报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月政治局会议释放积极信号，但债市供给增加中期利空债市 [2] - 经济数据显示经济有韧性，但通缩压力仍在，消费刺激必要 [16] - 资金面宽松部分兑现，市场对货币宽松仍有预期，股债跷跷板影响债市 [22] - 债市中期或震荡，关注股债跷跷板 [30] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美国关税政策使市场避险情绪上升，助推国债反弹，恐慌消退后反弹动力不足 [9] - 部分银行下调存款利率，市场对货币宽松有预期，股债跷跷板影响债市 [9] 重要消息概览 - 中共中央政治局会议提出持续稳定和活跃资本市场，释放积极信号 [12] - 2025年一季度我国货物贸易进出口总值10.3万亿元，创历史同期新高，同比增长1.3% [12] - 2025年一季度社会融资规模增量累计15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元 [15] - 北京多家机构下调中长期定期存款利率，部分银行出现存款利率长短期“倒挂” [15] - 1 - 3月全国规模以上工业企业利润总额由降转升，近六成行业利润增长，制造业改善明显 [15] 重要影响因素分析 经济基本面 - 两会后促进消费举措落地，细分政策不断出台 [16] - 1 - 3月全国规模以上工业企业利润由降转升，制造业一季度利润增长7.6% [16] - 2月制造业采购经理指数回升至50.2%，非制造业和综合PMI产出指数上升 [16] - 2月CPI和PPI环比、同比均下降，通缩压力仍在 [16] - 前两个月进出口增长1.7%，经济有韧性，2025年经济增长目标5%，CPI同比增长2% [16] 政策面 - 2025年一季度社会融资规模增量、M2、M0同比增长，M1同比增长1.6%，一季度人民币贷款增加9.78万亿元 [19] - 货币市场利率多数下行，1天期、7天期、14天期银存间质押式回购加权平均利率创今年1月以来新低 [19] 资金面 - 7天逆回购利率未变，债市利率及DR007下调，资金面宽松部分兑现 [22] - 汇率短压力减弱，货币宽松预期或增加，对债市有支撑 [22] - 货币宽松部分兑现，近期大幅宽松概率低，股债跷跷板影响债市 [22] 供需面 - 2025年政府债务组合对应广义赤字率9.8%，较去年提升1.4个百分点 [24] - 截至今年3月3日，全国发行地方政府债券约2.1万亿元，前两个月同比增长约97% [24] - 近期专项债发行提速，近两个月发行量仅次于疫情期间最高水平 [24] 情绪面 - 股债性价比从历史高位回落但仍处高位，配置债市性价比低，机构关注股市机会 [26] - 债市宽幅震荡，短期受股市扰动大，后续或回归经济基本面 [26] 行情展望及投资策略 - 4月政治局会议后债市供给或增加，中期利空债市 [30] - 关税冲击结束，债市回归经济基本面和政策交易逻辑，股债跷跷板是重要影响因素 [30] - 资金利率下行，货币宽松部分兑现但时点未知，债市中期或震荡，关注股债跷跷板 [30]

钢材期货周度报告 2025年04月28日 宏观预期反复 震荡思路对待 摘 要： 行情回顾：本周钢材价格弱势调整，全国螺纹钢均价环比下 跌15元/吨。本周本周建筑钢材价格偏强运行。截至4月25日，全 国主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3327元/吨，周环比上涨47 元/吨。周五夜盘期钢大幅上涨，27日多数钢厂推涨，市场拉涨 情绪浓厚，现货市场迎来反弹。商家反馈，市场推涨下终端采购 偏谨慎，投机需求表现一般。 基本面分析：从钢材现货市场来看，供给端：由于品种盈亏 的影响，产能释放力度继续增强，铁水产量持续增加，品种产量 也有所上升。需求端：在"买涨不买跌"心态以及节前备货的带 动下，各品种成交呈现了明显上升的态势。成本端：由于铁矿石 价格维持稳定，废钢价格小幅上涨，焦炭价格维持稳定，生产成 本支撑力度继续增强。 投资策略：单边：区间操作 跨期套利：观望为主 卷螺 价差：观望为主 钢材利润：观望为主 期权策略：宽跨式盘整 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：丛燕飞 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号：Z0015666 邮箱：congyan ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油短期库存压力不大 但市场波动面临诸多不确定性 建议观望或短线交易 [2][37] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SC2506周度开489 最高506 最低482 收盘496 周度涨5.4或1.10% 06合约小幅反弹 [3] 价格影响因素分析 OPEC - 3月份欧佩克整体原油日均产量2678万桶 比2月份日均减少7.8万桶 伊拉克、阿联酋产量下降 伊朗、哈萨克斯坦产量增加 [5] - OPEC+组织同意5月向市场增加41.1万桶/日石油供应 增幅是原计划的三倍 还将到2026年逐步取消每日220万桶减产 [5] - 4月16日OPEC文件显示收到产油国成员针对石油产量过剩的最新补偿计划 5月六个国家需减产37.8万桶/日 [6] - 哈萨克斯坦能源部长表示决定产量时优先考虑国家利益 但此后澄清会全面履行OPEC+义务 市场认为其可能不执行减产计划并有增产意愿 [6][7] - OPEC八个国家5月5日会面决定6月生产水平 下一次JMMC会议5月28日召开 近日有消息称几个成员国建议6月加快增产 加大供应压力 [7][8] 俄罗斯 - 2024年俄GDP增长3.9% 原油产量5.16亿吨 2025年3月产量从2月的908万桶/天降至907万桶/天 仍高于配额 OPEC数据显示3月降至896.3万桶/日 [10] - 2024年俄罗斯石油出口量2.4亿吨 2025年1 - 3月向非前苏联国家出口原油数量预计为385万桶/天 较2024年最后三个月计划降20多万桶/天 [11] - 俄罗斯政府预计2025年油气出口收入2003亿美元 比2024年低15% 2026 - 2028年分别为2204亿、2310亿、2441亿美元 与此前预期相比分别下降4%、1.1%、增长2.6% [11] - 4月25日美特使与普京会谈讨论俄乌停战协议 美国称和谈进展积极 俄罗斯对部分细节存质疑 [11] 美国 - 截止4月18日当周 美国原油日均产量1346万桶 比前周减2000桶 比去年同期增36万桶 四周日均产量1349万桶 比去年同期高3% [12] - 截止4月17日当周 美国在线钻探油井数量481座 比前周增加1座 [12] - EIA预计美国原油产量2027年达1400万桶/日峰值 2030年前保持此水平 2050年降至1130万桶/日 [13] - EIA下调今明两年美国石油需求和产量预期 下调今明两年全球石油需求增速预期 [13] 美洲增产或主导未来供应增量 - OPEC将2025 - 2026年非OPEC合作宣言参与国的石油供应增长预测从100万桶/日下调至90万桶/日 [20] - IEA将2025年非欧佩克+国家的供给增长预估从150万桶/日下调至130万桶/日 预计2026年供应增长达92万桶/日 [20] 库存 - 2024年12月经合组织石油及原油产品库存总量39.79亿桶 比前月减少5135万桶 比去年同期增1205万桶 [21] - 截止2025年4月18日当周 美国商业原油库存减少456.5万桶 汽油库存减少218万桶 馏分油库存减少164万桶 EIA数据显示原油库存增加24.4万桶 库欣原油库存 - 8.6万桶 馏分油库存 - 240万桶 汽油库存 - 450万桶 [21] 消费 - 欧佩克下调2025 - 2026年全球经济增长预测 下调2025年全球石油需求增长预测 预计2025年需求增加130万桶/日 较上月预测减少15万桶/日 [25] - IEA预计今年全球石油需求增速从103万桶/日调至72.6万桶/日 明年放缓至69.2万桶/日 下调2025年全球供应增长预期 [25] - EIA预计2025 - 2026年全球石油消费量分别增加90万桶/日、100万桶/日 比上月预测低40万桶/日、10万桶/日 [13][25] - 截止4月4日 美国成品油加工费为 - 137美元/吨 亚洲炼厂加工费低迷 为158美元/吨 [27] - 4月25日当周 我国山东独立炼厂常减压炼油利润352元/吨 环比下降205元/吨 同比下降30元/吨 主营炼油利润为262元/吨 环比下降246元/吨 同比下降346元/吨 [27] - 2月美国炼厂开工率86.13% 环比下降0.63% 同比4.84% 欧洲开工80.02% 环比下降3.23% 同比下降3.01% [29] - 截至2025年4月25日 主营炼厂开工率为67.45% 较上周下降0.85pct 山东地炼开工率为48.18% 较上周上升1.07pct [29] 地缘 - 2月4日特朗普签署恢复对伊朗“最大施压”政策指令 3月30日特朗普称若核协议无法达成将对伊朗实施轰炸 伊朗外长称不会在“极限施压”和军事威胁下谈判 [34] - 2月伊朗原油产量330.8万桶/日 环比增长0.85% 3月预计产量维持在310 - 330万桶/日 出口量预计降至100万桶/日 环比下降23.43% [34] - 4月26日美伊代表团在阿曼举行第三轮间接谈判 伊朗外交部发言人称双方就解除制裁和核计划和平性质建立互信交换意见 伊朗对谈判持谨慎乐观态度 [34][36] 行情展望与投资策略 - 原油短期库存压力不大 美国加快关税谈判 中美关税问题短期难解决 美伊谈判推进 5月5日欧佩克+产量政策会决定6月及以后供应情况 市场波动不确定性大 建议短线交易 [2][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金、原油、铁矿石等多个品种进行短评，分析各品种基本面、市场因素及价格走势，给出投资建议 [2][3][5] 各品种总结 黄金 - 美联储官员提示经济下行风险，降息预期增加，经济下行压力支撑黄金，中期高位震荡略偏多，关注俄乌冲突谈判及美联储降息预期 [2] 原油 - 短期库存压力不大，前期行情受OPEC+增产等因素影响，后期面临关税、美伊及俄乌停火谈判、欧佩克+产量等多重因素，短线交易过渡为佳 [3] 铁矿石 - 产业上外矿发运和到港情况有变化，港口库存去化，供应中性；需求端钢厂开工率高、盈利回升，现实需求有支撑；基本面矛盾不大，预计震荡为主 [5] 焦炭 - 市场价格暂稳，焦企生产稳定，利润低，看涨情绪弱，成本支撑减小，钢材情况不稳定，短期震荡运行 [5] 螺纹钢 - 产量略降，厂库和社库减少，表需下降；建材市场震荡偏强，板材窄幅震荡，下游节前补库，需求持续性存疑，钢价或涨跌反复，当前震荡对待 [6] 生猪 - 全国猪价下行，终端需求一般，养殖端挺价，二育入场，价格窄幅震荡；标肥价差缩窄，下游走货乏力；短线09合约回调做多，中长期震荡偏强，养殖户可择机卖出套期保值 [6] 棕榈油 - 马来西亚4月1 - 20日产量增加，外盘上扬、买船增加有支撑，但缺乏持续上涨动力，豆棕现货价差倒挂修复，下游刚需采购，基差弱下行，短期震荡，高抛低吸，关注产地供需和国内库存 [7] 白银 - 美国经济数据显示有韧性，全球经济下行利空白银，上涨动力不足，美联储降息前难有趋势性行情，关注降息预期变化 [8] 大豆 - 美国大豆出口销售情况有变化，巴西预计向中国出口更多大豆和豆粕；市场蛋白厂拍卖积极、余粮减少，拍卖遏制价格过快上涨，国内大豆价格有支撑，预计震荡偏强 [8] 国债 - 超长期特别国债发行在即，央行增加流动性、降低关税冲击、逆周期调节加大，虽LPR锚未变但有宽松预期，债市供给增加、波动加大，关注股债跷跷板 [9] 纯碱 - 重质纯碱主流价上升，开工率上升，库存下降；浮法玻璃开工稳定、价格上升、库存上升；国内纯碱市场淡稳，供应高位，下游刚需补库，预计09合约短期震荡偏强，上方压力1375一线，观望或短线做空 [9] 烧碱 - 山东液碱价格下降，产能利用率下降，库存下降；下游氧化铝和粘胶短纤开工率下降；装置开工和库存高位下降，下游氧化铝利润低、部分企业检修压产，山东部分企业优惠走货，预计09合约短期震荡，上方压力2485一线，观望 [10] 甲醇 - 市场价下降，开工率下降，部分装置检修；下游产能利用率下降，港口和企业库存有变化；成本端煤炭价格稳，开工预期高位，需求下降，内地维稳、港口基差走弱，预计09合约短期震荡，上方压力2290一线，观望或短线做空 [12] PTA - 周产量和产能利用率上升，聚酯行业开工率上升，社会库存下降；织造负荷下降，聚酯和织造库存及PTA库存高位，聚酯工厂开工高但涤纶长丝减产，需求端承压，跟随原油波动，短线交易为佳 [12] 橡胶 - 海南产区开割、泰国南部后续原料上量，供应压力将显现；中国天然橡胶社会库存下降，泰国出口增加，欧盟乘用车市场销量下降、纯电动汽车份额上升；国际原料价格回落，轮胎开工下降，市场支撑脆弱，预计后期弱势整理 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对铁矿石、黄金、焦煤等多个品种进行分析，给出各品种基本面情况、价格走势预期及操作建议 [2][4][5] 各品种短评总结 铁矿石 - 2025年4月14 - 20日，澳、巴七主要港口铁矿石库存1218.8万吨，环比降26.3万吨，略低于年初以来平均水平 - 基本面矛盾不大，海外贸易摩擦缓和，临近月底重要会议，市场期待刺激政策，预计震荡为主，建议轻仓短多 [2] 黄金 - 当地时间4月23日，美联储褐皮书显示经济活动几乎无变化，国际贸易政策不确定性普遍存在，多地前景恶化 - 经济下行压力支撑黄金，下方空间有限，中期高位震荡略偏多，关注俄乌冲突谈判及美联储降息预期 [2] 焦煤 - 本周全国110家洗煤厂样本开工率63.01%，较上期增1.11%；日均产量53.44万吨，减1.34万吨；原煤库存271.33万吨，减2.58万吨；精煤库存181.68万吨，增0.35万吨 - 供应上，除陕西停产煤矿多，其余炼焦煤矿产量基本正常；需求上，铁水产量高位，钢厂利润尚可，无减产计划，钢材成交价格上涨，市场预期焦炭价格上涨，但终端低库存运行，预计短期价格震荡 [4] 螺纹钢 - 4月23日，国内钢材市场震荡偏强，唐山迁安普方坯出厂含税价涨50报2990元/吨，1家钢厂上调建筑钢材出厂价20元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3323元/吨，较上一交易日涨21元/吨 - 基本面看，原燃料价格偏强，“五一”节前钢厂有补库需求，铁矿石价格回升，焦炭有第二轮涨价预期，成本支撑钢价；但钢材需求持续性不足，制约反弹力度；宏观面，特朗普对华态度缓和，资本市场风险偏好回升，但外部不确定因素多，短期钢价或震荡上行 [4] 生猪 - 4月23日，“农产品批发价格200指数”为118.47，“菜篮子”产品批发价格指数为119.43，全国农产品批发市场猪肉平均价格20.99元/公斤，比前一日升0.4%；鸡蛋8.34元/公斤，比前一日升0.1% - 昨日全国生猪价格先跌后涨，下游走货跟进乏力，养殖端抗价出猪情绪不减，市场供需博弈；短期价格调整，建议短线09合约回调做多，中长期震荡偏强，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [5] 棕榈油 - 2024年7月1日至2025年4月20日，欧盟2024/25年度棕榈油进口量230万吨，上年同期287万吨；受夏季前补库活动提振，中国和印度对棕榈油需求或因较豆油折价上升 - 外盘止跌反弹，买船增加有支撑，豆棕现货价差倒挂缓慢修复，下游刚需采购，基差弱下行，交投氛围欠佳，短期价格震荡，建议高抛低吸，关注产地供需数据及国内库存变化 [5] 大豆 - 截止到2025年第16周末，国内进口大豆库存总量425.1万吨，较上周增62.5万吨，去年同期318.9万吨，五周平均346.2万吨；沿海库存量376.8万吨，较上周增58.4万吨，去年同期270.0万吨，五周平均289.3万吨 - 市场蛋白厂拍卖积极性高，余粮减少，市场易涨难跌，但拍卖或短期遏制价格过快上涨，预计豆一价格震荡偏强 [6] 国债 - Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行8.3BP报1.626%；7天期下行2.6BP报1.644%；14天期下行2.8BP报1.772%；1个月期下行0.5BP报1.749% - 资金面边际宽松，利多债市，有宽松预期；市场对财政政策预期增加，逆周期调节力度显现，基本面待数据验证，中期震荡；股债跷跷板逻辑影响债市，需关注 [8] 白银 - 特朗普表示降低中国进口商品关税，无意解雇美联储主席鲍威尔 - 特朗普言论提振风险资产，欧美股市大涨，白银利多因素增加，隔夜创新高；全球经济下行压力加大，基本面利空，进一步上涨动力不足，美联储降息前难有趋势性行情，注意节奏，关注降息预期变化 [8] 原油 - EIA报告显示，美国至4月18日当周EIA原油库存24.4万桶，汽油库存 -447.6万桶，国内原油产量减0.2万桶至2346万桶/日，当周EIA原油产量引伸需求数据1901万桶/日；哈萨克斯坦新任命能源部长表示决定石油产量时优先考虑国家利益 - 哈萨克斯坦言论引发对欧佩克+超产国家补偿性减产落实担忧，原油下跌，建议短线交易，关注伊核谈判、哈后续表态、5月5日OPEC+6月产量政策及中美关税政策 [9] PTA - 4月22日当周PTA负荷降负至75.4%；聚酯负荷小幅升至93.8%，瓶片负荷提升弥补长丝和短纤减产影响 - 织造负荷下降，聚酯和织造库存高位，PTA库存也高位；聚酯工厂开工高位，但涤纶长丝装置减产降负，需求端承压；PTA跟随原油波动，短期观望 [9] 橡胶 - 泰国逐步向开割季过渡，预计5月中旬产量明显上量，开割预期偏强；越南产区待降水，4月底或开割；海南原料下跌，民营厂收胶，胶水产出增量，儋州白沙部分地区开割延迟；3月份汽车经销商综合库存系数1.56，较上月回落3.1%，与去年同期基本持平；2025年3月，一季度全国橡胶轮胎外胎累计产量2.83亿条，同比增速4.4%；中国橡胶轮胎出口总量224万吨，同比增6.2% - 国际原料价格高位回落，轮胎开工震荡下降，受国际贸易态势影响，市场支撑脆弱，社会库存小幅下降，后期行情或延续弱势整理 [10] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2418元/吨，上升28元/吨；甲醇开工83.37%，周降0.49%；兖矿国焦25万吨/年甲醇装置检修约一周；下游总产能利用率72.26%，周降2.25%；中国甲醇港口样本库存46.32万吨，周降12.24万吨；甲醇样本生产企业库存30.98万吨，周减0.26万吨；样本企业订单待发30.27万吨，周增2.83万吨 - 成本端煤炭价格预期较稳，当前甲醇利润尚可，国内开工预期高位运行，下游需求下降，本周港口库存大幅去库，江苏提货大增，浙江刚需稳定消耗；内地市场持稳，企业竞拍成交一般；港口现货基差走弱，商谈成交一般；预计09合约短期震荡，下方支撑2270一线，建议观望或回调短线做多 [11][12] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1413元/吨，缓慢下跌；纯碱开工率88.9%，上升1%；纯碱厂家总库存171.13万吨，环比升1.08%；浮法玻璃开工率75.42%，周度持平；全国浮法玻璃均价1280元/吨，环比上日+1元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存6507.8万重箱，环比降0.19% - 浮法玻璃开工较稳，沙河市场厂家出货尚可，价格稳定，市场交投一般，华东市场企业出货为主，中下游刚需拿货；国内纯碱市场走势一般，价格坚挺，下游需求不温不火，低价成交为主；预计09合约短期震荡，下方支撑1350一线，建议观望 [12] 烧碱 - 山东32%液碱820元/吨，环比上日 -10元/吨；山东液碱及液氯价格双降，氯碱利润302元/吨；烧碱周度产能利用率82.3%，环比 -1.5%；安徽华塑氯碱装置预估4月26日恢复；液碱样本企业周度库存42万吨，周降10.83%；下游氧化铝周开工80%，下降2%、粘胶短纤周开工78.2%，下降5.39% - 烧碱装置开工高位，企业库存高位下降，下游氧化铝利润低，部分企业检修压产，焙烧产量阶段性下降；山东液碱供应充裕，需求清淡，企业刚性采购，补货频率放缓；预计09合约短期震荡，上方压力2490一线，建议观望或反弹短线做空 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、原油、PTA等多个品种进行短评，分析各品种市场现状、影响因素并给出投资建议，涉及市场供需、价格波动、经济数据等方面，多数品种短期内预计震荡运行，部分品种有震荡偏弱趋势，投资者需关注相关因素变化[2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 近期美元下行使市场对黄金看涨动能增加，但黄金在滞胀逻辑上交易较充分，短期上方空间有限，美联储降息前需把控节奏，关注俄乌冲突等地缘因素[2] 原油 - IMF下调2025年全球及部分地区经济增长预测，API数据显示美国当周原油库存意外下降，多个产油国补偿性减产使原油供需相对平衡，操作上观望或短多交易，关注伊核谈判及美中贸易谈判可能[2] PTA - 聚酯市场整体库存集中在12 - 22天，织造负荷和库存、PTA库存均处高位，涤纶长丝装置减产降负，需求端预期承压，PTA跟随原油波动，策略上震荡偏弱对待[4] 橡胶 - 泰国逐步向开割季过渡，5月中旬产量预计明显上量，越南产区4月底或陆续开割，青岛天胶库存环比减少，当前市场供应预期增加，需求端疲软或稳中走弱，短期内价格将维持震荡偏弱运行态势[4] 焦煤 - 本周炼焦煤矿点竞拍流拍占比周环比增加，炼焦煤市场供需矛盾仍存，供应小幅释放，下游成材销售不佳，需求短期难改善，预期短期震荡偏弱运行[5] 铁矿石 - 澳洲巴西铁矿发运总量环比增加，市场对贸易摩擦悲观情绪释放较多，后续关注五一节前补库及政治局会议预期情况，短期内下跌驱动不足，预计震荡为主[5] 螺纹钢 - 4月22日国内钢材市场价格多数下跌，成本推升和投机性需求好转使钢市量价齐升，但需求持续性不足，下游采购意愿下降，昨日期市回调，短期钢价或重回震荡运行[6] 白银 - 全球经济下行预期使白银工业需求减弱，基本面偏空，跟随黄金被动波动，美联储降息前难有持续趋势性行情，建议关注降息预期[6] 国债 - 外汇市场在美元指数下跌背景下未大幅升值，需警惕美元反弹带来的人民币贬值压力，汇率市场掣肘货币宽松，特别国债发行在即，供需层面有扰动，中期依然震荡为主，关注股债跷跷板[7] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量减少，江苏太仓市场价下降，开工率下降，下游总产能利用率下降，港口样本库存上升，内地市场持稳，港口现货基差走弱，预计09合约短期震荡运行，上方压力2275一线，建议观望或反弹短线做空[8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价缓慢下跌，开工率下降，厂家总库存环比上升，浮法玻璃开工较稳，市场成交尚可，国内纯碱市场走势淡稳，期现成交量增加，出口优势逐步建立，预计09合约短期震荡运行，上方压力1370一线，建议观望或反弹短线做空[9] 烧碱 - 山东32%液碱价格持平，原盐价格下调，烧碱周度产能利用率下降，企业库存高位下降，下游氧化铝利润低，部分企业检修压产，临近订单签订阶段，山东区域非铝行业下游企业补货，供应充裕，需求以刚性采购为主，市场交易氛围平淡，预计09合约短期震荡运行，上方压力2550一线，建议观望[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各品种进行短评并给出投资建议，如纯碱09合约短期震荡运行建议观望或短线做空，黄金不建议追涨不过分看多，铁矿石维持震荡运行态势等 [1][2][4] 各品种短评总结 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1412元/吨降19元/吨，开工率90.09%，厂家总库存171.13万吨环比升1.08%；浮法玻璃开工率75.42%持平，均价1279元/吨环比升2元/吨，样本企业总库存6507.8万重箱环比降0.19% [1] - 浮法玻璃开工较稳，沙河市场出货一般低价成交为主，华东市场交投一般企业稳价；国内纯碱市场走势淡稳，供应高位出货尚可库存有下降趋势，下游需求一般按需补库 [1] - 预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1340一线，建议观望或短线做空 [1] 黄金 - 美国股市重挫，三大指数全线下跌，道指跌971.82点跌幅2.48%，标普500指数跌2.36%，纳指下挫2.55%创今年2月以来最大单日跌幅 [2] - VIX指数升至30以上，避险情绪对黄金有支撑，但不建议追涨；黄金有上涨动力但上方空间有限，关注美联储降息信息，不可过分看多 [2] 铁矿石 - 04月14 - 20日中国47港到港总量2449.2万吨环比减168.7万吨，45港到港总量2325.3万吨环比减200.2万吨，北方六港到港总量1193.6万吨环比增166.7万吨 [4] - 铁矿石主力期价低位回升，量缩仓增；节前补库叠加刚需支撑，需求短期良好支撑矿价偏强运行，但中期过剩担忧仍在，上行高度有限，多空因素博弈下矿价维持震荡运行态势 [4] 焦炭 - 全国30家独立焦化厂吨焦盈利 - 16元/吨为3个月来最高，较上周增33元/吨；山西准一级焦平均盈利10元/吨扭亏为盈，山东增至41元/吨，内蒙 - 54元/吨，河北39元/吨 [4] - 供应端首轮提涨落地后焦企利润改善，因新焦炉投产等因素供应环比增加；需求端铁水产量高位持稳，市场情绪不佳，钢厂补库意愿有限，上游焦企库存止跌 [4] - 旺季现实负反馈概率较低，下游仍有补库需求，基本面矛盾暂不明显，但中长期需求预期不佳，价格支撑有限，预计短期盘面震荡为主 [4] 螺纹钢 - 4月21日国内钢材市场上涨为主，唐山迁安普方坯资源出厂含税上调20报2960元/吨，2家钢厂上调建材价格20 - 30元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3301元/吨较上一交易日涨21元/吨 [5] - 昨日黑色期货全线上涨带动现货市场跟涨，原燃料价格坚挺多数钢厂微利，继续降价意愿不强；短期钢市供需压力不大，节前有备货需求，成本有支撑，但需求持续性待观察，钢价反弹力度可能有限 [5] 生猪 - 4月21日“农产品批发价格200指数”为118.82，“菜篮子”产品批发价格指数为119.84，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.96元/公斤比上周五升0.5%，鸡蛋8.32元/公斤比上周五升2.1% [5] - 昨日全国生猪价格先跌后涨，下游走货跟进乏力，但养殖端抗价出猪情绪不减，市场供需持续博弈；建议09合约轻多进场，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [5] 大豆 - 截至2025年4月17日当周，美国大豆出口检验量为550924吨，前一周修正后为554893吨；本作物年度迄今累计为42670517吨，上一年度同期38465516吨 [6] - 中美关税影响逐渐被市场消化，国产豆价走势将回归基本面，下旬进口豆大量到港、内蒙古地方调节储备大豆投入市场、天气转热终端需求受抑制令现价承压；市场挺价惜售心理较强，豆一价格有一定支撑 [6] 棕榈油 - 2025年4月1 - 20日马来西亚棕榈鲜果串单产增加7.69%，出油率提高0.27%，产量增加9.11%；截至4月18日全国重点地区棕榈油商业库存38.44万吨，环比上周增1.33万吨增幅3.58%，同比去年减11.24万吨减幅22.62% [6][7] - 马来西亚棕榈油出口改善有支撑作用，但主产国增产季压制价格；国内豆棕价差倒挂，下游维持刚需，现货基差稳中下调，部分市场转09合约结算，成交数量有限 [7] - 预计短期国内棕榈油价格维持震荡偏空格局，关注产地高频供需数据及国内库存变化情况 [7] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2410元/吨升2元/吨，开工83.37%周降0.49%，兖矿国焦25万吨/年装置停车检修一周左右；下游总产能利用率72.26%周降2.25%，中国甲醇港口样本库存58.56万吨周升1.58万吨，生产企业库存31.24万吨周减0.19万吨，样本企业订单待发27.44万吨周增1.99万吨 [8] - 成本端煤炭价格预期较稳，当前甲醇利润尚可，国内开工预期高位运行，下游需求下降，本周预计外轮到港量环比略减量，港口甲醇库存或去库；内地市场窄幅整理，交投一般，港口市场现货基差走弱，商谈成交一般 [8] - 预计甲醇09合约短期震荡运行，上方压力2270一线，建议观望或短线做空 [8] 烧碱 - 山东32%液碱830元/吨升10元/吨，山东液碱价格上调及液氯价格平稳，氯碱利润444元/吨；烧碱周度产能利用率82.3%环比 - 1.5%，天津渤化30万吨/年装置预期本周检修结束；液碱样本企业周度库存42万吨周降10.83%，下游氧化铝周开工80%降2%、粘胶短纤周开工78.2%降5.39% [9] - 烧碱装置开工高位，企业库存高位下降，下游氧化铝利润低，部分企业实施检修压产计划，焙烧产量阶段性下降，临近月度订单签订阶段，山东区域非铝行业下游企业补货；山东供应充裕，需求刚需补货节奏放缓，市场交投氛围一般 [9] - 预计烧碱09合约短期震荡偏弱，上方压力2500一线，建议观望或反弹短线做空 [9] 国债 - 中国4月LPR出炉，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，连续6个月维持不变 [9] - 部分银行下调存款利率，但LPR锚未变，仍存在宽松预期；股债跷跷板逻辑左右债市，关注股债跷跷板 [9] 白银 - 原油市场承压，WTI原油跌破62美元关口，布伦特原油失守66美元，投资者担忧美国加征关税政策引发全球贸易量收缩 [10] - 避险情绪助推黄金走高，但白银跟随黄金波动有限；全球经济下行压力大，基本面利空白银，进一步上涨动力不足，美联储降息前难有趋势性行情，更多跟随黄金波动，关注美联储降息预期变化 [10] 原油 - 2023年伊朗原油平均日产量288.4万桶，2024年增加到325.7万桶，2025年第一季度增加到331.1万桶，3月份为333.5万桶；美国与伊朗4月19日结束第二轮间接会谈，23日启动专家级谈判，26日将在阿曼举行第三轮间接会谈 [10][11] - 本周末核协议框架谈判缓解市场对谈判破裂地缘局势升温风险的担忧，原油短期相对平衡态，操作上观望，关注伊核谈判及美国与中国贸易谈判可能 [11] PTA - PXCFR当前报740美元/吨，PX - N173美元/吨；华东PTA报4350元/吨，PTA现金流成本为4228元/吨；中国PX行业负荷增0.4%至73.4%，亚洲PX行业负荷下降1%至69.1% [11] - 织造负荷下降，聚酯和织造库存均出高位，PTA库存也高位；聚酯工厂开工处于高位，但涤纶长丝装置已减产降负，需求端预期承压；PTA跟随原油波动，策略上短期为佳 [11] 橡胶 - 泰国逐步向开割季过渡，预计5月中旬产量明显上量，开割预期偏强；越南产区4月底或陆续开割；海外产区天气正常，若无极端天气扰动，全球天然橡胶供应存在回升预期；截至2025年4月13日，中国天然橡胶社会库存138.29万吨环比增0.78万吨，深色胶社会总库存为84.04万吨环比增1.94%，浅色胶社会总库存为54.25万吨环比降1.49% [12] - 当前橡胶市场供应预期增加，需求端疲软或稳中走弱，缺乏明显利多驱动因素，预计短期内价格维持震荡偏弱运行态势 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对原油、纯碱、PTA、国债、焦煤、铁矿石、生猪、螺纹钢、白银、橡胶、棕榈油、大豆、甲醇、烧碱、黄金等多个品种进行分析，给出市场现状、影响因素及投资策略建议 各品种短评总结 原油 - 美伊谈判取得良好进展且下周再度会面，下周三将在阿曼恢复专家级核谈判，多个产油国提交补偿性减产计划，原油回到供需相对平衡态，操作上观望或短多交易，关注伊核谈判及美中贸易谈判可能 [1] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1431元/吨降14.5元/吨，开工率90.09%，厂家总库存171.13万吨环比升1.08%；浮法玻璃开工率75.42%持平，均价1276元/吨持平，样本企业总库存6507.8万重箱环比降0.19%；浮法玻璃开工较稳但下游采购谨慎，国内纯碱市场走势一般，下月检修企业增加供应有望下降，预计09合约短期震荡运行，上方压力1350一线，建议观望或反弹短线做空 [2] PTA - PXCFR报740美元/吨，PX - N173美元/吨，华东PTA报4315元/吨，PTA现金流成本4228元/吨；中国PX行业负荷增0.4%至73.4%，亚洲PX行业负荷降1%至69.1%；织造负荷下降，聚酯和织造库存及PTA库存均处高位，聚酯工厂开工高位但涤纶长丝装置减产降负，需求端预期承压，PTA跟随原油波动，策略上短期观望或短多交易 [4] 国债 - 国务院国资委推动央企完成全年生产经营目标，提升上市公司质量；经济逆周期调节加强，新一轮特别国债发行在即，国债供需扰动增加，长端国债震荡等待方向指引，经济有韧性，主要银行存款利率下行，货币宽松预期增加，股债跷跷板逻辑影响债市，短期震荡偏多 [4] 焦煤 - 独立焦企全样本产能利用率73.51%增0.55%，焦炭日均产量65.33增0.49，焦炭库存107.26减0.04，炼焦煤总库存976.13增10.44，焦煤可用天数11.2天增0.03天；甘肃部分煤矿停产，供应稍有缩减，甘其毛都通关车数回升但口岸库存高，海外澳煤价格低位探涨；焦企生产积极性尚可，刚需支撑仍存，下游采购积极，上游煤矿去库；旺季补库需求仍存但现货市场情绪转冷，预计短期盘面震荡偏弱 [5] 铁矿石 - 全国45个港口进口铁矿石库存总量14056.00万吨环比降285.02万吨，45港日均疏港量309.51万吨环比降8.54万吨；海外发运微降，到港量正常，供给压力小；钢企铁水产量止增微降，华北钢企接单好、生产积极，部分钢企补库，短期需求有支撑；供给增量不明显、需求高位，港口库存去化，短期矿石基本面健康支撑近月价格，但向上驱动不明显，可能有资金提前交易需求见顶回落，短期震荡对待 [6] 生猪 - 截止4月18日，生猪出栏均重124.01公斤涨0.03，周度屠宰开工率26.84%涨0.01%，外购仔猪养殖利润60.19元/头跌5.61元/头，自繁自养养殖利润146.29元/头涨16.99元/头，仔猪价格524.76元/头跌8.57元/头；周末猪价先涨后跌，二育补栏情绪减弱，南方大猪供应多，下游需求支撑有限，短期缺乏利好，价格窄幅调整，09合约可择机轻多进场，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [7] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率83.56%环比增0.28个百分点，高炉炼铁产能利用率90.15%环比减0.04个百分点，钢厂盈利率54.98%环比增1.30个百分点，日均铁水产量240.12万吨环比减0.10万吨；供需基本面再度走强，宏观波动大，海外关税预期反复，国内内需刺激政策预期仍存；供应端钢厂利润下行，铁水基本走平，预计产量下降；需求端环比回升但市场情绪差、成交好转有限，基建用钢量可能有限，总体需求预期悲观，关税落地后远月需求承压，关注国内政策托底情况，预计价格宽幅震荡，价格中枢下行 [8] 白银 - 美国总统向美联储主席鲍威尔施压降息；避险情绪存在，市场认为5月美联储降息概率低，白银基本面偏弱，跟随黄金波动，进一步上涨动力不足，降息前难有趋势性行情 [8] 橡胶 - 全球天然橡胶产区逐步开割，东南亚主产区物候条件良好；截至4月17日，中国半钢胎样本企业产能利用率74.20%环比降0.19个百分点，全钢胎样本企业产能利用率67.44%环比升0.23个百分点；半钢胎样本企业平均库存周转天数45.40天环比增1.08天，全钢胎样本企业平均库存周转天数42.36天环比增0.40天；市场供应预期增加，需求端疲软或稳中走弱，缺乏利多驱动，预计反弹空间有限，静待技术反弹结束或谨慎短多参与，提防中美贸易变数 [9] 棕榈油 - 马来西亚4月1 - 20日棕榈油出口量704568吨较上月同期增11.9%；出口改善支撑价格，但主产国增产季压制价格；国内豆棕价差高位倒挂，下游刚需采购，现货基差稳定，成交难上量，预计短期价格震荡，操作上高抛低吸，关注产地供需数据及国内库存变化 [10] 大豆 - 第16周（4月12 - 18日）油厂大豆实际压榨量131.54万吨，开机率36.98%较预估高4.52万吨；国产大豆处春季售粮期，价格反复，基层余粮减少、购销进度快于去年，预计未来涨多跌少；中美经贸关系对价格影响淡化，后期巴西大豆到港将形成压制，价格震荡偏强运行 [10] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2408元/吨降7元/吨，中国甲醇港口样本库存58.56万吨周升1.58万吨，生产企业库存31.24万吨周减0.19万吨，样本企业订单待发27.44万吨周增1.99万吨，甲醇开工83.37%周降0.49%；成本端煤炭价格预期稳，甲醇利润尚可，开工预期高位运行，下游需求下降，本周外轮到港量环比略减，港口库存或去库；内地市场偏弱，港口市场基差波动有限、商谈成交尚可，预计09合约短期震荡运行，上方压力2315一线，建议观望或反弹短线做空 [11] 烧碱 - 山东32%液碱820元/吨升20元/吨，氯碱利润334元/吨，烧碱周度产能利用率82.3%环比 - 1.5%，液碱样本企业周度库存42万吨周降10.83%；下游氧化铝周开工80%降2%、粘胶短纤周开工78.2%降5.39%；装置开工高位，企业库存高位下降，下游氧化铝利润低、部分企业检修压产，临近订单签订阶段，山东非铝行业下游企业补货，预计纯碱09合约短期震荡偏弱，上方压力2525一线，建议观望 [12] 黄金 - 特朗普政府关税政策冲击美国本土小企业；避险情绪存在，市场认为5月美联储降息概率低，黄金有上涨动力但上方空间有限，关注美联储降息信息，不可过分看多，降息前注意把控节奏 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对铁矿石、螺纹钢、原油等多个品种进行短评，分析各品种供需、价格等情况并给出投资建议 各品种总结 铁矿石 - 04月07 - 04月13日中国47港、45港铁矿到港总量环比增加，北方六港环比减少 [2] - 现实需求有支撑，但钢厂利润下滑，复产进度或放缓，基本面矛盾不大，港口库存去化，市场担忧钢材出口受抑制 [2] - 预计震荡为主，建议铁矿2509合约空单止盈离场 [2] 螺纹钢 - 截至4月17日当周，螺纹产量、厂库减少，社库减少，表需增加 [3] - 自身供需改善，但上下游产业链矛盾突出，煤钢之争上演 [3] - 短期大概率弱势震荡，关注“择机降息降准”利多预期落地情况 [3] 原油 - 截止4月17日一周，美国在线钻探油井数量增加1座，OPEC+部分成员国补偿减产计划减产量高于此前 [5] - 补偿性减产计划抵消5月自愿减产增产量，原油回到供需相对平衡态 [5] - 关注美伊谈判进展，操作上观望或短多交易 [5] PTA - PXCFR、PX - N、华东PTA价格及PTA现金流成本等数据，PTA社会库存减少，产能利用率稳定，聚酯综合产能利用率较高 [5] - 织造负荷下降，聚酯和织造库存及PTA库存均处高位，关税政策压制终端纺织品出口，4月去库力度或下修 [5] - 跟随原油波动，策略上短期观望或短多交易 [5] 生猪 - 4月17日农产品批发价格指数及全国农产品批发市场猪肉、鸡蛋价格下降 [6] - 昨日全国生猪市场价格稳定，北方二育有补栏情绪，南方大猪供应偏多，下游需求支撑有限，短期供需博弈持续 [6] - 09合约可择机轻多进场，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [6] 棕榈油 - 4月上半月马来西亚棕榈油产品出口环比增长，2025/26年度印尼棕榈油产量预计增加 [7] - 马来西亚出口改善及巴西可能提高生物柴油掺混率支撑价格，但主产国增产季压制价格，国内豆棕价差倒挂，下游刚需采购，成交难上量 [7] - 预计短期国内价格震荡，操作上高抛低吸，关注产地供需数据及国内库存变化 [7] 国债 - 货币市场利率多数上行，资金面边际偏紧，长端国债震荡等待方向指引，经济有韧性，银行存款利率下行，货币宽松预期增加 [8] - 股债跷跷板逻辑影响债市，短期震荡偏多 [8] 黄金 - 特朗普批评美联储及鲍威尔，欧央行降息25个基点已兑现，市场认为5月不会降息 [10] - 贵金属短期上涨动力不足，中期看多，震荡偏多，白银基本面偏弱，跟随黄金波动，美联储降息前注意把控节奏 [10] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价下降，港口样本库存上升，生产企业库存减少，订单待发增加，开工率下降，西北能源装置预期检修，下游总产能利用率下降 [10] - 成本端煤炭价格预期稳，甲醇利润尚可，开工预期高位运行，下游需求下降，本周港口库存累库，下周预计外轮到港量略减，港口库存或去库，内地企业竞拍成交一般，港口市场基差走弱，现货交投氛围尚可 [10] - 预计甲醇09合约短期震荡运行，上方压力2275一线，建议观望或反弹短线做空 [10] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价缓慢下跌，开工率高位，厂家总库存上升，浮法玻璃开工率持平，均价持平，样本企业总库存下降 [11] - 浮法玻璃开工较稳，下游拿货刚需，原片企业稳价出货，国内纯碱市场淡稳运行，成交气氛一般，装置运行稳定，下游需求一般，多低价成交 [11] - 预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1360一线，建议观望或反弹短线做空 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金、螺纹钢、国债、生猪、棕榈油、焦煤、原油、PTA、甲醇、纯碱等品种进行短评，分析各品种市场情况并给出投资建议 [2][4][5][6][7][9][10] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 鲍威尔警告关税政策影响，美国通胀上升和经济下行压力增加，避险情绪助推黄金走高，贵金属震荡偏多，白银基本面偏弱或跟随黄金波动 [2] 螺纹钢 - 4月16日国内钢材市场偏弱运行，国民经济开局良好但房地产仍在调整，外部环境复杂外贸有压力，四月下旬前钢材出口或缓慢下滑，五月起下滑速度可能加快，短期钢价震荡偏弱 [2] 国债 - 4月17日银行间主要利率债收益率盘初下行，国债期货开盘或偏多，资金面宽松利多债市，经济有韧性，存款利率下行增加货币宽松预期，股债跷跷板逻辑影响债市 [4] 生猪 - 4月16日全国农产品批发市场猪肉价格上升1.6%，全国生猪市场价格北跌南稳，二次育肥减少，屠宰企业收购谨慎，短线供大于求，价格弱势调整，建议等待入场时机，养殖户择机卖出套期保值 [4] 棕榈油 - 2025年4月1 - 15日马来西亚棕榈油单产、出油率和产量增加，出口改善及巴西可能提高生物柴油掺混率有支撑，但增产季压制价格，国内豆棕价差倒挂，下游刚需采购，预计短期价格震荡，建议高抛低吸 [5] 焦煤 - 本周全国110家洗煤厂样本开工率、日均产量等数据有变化，炼焦煤市场受焦炭价格首轮涨价落地刺激，但下游焦企盈利一般，焦煤供应充足，采购以刚需补库为主，预计短期价格震荡 [6] 原油 - EIA报告显示美国原油库存、产量等情况，EIA预计美国原油产量变化，美伊谈判计划举行，原油供应压力仍存，短期观望等待新变化 [7] PTA - PX、PTA价格及聚酯市场库存情况，织造负荷下降，聚酯、织造和PTA库存均处高位，关税政策压制终端纺织品出口，4月PTA去库力度或下修，反弹动能不足，跟随原油波动，短期观望 [9] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价上升，港口样本库存增加，生产企业库存减少，订单待发增加，西北能源装置预期检修，下游总产能利用率下降，成本端煤炭价格预期较稳，预计甲醇09合约短期震荡，建议观望或短线做空 [9] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价缓慢下跌，开工率高位，厂家总库存下降，浮法玻璃开工较稳，市场交投一般，国内纯碱市场走势淡稳，预计纯碱09合约短期震荡，建议观望或反弹短线做空 [10]