报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前豆粕盘面交易重点在外盘美豆供应端单产调减趋势和需求端中方采购兑现情况，内盘豆粕缺乏单边驱动，短期跟随美盘震荡；菜粕四季度供需双弱，供应有恢复预期，需求增量有限，库存后续或回升，可关注11月底仓单情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率9.2%，波动率历史百分位（3年）5.0%；菜粕月度价格区间为2250 - 2750，当前波动率15.8%，波动率历史百分位（3年）20.8% [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理：蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌，做空M2601豆粕期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理：采购常备库存偏低，买入M2601豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理：担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，做空M2601豆粕期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间3100 - 3200 [3] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3011，涨跌0，涨跌幅0%；豆粕05收盘价2815，涨跌0，涨跌幅0%；豆粕09收盘价2924，涨跌9，涨跌幅0.31% [7][10] - 菜粕01收盘价2446，涨跌15，涨跌幅0.62%；菜粕05收盘价2385，涨跌0，涨跌幅0%；菜粕09收盘价2449，涨跌14，涨跌幅0.57% [10] - CBOT黄大豆收盘价1121.25，涨跌0，涨跌幅0%；离岸人民币收盘价7.113，涨跌0，涨跌幅0% [10] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差196，涨跌 - 13；M05 - 09价差 - 109，涨跌3；M09 - 01价差 - 87，涨跌10 [11] - RM01 - 05价差61，涨跌 - 3；RM05 - 09价差 - 64，涨跌4；RM09 - 01价差3，涨跌 - 1 [11] - 豆粕日照现货价3000，涨跌0；豆粕日照基差 - 11，涨跌1 [11] - 菜粕福建现货价2580，涨跌0；菜粕福建基差131，涨跌41 [11] - 豆菜粕现货价差420，涨跌0；豆菜粕期货价差565，涨跌 - 16 [11] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本(23%)4763.7174元/吨，日涨跌 - 15.3404，周涨跌 - 0.0057 [12] - 巴西大豆进口成本3825.21元/吨，日涨跌8.06，周涨跌 - 229.79 [12] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 774.5882，日涨跌 - 2.2853，周涨跌7.7035 [12] - 美湾大豆进口利润（23%） - 889.0024，日涨跌 - 15.3404，周涨跌10.4113 [12] - 巴西大豆进口利润216.0502，日涨跌0，周涨跌48.7548 [12] - 加菜籽进口盘面利润749，日涨跌57，周涨跌1 [12] - 加菜籽进口现货利润1002，日涨跌48，周涨跌0 [12] 利多因素 - 巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格；外盘平衡表计价震荡区间上移；进入仓单集中注销月，近月压力变相缓解 [9] 利空因素 - 近月现实供应端，全国进口大豆港口与油厂库存维持高位，豆粕延续季节性库存高位，需求端下游饲料厂物理库存维持中性，有消费刚性支撑；巴西种植顺利，南美丰产预期压制远月盘面报价；中美和谈采购背景下远月供应缺口修复 [9]