报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周双焦市场价格稳定但心态波动大，周五主流焦企提涨焦炭第二轮，幅度50 - 55元/吨预计10月20日执行，铁水产量高位利好炼焦煤；炼焦煤供应无明显变化，焦炭供应稳定，钢材价格及需求震荡偏弱，原料价格持续偏强需关注宏观及钢厂利润；市场交投氛围好，竞拍涨多跌少，部分煤价反弹，因煤矿事故频发生产增量空间有限，焦煤基本面健康，预计盘面短期有支撑 [2][4][29] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周国内炼焦煤、焦炭市场价格稳定，心态波动大；周五主流焦企提涨焦炭第二轮，幅度50 - 55元/吨预计10月20日执行；铁水产量高位利好炼焦煤上涨 [2][4] 宏观、产业资讯 1. 李强主持座谈会强调加力提效实施逆周期调节等 [6] 2. 中美经贸牵头人视频通话，同意尽快举行新一轮磋商 [6] 3. 前三季度我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%，9月当月进出口4.04万亿元，同比增长8% [6] 4. 前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，M2同比增长8.4%，社会融资规模增量累计30.09万亿元，比上年多4.42万亿元 [6] 5. 9月全国PPI同比下降2.3%，环比持平，CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1% [7] 6. 预计2025年全球钢铁需求量约17.5亿吨与2024年持平，中国需求下降放缓，部分发展中经济体增长强劲，欧洲将恢复性增长 [7] 7. 特朗普自11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征25%新关税，还将对进口客车征10%关税 [7] 基本面分析 炼焦煤整体供应无明显变化，个别矿点因搬家倒面、安全检查等产量未恢复，其余煤矿正常生产；焦炭供应稳定，多数焦企正常生产，厂内库存未明显累积，即产即销；钢材价格及成材需求震荡偏弱，原料端价格持续偏强需关注宏观及钢厂利润反馈 [2] 行情展望与投资策略 市场交投氛围好，竞拍涨多跌少，部分产地煤价反弹；近期煤矿事故频发，生产检查组入驻各省，煤矿生产增量空间有限，焦煤基本面健康，预计盘面短期有支撑；投资策略为单边区间操作，跨期套利和焦化利润观望 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 关税扰动减弱，贵金属回调压力加大；美国政府停摆叠加国际政治动荡使避险情绪推动黄金创新高，但黄金创出4392高点后短期调整压力加大；市场基本对10月美联储降息定价，后续关注地缘避险因素、美国政府内部分歧和博弈情况；近期美国关税有松动缓和迹象，避险情绪减弱 [2][29] 各章节内容总结 第1章 行情回顾 - 美国关税或松动，避险情绪减弱；市场交易美联储年内降息2次共50个bp；黄金和白银在连续降息预期推动下或再度上涨，但短期面临回调压力；白银上涨行情需关注黄金短期波动 [9] 第2章 重要消息概览 - 特朗普释放关税缓和信号，政府放松多项关税政策，豁免数十种产品“对等关税”，愿在贸易协议达成时排除更多产品 [12] - 年内银价持续走高，累计涨幅近70%，湖南郴州永兴县部分店铺缺货，投资银条供不应求 [12] - 国际金价涨势延续，现货黄金首破4300美元/盎司，多家交易所和银行发布风险提示，世界黄金协会认为黄金总体持仓仍处低位 [14] - 美联储官员就降息节奏有分歧，理事沃勒主张每次25个bp谨慎降息，临时理事米兰呼吁50个bp激进降息 [14] - 当地时间10月15日，美国参议院未能推进共和党的临时拨款法案，政府停摆期间特朗普政府可能裁减超1万个联邦岗位 [14] - 美联储“褐皮书”显示经济活动总体变化不大，近几周总体消费支出尤其是零售商品支出小幅下降，就业水平基本稳定，劳动力需求普遍低迷 [15] 第3章 重要影响因素分析 3.1 美国经济及政策 - 美国9月密歇根大学消费者信心指数初值55.4创5月以来新低，5年通胀预期初值3.9%连续两个月回升 [16] - 美国8月ISM制造业指数从7月48微升至48.7，低于预期49，连续六个月低于荣枯线，新订单指数升至51.4首次扩张，产出指数下滑3.6点至47.8重新跌入收缩区间 [16] - 美国二季度实际GDP年化修正值环比增3.3%，高于预期3.1%和初值3%；二季度核心PCE物价指数年化修正值环比增2.5%，与初值一致但低于预期2.6% [16] - 美国上周初请失业金人数22.9万人，预期23万人，前值从23.5万人修正为23.4万人；美国经济下行压力加大 [16] 3.2 国际经济及地缘政治 - 中美商定9月14 - 17日中方率团赴西班牙与美方会谈，讨论美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题 [20] - 特朗普称准备对俄罗斯实施第二阶段制裁但未明确行动和内容，要求欧洲对中国施加经济压力遭中方反对 [20] - 特朗普宣布对未将生产转移到美国的半导体企业进口产品征收关税，企业在美投资或有建厂计划可豁免 [20] - 中国九三阅兵后美国释放负面信号，地缘政治再度紧张 [20] 3.3 其他金融市场 - 美国8月非农就业仅增长2.2万人，远不及预期7.5万人，6月数据大幅下修至减少1.3万人，8月失业率升至4.3%为2021年以来新高，初请失业金人数四周移动平均数升至22.85万 [22] - 美国8月ISM制造业指数从7月48微升至48.7，低于预期49，连续六个月低于荣枯线，新订单指数升至51.4首次扩张，产出指数下滑3.6点至47.8重新跌入收缩区间 [22] - 美国7月标普全球服务业PMI终值55.7创2024年12月以来最高；原油受减产影响有较大扰动，内外盘铜价走势分歧 [22] - 随着9月降息预期加强，美股、铜、原油等强风险偏好品种或进一步走强，原油受增产压力上涨动能有限 [22] 3.4 人民币汇率 - 人民币汇率被动跟踪美元指数，因美联储降息预期增加，美元指数下跌预期增加但有韧性，人民币离岸汇率持续升值但幅度有限 [26] - 美联储独立性影响美元长期走势，美元指数持续走弱，人民币汇率有升值预期 [26] - 美元持续走弱背景下，人民币汇率有韧性，超预期波动概率低，对黄金影响有限，不是重点考虑因素 [26] 第4章 行情展望及投资策略 美国政府停摆叠加国际政治动荡使避险情绪推动黄金创新高，但创出4392高点后短期调整压力加大；市场基本对10月降息定价，近期美国关税松动缓和，避险情绪减弱，黄金面临短期回调压力 [2][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油近月基本面“供增需减”，产量回升，库存有压力，印尼B50计划短期内对供应格局影响有限，难以支撑市场 [3][14] - 棕榈油市场进入“利多出尽”阶段，短期价格面临调整压力，预计震荡运行，操作建议逢低做多 [3][14] 根据相关目录总结 棕榈油价格行情回顾 - 展示24度棕榈油均价走势（元/吨） [5] 供应情况分析 - 展示中国棕榈油进口数据 [7] 需求情况分析 - 展示棕榈油成交均价统计（元/吨） [9] 成本利润分析 - 展示棕榈油进口成本及利润（元/吨） [12] 行情展望 - 棕榈油近月基本面“供增需减”，产量回升，库存压力犹存，印尼B50计划短期难支撑市场，市场“利多出尽”，价格短期有调整压力，预计震荡运行，建议逢低做多 [3][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端OPEC+推进增产、俄罗斯供应维持高位、美国页岩油产量较高，需求端全球需求增速放缓，2026年或供过于求，且地缘政治方面巴以停火、美俄讨论结束乌冲突，供需和地缘均压制油价；后续关注中美贸易谈判进展，若达成更多共识，油价可能短期获支撑 [2][35] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 原油震荡偏弱，SC2512周度开458，最高459，最低433，收盘435，周度跌28或6.23% [3] 价格影响因素分析 OPEC OPEC+增产立场不变，9月欧佩克原油日均总产量2844万桶，环比增52.4万桶，沙特日产量增24.8万桶；OPCE+成员国原油日均总产量4305万桶，环比增63万桶；9月全球石油日均总供应量达1.08亿桶，环比增76万桶，OPEC+产油国日产量增长100万桶；预计今年全球石油日均供应量增300万桶至1.061亿桶，明年增240万桶；今明两年非OPEC+产油国原油日产量分别增160万桶和120万桶 [5] 俄罗斯 2024年俄罗斯原油产量为5.16亿吨（约990万桶/日），2025年预计产量5.15 - 5.2亿吨，普京称2025年产量预计为51亿吨，较去年减约1%，整体供应维持高位；8月原油产量928万桶/日，环比降3万桶/日，剩余产能12万桶/日，环比增3万桶/日；副总理称有潜力提高产量；原油出口量处较高水平，截至10月12日四周内，俄港口平均出货量为每天374万桶，9月出口增加37万桶/日至510万桶/日；普京与特朗普可能会晤，泽连斯基愿接受双边或三边会谈 [7] 美国 截止10月10日当周，美国原油日均产量1363.6万桶，比前周增7000桶，比去年同期增13.6万桶；截止10月17日一周，在线钻探油井数量418座，与前周持平，比去年同期减64座；预计2026年初油价低将使欧佩克+和非OPEC生产商供应量下降并调节库存，预测明年布伦特原油价格平均为51美元/桶 [8] 美洲增产或主导未来供应增量 IEA预计今明两年非OPEC+产油国原油日产量分别增160万桶和120万桶，美国等国产量增加显著；OPEC+在2025年原油日产量将增加140万桶，明年进一步增加120万桶；明年全球石油日均供应比需求高400万桶左右 [14] 库存 截止2025年7月，经合组织商业库存为27.61亿桶，比前月增240万桶，较去年同期减6650万桶，比最近五年平均值少1.285亿桶，比2015 - 2019年平均值少2.086亿桶；截止10月10日当周，美国原油库存总量8.3153亿桶，比前一周增428.4万桶，商业原油库存量4.23785亿桶，比前一周增352.4万桶，汽油库存总量2.18826亿桶，比前一周降26.8万桶；美国石油学会数据显示，同期美国商业原油库存增736万桶，汽油库存增299万桶，馏分油库存减479万桶 [14][15] 消费 欧佩克预估今年全球石油日均需求增长130万桶，明年增长138万桶，对2025年和2026年全球经济增长预期分别维持在3%和3.1%；国际能源署估计2025年第三季度全球石油日均需求同比增长75万桶，2025年剩余时间及2026年年增幅约为每日70万桶，远低于历史平均水平；美国炼厂原油加工量为1513万桶/天，环比降117万桶/天，开工率为85.7%，环比降6.7% [21] 成品油加工费 本周期山东地炼平均炼油毛利为225.77元/吨，较上周期下跌23.42元/吨；主营炼厂平均炼油毛利为547.82元/吨，较上周期下跌71.31元/吨 [23] 炼厂开工 截至2025年10月9日当周，美国炼厂原油加工量为1647.6万桶/天，较上周增5.2万桶/天，开工率为93.00%，较上周降0.3%；本周国内主营炼厂平均开工负荷为81.23%，较上周下跌1.03个百分点；山东地炼常减压装置平均开工负荷为50.28%，较上周下跌0.15个百分点 [26] 行情展望与投资策略 供应端OPEC+推进增产、俄罗斯供应维持高位、美国页岩油产量较高，需求端全球需求增速放缓，2026年或供过于求，且地缘政治方面巴以停火、美俄讨论结束乌冲突，供需和地缘均压制油价；后续关注中美贸易谈判进展，若达成更多共识，油价可能短期获支撑 [35]

报告行业投资评级 - 未提及 [2][3][5] 报告的核心观点 - 尽管PTA检修预期较多，但传统需求淡季下聚酯负荷存下降预期，PTA供需预期偏弱；成本端亚洲及国内PX负荷维持偏高水平，PXN偏承压，原油震荡偏弱；整体上，PTA基本面驱动偏弱，需适度提防中美经贸谈判进展 [2][14] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - PTA01合约震荡偏弱，周度开盘4506，最高4532，最低4392，收盘4402，周度跌132或2.92% [3] 价格影响因素分析 PX供需边际好弱 - 2024年PX国内新增产能投产逐步进入尾声，2024年仅裕龙岛一套300万吨新产能投放计划，2025年无新项目投放预期；2025年1 - 9月国内PX产量2807万吨，同比增加0.82%；2025年1 - 9月国内PX进口704万吨，同比增加5.02%；8月PX社会库存为391.79万吨，环比+0.49%；本月PX进口偏高，下游装置运行负荷偏低，PX社会库存累库 [5] - 亚洲及国内PX开工环比下降，国内PX负荷下降0.81%至87.4%，亚洲PX负荷增0.96%至77.92%；本周PX产量为73.31万吨，环比上周 - 0.69万吨；周期内，PX - N平均225.68美元/吨，环比+6.9美元/吨 [5] - 周内乌鲁木齐石化100万吨装置10月14日检修，计划检修半个月；福佳大化两套140万吨装置延续检修，计划11月初重启；海外装置方面，印尼TPPI炼厂火灾，PX听闻仍在运行，韩国SK炼厂火灾事故，PX装置未受影响；下周开始，PTT以及Satorp均有装置将进行计划内检修，海外PX负荷预计下调 [6] - 4季度亚洲PX装置检修不多，预计4季度亚洲及国内PX负荷将维持偏高水平，PXN偏承压 [6] PTA检修力度加大 - 2025年1 - 9月国内PTA产量5461万吨，同比增加3.3%；本周国内PTA产量为139.83万吨，较上周 - 4.24万吨，较去年同期 - 0.75万吨；国内PTA周均产能利用率至75.56%，环比 - 2.28%，同比 - 6.09% [8] - 本期内，PTA成本平均在4234.73元/吨，环比 - 127.46元/吨；PTA利润平均在 - 277.73元/吨，环比 - 17.54元/吨，PTA加工费平均182.27元/吨，环比 - 17.54元/吨 [8] - 本周恒力石化计划内减停，逸盛新材料周中提负，三房巷320万吨、威联化学250万吨装置负荷提升，逸盛宁波220万吨装置小幅降负，国内供应符合预期，本周期国内整体产量去库；本期PTA社会库存319.84万吨，较上周 - 6.12万吨，跌幅为1.88% [8] - 随着部分PTA装置负荷恢复，叠加新装置投产消息，PTA现货基差明显走弱，不过随着基差接近无风险套利，且有个别主流PTA供应商装置降负，后续基差下行空间有限 [8] 聚酯开工负荷偏高 - 2025年1 - 9月国内聚酯产量5860万吨，同比增加7.2%；2025年1 - 8月聚酯产品累计净出口9118万吨（占同期聚酯产量的18%），同比增长15.8% [12] - 本周期中国聚酯行业周产量155.4万吨，较上周 + 0.06万吨，环比 + 0.04%；中国聚酯行业周度平均产能利用率87.78%，环比 - 0.02%；隆众预测下周，中国聚酯行业周产量预计155 - 156万吨附近，较本期小幅提升 [12] - 前期装置投产以及长停装置重启后，负荷将逐步提升，下周亦有装置投产计划，预计下周国内聚酯行业供应小幅提升 [12] - 截至10月17日，江浙织机周均开工率为68.1%，周环比下滑0.9%；截至10月17日，华东织企坯布库存为30.0天，周环比下降1.0天；截至10月17日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为16.8天、22.1天、16.0天、6.1天 [12] - 江浙织机开工率先降后升，下游聚酯负荷偏稳，市场产销结构分化，长丝库存累积，短纤环比去库，但近期贸易摩擦升级，终端出口订单下滑，后续随着终端需求进入淡季，预计长丝和短纤负荷或有下降，而瓶片受制于效益不佳以及需求淡季负荷提升受限 [13] 行情展望与投资策略 - 尽管PTA检修预期较多，但传统需求淡季下聚酯负荷存下降预期，PTA供需预期偏弱；成本端亚洲及国内PX负荷维持偏高水平，PXN偏承压；原油震荡偏弱；整体上，PTA基本面驱动偏弱，适度提防中美经贸谈判进展 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对多种期货品种进行分析并给出短期走势判断和操作建议 [1][3][4] 各品种短评总结 焦煤 - 全国平均吨焦盈利 -13 元/吨，部分产地煤价持续反弹，煤矿事故频发使后续生产增量空间有限，基本面较健康，预计盘面短期有支撑 [1] 黄金 - 特朗普释放缓和信号，关税扰动或减弱，贵金属冲高回落，面临回调风险，需关注美元指数波动 [1] 螺纹钢 - 节后需求有所修复但未到节前高度，同比偏低，供减需增，库存高位去化，基本面边际改善但库存仍偏高，政策利好预期下盘面或低位向上修复 [3] 铁矿石 - 港口库存增加，日均疏港量下降，需求有支撑，基本面矛盾尚可，宏观扰动多，预计短期价格震荡 [4] 白银 - 银价累计涨幅近 70%，现货价格高位与期货呼应，市场已定价 10 月美联储降息，后续面临回调风险，关注黄金影响 [4] 中长期国债 - 财政部采取措施巩固经济回升，央行实施适度宽松货币政策，中长期利空债市，操作难度加大，中期震荡思维 [5] 生猪 - 现阶段供需矛盾突出，规模场出栏量高，屠宰需求未显著增量，短期供应宽松，价格受抑制，建议观望 [5] 大豆 - 国内饲料企业豆粕库存天数下降，短期豆二震荡企稳，国产新季大豆市场偏稳或上扬 [7] 棕榈油 - 10 月 1 - 15 日出口量增加 49.82%，市场多空不明，资金观望，供需走势基调未变，下方支撑强，逢低做多 [7] 原油 - 供应端增产，需求增速放缓，地缘局势有缓和迹象，供需和地缘均压制油价，关注中美贸易谈判进展 [8] 沥青 - 产能利用率和出货量增加，厂库社会库去库，供应平稳，需求受天气影响，后续需求及产量或季节性下滑，偏承压 [9] 橡胶 - 海外天气好转施压原料价格，合成胶价格下跌影响全乳胶，库存小幅去库，宏观影响大于基本面，谨慎操作 [10] PVC - 供应高位下降后预期增加，需求稳中回升，库存小幅下降，成本支撑偏弱，预计短期震荡偏弱，建议观望 [11] 纯碱 - 价格稳中偏弱，产量下降库存上升，浮法玻璃开工稳库存升，采购情绪一般，预计 01 合约短期震荡偏弱 [12] 塑料 - LLDPE 产量下降，库存较高，市场现货充足，下游需求上涨慢，成本端支撑松动，预计 L2601 合约短期震荡 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各品种进行分析并给出投资建议，如PVC预计短期震荡偏弱，建议观望或反弹短线做空；黄金谨慎追高；原油基本面驱动力偏弱；天然橡胶建议谨慎操作；生猪操作上建议观望等待企稳；棕榈油继续逢低做多；大豆关注后续宏观消息，豆一或有上扬空间；聚丙烯预计短期震荡运行，建议观望或反弹短线做空；玻璃预计短期震荡运行，建议观望待回调企稳；短端国债中期或依然震荡；白银短期震荡偏多，谨慎追多 [1][2][4][5][6][7][8][9][10] 各品种总结 PVC - 华东SG - 5型PVC 4580元/吨，环比持平；产能利用率82.63%，周上升1.21%；社会库存103.38万吨，环比下降0.24%；全国电石法和乙烯法PVC生产企业平均毛利分别为 - 622元/吨和 - 538元/吨；国内PVC管材样本企业开工40.43%，环比上升1.3% [1] - 供应高位，生产企业集中检修，新装置陆续投产，整体供应充裕，国内外需求稳中回升，社会库存小幅下降，近期成本支撑偏弱，预计短期震荡偏弱，01合约上方压力4765一线，建议观望或反弹短线做空 [1] 黄金 - 国际金价涨势延续，现货黄金首次冲破4300美元/盎司，续创历史新高，多家机构发布风险提示 [2] - 世界黄金协会认为黄金总体持仓依然处于低位，期货市场投机性持仓、净多头头寸尚未达历史峰值，市场未饱和，但多家机构提示风险说明市场过热，美国政府关门及美联储降息不确定性使黄金持续上涨，美元指数走弱或提供上涨动能，谨慎追高 [2] 原油 - 截止10月10日当周，美国原油库存总量8.3153亿桶，比前一周增长428.4万桶；商业原油库存量4.23785亿桶，比前一周增长352.4万桶；汽油库存总量2.18826亿桶，比前一周下降26.8万桶；当周原油日均产量1363.6万桶，比前周日均产量增加7000桶，比去年同期日均产量增加13.6万桶；四周原油日均产量1356.8万桶，比去年同期高1.6% [4] - 美国总统特朗普与俄罗斯总统普京将在布达佩斯举行面对面会晤，当前原油市场面临供应增加、需求前景黯淡、地缘政治风险降温等多重压力，同时美中贸易紧张局势持续，原油基本面驱动力偏弱 [4] 橡胶 - 泰国原料胶水价格54.1泰铢/公斤，杯胶价格50泰铢/公斤；海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓乳胶价格15400元/吨；2025年前9个月柬埔寨乳胶出口量同比下降11.4%至220,240吨 [5] - 天然橡胶弱势下行，现货相对偏强，基差收敛，产区未来降雨缓解后增量预期较强，下游轮胎企业以消化库存为主，美关税政策扰动，短期驱动偏弱，橡胶年度整体产量偏低及我国低库存限制跌幅，建议谨慎操作 [5] PTA - 中国台湾PX报783美元/吨，PXN为232美元/吨，华东PTA报4350元/吨，PTA现金流成本4325元/吨；PTA社会库存在325.95万吨，较上一统计周期下降2.55万吨；PTA产能利用率为76.46%；聚酯综合产能利用率为87.78%附近 [6] - PTA供应预期有所收缩，需求预期受关税政策利空拖累，后续终端需求进入淡季，长丝和短纤负荷或下降，需求抑制PTA加工费反弹空间，成本端亚洲及国内PX负荷维持偏高水平，PXN偏承压，原油震荡偏弱，阶段性下游需求预期和原油对PTA价格影响较大 [6] 生猪 - 10月16日“农产品批发价格200指数”为119.41，“菜篮子”产品批发价格指数为120.44，截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.02元/公斤，比前一日下降1.0%；鸡蛋7.46元/公斤，比前一日上升0.3% [6] - 现阶段供需矛盾仍相对突出，规模场出栏量保持高位，受二育入场支撑部分地区成交转好但市场供应未减少，屠宰需求未显著增量，短期大幅反弹可能性较小，操作上建议观望，等待企稳 [6] 棕榈油 - 2025年10月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加5.76%，出油率环比上月同期增加0.21%，产量环比上月同期增加6.86% [7] - 马来西亚棕榈油产量环比大幅增加，10月库存压力仍存，下调11月参考价也反映这一点，棕榈油价格承压，但短期供需走势基调未变，下方有较强支撑，继续逢低做多 [7] 大豆 - 9月份大豆压榨量1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，创有记录以来第四个月度高点，也是历史同期最高纪录，远超市场预期 [8] - 9月大豆压榨量强于预期，缓解对贸易紧张局势的担忧，短期豆二震荡企稳，关注后续宏观消息，豆一以稳为主，或有上扬空间 [8] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价6565元/吨，环比上日 - 13元/吨；产能利用率77.66%，较上日 + 0.39%；下游行业平均开工51.85%，周上升0.09个百分点；商业库存98.52万吨，周下降2.6万吨；两油聚烯烃库存80万吨，较上日 - 2万吨 [8] - 聚丙烯供应端压力略有减缓，需求端表现平淡，商业库存下降，现货成交氛围转弱，商家延续低价出货节奏，成本支撑偏弱，预计PP 01合约短期震荡运行，上方压力6660一线，建议观望或反弹短线做空 [8] 玻璃 - 全国浮法玻璃均价1246元/吨，环比上日 - 3元/吨；浮法玻璃开工率76.35%，周度 + 0.34%；全国浮法玻璃样本企业总库存6427.56万重箱，环比上升2.31%；全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比 - 5.5%；1 - 8月，房屋竣工面积27693.54万平方米，同比 - 17% [9] - 当前浮法玻璃企业利润较稳，日熔量小幅回升，下游深加工企业订单仍显偏弱，浮法玻璃企业库存上升，市场交投气氛偏弱，多数原片企业产销欠佳，预计玻璃01合约短期震荡运行，上方压力1160一线，建议观望待回调企稳 [9] 短端国债 - Shibor短端品种表现分化，隔夜品种持平报1.316%；7天期上行0.5BP报1.419%，14天期下行0.9BP报1.443%，创2023年1月以来新低，1个月期持平报1.559% [9] - 资金面短端和长端有所分化，表明短期资金紧张但资金预期偏宽松，关注流动性宽松及股债跷跷板逻辑，国债期货避险情绪增加，对债市有所支撑，但中期或依然震荡 [9] 白银 - 美联储官员就降息节奏出现分歧，理事沃勒主张维持每次25个基点的谨慎降息步伐，临时担任美联储理事的米兰则呼吁采取更激进的50个基点降息 [10] - 美联储分歧加大，但10月降息基本已经定价，美国经济走弱利空白银，但黄金强势为白银逼空创造条件，白银进一步上涨动力有限，短期震荡偏多，谨慎追多 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对黄金、橡胶、生猪等多个品种进行分析并给出投资建议，如黄金或有上涨动能但谨慎追高，橡胶建议谨慎操作，生猪建议观望等待企稳等[1][3] 根据相关目录分别总结 黄金 - 当地时间10月15日美国参议院未能推进临时拨款法案，政府停摆且有裁员传闻增加动荡，市场处于高位，美元指数走弱或提供上涨动能，但需谨慎追高[1] 橡胶 - 泰国原料胶水和杯胶有价格，海南胶水制全乳和浓乳胶有价格，2025年前9个月柬埔寨乳胶出口量同比下降11.4%，天然橡胶弱势下行，现货相对偏强，基差收敛，产区未来降雨缓解后增量预期强，下游轮胎企业消化库存，美关税政策扰动，短期驱动偏弱，年度整体产量偏低及我国低库存限制跌幅，近期宏观影响大于基本面，建议谨慎操作[1] 生猪 - 10月15日广东省平均猪粮比价进入过度下跌一级预警区间，将启动冻猪肉储备收储，现阶段供需矛盾突出，规模场出栏量高，受二育入场支撑需求成交转好，市场抗价意愿渐起，短期养殖端挺价意愿增加，价格小幅反弹但不持续，操作上建议观望等待企稳[3] 棕榈油 - 马来西亚10月1 - 15日棕榈油出口量较上月同期增加12.3%，印度9月份植物油进口总量略有下降，棕榈油进口量明显下降，豆油性价比更高，印度9月棕榈油进口量减少而豆油进口增加，港口植物油累库，但短期棕榈油供需走势基调未变，有较强支撑，继续逢低做多[4] 大豆 - 2025年第41周全国主要油厂大豆库存上升、豆粕库存下降，国产新季大豆市场偏稳运行，东北地区价格两极分化，高蛋白价格坚挺，低蛋白价格偏弱，短期优质优价现象或持续，南方产区多地受下雨天气影响，收割进度偏慢且品质差异大，好品质价格后期或有上扬空间，短期豆一价格稳定，操作上前多继续持有[5] 原油 - 截止2025年10月10日当周美国商业原油库存增加736万桶，汽油库存增加299万桶，馏分油库存减少479万桶，俄罗斯有潜力提高石油产量，市场担忧供应过剩以及贸易紧张关系影响需求，当前原油市场面临供应增加、需求前景黯淡、地缘政治风险降温等多重压力，基本面驱动偏弱[5] 白银 - 美联储发布报告显示经济活动总体变化不大，近几周总体消费支出尤其是零售商品支出小幅下降，就业水平基本稳定，各地区和各行业对劳动力需求普遍低迷，美联储降息预期增加对贵金属有一定支撑，美国经济走弱利空白银，但黄金强势为白银逼空创造条件，白银进一步上涨动力有限，短期震荡偏多，谨慎追多[6] 中长期国债 - 9月我国CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，核心CPI同比上涨1%，涨幅连续第5个月扩大，PPI环比持平，同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，通胀数据整体有所回升，表明经济向好动能持续，中长期利空债市，流动性宽松和股债跷跷板共同作用，债市操作难度加大，关注股债跷跷板，震荡思维[7] PTA - PTA产能利用率为76.46%，聚酯市场整体库存集中在14 - 24天，因PTA加工费持续偏低，新装置投产推迟且多套存检修预期，供应预期收缩，需求预期受关税政策利空拖累，后续终端需求进入淡季，预计长丝和短纤负荷或下降，需求抑制PTA加工费反弹空间，成本端亚洲及国内PX负荷维持偏高水平，PXN偏承压，原油震荡偏弱，PTA检修利好有限，阶段性下游需求预期和原油对价格影响较大[7] PVC - 华东SG - 5型PVC价格环比下降，产能利用率周上升，金昱元40万吨/年电石法装置预期本周检修结束，PVC社会库存环比上升，全国电石法和乙烯法PVC生产企业平均毛利为负，国内PVC管材样本企业开工环比上升，PVC供应高位，新装置陆续投产，整体供应充裕，社会库存上升有累库压力，国内外需求平稳，市场累库放缓，近期成本支撑偏弱，预计短期震荡偏弱，01合约上方压力4710一线，建议空单谨慎持有[8] 玻璃 - 全国浮法玻璃均价环比下降，开工率周度持平，样本企业总库存环比上升，深加工样本企业订单天数均值环比上升，1 - 8月房屋竣工面积同比下降，当前浮法玻璃企业利润及日熔量较稳，下游深加工企业订单回升但仍偏弱，企业库存上升，华北市场工厂价格持稳，部分规格价格重心小幅下移，中下游采购积极性不高，整体出货一般，预计玻璃01合约短期震荡运行，上方压力1155一线，建议观望待回调企稳[9] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价环比下降，产能利用率较上日下降，下游行业平均开工周上升，聚丙烯商业库存周下降，两油聚烯烃库存较上日下降，聚丙烯供应端压力略有减缓，需求端表现平淡，市场成交平淡，下游商家按需采购，节前库存缓慢消耗中，成本支撑偏弱，预计PP 01合约短期震荡运行，上方压力6650一线，建议观望或反弹短线做空[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对原油、黄金、焦煤等多个品种进行分析并给出投资建议，如原油基本面驱动力偏弱，黄金观望为主，焦煤短期偏弱震荡等 [1][3] 各品种总结 原油 - IEA预测今年全球石油供应增长300万桶/日，明年增长240万桶/日，较先前预测上调；今年和明年全球石油需求预计仅增长71万桶/日和69.9万桶/日；截至10月12日四周内，俄罗斯港口原油出口平均值达2023年6月以来最高 [1] - 国际能源署上修原油供应，警告2026年原油市场将严重供应过剩；当前原油市场面临供应增加、需求前景黯淡、地缘政治风险降温等压力，基本面驱动力偏弱 [1] 黄金 - 美联储主席鲍威尔暗示未来几个月可能停止收缩资产负债表，本月晚些时候有望再次降息25个基点 [1] - 美联储降息预期对贵金属有一定支撑，但市场处于高位分歧加大，建议观望为主 [1] 焦煤 - Mysteel统计全国230家独立焦企样本，产能利用率74.95%减0.05%，焦炭日均产量52.86减0.03，焦炭库存42.54增3.53，炼焦煤总库存819.32减69.15，焦煤可用天数11.7天减0.98天 [3] - 假日过后下游企业焦煤库存大幅去化，基本面支撑不足，叠加美国关税压力，预计短期偏弱震荡运行 [3] 锰硅 - Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本，开工率44.18%，较上周减1.50%，日均产量29490吨，减335吨 [3] - 港口锰矿报价上调难度大，但化工焦价格上调，成本支撑力度尚可，行业亏损延续；钢厂利润空间仍存，旺季成材产量维持高位，但贸易摩擦升级可能削弱终端用钢需求，关注负反馈导致钢厂减产可能；短期成本高企、需求旺季和政策预期支撑价格，但市场供需预期悲观，旺季过后价格中枢仍有下行空间 [3] 螺纹钢 - 10月14日，国内钢材市场价格延续跌势，唐山迁安普方坯出厂含税价下跌10报2930元/吨，2家钢厂下调建筑钢材出厂价20元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3224元/吨，较上一交易日下跌11元/吨 [4] - 节后钢材需求表现一般，去库存速度可能偏慢，钢厂对原燃料采购谨慎，铁矿石价格高位回落，成本支撑不足，受地缘政治和经济不确定性影响，市场观望情绪浓，短期钢价或震荡偏弱运行 [4] 生猪 - 10月14日，“农产品批发价格200指数”为118.92，“菜篮子”产品批发价格指数为119.86，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.48元/公斤，比前一日上升0.1%，鸡蛋7.60元/公斤，比前一日下降2.1% [4] - 现阶段供需矛盾仍突出，规模场出栏量保持高位，受二育入场支撑需求成交转好，市场抗价意愿渐起，但短期养殖端出栏压力仍存，大幅反弹空间较小，建议观望等待企稳 [4] 棕榈油 - 印度尼西亚政府可能对毛棕榈油出口进行监管，计划在2026年下半年将生物柴油标准提升至B50 [5] - 国际宏观经济走弱，贸易风险仍存，短期近月价格提振效果不明显，利多出尽，但走势基调未变，有较强支撑，关注逢低做多机会 [5] 大豆 - 巴西全国谷物出口商协会预计巴西10月大豆出口量为731万吨，高于上周预期的712万吨；豆粕出口量预计为206万吨，高于上周预期的192万吨；玉米出口量预计为646万吨，高于上周预期的606万吨 [5][6] - 国产新季大豆逐步上量，东北地区高蛋白粮源价格坚挺，低蛋白价格偏弱，南方产区受天气影响价格差异大，优质优价，市场价格两极分化；后期上市量增加价格将逐步明朗，短期供增需弱情况延续，但价格处于偏低水平，下行空间有限，尝试低多 [6] 橡胶 - 泰国原料胶水价格54.1泰铢/公斤，杯胶价格49.95泰铢/公斤；海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓乳胶价格15100元/吨；9月我国汽车产销量分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9% [6] - 天然橡胶弱势下行，现货相对偏强，基差收敛；供应端主产区原料价格坚挺，泰标生产利润偏低，国内中游显性库存维持季节性去化；需求端节后轮胎厂维持刚需逢低补货采购节奏，日内买货量增；当前估值略偏低，需天气扰动减弱后验证原料端现实情况，近期宏观影响大于基本面，建议谨慎操作 [6] PTA - 逸盛新材料降负，恒力220万吨停车，PTA负荷至75.4%，新凤鸣PTA新装置因低加工费投产时间推迟，印度PTA新装置GAIL逐步计划投产 [7] - PTA加工费持续偏低，新装置投产推迟且多套有检修预期，供应预期收缩；需求预期受关税政策利空拖累，终端需求进入淡季，长丝和短纤负荷或下降，抑制加工费反弹空间；亚洲及国内PX负荷维持偏高水平，PXN偏承压，原油震荡偏弱；检修利好有限，阶段性下游需求预期和原油对价格影响较大 [7] 白银 - 国际货币基金组织预计2025年世界经济将增长3.2%，较7月预测上调0.2个百分点，2026年增长预测维持在3.1% [7] - 全球经济上涨趋势增强，利多风险偏好，近期黄金波动加大，白银进一步上涨动力有限，短期震荡偏多，谨慎追多 [7] 中长期国债 - 国务院总理李强强调加力提效实施逆周期调节，持续用力扩大内需、做强国内大循环，多措并举营造一流产业生态，综合治理行业无序、非理性竞争 [8] - 国内经济韧性大，美联储降息预期持续，经济基本面中长期或利空债市，流动性宽松和股债跷跷板共同作用，债市操作难度加大，关注股债跷跷板，震荡思维 [8] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量6.3万吨，周增加4.43万吨；江苏太仓甲醇市场价2285元/吨，下降15元/吨；国内甲醇周产能利用率89.53%，上升4.5%，内蒙古东华60万吨/年甲醇装置预期本周检修；下游总产能利用率74.62%，周上升3.83%；中国甲醇港口样本库存154.32万吨，周上升5.1万吨；中国甲醇样本生产企业库存33.94万吨，周增加1.95万吨 [8][9] - 国内甲醇开工高位，下游需求回升，港口库存积累，江苏船发支撑提货表现良好，浙江地区刚需稳健，集中卸货导致库存积累；内地部分市场偏弱，企业竞拍成交顺畅，港口市场基差由强转弱，现货商谈成交一般；预计01合约短期震荡运行，上方压力2305一线，建议观望或反弹短线做空 [9] 玻璃 - 全国浮法玻璃均价1256元/吨，环比上日 -5元/吨；浮法玻璃开工率76.01%，周度持平；全国浮法玻璃样本企业总库存6282.4万重箱，环比上升5.84%；全国深加工样本企业订单天数均值11天，环比 +4.9%；9月我国汽车产量327.6万辆，销售322.6万辆 [10] - 当前浮法玻璃企业利润及日熔量较稳，下游深加工企业订单回升但仍偏弱，企业库存上升，华东市场大稳小动，窄幅整理为主，江苏个别企业价格下滑，需求跟进偏弱，叠加外围低价货源冲击，当地企业出货受限；预计01合约短期震荡运行，上方压力1160一线，建议观望待回调企稳 [10] PVC - 华东SG - 5型PVC 4610元/吨，环比上日 -30元/吨；PVC产能利用率82.63%，周上升1.21%；内蒙亿利50万吨/年电石法装置预期本周检修结束；PVC社会库存97.13万吨，环比上升1.84%；全国电石法PVC生产企业平均毛利 -622元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利 -538元/吨；国内PVC管材样本企业开工40.43%，环比上升1.3% [11] - PVC供应高位，新装置陆续投产，整体供应充裕，社会库存上升，短期仍有累库压力，国内需求平稳，下游低价备货，外贸出口表现一般，整体需求仍偏弱；预计短期震荡偏弱，01合约上方压力4720一线，建议空单谨慎持有 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭供应受限需求有支撑，基本面健康，盘面随焦煤震荡运行 [1] - 10月美联储降息预期上升，黄金和白银震荡偏多，谨慎追高 [1][6] - 铁矿需求有韧性，钢厂或加速补库，可少量建仓多单 [3] - 螺纹钢成交不佳，库存增量大，钢价短期震荡偏弱 [3] - 生猪出栏压力仍存，价格有下行空间，建议观望 [4] - 棕榈油有支撑，关注逢低做多机会 [4] - 菜粕价格短期震荡偏弱，关注中加贸易政策变化 [5] - 中长期国债操作难度大，关注股债跷跷板，震荡思维 [6] - 塑料L2601合约短期震荡偏弱 [7] - PVC短期震荡偏弱，空单谨慎持有 [8] - 玻璃01合约短期震荡运行，建议观望 [9] - 原油基本面驱动力偏弱 [10] - 橡胶短期受供应增长预期影响，中期供应或减少 [11] - PX供需驱动偏弱 [12] 各品种短评总结 焦炭 - 全国平均吨焦盈利9元/吨，山西、山东、内蒙、河北盈利分别为17、63、 - 51、58元/吨 [1] - 供应受限需求有支撑，成本端煤价暂稳，首轮提涨落地后现货暂稳 [1] 黄金 - 10月14日，美联储10月降息25个基点概率升至98.3%，维持利率不变概率1.7% [1] - 降息预期上升，黄金和美元指数同步上涨，黄金创新高 [1] 铁矿石 - 10月6 - 12日，47港到港总量3144.1万吨，环比增368.3万吨；45港到港总量3045.8万吨，环比增437.1万吨；北方六港到港总量1423.5万吨，环比减28.1万吨 [3] - 需求有韧性，疏港量回落，港口库存累积，钢厂库存去化，或加速补库 [3] 螺纹钢 - 10月13日，唐山迁安普方坯出厂含税跌10报2940元/吨，4家钢厂下调建筑钢材出厂价20 - 50元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3235元/吨，较上日跌15元/吨 [3] - 节后成交不佳，库存增量大，商家信心不足，钢价短期震荡偏弱 [3] 生猪 - 截至10月10日当周，自繁自养生猪养殖利润亏损152.15元/头，外购仔猪养殖利润亏损301.04元/头 [4] - 全国生猪价格北涨南跌，出栏压力仍存，价格有下行空间，建议观望 [4] 棕榈油 - 截至10月10日，三大油脂商业库存总量238.17万吨，较上周增0.23万吨，增幅0.9%，同比涨30.49万吨，涨幅14.68% [4] - 马棕10月出口增加，减产季将到有支撑，但产量增加和贸易风险压制价格，关注逢低做多机会 [4] 菜粕 - 截至10月10日，沿海地区菜籽库存1.8万吨，环比减0.8万吨；菜粕库存1.15万吨，环比减1.53万吨；未执行合同1.65万吨，环比减1.15万吨 [5] - 豆粕供应宽松，菜粕需求季节性下降，价格短期震荡偏弱 [5] 中长期国债 - 今年前三季度，我国货物贸易进出口总值33.61万亿元，同比增长4%，进出口增速逐季加快 [5] - 进出口稳定支撑经济，国际避险情绪消退利空债市，操作难度大，关注股债跷跷板 [6] 白银 - 美联储降息预期升温，特朗普释放关税信息提升风险偏好，白银上涨 [6] - 白银短期震荡偏多，谨慎追多 [6] 塑料 - 华北LLDPE主流价7134元/吨，环比降22元/吨；周度产量31.89万吨，周升3.03%；生产企业库存15.44万吨，周升28.45%；油制日度生产毛利 - 94元/吨；下游制品平均开工率周升1.64% [7] - L2601合约短期震荡偏弱，上方压力7030一线 [7] PVC - 华东SG - 5型PVC 4610元/吨，环比降30元/吨；产能利用率82.63%，周升1.21%；社会库存97.13万吨，环比升1.84%；电石法生产企业平均毛利 - 622元/吨，乙烯法 - 538元/吨；管材样本企业开工40.43%，环比升1.3% [8] - 供应充裕，库存上升，需求偏弱，短期震荡偏弱，01合约上方压力4750一线 [8] 玻璃 - 全国浮法玻璃均价1261元/吨，环比降5元/吨；开工率76.01%，周度持平；样本企业总库存6282.4万重箱，环比升5.84%；深加工样本企业订单天数均值11天，环比升4.9%；1 - 8月房屋竣工面积27693.54万平方米，同比降17% [9] - 企业利润和日熔量较稳，订单回升但仍偏弱，库存上升，01合约短期震荡运行，下方支撑1120一线 [9] 原油 - 9月OPEC原油日均总产量2844万桶，环比增52.4万桶，沙特日产量增24.8万桶；OPEC + 成员国日均总产量4305万桶，环比增63万桶；预计今年和明年全球石油日均需求分别增长130、138万桶 [10] - 中国9月原油进口4725.2万吨，1 - 9月进口42299.7万吨 [10] - OPEC + 产量释放偏多，需求前景受影响，地缘溢价效应减弱，基本面驱动力偏弱 [10] 橡胶 - 泰国原料胶水价格54.1泰铢/公斤，杯胶价格50.95泰铢/公斤；海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓乳胶价格15500元/吨 [11] - 9月中国进口天然及合成橡胶74.2万吨，增加20.8%；1 - 9月进口611.5万吨，增加19.2% [11] - 截至10月12日，青岛地区天胶库存45.6万吨，环比降0.05万吨，降幅0.11% [11] - 产区降雨减弱，供应增长预期强，国内低库存，11月下旬产区停割，中期供应或减少 [11] PX - 国内PX负荷至87.4%（ + 0.7%），亚洲PX负荷至79.9%（ + 1.9%），本周产量74万吨，环比增0.39% [12] - PTA加工费低，新装置投产推迟且多套存检修预期，PX供需驱动偏弱 [12]