报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易局势有变数，宏观扰动加剧，资金避险情绪增强致棕榈油持续减仓，马棕库存压力大且10月处于增产季压制价格，但预计马棕库存将迎拐点，印尼生柴推进提供底部支撑，棕榈油价格将低位震荡运行，可关注逢低做多机会 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油价格行情回顾 - 展示24度棕榈油均价走势（元/吨） [4] 供应情况分析 - 展示中国棕榈油进口数据 [6] 需求情况分析 - 展示棕榈油成交均价统计（元/吨） [8] 成本利润分析 - 展示棕榈油进口成本及利润（元/吨） [11] 行情展望 - 中美贸易局势有变数，宏观扰动加剧，资金避险情绪增强致棕榈油持续减仓，马棕库存压力大且10月处于增产季压制价格，但预计马棕库存将迎拐点，印尼生柴推进提供底部支撑，棕榈油价格将低位震荡运行，可关注逢低做多机会 [2][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节假日期间美国政府停摆叠加国际政治动荡，避险情绪推动黄金创新高，但创出4000点之上新高后短期调整压力加大，市场整体仍看多；美联储降息分歧大，给贵金属未来涨势带来不确定性；月底美联储降息预期前，贵金属或有反弹动能，需关注操作节奏；黄金能否持续走强并带动白银走高，仍需进一步观察 [2][29] 根据相关目录分别进行总结 第1章 行情回顾 - 美国关税加强、政府停摆强化贵金属避险属性，降息落地后美元指数上涨使贵金属回调，市场预期美联储年内再降息2次共50个bp，后续黄金和白银或在降息预期推动下同步上涨，白银行情受黄金短期波动影响 [9] 第2章 重要消息概览 - 特朗普就加沙停火协议交涉，接近达成，或前往中东 [12] - 美国共和党结束政府停摆法案未通过，特朗普计划削减民主党联邦项目 [12] - 美国10月消费者信心指数初值降0.1至55，触及5个月低点，消费者预计未来一年通胀率4.6% [14] - 美国副总统万斯针对特朗普关税威胁释放缓和信号 [14] - 中方回应稀土出口管制，反对美方加征100%关税 [14] - 中方对涉美船舶收取特别港务费反制美对华造船等行业调查 [15] 第3章 重要影响因素分析 3.1 美国经济及政策 - 政府停摆致经济数据跟踪有限，10月消费者信心指数初值降0.1至55，消费者预计未来一年通胀率4.6%；8月ISM制造业指数微升至48.7，低于预期，连续六个月低于荣枯线，新订单指数扩张，产出指数收缩 [16] 3.2 国际经济及地缘政治 - 特朗普就加沙停火协议交涉，接近达成；中方反制美对华行业调查，反对美方加征关税；国际贸易动荡，美国关税政策或激化，增加避险情绪 [20] 3.3 其他金融市场 - 美国8月非农就业增长少，失业率升至4.3%，初请失业金人数四周移动平均数上升；8月ISM制造业指数微升但低于预期，连续六个月低于荣枯线；7月服务业PMI终值创2024年12月以来最高；原油受减产扰动，内外盘铜价走势分歧；9月降息落地及10月降息预期增加，美股、铜、原油等或走强，但原油上涨动能有限 [21] 3.4 人民币汇率 - 离岸人民币汇率主要随美元指数波动，节假日后人民币因国内经济数据好转升值，但在美元升值背景下能否独立行情待察，目前未影响黄金走势，沪金和美黄金走势基本一致 [25] 第4章 行情展望及投资策略 - 美国政府停摆和国际政治动荡使避险情绪推动黄金创新高，创出4000点之上新高后短期调整压力加大；美国关税政策变数增加，避险情绪再推黄金创新高，但黄金能否持续走强并带动白银走高需进一步观察 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内炼焦煤、焦炭市场涨后暂稳 首轮焦炭提涨落地 主流焦企本周暂不提第二轮提涨 或下周择机推涨 供应端整体平衡 下游补库意愿谨慎 后续需观察钢材走势 预计后市价格保持震荡[2][4][29] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周国内炼焦煤、焦炭市场涨后暂稳 首轮焦炭提涨于1日落地 捣鼓焦50 - 55元/吨 顶装焦70 - 75元/吨 主流焦企本周暂不提及第二轮提涨 或于下周择机推涨[2][4] 宏观、产业资讯 - 10月9日 国家发展改革委、市场监管总局发布治理价格无序竞争维护市场价格秩序的公告[6] - 2025年前八月我国规模以上工业中小企业增加值同比增长7.6% 增速比大型企业高3.3个百分点 8月中小企业出口指数为51.9% 连续17个月处于扩张区间[6] - 央行公布9月流动性投放情况 SLF净投放19亿元 MLF净投放3000亿元 PSL净回笼883亿元 短期逆回购净投放3902亿元 买断式逆回购净投放3000亿元[6] - 9月中国百强房企销售额环比回升 中指研究院统计环比增长11.9% 克而瑞研究中心统计销售操盘金额环比增长22.1% 同比增长0.4%[6] - 乘联分会预估9月全国新能源乘用车厂商批发销量150万辆 同比增长22% 环比增长16% 1 - 9月累计批发1044.6万辆 同比增长32%[6] - 9月我国重卡市场销售10.5万辆左右 环比8月上涨15% 同比增长约82%[7] - 美联储10月维持利率不变概率为5.9% 降息25个基点概率为94.6% 12月维持利率不变概率为0.9% 累计降息25个基点概率为19.0% 累计降息50个基点概率为80.1%[7] - 10月10日Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量环比减990.60万吨 日耗环比增0.34万吨 库存消费比环比减3.35天[7] 基本面分析 供应端 吕梁、临汾部分煤矿国庆期间停产2 - 8天 除个别矿井停产检修 整体产量相对平稳 供应端整体平衡 下游方面 焦钢企业多消耗节前库存 因节后价格走势不明 补库意愿谨慎 原料库存保持在安全库存线附近 后续需观察钢材走势[2] 行情展望与投资策略 - 行情展望：假期焦企消耗库存 采购意愿降低 现货煤价弱稳 节后煤矿生产将恢复但高度受压制 下游补库放缓但高铁水下刚需仍存 基本面较健康 中美关税战对基本面影响不大 但宏观情绪或反复 预计后市价格震荡[29] - 投资策略：单边区间操作为主 跨期套利观望为主 焦化利润观望为主[2][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前纯碱企业利润不佳，本周国内纯碱开工预期高位持稳，下游需求预计较稳，浮法玻璃预期产量平稳运行；在供需宽松背景下，近期纯碱企业库存将维持高位运行，后期需重点关注纯碱开工变化；预计纯碱价格近期震荡偏弱运行，01合约上方压力1285一线，建议短线逢高做空并注意止损[2][22] 根据相关目录分别进行总结 第1章 行情回顾 国内纯碱市场走势淡稳，价格相对坚挺；纯碱周综合产能利用率88.41%，环比下降0.76%，产量77.08吨，周下降0.66万吨，跌幅0.85%，因个别企业短停供应下降；周内厂家总库存165.98万吨，较节前涨幅5.99万吨，涨幅3.74%，放假期间企业出货慢且雨天影响出货；供应端检修企业逐步恢复，个别企业计划检修，整体供应影响不大；需求端下游需求弱稳，节后低价补库，期现成交不错，部分消费节前订单[8] 第2章 价格影响因素分析 2.1 供需分析 - **供应端分析**：截至10月9日，纯碱综合产能利用率88.41%，周环比下降0.76%，氨碱产能利用率91.09%环比持平，联产产能利用率79.34%环比下跌1.56%，15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率90.16%，环比下跌1.58%，本周预期供应处于较高水平，整体开工率88+%；联碱法纯碱理论利润（双吨）为 -76.50元/吨，氨碱法纯碱理论利润 -29.25元/吨，环比均持平，成本端价格无明显波动，纯碱价格持稳，利润延续低位或低位震荡[12] - **需求端分析**：国庆假期光伏玻璃市场有“假日效应”，出货节奏放缓，节后需求恢复缓慢，库存大幅攀升，样本企业库存涨至114.61万吨，环比上周 +56.33%，行业平均库存天数22.67天，较9月25日增加8.17天；截至10月9日，浮法玻璃行业平均开工率76.01%环比持平，平均产能利用率80.63%环比 +0.09个百分点，本周暂无放水、点火产线计划，产量或平稳运行[16] - **库存分析**：截至10月9日，国内纯碱厂家总库存165.98万吨，较节前涨幅5.99万吨，涨幅3.74%，其中轻质纯碱73.91万吨，环比上涨4.24万吨，重质纯碱92.07万吨，环比增加1.75万吨[18] 2.2 持仓分析 截至10月10日，纯碱期货前20会员持买仓量956961，增加48812，持卖仓量1241366，增加112518，净持仓量偏空[20] 第3章 行情展望与投资策略 当前纯碱企业利润不佳，本周国内纯碱开工预期高位持稳，下游需求预计较稳，浮法玻璃预期产量平稳运行；在供需宽松背景下，近期纯碱企业库存将维持高位运行，后期需重点关注纯碱开工变化；预计纯碱价格近期震荡偏弱运行，01合约上方压力1285一线，建议短线逢高做空并注意止损[2][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - OPEC+逐步退出减产行动，原油供给预期增加，美国政府“停摆”及新一轮关税政策预期使全球能源需求前景不明，中东局部停火降低原油地缘溢价，基本面驱动力偏弱 [2][28] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 原油震荡偏弱，SC2512周度开472，最高459，最低463，收盘463，周度涨17.5或3.64% [3] 价格影响因素分析 OPEC - 9月OPEC产量环比增加40万桶/日，主要由沙特增32万桶/日贡献，伊拉克、科威特、阿联酋未贡献增量，10月伊拉克产量有望重回增加，委内瑞拉、伊朗、利比亚9月分别贡献8、4、4万桶/日环比增量 [3] - 10月1日第62次JMMC会议，伊朗等国更新25年9月至26年6月补偿减产计划，25年9 - 12月计划补偿减产23.2、20.3、26.6、30.3万桶/日；10月5日，自愿减产八国11月将率先增产13.7万桶/日 [4] - 10月10日加沙停火第一阶段协议生效，中东局部停火使原油地缘溢价效应减弱，美国白宫称总统前往签署和平协议 [4] 俄罗斯 - 2024年产量5.16亿吨（约990万桶/日），2025年预计产量5.15 - 5.2亿吨，经济部因油价疲软下调至5.16亿吨（1032万桶/日）与2024年持平 [6] - 2025年8月产量928万桶/日，环比 - 3万桶/日，剩余产能12万桶/日，环比 + 3万桶/日 [6] - 受乌对俄炼油厂袭击影响，出口量逼近高位，过去四周港口原油平均日出口量357万桶，9月对印度出口量增29%至173万桶/日，对土耳其出口量增11%至37.5万桶/日，对中国出口量降12%至112万桶/日 [6] 美国 - 截止10月3日当周，日均产量1362.9万桶，比前周增12.4万桶，比去年同期增22.9万桶；四周日均产量1352.9万桶，比去年同期高1.9%；今年以来日均产量1344.5万桶，比去年同期高1.9% [7] - 截止10月10日一周，在线钻探油井数量418座，比前周减4座，比去年同期减63座 [7] - EIA估计3Q25到2Q26全球石油库存构建平均每天超200万桶，预计2026年初油价低使供应下降并调节库存，预测明年布伦特原油均价51美元/桶 [7] 美洲 - IEA将2025年全球石油供应增长预测从250万桶/日上调至270万桶/日，2026年从190万桶/日上调至210万桶/日 [13] - 非欧佩克 + 生产商计划2025年产量提高140万桶/日，明年提高略多于100万桶/日 [13] 库存 - 截止2025年7月，经合组织商业库存27.61亿桶，比前月增加240万桶，较去年同期减少6650万桶，比最近五年平均值少1.285亿桶，比2015 - 2019年平均值少2.086亿桶 [14] - 截至10月3日当周，美国原油库存增加约280万桶，远超市场预期的230万桶，汽油库存下降130万桶，馏分油库存减少180万桶 [14] 消费 - IEA将石油需求增长预测从68万桶/日上调至74桶/日，2026年平均石油需求增长预测维持在70万桶/日 [19] - 英国石油公司将全球石油需求峰值预测从2025年推迟至2030年，“当前轨迹”情景下，2030年需求量达1.034亿桶/日，2050年降至8300万桶/日 [19] - 2024年石油满足全球34%的能源总需求，全球需求放缓但仍增长0.7%，首次突破101百万桶/日 [19] - 截止10月3日四周，美国成品油需求总量平均2089.7万桶/日，比去年同期高1.7%；单周需求中，石油需求总量日均2199万桶，比前一周高182.4万桶 [20] 成品油加工费 - 9月26日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润186元/吨，环比跌18元/吨，主营炼厂利润823元/吨，环比下跌99元/吨 [21] 炼厂开工 - 截至2025年10月9日当周，美国炼厂原油加工量1647.6万桶/天，较上周增加5.2万桶/天，开工率93.00%，较上周下降0.3% [23] - 截至2025年10月9日，主营炼厂开工率62.24%，较上周下降1.26%，山东地炼开工率50.43%，较上周下降3.06% [23] 行情展望与投资策略 - OPEC+逐步退出减产行动，原油供给增加，美国政府“停摆”及新一轮关税政策预期影响全球能源需求前景，中东局部停火降低原油地缘溢价，基本面驱动力偏弱 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国庆中秋“双节”叠加使消费市场活力足，国内消费市场韧性强，10月1 - 8日全社会跨区域人员流动量累计超24.32亿人次，日均3.04亿人次，同比增6.2%；外围环境中欧美股市虽上涨但避险情绪重，黄金冲破4000点；国内A股短期波动或加大但长期向好，股债跷跷板使债市影响复杂，四季度债市震荡偏强，中期走势震荡略偏强，趋势性不明显，建议震荡思路对待并关注股债跷跷板 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 股债跷跷板逻辑使长端债市下跌，流动性宽松下该逻辑不明显致操作难，三十年期国债在经济复苏预期下下跌较顺畅，现于关键颈线位置震荡特征明显，流动性充裕与股债跷跷板逻辑共同作用加大债市操作难度 [9] 重要消息概览 - 前八月我国规模以上工业中小企业增加值同比增7.6%，增速比大型企业高3.3个百分点，8月中小企业出口指数为51.9%，连续17个月扩张 [12] - 中国稀土出口管制非禁止出口，对符合规定申请予以许可，中方反对美方加征100%关税行为 [12][14][15] - 10月美联储维持利率不变概率为1.7%，降息25个基点概率为98.3%；12月维持利率不变概率为0.1%，累计降息25个基点概率为8.1%，累计降息50个基点概率为91.7% [14] - 10月12日晚美国副总统万斯称特朗普愿与中国理性谈判 [14] - 9月央行SLF净投放19亿元，MLF净投放3000亿元，PSL净回笼883亿元，短期逆回购净投放3902亿元，买断式逆回购净投放3000亿元，未开展公开市场国债买卖 [14] - 美商务部将多家中国实体列入出口管制“实体清单”，中方坚决反对并维护中国实体合法权益 [14] 重要影响因素分析 经济基本面 - 前八月我国规模以上工业中小企业增加值同比增7.6%，增速比大型企业高3.3个百分点，8月中小企业出口指数为51.9%，连续17个月扩张，9月数据显示经济内生动力加强、下行压力减弱，逆周期调节持续加码则经济基本面利空债市 [12][15] 政策面 - 8月末M2同比增8.8%，M1同比增6%，M1 - M2剪刀差收窄至 - 2.8%，为2021年6月以来最低值；7月末M2余额329.94万亿元，同比增8.8%，M1余额111.06万亿元，同比增5.6%，M2与M1增速之差为3.2%，有所收窄；社融存量达431.26万亿元，比去年7月增9%，增速微升0.1个百分点，当月新增社融1.16万亿元，比去年多增3893亿，主要靠政府发债拉动；8月M1与M2剪刀差缩窄表明经济活动加强 [17] 资金面 - DR007在7月25日后持续下行，资金成本降低，央行提出落实落细适度宽松货币政策，保持流动性充裕，下半年美联储降息或为国内货币政策宽松打开空间，货币政策调整依国内需求而定，下半年或保持流动性适度宽松，除非经济下行压力大增，否则货币政策超预期宽松概率低，但必要时货币宽松仍可选 [20] 供需面 - 国家发改委7月下达第三批消费品以旧换新资金，分领域制定国补资金使用计划保障政策全年有序实施，今年超长期特别国债资金对设备更新支持力度为2000亿元，第一批约1730亿元已安排到16个领域约7500个项目，第二批资金正开展项目审核和筛选，近期专项债发行提速，后续关注政策效果及落地情况 [23] 情绪面 - 股债性价比突破短期震荡区间向下，表明市场对股市关注度大于债市，风险偏好增加，近期股债性价比略有下降但仍处高位区间，是否持续下行需观察，短端债券受资金面影响大，长端债券受股债跷跷板影响明显 [25] 行情展望及投资策略 - 国内A股短期波动或加大但长期向好，股债跷跷板对债市影响复杂，美联储持续降息下风险偏好是否增加不确定，债市操作难度加大，四季度债市震荡偏强 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月规模养殖企业出栏计划增加，市场供应上升，养殖端出栏积极，部分企业加快出栏节奏规避风险，屠宰企业收购顺畅，猪肉供应宽松；终端消费跟进减弱，家庭及餐饮采购需求回落，屠宰企业开工率与屠宰量下滑，白条走货放缓，制约猪肉价格；价格连续下跌后养殖端挺价情绪渐起，少量二育及冻品入库形成支撑，价格暂时止跌，但养殖端出栏压力仍存，预计生猪价格仍有下行空间，操作上建议观望，等待止跌企稳 [2][22] 根据相关目录分别进行总结 供应情况分析 10月规模养殖企业出栏计划普遍增加，市场供应量呈上升趋势，养殖端出栏情绪积极，部分企业加快出栏节奏规避风险，屠宰企业收购顺畅，猪源到厂量充足，猪肉供应宽松 [2][22] 需求情况分析 终端消费跟进明显减弱，家庭及餐饮采购需求回落，屠宰企业开工率与屠宰量同步下滑，市场白条走货速度放缓，对猪肉价格形成持续掣肘 [2][22] 成本利润分析 未提及 行情展望 价格连续下跌后养殖端挺价情绪渐起，少量二育及冻品入库形成支撑，价格暂时止跌，但养殖端出栏压力仍存，预计生猪价格仍有下行空间，操作上建议观望，等待止跌企稳 [2][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周钢材价格震荡下跌，基本面矛盾暂未化解，需求旺季不旺，库存同比偏高且假期内累积过快，叠加中美贸易摩擦升级，预计短期盘面有调整压力，但成本端有支撑且市场对10月底会议有期待，下行空间有限 [2][26] 各部分总结 本周行情回顾 本周钢材价格震荡下跌，节中稳中有降，因库存累积过快，市场对节后补库需求存疑，截至10月11日，全国主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3250元/吨，周环比跌20元/吨，中美贸易关系扰动市场情绪 [4] 宏观、产业资讯 - 10月9日，两部门发布治理价格无序竞争公告，指导评估行业平均成本 [6] - 2025年前八月我国规上工业中小企业增加值同比增7.6%，8月中小企业出口指数为51.9% [6] - 9月央行SLF净投放19亿，MLF净投放3000亿，PSL净回笼883亿等 [6] - 9月百强房企销售总额环比增11.9%，操盘金额环比增22.1%，同比增0.4% [6] - 9月全国新能源乘用车厂商批发销量150万辆，同比增22%，1 - 9月累计1044.6万辆，同比增32% [6] - 9月我国重卡市场销售10.5万辆，环比涨15%，同比增约82% [7] - 美联储10月降息25基点概率94.6%，12月累计降息50基点概率80.1% [7] - 10月10日全国钢厂进口铁矿石库存环比减990.60万吨，日耗环比增0.34万吨 [7] 基本面分析 据调研，近两周建材日均成交量9.99万吨，低于上周，市场观望情绪浓，需求不及预期，避险情绪升温 [9] 行情展望与投资策略 - 行情展望：需求旺季不旺，基本面欠佳，短期盘面有调整压力，但成本有支撑且市场有期待，下行空间有限，螺纹主力01合约收3103，持仓较节前增加，多空在3100关口角力，周线未突破阻力位 [26] - 投资策略：单边区间操作，跨期套利、卷螺价差、钢材利润观望，期权宽跨式盘整 [2][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行短评，分析各品种供需、市场情绪、政策等因素对价格的影响，给出价格走势预测及投资建议，多数品种预计短期震荡运行，部分建议观望、轻仓试空或关注做多机会 [1][3][4] 各品种总结 铁矿石 - 全国47港进口铁矿库存环比增90.40万吨，45港库存环比增24.22万吨，日均疏港量均下降，在港船舶数增5条 [1] - 铁矿供应平稳，铁水高位，需求有支撑，假期钢厂库存降，部分节后补库；中美贸易关系扰动或冲击价格，关注成材出口需求，预计短期价格震荡 [1] 黄金 - 10月12日晚美国副总统万斯就特朗普关税威胁释放缓和信号 [1] - 上周五关税消息致外围股市跌，市场避险情绪升级；黄金进一步上涨动力不足，关税是否激化待察，建议观望或轻仓试空并严格止损 [1] 菜粕 - 2025年第41周沿海主要油厂菜籽压榨量1.4万吨，开机率3.73%，下周预估相同 [3] - 气温降低水产养殖进入淡季，菜粕刚性需求预计承压回落，短期内价格持续震荡，后市关注中加贸易政策等情况 [3] 棕榈油 - 马来西亚政府预计2026年因鲜果串产量增加和出油率提高，毛棕榈油产量将增加，明年天气有利、种植面积扩大等或提高产量 [3] - 国际贸易局势变数大，宏观扰动加剧，油脂板块资金避险情绪强，棕榈油供需受影响小，走势有支撑，关注逢低做多机会 [3] 生猪 - 截至10月10日，生猪出栏均重涨0.01公斤，周度屠宰开工率涨0.19%，外购仔猪和自繁自养养殖利润下降，仔猪价格跌10元/头 [4] - 周末生猪价格下调，养殖端出栏压力大，需求端增量有限，供大于求难改，近几天偏弱调整；价格下跌后养殖端挺价，少量二育及冻品入库支撑价格止跌，但出栏压力仍存，价格仍有下行空间，建议观望 [4] 焦煤 - 独立焦企全样本产能利用率增0.05%，焦炭日均产量增0.04，焦炭库存增1.53，炼焦煤总库存减78.65，焦煤可用天数减0.9天 [5] - 供应端假期部分煤矿产量下滑，总体供应减量；需求端焦炭产量略降，中下游采购放缓，煤矿小幅累库但压力不大；假期焦企消耗库存，采购意愿低，现货煤价弱稳；节后煤矿生产恢复但高度受压制，下游补库放缓但刚需仍存，基本面健康；中美关税战影响宏观情绪，预计后市价格震荡 [5] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率、产能利用率、钢厂盈利率环比下降，日均铁水产量减少 [6][7] - 国家发布治理价格无序竞争公告，政策有利好；国庆假期市场成交差，需求收缩，铁水产量降，电炉利润不佳，钢厂检修转产，螺纹产量降，库存累积，基本面弱，预计短期盘面震荡调整 [6][7] 白银 - 美国10月消费者信心指数初值降0.1至55，触及5个月低点但高于预期，消费者预计未来一年通胀率略降 [7] - 美国经济有韧性，政府停摆及贸易激化预期使避险情绪增加，白银被动跟涨黄金但上涨动力不足，建议观望或轻仓试空并严格止损 [7] 中长期国债 - 商务部回应稀土出口管制不是禁止出口，对符合规定申请许可；中方反对美方加征100%关税行为 [8] - 关税扰动使避险情绪升温，支撑国债期货，股债跷跷板或利多债市；四季度债市偏多氛围或增加，流动性宽松和股债跷跷板使操作难度加大，建议震荡略偏多思维对待 [8] 玻璃 - 全国浮法玻璃均价涨6元/吨，开工率持平，库存上升5.84%，深加工企业订单天数均值上升4.9%，1 - 8月房屋竣工面积同比降17% [9] - 浮法玻璃企业利润和日熔量较稳，下游订单回升但偏弱，库存上升，沙河企业价格上调，出货一般，部分低价成交尚可，下游刚需采购；预计玻璃01合约短期震荡，下方支撑1160一线，建议观望待回调企稳 [9] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价上升20元/吨，国内产能利用率上升4.5%，内蒙古东华装置本周检修，下游产能利用率上升3.83%，港口样本库存上升5.1万吨，生产企业库存增加1.95万吨，订单待发减少15.78万吨 [10] - 国内甲醇开工高位，下游需求回升，港口库存积累，江苏船发支撑提货，浙江刚需稳健，集中卸货致库存积累；内地部分市场偏弱，港口略偏强，商谈成交清淡；预计甲醇01合约短期震荡，上方压力2340一线，建议观望或反弹短线做空 [10] PVC - 华东SG - 5型PVC价格持平，产能利用率上升1.21%，社会库存上升1.84%，电石法和乙烯法生产企业平均毛利为负，国内PVC管材样本企业开工率上升1.3% [11][12] - PVC供应高位，新装置投产，供应预期增加，社会库存上升；传统旺季下游开工提升有限，外贸部分出口利好但整体需求偏弱，市场报价企稳，买盘气氛弱；预计短期震荡偏弱，01合约上方压力4820一线，建议空单谨慎持有 [12] 原油 - 特朗普威胁11月1日（或更早）对中国商品征100%关税，实施软件出口控制；美国白宫称总统前往签署加沙和平协议，英法德领导人声明重启与伊朗和美国谈判 [13] - 中东停火使地缘政治风险溢价消退，OPEC+退出减产，原油供给增加；美国政府“停摆”和关税政策影响全球能源需求前景，原油高位偏空交易为佳 [13] 沥青 - 截至10月9日当周，国内沥青周度总产量环比降4.6万吨，降幅6.8%，同比增12.4万吨，增幅24.9%；样本厂库库存上升7.9%，社会库库存减少8.4% [14] - 四季度沥青供需季节性下滑，需求下滑对现货利空大，原油价格下行从成本端利空，预计均价延续下跌走势 [14] 橡胶 - 泰国原料胶水和杯胶价格，海南胶水制全乳和浓乳胶价格；8月马来西亚天胶出口量同比降31.4%，环比增6%；9月我国重卡市场销售环比涨15%，同比涨约82% [15] - 9 - 10月东南亚割胶旺季，10月橡胶产量预计增加，出口量温和上升，供应宽松；新一轮关税政策压制需求预期，需求增长有限；我国橡胶库存偏低；供需驱动偏弱，中期受低库存和低产量支撑，现货偏刚，短期偏弱但空间有限，建议观望 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种短期投资建议不同，玻璃、橡胶可短线操作，黄金、白银短期震荡偏空，铁矿石、螺纹钢、焦煤、甲醇、PVC、生猪、原油、PTA震荡对待，棕榈油震荡偏强 [1][3][4][5][6][7][8][9][11][12][13] - 各品种受不同因素影响，如需求、供应、政策、地缘政治等 [1][3][4][5][6][7][8][9][11][12][13] 各品种总结 玻璃 - 全国浮法玻璃均价1260元/吨，环比上日+9元/吨；开工率76.01%，周度持平；库存6282.4万重箱，环比上升5.84%；深加工企业订单天数均值11天，环比+4.9%；1 - 8月房屋竣工面积同比-17% [1] - 企业日熔量较稳，终端需求回升但下游订单偏弱，库存上升，华东市场成交一般，部分地区价格上调 [1] - 预计01合约短期震荡运行，下方支撑1215一线，建议观望或回调短线做多 [1] 黄金 - 美联储内部分歧加大，市场对未来降息看法存在分歧，美元指数大涨，施压贵金属 [1] - 贵金属短期面临回调压力，短期震荡偏空 [1] 铁矿石 - 9月29日 - 10月5日，47港到港总量2775.8万吨，环比增加172.1万吨；45港到港总量2608.7万吨，环比增加248.2万吨；北方六港到港总量1451.6万吨，环比增加450.2万吨 [3] - 钢材市场走弱，产业链负反馈预期加剧，但钢厂盈利占比仍超56%，短期触发实际负反馈概率不高 [3] - 价格短期区间震荡，10月下旬到11月存负反馈风险 [3] 焦煤 - 523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为81.9%，环比减4.6%；原煤日均产量183.9万吨，环比减10.3万吨；原煤库存446.4万吨，环比增2.5万吨；精煤日均产量75.2万吨，环比减2.2万吨；精煤库存195.9万吨，环比增4.3万吨 [3] - 假期内外供应收缩，节后恢复；焦炭首轮提涨落地，焦企开工积极性回升，钢厂铁水产量维持高位 [3] - 节后市场情绪回暖，盘面低位反弹，建议短线区间操作 [3] 螺纹钢 - 截至10月8日当周，产量203.4万吨，较上周减少3.62万吨，降幅1.75%；厂库192.34万吨，较上周增加33.43万吨，增幅21.04%；社库467.3万吨，较上周增加23.96万吨，增幅5.4%；表需146.01万吨，较上周减少95.06万吨，降幅39.43% [4] - 受假期影响需求下降，库存增量高于往年，节后需求复苏但或延续缓慢态势，原燃料价格支撑钢价 [4] - 短期钢价窄幅调整，建议短线区间操作 [4] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2213元/吨，下降29元/吨；国内周产能利用率82.53%，上升2.62%；榆林凯越70万吨/年装置预期本周检修；下游总产能利用率74.62%，周上升3.83%；港口样本库存154.32万吨，周上升5.1万吨；样本生产企业库存33.94万吨，周增加1.95万吨，订单待发11.52万吨，周减少15.78万吨 [5] - 国内开工高位，下游需求回升，节后港口库存积累，内地部分市场偏弱，港口基差走强，商谈成交尚可 [5] - 预计01合约短期震荡偏弱，下方支撑2250一线，建议观望待回调企稳 [5] PVC - 华东SG - 5型PVC 4640元/吨，环比上日-60元/吨；产能利用率81.42%，周下降2.45%；社会库存97.13万吨，环比上升1.84%；电石法企业平均毛利-755元/吨；乙烯法企业平均毛利-558元/吨；国内管材样本企业开工40.43%，环比上升1.3% [6] - 供应高位，部分企业节后检修，新装置投产，供应预期增加；传统旺季下游开工提升有限，外贸部分出口利好但整体需求偏弱，库存上升 [6] - 预计短期震荡偏弱，01合约上方压力4840一线，建议观望或反弹短线做空 [6][7] 生猪 - 10月9日“农产品批发价格200指数”为118.47，比节前下降0.29个点，“菜篮子”产品批发价格指数为119.34，比节前下降0.32个点；全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.64元/公斤，比节前下降3.5%；鸡蛋7.93元/公斤，比节前下降5.4% [7] - 全国生猪价格下行，养殖端加速出栏压力大，需求端增量有限，多数主产区价格创新低 [7] - 预计现货低迷，期货价格仍有下行空间 [7] 棕榈油 - 印尼明年计划实施强制性B50生物柴油计划，2026年下半年开始实施，B50政策每年需2010万千升棕榈油基生物燃料，目前B40政策需1560万千升 [8] - 节假日产地利多消息支撑期价上涨，近月供应预期宽松，基差价格承压 [8] - 短期内预计震荡偏强运行，关注9月供需数据 [8] 原油 - 9月OPEC产量环比增加40万桶/日，主要由沙特增32万桶/日贡献，OPEC + 增产8国部分未贡献增量，伊拉克10月产量有望增加 [9] - 以色列和哈马斯达成停火协议，地缘政治紧张局势缓和，国际油价收低，OPEC产量增加压制油价 [9] - 短空交易为佳，关注俄罗斯产量和出口情况 [9] 大豆 - 第40周油厂大豆实际压榨量175.57万吨，开机率为49.01%，较预估低0.62万吨；预计第41周开机率大幅下降，压榨量预计135.7万吨，开机率为37.88% [10] - 东北地区新豆上市增加供应，南方地区受降水影响上市延迟且质量不一，进口大豆到港充足，供增需弱 [10] - 国产豆价承压，关注政策和新粮上市情况 [10] 橡胶 - 9 - 10月东南亚主产区处于割胶旺季，预计10月产量增加，出口量上升，供应宽松；半钢轮胎出口订单受欧盟反倾销影响有压力，全钢轮胎四季度国内订单有季节性提升预期，需求增长有限，我国库存偏低 [11] - 尽管供需驱动偏弱，但中期受低库存和低产量支撑，现货偏刚 [11] - 短线谨慎低位试多 [11] PTA - 中国台湾PX报806美元/吨，PXN为223美元/吨，华东PTA报4500元/吨；TA社会库存328.51万吨，较上一统计周期下降4.72万吨；产能利用率为77.49%；聚酯综合产能利用率为86.54%附近 [12] - 10月部分企业有检修计划，四季度新产能持续投放，供应充裕；下游聚酯市场需求复苏有限，旺季未大幅回升，对价格支撑不足；上游PX市场开工率回升，供应宽松，价格回调，削弱成本支撑 [12] - 震荡偏弱对待 [12] 白银 - 美国政府停摆，美元指数反弹，因降息路径存在分歧 [13] - 短期面临回调压力，难以突破历史最高点，短期震荡偏空，中长期偏多 [13] 中长期国债 - 今年前八个月，我国规模以上工业中小企业增加值同比增长7.6%，增速比大型企业高3.3个百分点；8月份，中小企业出口指数为51.9%，连续17个月处于扩张区间 [13] - 经济韧性大，基本面中长期利空债市，流动性宽松和股债跷跷板使操作难度加大，震荡思维对待 [13]