| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价（日，元/吨） | 95,980.00 | +3180.00↑ 前20名净持仓（日，手） | -183,582.00 | -781.00↓ | | | 主力合约持仓量（日，手） | 605,453.00 | +30032.00↑ 近远月合约价差（日，元/吨） | -760.00 | -2100.00↓ | | | 广期所仓单（日，手/吨） | 13,680.00 | +760.00↑ | | | | 现货市场 | 电池级碳酸锂平均价（日，元/吨） | 92,700.00 | -50.00↓ 工业级碳酸锂平均价（日，万元/吨） | 90,250.00 | -100.00↓ | | | Li₂CO₃主力合约基差（日，元/吨） | -3,280.00 | -3230.00↓ | | | | 上游情况 | 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价（日，美元/吨） | 1,170.00 | -30.00↓ 磷锂铝石平均价（日，元/吨） | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝轻仓震荡交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 电解铝轻仓震荡交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金轻仓震荡交易 注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21935元/吨 环比+160元/吨 主力-连二合约价差-130元/吨 环比-40元/吨 主力合约持仓量185806手 环比-9920手 [2] - 氧化铝期货主力合约收盘价2477元/吨 环比-69元/吨 主力-连二合约价差-51元/吨 环比-14元/吨 主力合约持仓量278854手 环比-3226手 [2] - LME铝注销仓单37900吨 环比0吨 LME电解铝三个月报价2845.5美元/吨 环比-41美元/吨 LME铝库存523300吨 环比-2500吨 [2] - 沪铝前20名净持仓-6647手 环比-11120手 沪伦比值7.71 环比+0.16 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20930元/吨 环比+120元/吨 主力-连二合约价差-75元/吨 环比-15元/吨 主力合约持仓量17403手 环比+84手 [2] - 沪铝上期所库存123630吨 环比+8353吨 沪铝上期所仓单68587吨 环比+724吨 铸造铝合金上期所注册仓单68633吨 环比+1174吨 铸造铝合金上期所库存69928吨 环比+808吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝21770元/吨 环比-110元/吨 平均价(含税)ADC12铝合金锭全国21500元/吨 环比-100元/吨 长江有色市场AOO铝21860元/吨 环比-120元/吨 [2] - 氧化铝现货价上海有色2740元/吨 环比0元/吨 [2] - 基差铸造铝合金570元/吨 环比-140元/吨 基差电解铝-165元/吨 环比-270元/吨 上海物贸铝升贴水-90元/吨 环比+10元/吨 LME铝升贴水-32.36美元/吨 环比-0.22美元/吨 基差氧化铝263元/吨 环比+69元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极6050元/吨 环比0元/吨 氧化铝产量786.5万吨 环比-13.4万吨 氧化铝开工率84.37% 环比-0.92% 产能利用率86.51% 环比-0.45% [2] - 需求量氧化铝(电解铝部分)730.23万吨 环比+25.92万吨 供需平衡氧化铝37.98万吨 环比-8.87万吨 [2] - 平均价破碎生铝佛山金属废料17100元/吨 环比-100元/吨 平均价破碎生铝山东金属废料16700元/吨 环比0元/吨 [2] - 中国进口数量铝废料及碎料158360.01吨 环比+2945.61吨 中国出口数量铝废料及碎料32.46吨 环比-36.08吨 [2] - 出口数量氧化铝18万吨 环比-7万吨 氧化铝进口数量18.93万吨 环比+12.93万吨 [2] - WBMS铝供需平衡-19.21万吨 环比-8.67万吨 电解铝社会库存54.6万吨 环比+0.4万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量248261.37吨 环比+4462吨 原铝出口数量24573.56吨 环比-4396.36吨 电解铝总产能4524.2万吨 环比+1万吨 电解铝开工率98.21% 环比-0.03% [2] - 铝材产量569.4万吨 环比-20.6万吨 出口数量未锻轧铝及铝材57万吨 环比+7万吨 [2] - 再生铝合金锭产量60.83万吨 环比-4.82万吨 出口数量铝合金3.09万吨 环比+0.74万吨 再生铝合金锭建成产能126万吨 环比0万吨 铝合金产量168.2万吨 环比0万吨 [2] 下游及应用 - 国房景气指数92.43 环比-0.34 [2] - 汽车产量327.9万辆 环比+5.25万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝13.61% 环比-0.21% 历史波动率40日沪铝11.72% 环比+0.1% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率10.06% 环比-0.0347% 沪铝期权购沽比1.6 环比-0.095 [2] 行业消息 - “十五五”时期要把零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点 推动行业转向品质驱动、服务驱动 实现高质量发展 [2] - 美联储预计将在内部意见分歧的情况下连续第三次降息 市场已高度定价一次25个基点的降息 白宫国家经济委员会主任认为美联储还有很大降息空间 [2] - 国务院总理李强强调中国经济将保持稳健向好势头 经济总量将再上新台阶 产业升级将创造新的发展空间 超大规模市场需求将加快释放 [2] - 11月份居民消费价格指数（CPI）环比略降0.1% 同比上涨0.7% 核心CPI同比上涨1.2% 工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.1% 同比下降2.2% [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡回落 持仓量减少 现货升水 基差走强 [2] - 原料端供应偏紧情况将逐步好转 成本支撑趋弱 供给量偏多 需求有韧性 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方 绿柱走扩 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡走势 持仓量减少 现货贴水 基差走弱 [2] - 原料端氧化铝期现报价回落 冶炼利润上涨 供给有增量 需求由旺转淡 库存或增加 消费有韧性 [2] - 期权市场情绪偏多头 隐含波动率略降 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方 绿柱收敛 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡走势 持仓量增加 现货升水 基差走弱 [2] - 原料端废铝供给紧张 成本支撑坚挺 供给受限 需求受抑制 消费有回落态势 库存积累 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方 红柱初现 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅受供给影响整体价格继续下行，关注下方支撑8000 [2] - 供应端西北开工旺盛可对冲西南产量收缩，需关注西北开工波动，若维持当前水平供应压力难缓解 [2] - 需求端多晶硅累库压力大、硅片排产下降，企业减产预期仍存；有机硅供需两弱，采购需求难改善；铝合金需求相对稳定但难改整体需求偏弱格局；出口需求短期难好转 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价8250元/吨，环比-90；持仓量171757手，环比-13514 [2] - 前20名净持仓-29059手，环比91；广期所仓单7780手，环比252 [2] - 1月 - 2月合约收盘价价差-10，环比15 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9200元/吨，环比0；421硅平均价9650元/吨，环比0 [2] - Si主力合约基差950元/吨，环比90；DMC现货价13625元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价2310元/吨，环比-40 [2] - 精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价490元/吨，环比0 [2] - 石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅月产量451660吨，环比48860；社会库存55.2万吨，环比1 [2] - 工业硅月进口量22.28吨，环比-1917.57；月出口量45073.34吨，环比-25159.39 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨，环比0.07；开工率74.84%，环比0 [2] - 铝合金ADC12长江现货平均价21500元/吨，环比0 [2] - 光伏级多晶硅周平均现货价6.5美元/千克，环比0；海外市场价16.05美元/千克，环比0 [2] - 未锻轧铝合金月出口量30923.01吨；铝合金月产量168.2万吨，环比-9.4 [2] 行业消息 - 北京经开区印发措施推进分布式光伏规模化发展，新建工业厂房项目光伏设施同步设计施工，厂房屋顶安装光伏面积比例原则上不低于50% [2] - 西南枯水期电价上涨，工业硅企业成本抬升、开工率下降、新单成交淡，挺价意愿强；西北开工旺盛可对冲西南产量收缩 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅供应端因四川、云南枯水期电力成本上升企业减产，包头部分企业复产不及预期，整体供应收缩态势延续，产能利用率维持低位且多数企业暂无扩产计划；需求端光伏行业呈现“终端弱、中间稳”格局，国内终端装机受土地审批和电价政策影响推进慢，海外欧洲市场受能源价格回落和补贴退坡影响装机增速放缓，下游组件企业以销定产，开工率中等，对多晶硅采购仅满足短期刚需，囤货意愿低，电池片虽有扩产需求但受组件端约束增量采购有限；今日多晶硅价格反弹受光伏联合平台成立股权消息影响，仍处于震荡区间，关注上方压力58000 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅（日，元/吨）为55915，环比305；主力持仓量多晶硅（日，手）为54959，环比 -13915；1月 - 2月合约收盘价价差为185；多晶硅 - 工业硅价差（日，元/吨）为395 [2] 现货市场 - 品种现货价多晶硅（日，元/吨）为52300，环比0；基差多晶硅（日，元/吨）为 -305；平均价N型硅片210R（日，元/片）为1.18，环比0；光伏级多晶硅周平均价（周，美元/千克）为0 [2] 上游情况 - 主力合约收盘价工业硅（日，元/吨）为45073.34，环比 -90；品种现货价工业硅（日，元/吨）为9200，环比0；出口数量工业硅（月，吨）为 -25159.39；进口数量工业硅（月，吨）为 -1917.57；工业硅产量（月，吨）为451660，环比48860；工业硅社会库存总计（日，万吨）为1 [2] 产业情况 - 多晶硅产量当月值（月，万吨）为13.4，环比0.4；进口数量多晶硅当月值（月，吨）为154；中国进口多晶硅料现货价（周，美元/千克）为6.92，环比0；中国进口均价多晶硅（月，美元/吨）为0.22 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量（月，万千瓦）为6793.8，环比 -293.5；光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅（周）为32.82，环比0；平均价太阳能电池片（日，元/W）为0.01；光伏组件出口数量当月值（月，万个）为128274.28，环比 -1257.01；光伏组件进口数量当月值（月，万个）为 -1790.03；光伏组件进口均价当月值（月，美元/个）为0.33，环比0.02 [2] 行业消息 - 多方多晶硅企业联合发起、注册资本达30亿元人民币的北京光和谦成科技有限责任公司于2025年12月9日在北京市朝阳区成立，被视为多晶硅产能整合与战略收储的“国家级操作平台”，或扭转硅料行业长期“内卷”竞争格局 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周内顺丁橡胶市场受天然橡胶及丁二烯消息面因素影响, 供需基本面缺乏明确利好, 下游持续压价致成交偏弱, 样本生产企业库存增长, 样本贸易企业库存小幅下降 [2] - 前期多数检修顺丁橡胶装置重启, 国内产量恢复性提升, 近期山东个别装置临停检修将使供应略有减量, 顺丁生产企业及贸易企业库存均有小幅下降预期 [2] - 随着前期检修企业开工恢复, 上周国内轮胎企业产能利用率环比提升, 但各轮胎企业出货节奏偏慢, 短期企业控产行为仍存, 整体产能利用率提升幅度预计受限 [2] - br2601合约短线预计在10300 - 10800区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价10605元/吨, 环比涨155元/吨; 主力合约持仓量80546元/吨, 环比增4137元/吨 [2] - 合成橡胶1 - 2价差 - 30元/吨, 环比降10元/吨; 丁二烯橡胶仓库仓单数量4340吨, 环比持平 [2] 现货市场 - 齐鲁石化顺丁橡胶(BR9000)山东主流价10500元/吨, 大庆石化顺丁橡胶(BR9000)山东主流价10450元/吨, 大庆石化顺丁橡胶(BR9000)上海主流价10550元/吨, 茂名石化顺丁橡胶(BR9000)广东主流价10750元/吨, 环比均持平 [2] - 合成橡胶基差 - 105元/吨, 环比降155元/吨; 布伦特原油61.94美元/桶, 环比降0.55美元/桶; 石脑油CFR日本563美元/吨, 环比降8.5美元/吨 [2] - 东北亚乙烯价格745美元/吨, 环比持平; 丁二烯CFR中国中间价860美元/吨, 环比持平; WTI原油58.25美元/桶; 山东市场丁二烯主流价7250元/吨, 环比降50元/吨 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.94万吨/周, 产能利用率70.4%, 环比降0.57个百分点; 丁二烯港口期末库存41100吨, 环比降6200吨 [2] - 山东地炼常减压开工率56.11%, 环比增1.12个百分点 [2] 中游情况 - 顺丁橡胶当月产量13.01万吨, 环比降0.75万吨, 降幅5.44%, 同比增8.43%; 当周产能利用率73.53%, 环比增3.34个百分点 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润484元/吨; 社会期末库存3.23万吨, 环比降0.01万吨, 降幅0.34%; 厂商期末库存27100吨; 贸易商期末库存5230吨, 环比降310吨 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率70.92%, 环比增1.73个百分点; 全钢胎开工率63.5%, 环比增0.17个百分点 [2] - 全钢胎当月产量1301万条; 半钢胎当月产量5831万条, 环比增663万条 [2] - 山东全钢轮胎期末库存天数39.51天, 环比降0.44天; 山东半钢轮胎期末库存天数44.95天, 环比降0.28天 [2] 行业消息 - 截至12月4日, 中国半钢胎样本企业产能利用率68.33%, 环比增2.33个百分点, 同比降10.59个百分点; 中国全钢胎样本企业产能利用率64%, 环比增1.25个百分点, 同比增4.87个百分点, 周期内检修样本企业排产恢复拉动整体产能利用率 [2] - 11月国内顺丁橡胶产量13.01万吨, 环比降0.75万吨, 降幅5.44%, 同比增8.43%; 产能利用率68.13%, 环比降3.27个百分点, 同比增0.53个百分点 [2] - 截至12月4日, 国内顺丁橡胶库存量3.23万吨, 环比降0.01万吨, 降幅0.34%, 本周期部分现货趋紧资源补充, 但下游持续压价致成交偏弱 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周期内部分新增装置检修使国内尿素产量继续下降，本周预计2家企业装置计划停车，3 - 5家停车企业装置可能恢复生产，考虑企业短时故障，产能利用率下降可能性较大 [2] - 储备需求因尿素价格上涨过快暂时观望放慢采购节奏，复合肥开工环比提升，企业排产冬储肥，短期复合肥产能利用率预计窄幅提升 [2] - 随着新一批配额落地出口需求逐渐增量，工业复合肥对尿素刚需推进、储备需求补仓及部分企业出口订单兑现，助推本周尿素工厂库存继续下降，短期工业复合肥开工较高，持续需求推进且部分储备缺口存在，尿素工厂库存或仍小幅下降 [2] - UR2601合约短线预计在1630 - 1680区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1645元/吨，环比涨2元/吨；1 - 5价差 - 68元/吨；主力合约持仓量142791手，环比降7855手；前20名净持仓 - 5324手；交易所仓单11228张，环比降249张 [2] 现货市场 - 河北、河南、江苏、安徽地区尿素价格均为 - 10元/吨，分别为1720元/吨、1680元/吨、1680元/吨、1680元/吨；山东地区尿素价格1700元/吨，环比涨10元/吨；主力合约基差55元/吨，环比涨8元/吨 [2] - FOB波罗的海352.5美元/吨，环比持平；FOB中国主港391.5美元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 港口库存10.5万吨，环比增0.5万吨；企业库存129.05万吨，环比降7.34万吨 [2] - 尿素企业开工率81.83%，环比降1.88%；日产量197900吨，环比降4500吨；出口量120万吨，环比降17万吨；当月产量6000330吨，环比增129060吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率40.53%，环比增3.47%；三聚氰胺开工率61.66%，环比增0.86% [2] - 复合肥周度利润56元/吨，环比增12元/吨；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 29元/吨，环比降129元/吨 [2] - 复合肥当月产量438.25万吨，环比增75.38万吨；三聚氰胺当周产量32100吨，环比增600吨 [2] 行业消息 - 截至12月10日中国尿素企业总库存量123.42万吨，较上周减5.63万吨，环比降4.36% [2] - 截至12月4日中国尿素港口样本库存量10.5万吨，环比增0.5万吨，环比涨幅5%，出口有集港预期，但受货源流向及厂检等限制，集港节奏慢，多数港口到货量未集中 [2] - 截至12月4日中国尿素生产企业产量138.51万吨，较上期降3.19万吨，环比降2.25%；产能利用率81.83%，较上期降1.88%，趋势继续下跌 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月CPI回暖对居民消费意愿有一定拉动作用，但PPI增速仍为负值且PPI与CPI剪刀差走阔暗示未来通缩压力仍存；政治局会议基调积极为市场注入信心；在通胀回升和年底重要会议带来的乐观情绪驱动下，A股短线有望维持强势，需关注后续中央经济工作会议；海外美联储降息是普遍预期，若会后声明鹰派，将推动美元上涨，A股面临资金流出压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2512）最新4574.2，环比-6.8；IF次主力合约（2603）最新4534.2，环比-8.8 [2] - IC主力合约（2512）最新7122.2，环比+28.0；IC次主力合约（2603）最新6944.0，环比+24.6 [2] - IH主力合约（2512）最新2980.8，环比-10.4；IH次主力合约（2603）最新2970.6，环比-11.0 [2] - IM主力合约（2512）最新7371.4，环比+19.4；IM次主力合约（2603）最新7123.0，环比+8.2 [2] - IF-IH当月合约价差1593.4，环比+1.8；IC-IF当月合约价差2548.0，环比+36.8 [2] - IM-IC当月合约价差249.2，环比-4.2；IC-IH当月合约价差4141.4，环比+38.6 [2] - IM-IF当月合约价差2797.2，环比+32.6；IM-IH当月合约价差4390.6，环比+34.4 [2] - IF当季-当月-40.0，环比-0.6；IF下季-当月-86.4，环比-2.0 [2] - IH当季-当月-10.2，环比-0.4；IH下季-当月-24.8，环比-0.8 [2] - IC当季-当月-178.2，环比-2.0；IC下季-当月-389.2，环比-6.4 [2] - IM当季-当月-248.4，环比-12.2；IM下季-当月-493.4，环比-15.0 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-22,704.00，环比-413.0 [2] - IH前20名净持仓-12,252.00，环比-254.0 [2] - IC前20名净持仓-22,078.00，环比-676.0 [2] - IM前20名净持仓-36,011.00，环比+804.0 [2] 现货价格 - 沪深300最新4591.83，环比-6.4；IF主力合约基差-17.6，环比-2.6 [2] - 上证50最新2,988.6，环比-9.3；IH主力合约基差-7.8，环比-1.5 [2] - 中证500最新7,156.0，环比+34.7；IC主力合约基差-33.8，环比-6.9 [2] - 中证1000最新7,408.2，环比+27.7；IM主力合约基差-36.8，环比-4.1 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）17,916.34，环比-1260.55；两融余额（前一交易日，亿元）25,105.72，环比+100.58 [2] - 北向成交合计（前一交易日，亿元）2196.00，环比-29.69；逆回购（到期量，操作量，亿元）-793.0，环比+1898.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）-617.91，环比-335.68 [2] - 上涨股票比例（日，%）44.63，环比+20.69；Shibor（日，%）1.298，环比-0.005 [2] - IO平值看涨期权收盘价（2512）28.40，环比-4.80；IO平值看涨期权隐含波动率（%）12.85，环比+1.01 [2] - IO平值看跌期权收盘价（2512）53.60，环比+7.40；IO平值看跌期权隐含波动率（%）12.72，环比+0.88 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）14.34，环比+0.00；成交量PCR（%）59.45，环比-4.85 [2] - 持仓量PCR（%）77.65，环比-1.72 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股5.20，环比+1.90；技术面4.50，环比+2.20 [2] - 资金面5.90，环比+1.60 [2] 行业消息 - 中共中央政治局12月8日召开会议定调2026年经济工作，坚持稳中求进、提质增效，实施宽财政、宽货币政策，坚持内需主导等 [2] - 2025年前11个月我国货物贸易进出口总值41.21万亿元，同比增长3.6%，11月进出口总值3.9万亿元，增长4.1% [2] - 11月居民消费价格指数（CPI）环比略降0.1%，同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.1%，同比下降2.2% [2] - A股主要指数收盘多数下跌，上证指数险守3900点，中小盘股强于大盘蓝筹股，沪深两市成交额回落，房地产板块走强，银行股领跌 [2] 重点关注 - 中国11月金融数据待定 [3] - 12月11日3:00美联储利率决议 [3] - 12月11日16:30瑞士央行利率决议 [3] - 12月11日21:30美国12月6日当周初请失业金人数 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三集运指数（欧线）期货价格集体上涨，船司开启12月下旬宣涨带动期价上行，11月中国制造业PMI数据小幅回暖，终端运输需求在圣诞节前有所回暖，各船司报价环比12月上旬均有上涨，也带动期价上行 [1] - 地缘冲突持续僵持，欧元区经济景气延续回暖势头，贸易战局势改善和航运旺季利于期价回升，地缘局势短期内对运价影响减弱，当前运价市场总体受季节性需求影响大，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价1665.200，环比上涨54.9；EC次主力收盘价1080.7，环比上涨6.10 [1] - EC2602 - EC2604价差584.50，环比上涨38.30；EC2602 - EC2606价差439.60，环比上涨38.90；EC2604 - EC2606价差 - 156.10，环比下降45.40 [1] - 期货持仓头寸31382手，环比增加669；EC主力持仓量未提及环比变化 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）为1509.10，环比上涨25.45；SCFIS（美西线）（周）为960.51，环比上涨11.74 [1] - SCFI（综合指数）（周）为1114.89，环比下降6.91；CCFI（欧线）（周）为1447.56，环比下降1.78；CCFI（综合指数）（周）未提及环比变化 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为2557.00，环比上涨137.00；巴拿马型运费指数（日）为1786.00，环比上涨27.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为16670.00，环比无变化；平均租船价格（好望角型船）为37465.00，环比下降400.00 [1] 行业消息 - 商务部部长王文涛会见国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃，中方希望其开展客观研究，加强政策沟通，携手应对挑战 [1] - 2025年全球贸易额将增长约7%（增加2.2万亿美元），创下35万亿美元的纪录 [1] - 美国总统特朗普表示将把支持立即大幅降息作为选择新任美联储主席的“试金石”，可能调整关税政策帮助降低部分商品价格 [1] 重点关注 - 12 - 11 03:00关注美国至12月10日美联储利率决定(上限) [1] - 12 - 11 21:30关注美国至12月6日当周初请失业金人数(万人)和美国9月贸易帐(亿美元) [1] - 12 - 11 23:00关注美国9月批发销售月率 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月政治局会议定调积极，财政、货币政策将延续宽松基调，2026年宽货币政策或仍有空间 [4] - 受公募基金赎回新规、银行年末兑现浮盈需求等因素扰动，当前债市情绪仍偏谨慎，曲线明显走陡，利率短期内或延续震荡格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.030，环比涨0.06%，成交量70066，环比降5817 [2] - TF主力收盘价105.825，环比涨0.06%，成交量53764，环比降3274 [2] - TS主力收盘价102.456，环比涨0.04%，成交量36879，环比增6722 [2] - TL主力收盘价112.790，环比涨0.3%，成交量121630，环比增11256 [2] 期货价差 - TL2603 - 2512价差 -0.16，环比增0.00；T03 - TL03价差 -4.76，环比降0.15 [2] - T2603 - 2512价差 -0.15，环比增0.03；TF03 - T03价差 -2.21，环比降0.01 [2] - TF2603 - 2512价差0.04，环比增0.04；TS03 - T03价差 -5.57，环比降0.02 [2] - TS2603 - 2512价差 -0.02，环比增0.01；TS03 - TF03价差 -3.37，环比降0.01 [2] 期货持仓头寸（手） - T主力持仓量220683，环比增317；前20名多头189076，环比降207；前20名空头198201，环比降318；前20名净空仓9125，环比降111 [2] - TF主力持仓量129569，环比降473；前20名多头108359，环比降441；前20名空头119078，环比降2086；前20名净空仓10719，环比降1645 [2] - TS主力持仓量70758，环比增5764；前20名多头56655，环比增3519；前20名空头66370，环比增4752；前20名净空仓9715，环比增1233 [2] - TL主力持仓量145342，环比增104；前20名多头128690，环比降276；前20名空头141319，环比增456；前20名净空仓12629，环比增732 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）净价100.39，环比增0.0125；220025.IB(6y）净价99.0955，环比增0.0312 [2] - 230014.IB(4y）净价104.606，环比增0.0533；240020.IB(4y)净价100.8844，环比增0.0317 [2] - 250017.IB(2y)净价100.0848，环比增0.0129；240022.IB(2y)净价100.132，环比增0.0378 [2] - 210005.IB(17y)净价127.4845，环比增0.2209；220008.IB(19y)净价120.0681，环比增0.4931 [2] 国债活跃券（%） - 1y利率1.4000，环比持平；3y利率1.4125，环比降0.50bp [2] - 5y利率1.6175，环比降0.25bp；7y利率1.7250，环比降0.75bp [2] - 10y利率1.8350，环比增0.25bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.3114，环比增3.14bp；Shibor隔夜利率1.2980，环比降0.50bp [2] - 银质押7天利率1.4800，环比增1.00bp；Shibor7天利率1.4390，环比增0.80bp [2] - 银质押14天利率1.5200，环比增4.00bp；Shibor14天利率1.5000，环比降1.00bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比持平；5y利率3.5，环比持平 [2] 公开市场操作 - 发行规模1898亿，到期规模793亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 2025年11月，全国居民消费价格同比上涨0.7%，1 - 11月平均与上年同期持平；全国工业生产者出厂价格同比下降2.2%，1 - 11月平均比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.1% [2] - 2025年前11个月，我国货物贸易进出口总值41.21万亿元，同比增长3.6%，其中出口24.46万亿元，增长6.2%，进口16.75万亿元，增长0.2%；11月进出口总值3.9万亿元，增长4.1%，其中出口2.35万亿元，增长5.7%，进口1.55万亿元，增长1.7% [3] - “十五五”时期，要把零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点，推动行业转向品质驱动、服务驱动，实现高质量发展，学习推广胖东来等企业好经验好做法，加快转型提升 [3] 观点总结 - 周三国债现券收益率多数下行，国债期货集体走强，DR007加权利率维持1.45%附近震荡 [4] - 国内基本面：11月CPI持续改善，PPI同比降幅小幅扩大，11月出口同比增速显著修复，11月制造业PMI小幅修复，综合PMI年内首次回落至荣枯线下 [4] - 消息面：12月中央经济会议指出明年经济工作要继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [4] - 海外方面：美国9月核心PCE指数同比上涨2.8%略低于预期，11月ADP就业岗位减少3.2万，12月美联储降息预期稳固 [4] 重点关注 - 12/11 3:00美联储12月利率决议 [4] - 12/15 10:00国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场供应充足，进口配额基本用完，进口棉港口进多出少，需求端相对分化，高支数纱线需求转好，需求边际有好转但供应仍宽松，棉价反弹受限[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13780元/吨，环比涨40；棉纱主力合约收盘价19965元/吨，环比涨20 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -136077手，环比降5702；棉纱期货前20名净持仓 -250手，环比增172 [2] - 棉花主力合约持仓量474318手，环比降4249；棉纱主力合约持仓量18058手，环比增688 [2] - 棉花仓单数量2970张，环比增221；棉纱仓单数量12张，环比持平 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为15004元/吨，环比涨5；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20800元/吨，环比持平 [2] 现货市场 - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税为12846元/吨，环比涨34；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21036元/吨，环比降23 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税为13873元/吨；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22209元/吨，环比降25 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较去年增48.3；全国棉花产量616万吨，较去年增54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5796元/吨，环比降5；全国棉花工业库存85万吨，环比增6.5 [2] - 棉花进口数量当月值9万吨，环比降1；棉纱线进口数量当月值140000吨，环比增10000 [2] - 进口棉花利润1131元/吨，环比降7；全国棉花商业库存293.06万吨，环比增190.89 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.12天，环比增1.27；坯布库存天数31.97天，环比增0.85 [2] - 布产量当月值26.2亿米，环比降1.8；纱产量当月值200.1万吨，环比降7.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元，环比降1449766.57；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元，环比降708097.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率11.58%，环比增4.1；棉花平值看跌期权隐含波动率11.58%，环比增4.1 [2] - 棉花20日历史波动率5.75%，环比降0.03；棉花60日历史波动率6.43%，环比降0.21 [2] 行业消息 - 截至2025年11月4日，美棉非商业多头头寸78625手，较前一周增3267；非商业空头持仓123469手，较前一周减6936；净空持仓44844手，较上周减10203 [2] - 截至2025年11月底全国棉花商业库存468.36万吨，较上月增175.3万吨，增幅59.82%，高于去年同期1万吨，增幅0.21%；新疆疆内棉花库存379.05万吨，环比增144.97万吨，低于去年同期7.64万吨 [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周二收高，ICE 3月棉花期货合约收涨0.18美分，或0.28%，结算价报每磅63.86美分 [2]