报告行业投资评级 - PVC单边观望，跨期观望，跨品种无；烧碱单边中性，跨期观望，跨品种无 [4] 报告的核心观点 - PVC受宏观情绪影响反弹，供需边际小幅改善，但整体供需改善幅度有限，需关注后续装置检修动态及宏观侧政策动态；烧碱盘面受反内卷情绪反弹，供需小幅改善，后续需关注液氯价格变动、装置检修动态及宏观侧反内卷具体细则落实情况 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4591元/吨（-61），华东基差-231元/吨（+21），华南基差-191元/吨（+31） [1] - 现货价格：华东电石法报价4360元/吨（-40），华南电石法报价4400元/吨（-30） [1] - 上游生产利润：兰炭价格780元/吨（+0），电石价格2830元/吨（+0），电石利润-84元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-986元/吨（+116），PVC乙烯法生产毛利-469元/吨（+51），PVC出口利润-5.6美元/吨（+3.6） [1] - PVC库存与开工：厂内库存32.9万吨（-1.6），社会库存51.1万吨（-0.7），电石法开工率77.01%（-2.12%），乙烯法开工率74.06%（-2.61%），开工率76.12%（-2.27%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量76.2万吨（+11.4） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2181元/吨（+17），山东32%液碱基差69元/吨（-17） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价720元/吨（+0），山东50%液碱报价1140元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1229元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）585.0元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-376.96元/吨（-20.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）310.39元/吨（-20.00） [2] - 烧碱库存与开工：液碱工厂库存46.47万吨（+0.76），片碱工厂库存3.51万吨（+0.06），开工率84.50%（-1.70%） [2] - 烧碱下游开工：氧化铝开工率85.00%（-1.11%），印染华东开工率62.06%（-0.68%），粘胶短纤开工率89.62%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 受宏观情绪影响反弹，供需边际小幅改善，供应因企业检修和降负小幅下降，但2025年新增装置已全部投产，供应端仍充裕；下游开工总体小幅下降，逢低采购，盘面反弹成交清淡，出口订单在双节前保持韧性；社会库存小幅去化但同比仍高位；上游综合氯碱生产利润有一定修复但同比仍低位，电石和兰炭生产利润亏损；仓单同期高位，盘面套保压力压制期货价格 [3] 烧碱 - 盘面受反内卷情绪反弹，供需小幅改善，现货价格稳定，跌至低位成交好转；山东去库，全国小幅累库；供应端开工率小幅下降但整体开工高位，液氯价格为正，后续山东液氯下游12月底预计降负，液氯价格有下降预期，成本支撑或走强；需求端氧化铝厂开工稳定，接货价格稳定，河北氧化铝厂12月签单，山东发河北量增加，广西新增投产氧化铝厂烧碱招标进行中，非铝需求转弱，低价需求边际好转但供应端暂未减量压力仍在 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注俄乌和谈展开叠加欧美炼厂开工恢复，海外汽油裂解价差持续走弱，海外调油对纯苯支撑减弱国内纯苯到港高峰虽已过，但仍有一定到港压力，本周港口库存高位再度进一步累积，下游提货仍偏弱，苯乙烯开工见底回升，非苯乙烯开工仍差，CPL开工年内低位，苯酚、苯胺开工进一步下挫 [3] - 苯乙烯港口库存再度回升，开工见底回升，前一轮去库周期结束，逐步进入节前累库周期，下游开工淡季再度下降，淡季EPS开工下降，PS开工回落，ABS开工低位盘整，EPS及ABS成品库存压力仍存 [3] 各目录总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -134 元/吨（-25），华东纯苯现货 - M2 价差 -125 元/吨（+0） [1] - 苯乙烯主力基差 10 元/吨（-88 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 132 美元/吨（+3 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 125 美元/吨（+3 美元/吨），纯苯美韩价差 184.9 美元/吨（+1.0 美元/吨） [1] - 己内酰胺生产利润 -350 元/吨（-40），酚酮生产利润 -927 元/吨（+0），苯胺生产利润 789 元/吨（+178），己二酸生产利润 -1018 元/吨（-11） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 -220 元/吨（+18 元/吨），预期逐步压缩 [1] - 下游硬胶方面，EPS 生产利润 116 元/吨（-50 元/吨），PS 生产利润 66 元/吨（-50 元/吨），ABS 生产利润 -948 元/吨（-35 元/吨） [2] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 27.30 万吨（+1.30 万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存 139300 吨（+4600 吨），苯乙烯华东商业库存 84550 吨（+2250 吨），处于库存回建阶段 [1] - 己内酰胺开工率 69.20%（-5.37%），苯酚开工率 76.00%（-3.50%），苯胺开工率 61.35%（-14.59%），己二酸开工率 59.60%（+0.40%） [1] - 苯乙烯开工率 69.1%（+0.8%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 开工率 51.81%（-1.96%），PS 开工率 54.50%（-3.80%），ABS 开工率 70.10%（-0.43%） [2] - EPS 生产利润 116 元/吨（-50 元/吨），PS 生产利润 66 元/吨（-50 元/吨），ABS 生产利润 -948 元/吨（-35 元/吨） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺开工率 69.20%（-5.37%），生产利润 -350 元/吨（-40） [1] - 酚酮开工率未提及具体变化，生产利润 -927 元/吨（+0） [1] - 苯胺开工率 61.35%（-14.59%），生产利润 789 元/吨（+178） [1] - 己二酸开工率 59.60%（+0.40%），生产利润 -1018 元/吨（-11） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅现货价格基本持稳，西南减产后供需格局或好转但仍累库，盘面受整体商品情绪及政策端消息震荡运行，估值偏低，若有政策推动盘面或有上涨空间；多晶硅供需表现差，库存持续增加，库存压力大，消费端表现一般，盘面受反内卷政策及弱现实共同影响，预计震荡为主 [1][3][4][6] 各行业总结 工业硅 - 市场分析：2025年12月22日，工业硅期货主力合约2605开于8685元/吨，收于8595元/吨，较前一日结算变化（-45）元/吨，变化（-0.52）%；2601主力合约持仓221606手，12月21日仓单总数9019手，较前一日变化0手；现货价格基本持稳，华东通氧553硅在9200 - 9300（50）元/吨等；12月18日主要地区社会库存共计55.3万吨，较上周变化 - 1.43% [1] - 消费端：有机硅DMC报价13500 - 13700（0）元/吨；12月多晶硅预计排产在11.4万吨附近，环比11月微幅减少，对工业硅需求量变化有限；有机硅12月对工业硅消费减量可能在五千吨附近；铝硅合金企业开工率维持稳定，铝合金下游需求边际走弱，预计后续开工率稳中偏弱 [2] - 策略：现货价格基本持稳，供需格局或好转但仍累库，盘面受整体商品情绪及政策端消息震荡运行，需关注产能退出政策，目前估值偏低，若有政策推动盘面或有上涨空间，单边短期区间操作 [3] 多晶硅 - 市场分析：2025年12月22日，多晶硅期货主力合约2605震荡下行，开于60000元/吨，收于58845元/吨，收盘价较上一交易日变化 - 2.08%；主力合约持仓134949手，当日成交213280手；现货价格小幅走弱，N型料49.80 - 55.00（0.00）元/千克等；多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，最新统计多晶硅库存29.30，环比变化0.00%，硅片库存21.50GW，环比 - 7.73%，多晶硅周度产量25000.00吨，环比变化 - 0.40%，硅片产量10.67GW，环比变化 - 12.18%；还给出了硅片、电池片、组件的价格情况 [4][5] - 策略：供需表现较差，库存持续增加，库存压力大，消费端表现一般，盘面受反内卷政策及弱现实共同影响，平台公司成立后需关注后续限产限销力度，近期盘面波动较大，参与者需注意风险管控，预计盘面震荡为主，单边短期区间操作，主力合约预计在5.4 - 6万元/吨区间震荡 [6]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [2] - 白糖：中性 [4] - 纸浆：中性 [6] 报告的核心观点 - 棉花：25/26年度全球棉花产需双减，期末库存微幅增加，美棉累库压力加大，北半球新棉上市供应压力大，全球纺织终端消费疲软，ICE美棉承压；国内棉花增产，新棉上市商业库存回升，供应充裕，需求端淡季订单少，但双节临近市场情绪好转，成品销售顺畅，库存压力尚可；下游产能扩张使国内用棉量提升，新年度供需预计不宽松，季节性压力后棉价偏乐观 [1] - 白糖：25/26榨季全球糖市过剩，原糖短中期难转势；国内食糖预计第三年增产，广西糖厂开榨供应增长，进口端压力大，基本面驱动向下，不排除新低可能 [3][4] - 纸浆：海外浆厂故障停机检修，供应扰动持续，外盘美金报涨；国内需求可能温和修复，短期走势预计震荡偏强，但上涨高度取决于需求好转和港库消化情况 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日棉花2605合约14070元/吨，较前一日变动+55元/吨，幅度+0.39% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价14986元/吨，较前一日变动+7元/吨，现货基差CF05+916，较前一日变动-48；全国均价15154元/吨，较前一日变动+9元/吨，现货基差CF05+1084，较前一日变动-46 [1] - 资讯：12月12日至18日，美国2025/26年度棉花分级检验19.93万吨，83.7%达ICE期棉交割要求；至同期，累计分级检验242.43万吨，82.7%达要求 [1] 市场分析 - 国际：本月USDA对全球棉花供需数据调整不大，25/26年度全球棉花产需双减，期末库存微幅增加；美棉产量调增，累库压力加大；北半球新棉上市，供应压力大，全球纺织终端消费疲软，ICE美棉承压，需关注美棉销售情况 [1] - 国内：25/26年度国内棉花增产，新棉上市商业库存回升，供应充裕；新疆销售进度加快，盘面套保阻力减弱；需求端淡季订单少，但双节临近市场情绪好转，成品销售顺畅，库存压力尚可 [1] 策略 - 中性偏多，下游产能扩张使国内用棉量提升，进口量预期低位，新年度供需预计不宽松，季节性压力后棉价偏乐观，关注明年棉花目标价格政策变化 [2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日白糖2605合约5126元/吨，较前一日变动+38元/吨，幅度+0.75% [2] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5270元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SR05+144，较前一日变动-18；云南昆明地区白糖现货价格5195元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SR05+69，较前一日变动-53 [2] - 资讯：2025/26榨季截至12月20日，泰国累计甘蔗入榨量781.22万吨，较去年同期减少136.75万吨，降幅14.9%；甘蔗含糖分11.36%，较去年同期减少0.12%；产糖率8.183%，较去年同期减少0.062%；产糖量63.93万吨，较去年同期减少10.62万吨，降幅14.25% [2] 市场分析 - 国际：25/26榨季全球糖市过剩，原糖短中期难转势 [3] - 国内：食糖预计第三年增产，广西糖厂开榨供应增长，进口端压力大，基本面驱动向下，不排除新低可能 [3][4] 策略 - 中性，基本面驱动向下，估值偏低，但国内压力最大时未到，不排除新低可能 [4] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日纸浆2605合约5622元/吨，较前一日变动+116元/吨，幅度+2.11% [4] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5605元/吨，较前一日变动+80元/吨，现货基差SP05-17，较前一日变动-36；山东地区俄针现货价格5175元/吨，较前一日变动+115元/吨，现货基差SP05-447，较前一日变动-1 [4] - 资讯：昨日进口木浆现货市场趋强运行，针叶浆贸易商提价，下游跟单意愿不强；阔叶浆可流通货源偏紧，贸易商挺价；本色浆和化机浆市场供需两弱，价格暂稳 [4] 市场分析 - 供应：海外浆厂故障停机检修，供应扰动持续 [5] - 需求：10月欧洲港口木浆库存环比下降，需求好转；国内成品纸产能投产，但终端需求不足，下游纸厂采购谨慎，港口库存处高位，但近两周下滑，明年下游纸张产能扩张，将形成边际增量需求，支撑浆价企稳 [5] 策略 - 中性，海外供应扰动持续，外盘美金报涨，春节前有补库预期，国内需求可能温和修复，短期走势预计震荡偏强，但上涨高度取决于需求好转和港库消化情况 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受股市行情带动，政治局会议释放宽货币信号，LPR保持不变，同时美联储降息预期延续、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号；单边策略为回购利率回落，国债期货价格震荡，2603中性；套利策略为关注2603基差回落；套保策略为中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保[3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI（月度）环比-0.10%，同比0.70%；中国PPI（月度）环比0.10%，同比-2.20% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模440.07万亿元，环比变化值+2.35万亿元，环比变化率+0.54%；M2同比8.00%，环比变化值-0.20%，环比变化率-2.44%；制造业PMI49.20%，环比变化值+0.20%，环比变化率+0.41% [10] - 经济指标（日度更新）：美元指数98.26，环比变化值-0.48，环比变化率-0.49%；美元兑人民币（离岸）7.0323，环比变化值-0.002，环比变化率-0.03%；SHIBOR 7天1.42，环比变化值-0.01，环比变化率-0.99%；DR007 1.43，环比变化值-0.01，环比变化率-0.53%；R007 1.51，环比变化值+0.00，环比变化率-0.31%；同业存单（AAA）3M 1.59，环比变化值+0.00，环比变化率-0.14%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比变化值+0.00，环比变化率-0.14% [10] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各品种沉淀资金走势、各品种持仓量占比、各品种净持仓占比（前20名）、各品种多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等内容 [12][16][18][22] 三、货币市场资金面概况 - 展示Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等内容 [27][28] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL、2*TS - 3*TF + T）等内容 [30][35][38][39] 五、两年期国债期货 - 展示两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等内容 [37][41][46] 六、五年期国债期货 - 展示五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等内容 [50][54] 七、十年期国债期货 - 展示十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等内容 [57][58] 八、三十年期国债期货 - 展示三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等内容 [64][68][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周末委内瑞拉局势持续发酵，美国执法进一步强化使委原油发货量上周下降20% 但因委制裁油属性，其出口中断对合规油市场影响有限 采购主体或转向其他制裁油或非原油原料 受海外圣诞放假及年初指数基金调仓影响，短期油价或无序波动 油价短期驱动偏强，可短期做多柴油裂解，中期空头配置 [2][3] 各部分内容总结 市场要闻与重要数据 - 2026年2月交货的纽约商品交易所轻质原油期货价格涨1.49美元，收于58.01美元/桶，涨幅2.64%；2月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨1.60美元，收于62.07美元/桶，涨幅2.65%；SC原油主力合约收涨2.01%，报441元/桶 [1] - 自特朗普政府加强限制委原油收入措施以来，约14艘船只在委海岸完成石油装载，至少6艘为受制裁船舶，多数装载作业在巴霍格兰德和何塞港进行，石油装载活动接近正常速度 [1] - 特朗普加强对委石油封锁时，又一艘受制裁的巴拿马籍“贝拉1号”油轮在委附近海域被美国扣押，此前还有“世纪号”“斯基珀号”油轮被扣押 [1] 投资逻辑 - 美国执法强化使委内瑞拉原油发货量上周下降20%，但委制裁油出口中断对合规油市场影响有限，采购主体或转向其他制裁油或非原油原料，短期油价因海外圣诞放假及年初指数基金调仓或无序波动 [2] 策略 - 油价短期驱动偏强，短期做多柴油裂解（事件驱动），中期空头配置 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前碳酸锂价格受供给端干扰消息支配存在过度炒作现象 库存去化速度放缓 市场期现背离 短期涨幅大需警惕回调风险[4] 市场分析总结 - 2025年12月22日碳酸锂主力合约2605开于109000元/吨 收于114380元/吨 收盘价较昨日结算价变化3.98% 成交量为1007441手 持仓量为671889手 前一交易日持仓量672711手 基差为 -15700元/吨 仓单16411手 较上个交易日变化900手[1] 碳酸锂现货总结 - 电池级碳酸锂报价96000 - 102000元/吨 较前一交易日变化1350元/吨 工业级碳酸锂报价94700 - 98000元/吨 较前一交易日变化1300元/吨[2] - 6%锂精矿价格1385美元/吨 较前一日变化50美元/吨[2] - 2025年11月我国碳酸锂进口总量约为22055吨 环比减少8% 同比增加15% 进口均价约为9915美元/吨 较10月均价环比上涨11%[2] - 锂辉石进口量达72.9万实物吨 环比增长12% 折合碳酸锂当量约8.1万吨 澳大利亚是主要增量来源 当月进口量达42.5万吨 环比大幅增长44% 占总进口量的58% 津巴布韦来矿11.0万吨 环比减少28% 尼日利亚来矿9.2万吨 环比减少16% 来自马里的锂辉石矿集中到港7.3万吨[2] 库存情况总结 - 现货库存为110425吨 环比 -1044吨 其中冶炼厂库存为18090吨 环比 -1071吨 下游库存为41485吨 环比 -1253吨 其他库存为50850吨 环比 +1280吨 12月整体预计仍维持去库格局 但去库有所放缓 需关注月底是否出现库存拐点[3] 策略总结 - 单边短期区间操作 关注消费与库存拐点 择机逢高卖出套保 期权、跨期、跨品种、期现策略无[4][5]

报告行业投资评级 - 粕类策略中性 [3] - 玉米策略中性 [6] 报告的核心观点 - 粕类因进口成本高采购美豆量少，美豆出口不及预期；南美大豆生长好，丰产预期延续，美豆价格偏弱；国内供需格局未变，大豆和豆粕库存高，05 合约价格随美豆偏弱，美豆进口成本提供支撑，需关注大豆进口和南美大豆生长情况 [2] - 玉米供应端粮农惜售，售粮节奏慢；需求端贸易商收购谨慎，深加工开机稳定、库存上升、采购意愿改善，饲料企业刚需采购、多观望；各环节库存回升但低于历史同期，需关注替代谷物拍卖情况，预计现货价格调整 [5] 根据相关目录分别进行总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕 2605 合约 2741 元/吨，较前日变动 +6 元/吨，幅度 +0.22%；菜粕 2605 合约 2337 元/吨，较前日变动 +14 元/吨，幅度 +0.60% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格 3080 元/吨，较前日变动 +0 元/吨，现货基差 M05+339，较前日变动 -6；江苏地区豆粕现货 3020 元/吨，较前日变动 +10 元/吨，现货基差 M05+279，较前日变动 +4；广东地区豆粕现货价格 3030 元/吨，较前日变动 +10 元/吨，现货基差 M05+289，较前日变动 +4；福建地区菜粕现货价格 2560 元/吨，较前日变动 +20 元/吨，现货基差 RM05+223，较前日变动 +6 [1] - 近期市场资讯，截至 12 月 17 日，阿根廷 2025/26 年度大豆播种完成 67.3%，高于一周前的 58.6%；阿根廷 11 月出口大豆 218.9 万吨，豆油 56.2 万吨，豆粕 271.4 万吨 [1] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米 2601 合约 2192 元/吨，较前日变动 +0 元/吨，幅度 +0.00%；玉米淀粉 2511 合约 2497 元/吨，较前日变动 -5 元/吨，幅度 -0.20% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格 2150 元/吨，较前日变动 +0 元/吨，现货基差为 C01+103，较前日变动 -10；吉林地区玉米淀粉现货价格 2630 元/吨，较前日变动 +0 元/吨，现货基差 CS01+133，较前日变动 +5 [3] - 近期市场资讯，截至 12 月 17 日，阿根廷 2025/26 年度玉米种植面积相当于总预期面积的 69.5%，高于一周前的 59.2%；阿根廷 11 月出口玉米 158.4 万吨；截至 12 月 18 日，乌克兰已收获 1089.5 万公顷谷物，相当于计划收获面积 1147.5 万公顷的 94%；收获产量 5657.6 万吨，平均单产 5.19 吨/公顷；已收获小麦产量为 2296 万吨，收获面积 505 万公顷；已收获大麦产量为 542 万吨，收获面积 136 万公顷；已收获玉米 2644.6 万吨，收获面积 377.9 万公顷（86%），平均单产 7.0 吨/公顷 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注十五五规划，国务院总理李强主持召开国务院“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议，要谋划重大工程、项目、载体，为未来发展积聚新动能、培育竞争力，为当前扩大内需、稳定经济运行提供支撑；海外美联储理事米兰表示若明年不继续降息可能引发经济衰退，预计短期内不会经济下行，但失业率上升应促使美联储继续降息 [1] - 海外风险事件落地后，权益市场迎来反弹行情，国内多数股指呈现走强态势，但个股表现分化显著，操作难度明显提升，建议投资者择机参与吃贴水交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 关注国务院“十五五”规划《纲要草案》编制工作，谋划重大工程等带动全局 [1] - 海外美联储理事米兰称若明年不继续降息可能引发经济衰退，预计短期内无经济下行，但失业率上升应促使继续降息 [1] 现货市场 - A股三大指数高开高走，沪指涨0.69%收于3917.36点，创业板指涨2.23%；行业板块指数涨多跌少，通信、电子等行业涨幅居前，传媒、银行等行业跌幅居前，当日沪深两市成交额超1.8万亿元；美国三大股指全线收涨，纳指涨0.52%报23428.83点 [1] - 国内主要股票指数日度表现：上证综指3917.36（+0.69%）、深证成指13332.73（+1.47%）、创业板指3191.98（+2.23%）、沪深300指数4611.62（+0.95%）、上证50指数3020.23（+0.53%）、中证500指数7255.66（+1.20%）、中证1000指数7408.35（+1.07%） [13] 股指期货 - 基差方面，股指期货均为贴水；成交持仓方面，四大期指成交量和持仓量同步下降 [1] - 股指期货持仓量和成交量：IF成交量92818（-45786）、持仓量263391（-4811）；IH成交量36995（-25864）、持仓量83589（-1324）；IC成交量103188（-43294）、持仓量256784（+3675）；IM成交量146625（-72764）、持仓量349926（-5032） [15] - 股指期货基差（期货 - 现货）：IF当月合约基差 -20.42（-24.24）等；IH当月合约基差 -1.43（-1.09）等；IC当月合约基差 -43.06（-44.11）等；IM当月合约基差 -58.35（-63.74）等 [37] - 股指期货跨期价差：IF次月 - 当月当日值 -15.60（+4.40）等多种跨期情况 [41][42][43]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡上行，高频数据显示棕榈油产区出口数据强劲，叠加产区产量季节性走低，棕榈油触底反弹，对油脂形成一定支撑 [3] 市场分析 期货价格情况 - 昨日收盘棕榈油2605合约8414.00元/吨，环比变化+122元，幅度+1.47%；豆油2605合约7772.00元/吨，环比变化+60.00元，幅度+0.78%；菜油2605合约8864.00元/吨，环比变化+120.00元，幅度+1.37% [1] 现货价格情况 - 广东地区棕榈油现货价8280.00元/吨，环比变化+20.00元，幅度+0.24%，现货基差P05 - 134.00，环比变化 - 102.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8160.00元/吨，环比变化+50.00元/吨，幅度+0.62%，现货基差Y05 + 388.00，环比变化 - 10.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格9330.00元/吨，环比变化+110.00元，幅度+1.19%，现货基差OI05 + 466.00，环比变化 - 10.00元 [1] 近期市场资讯 - 中国2025年11月大豆进口量为8,107,364.76吨，环比下降14.50%，同比上升13.32%，巴西是第一大进口来源地，当月从巴西进口大豆5,852,856.71吨，环比减少17.74%，同比上升48.55%，阿根廷是第二大进口来源地，当月从阿根廷进口大豆1,776,926.38吨，环比上升13.39%，同比上升633.58% [2] - 中国2025年11月油菜籽进口量为1,998.30吨，同比下降99.72%，哈萨克斯坦是第一大进口来源地，当月从哈萨克斯坦进口油菜籽1,731.60吨，俄罗斯是第二大进口来源地，当月从俄罗斯进口油菜籽266.70吨，同比减少89.20% [2] - 截至12月4日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为155.2万吨，前一周为110.6万吨 [2] - 巴西2025/26年度大豆产量预计将达到1.804亿吨，较11月预估的1.785亿吨有所上调，上一年度巴西大豆产量为1.715亿吨 [2] - 2025年12月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少7.15% [2] - 中国2025年11月棕榈油进口量为334,052.37吨，环比增长52.25%，同比增加97.79%，印度尼西亚是第一大进口来源地，当月从印度尼西亚进口棕榈油262,783.98吨，环比增长55.29%，同比增加118.78%，马来西亚是第二大进口来源地，当月从马来西亚进口棕榈油67,263.96吨，环比上升42.52%，同比增长38.22% [2]