挤出后尿素价格更多由国内定价，短期或有上涨动力 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 近期尿素接连下跌，期货空头持仓逐日增加，盘面下跌超过现货，基差从上周二的 -110 附近变为目前的 -70，出口预期挤出后尿素价格更多由国内定价 [4] 库存情况 - 二季度后尿素企业去库缓慢，目前企业库存维持 100w 上下波动，港口因放开出口货物集港累库 [6] - 8 月以来尿素企业库存增加主要在内蒙区域，东北尿素需求逐渐启动，后期大概率带动内蒙库存去化 [6] - 后市库存存在预期差，9 月有出口配额企业或加速集港，10 月 15 号前港口将加剧排库 [6] 供应与需求 - 尿素处于大投产周期，面临高供应压力，四季度有新型产能投放，但目前需求仍在 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素市场供应宽松需求下滑 但受印标消息刺激和出口政策支撑 短期预计坚挺运行[5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货午后增仓大涨 最终报收1817（+62/+3.53%）[3] - 现货市场：主流地区尿素现货出厂报价平稳 成交转弱 各地区出厂报价有差异 如河南1660 - 1680元/吨 山东小颗粒1680 - 1690元/吨等[3][5] 重要资讯 - 8月19日 尿素行业日产19.84万吨 较上一工作日增加0.2万吨 较去年同期增加3.01万吨 开工85.70% 较去年同期76.31%提升9.39%[4] 逻辑分析 - 供应端：部分装置检修 日均产量降至19万吨附近 仍位于同期最高水平 尿素生产企业库存增加6.89万至95.74万吨附近 整体高位[5] - 需求端：新一轮印标公布 印度招标200万吨 9月2日截标 10月底船期 国内外价差大 出口放松对市场情绪有提振 但华中、华北地区复合肥积极性不高 基层暂无备货意愿 复合肥厂开工率提升但尿素库存可用天数超半月 采购情绪不高[5] - 地区情况：山东、河南地区预计出厂报价暂稳 交割区周边区域预计出厂价下跌为主[5] 交易策略 - 单边：逢低做多[6] - 套利：观望[6] - 期权：回调卖看跌[9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周尿素盘面先扬后抑，受印标价格高涨及国内放开印度出口影响，行情冲高回落，下游承接高价能力不足，需求有韧性但暂无集中跟进购买意愿，以阶段性低价补库为主 [1] - 出口叠加后续复合肥工厂拿货支撑，尿素下行空间不足，短期弱势整理为主 [1] 各部分总结 现货市场动态 - 上半周受期货价格、印标价格及出口消息影响，行情成交氛围火热，现货价格拉涨；下半周出口不及预期且下游承接力度不足，价格稳中下移，周末下游成交不温不火，价格下调为主 [3] 期货动态 - 上周盘面上尿素先抑后扬整体上涨，周一低开高走震荡承压，周二高开高走震荡上行，周三高开高走日内下挫，周四低开低走日内承压，周五低开高走日内震荡偏弱，本周一主力低开低走承压运行 [5] - 截至8月11日，尿素主力9月合约报收1722元/吨，较8月4日结算价下跌4元/吨，主力合约上周周度成交量1569.33万吨，周环比减少16.33万吨，持仓量572.22万吨，周环比减少37.06万吨 [5] - 受印标价格上涨及国内放开印度尿素出口影响，盘面拉涨至1791元/吨高位，后出口数量不及预期，盘面回调 [5] - 上周尿素期货跌幅弱于现货跌幅，基差走弱，截至8月11日，09合约基差8元/吨，周度-19元/吨，截至8月8日，9 - 1价差-29元/吨，周度+6元/吨 [5] - 8月11日，尿素仓单数量3623张，周环比+250张 [8] 尿素供应端 - 上周尿素周产量环比减少，7月31日 - 8月6日，尿素周产量132.85万吨，较上期跌0.91万吨，环比跌0.87%，周均日产18.98万吨，周环比减少0.13万吨 [12] - 煤制周产量103.6万吨，环比减少0.87%，气制周产量29.25万吨，环比-5.55%，小中颗粒周产106.38吨，环比-1.06%，大颗粒周产量27.96万吨，环比-5.33% [12] - 下周预计无企业装置计划停车，1家停车企业恢复生产，8月11日全国尿素日产量19.17万吨，开工率81.62% [12] - 原材料方面，煤矿超产检查推进，煤炭价格上行，截至8月8日，秦皇岛动力末煤Q5500报价680元/吨，周度+23元/吨，晋城无烟煤洗小块900元/吨，周度持平 [14] - 上周国内液化天然气价格下跌，截至8月11日基准价为4098元/吨，与8月4日相比周度-70元/吨，周环比-1.7%，因国内产量与进口数量并增，降雨影响下游需求，供需失衡承压下行 [14] - 上周合成氨价格重心下移，截至8月8日，山东地区合成氨价格2300元/吨，周度-20元/吨，尿素现货价格上周持平，山东地区合成氨尿素价差540元/吨，周度走弱216元/吨 [15] - 上周甲醇现货价上涨，截至8月8日，甲醇报价2365元/吨，甲醇与尿素价差605元/吨，周度走强10元/吨 [15] 尿素需求端 - 上周复合肥价格环比持平，截至8月8日，45%硫基复合肥报价2950元/吨，目前复合肥工厂处于秋季肥生产初级阶段，开工负荷回升，销售以预售单为主，厂内成品库存攀升，对原料尿素逢低拿货、适量补库，后续集中拿货概率低 [17] - 8月1日 - 8月7日，复合肥开工率41.5%，较上周上升3.03个百分点，同比偏高2.75个百分点 [17] - 8月1日 - 8月7日，中国三聚氰胺周均产能利用率61.1%，较上期减少0.12个百分点，同比偏低11.85个百分点，开工负荷降低，周内停车检修装置增加且下游需求疲软，预计短期开工负荷继续回落 [17] 库存数据 - 截至2025年8月8日，中国尿素企业总库存量88.76万吨，较上周去化2.97万吨，环比减少3.24%，同比偏高56.33万吨，周内产量减少且下游逢低拿货增加，厂内库存去化，预计下周继续下降 [19] - 港口样本库存量48.3万吨，较上周-1万吨，出口货源陆续离港，港口库存去化 [19] 国际市场 - 中国将以有限数量向印度出口，预计出口量20 - 30万吨，IPL印标价格高于市场预期，印度尿素需求仍在跟进，预计9月开展新招标，除印度巴西外，全球其他市场需求下降，预计两国新需求出现前，国际尿素价格有回调趋势 [21] - 截至8月8日，小颗粒中国FOB价报460美元/吨，周环比+50元/吨，波罗的海FOB报价455美元/吨，周环比+20美元/吨，阿拉伯海湾价格512.5美元/吨，周环比+20美元/吨，东南亚CFR报价457.5美元/吨，周环比+20美元/吨 [21] - 截至8月8日，大颗粒中国FOB价报467.5美元/吨，周环比+30美元/吨，埃及大颗粒FOB价格502.5美元/吨，周环比+12.5美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格456.5美元/吨，周环比+7美元/吨，波罗的海大颗粒FOB价格455美元/吨，周环比+15美元/吨，东南亚CFR报价465美元/吨，周环比+7.5美元/吨，美湾FOB报价446.5美元/吨，周环比-12.5美元/吨 [21][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应方面夏季检修增加产量下滑，出口利润高但额度未大幅放开，复合肥秋季预收开始开工率缓慢提升，工业需求不温不火，短期国内驱动不明显，关注出口政策变化 [4] - 可关注出口提振带来的月差走强机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 国内农业需求进入淡季，复合肥开工率提升缓慢，市场传言第二批出口配额定价偏高致中小颗粒成交少，小包装尿素出口受阻，总体需求未明显增加，企业销售不温不火 [12] - 氯化铵价格低位企稳反弹，成交好转，下游复合肥开工率提升，刚需采购增加，联碱企业仍亏损，后续装置检修或增多；硫酸铵市场价格高位震荡，己内酰胺部分装置亏损，部分焦企开工率或走低，需求端仅复合肥维持刚需采购，稀土厂有采购意愿，国际买家畏高，成交趋缓 [15] - 当前出口利润扩大，市场传言第二批配额下达，出口数量或增加 [33] 开工率 - 煤头利润较好，夏季检修开工率下滑但仍处历年高点；本期部分企业检修，部分企业恢复，下周1家企业计划停车，4 - 5家停车企业装置可能恢复生产，开工率或略有反弹，供给压力仍存 [39] 库存 - 本周企业库存继续小幅下行，低价收单好转但新单成交有限；本周港口库存继续提升，烟台港大颗粒货源、日照港等小颗粒货源到港，其余港口无明显变化 [51] 利润 - 煤炭企稳但缺乏持续反弹基础，煤制尿素维持较高利润；随着尿素价格低位震荡，气制尿素利润趋近消失 [60][70] 出口 - 2025年6月中国出口各种肥料429万吨，其中尿素7万吨；1 - 6月累计出口各种肥料1713万吨，同比增幅35.9％，累计出口金额40.69亿美元，同比增幅25.9％ [75] 需求 - 本周复合肥市场氛围好转，原料端价格走高，秋季肥预收开始，行情偏强震荡；秋季肥预收开始，复合肥价格小幅提升，开工率缓慢提升，上游合成氨价格低位震荡，磷铵和钾肥价格走高，尿素价格区间震荡，短期内复合肥供需平稳，价格波动幅度有限 [85][91] - 三聚氰胺下游需求较弱，一些板材厂停工放假，但价格贴近成本，下跌空间有限；四川眉山大装置、新疆玉象1套装置恢复，预期新疆兖矿、山东舜天1期装置下周恢复，三聚氰胺开工率或小幅提升 [99][103] 原料价格 - 近期煤炭消费旺季，多地高温提升电力负荷，煤炭需求提升，价格企稳反弹，但新能源发电增幅挤占火电需求，电厂库存高，煤价缺乏持续上行动力 [130] - 合成氨呈现北跌南涨走势，北方市场因检修企业恢复供应增加但需求未增长，价格承压；南方市场受下游磷肥企业开工率提升影响，低价企业提升报价 [138] 期现价格 - 近期仓单较历史同期明显偏高 [164] 平衡表 - 近期检修多，产量或环比小幅走低 [169] - 给出2024年9月 - 2025年12月尿素总供给、产量、进口、总需求、农业及其他、复合肥、人造板、三聚氰胺、过剩量、产量同比、供给同比、消费同比等数据 [167]

尿素价格走势 - 2025年上半年尿素价格呈宽幅震荡走势 先震荡上涨后震荡下跌 [1] - 预计7月农业需求淡季引发价格阶段性下跌 8-9月秋季备肥及出口集中装船可能引发价格反弹 但幅度受限于供应压力 [1] - 若10月出口窗口关闭 需求淡季叠加高库存 价格或再次下探 [1] 产能扩张与供应 - 2025年上半年尿素行业产能投放309万吨 技改产能40万吨 净增产能269万吨 产能增速3.51% 理论产能从7670万吨增长至7939万吨 [2] - 下半年预计产能投放292万吨 无技改产能 产能增速3.68% 理论产能从7939万吨增长至8231万吨 [2] - 2025年全年尿素产能增速预计达7.31% 供应宽松局面延续 [2] - 1-6月尿素累计产量3544.46万吨 较去年同期3236.13万吨大幅上涨9.53% 从3月开始月产量保持在600万吨以上 [5] 生产成本与利润 - 截至6月底天然气制尿素成本1971元/吨 固定床工艺成本1917元/吨 气流床工艺成本1478元/吨 [3] - 固定床工艺尿素生产毛利-137元/吨 较年初增加217元/吨 气流床工艺毛利292元/吨 较年初增加149元/吨 [3] - 天然气制尿素生产毛利-171元/吨 较年初减少149元/吨 亏损程度扩大 [3] - 下半年煤炭市场或偏弱震荡 天然气价格预计稳定 尿素生产成本可能继续下降但降幅缩窄 [4] 产能利用率 - 上半年行业开工率震荡回升 从年初不足79%提升至大部分时间保持八成以上 最高接近九成 [5] - 煤制产能利用率基本在90%-95%高位 气头装置1月受限气影响维持低位 2-6月稳步提升 [5][6] - 下半年煤制产能利用率因季节性可能下降 但企业仍有动力维持较高开工率 [6] - 气头装置面临全面亏损且冬季限气 产能利用率或继续低于往年平均水平 [6] 需求分析 - 农业需求占总需求量45% 复合肥需求占21% 工业需求中脲醛树脂占16% 三聚氰胺占7% [7] - 高标准农田建设规划支撑农业需求 2025年需累计建成10.75亿亩 改造提升1.05亿亩 [7] - 尿素需求呈现明显季节性特征：3-4月占全年农业用量20% 6-7月占50% 9-10月占20% [8] - 1-6月三聚氰胺产量81.95万吨 较2024年同期81.26万吨仅增加0.85% [9] - 工业需求受房地产低迷和出口抑制 下半年难以出现明显增量 [9] 库存与出口 - 5月开始港口库存持续上升 三季度出口推进可能继续推升库存 [10] - 企业库存与价格走势负相关 下半年将再次进入季节性累积阶段 [10] - 出口政策明确5-9月实行200万吨配额制 分两个阶段执行 10月15日前完成手续 [11] - 6月预期出口量20万吨 7-10月每月平均有45万吨出口预期 [11] 政策影响 - 化肥淡季储备政策对市场价格起调节作用 2024-2026年度政策有多项调整 [12] - 下半年市场关注点转向出口及国际市场 出口政策松动程度将影响国内供需格局 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期新增装置检修使国内尿素日产量小幅减少 但短期检修计划少且部分装置重启 产量增加概率较大 国内农业需求推进放缓 刚需支撑有限 复合肥和三聚氰胺开工率有所回升 但提升速度或缓慢 下游需求偏弱或抑制开工率继续上行 近期尿素出口订单继续执行 部分企业库存加速下降 整体库存以下降为主 但仍远高于往年同期 前期出口订单执行进入后期 整体去库速度或减弱 不过出口预期对价格仍有支撑 UR2509合约短线建议在1750 - 1830区间交易 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1812元/吨 环比涨67元/吨 [3] - 郑州尿素9 - 1价差32元/吨 环比涨7元/吨 [3] - 郑州尿素主力合约持仓量195949手 环比增7222手 [3] - 郑州尿素前20名净持仓 - 28247手 环比减605手 [3] - 郑州尿素交易所仓单2523张 环比持平 [3] 现货市场 - 河北尿素价格1770元/吨 环比涨10元/吨 [3] - 河南尿素价格1810元/吨 环比涨10元/吨 [3] - 江苏尿素价格1810元/吨 环比涨10元/吨 [3] - 山东尿素价格1830元/吨 环比涨20元/吨 [3] - 安徽尿素价格1820元/吨 环比涨10元/吨 [3] - 郑州尿素主力合约基差18元/吨 环比降47元/吨 [3] - FOB波罗的海尿素价格437.5美元/吨 环比涨10美元/吨 [3] - FOB中国主港尿素价格435美元/吨 环比涨25美元/吨 [3] 产业情况 - 港口库存54.1万吨 环比增5.2万吨 涨幅10.63% [3] - 企业库存89.55万吨 环比减7.22万吨 降幅7.46% [3] - 尿素企业开工率84.46% 环比降0.8% [3] - 尿素日产量195500吨 环比减1900吨 [3] - 尿素出口量为0 环比持平 [3] - 当月尿素产量6031340吨 环比减261890吨 [3] 下游情况 - 复合肥开工率32.55% 环比增2.72% [3] - 三聚氰胺开工率64.24% 环比增1.68% [3] - 复合肥周度利润91元/吨 环比降43元/吨 [3] - 三聚氰胺外采尿素周度利润 - 490元/吨 环比增156元/吨 [3] - 当月复合肥产量416.82万吨 环比减64.08万吨 [3] - 当周三聚氰胺产量31900吨 环比增900吨 [3] 行业消息 - 截至7月16日 中国尿素企业总库存量89.55万吨 较上周减少7.22万吨 环比减少7.46% [3] - 截至7月17日 中国尿素港口样本库存量54.1万吨 环比增加5.2万吨 环比涨幅10.63% [3] - 截至7月17日 中国尿素产量136.87万吨 较上周减少1.31吨 环比跌0.95% 周均日产19.55万吨 较上周减少0.19万吨 产能利用率84.46% 环比跌0.80% [3] 提示关注 周四隆众企业库存 港口库存 日产量和开工率 [3]