报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从估值和驱动两个角度,建议关注尿素现货企稳后的逢低做多机会,尤其关注01合约 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格 - 9月15日,UR01收盘价1683元/吨,较9月12日涨20元/吨,涨幅1.20%;UR05收盘价1731元/吨,较9月12日涨13元/吨,涨幅0.76%;UR09收盘价1750元/吨,较9月12日涨180元/吨,涨幅11.46% [1] 期现价格 - 9月15日,山东现货价1640元/吨,较9月12日降20元/吨,降幅1.20%;山西现货价1540元/吨,与9月12日持平;河南现货价1640元/吨,较9月12日降10元/吨,降幅0.61%;河北、东北现货价与9月12日持平;江苏现货价1640元/吨,较9月12日降10元/吨,降幅0.61% [1] 基差与价差 - 9月15日,山东现货-UR基差为 -91元/吨,较9月12日降33元/吨;01 - 05价差为 -48元/吨,较9月12日涨7元/吨 [1] 上游成本 - 9月15日,河南无烟煤价格1000元/吨,山西无烟煤价格880元/吨,均与9月12日持平 [1] 下游价格 - 9月15日,山东复合肥(45%S)价格2950元/吨,河南复合肥(45%S)价格2550元/吨,均与9月12日持平;山东三聚氰胺价格5083元/吨,较9月12日降17元/吨,降幅0.33%;江苏三聚氰胺价格5300元/吨,与9月12日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日,尿素期货主力合约2601开盘价1666元/吨,最高价1688元/吨,最低价1665元/吨,收盘1683元/吨,结算价1679元/吨 [1] 多空逻辑 - 近期焦煤反内卷情绪有再度抬头趋势,夜盘焦煤大涨带动煤化工情绪偏强;当前尿素现货价格因供强需弱震荡走低,但从估值看,当前尿素价格低位震荡,上游利润处于相对较低水平,估值不贵;从驱动看,下半年尿素价格可能的向上驱动一是供给端有老旧装置更新改造预期,20年以上老旧装置占比约20%,当前综合开工率在80%以上,闲置产能不多;二是需求端出口有改善预期,看好9 - 10月的尿素出口 [1]

| | | | | 尿素早评20250911:现货走低,关注后市逢低做多机会 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 日慶 | 变化值 单位 9月10日 9月9日 | | | | | 要化值 | | | | | | | | (绝对值) | (相对值) | | 期现价格 | | UR01 山东 山西 | 元/吨 元/吨 元/吨 | 1669.00 1670.00 1560.00 | 1683.00 1670.00 1560.00 | -14.00 0.00 0.00 | -0.83% 0.00% 0.00% | | | 民素期货价格 | UR05 | 元/吨 | 1719.00 | 1733.00 | -14.00 | -0.81% | | | (收盘价) | UR09 | 元/吨 | 1613.00 | 1624.00 | -11.00 | -0.68% | | | 国内现货价格 | 河南 | 元/吨 | 1670.00 | 1680.00 | -10.00 | -0.60% | | | (小顆粒) | 河北 | 元/吨 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 几内亚雨季影响铝土矿开采运输且某大型矿山复产遇变数，矿价获支撑；氧化铝运行产能和库存增加，行业生产高稳；电解铝运行产能稳中有增；需求渐入旺季，下游加工龙头企业开工率上升，库存累库速度放缓；再生铝行业温和复苏但未达预期且新政施压开工；宏观上美国劳动力市场放缓、美联储降息预期升温，特朗普关税政策松动，国内下游需求迎旺季，库存拐点将至，整体思路以逢低做多为主，建议考虑多AD空AL的套利策略[3] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 几内亚散货矿主流成交价格涨至75美元/干吨，雨季影响开采运输且某矿山复产遇变数，矿价获支撑；氧化铝运行产能增至9675万吨，库存增至360.9万吨，行业生产高稳；电解铝运行产能增至4439.9万吨；国内铝下游加工龙头企业开工率升至61.7%，需求入旺季节奏；库存累库速度放缓；再生铝行业温和复苏但未达预期，新政施压开工；宏观因素利好，整体思路逢低做多，建议多AD空AL套利策略[3] - 氧化铝建议观望，沪铝建议逢低做多，铸造铝合金建议逢低做多或多AD空AL [4] 宏观经济指标 - 展示美国国债收益率曲线、美元指数、人民币汇率等指标数据图表 [6][7] 铝土矿 - 国产矿供应收紧，山西、河南价格暂稳，安全生产监管和环保督察及降雨限制开采活动 [10] - 几内亚散货矿主流成交价格涨至75美元/干吨，雨季影响开采运输，发运量下降，某矿山复产遇变数支撑矿价 [10] 氧化铝 - 截至上周五，建成产能11462万吨持平，运行产能9675万吨增170万吨，开工率84.4% [14] - 截至上周五，国产现货加权价格3101元/吨，周度环比跌82.4元/吨 [14] - 全国氧化铝库存360.9万吨，周度环比增11.2万吨，行业生产高稳，新投产能逐步稳产 [14] 氧化铝重要高频数据 - 展示基差、库存、南北价差、外运量等高频数据图表 [16][17][18][19] 电解铝 - 截至上周五，建成产能4523.2万吨持平，运行产能4439.9万吨增3万吨，运行产能稳中有增，部分复产和投产项目推进 [21] - 展示各地电解铝开工率数据 [23] 电解铝重要高频数据 - 展示铝棒加工费、沪铝远期曲线、动力煤价格、铝进口利润等高频数据图表 [25] 库存 - 展示铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存数据图表 [27][28][29][30] 铸造铝合金 - 再生铝合金龙头企业开工率升至55.3% [33] - 四部委新政施压开工，部分企业受影响，行业温和复苏但未达预期，关注政策进展 [33] 铸造铝合金重要高频数据 - 展示型材铝价格、铝合金期货远期曲线、ADC12 - A00价差、ADC12铝合金锭进口利润等高频数据图表 [35][37][38][39] 下游开工 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率升至61.7% [42] - 铝型材龙头企业开工率升至53%，工业型材光伏和汽车型材有变化，建筑型材需求低迷 [46] - 铝板带龙头企业开工率升至68.6%，旺季内外贸订单增长，备库意愿增强 [46] - 铝线缆龙头开工率升至64.8%，新增订单有限但存量订单支撑，国网订单影响行业复苏节奏 [50] - 原生铝合金龙头企业开工率升至56.6%，旺季初期复苏平缓，铝水分流效应延续，开工提振有限 [50]

| | | | | 尿素早评20250904:关注逢低做多机会 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 日慶 | 变化值 单位 9月3日 9月2日 | | | | (绝对值) | 変化值 (相对值) | | 尿素期货价格 | (收盘价) | UR01 | 元/吨 | 1714.00 | 1746.00 | -32.00 | -1.83% 0.00% | | | | UR05 | 元/吨 | 1757.00 | 1787.00 | -30.00 | -1.68% | | | | UR09 | 元/吨 | 1658.00 | 1677.00 | -19.00 | -1.13% | | | | 山东 | 元/吨 | 1710.00 | 1710.00 | 0.00 | | | 期现价格 | 国内现货价格 | 山西 河南 | 元/吨 元/吨 | 1610.00 1720.00 | 1610.00 1720.00 | 0.00 0.00 | 0.00% 0.00% | | | (小顆粒) | 河北 | 元/吨 | 1720.00 | 1 ...

| 尿素早评20250902:关注逢低做多机会 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日度 | | 单位 9月1日 8月29日 | | | | 变化值 (绝对值) | 変化值 (相对值) | | UR01 | 民素期货价格 (收盘价) | | 元/吨 | 1743.00 | 1746.00 | -3.00 | -0.17% -1.16% | | UR05 | | | 元/吨 | 1784.00 | 1791.00 | -7.00 | -0.39% | | UR09 | | | 元/吨 | 1670.00 | 1679.00 | -9.00 | -0.54% | | 山东 期现价格 | | | 元/吨 | 1700.00 | 1720.00 | -20.00 | | | 山西 河南 | 国内现货价格 (小顆粒) | | 元/吨 元/吨 | 1610.00 1720.00 | 1620.00 1720.00 | -10.00 0.00 | -0.62% 0.00% | | 河北 | | | 元/吨 | 1730.00 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价虽地缘溢价消散且宏观偏空但已低估，基本面良好，迎来左侧布局良机，若地缘溢价重现油价有上升空间 [3] - 甲醇单边短期观望，月间价差关注供需好转正套机会 [5] - 尿素逢低关注多单 [7] - 橡胶中期多头思路，短期中性偏多，回调短多快进快出，多RU2601空RU2509可部分平仓 [15] - PVC关注逢高空配机会 [17] - 苯乙烯库存去库拐点出现价格或将反弹 [20] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [22] - 建议逢低做多LL - PP2601合约 [23] - PX关注旺季跟随原油逢低做多机会 [27] - PTA关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会 [28] - 乙二醇中期估值有下行压力 [29] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货涨0.55美元，涨幅0.87%，报63.86美元；布伦特主力原油期货涨0.55美元，涨幅0.82%，报67.8美元；INE主力原油期货跌16.40元，跌幅3.36%，报472.4元 [2] - 数据：美国原油商业库存去库2.39百万桶至418.29百万桶，环比去库0.57%；SPR补库0.78百万桶至404.20百万桶，环比补库0.19%等 [2] 甲醇 - 行情：8月27日01合约跌23元/吨，报2372元/吨，现货跌22元/吨，基差 - 122 [5] - 基本面：煤炭价格回升成本上移，企业利润好，国内开工见底回升，海外装置开工回中高位，后续进口将回升；需求端港口MTO装置停车预计月底回归，传统需求偏弱，市场对旺季及MTO回归有预期，盘面企稳但港口库存快速走高 [5] 尿素 - 行情：8月27日01合约维稳，报1737元/吨，现货维稳，基差 - 47 [7] - 基本面：日产高位，企业利润低位，供应压力大；需求端复合肥开工回落，三聚氰胺开工降至同比低位，农业需求淡季，国内需求缺乏支撑，出口推进，港口库存走高 [7] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡整理 [10] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助橡胶增产，季节性下半年转涨，中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定，需求处淡季，供应利好不及预期 [11] - 行业情况：全钢轮胎开工率走高，截至2025年8月21日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.54%，较上周走高1.47个百分点，较去年同期走高6.25百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.38%，较上周走高2.13个百分点，较去年同期走低4.28个百分点 [12] - 库存：截至2024年8月18日，中国天然橡胶社会库存121.7万吨，较上期增加0.4万吨，增幅0.34%等 [13] - 现货：泰标混合胶14700（ - 100）元等 [14] PVC - 行情：PVC01合约下跌50元，报4949元，常州SG - 5现货价4710（ - 50）元/吨，基差 - 239（0）元/吨，9 - 1价差 - 147（ - 2）元/吨 [17] - 基本面：成本端持稳，烧碱现货上涨；整体开工率77.6%，环比下降2.7%；需求端下游开工42.7%，环比下降0.1%；厂内库存30.6万吨（ - 2.1），社会库存85.3万吨（ + 4.1）；企业综合利润处年内高位，估值压力大，检修量少，产量高，下游开工低，出口预期转弱 [17] 苯乙烯 - 行情：现货和期货价格下跌，基差走弱 [19] - 基本面：上证指数回调盘面跟跌，BZN价差处同期低水平有向上修复空间；成本端纯苯开工中性震荡，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润下降，开工持续上行，港口库存大幅累库；需求端三S整体开工率震荡上涨；长期BZN或将修复，去库拐点出现价格或将反弹 [19][20] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [22] - 基本面：市场期待利好政策，成本端有支撑，现货价格无变动，估值向下空间有限；整体库存高位去化，季节性旺季或来临，需求端农膜原料备库，开工率低位震荡企稳；长期价格或将震荡上行 [22] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [23] - 基本面：中海油大榭石化一体化装置投产，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率低位震荡；8月计划产能投放45万吨，季节性旺季或来临，供需双弱库存压力高，短期无突出矛盾；建议逢低做多LL - PP2601合约 [23] PX & PTA & MEG PX - 行情：PX11合约下跌54元，报6940元，PX CFR下跌10美元，报854美元，按人民币中间价折算基差59元（ - 36），11 - 1价差80元（ + 2） [25] - 基本面：中国负荷84.6%，环比上升0.3%；亚洲负荷76.3%，环比上升2.2%；国内装置变化不大，海外部分装置重启；PTA负荷72.9%，环比下降3.5%，部分装置有变动；8月中上旬韩国PX出口中国29.4万吨，同比上升5.5万吨；6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；PXN为264美元（ - 3），石脑油裂差111美元（ + 18）；有望维持低库存，估值下方有支撑，终端和聚酯数据好转，关注旺季跟随原油逢低做多机会 [25][27] PTA - 行情：PTA01合约下跌46元，报4824元，华东现货下跌35元/吨，报4835元，基差 - 18元（ - 7），9 - 1价差 - 40元（0） [28] - 基本面：PTA负荷72.9%，环比下降3.5%，部分装置有变动；下游负荷90%，环比上升0.6%，终端加弹和织机负荷上升；8月22日社会库存（除信用仓单）220万吨，环比去库5万吨；现货加工费上涨24元，至243元，盘面加工费下跌9元，至324元；供给端意外检修增加累库转去库，加工费有望修复，需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端开工好转，关注旺季跟随PX逢低做多机会 [28] 乙二醇 - 行情：EG01合约下跌9元，报4481元，华东现货持平，报4553元，基差61元（ + 10），9 - 1价差 - 46元（ + 4） [29] - 基本面：供给端负荷73.2%，环比上升6.2%，部分装置有变动；下游负荷90%，环比上升0.6%，终端加弹和织机负荷上升；进口到港预报5.4万吨，华东出港8月26日1.2万吨，港口库存50万吨，去库4.7万吨；石脑油制利润为 - 424元，国内乙烯制利润 - 576元，煤制利润1104元；成本端乙烯上涨，榆林坑口烟煤末价格下跌；海内外检修装置开启，下游开工恢复，供给仍过剩，中期预期港口库存累库，估值同比偏高，中期估值有下行压力 [29]

报告行业投资评级 - 塑料行业投资评级为震荡上行 [1] 报告的核心观点 - 近期塑料开工率略有上升，下游需求一般，库存压力大，但因工信部将发布稳增长工作方案等因素，市场情绪高涨，预计近期塑料偏强震荡，建议转为逢低做多或09 - 01反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 7月22日塑料开工率涨至87%左右处于中性水平，PE下游开工率环比升0.64个百分点至38.51%，农膜淡季订单小幅减少，包装膜订单小幅增加，整体下游开工率处近年同期偏低水平 [1] - 上周工作日石化去库慢，库存处近年同期偏高水平，成本端原油价格震荡，煤炭价格因核查超产能生产大幅上涨 [1] - 供应上新增产能投产且前期检修装置重启，下游消费淡季观望增加备货意愿未提振，关注全球贸易战进展 [1] - 工信部将发布稳增长工作方案，摸底淘汰落后装置，叠加反内卷市场情绪高涨，建议逢低做多或09 - 01反套 [1] 期现行情 期货 - 塑料2509合约减仓震荡上行，最低价7264元/吨，最高价7373元/吨，收盘于7368元/吨，涨幅1.26%，持仓量减13406手至394148手 [2] 现货 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 - 50至 + 50元/吨之间，LLDPE报7130 - 7440元/吨，LDPE报9240 - 9630元/吨，HDPE报7660 - 8220元/吨 [3] 基本面跟踪 - 7月18日检修装置变动不大，塑料开工率维持在84%左右处于中性水平 [4] - 截至7月18日当周，PE下游开工率环比升0.64个百分点至38.51%，农膜淡季订单小幅减少，包装膜订单小幅增加，整体下游开工率处近年同期偏低水平 [4] - 周二石化早库环比降3万吨至79万吨，较去年同期高2.5万吨，上周工作日石化去库慢，库存处近年同期偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油09合约下跌至68美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于830美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于820美元/吨 [4]

黄金价格走势分析 - 黄金价格在3375压力位受阻回撤 当前已触及3355支撑位 预计将进一步下探至3345-3330区间 [1][3] - 短线周期显示3348为关键支撑位 若跌破将加速下行情绪 [3][5] - 早盘延续上周五上涨动能后 晚盘如期出现回落行情 符合前期预判 [3][5] 交易策略建议 - 当前不建议追多或补仓 需等待3330位置企稳后再考虑进场 [5][9] - 国内市场建议逢低做多为主 国际市场可双向操作但需及时止损 [6][7] - 3375顶部确认后 回撤目标看3330 届时3345可能提供开仓机会 [9] 市场资金动向 - 黄金上涨动能减弱或与资金流向白银等产品有关 白银市场波动性显著增强 [9] - 3400点阻力位突破难度较大 需观察后续资金回流情况 [5][9] 技术面关键位 - 上方强阻力位：3375-3400区间 [1][5][9] - 下方支撑序列：3355→3348→3345→3330 [1][3][5] - 3350支撑有效性存疑 短线可能难以持续承托 [5]