报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周认为高价抵制，现货涨势乏力；本周认为下游需求放缓，尿素回调 [4] - 国内供应宽松，需求偏刚性，贸易商出货，高价采购力度转弱，尿素生产企业库存高位去库，短期国内需求平稳，国内外价差大但国际影响弱，主流交割区出厂价附近下游接受度降温，短期内尿素预计弱势运行，中期基本面仍宽松，仍将偏弱运行，需关注政策变化 [4] - 交易策略为单边高空不追空，套利和场外观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 上周观点是高价抵制，现货涨势乏力；本周观点是下游需求放缓，尿素回调 [4] - 各地区市场情况：山东地区主流出厂报价弱稳，工业复合肥开工率下滑等，预计出厂报价弱稳；河南地区市场情绪偏弱，预计出厂报价弱势运行；交割区周边区域出厂价坚挺，预计出厂价暂稳 [4] - 综合情况：国内供应宽松，需求偏刚性，贸易商出货，高价采购力度转弱，尿素生产企业库存去库至高位，短期需求平稳，国内外价差大但国际影响弱，主流交割区出厂价附近下游接受度降温，短期内尿素预计弱势运行，中期基本面仍宽松，仍将偏弱运行，需关注政策变化 [4] - 交易策略：单边高空不追空，套利和场外观望 [4] 基本面数据 核心数据变化 - 供应：2025年第49周，全国煤制尿素产能利用率89.61%环比涨2.91%，气制尿素产能利用率55.23%环比跌9.89%；山东尿素产能利用率81.28%环比跌3.99% [5] - 需求：2025年第50周，中国三聚氰胺产能利用率周均值61.86%较上周提升0.2个百分点，复合肥产能利用率40.62%环比提升0.09个百分点，截至2025年12月12日山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1880吨较上周增加670吨环比涨55.37%，本周东北尿素到货量10万吨较上周减少2万吨，截至2025年12月10日中国尿素企业预收订单天数6.94日较上周期减少0.41日环比减少5.58% [5] - 库存：2025年12月10日中国尿素企业总库存量123.42万吨较上周减少5.63万吨环比减少4.36%，截止2025年12月11日中国尿素港口样本库存量12.3万吨环比增加1.8万吨环比涨幅17.14% [5] - 估值：尿素生产利润扩张，固定床盈亏平衡，水煤浆生产盈利90元/吨，气流床生产利润300元/吨，期货震荡，基差扩大至45元/吨附近，15价差 -58元/吨 [5]