报告行业投资评级 - 棉花：中性偏空 [4] - 白糖：中性 [8] - 纸浆：中性 [11] 报告的核心观点 - 棉花新棉增产预期压制盘面，需求支撑不足，棉价有走弱风险；白糖基本面驱动向下，但有成本支撑，下方空间有限；纸浆基本面改善不足，产业链缺乏利好，浆价或低位震荡 [4][8][11] 各行业总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货：截止周五收盘，棉花2601合约13405元/吨，环比下跌315元/吨，跌幅2.30% [1] - 现货：新疆地区棉花现货价格14995元/吨，环比下跌203元/吨；全国棉花现货加权均价15043元/吨，环比下跌240元/吨 [1] - 国际：9.12 - 9.18日一周美国2025/26年度陆地棉净签约19527吨，较前一周减少54%；装运陆地棉31116吨，较前一周增加14%；净签约本年度皮马棉1928吨，较上周增加66%；装运皮马棉1179吨，较上周大幅增加；至9月23日，全美约49%的植棉区受旱情困扰，较前一周增加8个百分点 [1] - 国内：2025年8月我国棉布出口量5.63亿米，环比增加8.27%，同比增加14.20%；出口金额8.44亿美元，环比增加11.05%，同比增加5.50% [2] 市场分析 - 国际：9月USDA报告调增全球棉花产量和消费量，期初库存和期末库存继续调减，全球库存创近四年低点；美棉新年度供需预期有望改善，但出口销售进度同比偏慢，短期上方空间受压制 [3] - 国内：本周新疆籽棉陆续开秤，轧花厂收购心态谨慎，前期抢收预期落空，部分收购价6.1 - 6.2元/公斤左右；今年疆棉增产压力大，市场预估新疆产量中位数在730万吨左右，集中上市期盘面压力或释放 [3] 策略 - 中性偏空，关注后期收购价走势 [4] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货：截止周五收盘，白糖2601合约收盘价5478元/吨，环比上涨17元/吨，涨幅0.31% [5] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5780元/吨，环比下跌50元/吨；云南昆明地区白糖现货价格5810元/吨，环比下跌35元/吨 [5] - 国际：预计巴西中南部地区9月上半月甘蔗压榨量为4592万吨，同比增加6.8%；预计食糖产量为360万吨，同比增加15%；预计乙醇产量为23.7亿升，同比减少3.4% [5][6] - 国内：截至9月23日，2025/26榨季内蒙古已有两家糖企开机生产，预估产糖量为65 - 68万吨，较上榨季持平略增 [6] 市场分析 - 原糖：8月以来中南部甘蔗压榨速度加快，产糖量同比增幅扩大，双周制糖比维持高位，双周糖库存同比增速由负转正，短期巴西供应强势，压制原糖期价，但下方有乙醇重心支撑 [7] - 郑糖：8月国内产销表现不佳，8月进口量创新高，加工糖冲击国内现货市场，甜菜糖本月陆续开榨，短期国内供应充足 [7] 策略 - 中性，短期下方空间有限 [8] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货：截止周五收盘，纸浆2511合约收于5016元/吨，相比上周下跌2元/吨，跌幅0.04% [9] - 现货：本周山东地区“银星”针叶浆现货均价5610元/吨，较上周下跌15元/吨；山东地区俄针现货均价5110元/吨，较上周下跌5元/吨 [9] - 国际：2025年8月欧洲化学纸浆消费量70.08万吨，同比上升2.35%；欧洲化学纸浆库存量70.78万吨，同比上升11.34%；库存天数26天，较去年同期上涨3天 [9] - 国内：本周1地区及8港口纸浆合计库存量环比下降4.46%，降幅扩大2.43个百分点，总体出货速度平稳 [9] 市场分析 - 供应：海外主要阔叶浆厂公布外盘报涨、减产及转产计划，但9月美金盘实际成交不佳，当前减量对整体供应格局改变有限，全球供应压力仍存；国内上半年纸浆进口量维持高位，三季度回落，港口去库速度低于预期，供应宽松格局未改善 [10] - 需求：欧美纸浆消费维持弱势，国内需求疲软是压制浆价的核心因素；尽管有大量成品纸产能投产，但终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率下滑，成品纸产量未明显增加，行业利润收缩；进入旺季，下游纸厂采购心态谨慎，未出现大规模备货行为 [10] 策略 - 中性，短期浆价或低位震荡 [11]

农产品日报 | 2025-09-25 郑糖小幅反弹，棉价继续承压 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13555元/吨，较前一日变动+15元/吨，幅度+0.11%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价15024元/吨，较前一日变动-46元/吨，现货基差CF01+1469，较前一日变动-61；3128B棉全国均价15062元/吨， 较前一日变动-71元/吨，现货基差CF01+1507，较前一日变动-86。 近期市场资讯，据外媒消息，截至近期，印度植棉面积为1096.4万公顷，较去年同期的（1124.8万公顷）减少2.5%。 其中在古吉拉特邦和马哈拉施特拉邦面积同比减少。整体来看，受多因素影响，市场各方主体对于印度新棉产量 的预期存在一定分歧，其中部分受主产棉区的种植面积减少，以及八月份的过量降雨影响持有减产判断；另有贸 易商称，今年的降雨并未引发发规模虫害，且提升了单产预期，若9月末天气无明显异常，总产表现或偏乐观。 市场分析 昨日郑棉期价震荡收涨。国际方面，9月USDA报告调增全球棉花产量和消费量，期初库存和期末库存继续调减， 全球库存创近四年低点，不过USDA对于部分增产国家的产量 ...

2025年09月11日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：基本面驱动不足，短期回调 | 2 | | --- | --- | | 豆油：美豆油政策飘摇，豆油题材有限 | 2 | | 豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或震荡 | 4 | | 豆一：超跌反弹 | 4 | | 玉米：震荡运行 | 6 | | 白糖：关注巴西出口 | 7 | | 棉花：关注新棉上市情况 | 8 | | 鸡蛋：短期震荡 | 10 | | 生猪：现货弱势，政策偏强 | 11 | | 花生：关注新花生上市 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 MPOB：马来西亚 8 月棕榈油库存量为 2202534 吨，环比增长 4.18%。棕榈油产量为 1855008 吨，环比 增长 2.35%。棕榈油出口为 1324672 吨，环比减少 0.29%。棕榈油进口为 49036 吨，环比减少 19.66%。 2025 年 9 月 11 日 棕榈油：基本面驱动不足，短期回调 豆油：美豆油政策飘摇，豆油题材有限 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 ...

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [3][5][8] 报告的核心观点 - 棉花市场国际上印度延长暂免关税支撑美棉，USDA下调全球棉花产量及期末库存使供需偏紧，但部分增产国家产量调整或未到位，美棉供需预期改善但出口销售慢限制上方空间；国内棉花去库快、商业库存低，滑准税配额发放晚且量有限，供应偏紧格局未改，旺季需求改善支撑棉价，但新年度增产预期强且新花集中上市套保压力大限制棉价高度 [2] - 白糖市场原糖方面巴西产量预估下调，巴基斯坦寻购白糖有提振，但巴西压榨高峰期且北半球增产预期在，反弹空间有限；郑糖配额外进口利润高、进口量大，加工糖冲击现货市场，糖浆政策调整或有新变化 [4][5] - 纸浆市场供应上国内下半年纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢、港库处高位，供应压力仍存；需求上欧美消费弱、全球浆厂库存压力显现，国内需求乏力、原纸成品库存压力攀升，终端有效需求不足，预计下半年需求改善有限 [7] 各品种市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约14010元/吨，较前一日变动+20元/吨，幅度+0.14% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15352元/吨，较前一日变动-21元/吨，现货基差CF01+1342，较前一日变动-41；3128B棉全国均价15451元/吨，较前一日变动-14元/吨，现货基差CF01+1441，较前一日变动-34 [1] - 印度截至8月29日新年度棉花播种面积达1088万公顷（约16320万亩），较去年同期1114万公顷（约16710万亩）减少约2.3%，月内新棉种植面积增加不足30万公顷，播种进度放缓 [1] - 巴基斯坦截至8月31日新年度籽棉上市量折皮棉约20.7万吨，较前两周增加6.9万吨，环比增加50.5%，高于去年同期的19.1万吨，同比增加约8.6% [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5533元/吨，较前一日变动-29元/吨，幅度-0.52% [3] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5880元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR01+347，较前一日变动+9；云南昆明地区白糖现货价格5845元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR01+312，较前一日变动+24 [3] - 乌克兰预计2025/26榨季食糖产量将从180万吨降至150万吨 [3] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2511合约5052元/吨，较前一日变动+2元/吨，幅度+0.04% [5] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5715元/吨，较前一日变动-35元/吨，现货基差SP11+663，较前一日变动-37；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5100元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+48，较前一日变动-2 [5] - 昨日进口木浆现货市场多数偏稳运行，不同浆种间价格存个别涨跌互现情况，进口针叶浆个别牌号价格下探20 - 50元/吨，进口阔叶浆个别牌号价格上调20元/吨，进口本色浆价格下探30 - 50元/吨，进口化机浆价格横盘整理 [6] 各品种市场分析 棉花 - 国际上印度延长暂免关税支撑美棉，8月USDA下调全球棉花产量及期末库存使供需偏紧，但部分增产国家产量调整或未到位，美棉供需预期改善但出口销售慢，上方空间受限，短期ICE美棉难突破65 - 70美分震荡区间 [2] - 国内棉花去库快、商业库存低，滑准税配额发放晚且量有限，供应偏紧格局未改，旺季需求改善支撑棉价，但新年度增产预期强且新花集中上市套保压力大限制棉价高度 [2] 白糖 - 原糖方面巴西产量预估下调，巴基斯坦寻购白糖有提振，但巴西压榨高峰期且北半球增产预期在，反弹空间有限 [4][5] - 郑糖配额外进口利润高、进口量大，加工糖冲击现货市场，糖浆政策调整或有新变化 [4][5] 纸浆 - 供应上国内下半年纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢、港库处高位，供应压力仍存，阔叶浆宽松程度高于针叶浆 [7] - 需求上欧美消费弱、全球浆厂库存压力显现，国内需求乏力、原纸成品库存压力攀升，终端有效需求不足，预计下半年需求改善有限，关注四季度需求能否回暖 [7] 各品种策略 - 棉花短期供应趋紧、旺季及抢收预期支撑棉价，中期丰产预期强、集中上市期盘面压力大，若旺季不佳棉价或下跌 [3] - 白糖糖浆政策调整或有情绪利空冲击，但国产糖库存低，下跌空间有限 [5] - 纸浆基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价延续低位震荡 [8]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [3] - 白糖：中性 [6] - 纸浆：中性 [9] 报告的核心观点 - 棉花：国际上印度延长暂免关税、USDA下调全球棉花产量及期末库存，美棉供需预期改善但出口销售进度慢限制上方空间；国内棉花去库快、商业库存低、供应偏紧，旺季需求改善支撑棉价，新棉增产预期强但前期可能抢收，新花集中上市套保压力大 [2] - 白糖：巴西产量预估下调、巴基斯坦寻购白糖提振糖价，但巴西压榨高峰、北半球增产预期限制反弹空间；国内配额外进口利润高、进口量大，短期供应充裕使郑糖承压，国产糖库存低使糖厂挺价 [6] - 纸浆：国内下半年纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢、港库处于高位，供应压力仍存；欧美纸浆消费弱、全球浆厂库存压力显现，国内需求乏力、纸厂开工率下滑，终端需求改善力度有限 [8] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日收盘棉花2601合约14025元/吨，较前一日变动 -215元/吨，幅度 -1.51% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价15392元/吨，较前一日变动 +149元/吨，现货基差CF01 +1367，较前一日变动 +364；全国均价15479元/吨，较前一日变动 +151元/吨，现货基差CF01 +1454，较前一日变动 +366 [1] - 近期市场资讯：7月阿根廷出口棉花4131吨，环比减少17.9%，同比减少75%；2024/25年度累计出口约8.7万吨，同比减少26% [1] 市场分析 - 国际：印度延长暂免关税支撑美棉，8月USDA下调全球棉花产量及期末库存，供需格局转紧，但部分增产国家产量调整或未到位；美棉供需预期改善但出口销售进度慢，短期ICE美棉难突破65 - 70美分震荡区间，中长期关注减产预期落地情况 [2] - 国内：棉花去库快，商业库存低，滑准税配额发放晚且数量有限，供应偏紧格局未变，旺季需求改善支撑棉价；新棉长势好，增产预期强，新花收购价预期不高，但新作预售火热，轧花厂可能抢收，新花集中上市套保压力大 [2] 策略 - 短期国内棉花供应趋紧，旺季和抢收预期使郑棉走势震荡偏强；中期新年度丰产，集中上市期盘面压力大，若旺季不佳郑棉或下跌 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日收盘白糖2601合约5609元/吨，较前一日变动 +5元/吨，幅度 +0.09% [3] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5910元/吨，较前一日变动 -50元/吨，现货基差SR01 +301，较前一日变动 -55；云南昆明地区白糖现货价格5825元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SR01 +216，较前一日变动 -5 [3] - 近期市场资讯：2025/26榨季全球糖业供给缺口23.1万吨，全球糖产量预计达1.80593亿吨，较上季增加541.9万吨，消费量预计达1.80824亿吨，较上季增加77.1万吨 [4] 市场分析 - 原糖：巴西Conab下调25/26年度中南部糖产量预估，其他机构也下调，巴基斯坦寻购白糖提振糖价，但巴西处于压榨高峰，北半球增产预期限制反弹空间，17美分压力强 [6] - 郑糖：配额外进口利润高，7月进口量同比大增，8 - 9月加工糖冲击国内市场，供应充裕使郑棉承压 [6] 策略 - 国产糖库存低，糖厂挺价，郑糖下方有支撑，短期下跌空间有限 [6] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日收盘纸浆2511合约5040元/吨，较前一日变动 +22元/吨，幅度 +0.44% [7] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5750元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP11 +710，较前一日变动 -22；山东地区俄针现货价格5090元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP11 +50，较前一日变动 -22 [7] - 近期市场资讯：进口木浆现货市场多数持稳，上海期货交易所主力合约价格趋强但涨幅有限，进口针叶浆个别牌号价格上调，进口阔叶浆贸易商挺价惜售，进口本色浆和化机浆市场供需两弱，价格偏稳 [7] 市场分析 - 供应：国内下半年纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢，港库处于高位，供应压力仍存，阔叶浆宽松程度高于针叶浆 [8] - 需求：欧美纸浆消费弱，全球浆厂库存压力显现，欧洲港库累库；国内需求乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂开工率下滑，终端需求改善力度有限，关注四季度需求回暖情况 [8] 策略 - 浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价延续低位震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米震荡下行，11 月成为主力合约，新粮上市供应压力影响市场，1 月关注 2150 整数关口表现 [1] - 豆粕上涨，CBOT 大豆受豆粕期货走高上涨，国内蛋白粕震荡运行，期货价格偏强，单边多头思路不变，参与月间正套 [1] - 油脂上涨，BMD 棕榈油下跌但出口数据限制跌幅，国内油脂库存压力升高，需求平淡，后期需求启动供需有望好转，短多参与，卖盘跌期权 [1] - 鸡蛋震荡下行，主力合约开盘后震荡走势，现货价格多数稳定少数下跌，未来需求旺季蛋价或季节性反弹，但高点大概率低于去年同期，期货延续下行 [1][2] - 生猪震荡，期货震荡，主力合约收跌，现货价格上涨，后市需求恢复猪价有支撑，但供给端充裕施压，关注政策及市场情绪变化 [2] 根据相关目录分别总结 研究观点 - 玉米临近交割 9 月合约减仓调整，期价大幅回落，11 月合约领跌，1 月跟随调整，东北价格偏弱，华北价格有涨有跌，销区稳定，港口提货一般，西北新粮零星上市 [1] - 豆粕 CBOT 大豆上涨，市场关注中西部作物巡查结果，国内蛋白粕震荡，供给偏宽松，进口成本稳中偏强，市场对远期供应担忧 [1] - 油脂 BMD 棕榈油下跌，马棕油 8 月 1 - 20 日出口环比增加，国内油脂库存压力升高，需求平淡，开学前备货未启动，后期需求启动供需有望好转 [1] - 鸡蛋主力 2510 合约开盘后震荡走高后回落，近月 2509 合约收涨，现货价格多数稳定少数下跌，终端消化一般，未来需求旺季蛋价或季节性反弹但高点或低于去年 [1][2] - 生猪期货震荡，主力 2511 合约收跌，现货价格上涨，北方养殖端缩量惜售，南方受北方影响挺价出货，后市需求恢复猪价有支撑但供给充裕施压 [2] 市场信息 - 马来西亚种植及原产业部称美国市场限制措施对马棕榈油产业直接影响有限，因 MSPO 认证产品独特不可替代，2024 年马对美棕榈油出口仅占全年 1.1%，政府将通过多项措施援助本土小农 [3] - 欧洲植物油和蛋白粕行业组织称 7 月欧盟 27 国及英国油菜籽、大豆压榨量有变化，7 月油籽压榨总量低于 6 月和 2024 年 7 月 [3] - 美国农业部公布民间出口商向墨西哥和哥伦比亚出口销售玉米，于 2025/2026 销售年度交付 [4] - 马来西亚独立检验机构和船运调查机构数据显示马 8 月 1 - 20 日棕榈油出口环比增加 [4] 品种价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的 1 - 5 合约价差图表 [6][7][11][15] - 展示玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [14][17][19][24] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获最佳农产品分析师称号，带领团队获多项荣誉 [26] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获最佳农产品分析师称号，所在团队获多项荣誉 [26] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖短期内原糖价格跌破前低困难但增产格局下整体偏空，郑糖反弹后仍保持偏空走势 [2][3] - 玉米短期盘面反弹上涨但整体偏弱情绪未改，中长期新季玉米成本下移供应压力仍显 [4] - 棉花短期国内棉价或区间运行，继续关注宏观方面动向 [7] - 粕类国内菜粕供应趋紧，美豆支撑增强，前期01多单继续持有 [9] - 生猪现货价格企稳但后期猪价难言乐观，远月01合约下方支撑较强 [11] - 油脂棕油期货有冲高预期，豆油供应数据上调但美豆因素提振涨势 [15] - 鸡蛋期货走势仍偏空，谨防低位资金扰动 [18] 根据相关目录分别进行总结 白糖产业 - 期货市场：白糖2601涨0.87%，白糖2509涨0.28%，ICE原糖主力跌0.71%等 [2] - 现货市场：南宁、昆明等地价格有涨跌，进口糖价格上涨 [2] - 产业情况：全国和广西食糖产量、销量、销糖率等有变化，ISMA预计印度2025/26榨季食糖产量增18% [2] 玉米产业 - 期货市场：玉米2509锦州港平舱价涨0.84%，玉米淀粉2509涨0.23%等 [4] - 现货市场：各地价格有涨跌，基差、价差等有变化 [4] - 产业情况：受加菜籽反倾销和USDA 8月报影响，玉米盘面反弹但基本面变化不大 [4] 棉花产业 - 期货市场：棉花2505涨1.29%，棉花2509涨0.69%，ICE美棉主力跌1.08%等 [7] - 现货市场：新疆到厂价、CC Index等有涨跌，基差、价差等有变化 [7] - 产业情况：商业库存、工业库存等有变化，下游成品库存不高但旺季成色不及往年 [7] 粕类产业 - 期货市场：豆粕、菜粕期价有涨跌，基差、价差等有变化 [9] - 现货市场：江苏豆粕、菜粕等现价有涨跌，进口榨利有变化 [9] - 产业情况：库存回升，短期供应高到港量高开机率，商务部对加菜籽反倾销初裁 [9] 生猪产业 - 期货市场：主力合约基差、生猪11 - 1价差等有变化 [11] - 现货市场：各地现货价格有涨跌，样本点屠宰量、白条价格等有变化 [11] - 产业情况：自繁养殖利润、外购养殖利润等有变化，8月集团场出栏预计恢复 [11][14] 油脂产业 - 期货市场：江苏一级豆油、广东24度棕榈油等期价有涨跌，基差、价差等有变化 [15] - 现货市场：各地现价有涨跌，进口成本、利润等有变化 [15] - 产业情况：马来西亚BMD毛棕榈油期货震荡上涨，美国农业部供需报告影响豆油供应数据 [15] 蛋产业 - 期货市场：鸡蛋09合约、鸡蛋10合约价格下跌 [17] - 现货市场：鸡蛋产区价格微涨，蛋料比、养殖利润等有变化 [17] - 产业情况：蛋价降至阶段性低位，存栏量维持高位，冷库蛋冲击供应端 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地供需两旺，建议低多为主；豆油受美豆偏强影响，高位震荡；豆粕因美豆收涨，连粕或跟随偏强震荡；豆一回调震荡；玉米震荡运行；白糖震荡上行；棉花受新作丰产预期限制期价涨幅；鸡蛋震荡调整；生猪现货弱势为主；花生近强远弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 油脂类（棕榈油、豆油、菜油） - 基本面跟踪：棕榈油主力日盘收盘价9424元/吨，涨0.66%，夜盘收盘价9486元/吨，涨0.66%；豆油主力日盘收盘价8592元/吨，涨1.23%，夜盘收盘价8554元/吨，跌0.44%；菜油主力日盘收盘价10069元/吨，涨2.72%，夜盘收盘价9976元/吨，跌0.92%。现货方面，棕榈油（24度：广东）价格9380元/吨，涨120元/吨；一级豆油（广东）价格8820元/吨，涨170元/吨；四级进口菜油（广西）价格10190元/吨，涨500元/吨 [4] - 宏观及行业新闻：马来西亚9月毛棕榈油参考价上调至每吨4053.43林吉特，出口税上调至10%；印尼使用棕榈油为基础的生物柴油，今年已节约至少36.8亿美元外汇；阿根廷截至8月6日当周农户销售大豆情况及乌克兰2025年油菜籽、葵花籽产量预估变化 [5][6][7] - 趋势强度：棕榈油和豆油趋势强度均为0 [8] 豆粕和豆一 - 基本面跟踪：DCE豆一2511日盘收盘价4107元/吨，涨74元（+1.83%），夜盘收盘价4080元/吨，跌7元（-0.17%）；DCE豆粕2601日盘收盘价3163元/吨，涨89元（+2.90%），夜盘收盘价3166元/吨，涨21元（+0.67%） [9] - 宏观及行业新闻：8月13日CBOT大豆期货收盘上涨，因美国农业部调低美国大豆产量预估；美国农业部将于周四公布周度出口销售数据，分析师有相关预计 [9][11] - 趋势强度：豆粕趋势强度为+1，豆一趋势强度为0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [11] 玉米 - 基本面跟踪：重要现货价格方面，锦州平仓价2300元/吨，无变动；广东蛇口价2390元/吨，无变动。期货方面，C2509日盘收盘价2279元/吨，涨0.89%，夜盘收盘价2286元/吨，涨0.31%；C2511日盘收盘价2212元/吨，涨0.87%，夜盘收盘价2215元/吨，涨0.14% [13] - 宏观及行业新闻：北方玉米集港价格、广东蛇口散船及集装箱报价、东北企业玉米行情、华北玉米价格等情况，以及进口高粱、大麦、饲用小麦的报价 [14] - 趋势强度：玉米趋势强度为0 [15] 白糖 - 基本面跟踪：原糖价格16.85美分/磅，同比降0.09；主流现货价格5980元/吨，同比涨30元/吨；期货主力价格5657元/吨，同比涨49元/吨 [16] - 宏观及行业新闻：巴西中南部7月上半月压榨进度加快，6月出口336万吨，同比增加5%；印度季风降水量阶段性减弱；中国6月进口食糖42万吨；CAOC对国内24/25、25/26榨季食糖产量、消费量、进口量的预计；ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨等 [16][17][18] - 趋势强度：白糖趋势强度为1 [19] 棉花 - 基本面跟踪：CF2601日盘收盘价14130元/吨，涨1.07%，夜盘收盘价14120元/吨，跌0.07%；CY2511日盘收盘价20195元/吨，涨0.90%，夜盘收盘价20185元/吨，跌0.05% [21] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货交投略好转，纺企刚需采购为主，现货基差整体稳定；纯棉纱市场交投略有好转，走货增加，纺企报价提高；全棉坯布市场局部略好，整体改善不大；美棉期货小幅下跌后，美国农业部下调2025/26年度美棉产量预估或构成支撑 [21][22][23] - 趋势强度：棉花趋势强度为0 [25] 鸡蛋 - 基本面跟踪：鸡蛋2509收盘价3277元/500千克，跌0.85%；鸡蛋2601收盘价3574元/500千克，涨0.73% [26] - 趋势强度：趋势强度为0 [26] 生猪 - 基本面跟踪：河南现货价13930元/吨，同比涨50元/吨；四川现货价13550元/吨，同比涨200元/吨；广东现货价15290元/吨，无变动。期货方面，生猪2509收盘价13950元/吨，同比降15元/吨；生猪2511收盘价14045元/吨，同比降185元/吨；生猪2601收盘价14295元/吨，同比降130元/吨 [30] - 趋势强度：趋势强度为 -1 [31] - 市场逻辑：8月集团计划出栏量增加，散户被动压栏，需求增幅有限，市场压力大；9月合约进入交割前月相关情况，盘面升水仓单成本，产业交货意愿提升；宏观情绪对远端支撑偏强，价差结构维持反套；短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨 [32] 花生 - 基本面跟踪：重要现货价格方面，辽宁308通货8200元/吨，无变动；河南白沙通货8160元/吨，无变动。期货方面，PK510收盘价8116元/吨，涨0.47%；PK511收盘价7988元/吨，涨0.73% [34] - 现货市场聚焦：河南部分产区新花生陆续上市，询价尚可，交易不多，价格平稳；陈季花生询价拿货一般，多数地区价格平稳；吉林、辽宁、山东地区花生市场情况 [35] - 趋势强度：花生趋势强度为0 [36]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆均为中性评级 [3][5][8] 报告的核心观点 - 新年度全球棉市供应充足，中长期产业端缺乏持续上涨驱动，郑棉短期承压震荡，中长期面临新棉上市压制和需求不确定性 [2][3] - 全球糖市处于增产周期，郑糖短期区间震荡，中期新旧榨季交替期或有局部库存偏紧，新榨季增产预期下长期走势偏空 [4][5] - 纸浆市场基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13690元/吨，较前一日变动+35元/吨，幅度+0.26% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15083元/吨，较前一日变动+2元/吨，现货基差CF09+1393，较前一日变动-33；3128B棉全国均价15178元/吨，较前一日变动+9元/吨，现货基差CF09+1488，较前一日变动-26 [1] 市场分析 - 国际方面，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉实播面积高于预期，旱情改善但出口签约疲软，国际棉价缺乏驱动，跟随宏观市场情绪波动 [2] - 国内方面，棉花商业库存去库快，三季度进口量预计低位，滑准税配额未发，新棉上市前库存趋紧，但新棉长势好增产预期强，淡季终端需求低迷，纺织企业开机率下滑，郑棉上行空间受限，四季度新棉上市将压制棉价，下半年需求前景不确定 [2] 策略 - 考虑到新年度全球棉市供应充足，中长期产业端不具备持续上涨驱动，相关部门有望出台调控政策，郑棉短期以承压震荡思路对待 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5683元/吨，较前一日变动-14元/吨，幅度-0.25% [4] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6000元/吨，较前一日变动-30元/吨，现货基差SR09+317，较前一日变动-16；云南昆明地区白糖现货价格5840元/吨，较前一日变动-25元/吨，现货基差SR09+157，较前一日变动-11 [4] 市场分析 - 原糖方面，巴西7月上半月压榨加速，供应前景改善，北半球印度和泰国降雨充沛，新榨季估产乐观，全球糖市增产，三季度巴西压榨高峰将压制原糖期价 [4] - 郑糖方面，国产糖产销进度快，工业库存低，但配额外进口利润高，进口放量预期限制郑糖上方空间，短期区间震荡，中期新旧榨季交替期或局部库存偏紧，四季度或有翘尾行情，新榨季增产预期下糖价下行压力增大 [5] 策略 - 短期郑糖预计区间震荡，长期走势偏空 [5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5170元/吨，较前一日变动+10元/吨，幅度+0.19% [6] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5810元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+640，较前一日变动-10；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5200元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+30，较前一日变动-10 [6] 市场分析 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国内有较多纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢，国内纸浆港库处于高位，下半年供应压力仍存，阔叶浆宽松程度高于针叶浆 [7] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，国内受淡季影响需求乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂原料采购谨慎，成品纸产能投产但终端需求不足，纸厂开工率下滑，行业利润收缩，下半年终端需求改善力度有限，关注四季度需求能否回暖 [7] 策略 - 当前浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部 [8]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][6][8] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉市供应偏松，国内库存趋紧但新棉增产，需求低迷，中长期棉价受压制 [2] - 全球糖市处于增产周期，郑糖短期区间震荡，中期新旧榨季交替或局部库存偏紧，新榨季增产糖价或下行 [5][6] - 纸浆下半年供应压力仍存，需求改善有限，短期浆价难脱离底部 [8] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，棉花2509合约昨日收盘13655元/吨，较前一日变动-20元/吨，幅度-0.15% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15081元/吨，较前一日变动+12元/吨，现货基差CF09+1426，较前一日变动+32；全国均价15169元/吨，较前一日变动+16元/吨，现货基差CF09+1514，较前一日变动+36 [1] - 截止8月3日，美棉15个主要种植州现蕾率87%，较去年同期慢3个百分点，较近五年同期平均慢2个百分点；结铃率55%，较去年同期慢4个百分点，较近五年同期平均慢3个百分点；吐絮率5%，较去年同期慢2个百分点，较近五年同期平均慢1个百分点；优良率55%，较去年同期高10个百分点，较五年均值高8个百分点 [1] 市场分析 - 国际方面，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉实播面积高于预期，旱情改善但出口签约疲软，国际棉价缺乏驱动，跟随宏观市场情绪波动 [2] - 国内方面，棉花商业库存去库快，三季度进口量预计低位，滑准税配额未发，新棉上市前库存趋紧，但新棉长势好增产预期强，淡季终端需求低迷，纺织企业开机率下滑，补库谨慎，郑棉上行空间受限，四季度新棉上市将压制棉价，下半年需求前景不确定，出口动能或减弱 [2] 策略 - 以承压震荡思路对待郑棉 [3] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，白糖2509合约昨日收盘5697元/吨，较前一日变动-21元/吨，幅度-0.37% [4] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6030元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+333，较前一日变动+21；云南昆明地区白糖现货价格5865元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+168，较前一日变动+21 [4] - 巴西地理与统计研究所预计巴西2025年甘蔗种植面积916.85万公顷，较上个月预估值下调0.6%，较2024年种植面积下降0.2%；产量预估6.93亿吨，较上个月预估值下调0.1%，较2024年产量下降1.9% [4] 市场分析 - 原糖方面，巴西7月上半月压榨加速，双周甘蔗压榨量和产糖量高于预期，制糖比处于历史高位，供应前景改善，原糖弱势震荡，关注16美分附近支撑力度；北半球印度和泰国降雨充沛，新榨季估产乐观，全球糖市处于增产周期，三季度巴西压榨高峰期将压制原糖期价 [5] - 郑糖方面，国产糖产销进度快，工业库存降至低位，但配额外进口利润高，进口放量预期限制郑糖上方空间，短期区间震荡；中期库存偏低开榨或延后，新旧榨季交替期可能局部库存偏紧，四季度或有翘尾行情；新榨季增产预期仍存，新糖大量上市后糖价下行压力增大 [6] 策略 - 短期区间震荡，长期偏空 [6] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，纸浆2509合约昨日收盘5160元/吨，较前一日变动-8元/吨，幅度-0.15% [6] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5810元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差SP09+650，较前一日变动-32；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5200元/吨，较前一日变动-25元/吨，现货基差SP09+40，较前一日变动-17 [6] - 昨日进口木浆现货市场重心下移，上海期货交易所主力合约价格趋弱，进口针叶浆现货市场贸易商下调出货价格，部分牌号价格下跌20 - 150元/吨；进口阔叶浆市场高价推进阻力大，下游纸厂刚需采买，个别高价略松动，部分牌号价格下探20 - 50元/吨；进口本色浆市场需求疲软，广东市场金星价格下探50元/吨；进口化机浆市场供需僵持，浆价以稳为主 [7] 市场分析 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，阔叶浆进口量累计同比增幅大，国内下半年有较多纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢，国内纸浆港库处于近几年高位，下半年供应压力仍存，阔叶浆宽松程度高于针叶浆 [8] - 需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力显现，国内受传统淡季影响，需求乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂原料采购谨慎，虽有大量成品纸产能计划投产，但终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，成品纸产量未明显增加，纸端产能过剩使行业利润收缩，下半年终端需求改善力度有限，关注四季度需求能否回暖 [8] 策略 - 短期浆价难脱离底部 [8]