报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期盘面焦煤延续下跌趋势，现货价格表现亦偏弱，受蒙煤增量预期冲击，国内煤承压下行，虽年底部分煤矿减产检修，但减量会被进口蒙煤补充，焦煤供需改善有限，预计近期盘面双焦延续弱势运行，需关注后续下游冬储补库进度及蒙煤实际通关量 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 单边策略建议延续偏弱运行，谨慎者空单可逐步止盈，关注后续下游冬储补库进度及蒙煤实际通关量；套利和期权策略建议观望 [6] 核心逻辑分析 - 焦煤方面，本周现货价格延续下跌，蒙煤跌幅明显，突出矛盾是蒙煤进口高位且预期明年还有增量，国内产量减产力度不足；产能利用率小幅回落，预计12月中下旬产量季节性回落，但减量被进口煤补充，整体供应宽松；甘其毛都口岸通关车次回升，蒙古国政府推动增加2026 - 2027年煤炭出口，削弱市场预期，预计12月日均通关车数维持高位；焦炭产量小幅回升，但价格有降价预期，下游采购积极性一般，预计下周产量继续小幅回落；炼焦煤总库存增加，煤矿、口岸及港口库存回升，部分焦企采购积极性略有回升 [8] - 焦炭方面，本周第二轮降价落地，预计会继续补跌，下周提降第三轮概率较大；产量小幅回升，价格有降价预期，下游采购积极性一般，预计下周产量继续小幅回落；铁水产量继续下降，市场预期偏弱，钢厂盈利不佳且季节性检修增多，预计后续铁水产量缓慢下行，关注钢厂补库动作；总库存增加，焦企出货差，贸易商观望，钢厂按需采购，冬储迹象不明显；全国平均吨焦盈利44元/吨，不同地区盈利有差异 [9] 周度数据追踪 - 炼焦煤矿：本周523家样本矿山核定产能利用率85.3%，环比减0.3%，原煤日均产量189.8万吨，环比减0.6万吨，原煤库存472.4万吨，环比增0.8万吨，精煤日均产量75.0万吨，环比减0.4万吨，精煤库存255.3万吨，环比增8.3万吨，预计12月中下旬部分煤矿提前完成产量，月底减停产增多 [13] - 进口蒙煤：本周甘其毛都口岸日均通关车次1458车，环比回升67车，11月以来持续处于高位，预计12月维持高位 [8] - 钢厂：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.63%，环比上周减少1.53个百分点，同比去年减少1.92个百分点；高炉炼铁产能利用率85.92%，环比上周减少1.16个百分点，同比去年减少1.36个百分点；钢厂盈利率35.93%，环比上周减少0.43个百分点，同比去年减少12.12个百分点；日均铁水产量229.2万吨，环比上周减少3.10万吨，同比去年减少3.27万吨；本期新增13座高炉检修，4座高炉复产 [18] - 价格与基差：展示了国内焦煤、进口焦煤、焦炭等价格指数及基差的历史数据图表 [22][24][30] - 月间差：展示了焦煤和焦炭不同合约月间差的历史数据图表 [61][65] - 库存：展示了炼焦煤矿、焦煤口岸及港口、焦企及钢厂、焦炭等库存的历史数据图表 [79][81][83][85]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受宏观经济政策、供需关系、地缘政治等因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需综合考虑各因素并参考交易策略进行投资决策 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周四市场全线回落，各指数及股指期货主力合约均下跌，成交和持仓有不同变化 [19][20] - 美联储降息但甲骨文财报影响市场情绪，亚太股指高开低走影响 A 股，周五 A 股可能惯性探底 [21] - 交易策略为单边等待超跌逢低做多，套利等待贴水扩大时 IM\IC 多 2603 + 空 ETF 的期现套利，期权采用牛市价差 [21] 国债期货 - 周四国债期货收盘全线上涨，现券收益率多数回落，市场资金面趋松 [22] - 中央工作会议通稿弱化超预期财政政策概率，货币政策利率调降可期，债市延续修复，长端偏强 [22] - 交易策略为单边 TL 多单逢高部分止盈，套利关注 TF 合约潜在期现正套机会 [24][25] 农产品 蛋白粕 - 外盘 CBOT 大豆指数上涨，豆粕指数下跌，国内大豆压榨量、库存及豆粕库存有变化 [27][28] - 南美产区天气好转，巴西新作丰产，国际大豆上方空间有限，国内豆粕压榨利润亏损，预计有阶段性反弹，菜粕震荡运行 [28] - 交易策略为单边少量多单布局，套利 MRM 价差缩小，期权卖出宽跨式策略 [29] 白糖 - 外盘 ICE 美原糖和伦白糖主力合约价格下跌，国内糖厂开榨情况及现货报价有变化 [31][32][33] - 巴西糖收榨供应压力缓解，国际糖价有筑底迹象，国内新榨季产量增加但成本有支撑，价格预计低位震荡 [33] - 交易策略为单边逢低建仓多单，套利观望，期权在低位卖出看跌期权 [33] 油脂板块 - 外盘 CBOT 美豆油和 BMD 马棕油主力价格有变动，马来西亚棕榈油产量和库存预计有变化 [35] - 马棕 11 月累库超预期，12 月或仍存累库可能，国内豆油去库，菜油预计继续去库 [36] - 交易策略为单边逢低短多高抛低吸波段操作，套利和期权观望 [36][37] 玉米/玉米淀粉 - 外盘 CBOT 玉米期货企稳反弹，国内玉米种植面积、产量、库存及价格有变化 [39] - 美玉米短期偏强震荡，东北玉米上量价格回落，华北玉米稳定，03 玉米偏弱震荡 [40] - 交易策略为单边外盘 03 玉米回调短多、03 玉米逢高短空、05 和 07 玉米长线回落做多，套利 37 玉米反套，期权观望 [40] 生猪 - 生猪价格有涨有跌，仔猪母猪价格上涨，猪肉批发价格下降 [41][42] - 规模企业出栏压力好转，生猪存栏量高，供应压力仍存，猪价有压力 [42] - 交易策略为单边继续以空单为主，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [42] 花生 - 花生现货价格下跌，油厂采购报价和库存有变化 [44] - 花生现货稳定，进口量减少，油厂有利润开始收购，01 花生有仓单博弈，盘面有回落空间 [45][46] - 交易策略为单边 01 花生轻仓逢高短空，套利 15 花生反套，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [46] 鸡蛋 - 主产区和主销区鸡蛋均价上涨，全国主流价维持稳定，相关存栏、出栏、销量及库存数据有变化 [47][48][49] - 淘汰鸡量增加，供应压力缓解，近月合约区间震荡，远月 4、5 月合约可逢低建多 [49] - 交易策略为单边 1 月合约区间震荡逢低建多远月合约，套利和期权观望 [51] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量减少，进口和出口量有变化，产地行情和价格情况 [52][53] - 今年苹果产量下降，优果率差，库存低，基本面偏强，走势高位震荡 [53][54] - 交易策略为单边高位震荡，套利多 1 空 10，期权观望 [54] 棉花 - 棉纱 - 外盘 ICE 美棉主力合约下跌，美棉主产区及相关国家棉花情况有变化 [56][57] - 25/26 年度新棉丰产但销售进度快，新疆棉花种植面积或减少，纺织厂扩产能预期，基本面偏强，价格震荡偏强 [58] - 交易策略为单边美棉区间震荡、郑棉短期震荡偏强，套利和期权观望 [58] 黑色金属 钢材 - 中央经济工作会议定调经济政策，美国初请失业金人数增加，黑色板块震荡偏弱，钢材成交、产量、库存及需求有变化 [61][62] - 受煤焦拖累钢材跟跌，但成本有支撑，制造业需求有支撑，出口延续高位，短期钢价偏弱震荡 [62] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利逢高做空卷煤比和卷螺差，期权观望 [62][63] 双焦 - 蒙古国推动增加煤炭出口，焦煤盘面和现货价格下跌，市场情绪差，相关仓单价格情况 [65][66] - 蒙煤通关车次高位且有增加可能，国内煤承压，双焦供需改善有限，延续弱势运行 [66] - 交易策略为单边延续弱势，套利和期权观望 [67][68] 铁矿 - 世界银行上调中国经济增速预期，10 个重点城市商品房成交面积有变化，铁矿石成交量有变化 [69][72] - 供应端四季度宽松，需求端终端用钢需求回落，矿价偏空运行为主 [72] - 交易策略为单边偏空，套利和期权观望 [73] 铁合金 - Jupiter 公布锰矿装船价，河北代表钢厂硅锰定标，硅铁和锰硅现货价格有变化 [74] - 硅铁和锰硅成本有支撑但需求有压制，底部震荡运行 [74][75] - 交易策略为单边底部震荡，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [75] 有色金属 金银 - 外盘金银上涨，美元指数下跌，美债收益率回落，人民币汇率偏强震荡，美国宏观数据及美联储降息概率情况 [77][78] - 美国就业数据低于预期，美元下挫，金银偏强走势，白银上方有空间，但美联储内部分歧有不确定性 [78] - 交易策略为单边黄金和白银背靠 5 日均线持有多单，套利观望，期权白银买虚值看涨期权持有 [78] 铂钯 - 铂钯市场价格有变化，美元指数、美债收益率及人民币汇率情况，美国重要数据及美联储降息概率情况 [81][82] - 宏观上美联储宽松信号推动铂钯阶段性走强，铂金基本面偏紧有支撑，钯金需求增长有限 [82] - 交易策略为单边铂背靠五日均线逢低布局多单、钯观望，套利做多铂钯比，期权买入虚值看涨期权持有 [82][83] 铜 - 沪铜和 LME 铜期货价格上涨，库存增加，中央经济工作会议及相关政策情况，日央行行长表态 [84][86][87] - 货币政策宽松，美元走弱支撑铜价，2026 年铜矿供应紧张，库存增长，下游需求不足，铜价偏强但波动加大 [88] - 交易策略为单边偏强运行警惕回撤，套利关注跨期正套机会，期权观望 [89] 氧化铝 - 期货和现货市场氧化铝价格下跌，相关企业招标采购、库存、成本及仓单情况 [91][92] - 现货成交活跃度有限，仓单压力大，新投产能有价格压力，氧化铝价格偏弱运行 [93] - 交易策略为单边偏弱运行，套利和期权暂时观望 [93][95] 电解铝 - 期货和现货市场铝价上涨，美联储降息，铝锭库存减少，出口增加，中央经济工作会议情况 [97] - 美联储降息发言偏鸽，国内会议提振市场情绪，基本面全球短缺，国内需求有韧性，铝价反弹 [97] - 交易策略为单边宏观基本面共振偏强运行，套利和期权暂时观望 [98] 铸造铝合金 - 期货和现货市场铝合金价格上涨，中央经济工作会议及美联储议息情况，仓单增加 [98][100] - 宏观情绪提振，但基本面现货市场弱势，需求走弱，成交活跃度一般，价格随板块偏强 [101] - 交易策略为单边随板块偏强，套利和期权暂时观望 [105] 锌 - 外盘和期货市场锌价上涨，现货市场价格及升水情况，国内锌锭库存减少 [103] - 国内社会库存去库，供需双弱但出口预期存，宏观偏暖，锌价偏强运行 [103] - 交易策略为单边获利多单持有，若减产扩大或出口打开有上升空间，套利和期权暂时观望 [104] 铅 - 外盘和期货市场铅价下跌，现货市场价格上涨，铅锭社会库存有变化 [107] - 再生铅供应有减量预期，库存低位，铅价触底反弹，但月中或交仓且进口流入，可逢高轻仓试空 [107][108] - 交易策略为单边逢高轻仓试空，套利和期权暂时观望 [108] 镍 - 外盘镍价下跌，库存减少，印尼能源与矿产资源部发出警告，华友钴业签订供货协议 [109][111] - 供需双弱缺乏向上驱动，供应过剩，镍价震荡下行 [111] - 交易策略为单边震荡下行可能再探前低，套利和期权暂时观望 [112] 不锈钢 - 全国主流市场不锈钢社会库存减少，欧洲不锈钢企业面临“量增价跌”压力 [113] - 镍价下行拖累不锈钢，供需不乐观，底部有成本支撑，跟随镍价低位震荡 [113] - 交易策略为单边低位震荡，套利和期权暂时观望 [113][114] 工业硅 - 有机硅行业“反内卷”显效，价格上涨，石河子天气污染橙色预警解除，新疆再发预警 [115] - 供需过剩，价格偏弱，但厂家有挺价意愿，新疆预警或反弹，2026 年一季度需求预期差 [115] - 交易策略为单边空单止盈，激进者短线多单，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出虚值看涨期权止盈离场 [115] 多晶硅 - 美国太阳能行业装机量增加，硅片、电池市场有压力，下游企业对需求悲观，采购刚需 [116] - 短期价格承压，企业挺价意愿强，现货价格持稳，期货价格或走强 [116] - 交易策略为单边回调买入，套利观望，期权双买看涨看跌期权 [117][118] 碳酸锂 - 11 月新能源汽车国内销量增加，苏州德加能源科技有限公司上调电池产品售价 [119] - 本周去库速度持平，12 月供应增长，去库或放缓，1 月需求分歧大，中线锂价承压但长期上涨 [119] - 交易策略为单边中线回调充分后买入，套利暂时观望，期权反弹卖出 2605 虚值看涨期权 [120] 锡 - 期货市场锡价上涨，库存增加，中央经济工作会议、美国劳工部数据、刚果（金）冲突及美国允许芯片出口情况 [120][122] - 美元指数下跌，进口锡矿有变化，加工费低，冶炼厂原料库存低，产量下滑，需求淡季，锡价偏强 [122] - 交易策略为单边偏强，期权暂时观望 [122][123] 航运板块 集运 - 现货运价有变化，美国准备扣押运输委内瑞拉石油船只，特朗普承诺为乌克兰安全提供协助 [125] - 现货揽货改善，12 - 1 月发运好转，船舶运力部署下滑，供应压力缓解，盘面反弹但已打入部分预期 [125] - 交易策略为单边 EC2602 合约多单部分止盈部分持有，套利观望 [126] 能源化工 原油 - 外盘原油结算价下跌，美国准备拦截运输委内瑞拉石油船只，OPEC 和 IEA 发布月报，美国初请失业金人数增加 [128][129] - 机构月报维持过剩预期，年底流动性低，地缘冲突有反弹动力，油价震荡走弱 [129] - 交易策略为单边震荡偏空，套利国内汽油中性、柴油偏弱、原油月差偏弱，期权观望 [129] 沥青 - 外盘原油价格下跌，沥青期货和现货价格有变化，山东、长三角、华南市场情况 [131][132][133] - 油价下跌带动沥青走弱，需求淡季，盘面震荡偏弱 [133] - 交易策略为单边偏弱震荡，套利观望，期权 BU2602 合约卖出虚值看涨期权 [133] 燃料油 - 期货市场燃料油价格下跌，Dangote 炼厂检修，Al - Zour 炼厂装置回归，苏丹油田停产，ARA 和新加坡燃料油库存有变化 [134][136] - 低硫供应受装置变化扰动，需求暂无驱动，高硫现货贴水低位，出口影响不大，需求环比减弱 [136][137] - 交易策略为单边偏弱震荡，套利低硫裂解中性、高硫裂解偏弱，期权观望 [137] PX&PTA - 期货市场 PX 和 PTA 价格震荡整理，现货市场价格有变化，中国 PTA 和聚酯开工率有变化 [138][139] - PX 开工高位，供应偏紧，PTA 开工率预期提升，下游产销平淡，累库预期仍存，价格震荡偏弱 [139][140] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利 PTA1、5 合约反套，期权双卖期权 [140] BZ&EB - 期货市场纯苯和苯乙烯价格震荡偏弱，现货市场价格有变化，纯苯和苯乙烯开工率及下游开工率有变化 [141][143] - 纯苯供稳需降，港口库存上升，苯乙烯供稳需降，港口库存下降但基差松动，价格震荡偏弱 [143] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利和期权观望 [144] 乙二醇 - 期货市场乙二醇价格下跌，现货市场价格有变化，江浙涤丝产销有变化，乙二醇开工负荷有变化 [145] - 供应端装置降负和停车，下游聚酯开工走弱，供需双弱，库存有去化压力，价格震荡偏弱 [146] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [146] 短纤 - 期货市场短纤价格震荡，现货市场价格有变化，江浙涤丝产销有变化 [147] - 短纤产销偏弱，开工稳定，下游纱厂开工走弱，库存上升，供需面偏弱，价格震荡偏弱 [147] - 交易策略为单边价格震荡偏弱，套利和期权卖出虚值看涨期权 [147][148] 瓶片 - 期货市场瓶片价格下跌，现货市场成交尚可，聚酯瓶片工厂出口报价有变化 [150] - 供应端有新装置投产预期，下游采购节奏偏缓，供需面宽松，价格震荡偏弱 [150] - 交易策略为单边价格震荡偏弱，套利和期权卖出虚值看涨期权 [150][151] 丙烯 - 期货市场丙烯价格有变化，现货市场价格持平，沙特阿美公司 CP 预期，丙烯开工负荷有变化 [152] - 丙烯负荷上升，库存高位，进口减少，下游需求弱，价格承压 [153] - 交易策略为单边逢高做空，套利和期权卖看涨期权 [153] 塑料 PP - L 塑料和 PP 聚丙烯期货市场价格下跌，现货市场价格有变化，国家能源局消息显示油气产量情况 [154][155] - 国内 PE 产能利用率持平，PP 产能利用率增产，价格走势

分组1：报告核心观点 - 今年苹果产量下降，优果率差，保存难度增加，冷库入库数据大概率偏低，有效库存大概率偏低，苹果基本面偏强 [5] - 苹果新果质量相对偏差使果价有一定支撑，需求表现一般，预计走势高位震荡为主 [6] - 交易策略包括单边操作、套利（多1空10）和期权（建议观望） [6][7][8] 分组2：市场信息 现货价格 - 富士苹果价格指数今日109.06，较昨日涨1.15；6种水果平均批发价今日7.51，与昨日持平 [2] - 洛川半商品纸袋70、栖霞一、二级纸袋80、蓬莱一、二级纸袋80、沂源纸袋70价格今日与下一工作日均持平 [2] 期货价格 - AP01今日9659，较昨收涨41；AP05今日9505，较昨收跌5；AP10今日8490，较昨收涨10 [2] - AP01 - AP05今日154，较昨日涨46；AP05 - AP10今日1015，较昨日跌15；AP10 - AP01今日 - 1169，较昨日跌31 [2] 基差 - 栖霞一、二级80 - AP01今日 - 1459，较上一交易日跌41；栖霞一、二级80 - AP05今日 - 1305，较上一交易日涨5；栖霞一、二级80 - AP10今日 - 290.0，较上一交易日跌10 [2] 分组3：市场消息 - 截至2025年12月3日，全国主产区苹果冷库库存量为763.51万吨，环比上周减少3.24万吨 [5][8] - 2025年10月鲜苹果进口量0.31万吨，环比减少68.09%，同比增加8.54%；2025年1 - 10月累计进口量11.12万吨，同比增加19.18% [8] - 2025年10月鲜苹果出口量约为8.04万吨，环比增加13.51%，同比减少17.04% [8] - 产地苹果行情基本维持稳定，销售淡季，客商多包装自有货源销售，采购量一般，贸易商对后期悲观情绪渐起，好货持续高位稳定，市场到货尚可，主流价格维持平稳 [8] - 陕西延安市洛川苹果冷库半商品货源70以上半商品主流成交价格3.8 - 4.2元/斤，冷库交易量不大 [8] 分组4：相关附图 - 附图包括栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙等合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等图表 [10][13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场利多因素支撑，棉花基本面偏强，技术层面棉花增仓上涨突破前期平台，预计后期上涨仍有一定空间，建议逢低建仓多单 [6] - 预计未来美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉预计震荡偏强走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01 合约收盘 13860，涨 80；CF05 合约收盘 13850，涨 90；CF09 合约收盘 14025，涨 125；CY01 合约收盘 19860，涨 20；CY05 合约收盘 20040，涨 75；CY09 合约收盘 20170，涨 85 [2] - 现货价格：CCIndex3128B 为 15013 元/吨，涨 14；Cot A 为 73.95 美分/磅；FC Index 到港价为 73.52；涤纶短纤 7450，涨 70；粘胶短纤 12800；CY IndexC32S 为 20800，FCY IndexC33S 为 21059，涨 6；印度 S - 6 为 55800；纯涤纱 T32S 为 11050；粘胶纱 R30S 为 17320 [2] - 价差：棉花跨期 1 月 - 5 月价差 10，跌 10；5 月 - 9 月价差 - 175，跌 35；9 月 - 1 月价差 165，涨 45；棉纱跨期 1 月 - 5 月价差 - 180，跌 55；5 月 - 9 月价差 - 130，跌 10；9 月 - 1 月价差 310，涨 65；跨品种 CY01 - CF01 价差 6000，跌 60；CY05 - CF05 价差 6190，跌 15；CY09 - CF09 价差 6145，跌 40；内外棉价差（1%关税）1904，跌 8；内外棉价差（滑准）971，涨 4；内外纱价差 - 259，跌 6 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：美棉主产区及得克萨斯州气温下行降水平稳，冬季降温加快，拉尼娜气候影响增加，后续气温或偏低，播种季可能干旱；印度 2025/26 年度棉花平衡表调整偏空，期末库存增加 23 万吨，与上一年度比增加 79 万吨；巴基斯坦 2025/26 年度新棉上市量累计 79.6 万吨，同比下滑 1%，纺企采购谨慎 [4][5] - 交易逻辑：25/26 年度新棉丰产但销售进度快，轧花厂无销售压力；新一年新疆棉花种植面积可能减少；新疆纺织厂扩产能预期带来消费预期；中美关系缓和，关税互降利好纺织品服装出口；市场利多因素支撑，棉花基本面偏强，技术层面增仓上涨突破前期平台，建议逢低建仓多单 [6] - 交易策略：单边美棉大概率区间震荡，郑棉震荡偏强；套利和期权均观望 [7][8][9] - 棉纱行业消息：纯棉纱市场交投一般，精梳高支纱走货好，其余品种库存稍涨，贸易商和织厂刚需采购，个别织厂年末补库；全棉坯布市场交投清淡，厂商消化库存为主，高支高密品种销售寻常，织厂接单意愿强 [9] 第三部分 期权 - 期权数据：2025/11/24，CF601C13400.CZC 收盘价 183，涨 71%；CF601P13000.CZC 收盘价 7，跌 75.9%；CF601P12400.CZC 收盘价 2，跌 83.3%；昨日棉花 10 日 HV 为 6.4492，波动率略增，CF601 - C - 13400 隐含波动率为 6.7%，CF601 - P - 13000 隐含波动率为 11.4%，CF601 - P - 12400 隐含波动率为 17.8% [11] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.7339，成交量 PCR 为 0.6421，今日认购认沽成交量均减少，期权观望 [12][13] 第四部分 相关附图 - 附图包括 1%关税下内外市场棉花价差、棉花 1 月基差、棉花 5 月基差、棉花 9 月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1 价差、CF5 - 9 价差等图表 [15][18][22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 花生现货短期相对稳定，期货仍会高位震荡，花生01有回落空间 [3][7] - 给出单边、月差、期权方面的交易策略 [8][9][10] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价8030，涨18（0.22%），成交量70,538（增4.79%），持仓量29,799（增6.23%）；PK510收盘价8220，跌2（-0.02%），成交量101（增53.03%），持仓量805（增5.23%）；PK601收盘价8088，涨18（0.22%），成交量17,941（减21.37%），持仓量52,878（减7.99%） [1] - 现货与基差：河南南阳花生现货7800元/吨，山东济宁和临沂8200元/吨，日照花生粕3250元/吨，日照豆粕3030元/吨（涨20元/吨），花生油14380元/吨，日照一级豆油8440元/吨；基差方面，河南南阳-288，山东济宁和临沂112，豆粕-花生粕-3，花生油-豆油5940；进口苏丹米8600元/吨，塞内米7600元/吨 [1][5] - 价差：花生跨期价差PK01 - PK04为58（涨跌0），PK04 - PK10为 - 190（涨20），PK10 - PK01为132（跌20） [1] 第二部分 行情分析 - 河南花生价格偏弱，东北稳定，预计花生现货短期相对稳定；部分花生油厂收购价上调，主流成交6900 - 7600元/吨，油厂理论保本价7860元/吨；豆油和花生油价格稳定；日照豆粕现货涨20元/吨至3050元/吨，花生粕短期偏强，48蛋白报价3120元/吨 [3][5] 第三部分 交易策略 - 单边：01和05花生高位震荡，01花生逢高短空 [8] - 月差：1 - 5价差逢高反套 [9] - 期权：逢高卖出pk603 - P - 8200 [10] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等附图 [12][18][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期淘汰鸡量增加缓解前期供应压力，预计短期去产能速度平缓，近月合约区间震荡，远月4、5月合约随着供应压力缓解可考虑逢低建多 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01今收3144，昨收3153，跌9；JD05今收3559，昨收3551，涨8；JD09今收4060，昨收4054，涨6 [2] - 01 - 05价差今收 - 415，昨收 - 398，跌17；05 - 09价差今收 - 501，昨收 - 503，涨2；09 - 01价差今收916，昨收901，涨15 [2] - 01鸡蛋/玉米今收1.40，昨收1.41，跌0.01；01鸡蛋/豆粕今收1.02，昨收1.04，跌0.01等 [2] 现货市场 - 鸡蛋大连、邯郸等多地价格有涨有稳，产区均价3.03元/斤，较上日涨0.02元/斤，销区均价3.22元/斤，与上日持平 [2] - 淘汰鸡邯郸、石家庄等多地价格有涨有稳，均价3.93元/斤，较上日涨0.03元/斤 [2] 利润测算 - 淘鸡均价3.93元/斤，较昨日涨0.03元/斤；鸡苗均价3.21元/羽，较昨日涨0.04元/羽；蛋鸡疫苗3元无变化 [2] - 玉米均价2356，较昨日跌1；豆粕均价3092无变化；蛋鸡配合料2.58元，无变化 [2] - 利润1.91元/羽，较昨日涨0.96元/羽 [2] 基本面信息 - 今日主产区均价3.02元/斤，较上日涨0.04元/斤，主销区均价3.22元/斤，较上日涨0.02元/斤，全国主流价有涨有稳 [4] - 11月全国在产蛋鸡存栏量13.52亿只，较上月减0.08亿只，同比增5.5%，低于预期；11月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3955万羽，环比变化不大，同比减13% [5] - 12月5日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量2082万只，较前一周减5%，淘汰鸡平均淘汰日龄488天，较前一周减1天 [5] - 截至12月5日当周全国代表销区鸡蛋销量7115吨，较上周减4% [6] - 截至11月21日鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.26元/斤，较前一周跌0.11元/斤；11月14日蛋鸡养殖预期利润 - 7.19元/羽，较上一周跌1.01元/斤 [6] - 截至12月5日当周生产环节周度平均库存1.06天，较上周增0.04天；流通环节周度平均库存1.14天，较前一周增0.07天 [6] 交易逻辑 近期淘汰鸡量增加缓解前期供应压力，预计短期去产能速度平缓，近月合约区间震荡，远月4、5月合约随着供应压力缓解可考虑逢低建多 [7] 交易策略 - 单边：预计短期区间震荡，可逢低建多远月合约 [8] - 套利：建议观望 [9] - 期权：建议观望 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场持续消化1月宣涨预期，02合约提前打入部分旺季预期，12月11日EC盘面维持震荡偏强；现货揽货情况有所改善，12 - 1月发运预计逐渐好转，船舶供应压力略有缓解；1月仍有涨价可能但盘面已提前打入部分预期，需跟踪后续货量改善的力度；巴以和谈第二阶段开启，观察船司表态和春节后的复航节奏 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC2602合约12月11日收盘报1689点，较上一日收盘价+1.43%；EC2512收盘价1653.1点，跌2.0点，跌幅0.12%；EC2604收盘价1092.7点，涨12.0点，涨幅1.11%等 [5] - 各合约成交量和持仓量有不同程度增减，如EC2602成交量18659.0手，较上一日增减幅-48.02%，持仓量31623.0手，较上一日增减幅0.77% [5] 月差结构 - 如EC12 - EC02价差-36，较上一日涨跌-25.8；EC12 - EC04价差560，较上一日涨跌-14等 [5] 集装箱运价 - SCFIS欧线1509.10点，环比+1.72%，同比-50.24%；SCFI综合指数1397.63，环比-0.39%，同比-37.43%等 [5] 燃油成本 - WTI原油近月价格58.67美元/桶，环比+0.63%，同比-16.04%；布伦特原油近月价格62.19美元/桶，环比+0.60%，同比-15.1% [5] 市场分析及策略推荐 - 市场持续消化1月宣涨预期，02合约提前打入部分旺季预期，12月11日EC盘面维持震荡偏强，12/5日SCFI欧线报1400美金/TEU，环比-0.28%，最新一期SCFIS欧线报1509.10点，环比+1.72%，略低于市场预期 [6] - 单边策略为EC2602合约多单部分止盈部分持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏；套利策略为观望 [8] 行业资讯 - 截至12月7日的三周内，亚洲 - 欧洲订舱量较前3周增长10%，总计20.7万TEU [9] - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间，这是美联储年内第三次降息 [9] - 墨西哥国会众议院通过法案，对中国及其他没有与墨西哥签署贸易协议的亚洲国家加征最高50%的关税，法案仍需参议院通过 [9]

报告基本信息 - 报告名称：股指期货数据日报 [1] - 报告日期：2025年12月11日 [2] 各期货品种行情总结 IM（中证1000股指期货） - 主力合约下跌0.97%，报收7304.6点；四合约总成交191043手，较前日增加13596手；总持仓368357手，较前日减少876手；主力合约贴水103.64点，较前日下降66.8点；年化基差率为 -4.11% [4][5] IF（沪深300股指期货） - 主力合约下跌0.78%，报收4539.6点；四合约总成交106663手，较前日下降16021手；总持仓269076手，较前日减少7388手；主力合约贴水52.23点，较前日下降34.6点；年化基差率为 -11.24% [23][24] IC（中证500股指期货） - 主力合约下跌0.72%，报收7074.4点；四合约总成交112902手，较前日下降3632手；总持仓248093手，较前日减少4162手；主力合约贴水81.59点，较前日下降47.8点；年化基差率为 -4.87% [41][42] IH（上证50股指期货） - 主力合约下跌0.36%，报收2969.8点；四合约总成交46276手，较前日下降4935手；总持仓93141手，较前日减少3596手；主力合约贴水18.84点，较前日下降11点；年化基差率为 -9.88% [63][64] 各期货品种合约具体数据 IM合约数据 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量变化|成交额变化|持仓量变化|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证1000|7408.24|-1.30%|+9%|+6%|/|-/|-/|-/|[4] |IM2512|7304.60|-0.95%|+6%|+6%|-11346|-103.64|-1.4%|-4.1%|[4][15] |IM2601|7222.80|-0.97%|+23%|+23%|+2033|-185.44|-2.6%|-12.2%|[4][15] |IM2603|7063.00|-0.94%|+8%|+8%|+5599|-345.24|-4.8%|-12.9%|[4][15] |IM2606|6820.60|-0.94%|+11%|+11%|+2838|-587.64|-8.2%|-13.8%|[4][15] IF合约数据 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量变化|成交额变化|持仓量变化|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪深300|4591.83|-0.86%|0%|+8%|/|-/|-/|-/|[23] |IF2512|4539.60|-0.77%|-15%|-14%|-9138|-52.23|-1.1%|-11.2%|[23][32] |IF2601|4522.80|-0.78%|-4%|-4%|+951|-69.03|-1.5%|-6.4%|[23][32] |IF2603|4496.60|-0.84%|-12%|-12%|+426|-95.23|-2.1%|-4.5%|[23][32] |IF2606|4453.80|-0.78%|-8%|-8%|+373|-138.03|-3.0%|-4.2%|[23][32] IC合约数据 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量变化|成交额变化|持仓量变化|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证500|7155.99|-1.02%|+18%|+7%|/|-/|-/|-/|[41] |IC2512|7074.40|-0.75%|-8%|-8%|-9914|-81.59|-1.1%|-4.9%|[41][53] |IC2601|7015.80|-0.72%|+22%|+22%|+2453|-140.19|-2.0%|-9.4%|[41][53] |IC2603|6894.00|-0.78%|+3%|+3%|+3021|-261.99|-3.7%|-10.0%|[41][53] |IC2606|6691.00|-0.73%|-3%|-3%|+278|-464.99|-6.5%|-11.3%|[41][53] IH合约数据 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量变化|成交额变化|持仓量变化|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|2988.64|-0.39%|-5%|-4%|/|-/|-/|-/|[63] |IH2512|2969.80|-0.35%|-18%|-18%|-5058|-18.84|-0.6%|-9.9%|[63][75] |IH2601|2962.60|-0.36%|+23%|+23%|+810|-26.04|-0.9%|-4.8%|[63][75] |IH2603|2961.80|-0.28%|+3%|+3%|+392|-26.84|-0.9%|-1.9%|[63][75] |IH2606|2948.00|-0.25%|+7%|+7%|+260|-40.64|-1.4%|-1.9%|[63][75] 各期货品种主要席位持仓数据 IM主要席位持仓 - IM2512前五席位成交量50339手，较前日增加3457手；持买单量48646手，较前日增加3537手；持卖单量59624手，较前日增加3039手 [19] IF主要席位持仓 - IF2512前五席位成交量29161手，较前日减少3712手；持买单量40964手，较前日减少262手；持卖单量54489手，较前日减少317手 [38] IC主要席位持仓 - IC2512前五席位成交量32375手，较前日增加766手；持买单量36967手，较前日增加2724手；持卖单量46685手，较前日增加2295手 [57] IH主要席位持仓 - IH2512前五席位成交量28994手，较前日减少6045手；持买单量20433手，较前日减少2570手；持卖单量23683手，较前日减少3951手 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月报告利多，美玉米偏强，但产量仍较高，预计美玉米仍偏强震荡，01和03玉米预计回落，05和07玉米可等待做多，3 - 7玉米可逢高反套，玉米期权可采用短期累沽策略并滚动操作 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：数据 - 期货盘面：C2601收盘价2243，涨2，涨0.09%，成交量561,381，减19.30%，持仓量575,999，减9.64%；C2605收盘价2267，涨2，涨0.09%，成交量93,008，减21.89%，持仓量442,055，增0.93%等 [2] - 现货与基差：玉米青冈今日报价2070，跌5，基差 - 211；淀粉龙凤今日报价2750，无涨跌，基差174 [2] - 价差：玉米C01 - C05价差 - 24，无涨跌；淀粉CS01 - CS05价差 - 53，跌1；跨品种CS09 - C09价差337，跌2 [2] 第二部分：行情研判 - 玉米：美玉米月报上调出口、下调库存但产量仍高，偏强震荡，国外玉米进口利润下跌，北方港口平仓价上涨，东北产区现货偏弱，华北上量增多价格回落，东北与华北玉米价差缩小，小麦与玉米价差大，玉米有性价比，国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业在东北建库存，01玉米偏强震荡，现货基差走强，短期现货或走弱，关注12月中下旬东北玉米季节性卖压及下游建库情况 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货回落，山东淀粉约2770元，东北淀粉现货稳定，本周玉米淀粉库存下降至104.9万吨，较上周减0.5万吨，月降幅1.9%，年同比增幅13.28%，淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低，华北玉米12月有回落空间，后期淀粉现货也会回落，预计短期盘面01淀粉震荡 [7] 第三部分：玉米期权 - 期权策略：短期累沽策略，滚动操作 [10] 第四部分：相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等附图 [14][16][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆基本面不太乐观，上游木片成本下滑，下游成纸库存积压，对浆价产生下行压力；但从价格周期规律看浆价接近低估值水平，国际油价企稳、仓单大量出库也提供支撑，整体基本面偏弱、估值偏低；同时当前阔叶浆存被低估可能，阔针价差有走强趋势 [3] 根据相关目录分别进行总结 估值与周期 - 抛开基本面，纸浆在七年周期的前三年规律性较好，2025年浆价支撑位在同比下跌 -23% 左右，目前 SP 已运行至同比下跌 -20% 位置，接近支撑位且处于历史同期最低位，存在超跌可能 [13] 木片成本与浆价关系 - 5月至今，CME木材期货近月收盘均价报收545美元 / 千板英尺，同比上涨 +6.4%，连续9个月边际下跌，利空 SP 单边 [14] - 4月，俄罗斯木制品商业信心指数环比下滑，报收 -10点，创2023年9月以来新低，同比下滑 -13点，连续11个月边际下滑，利空 SP 单边 [16] - 3月，国内针叶浆进口量环比增量报收90.6万吨，针叶木片进口量环比减量报收0.9万吨，折木浆总量报收91.0万吨，同比减少 -6.2%，连续2个月边际增量，驱动利空 SP 单边 [18] - 3月，国内木片或木粒进口价值指数环比上涨，报收102.8点，同比下跌 -3.5%，环、同比上涨，小幅利多 SP 单边 [21] 其他影响 SP 单边的数据 - 3月，国内造纸业利润总额累计下滑 -16.9%，利润连续6个月变差，利空 SP 单边 [22] - 3月，国内造纸业产成品存货环比累库，报收764.5亿元，同比累库 +4.5%，连续12个月边际累库，利空 SP 单边 [24] - 4月，国际原油价格环比下跌，报收65.9美元 / 桶，同比下跌 -22.1美元 / 桶，创2023年8月以来最大跌幅，连续3个月环、同比下跌，利空 SP 单边 [26] - 3月，美国纸品批发商库销比环比累库，报收1.06%，同比累库 +5.8%，连续10个月边际累库，利空 SP 单边 [28] 造纸业生产与消费结构 - 4月，国内双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸环比减产，折算阔叶浆消耗227.0万吨，针叶浆消耗53.8万吨，国内成品纸阔针消耗比报收4.22倍（点），同比上涨 +7.5%，连续5个月边际增量，阔叶浆在国内的消耗量连续6个月相对针叶浆增加，当前阔叶浆存被低估可能 [38] 平衡表数据与阔针价差 - 海外消费方面，欧洲针叶浆消费负相关领先3个月、正相关领先25个月阔针价差同比差值，3月欧洲针叶浆消费报收27.3万吨，同比减少 -2.0万吨，连续4个月边际减量，相对利空针叶浆消费，利多阔针价差 [44][48] - 国内消费方面，4月双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸产量情况折算阔叶浆消耗227.0万吨，针叶浆消耗53.8万吨，阔叶浆在国内的消耗量连续6个月相对针叶浆增加 [46] - 供应方面，3月非针木片进口149.2万吨，阔叶浆进口147.0万吨，针叶木片进口0.9万吨，针叶浆进口90.6万吨，阔叶纤维对针叶纤维比报收2.43倍（点），同比增长 +21.8%，阔叶增速连续2个月放缓 [47] - 库存方面，4月青岛、常熟、高栏和天津四港社会库存报收204.7万吨，上期所 SP 合约库存小计报收34.6万吨，两者之比报收5.91倍（点），同比上涨 +26.9%，阔叶累库相对放缓，利多阔针价差 [47]