报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油短期或有反弹，震荡寻底；豆油因美豆偏弱运行，企稳乏力；豆粕低位震荡；豆一震荡；玉米需关注现货；白糖偏弱运行；棉花震荡偏强，关注下游需求；鸡蛋维持震荡；生猪冬至需求高峰已至；花生关注油厂收购 [2][11][13] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油、豆油、菜油 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价8368元/吨，涨0.31%，夜盘收盘价8406元/吨，涨0.45%；豆油主力日盘收盘价7802元/吨，跌0.26%，夜盘收盘价7776元/吨，跌0.33%；菜油主力日盘收盘价8945元/吨，跌0.06%，夜盘收盘价8906元/吨，跌0.44% [5] - 现货方面，棕榈油（24度：广东）8400元/吨，涨20元/吨；一级豆油（广东）8400元/吨，跌70元/吨；四级进口菜油（广西）9670元/吨，跌70元/吨 [5] - 基差方面，棕榈油（广东）32元/吨，豆油（广东）598元/吨，菜油（广西）725元/吨 [5] - 价差方面，菜棕油期货主力价差前一交易日为577元/吨，前两交易日为608元/吨；豆棕油期货主力价差为 -566元/吨，前一交易日为 -520元/吨 [5] - 宏观及行业新闻显示，印尼10月底棕榈油库存较前一月下滑10%至233万吨，产量增加至435万吨，国内消费量增加8.5%至222万吨，出口量为280万吨，较去年同期下滑约3% [6] 豆粕、豆一 - 期货方面，DCE豆一2601日盘收盘价4041元/吨，跌1.25%，夜盘收盘价4042元/吨，跌0.17%；DCE豆粕2605日盘收盘价2747元/吨，跌0.69%，夜盘收盘价2742元/吨，跌0.11% [10] - 现货方面，山东豆粕（43%）3100元/吨，较昨日 -20至 -10元/吨；华东3020 - 3100元/吨，较昨日 -30至持平；华南3080元/吨，较昨日 -30至 -20元/吨 [10] - 主要产业数据显示，豆粕成交量前一交易日为17.25万吨/日，库存为100.92万吨/周 [10] - 宏观及行业新闻显示，12月18日CBOT大豆因多头平仓跌至两个月低点，出口商向未知目的地出售11.4万吨美国大豆，2025/2026年度交货 [10][12] 玉米 - 重要现货价格，锦州平仓2305元/吨，涨5元/吨；广东蛇口2410元/吨，持平；山东玉米淀粉价格2770元/吨，持平 [14] - 期货方面，C2601日盘收盘价2216元/吨，跌0.23%，夜盘收盘价2219元/吨，涨0.14%；C2603日盘收盘价2190元/吨，跌0.73%，夜盘收盘价2190元/吨，持平 [14] - 宏观及行业新闻显示，北方玉米散船集港、集装箱集港、广东蛇口散船及集装箱报价均较昨日持平，东北深加工玉米价格个别下跌，华北玉米价格偏强震荡 [15] 白糖 - 原糖价格14.48美分/磅，同比 -0.28；主流现货价格5300元/吨，同比 -40；期货主力价格5102元/吨，同比 -37 [17] - 宏观及行业新闻显示，截至12月15日，25/26榨季印度食糖产量同比增加28.3%；巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨；中国11月进口食糖44万吨，同比 -9万吨 [17] 棉花 - 期货方面，CF2605日盘收盘价13960元/吨，涨0.25%，夜盘收盘价13965元/吨，涨0.04%；CY2603日盘收盘价20045元/吨，跌0.20%，夜盘收盘价20015元/吨，跌0.15% [22] - 现货方面，北疆3128机采14796元/吨，涨46元/吨；南疆3128机采14810元/吨，涨30元/吨；山东15178元/吨，跌5元/吨；河北15110元/吨，跌5元/吨 [22] - 宏观及行业新闻显示，棉花现货交投转淡，点价交投走淡，一口价稳定；纯棉纱价格有涨有跌，交投不佳，淡季氛围浓厚；ICE棉花期货小幅反弹，但整体走势仍偏弱 [23] 鸡蛋 - 期货方面，鸡蛋2601收盘价3067元/500千克，跌0.87%；鸡蛋2602收盘价2916元/500千克，跌0.48% [28] - 价差方面，鸡蛋1 - 2价差151元/500千克，较前一日减少14元/500千克；鸡蛋2 - 9价差 -1056元/500千克，较前一日减少3元/500千克 [28] - 产业链数据显示，辽宁现货价格3.10元/斤，持平；河北现货价格2.80元/斤，涨0.04元/斤；山西现货价格3.00元/斤，持平；湖北现货价格3.16元/斤，涨0.05元/斤 [28] 生猪 - 价格方面，河南现货11880元/吨，同比涨100元/吨；四川现货12150元/吨，持平；广东现货12360元/吨，持平 [32] - 期货方面，生猪2601价格11220元/吨，同比 -155元/吨；生猪2603价格11325元/吨，同比 -110元/吨；生猪2605价格11880元/吨，同比 -75元/吨 [32] - 市场信息显示，云南神农等多家公司12月注册仓单，商务部认定原产于欧盟的进口相关猪肉及副产品存在倾销 [33] 花生 - 重要现货价格，辽宁308通货9400元/吨，持平；河南白沙通货7300元/吨，持平；兴城小日本8740元/吨，持平；苏丹精米8650元/吨，持平 [36] - 期货方面，PK601收盘价8066元/吨，持平；PK603收盘价7996元/吨，涨0.15% [36] - 现货市场聚焦显示，河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量不大，要货不多，多数地区价格平稳或偏弱 [37]

农产品日报 | 2025-12-16 郑棉突破万四关口，白糖再创阶段新低 棉花观点 市场要闻与重要数据 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约14000元/吨，较前一日变动+165元/吨，幅度+1.19%。现货方面，3128B棉新疆 到厂价14884元/吨，较前一日变动-12元/吨，现货基差CF01+884，较前一日变动-177；3128B棉全国均价15060元/ 吨，较前一日变动-2元/吨，现货基差CF01+1060，较前一日变动-167。 近期市场资讯，印度籽棉进入集中上市阶段，12日2025/26年度棉花上市量折皮棉约4.2万吨，包含来自特伦甘纳邦 1.4万吨、马哈拉施特拉邦8840吨及古吉拉特邦5950吨。据悉，当日印度棉花公司（CCI）抛储约7.5万吨。具体来 看，2024/25年度S-6竞拍底价在51500卢比/坎地，折约72.85美分/磅。据悉，CCI新年度累计籽棉收购量折皮棉在49.3 万吨。此外，CCI上年度陈棉库存在11.7万吨。 市场分析 昨日郑棉期价震荡上行，突破万四整数关口。国际方面，本月USDA对于全球棉花供需数据调整不大，25/26年度 全球棉花产需双减 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油减产未明确，反弹高度有限；豆油美豆驱动不足，震荡为主；豆粕美豆收跌，连粕或跟随调整；豆一调整震荡；玉米关注现货；白糖低位整理；棉花震荡偏强，关注下游需求；花生关注油厂收购 [2] 各品种总结 棕榈油和豆油 - **基本面跟踪**：棕榈油主力日盘收盘价8608元/吨，跌0.55%，夜盘收盘价8496元/吨，跌1.30%；豆油主力日盘收盘价8240元/吨，跌0.34%，夜盘收盘价7954元/吨，跌3.47%；马棕主力收盘价4018林吉特/吨，跌1.11%；CBOT豆油主力收盘价50.60美分/磅，跌1.40% [4] - **宏观及行业新闻**：SGS预计马来西亚12月1 - 10日棕榈油出口量为280048吨，较上月同期上涨46.98%；2025/26年度全球大豆出口量预计增长，巴西出口量预计达1.1亿吨，增长6.7%，美国出口量预计为4300万吨，下降14% [5][6] - **趋势强度**：棕榈油和豆油趋势强度均为0 [11] 豆粕和豆一 - **基本面跟踪**：DCE豆一2601日盘收盘价4138元/吨，跌0.70%，夜盘收盘价4122元/吨，跌0.70%；DCE豆粕2605日盘收盘价2770元/吨，涨0.58%，夜盘收盘价2765元/吨，跌0.29%；CBOT大豆01收盘价1076.25美分/蒲，跌1.58%；CBOT豆粕01收盘价302美元/短吨，跌0.03% [12] - **宏观及行业新闻**：12月12日CBOT大豆期货收盘下跌，因市场担心美国大豆出口需求放缓，巴西大豆即将丰收；咨询机构称南美天气前景近乎理想 [12][14] - **趋势强度**：豆粕和豆一趋势强度均为 - 1 [14] 玉米 - **基本面跟踪**：锦州平仓价格2315元/吨，涨10元；C2601日盘收盘价2242元/吨，涨0.22%，夜盘收盘价2242元/吨，涨0.00%；C2603日盘收盘价2233元/吨，跌0.04%，夜盘收盘价2234元/吨，涨0.04% [16] - **宏观及行业新闻**：北方玉米散船集港价格2240 - 2270元/吨，提价10元；广东蛇口散船报价2410 - 2430元/吨，持平；东北深加工玉米价格略跌，华北玉米价格部分反弹 [17] - **趋势强度**：玉米趋势强度为0 [18] 白糖 - **基本面跟踪**：原糖价格15.1美分/磅，同比涨0.25；主流现货价格5380元/吨，同比跌40；期货主力价格5214元/吨，同比跌31 [19] - **宏观及行业新闻**：截至11月底，25/26榨季印度食糖产量同比增加49.8%，巴西11月下半月食糖产量同比增加9%，巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨；中国10月进口食糖75万吨，增加21万吨，进口糖浆和预拌粉12万吨，减少11万吨 [19] - **趋势强度**：白糖趋势强度为 - 1 [22] 棉花 - **基本面跟踪**：CF2605日盘收盘价13850元/吨，跌0.07%，夜盘收盘价13905元/吨，涨0.40%；CY2603日盘收盘价19980元/吨，跌0.12%，夜盘收盘价20055元/吨，涨0.38%；ICE美棉3收盘价63.83美分/磅，跌0.27% [24] - **宏观及行业新闻**：国内棉花现货基差整体偏稳，南疆库棉花出疆汽运费稳中有涨；纯棉纱价格整体持稳，部分常规纱纺企小幅降价去库；上周五ICE棉花期货小幅下跌，美棉出口不佳 [25] - **趋势强度**：棉花趋势强度为0 [28] 花生 - **基本面跟踪**：辽宁308通货价格9500元/吨，持平；河南白沙通货价格7400元/吨，跌60；PK601收盘价8108元/吨，涨0.35%；PK603收盘价8080元/吨，涨0.22% [30] - **现货市场聚焦**：河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量小，要货不多，价格基本平稳 [31] - **趋势强度**：花生趋势强度为0 [32]

报告行业投资评级 - 豆粕投资策略为中性 [4] - 玉米投资策略为中性 [7] 报告的核心观点 - 当前豆粕供需格局未转变，油厂开工率维持高位，大豆及豆粕库存持续累库，价格以震荡运行为主，需关注美豆进口情况和新季南美产区天气情况 [3] - 玉米供应端东北产区售粮进度整体偏快，但基层农户惜售致有效供应紧张，价格到高位及假期临近后售粮进度有望加快，需求端深加工及饲料企业库存低有补库需求，饲料企业需求刚性，贸易商对优质粮源存粮心态强 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2754元/吨，较前日变动 -9元/吨，幅度 -0.33%；菜粕2605合约2329元/吨，较前日变动 +12元/吨，幅度 +0.52% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3060元/吨，较前日变动 +10元/吨，现货基差M05 +306，较前日变动 +19；江苏地区豆粕现货3030元/吨，较前日变动 +30元/吨，现货基差M05 +276，较前日变动 +39；广东地区豆粕现货价格3030元/吨，较前日变动 +30元/吨，现货基差M05 +276，较前日变动 +39；福建地区菜粕现货价格2540元/吨，较前日变动 +30元/吨，现货基差RM05 +211，较前日变动 +18 [1] - 美国农业部公布的12月供需报告显示，美国2025/26年度大豆产量预估为42.53亿蒲式耳，11月预估为42.53亿蒲式耳；大豆播种面积预估为8110万英亩；大豆收割面积预估为8030万英亩；大豆单产预估为53蒲式耳/英亩；大豆出口量预估为16.35亿蒲式耳；大豆期末库存预估为2.9亿蒲式耳 [2] - 巴西全国谷物出口商协会表示，巴西12月大豆出口量预计为333万吨，之前一周预计为281万吨，豆粕出口量预计为183万吨，之前一周预计为133万吨 [2] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2241元/吨，较前日变动 +5元/吨，幅度 +0.22%；玉米淀粉2511合约2532元/吨，较前日变动 +10元/吨，幅度 +0.40% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C01 +54，较前日变动 -15；吉林地区玉米淀粉现货价格2650元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS01 +118，较前日变动 -10 [4] - 美国农业部公布的12月供需报告显示，美国2025/26年度玉米产量预估为167.52亿蒲式耳，11月预估为167.52亿蒲式耳；玉米播种面积预估为9870万英亩；玉米收割面积预估为9000万英亩；玉米单产预估为186蒲式耳/英亩；玉米出口量预估为32亿蒲式耳；玉米期末库存预估为20.29亿蒲式耳 [4]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][4][8] 报告的核心观点 - 棉花缺乏明显驱动，板块整体震荡，短期郑棉预计延续区间震荡，中长期供需预计不会太宽松，季节性压力后棉价偏乐观 [1][3] - 白糖基本面驱动向下，但目前估值偏低，榨季初期糖厂挺价，短期继续下跌空间受限，但不排除新低可能 [3][4][5] - 纸浆前期利空被消化，近期期价因空头回补及海外供应扰动上涨，不过供需面未实质性改善限制上行空间 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日棉花2601合约13740元/吨，较前一日变动 -10 元/吨，幅度 -0.07%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14843元/吨，较前一日变动 -4 元/吨，全国均价14999元/吨，较前一日变动 -10 元/吨。2025年11月，我国出口纺织品服装238.69亿美元，同比下降5.12%，环比增加7.22%；1 - 11月，出口2677.95亿美元，同比下降1.91% [1] - **市场分析**：国际上，北半球新棉集中上市，供应压力大，全球纺织终端消费疲软，ICE美棉短期承压，中长期处于低估值区间，下跌空间不大但向上驱动不明；国内25/26年度棉花预计增产，新棉集中上市期商业库存季节性回升，供应充裕，郑棉受套保盘压制，需求端进入淡季下游需求偏弱，但纺纱利润改善，成品库存压力尚可，棉价下方空间受限 [2] - **策略**：短期郑棉延续区间震荡，中长期下游产能扩张使国内用棉量提升，进口量预期低位，新年度供需不宽松，季节性压力后棉价偏乐观，需关注明年棉花目标价格政策变化 [3] 白糖观点 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日白糖2601合约5343元/吨，较前一日变动 +6 元/吨，幅度 +0.11%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5410元/吨，较前一日变动 +0 元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5345元/吨，较前一日变动 +0 元/吨。巴西12月第一周出口糖81.75万吨，日均出口量16.35万吨，较上年12月全月日均出口量增加21% [3] - **市场分析**：原糖全球丰产格局压制盘面，但利空基本反映，短期下跌空间有限，短中期难有起色，长期看明年天气和主产国政策；郑糖国内食糖预计第三年增产，广西糖厂陆续开榨，供应季节性增长，巴西配额外进口利润高，7 - 10月进口放量，供应压力大，今年糖浆管控趋严，但10月2106项下进口减量低于预期 [3] - **策略**：基本面驱动向下，目前估值偏低，榨季初期糖厂挺价，郑糖短期继续下跌空间受限，但需关注资金面扰动，不排除新低可能 [4][5] 纸浆观点 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日纸浆2601合约5386元/吨，较前一日变动 -6 元/吨，幅度 -0.11%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5500元/吨，较前一日变动 +0 元/吨，山东地区俄针现货价格5005元/吨，较前一日变动 +0 元/吨。昨日进口木浆现货市场多数偏稳，个别有趋弱走势 [6] - **市场分析**：供应方面，海外浆厂停机检修消息不断，如Domtar关闭加拿大Crofton纸厂，芬林集团Rauma浆厂临时停产；需求方面，10月欧洲港口木浆库存环比下降，需求好转，国内终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率低，成品纸产量未明显增加，行业利润收缩，下游纸厂采购谨慎，港口库存处于历史高位 [7] - **策略**：前期利空因素被消化，受空头回补及海外供应扰动影响，近期纸浆期价上涨，但供需面未实质性改善，限制浆价上行空间，需关注剩余布针仓单问题对盘面的扰动 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货盘面高位回落，短期呈现技术调整要求，短线期价或将延续震荡下行走势 [2] - 豆粕受出口担忧及南美丰产预期打压，市场等待美豆压榨数据及储备豆拍卖情况，策略为卖看涨期权，行情震荡 [2] - 油脂价格集体走弱，关注国储豆拍卖及澳洲菜籽检验结果，策略为卖看涨期权、期货短线参与，行情震荡 [2] - 鸡蛋期货价格回调，短期供给充裕，等待回调到位后做多机会，行情震荡 [2] - 生猪期价延续反弹，远期合约延续轻仓多单的反弹判断，行情震荡上涨 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 农业农村部 12 月 CASDE 显示，大豆供需预测不变，东北高蛋白豆偏紧价强、低蛋白豆仍有余量，全球大豆宽松格局不变 [3] - 巴西国家商品供应公司 CONAB 称，截至 12 月 7 日巴西大豆播种完成 90.3%（略慢于去年），一茬玉米播种 71.3% [3] - 中国粮油商务网消息，12 月国内大豆到港量预计小幅下降，上周油厂压榨量 215.43 万吨（环比降 17.97 万吨），本周预计回升至 225 万吨 [4] - 巴西全国谷物出口商协会 ANEC 上调巴西 12 月大豆出口预估至 333 万吨，豆粕 183 万吨，玉米 630 万吨，均大幅高于前一周预测 [4] - 美国农业部 USDA 12 月供需报告显示，2025/26 年度美国大豆产量、单产、期末库存预期基本不变 [4] 品种价差 合约价差 - 涉及玉米 1 - 5 价差、玉米淀粉 1 - 5 价差、豆一 1 - 5 价差、豆粕 1 - 5 价差、豆油 1 - 5 价差、棕榈油 1 - 5 价差、鸡蛋 1 - 5 价差、生猪 1 - 5 价差等图表 [5][6][7][11][15] 合约基差 - 涉及玉米基差、玉米淀粉基差、大豆基差、豆粕基差、豆油基差、棕榈油基差、鸡蛋基差、生猪基差等图表 [13][14][17][18][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格低位继续磨底，市场供应维持宽松，12月出栏呈增量预期，盘面产能去化逻辑仍在交易，策略上月间反套可继续持有，单边预计持续磨底 [2] - 粕类国内豆粕宽松格局延续，单边难上涨，1、2月供应基本保证，不确定性在于美豆采购能否满足3月国内大豆到港，维持震荡看法，短期购销平淡 [4] - 油脂棕榈油受库存增长和外围美豆油期货趋弱回落拖累，国内连棕油期货维持弱势震荡；豆油美国可再生燃料产业对其需求有韧性，但国际原油下跌或拖累CBOT豆油走势，国内四季度大豆供应充足，基差报价短期内波动空间不大 [5] - 玉米短期供需偏紧格局未变，东北现货价格强势推动盘面上涨创新高，关注玉米上量节奏及库存变化，若恢复将限制价格上涨空间 [6] - 白糖原糖保持偏弱态势，广西新糖上市带动低价糖冲击市场，预计郑糖保持震荡偏弱走势 [10] - 棉花短期棉价区间震荡，ICE棉花期货因出口销售报告暗淡和市场疲势下跌，国内新疆采摘结束，收购价下跌，郑棉上行有套保压力但不集中，需求端纺企采购冷清，预售缓解短期供应压力，现货销售基差坚挺 [12] - 鸡蛋预计期价维持底部偏弱格局，12月理论上产蛋期蛋鸡存栏量大概率下滑，市场交投清淡，终端消费疲软，各环节维持刚需库存，鸡蛋供应量正常，下游消化慢，贸易商对后市信心不高 [15] 根据相关目录分别进行总结 生猪产业 - 期货指标方面，王力合约基左涨64.58%，生猪2605跌0.46%，生猪2601跌0.91%，生猪1 - 5价差跌11.49%，主力合约持仓跌1.34%，仓单新增85 [2] - 现货价格方面，河南涨50元/吨，山东跌50元/吨，四川持平，辽宁跌100元/吨，广东跌200元/吨，湖南持平，河北持平 [2] - 现货指标方面，样本点屠宰量 - 日涨0.42%，白条价格 - 周跌0.38%，仔猪价格 - 周跌2.86%，母猪价格 - 周持平，出栏体重 - 周涨0.32%，自繁养殖利润 - 周跌8.90%，外购养殖利润 - 周跌6.05%，能繁存栏 - 月跌1.12% [2] 粕类产业 - 豆粕江苏豆粕现价持平，M2605期价跌0.49%，基差涨6.57%，巴西2月船期盘面进口榨利跌7.5%，仓单涨54.4% [4] - 菜粕江苏菜粕现价跌0.42%，RM2605期价跌0.58%，基差涨44.44%，加拿大1月船期盘面进口榨利涨8.81%，仓单为0 [4] - 大豆哈尔滨大豆现价持平，豆一主力合约期价跌0.82%，基差涨17.09%，江苏进口大豆现价持平，豆二主力合约期价跌0.32%，基差涨6.67%，仓单涨0.77% [4] - 价差方面，豆粕跨期05 - 09持平，菜粕跨期05 - 09跌2.99%，油粕比现货涨7.10%，主力合约涨0.58%，豆菜粕价差现货涨1.52%，2605持平 [4] 油脂产业 - 豆油江苏一级现价跌0.58%，Y2601期价跌0.39%，基差跌5.39%，仓单涨111.96% [5] - 棕榈油广东24度现价跌0.92%，P2601期价跌0.73%，基差跌160.00%，盘面进口成本跌1.66%，盘面进口利润涨19.12%，仓单涨28.41% [5] - 菜籽油江苏三级现价跌0.80%，Ol601期价跌0.96%，基差涨3.83%，仓单跌20 [5] - 价差方面，豆油跨期01 - 05跌4.17%，棕榈油跨期01 - 05涨11.76%，菜籽油跨期01 - 05跌20.96%，豆棕价差利用涨30.00%，2601涨6.57%，菜豆油价差现货跌2.10%，2601跌4.28% [5] 玉米系产业 - 玉米玉米2601涨1.24%，锦州港平舱价涨0.43%，基差跌43.90%，玉米1 - 5价差涨76.67%，蛇口散粮价涨0.41%，南北贸易利润持平，到岸完税价CIF跌0.11%，进口利润涨3.51%，山东深加工早间剩余车辆跌11.52%，持仓量涨4.76%，仓单跌1.51% [6] - 玉米淀粉玉米淀粉2601涨1.09%，长春现货持平，潍坊现货持平，基差跌100.00%，玉米淀粉1 - 5价差涨39.29%，淀粉 - 玉米01盘面价差持平，山东淀粉利润持平，持仓量涨0.73%，仓单数据无效 [6] 白糖产业 - 期货市场白糖2601跌0.71%，白糖2605跌0.64%，ICE原糖主力跌0.07%，白糖1 - 5价差跌5.80%，主力合约持仓量跌0.28%，仓单数量为0，有效预报持平 [10] - 现货市场南宁跌0.55%，昆明跌0.56%，南宁基差涨3.25%，昆明基差涨3.88%，进口糖巴西配额内跌0.36%，配额外跌0.38%，进口巴西配额内与南宁价差涨1.15%，配额外与南宁价差涨5.08% [10] - 产业情况食糖全国产量累计值涨12.03%，销量累计值涨9.17%，广西产量累计值涨4.59%，销量当月值跌41.20%，全国销糖率累计跌2.60%，广西涨4.80%，美国工业库存跌41.20%，广西食糖工业库存涨62.90%，四国涨26.60%，食糖进口涨37.50% [10] 棉花产业 - 期货市场棉花2605涨0.04%，棉花2601涨0.07%，ICE美棉主力跌0.64%，棉花5 - 1价差跌16.67%，主力合约持仓量跌1.73%，仓单数量涨1.93%，有效预报涨19.39% [12] - 现货市场新疆到厂价3128B跌0.05%，CC Index: 3128B跌0.05%，FC Index:M: 1%跌0.12%，3128B - 01合约跌1.17%，3128B - 05合约跌1.66%，CC Index:3128B - FC Index:M: 1%涨0.43% [12] - 产业情况商业库存涨24.2%，工业库存涨4.9%，进口量跌10.0%，保税区库存涨5.5%，纺织业存货同比跌66.7%，纱线库存天数涨0.9%，坯布库存天数跌2.7%，棉花出疆发运量涨22.6%，纺企C32s即期加工利润涨0.4%，服装鞋帽针纺织品类零售额涨19.5%，当月同比涨34.0%，纺织纱线、织物及制品出口额跌5.9%，当月同比跌242.1%，服装及衣着附件出口额跌11.6%，同比跌100.2% [12] 鸡蛋产业 - 期货指标鸡蛋01合约持平，鸡蛋02合约涨0.13%，鸡蛋产区价格跌0.29%，基差跌10.70%，1 - 2价差跌3.33% [15] - 相关指标蛋鸡苗价格持平，淘汰鸡价格跌2.06%，蛋料比跌0.43%，养殖利润跌3.84% [15] - 市场情况12月理论上产蛋期蛋鸡存栏量大概率下滑，市场交投清淡，终端消费疲软，各环节维持刚需库存，鸡蛋供应量正常，下游消化慢，贸易商对后市信心不高，各环节库存稍增，下游拿货积极性稳定 [15]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资策略均为中性 [3][7][9] 报告的核心观点 - 郑棉短期上下空间有限，中长期棉价偏乐观，建议关注远月05合约逢低做多机会；郑糖短期或弱反弹，中长期走势不乐观；纸浆基本面改善不足，预计延续低位震荡 [3][7][9] 各行业总结 棉花行业 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日棉花2601合约收盘13640元/吨，较前一日涨0.11%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14716元/吨，较前一日涨16元/吨，全国均价14891元/吨，较前一日涨9元/吨。10月孟加拉棉花进口约11.0万吨，环比降27.5%，同比降26.0%，2025/26年度累计进口量约39.6万吨，同比降11% [1] - **市场分析**：国际上，USDA报告上调2025/26年度全球棉花产量，消费仅微幅上调，期末库存上升，美棉销售压力提升，外盘承压；国内国庆后新棉产量预期先降后升，籽棉收购价震荡走强推动郑棉期价反弹，但面临套保压力，下游需求不足，不过纺纱利润改善，成品库存压力尚可，盘面下行空间受限 [2] - **策略**：郑棉短期震荡，中长期棉价偏乐观，建议关注远月05合约逢低做多机会 [3] 白糖行业 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日白糖2601合约收盘5403元/吨，较前一日涨0.45%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5470元/吨，较前一日持平，云南昆明地区白糖现货价格5455元/吨，较前一日降25元/吨。咨询机构StoneX预计巴西中南部地区2026/27榨季甘蔗入榨量6.205亿吨，食糖产量4150万吨，较2025/26榨季增3.3%，乙醇产量361亿公升，同比增9.3% [4] - **市场分析**：原糖方面，巴西供应强势，印度开榨顺利，全球丰产压制盘面，但印度出口难放量，巴西后期供应压力减弱，原糖下跌和反弹空间均有限；郑糖方面，进口量和糖浆进口量高于预期，广西糖厂开榨，短期供应压力大，郑糖创阶段新低 [5][6] - **策略**：郑糖短期或弱反弹，中长期走势不乐观，不排除新低可能 [7] 纸浆行业 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日纸浆2601合约收盘5184元/吨，较前一日降0.46%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5425元/吨，较前一日降40元/吨，俄针现货价格4925元/吨，较前一日降30元/吨。昨日进口木浆现货市场多数浆种价格偏稳，仅针叶浆价格下探 [8] - **市场分析**：供应方面，9月欧洲纸浆港口库存环比回落但仍处高位，国内港口去库慢，供应宽松；需求方面，欧美消费弱势，国内需求疲软，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，行业利润收缩，下游采购谨慎 [8] - **策略**：纸浆基本面改善不足，预计延续低位震荡 [9]

报告行业投资评级 - 豆粕谨慎偏空 [4] - 玉米谨慎偏空 [6] 报告的核心观点 - 国内豆粕供应宽松，美豆价格下跌带动国内豆粕价格偏弱运行，但进口成本提供支撑，需关注大豆进口、南美天气和政策变化 [3] - 国内玉米新粮集中上市供应宽松，但粮农惜售心态强，后续关注农户售粮和贸易商出货情况 [5] 市场要闻与重要数据 豆粕和菜粕 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3013元/吨，较前日变动+2元/吨，幅度+0.07%；菜粕2601合约2431元/吨，较前日变动-15元/吨，幅度-0.61% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3050元/吨、2980元/吨、2970元/吨，较前日变动均为+0元/吨；福建地区菜粕现货价格2610元/吨，较前日变动-20元/吨 [1] - 11月24日，巴西11月前三周出口大豆336.6万吨，日均出口量为24万吨，较上年11月全月的日均出口量13.4万吨增加79% [2] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植面积达到预期面积的81% [2] - 截至2025年11月20日当周，美国大豆出口检验量为79.9万吨，此前市场预估为67.5 - 140万吨，前一周修正后为120.5万吨 [2] 玉米和玉米淀粉 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2242元/吨，较前日变动+22元/吨，幅度+0.99%；玉米淀粉2511合约2556元/吨，较前日变动+21元/吨，幅度+0.83% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2600元/吨，较前日变动+0元/吨 [4] - 11月24日，巴西11月前三周出口玉米393.9万吨，日均出口量为28.1万吨，较上年11月全月的日均出口量24.9万吨增加13% [4] - 截至11月20日，巴西中南部2025/26年度首季玉米播种进度为93%，一周前85%，去年同期95% [4] - 截至2025年11月20日当周，美国玉米出口检验量为163.2万吨，此前市场预估为125 - 175万吨，前一周修正后为206.6万吨 [4] 市场分析 豆粕 - 国内供应宽松，大豆持续到港，油厂开机率上升但库存消耗慢，未来预计维持宽松预期，下游饲料企业滚动补库 [3] - USDA报告利多出尽，CBOT美豆价格下跌带动国内豆粕价格偏弱运行，但美豆进口成本提供支撑 [3] 玉米 - 供应端，东北及华北地区新玉米集中上市，粮农惜售心态强，港口和产区价格偏强，华北因前期灾害供应偏紧、购销慢、价格偏强 [5] - 需求方面，深加工按需采购，饲料企业陆续采购，库存上升 [5] 策略 - 豆粕谨慎偏空 [4] - 玉米谨慎偏空 [6]

报告行业投资评级 - 报告对棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [2][5][8] 报告的核心观点 - 郑棉短期震荡，中长期棉价偏乐观，建议关注远月05合约逢低做多机会；郑糖短期或弱反弹，中长期走势不乐观；纸浆基本面改善不足，预计延续低位震荡 [2][5][8] 各行业总结 棉花 - **市场要闻与重要数据**：昨日棉花2601合约13585元/吨，较前一日涨125元/吨，涨幅0.93%；3128B棉新疆到厂价14574元/吨，较前一日涨3元/吨，全国均价14793元/吨，较前一日跌3元/吨；11月14 - 20日，美国2025/26年度棉花分级检验27.02吨，84.6%达ICE期棉交割要求，累计分级检验150.66万吨，81.4%达标 [1] - **市场分析**：国际上，USDA报告上调2025/26年度全球棉花产量，消费量微幅上调，期末库存上升，美棉销售压力提升，北半球新棉上市，供应压力释放，外盘承压；国内国庆后新棉产量预期下滑，籽棉收购价走强，郑棉期价反弹，但面临套保压力，新疆产量预期上升，下游旺季不明显，需求支撑不足，不过纺纱利润改善，成品库存压力尚可，盘面下行空间受限 [1] - **策略**：郑棉短期上下空间有限，震荡对待；中长期供需不宽松，当前估值偏低，季节性压力后棉价偏乐观，关注远月05合约逢低做多机会 [2] 白糖 - **市场要闻与重要数据**：昨日白糖2601合约5370元/吨，较前一日涨17元/吨，涨幅0.32%；云南昆明地区白糖现货价格5500元/吨，较前一日跌60元/吨；11月22 - 24日广西新增3家糖厂开榨，预计11月底开榨31家左右，截至目前25/26榨季已开榨18家，同比减少26家，日榨甘蔗产能12.9万吨，同比减少26.8万吨 [3] - **市场分析**：原糖方面，巴西供应强势，印度开榨顺利，全球丰产压制盘面，但印度出口难放量，巴西后期供应压力减弱，原糖下跌空间有限，中长期反弹动能受限；郑糖方面，食糖和糖浆进口量高于预期，广西糖厂开榨，短期供应压力大，价格创阶段新低 [4][5] - **策略**：短期基本面驱动向下，但估值偏低，糖厂挺价，或有弱反弹；中长期国内供需宽松，走势不乐观，可能创新低 [5] 纸浆 - **市场要闻与重要数据**：昨日纸浆2601合约5220元/吨，较前一日跌8元/吨，跌幅0.15%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5490元/吨，俄针现货价格4965元/吨；进口木浆现货市场多数维稳，个别浆种价格趋强 [5][6] - **市场分析**：供应上，9月欧洲纸浆港口库存环比回落但仍处高位，国内港口去库慢，供应宽松；需求上，欧美消费弱势，全球浆厂库存压力显现，国内需求疲软是压制浆价核心因素，虽有成品纸产能投产，但终端需求不足，纸厂开工率下滑，行业旺季下游采购谨慎 [7] - **策略**：纸浆基本面改善不足，难脱离底部，预计延续低位震荡 [8]