| | | | SDIC FUTURES | | 2025年08月05日 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | | | 螺纹 | ★☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热着 | ★☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ☆☆☆ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★☆★ | | | 儲硅 | ★☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆☆ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面震荡走强。淡季建材需求疲弱，螺纹表需环比下滑，产量稍有回落，库存低位有所累积。热卷需求、产量均有所回 升，库存继续小幅累积。铁水产量回落，整体维持高位，低库存格局下，市场负反馈压力不大，关注后期唐山等地限产力度。 从下游行业看，地产投资继续大幅下滑，基建增速放缓，制造业景气程度放缓 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，给出各行业投资建议 如原油市场四季度面临供需宽松压力但有制裁风险和需求支撑；贵金属维持回调买入思路；铜空单持有；铝短期承压震荡；镍积极介入空头等 [1][2][3] 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价回落，OPEC+9月增产使四季度油市面临供需宽松压力，但有制裁风险和需求支撑，本周回调后仍有上行风险，关注中美对等关税延期情况 [1] - 燃料油&低硫燃料油：原油领跌，燃油系走低，低硫燃油裂解下探，市场基本面疲软，FU、LU裂解价差预计延续偏弱走势 [20] - 沥青：7月流入中国委内原油环比增3.8%，8月排产计划下滑但中石化部分炼厂超产，需求恢复延缓，库存环比小涨但仍处低位，走势跟随原油但波动空间有限 [21] - 液化石油气：中东CP大幅下调，现货贴水收缩，关注出口过剩压力，化工毛利趋稳，国内需求有支撑，供应相对宽松，盘面维持低比价，现货走弱空间有限 [22] 金属行业 - 铜：隔夜伦铜走高，智利铜矿复产条件使市场预计下半年供损率提升，沪铜夜盘震荡，社库增加，市场评估关税风险，空单持有 [3] - 铝：隔夜沪铝小幅回落，社库增加，需求负反馈显现，持仓下降，短期承压震荡，关注20200元支撑；铝精矿供不应求，炼厂有检修计划，消费是反弹关键，预计1.66 - 1.75万元/吨区间震荡 [4][8] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，利润为负，短期价格承压，中期有韧性，价差扩大可多AD空AL介入 [5] - 氧化铝：运行产能处高位，库存增加，平衡过剩，短期震荡偏弱，海外铝土矿价格坚挺，下跌空间有限，背靠3500元反弹沽空 [6] - 锌：反内卷交投降温，回归供增需弱基本面，资金减仓，供应预增，需求淡季，关注政策反复，沪锌下方看2.2万支撑，观望等高位空配机会 [7] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，题材炒作降温回归基本面，上游价格支撑减弱，库存整体仍高，沪镍处于反弹中后段，积极介入空头 [9] - 锡：隔夜锡价走低，伦锡库存徘徊，市场难预期未来变动，关注MA60日均线支撑，国内现锡报价关注供需博弈，高位空单持有 [10] - 碳酸锂：期价震荡，市场交投收缩，货权转移，下游补货，矿价倒挂影响产量，期价围绕7万震荡，短期低多思路 [11] - 工业硅：期货减仓下行，多晶硅“反内卷”预期消退，供应增加，需求不确定，库存累积，预计短期价格震荡回调 [12] - 多晶硅：期货小幅回落，“反内卷”产能出清预期回落，下游排产或增加，PS2509主力合约关注46000元支撑，预计维持震荡 [13] 黑色系行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价冲高回落，淡季建材需求弱，螺纹表需降、产量落、库存累积，热卷需求和产量回升、库存累积，下游内需弱出口高，盘面承压后企稳，短期震荡，关注市场风向 [14] - 焦炭：价格震荡上行，焦化提涨落地，利润微薄，日产下降，库存下降，贸易商采购意愿好，受“反内卷”政策扰动大，波动率大，下方空间小 [15] - 焦煤：昨夜价格震荡盘整，波动率高，煤矿产量抬升，现货竞拍好转，终端库存抬升，总库存下降，受“反内卷”政策扰动大，波动率放大，下方空间小 [16] - 锰硅：日内价格窄幅震荡，需求端铁水产量高，硅锰产量提升不及预期，锰矿价格抬升，下半年累库，关注库存何时累增，价格底部抬升，上方空间受供应压制 [17] - 硅铁：日内价格窄幅震荡，铁水产量小幅下行，出口和金属镁需求影响小，供应回升，成交一般，库存累增，跟随硅锰走势，电力成本或下行，价格上方压力增加 [18] 化工行业 - 尿素：出口消息扰动市场，农业需求空档，生产企业库存回升，复合肥将进入旺季，港口库存下降，日产下降但同比充裕，短期行情偏弱震荡，关注政策变化 [23] - 甲醇：浙江兴兴MTO装置停车，沿海烯烃开工不高，港口累库，国内企业复产，下游刚需采购，生产企业库存去库，8月进口或回升，短期沿海表需弱，港口加速累库，行情偏弱，中长期关注需求旺季 [24] - 纯苯：受油价拖累期价弱势，国内供应回升、需求偏弱，港口去库，进口压力缓和，三季度中后期有供需好转预期，四季度承压，建议月差波段操作 [25] - PVC&烧碱：PVC供应高位，内外需求淡季，库存累加，期价震荡偏弱；烧碱装置高负荷运行，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，液碱库存回升，高价货源走货一般 [26] - PX&PTA：受油价回落和需求淡季影响，预期延续弱势，PX海外装置停车增加，下游PTA负荷下降，PTA供应施压，加工差有修复空间但缺乏驱动，短期关注成本，中期关注需求回升后估值 [26] - 乙二醇：供需偏弱及油价拖累价格下行，有均线支撑，下游需求略降，产量回升，港口库存增加，8月装置重启增加，国内供应回升，海外装置扰动减弱 [27] - 短纤&瓶片：价格跟随原料波动，短纤加工差偏弱，开工下降，需求淡季，新产能有限，旺季需求回升有提振，中期偏多配；瓶片低开工库存平稳，加工差下行，产能过剩限制修复空间 [28] 农产品行业 - 大豆&豆粕：特朗普关税政策8月7日生效，中美关税未公布，美豆产区天气影响不大，国内油厂压榨率稳定，豆粕库存增加，关税问题明朗前，豆粕行情震荡 [32] - 豆油&棕榈油：隔夜美豆回升，天气有利生长，中期中国豆油有走强概率，美豆油中期震荡中性或偏强，国内豆油抗跌震荡走强，马来西亚棕榈油短期供需弱，国内豆棕价差走强，维持逢低多配思路 [33] - 菜系&菜油：菜系基本面围绕经贸和天气，天气窗口缩窄，中加经贸是焦点，国内菜油库存持平，菜籽库存下滑，菜系期价预计震荡 [34] - 豆一：东北降水利于大豆生长，国产大豆双向交易，主力合约价格偏弱，进口大豆天气好利于生长，关注天气和政策影响 [35] - 玉米：中储粮多次拍卖玉米，成交率和溢价下行，国内玉米市场矛盾不大，关注流通供应，美玉米价格下行，大连玉米期货底部偏弱震荡 [36] - 生猪：现货价格震荡下行，期货近月合约承压，中期供应充足，政策行情降温，期货或已见顶，后期震荡回落概率大，产业逢高套期保值，关注出栏和产能变化 [37] - 鸡蛋：09合约大跌，7月在产存栏增加，有冷库蛋出库压力，远月合约抗跌，市场交易反转前，26年后合约强于25年下半年合约，盘面熊市未完结，套利反套思路 [38] - 棉花：美棉小幅上涨，主产区天气正常，郑棉反弹，7月库存消化慢，下游需求弱，加工利润承压，仓单消化慢，新年度新疆增产预期强，9 - 1价差或反弹，操作观望或日内操作 [39] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，国内广西降雨或减少，25/26榨季产量不确定增加，美糖趋势向下，郑糖缺乏利多，短期震荡，操作观望 [40] - 苹果：期价震荡，早熟苹果供应市场，价格高开低走，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受影响但产量预估有分歧，操作观望 [41] 其他行业 - 集运指数（欧线）：新一期SCFIS欧洲航线指数微降，预计下周跌幅有限，货量减弱，运力提升，航司揽货压力增加，降价节奏加快，盘面深度贴水，短期偏空观点 [19] - 木材：期价反弹，淡季港口出库情况好，库存总量偏低，旺季将去库，现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作偏多思路 [42] - 纸浆：期货下跌，港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，反内卷情绪降温，基本面弱势，价格重回低位震荡，操作观望 [43] - 股指：昨日大盘低开高走，科创50领涨，期指主力合约全线收涨，隔夜外盘欧美股市收涨，美债收益率下跌，美元指数持平，市场对美联储降息预期升温，国际贸易有关税消息，国内权益市场资金面情绪波动，中期向好，关注指数支撑位，市场风格板块轮动，增配科技成长板块，关注低位消费板块机会 [44] - 国债：期货全线震荡，财政部恢复债券利息收入征税，近远月合约价差上行，体现新老划断利差，短期内关注税收对国债期修复行情影响，预计收益率曲线陡峭化概率增加 [45]

gtaxinstitute@essence.com.cn (原油) 隔夜国际油价回落，布伦特10合约跌1.21%。0PEC+9月进一步增产54.7万桶/天的指引令油市四季 度面临更大的供需宽松压力,但8月8日美国设定的俄乌协议截止日前俄油制裁风险、伊朗油制裁风 险以及仍处旺季的油品需求对油市构成支撑。本周油价回调后仍面临俄油二级制裁引发的上行风 险，另关注8月12日到期日前中美对等关税延期的落地情况。 (责金属) 隔夜贵金属保强震荡。上周非农引发美国数据真实性和经济前景担忧，利率市场预计9月美联储将重 启降息。美国经济的不断验证下市场情绪面临反复，责金属震荡趋势中维持回调买入思路。 【铜】 隔夜伦铜走高，智利涉事地下铜矿需提交四份文件方能复产，市场预计下半年供损率提升。沪铜夜 盘震荡在MA60日均线位置,周一社库增至13.59万吨。情绪上,市场继续评估关税风险。空单持 有。 (铝) 隔夜沪铝小幅回落。周一铝锭社库较上周四继续增加2万吨，现货维持贴水。铝锭连续两周顺畅累 库，淡季表观消费同比降幅明显，需求负反馈进一步显现。沪铝持仓从70万手回落至60万手以下， 短期或承压震荡,关注20200元附近支撑。 (铸造 ...

报告行业投资评级 - 棉花操作评级★☆☆，代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级★☆☆，代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级白星，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果操作评级三颗星，代表更加明晰的多空趋势，且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 木材操作评级★☆☆，代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 天然橡胶操作评级三颗星，代表更加明晰的多空趋势，且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 20号胶操作评级三颗星，代表更加明晰的多空趋势，且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 丁二烯橡胶操作评级☆☆☆，代表盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 棉花、纸浆、白糖、苹果、天然橡胶、20号胶、丁二烯橡胶均建议暂时观望，木材建议维持偏多思路 [2][3][4][6][7][8] 分品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉有所反弹，近月偏强、元月偏弱，9 - 1和9 - 11价差反弹 [2] - 7月棉花库存消化慢，下游需求弱，加工利润承压，仓单消化慢且质量存疑 [2] - 国内反内卷交易降温，前期强势品种回调，中美经贸谈判短期维持现状 [2] - 新年度新疆增产预期强，种植面积增加，天气理想 [2] - 操作上暂时观望，9 - 11价差维持正套思路 [2] 白糖 - 上周美糖震荡，7月上半月巴西中南部生产数据中性偏空，部分国际机构下调本年度产量预期 [3] - 郑糖震荡，7月广西降雨好但后期或减少，25/26榨季广西食糖产量不确定性增加 [3] - 美糖趋势向下，郑糖缺乏利多，预计短期糖价震荡，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价震荡，产季接近尾声，冷库余货量不大，贸易商出货积极，价格偏弱 [4] - 早熟苹果上市量增加，价格高开低走，上色一般，好货少 [4] - 截止8月1日，全国冷库苹果库存57.61万吨，同比减少46.2%，上周去库量7.2万吨，同比下降26.9% [4] - 市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估有分歧，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU震荡偏强，NR震荡偏弱，BR继续下跌，胶市情绪分化，国内天然橡胶现价稳中有涨，合成橡胶现价稳定，外盘丁二烯塔口价稳定 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚降雨多，国内丁二烯橡胶装置开工率有变化 [6] - 上周国内全钢胎和半钢胎开工率回落，终端需求弱，轮胎产成品库存减少 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存降至63.18万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至1.29万吨，中国丁二烯港口库存降至1.04万吨 [6] - 下游需求走弱，橡胶供应增加，天然橡胶库存回落，合成橡胶库存增加，OPEC+增产，国际贸易风险落地，策略上观望 [6] 纸浆 - 纸浆期货继续下跌，山东银星现货报价5850元/吨，江浙沪俄针报价5180元/吨，阔叶浆金鱼报价4120元/吨 [7] - 截止7月31日，中国纸浆主流港口样本库存量210.5万吨，较上期去库3.8万吨，环比下降1.8% [7] - 国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季，反内卷情绪降温，基本面偏弱势，价格或重回低位震荡，操作上暂时观望 [7] 原木 - 期价反弹，处于新西兰原木发运淡季，国内针叶原木到港量低位，外盘报价回升，国内现货价格弱势，贸易商压力增加，预计短期内不增加进口，国内供应量维持低位 [8] - 进入淡季港口日均出库量6万方左右，出库情况好 [8] - 截至8月1日，全国港口原木总库存317万方，环比持平，库存总量偏低，压力较小 [8] - 供需情况好转，现货价格偏低，即将进入旺季，原木将去库，短期现货价格反弹，预计期货价格继续上涨，操作上维持偏多思路 [8]

报告行业投资评级 - 原油：★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [5] - 燃料油&低硫燃料油：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [5] - 沥青：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [5] - 液化石油气：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [5] 报告的核心观点 - 上周原油市场冲高回落，本周油价回调后暂以震荡偏强看待；燃料油和低硫燃料油裂解价差预计延续偏弱走势；沥青走势方向上跟随原油但波动空间有限；LPG现货端进一步走弱空间相对有限 [2][3][4] 各行业总结 原油 - 上周布伦特10合约收涨2.84%，SC09合约涨2.92%，美国7月新增非农就业数据低于预期使市场风险情绪回落，OPEC+增产仅能部分对冲风险，原油月差仍偏强，关注8月12日前中美对等关税延期落地情况 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 原油领跌油品类期货，燃油系走势走低，低硫燃油裂解继续下探，7月新加坡市场到货量环比增加，船加注需求旺季过后缺乏支撑，富查伊拉船燃加注量环比走弱，高低硫燃料油裂解价差预计延续偏弱走势 [2] 沥青 - 7月流入中国委内原油环比增3.8%，8月排产计划环比下滑但中石化有炼厂超排产计划，华南需求恢复延缓，北方刚需平淡，样本炼厂出货量环比小增，厂库去库放缓，社会库小幅累库，供应端增产空间中性，需求待修复，库存低位对价格有支撑，走势跟随原油但波动有限 [3] 液化石油气 - 中东CP大幅下调，现货贴水收缩，关注欧佩克增产下出口过剩压力，化工毛利趋稳，PDH开工率上升，国内需求有底部支撑，7月到岸量回升供应宽松，炼厂气或跟跌进口成本，盘面比价低，现货端进一步走弱空间有限 [4]

报告行业投资评级 - 尿素操作评级未明确标注；甲醇操作评级未明确标注；纯苯操作评级未明确标注；苯乙烯操作评级未明确标注；聚丙烯操作评级为三颗星；塑料操作评级为三颗星；PVC操作评级未明确标注；烧碱操作评级为一颗星；PX操作评级为三颗星；PTA操作评级为三颗星；短纤操作评级未明确标注；玻璃操作评级为三颗星；纯碱操作评级为一颗星；瓶片操作评级为三颗星；丙烯操作评级为三颗星；乙二醇操作评级为一颗星 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯价格易跌难涨，聚烯烃期货主力合约收跌，聚乙烯供应变化不大、需求有差异，聚丙烯需求淡季、下游开工或下滑 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，纯苯市场压力预期缓解、建议月差波段操作，苯乙烯价格延续偏弱运行 [3] - 聚酯方面，PX和PTA盘面回落、PTA供应施压，乙二醇价格下行、供应回升，短纤和瓶片价格随原料回落、短纤中期可偏多配、瓶片产能过剩有压力 [5] - 煤化工方面，甲醇短期行情偏弱、中长期关注需求旺季，尿素短期行情偏弱震荡、关注政策变化 [6] - 氯碱方面，PVC短期期价震荡偏弱，烧碱期价预计高位承压 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱震荡走弱，玻璃弱势运行 [8] 各板块总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货先抑后扬，现货供应预计充裕、生产企业出货承压，下游需求增量但支撑有限，价格易跌难涨 [2] - 聚烯烃期货主力合约震荡下行收跌，聚乙烯检修损失中等、供应变化不大，农膜需求跟进、其他行业刚需采购，聚丙烯需求淡季、下游开工或下滑 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货延续弱势，国内供应回升、需求偏弱，港口去库、进口压力或缓和，三季度中后期有好转预期、四季度承压，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货窄幅波动，山东京博装置产出合格品有一定利空，下游产量预计提升、月初采购意向低迷，供需双增但供应压力大，价格偏弱运行 [3] 聚酯 - PX和PTA盘面因油价和商品情绪回落，PX海外装置停车增加、下游PTA负荷下降，PTA供应施压、加工差有修复空间但短期缺驱动，短期关注成本、中期关注需求回升后估值 [5] - 乙二醇价格下行，下游需求略降、产量回升、港口库存增加，8月国内供应继续回升、海外装置扰动减弱 [5] - 短纤和瓶片价格随原料回落，短纤加工差偏弱、开工下降、需求淡季，中期考虑偏多配，瓶片低开工库存平稳、加工差下行，产能过剩限制修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇盘面下跌，浙江兴兴装置停车、沿海烯烃开工不高，港口累库，国内部分企业复产、下游刚需采购，8月进口或回升，短期行情偏弱、中长期关注需求旺季 [6] - 尿素市场受出口消息影响，农业需求有空档、生产企业库存回升，复合肥将进入旺季，港口库存下降，日产同比充裕，短期行情偏弱震荡、关注政策变化 [6] 氯碱 - PVC日内偏弱，供应高位，内外需求淡季、社会库存累加，短期期价震荡偏弱 [7] - 烧碱偏弱运行，氯碱综合利润改善、装置高负荷运行，氧化铝需求支撑尚可、非铝下游需求一般，液碱库存回升、高价货源走货一般，期价预计高位承压 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡走弱，行业累库，个别装置减产，光伏行业亏损减产，存在供需压力 [8] - 玻璃弱势运行，沙河湖北现货降温、产销走弱、库存累积，行业利润回升、产能回升，加工订单弱势，市场回归现实交易 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内股市小幅下跌，连续上涨趋势减弱，主要宽基指数跌幅在 -1% 左右，受上证综指震荡消化止盈压力、中美谈判未达成共识、美联储会议未降息等因素影响，但整体下跌幅度不大，市场情绪相对乐观，拉长时间看内外部环境继续改善，继续保持谨慎乐观观点 [1] - 期权市场方面，市场整体下跌幅度小，金融期权隐波变化幅度不大，处于相对适中位置，50、300 期权 IV 在 14% 左右，中证 1000、创业板指期权 IV 在 17%-23% 左右，期权持仓量 PCR 处于中等偏上位置 [2] - 策略上，指数短暂回踩，期权 IV 相对适中，可继续持有估值相对较低的指数如沪深 300、创业板指；中美谈判有不确定性，股票持仓占比大或已持有部分看涨期权可考虑买入次近月浅虚值看跌期权避险；远期观点偏乐观，继续持有远月沪深 300 或创业板指看涨期权；中证 1000 远月股指期货贴水绝对数值仍较大，多贴水较大的股指期货，卖出平值或虚值看涨期权的备兑策略仍有一定空间 [3] 各部分总结 行情概述 - 2025 年 7.18 - 7.25 期间，各标的大多收跌，如上证 50ETF 收盘价 2.88，跌幅 -1.37%；沪深 300ETF（沪）收盘价 4.13，跌幅 -1.67% 等，各标的期权 IV、持仓量 PCR 等数据也有相应表现 [4] 综述 - 上周国内股市未能连续第六周上涨，受上证综指震荡、中美谈判未达成共识、美联储未降息等因素影响，但下跌幅度不大，一方面中美谈判继续以延长贸易休战期为目标，另一方面美国非农就业表现差，9 月联储降息概率上升，国内推进相关政策，市场情绪相对乐观，当前宽基指数估值低，经济刺激政策发挥效果，美联储降息临近，RMB 汇率强势，内外部环境改善 [1] 期权市场 - 市场整体下跌幅度小，金融期权隐波变化幅度不大，处于相对适中位置，50、300 期权 IV 在 14% 左右，中证 1000、创业板指期权 IV 在 17%-23% 左右，期权持仓量 PCR 处于中等偏上位置 [2] 策略展望 - 指数短暂回踩，期权 IV 相对适中，可继续持有估值相对较低的指数如沪深 300、创业板指；中美谈判有不确定性，股票持仓占比大或已持有部分看涨期权可考虑买入次近月浅虚值看跌期权避险；远期观点偏乐观，继续持有远月沪深 300 或创业板指看涨期权；中证 1000 远月股指期货贴水绝对数值仍较大，多贴水较大的股指期货，卖出平值或虚值看涨期权的备兑策略仍有一定空间 [3]

报告行业投资评级 - 中信五风格-消费★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [2] 报告的核心观点 - 截至2025/08/01当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为-1.14%、0.13%、-2.46% ，公募基金市场近一周股债收益分化，中长期债券收益占优，权益方面被动指数收益走弱，中性策略产品涨多跌少，债券方面纯债策略收益有所回升，转债收益回落，商品方面白银与能化ETF显著回调，黄金与豆粕ETF收益小幅走弱 [3] - 中信五风格上周五风格指数收跌，成长与消费相对偏强，风格轮动图显示各风格均环比走低，指标动量层面周期风格降幅较大；公募基金池近一周消费风格基金平均收益未跑赢基准指数，周期与成长风格基金超额表现较优，从基金风格系数走势来看成长与稳定风格小幅升高，成长风格升至历史偏高拥挤区间 [3] - 近一周残差波动率因子收益延续走强趋势，周度超额收益率为1.02%，盈利与流动性因子收益转弱，胜率方面资金流因子边际走强，杠杆与残差动量因子环比下降，本周因子截面轮动速度边际回落，当前位于历史偏低分位区间 [3] - 根据风格择时模型最新评分结果，本周金融风格边际走弱，稳定风格回升，当前信号偏向消费风格，上周风格择时策略收益率为-0.41%，对比基准均衡配置超额收益率为0.97% [3] 根据相关目录分别进行总结 近期市场收益 - 展示通联全A（沪深京）、中证综合债（净）、南华商品的周度、月度、季度、半年度收益率 [5] - 展示近一年公募基金产品成立规模单月数据及月度环比情况 [5] - 展示公募基金主要策略指数近三月最大回撤和周度收益率 [5] 中信风格指数相对轮动图 - 展示金融、周期、消费、成长、稳定风格近一周、上一周、近一月、近三月、近六月、近一年的相对强弱和相对强弱动量数据 [8] 基金风格指数超额收益表现 - 展示美部、周期、消费、成长风格近一周、上一周、近一月、近三月、近六月、近一年的超额收益表现 [9] 基金风格拥挤度 - 展示周期、成长、消费、金融风格在2025年7月6日至8月3日的拥挤度情况 [10] 中信风格指数净值走势 - 展示金融、周期、消费、成长、稳定风格在2025年7月2日至7月31日的净值走势 [11] 本周Barra单因子风格偏好 - 展示金融、周期、消费、成长、稳定风格的Barra单因子风格偏好情况 [12] Barra单因子风格策略超额收益表现 - 展示估值、成长、盈利、流动性等因子近一周、上一周、近一月的超额收益表现 [13] 今年以来Barra单因子风格超额净值走势 - 展示估值、成长、盈利、流动性等因子在2025年1月5日至8月3日的超额净值走势 [15]

报告行业投资评级 - 豆一、豆粕、豆油、棕榈油、菜粕、菜油操作评级为“ななな”[1] - 玉米操作评级为“★★★”，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 生猪、鸡蛋操作评级为“★☆☆”，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强[1] 报告的核心观点 - 农产品各品种受天气、政策、供需等因素影响，行情表现不一，部分品种短期震荡，部分品种有趋势性变化预期，投资策略需根据不同品种情况制定[2][3][5][6][7][8] 各品种总结 豆一 - 黑龙江和内蒙古大豆处于结荚时段，本周东北降水利于生长，国产大豆进行购销双向交易，主力合约价格偏弱，与豆二价差缩小，弱于进口大豆，进口大豆短期也疲弱，8月上半月天气展望风险不大，需关注天气和政策影响[2] 大豆&豆粕 - 特朗普关税政策8月7日生效，中美关税未公布，上周经贸会谈后暂停互加或展期90天，未来两周美豆主产区降雨略高于常值，温度先降后升，影响不大，国内油厂压榨率稳定，周压榨量超200万吨，豆粕库存达百万吨左右，关税问题明朗前，豆粕行情先震荡对待[2] 豆油&棕榈油 - 美豆价格偏弱，8月上半月天气展望风险不大，有丰产预期，美豆油期货和中国豆油价差三季度大概率见顶回落，美豆油中期震荡或偏强，国内豆油偏抗跌，马来西亚棕榈油短期供需面偏弱，国内豆棕价差走强，对豆油棕榈油维持逢低多配思路[3] 菜粕&菜油 - 菜系基本面围绕经贸关系和产区天气，天气窗口缩窄，中加菜系聚焦经贸关系前景，国内菜油库存持平，沿海油厂与进口颗粒粕库存下行，菜籽库存下滑，中加经贸关系不确定，菜系期价预计震荡[5] 玉米 - 截至8月1日，中储粮10次进口玉米拍卖共248.96万吨，成交率和溢价下行，8月5日继续拍卖19.84万吨，山东现货供应稳定，国内玉米市场矛盾不大，关注流通环节供应，大连玉米期货或底部偏弱震荡[6] 生猪 - 生猪现货价格震荡下行，期货近月合约承压，中期供应量充足，政策驱动行情降温，期货大概率见顶，后期震荡回落概率加大，建议产业逢高套期保值[7] 鸡蛋 - 鸡蛋09合约大跌，7月在产存栏增加，有冷库蛋出库压力，远月合约抗跌，价格拐点需行业去产能，26年之后期货合约走势更强，市场交易反转前特征将存在，盘面以熊市未完结看待，套利建议反套[8]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 周五贵金属上涨后今日震荡运行，市场关注焦点转向美国经济和降息前景，在不断验证下市场情绪面临反复，后续若滞胀甚至衰退情景逐渐明朗，黄金上方空间可能再度打开，贵金属震荡趋势中维持回调买入思路 [1] 数据相关总结 - 美国7月非农录得增长7.3万人，远低于预期的11万人，前两个月大幅下修25.8万个岗位，失业率回升0.1个百分点至4.2% [2] - 美国7月ISM制造业PMI意外回落至48，低于预期的49.5，为2024年10月以来新低 [2] 特朗普相关总结 - 称非农就业数据被操纵，已指示团队立刻解雇劳工局局长 [2] - 称俄乌冲突本不应发生，已下令将两艘核潜艇部署在相应区域以回应梅德韦杰夫的言论 [2] - 表示如果鲍威尔还不降息，理事会应该接管控制权 [2] - 先扬言会毫不犹豫地解雇鲍威尔，后又称若解雇鲍威尔将扰乱市场，鲍威尔很可能继续留任美联储主席 [2] 美联储相关总结 - 威廉姆斯表示5月和6月非农数据异常大幅下调才是焦点，对9月降息持开放态度 [2] - 美联储理事沃勒和鲍曼发文回应为何反对美联储不降息，均提及劳动力市场出现疲软 [2] - 哈玛克称就业报告“令人失望”，但不意味着上周应该降息，劳动力市场仍处于平衡状态 [2] - 博斯蒂克称通胀风险远大于就业风险，目前仍预计今年将降息一次 [2]