棉系周报：下游表现一般 棉价震荡偏弱 银河大宗农产品 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分 国内外市场分析 第二部分 周度数据追踪 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 第一部分 国内外市场分析 内容摘要 2 GALAXY FUTURES 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 87/87/87 208/218/234 ◼ 国际市场分析 ◼ 国内市场分析 ◼ 期权交易策略 ◼ 期货交易策略 国际市场分析 3 GALAXY FUTURES 227/82/4 228/210/172 181/181/181 文 字 色 基 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 预计美棉走势震荡为主，郑棉预计震荡略偏强走势，未来市场是否增发滑准税配额将成为供应端主要影响因素，8月需求由淡季转旺季，若需求不及预期对郑棉有一定利空影响，向上空间有限 [8][25][41][43] 各部分总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场宏观未明显变化，基本面优良率处历年同期较高位置，走势震荡为主 [8] - 美棉生长进度偏慢，基本全部现蕾，优良率环比持平且高于历年平均水平，截止8月17日现蕾率97%、结铃率73%、吐絮率13%、优良率55% [8] - 截止8月14日当周，2025/26美陆地棉周度签约2.4万吨周降56%，周度装运2.8万吨周降14%，2026/27年度签约0万吨 [8] - 截至8月15日，ON - CALL 2512合约卖方未点价合约增持525张至21948张，25/26年度总量增持876张至44381张折101万吨，ICE总量增至50127张折114万吨 [8] - 巴西2024/25年度棉花总产预期393.5万吨，较上月调减0.3万吨，种植面积上调至208.57万公顷，单产下调至125.8公斤/亩 [8] - 截至8月20日当周，印度棉花主产区周度降雨量108.2mm，相对正常高60mm，相比去年高71mm，雨季降水累计高出11%左右 [8] - 8月全球棉花总产量2539万吨，环比调减39.1万吨，美国调减30.2万吨至287万吨，中国调增10.8万吨至685.8万吨，总消费调减3万吨至2568万吨，期末库存下降74.2万吨至1609万吨 [8] 国内市场分析 - 市场关注交易逻辑向需求端转移，供应端商业库存处历年同期低位，需求端变化不明显，预计短期郑棉震荡略偏强 [25] - 截至8月中旬全国棉花商业库存182.02万吨，环比减36.96吨，7月24日2024年度棉花累计销售量644万吨，较5年均值高102.6万吨，8月15日总库存185.61万吨，环比减15.06万吨 [25] - 截至8月中旬棉纺织企业棉花工业库存92.42万吨，环比增2.58万吨，纱线库存27.23天，坯布库存35.14天，8月21日主产区纺企开机负荷65.8%，环比升0.46% [25] 期权交易策略 - 昨日120日HV为10.2496，波动率略增，郑棉主力合约持仓PCR为0.7867，成交量PCR为0.6430，今日认购认沽成交量均增加，建议卖出看跌期权 [39] 期货交易策略 - 单边预计未来美棉震荡，郑棉震荡略偏强；套利建议观望 [43] 第二部分 周度数据追踪 内外价差 - 展示了内外棉价差、1%关税下价差、国内棉价、1%关税进口棉价走势，以及9月 - 1月价差走势 [46][47] 中端情况 - 展示了纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线库存天数、坯布库存天数情况 [50] 棉花库存 - 展示了不同年份全国棉花商业库存、纺企棉花工业库存、储备库存等数据 [52] 期现基差 - 展示了棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花1月基差、美国七大市场陆地棉平均基差走势、棉花5月基差、棉花9月基差情况 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉走势震荡偏强，预计短期维持当前走势；美棉走势预计震荡略偏强；期权建议观望，期货单边预计美棉和郑棉震荡偏强，套利观望，期权可卖出看跌期权 [8][15][22][24] 各部分总结 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场受宏观因素利多，走势预计震荡略偏强 [8] - 美棉种植接近完成，现蕾、结铃进度同比小幅偏慢，主产区优良率回升至往年均值以上 [8] - 2024/25美陆地棉周度签约0.54万吨，周降13%，2025/26年度签约2.42万吨；2024/25美陆地棉周度装运5.8万吨，周增39% [8] - CFTC持仓方面，ON - CALL 2512合约卖方未点价合约减持，25/26年度卖方未点价合约总量增持，ICE卖方未点价合约总量减少 [8] - 巴西棉花收割进度为5%，环比增1个百分点，较去年同期慢4.5%，收获偏慢或因作物长势问题 [8] - 根据USDA 6月数据，25/26年全球棉花总产量下调17.8万吨，总消费下调7万吨，期末库存下降34.4万吨 [8] 国内市场分析 - 国内郑棉本周走势震荡偏强，预计短期维持 [15] - 截至6月中旬全国棉花商业库存312.69万吨，处于历年同期中低位置，周度库存呈下降态势 [15] - 截至7月3日，2024年度棉花累计销售量为630.1万吨，较5年均值高95.84万吨 [15] - 目前处于消费淡季，6月中旬纱线和坯布库存处于历年同期中位和中低位；纺企开机负荷变化不大，下游订单无明显变化 [15] - 新花收购对盘面提振有限时，需求端若未提振价格可能偏弱，若需求好则利多；7、8月关税延期到期有不确定性，关税缓和对市场乐观 [15][24] 期权交易策略 - 昨日棉花30日HV为5.6505，郑棉主力合约持仓PCR为0.9489，成交量PCR为0.5368，认购认沽成交量均减少 [22] - 期权建议观望 [22] 期货交易策略 - 交易逻辑同国内市场分析中的价格影响因素 [24] - 单边预计美棉和郑棉震荡偏强，套利观望，期权卖出看跌期权 [24] 周度数据追踪 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势、中端情况（纯棉纱厂开机负荷等）、棉花库存、期现基差等数据图表 [26][27][29][30][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受宏观因素影响，预计短期郑棉维持震荡偏强走势；考虑天气不确定性及采购增加，美棉走势震荡略偏强 [7][13] - 期货交易策略为单边预计美棉和郑棉偏强，套利空9多1，期权卖出看涨期权；期权策略建议观望 [20][22] 根据相关目录分别进行总结 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场因天气不确定性和他国采购增加预计走势震荡略偏强 [7] - 截至5月11日美棉种植率28%，同比慢4%，主产区和德州干旱指数下行 [7] - 截至5月8日当周，2024/25美陆地棉周度签约2.77万吨，周增86%，装运7.47万吨，周降17% [7] - 截至5月9日，ICE卖方未点价合约总量增至51297张，折116万吨，较上周增加2万吨 [7] - USDA5月数据显示25/26年棉花总产量预计2565万吨，较24/25年度调减71万吨，总消费2570万吨，调增30.4万吨，期末库存1706万吨，下降0.6万吨 [7] - 截至2025年5月11日当周，印度棉花周度上市量3.1万吨，同比下滑27%，2024/25年度累计上市量453.2万吨，同比下滑7% [7] 国内市场分析 - 本周郑棉走势偏强，受宏观因素影响预计短期维持震荡偏强走势 [13] - 供应端截至2024年5月14日累计公检6796388吨，同比增加18.71%，5月9日商业总库存382.23万吨，环比减3.14% [13] - 需求端处于消费淡季，5月15日当周纺企棉花库存折存天数28.8天，纱线库存29.1天，周环比降0.68% [13] - 宏观方面中美经贸高层会谈，美方修改加征关税，中方相应调整反制关税 [13] 期权交易策略 - 2025年5月15日部分期权合约有不同涨跌幅和隐含波动率，昨日棉花120日HV为10.6252，建议观望 [18][20] 期货交易策略 - 因中美经贸会谈进展，受宏观层面影响预计郑棉走强，策略包括单边预计美棉和郑棉偏强、套利空9多1、期权卖出看涨期权 [22] 周度数据追踪 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势、中端情况（纯棉纱厂开机负荷等）、棉花库存、期现基差等数据图表 [24][25][27]