今 日 早 评 重点品种： 【短评-黄金】美国总统特朗普巨额减税方案的立法工作将 于下周正式启动，尽管共和党内部仍存分歧，但至关重要的众 议院委员会将开始审议相关立法。共和党仍在激烈辩论重要的 细节，包括扩大州和地方税收抵免以及限制遗产税等内容。 评：避险情绪有所减弱，美元指数反弹，利空黄金。黄金下方 空间和上方空间均有限，黄金中期高位震荡略偏空思路为宜。 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价2380元/吨，下降42元/ 吨；甲醇开工92.17%，周上升2.45%；西北能源30万吨/年甲醇 装置预期本周检修结束；下游总产能利用率71.22%，周下降 0.82%；中国甲醇港口样本库存46.32万吨，周下降12.24万吨； 甲醇样本生产企业库存30.98万吨，周减少0.26万吨。评：成本 端煤炭价格预期偏弱，当前甲醇利润尚可，国内甲醇开工预期 高位运行，下游需求下降，本周外轮到港量预期环比增量，港 口甲醇库存或累库。内地甲醇部分市场走跌，企业竞拍成交一 般，港口甲醇市场基差偏强，整体商谈成交尚可。预计甲醇09 合约短期震荡运行，下方支撑2210一线，建议观望或回调短线 做多。 投资咨询中心 2025年05月09日 研 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、原油、生猪等多个品种进行短评，分析各品种的市场情况并给出投资建议，如黄金中期高位震荡略偏空，原油短期库存压力不大中长期供应预期过剩等 [2][3] 各品种总结 黄金 - 美联储按兵不动，经济前景不确定性增加，议息会议结果基本符合市场预期，避险情绪仍存，但美元指数短期反弹或施压黄金 [2] - 黄金下方和上方空间均有限，中期高位震荡略偏空思路为宜 [2] 原油 - 美国原油库存有降有增，日均产量减少，美联储政策声明偏鹰派，特朗普表态关税相关问题 [3] - 原油短期库存压力不大，中长期随着OPEC+增产步伐推进供应预期过剩，反弹过后阶段性偏震荡 [3] 生猪 - 全国农产品批发市场猪肉价格上升，鸡蛋价格上升 [5] - 全国生猪价格稳定为主，养殖端正常出栏有挺价情绪，屠宰按需采购，局部二育少量询价入场，预计价格稳定为主 [5] - 操作上建议短多持有，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [5] 棕榈油 - 马来西亚棕榈油产量持续增长，缺乏消息提振，跟随豆油等竞争油脂走势，豆棕现货价差倒挂缓慢修复，下游维持刚需采购，交投氛围欠佳 [6] - 增产季到来，国内5月到港增幅较大，近月价格承压，操作建议逢高沽空为主，关注主产国产量数据报告 [6] 大豆 - 巴西5月大豆及豆粕出口预计低于去年同期 [6] - 国产大豆消息不多，价格及市场情况平淡，进口大豆方面，国内油厂榨利小幅回升，操作上建议观望为佳 [6] 白银 - 美联储议息会议符合市场预期，但鲍威尔讲话提升失业率上升及通胀增加预期，预期美联储7月降息推迟，美国和欧盟关税谈判持续进行打压风险偏好 [7] - 全球经济下行压力加大，基本面利空白银，白银中期宽幅震荡思路为宜，关注美联储降息预期 [7] 国债 - 银行间主要利率债收益率盘初小幅下行，三部门发布金融政策，A股短期利多情绪基本兑现，短期或调整，超长期国债发行在即 [8] - 国债开盘或上涨，短端和长端国债或存在分化，债市自身逻辑主线不明朗，股债跷跷板是主要逻辑，中期震荡思路为宜 [8] 焦煤 - 煤矿及洗煤厂部分库存有变化，供应端部分停减产煤矿产量稍有恢复，甘其毛都通关维持低位，库存高位下降，需求端焦炭二轮提涨搁置，成交氛围一般 [9] - 刚需支撑仍存，但需求预期不佳，中长期过剩压力仍存，预计短期盘面表现震荡偏弱 [9] 铁矿石 - 中国部分港口铁矿石到港量有增减变化 [10] - 铁矿刚需较强有支撑，但市场担忧终端需求下滑，限产政策有不确定性，市场预期悲观，多空博弈下矿价上行动力不强，后续关注铁水见顶回落压力，短期矿价预计维持震荡走势，操作上建议铁矿2509合约逢高沽空 [10] 螺纹钢 - 国内钢材市场小幅上涨，部分钢厂调整建筑钢材出厂价，央行宣布降息降准，黑色期货高开后冲高回落，下游终端按需采购，投机性需求不活跃 [10] - 宏观利好政策推动钢价偏强运行，但供需基本面未明显改善，或延续宽幅震荡走势 [10] 橡胶 - 泰国原料价格上涨，海南天气改善原料增量，部分加工厂加价抢购，越南天然橡胶、混合胶出口同比下降 [11] - 国内主产区将步入全面开割期，轮胎需求疲弱，5月国内进口预计环比下降，供应回升压力较小，泰国推迟开割使海外原料价格坚挺、未来到港减少，青岛库存可能维持去库，现阶段震荡偏多对待，注意节奏 [11] PTA - PX和PTA相关价格情况，节后纺织企业入市积极性不高，聚酯平均产销低，聚酯市场整体库存集中在一定天数 [12] - PX和PTA仍集中检修，但下游织造、加弹开工环比下行，5月过后聚酯开工有回落预期，PTA供需预计走弱，观望过渡为主 [12][13] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价上升，甲醇开工下降，西北能源甲醇装置预期本周检修结束，下游总产能利用率下降，港口和生产企业库存上升，样本企业订单待发减少 [13] - 成本端煤炭价格预期较稳，甲醇利润尚可，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求下降，本周甲醇港口库存窄幅累库，内地市场稳中偏弱，港口市场商谈成交一般，预计甲醇09合约短期震荡偏弱，上方压力2265一线，建议观望 [13] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价暂稳，纯碱开工率下降，厂家总库存下降，浮法玻璃开工率持平，均价持平，样本企业总库存上升 [14] - 浮法玻璃开工较稳，华北市场成交一般，华东市场企业稳价，下游加工厂维持刚需，国内纯碱市场走势稳定，个别企业负荷下降，下游需求一般，按需为主，预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1320一线，建议观望或反弹短线做空 [14] 烧碱 - 山东32%液碱价格持平，氯碱利润情况，烧碱周度产能利用率下降，液碱样本企业周度库存下降，下游氧化铝开工下降、粘胶短纤开工上升 [15] - 烧碱装置开工高位，企业库存高位下降，下游氧化铝利润低，部分检修产能预期恢复生产，山东多数企业走货尚可，部分企业计划外检修及降负，库存低位，下游低价采购补库，预计烧碱09合约短期震荡运行，上方压力2520一线，建议观望或反弹短线做空 [15]

今 日 早 评 重点品种： 【短评-黄金】在美联储议息会议召开前夕，号称"美联储 传声筒"的尼克·蒂米劳斯发文称，美联储正面临两难境地， 并暗示美联储可能会暂缓降息。评：市场普遍预期美联储将5月 会议上维持利率不变。市场更关注美联储主席鲍威尔将释放何 种政策基调，及如何解读关税政策的影响，贵金属震荡等待消 息指引。黄金中期高位震荡略偏空思路为宜。 【短评-原油】克普勒周一表示，2025年剩余时间以及2026 年，美国原油供应的增长速度将比预期更为缓慢，其对2025年 剩余时间以及2026年美国原油供应增长的预测下调了12万桶/日 至每日17万桶/日。外交部发言人宣布：中方同意同美方进行接 触。评：中国财政部部长蓝佛安表示中方将采取更加积极有为 的宏观政策有信心实现2025年的5%左右增长目标，这明显提振 了市场风险偏好，关税层面也传出积极信息，提振市场信心。 整体上，原油短期库存压力不大，中长期随着OPEC+增产步伐的 推进，供应预期过剩。策略上，短期观望或短线，静待反弹行 情结束。 投资咨询中心 2025年05月07日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对多个期货品种短评并给出投资建议，涉及螺纹钢、黄金、焦煤等多个品种 [1][2][4] 各品种总结 黑色系 - 螺纹钢：基本面钢材产量和表需维持高位，库存去库较好，前期钢价随宏观市场情绪波动，后期需求大概率走弱，低库存或使基差走强或给绝对价格向上弹性，建议短期逢高做空 [1] - 焦煤：市场供需宽松格局短期难扭转，供应端国内煤矿复产、进口煤通关量下滑，需求端下游补库加快但需关注铁水是否见顶回落，策略上逢高卖出，多热卷空焦煤策略继续持有 [4] - 铁矿石：五一期间海外掉期走弱，宏观层面影响走势，中美关税争端缓和信号反复，国内钢材产量调控政策压制价格，预计短期震荡为主 [5] 农产品 - 生猪：五一期间部分地区因供应增加价格承压，节后消费回落，养殖端出栏恢复、需求支撑减弱，短期内猪价稳中偏弱调整，养殖户可择机卖出套期保值 [5] - 棕榈油：产量持续增长，缺乏消息提振，跟随竞争油脂走势，下游刚需采购，基差弱下行，增产季到港增幅大，近月价格承压，建议逢高沽空 [6] - 大豆：国产大豆价格较高有支撑，拍卖遏制价格过快上涨，贸易博弈下建议豆一择机低多入场 [6] 贵金属 - 黄金：节假日消息多空交织，贸易战长期化对黄金有支撑，短期上涨动力不足、下方空间有限，中期高位震荡略偏多，关注美联储降息及美国经济增长预期 [2] - 白银：美国经济情况决定白银趋势性行情，目前驱动因素不明显，市场关注经济数据，全球经济下行利空白银，中期宽幅震荡，关注美联储降息预期 [8] 能源化工 - 甲醇：成本端煤炭价格预期稳，甲醇利润尚可、开工预期高位运行，下游需求下降，外轮到港量预期增加，港口或累库，内地供应预期增加，预计09合约短期震荡偏弱，建议观望或反弹短线做空 [9] - 纯碱：价格较稳，开工率环比下降，厂家库存下降，浮法玻璃开工较稳，国内市场走势淡稳，检修开始供应有望下降，下游需求一般，预计09合约短期震荡运行，建议观望或短线做空 [10] - 烧碱：装置开工高位，企业库存高位下降，下游氧化铝利润低部分产能预期恢复，五一期间部分企业降负运行、部分碱价上调，预计09合约短期震荡运行，建议观望 [11] - 原油：美国对伊朗制裁使原油流出受阻，OPEC+超产国减产削弱实际增产幅度，但随着增产推进及全球贸易环境影响，油价中长期供应预期过剩，有进一步下行风险 [12] - 橡胶：国内外天气好、产区开割顺利，原料供应预期宽松，国内天胶社库去库幅度小，需求端轮胎企业开工率下滑、厂内库存累库、终端需求弱，预计震荡偏弱 [13] - PTA：PX和PTA集中检修，下游织造、加弹开工环比下行，5月过后聚酯开工回落，供需预计走弱，关注远期加工费逢高做缩机会，建议逢高偏空 [14] 金融 - 国债：财政政策发力，货币政策预期减弱，超长期特别国债发行冲击债市，股债跷跷板为主要逻辑，债市供给增加波动或加大，中期宽幅震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多品种期货呈现不同市场态势，需根据各品种供需、宏观环境等因素综合判断投资策略，部分品种建议观望或短线交易 [2][4][5] 各品种短评总结 贵金属 - 黄金：关税担忧缓和，避险情绪减弱，市场回归美国经济基本面和美联储降息进程，短期上涨动力不足但下方空间有限，中期高位震荡略偏多，关注俄乌冲突谈判及美联储降息预期 [2] - 白银：今晚将公布3月PCE及美国一季度GDP，市场波动或加大，目前市场预期数据较弱，但走势逻辑不确定，全球经济下行压力利空白银，美股反弹使多头情绪增加，注意是否走降息预期行情 [11][12] 化工品 - 烧碱：装置开工高位，企业库存高位下降，下游氧化铝利润低，山东液碱市场供应充裕，下游采购谨慎，预计09合约短期震荡偏弱，上方压力2455一线，建议观望 [2] - 甲醇：成本端煤炭价格预期较稳，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求下降，港口甲醇库存或累库，内地市场偏弱，港口基差偏强，预计09合约短期震荡运行，上方压力2290一线，建议观望或反弹短线做空 [12] - 纯碱：浮法玻璃开工较稳，华东市场变化不大，假期临近加工厂拿货积极性减弱，国内纯碱市场走势淡稳，月底新价格预期上调，预计09合约短期震荡偏强，上方压力1360一线，建议观望或反弹短线做空 [13] - PTA：PX及PTA5月检修力度大，织造负荷下降，聚酯和织造库存及PTA库存均高位，下游信心不足，供应端检修和聚酯减产博弈，低利润背景下跟随原油波动，策略上短线交易为佳 [8] - 橡胶：逐步步入开割旺季，云南开割良好，海南预计5月中下旬开割，关税抑制需求，预计后期行情延续弱势整理态势 [10] - 棕榈油：产量持续增长，缺乏消息提振，跟随豆油等竞争油脂走势，豆棕现货价差倒挂缓慢修复，下游刚需采购，基差弱下行，增产季国内5月到港增幅大，近月价格承压，建议逢高沽空为主，下方空间有限 [6] 黑色系 - 铁矿石：供需双增，底部有支撑，但外部宏观风险未消退，市场预期悲观，多空博弈下矿价上行动力不强，后续关注铁水见顶回落压力，短期矿价预计维持震荡走势，建议节前2509合约空单减仓 [4] - 焦炭：需求端钢厂库存消化一般，对第二轮提涨承接能力一般、抵制情绪强，博弈战线预计延续至五一节后；供应端焦企生产积极，去库一般，多数焦企盈亏平衡，市场预期不明确，短期观望情绪渐浓 [4] - 螺纹钢：下游采购力度一般，钢材需求不温不火，供给端变化不大，供需改善有限，市场情绪谨慎，期钢回调，部分现货跟跌，节前钢价先扬后抑，涨跌空间不大 [5] 农产品 - 大豆：美国大豆种植率高于五年平均和分析师预估，市场面临南美有利作物天气压力，国产大豆价格较高，农户余量少，豆粕等副产品支撑价格，拍卖遏制价格过快上涨，建议豆一择机低多入场 [5] - 生猪：全国猪价涨跌不一，北方小幅偏强，月底部分企业缩量，养殖端挺价，南方大体重猪源成交欠佳，随天气转热销售压力大，短线09合约回调做多，中长期价格震荡偏强，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [6] 能源 - 原油：美国商业原油库存增加，哈萨克斯坦超配额生产，未来是关税谈判窗口期，5月5日OPEC+将召开月度会议决定6月产量，预计影响油价，建议短线交易 [7] 金融 - 国债：超长期特别国债发行在即，将冲击债市供给和流动性，货币宽松预期仍存，但股债跷跷板是主要逻辑，债市供给增加，波动或加大，中期宽幅震荡思路为宜 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对多个期货品种进行分析并给出投资建议，包括焦炭、黄金、铁矿石等品种，各品种因自身供需、政策、市场环境等因素影响，呈现不同走势和投资机会 [1][3][4] 各品种分析总结 焦炭 - 全国平均吨焦盈利 -9 元/吨，山西、山东、内蒙、河北盈利情况不同 [1] - 供应端焦企利润修复，生产积极性高，供应环比回升；需求端铁水产量回升，刚需增加，部分焦企库存下移 [1] - 市场基本面矛盾暂不明显，季节性需求好转临近结束，需求持续性存疑，预计短期盘面震荡偏弱 [1] 黄金 - 美联储报告显示全球贸易风险等居美国金融体系潜在风险榜首，滞涨风险和担忧仍存 [1] - 隔夜美元指数转跌，欧美股市上涨动力不足，均利多黄金，但短期上涨动力不足，下方空间有限，中期高位震荡略偏多 [1] - 关注俄乌冲突谈判及美联储降息预期 [1] 铁矿石 - 04 月 21 日 - 04 月 27 日中国 47 港、45 港到港总量环比增加，北方六港到港总量环比减少 [3] - 刚需高位叠加节前补库，需求表现良好支撑矿价，但供应维持高位，需求有触顶担忧，基本面预期走弱，预计矿价维持低位震荡 [3] - 关注成材表现情况 [3] 螺纹钢 - 4 月 28 日国内钢材市场价格涨跌互现，唐山迁安普方坯出厂价下跌，部分钢厂上调建筑钢材出厂价，全国主要城市螺纹钢均价下跌 [3] - 钢材需求不温不火，钢厂暂无集中减产迹象，库存压力不大，原燃料价格小幅波动，短期钢价维持窄幅震荡 [3] 国债 - 央行副行长表示适时降准降息，货币宽松预期依然存在，但超长期特别国债发行在即，债市供给将增加 [4] - 股债跷跷板是主要逻辑，债市供给增加，波动或加大，中期震荡思路为宜 [4] 生猪 - 4 月 28 日全国农产品批发市场猪肉、鸡蛋价格上升 [4] - 月末北方有缩量挺价意向，南方部分区域猪源充足，终端需求无明显改善，随天气转热，部分地区出栏积极性增加，大体重猪源销售压力大 [4] - 短线 09 合约等待回调做多，中长期价格震荡偏强，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [4] 棕榈油 - 截至 2025 年 4 月 25 日，全国重点地区棕榈油商业库存环比、同比均减少 [5] - 产量持续增长，缺乏消息提振，跟随竞争油脂走势，下游刚需采购，基差弱下行，交投氛围欠佳 [5] - 增产季到来，5 月到港增幅大，近月价格承压，操作建议逢高沽空，下方空间有限 [5] 大豆 - 截至 2025 年 4 月 24 日当周，美国对中国装运大豆量增加，对华出口检验量占比上升 [5] - 国产大豆价格较高，农户余量少，豆粕等副产品支撑价格，拍卖遏制价格过快上涨 [5] - 操作建议豆一等待回调后短多 [5] 白银 - 市场关注即将公布的美国一季度 GDP 初值，预期数据偏弱，短期或震荡，等待数据指引 [6] - 全球经济下行压力加大，基本面利空白银，但美股反弹使多头情绪增加，美联储降息兑现前，趋势性行情概率低，注意是否走降息预期行情 [6] 原油 - 睿咨得下调 2025 年下半年和 2026 年二叠纪盆地石油产量预测，巴克莱银行预测今明两年石油市场供应过剩 [7] - 对欧佩克增产及贸易关系前景不明的担忧令油价承压，国际油价下跌 [7] - 静态库存压力不大，供需预期演化略弱，动态博弈受关税谈判、美伊谈判、欧佩克 + 产量政策影响，阶段性面临不确定性，短线交易为佳 [7] PTA - PX CFR、PX - N、华东 PTA 价格及 PTA 现金流成本有相应数据，中国、亚洲 PX 行业负荷下降，国内部分装置检修 [8] - PX 进入检修季，若原油企稳有望反弹；织造负荷下降，聚酯、织造、PTA 库存高位，下游信心不足，供应端检修和聚酯减产博弈，低利润下 PTA 跟随原油波动 [8] - 策略上短线交易为佳 [8] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价下降，甲醇开工下降，部分装置预期检修结束，下游总产能利用率下降，港口和样本生产企业库存减少 [9] - 成本端煤炭价格预期较稳，甲醇利润尚可，开工预期高位运行，下游需求下降，本周外轮到港量预期增加，港口或累库，内地市场略偏弱，港口基差走强，成交尚可 [9] - 预计甲醇 09 合约短期震荡运行，上方压力 2300 一线，建议观望或反弹短线做空 [9] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价较稳，开工率提升，厂家总库存下降，浮法玻璃开工率持平，均价上升，样本企业总库存上升 [9][10] - 浮法玻璃开工较稳，华东市场企业稳价，部分企业出货转弱，加工厂刚需采购；国内纯碱市场走势淡稳，装置运行稳定，个别企业产量提升，下游按需采购 [10] - 预计纯碱 09 合约短期震荡偏强，上方压力 1385 一线，建议观望或反弹短线做空 [10] 烧碱 - 山东 32% 液碱价格暂稳，氯碱利润有数据，烧碱周度产能利用率下降，部分装置恢复，液碱样本企业库存下降，下游氧化铝、粘胶短纤开工下降 [10] - 烧碱装置开工高位，企业库存高位下降，下游氧化铝利润低，部分检修产能预期恢复；五一假期将至，山东液碱市场供需平稳，贸易商及下游采购谨慎，节前刚需补货基本完成 [10] - 预计烧碱 09 合约短期震荡偏弱，上方压力 2450 一线，建议观望 [10] 橡胶 - 云南、海南胶水及胶块有相应价格，泰国一季度天然橡胶、混合胶出口及出口中国量同比增加 [11] - 逐步步入开割旺季，供应因天气良好 5 月相对明朗；需求受中美关税问题抑制，短期内解决可能性小 [11] - 预计后期天然橡胶行情延续弱势整理态势 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱开工高位利润一般本周预期高位较稳，下游需求稳中偏弱，浮法玻璃预期产量下滑，光伏玻璃产线点火或推迟，库存高位难去库，预计近期纯碱价格震荡运行，09合约上方压力1420一线，建议短线逢高做空并注意止损 [2][22] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 国内纯碱市场走势偏弱，个别企业价格窄幅调整，周内纯碱产量75.51万吨，环比跌0.05万吨，跌幅0.06%，综合产能利用率89.44%，环比跌0.06%，厂家库存169.10万吨，周跌2.03万吨，跌幅1.19%，待发订单窄幅波动 [8] 价格影响因素分析 供需分析 - **供应端**：截至4月24日，碱综合产能利用率89.44%，环比跌0.06%，氨碱产能利用率87.12%，环比跌0.73%，联产产能利用率87.12%，环比增0.97%，14家年产能百万吨及以上企业整体产能利用率89.73%，环比增0.82%；联碱法纯碱理论利润（双吨）为255.50元/吨，环比增101.40元/吨，氨碱法纯碱理论利润17.50元/吨，环比增78.25元/吨 [12] - **需求端**：截至4月24日，光伏玻璃在产窑炉100座，产线449条，日熔量97330吨/日，本周1 - 2条产线或点火但可能推迟，临近五一备货意愿不高，5月排产或下调；浮法玻璃周产量110.58万吨，环比-0.32%，同比-9.32%，行业平均开工率75.85%，环比+0.19个百分点，产能利用率78.78%，环比-0.25个百分点，本周产量或减少 [16] - **库存**：截至4月24日，国内纯碱厂家总库存169.10万吨，周跌2.03万吨，跌幅1.19%，轻质纯碱85.05万吨，环比增0.36万吨，重质纯碱84.05万吨，环比跌2.39万吨 [18] 持仓分析 - 截至4月25日，纯碱期货前20会员持买仓量734781，减少9978，持卖仓量871858，增加16837，净持仓量偏空 [20] 行情展望与投资策略 - 纯碱开工高位利润一般本周预期高位较稳，下游需求稳中偏弱，浮法玻璃预期产量下滑，光伏玻璃产线点火或推迟，库存高位难去库，预计近期纯碱价格震荡运行，09合约上方压力1420一线，建议短线逢高做空并注意止损 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 印度植物油进口关税或改革，豆棕现货价差倒挂缓慢修复，下游刚需采购，基差弱下行，交投氛围欠佳，增产季国内5月到港增幅大，近月价格承压，操作建议逢高空为主 [2][13][14] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油价格行情回顾 未提及具体内容 供应情况分析 2025年4月1 - 15日马来西亚棕榈鲜果串单产增3.34%，出油率提高0.12%，棕榈油产量增加3.97%；4月1 - 20日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加19.88%，其中马来半岛产量增加24.05%，东马来西亚产量增加14.71%，沙巴产量增加18.15%，沙捞越产量增加6.21%，棕榈油进入增产季，产量高频数据连续增加，需关注产区天气及机构生产数据 [6] 需求情况分析 未提及具体内容 成本利润分析 未提及具体内容 行情展望 印度植物油进口关税或改革，考虑提高精炼品种进口关税支持国内精炼产能，豆棕现货价差倒挂缓慢修复，下游刚需采购，基差弱下行，交投氛围欠佳，增产季国内5月到港增幅大，近月价格承压，操作建议逢高空为主 [2][13][14]

报告行业投资评级 - 震荡偏多 [4] 报告的核心观点 - 市场普遍预期美联储利率决议将连续第三次维持利率不变，关税政策不明，地缘政治风险升级，避险情绪回归致美黄金创新高，黄金、白银和原油行情分化，白银基本面弱，除非美联储降息、美股上涨，否则难走出趋势性行情，随着降息预期加强，白银做多因素增加 [2] - 美国经济数据有韧性，美股反弹，但在美联储未降息背景下，美股进一步上涨动能有限，人民币汇率短期波动减弱，未形成持续性趋势，汇率问题不会成为影响贵金属的重要因素 [3] - 黄金节日期间受大宗商品影响下跌，短期流动性危机过后避险属性将加强，维持偏多判断但上方空间有限，白银受国际风险偏好下降打压，后续或跟随黄金波动，震荡属性加强，需关注美联储降息预期及白银做多动能是否加强 [28] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美元指数下行助多黄金，市场关注美国关税进度、通胀预期及美联储降息节奏，恐慌情绪缓解后避险情绪助推黄金多头行情，近期因美股反弹黄金略有回调，全球经济前景暗淡，白银短期上涨动力不足，若美联储开启降息进程，白银做多动能将增加，需关注美联储降息线索 [9] 重要消息概览 - 4月28日，CME“美联储观察”数据显示美联储5月维持利率不变概率达90.3%，降息25个基点概率为9.7% [12] - 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值52.2，创2022年7月以来新低，一年期通胀率预期终值6.5%，创1980年1月以来新高 [12] - 美国上周初请失业金人数22.2万人，3月耐用品订单环比升9.2% [14] - 美联储主席鲍威尔强调央行应远离政治干预，美联储周六进入静默期，市场预期利率决议将连续第三次维持利率不变 [14] - 特朗普关税政策致全球贸易紧张，美国亚马逊网站近1000种商品自4月9日以来平均涨价幅度接近30% [14] - 美国3月零售销售环比升1.4%，为2023年1月以来最大增幅，核心零售销售环比升0.5% [14] 重要影响因素分析 美国经济及政策 - 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值创新低，一年期通胀率预期终值创新高，3月零售销售及核心零售销售环比上升，3月季调后非农就业人口增加，3月失业率上升，四季度GDP终值高于预期，美国经济虽下行压力加大，但仍有韧性 [15] 国际经济及地缘政治 - 美国国务卿鲁比奥表示若俄乌冲突谈判未来几天无进展，美国将放弃斡旋和平协议，特朗普签署“对等关税”行政令，俄乌冲突谈判不顺利加剧贵金属避险属性 [19] 其他金融市场 - 受美国加征关税影响，美股、原油及铜等风险偏好品种大幅下跌，近期美股反弹但华尔街预期悲观，随着美国降息预期增加，风险品种或有反弹，原油受地缘政治影响或独立于贵金属走势 [20] 人民币汇率 - 美元指数走弱使人民币汇率贬值压力减弱，央行货币政策处于逆周期调节，市场对降准降息预期增加，汇率不会成为影响贵金属的主要因素 [26] 行情展望及投资策略 - 黄金短期流动性危机过后避险属性将加强，维持偏多判断但上方空间有限，白银后续或跟随黄金波动，震荡属性加强，需关注美联储降息预期及白银做多动能是否加强 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从供应端看养殖场出栏积极性尚可，屠宰端拿货暂无压力，但受原料支撑集团场有提价意向，虽生猪供应充足但低价难收购；从需求端看五一临近终端备货略有支撑但支撑时间偏短，预计节前1 - 2日略有备货，消费支撑力度一般；综合来看猪肉行情震荡偏强，操作上维持逢低做多建议不变 [2][21] 根据相关目录分别进行总结 生猪价格行情回顾 - 展示生猪期现货价格（元/吨） [4] 供应情况分析 - 展示样本企业能繁母猪存栏量月度走势图(万头)、全国样本商品猪出栏均重周度走势图(公斤)、商品猪存栏结构分体重（%） [5][7][11] 需求情况分析 - 展示重点屠宰企业开工率（%）、重点屠宰企业冻品库容率（%） [13][16] 成本利润分析 - 展示自繁自养养殖利润（元/头）、外购仔猪养殖利润（元/头） [18][19] 行情展望 - 供应端养殖场出栏积极性尚可，屠宰端拿货暂无压力，受原料支撑集团场有提价意向，生猪供应充足但低价难收购；需求端五一临近终端备货略有支撑，支撑时间偏短，预计节前1 - 2日略有备货，消费支撑力度一般；综合来看猪肉行情震荡偏强，操作维持逢低做多建议不变 [21]