报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米丰产但上调出口数量，短期03合约430美分/蒲支撑较强；目前东北和华北玉米上量增加，玉米现货有回落空间，短期玉米继续下跌，03和05玉米回落，07玉米下跌有限；12月下旬现货继续回落；01玉米淀粉跟随玉米偏弱震荡 [4] - 交易策略为美玉米03在430美分/蒲以下尝试买入，03玉米2240以上逢高短空，07玉米2260以下长线买入，37玉米逢高反套，可对03玉米采用逢高累沽策略 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 美玉米12月单产稳定、出口上调、产量高位，短期窄幅偏强震荡，03合约430美分/蒲支撑强；中国进口美玉米配额内关税11%、高粱12%，美玉米进口有利润，巴西进口利润高 [4] - 农户惜售情绪减弱，玉米上量增多，港口库存偏低、价格偏强，12月中下旬东北玉米有卖压；短期东北玉米上量增加、下游刚需补库，价格小幅下跌，华北玉米上量增加、现货持续回落，华北小麦与玉米价差高位，预计玉米下周上量；短期北港上量增加收购价下调，03玉米有回落空间，07玉米下跌有限 [4] - 淀粉厂开机率上升、下游提货好、库存下降但仍处高位；玉米现货回落，淀粉现货偏强，华北淀粉厂利润上升，后期开机率仍会上升，新玉米大量上市后淀粉现货有下跌空间；预计01玉米淀粉跟随玉米偏弱震荡 [4] 核心逻辑分析 国际 - 12月美玉米单产持平、出口上调，偏强震荡，12合约430美分/蒲有支撑；中国对美农产品下调关税，美玉米进口成本2274元/吨附近，进口利润好；国内进口利润扩大，截止12月11日，广东港口2370元/吨，巴西1月到港2177元/吨，进口利润283元/吨 [9] - 截止12月4日，本周美玉米出口检验206万吨，累计出口2063万吨；本周对中国出口0万吨，累计对中国出口0万吨，占比0%；10月进口玉米36万吨，1 - 10月进口129万吨，去年同期1303万吨 [10] - 截止11月10日，美玉米非商业净多持仓4.3万手，净多增加，美国乙醇产量减少；美玉米03底部震荡，430美分/蒲支撑较强 [16] 国内 - 饲料企业玉米库存上升但比去年同期减少，47家规模饲料厂显示，截止12月11日，平均库存29.53天，环比增加0.86天，较去年同期下跌2.51% [20] - 2025年50周（12月4日 - 12月10日），全国主要149家玉米深加工企业共消费玉米141.67万吨，较前一周减少0.09万吨；截止12月11日，96家深加工玉米库存294吨，较上周上涨6.75%，同比下降28.8%，预计下周库存增加 [21] - 12月5日北方四港玉米库存153.1万吨，周环比增加16.2万吨，当周四港下海量80.8万吨，周环比增加27.3万吨；广东港内贸玉米库存6.6万吨，较上周减少11.5万吨，外贸库存24.9万吨，较上周减少8.7万吨，进口高粱19.9万吨，较上周减少3.2万吨，进口大麦50.8万吨，较上周增加3.9万吨，全部谷物102.2万吨，减少19.5万吨 [24] - 国内玉米售粮进度快于去年，截至12月11日，全国总进度1（所有13省份）售粮进度40%，环比增4%，较去年同比增7%；全国总进度2（黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河北、山东、河南7省）售粮进度37%，环比增4%，较去年同比增7% [27][28] - 本周（12月4日 - 12月10日）全国玉米加工量63.57万吨，淀粉产量33.11万吨，较上周增加0.62万吨，开机率62.84%，较上周上升1.18%；华北玉米现货下跌，淀粉现货上涨，副产品价格稳定，企业利润盈利减少，本周吨玉米黑龙江利润为29元/吨，较上周增加12元，山东利润为19元/吨，增加7元；截止12月10日，玉米淀粉库存为104.9万吨，较上周减少0.5万吨，降幅0.47%，月降幅1.87%，年同比增幅13.3%，预计下周淀粉库存上升 [32] - 小麦价格华北到厂价基本2500元/吨，价格偏强；小麦与玉米价差缩小，华北玉米偏弱，东北玉米偏弱，华北与东北玉米价差缩小，华北玉米与01玉米价差回落 [37] 周度数据追踪 - 本周（12.4 - 12.11）自繁自养利润 - 120元/头，较上周增加12元/头，外购仔猪利润 - 252元/头，较上周减少9元/头 [42] - 本周（12月4日 - 12月11日）白羽肉鸡养殖利润 - 0.07元/只，上周 - 0.1元/只；蛋鸡本周养殖成本3.51元/斤，养殖利润 - 0.48元/斤，上周 - 0.45元/斤 [48] - 本周F55果葡糖浆浆开机率47.17%，较上周增加2.99%，麦芽糖浆开机率50.37%，较上周增加1.4%；本周瓦楞纸开机率67.81%，较上周增加0.39%，箱板纸开机率70.47%，较上周减少0.05% [51]