报告行业投资评级 - 丙烯★☆☆（一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 聚丙烯★☆☆（一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 纯苯★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 苯乙烯★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - PX★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - PTA★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 乙二醇★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 短纤★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 瓶片★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 甲醇★☆☆（一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 尿素★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - PVC★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 烧碱★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 纯碱★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 玻璃★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯需求恢复有限，塑料和聚丙烯需求面支撑力度偏弱，供需基本面支撑减弱，市场弱势难改[2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，纯苯短期底部震荡，中线可考虑逢低介入月差正套；苯乙烯供需预计双增，但后市有累库预期，对价格难有提振作用[3] - 聚酯方面，PX短期有调整预期，中线强预期不变但需下游需求配合；PTA主要驱动在原料；乙二醇二季度供需或阶段性改善，长线承压；短纤和瓶片根据需求节奏配置，瓶片产能过剩是长线压力[5] - 煤化工方面，甲醇中期行情或偏强运行，关注5 - 9月差正套；尿素短期行情或小幅回落[6] - 氯碱方面，PVC基本面供高需弱，但政策利好，或震荡区间运行；烧碱供给压力大，下游需求增量有限，上行幅度受限[7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱短期去库明显，长期面临供需过剩压力，可反弹高空；玻璃长期去产能，预计日熔降至15万吨有望迎来新平衡[8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内震荡整理，下游聚丙烯成本压力略有缓解，但部分装置停工，需求恢复有限，下游工厂择低入市采购，需求改善力度有限[2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内窄幅整理，聚乙烯进口货源到港，供应有增加预期，下游开工多数维持，备货积极性不高；聚丙烯存量检修装置计划减少，产量预计小幅增加，下游新单跟进不足，采购意愿欠佳，需求偏弱[2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯日内价格震荡，华东现货小幅调整，山东地炼出货顺畅，港口库存回升，高于往年同期，后市有装置检修及下游提负预期，但甲苯歧化效益好转，装置重启带来供应回升，短期底部震荡，波动多来自苯乙烯，中线考虑逢低介入月差正套[3] - 苯乙烯期货主力合约日内窄幅整理，成本端无明显利好驱动，供需预计双增，但后市有累库预期，对价格难有提振作用[3] 聚酯 - PX强预期推动价格上行后震荡，短期有装置重启供应增长及下游需求回落拖累，有调整预期，中线强预期不变需下游需求配合；PTA预期维持低负荷去库状态，加工差略有修复，波动主要来自原料PX[5] - 乙二醇周度产量下调，港口库存回升，春节前后下游聚酯有降负预期，基本面趋弱，但到港量和装置负荷下降缓和累库压力，价格低位震荡，二季度供需或阶段性改善，长线依旧承压[5] - 短纤企业库存低位，但需求淡季，价差和加工差偏弱，绝对价格随原料波动，新年度投产量偏低，长线供需格局较好；瓶片需求转淡，盘面跟随原料波动，企业库存下降，短期有新投，后市有检修，产能过剩是长线压力[5] 煤化工 - 甲醇主力合约大幅增仓上涨，进口到港量预计缩减，沿海MTO装置重启临近，中长期港口库存或去库，短期沿海卸货集中累库，内地和港口行情分化，中期行情或偏强，关注5 - 9月差正套[6] - 尿素盘面持续偏强震荡，供应阶段性收紧，日产下降，企业大幅去库，农业采购放缓，工业刚需采购为主，本周部分装置预期恢复，供应或提升，下游采购放缓，短期行情或小幅回落[6] 氯碱 - PVC震荡偏强，本周检修规模减弱，供应或环比回升，下游开工下滑，逢低补货，出口维持刚需，需求低迷，华东华南库存环比回升，库存压力大，节假日有累库压力，基本面供高需弱，但政策利好，或震荡区间运行[7] - 烧碱日内偏强运行，宏观层面整治内卷式竞争情绪偏暖，下游刚需补库，库存环比下降但压力仍高，开工高位，供给压力大，氧化铝开工高位但行业普遍亏损，后续减产情况需跟踪，非铝刚需采购为主，预计行业压缩利润，上行幅度受限[7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱市场再提反内卷，去库明显，日内偏强，山东海化提负，本周产量小幅增加，后续有新产量释放，供给压力大，行业继续去库，库存压力缓解，浮法和光伏玻璃后续有去产能需求，重碱刚需小幅下滑，短期观察去库持续性，长期面临供需过剩压力，可反弹高空，供应增加，下游有减产风险，低位关注多玻璃空纯碱05策略[8] - 玻璃传闻湖北有环保压力且继续去产能，日内强势运行，行业小幅累库，压力大，沙河现货出货尚可，今日增加两条产线冷修，产能继续压缩，加工订单低迷，需求不足，南方订单好于北方，长期去产能，预计日熔降至15万吨有望迎来新平衡[8]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 丙烯 | ★★★ | | 聚丙烯 | ★★★ | | 塑料 | ★☆☆ | | 纯苯 | ★★☆ | | 苯乙烯 | ★★☆ | | PX | ★★★ | | PTA | ★★☆ | | 乙二醇 | ★★☆ | | 短纤 | ★★☆ | | 瓶片 | ★★☆ | | 甲醇 | ★☆☆ | | 尿素 | ★★★ | | PVC | ★★★ | | 烧碱 | ★★★ | | 纯碱 | ★★★ | | 玻璃 | ★★☆ | [1] 报告的核心观点 报告对化工各品种展开分析 烯烃 - 聚烯烃市场供应宽松 需求一般；纯苯 - 苯乙烯短期震荡 中线有机会；聚酯产品受供需和成本影响；煤化工行情分化；氯碱产品供高需弱；纯碱 - 玻璃面临过剩压力 [2][3][5][6][7][8] 各部分总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内震荡整理 市场供应宽松 部分企业有出货需求 成交有改善 PDH 装置成本上升 企业稳市意愿增强 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约窄幅整理 聚乙烯供应高 下游需求减少；聚丙烯处于需求淡季 下游开工或下滑 需求释放有限 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格窄幅震荡 港口库存回升 后市供需压力或缓解 但装置重启带来供应增加 短期底部震荡 中线考虑逢低介入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约上行收涨 市场看多情绪占优 库存去化 供需基本面改善 价格支撑走强 [3] 聚酯 - PX 价格因强预期上行后回落 短期有供应增长和需求回落压力 中线需下游需求配合；PTA 预期低负荷去库 加工差略有修复 [5] - 乙二醇产量下调 港口库存回升 春节前后基本面趋弱 二季度或改善 长线承压 [5] - 短纤企业库存低 需求淡季 新年度投产量低 长线供需格局好；瓶片需求转淡 有新投和检修 产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇盘面偏强震荡 港口库存上周大增 1 月到港量或缩减 沿海 MTO 装置重启临近 中期或去库 关注 5 - 9 月差正套 [6] - 尿素盘面震荡坚挺 供应阶段性收紧 企业去库 本周部分装置预期恢复 下游采购放缓 短期行情或回落 [6] 氯碱 - PVC 日内震荡 部分检修企业恢复 开工或提升 下游需求低迷 库存压力大 低位区间运行 [7] - 烧碱日内下跌 液氯价格下滑 利润压缩 下游刚需补库 库存仍高 供给压力大 上行幅度受限 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内回落 产量仍高 后续有新产量释放 行业去库 需求端有下滑风险 长期面临过剩压力 关注多玻璃空纯碱 05 策略 [8] - 玻璃日内震荡 行业累库 产能下滑 需求不足 短期建议观望 需去产能达平衡 [8]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但提供了各细分板块的景气度跟踪与核心观点 [3][9][15][17][31][32][42][44][53][63] 报告的核心观点 * 石油石化板块本周整体跑赢大盘，其中聚酯板块表现最为突出 [9][10] * 原油价格本周先涨后跌，当前仍围绕地缘政治与供需基本面博弈，维持震荡格局 [3][15][17] * 炼油板块景气度底部企稳，汽油需求尚有支撑，柴油需求因季节性因素进一步走弱 [3][31][32] * 聚酯产业链景气度底部企稳，成本端偏强且企业库存低位对价格形成支撑，但终端需求预期走弱 [3][63][67] * 乙烯产业链景气度底部偏弱震荡，处于传统需求淡季，预计市场大稳小动 [3][42][44][49] * 丙烯产业链景气度底部企稳，上下游博弈延续，后续关注主要下游装置变化 [3][53][57] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场回顾 * 本周石油石化板块指数上涨3.18%，跑赢上证指数（+1.88%）[9][10] * 细分板块中，聚酯指数涨幅最大，达8.52%，其次为炼油化工指数（+4.16%）和油气资源指数（+3.35%）[9][10] * 重点公司中，荣盛石化、恒力石化、新凤鸣、桐昆股份本周股价涨幅均超过8% [11] 二、石化细分板块行情综述 原油 * **价格**：截至12月26日，WTI现货收于56.74美元/桶，环比上涨0.59美元；BRENT现货收于63.73美元/桶 [3][15] * **库存**：EIA 12月12日当周美国商业原油库存环比减少127.4万桶，库欣原油库存环比减少74.2万桶，但汽油库存环比增加480.8万桶 [3][15] * **供应**：美国原油产量为1384.3万桶/天，净进口数据环比减少27.9%，截至12月23日当周美国活跃石油钻机数增加3部至409部 [3][15] * **核心观点**：地缘政治因素（美国对委内瑞拉石油封锁、沙特空袭也门）推升油价，但市场对供应过剩的担忧以及乌克兰和平协议预期导致油价后半周快速回落 [3][17] 炼油 * **价格与价差**：本周全国汽油市场均价环比下跌0.4%至7716.59元/吨，柴油均价环比下跌1.23%至6700.71元/吨 [31] * **价差**：汽油零批价差收窄至1287元/吨，环比下跌2.87%；柴油零批价差扩大至772元/吨，环比上涨6.93% [3][31] * **开工与毛利**：国内主营炼厂平均开工负荷为75.11%，与上周持平；山东地炼开工负荷为56.22%，环比上涨0.32个百分点 [3][32] * **毛利**：山东地炼平均炼油毛利为428.43元/吨，环比下跌43.16元/吨；主营炼厂平均炼油毛利为663.63元/吨，环比上涨49.75元/吨 [3][32] * **核心观点**：景气度底部企稳，元旦假期对汽油需求有零星支撑，但柴油需求因天气转冷进入季节性淡季 [31][32] 聚酯 * **价格**：涤纶长丝价格上涨，POY、FDY、DTY市场均价分别环比上涨90元/吨、80元/吨、10元/吨 [63] * **开工与库存**：涤纶长丝平均行业开工率约为88.81%，库存有所去化，POY库存降至7-10天附近 [63][64] * **利润**：行业仍处亏损，涤纶POY150D、FDY150D、DTY150D平均盈利水平分别为-135.19元/吨、-350.19元/吨、110元/吨，均较上周下降 [3][64] * **原料端**： * PX价格大幅上涨，PXN价差升至360美元/吨，创年内新高 [3][65] * PTA加工费有所修复，但行业仍处亏损，截至12月24日为226.47元/吨 [3][66] * **核心观点**：行业底部企稳，成本支撑和低库存对价格有支撑，但终端织造工厂计划提前放假，需求预期走弱 [63][67] 烯烃 * **乙烯产业链**： * **价格**：国内乙烯市场均价为6172元/吨，与上周持平 [3][44] * **核心观点**：景气度底部偏弱震荡，下游处于传统淡季，预计市场大稳小动 [42][44][49] * **丙烯产业链**： * **价格**：国内山东地区丙烯主流成交均价为5715元/吨，环比下跌240元/吨，跌幅4.03% [3][54] * **核心观点**：景气度底部企稳，上下游博弈延续，后续需关注聚丙烯、环氧丙烷及丙烯腈装置变化 [53][57]

报告行业投资评级 - 尿素操作评级未明确标注；甲醇操作评级未明确标注；纯苯操作评级未明确标注；苯乙烯操作评级为★★★；聚丙烯操作评级为★☆☆；塑料操作评级为★☆☆；PVC操作评级未明确标注；烧碱操作评级为☆☆☆；PX操作评级未明确标注；PTA操作评级未明确标注；乙二醇操作评级未明确标注；短纤操作评级为★★★；玻璃操作评级未明确标注；纯碱操作评级为☆☆☆；瓶片操作评级未明确标注；丙烯操作评级为★★★ [1] 报告的核心观点 - 各化工品种市场表现不一，烯烃-聚烯烃、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等板块均呈现不同的供需格局和价格走势，投资者需根据各品种具体情况进行投资决策，部分品种可考虑特定的投资策略如逢低介入月差正套、关注多玻璃空纯碱05策略等 [2][3][4][6][7][8] 各板块总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内宽幅震荡整体偏弱，部分一体化企业和复工企业丙烯外放使市场供应充裕，生产企业库存压力可控有稳市意愿 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内窄幅波动熊市格局延续，聚乙烯供应端高负荷运行库存去化慢，下游开工不足需求乏力；聚丙烯检修装置部分重启，现货货源充裕，下游部分行业进入淡季需求转弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期价触及5500元/吨后回落，华东现货价格小幅调整，周度开工小幅下降，港口库存回升，后市供需压力或缓解但供应有增长预期，中线考虑逢低介入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内上行收涨，延续低位区间整理，市场或供需双增但供应增量或大于需求增量，原料纯苯弱势震荡对苯乙烯提振有限 [3] 聚酯 - PX三年无新增产能，上半年检修致供应下滑使近期大幅增仓上涨，日内减仓价格涨幅放缓；PTA无新装置投产计划但存量装置产能利用率可提升，上行驱动来自原料PX；下游涤丝库存去化但聚酯后市有降负预期 [4] - 乙二醇日内大幅增仓下行逼近3600元/吨，周度产量小幅下调，港口累库速度预期放缓，春节前后下游聚酯降负，新年度有大量装置投产预期，长线承压 [4] - 短纤绝对价格随原料波动，新年度投产量低长线供需格局好；瓶片需求转淡，盘面随原料上涨，加工差偏弱效益不理想，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇海外装置开工下降，港口持续去库但目前卸货正常，本周或累库，短期行情震荡偏弱，中长期有上行驱动，关注5 - 9月差正套 [6] - 尿素市场受出口新配额传闻扰动，气头企业检修日产下降，工业下游和复合肥企业开工下调，储备需求推进，企业去库港口库存增加，供过于求格局延续 [6] 氯碱 - PVC日内强势上涨，本周检修预计增加供应压力缓解，国内下游开工下滑需求低迷，库存压力环比降同比大，电石价格下跌成本支撑减弱，或低位运行 [7] - 烧碱震荡偏强，行业库存小幅增加高压运行，开工微降供给压力大，液氯表现好利润回升，氧化铝开工高位刚需仍在，下游需求增量有限，行业将压缩利润 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡，氨碱和联碱小幅亏损，产量高压运行，后续有新产量释放，供给压力大，浮法有减产压力需求下滑，长期面临供需过剩，库存高压，反弹高空思路，关注多玻璃空纯碱05策略 [8] - 玻璃日内震荡，行业库存由降转增压力大，近期产能窄幅波动，12月底有产线计划冷修，加工订单低迷需求不足，南方订单好于北方，短期观望，需去产能平衡 [8]

报告行业投资评级 - 丙烯操作评级★☆☆，塑料操作评级★☆☆，聚丙烯操作评级★☆☆，纯苯操作评级☆☆☆，苯乙烯无明确操作评级，PX操作评级☆☆☆，PTA无明确操作评级，乙二醇操作评级☆☆☆，短纤无明确操作评级，瓶片操作评级☆☆☆，甲醇无明确操作评级，尿素无明确操作评级，PVC无明确操作评级，烧碱无明确操作评级，纯碱操作评级★★★，玻璃操作评级★★★ [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃板块中丙烯、塑料和聚丙烯期货主力合约日内大幅下跌，塑料和聚丙烯或进入加速下行探底阶段 [2] - 纯苯 - 苯乙烯板块中纯苯价格自低位小幅反弹，后市或低位震荡，中线可考虑逢低介入月差正套；苯乙烯期货主力合约日内弱势整理，市场呈弱势下跌态势 [3] - 聚酯板块中PX和PTA盘面大幅增仓上涨，PX中线偏强，PTA加工差预期修复；乙二醇周内止跌反弹，长线依旧承压；短纤长线供需格局较好；瓶片效益不理想，成本驱动为主 [5] - 煤化工板块中甲醇期货价格下跌，短期港口市场偏强运行；尿素盘面小幅回调，短期价格或区间内偏强震荡 [6] - 氯碱板块中PVC日内下跌，短期预计跟随宏观情绪波动；烧碱日内回落，短期跟随宏观情绪波动，长期预计压缩利润 [7] - 纯碱 - 玻璃板块中纯碱和玻璃情绪消退后再度回落，纯碱长期面临供需过剩压力，玻璃需求不足，弱现实格局与政策博弈，观望为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约下跌，生产企业出货弱、库存压力上升，下游需求利空 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约下跌，聚乙烯供应压力积累、需求疲弱，聚丙烯成本支撑减弱、需求不足 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格反弹，进口压力下降、库存平稳，后市供需压力或缓解但供应有增长预期，中线可考虑月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约弱势整理，成本支撑不足、库存去库放缓、供应有增长预期，市场弱势下跌 [3] 聚酯 - PX和PTA盘面上涨，基差走弱，PX中线偏强，PTA加工差预期修复 [5] - 乙二醇周内反弹，日内弱势运行，长线承压 [5] - 短纤供需季节性转弱，长线供需格局较好 [5] - 瓶片需求转淡，效益不理想，成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇期货价格下跌，港口持续去库，短期港口市场偏强 [6] - 尿素盘面回调，日产下降、需求坚挺、库存去化，短期价格或区间偏强震荡 [6] 氯碱 - PVC日内下跌，供应压力缓解、需求低迷，短期跟随宏观情绪波动 [7] - 烧碱日内回落，库存增加、供给压力大，短期跟随宏观情绪波动，长期压缩利润 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱回落，库存高位、产量高压、供给压力大，长期供需过剩，反弹高空 [8] - 玻璃回落，库存压力大、需求不足，弱现实与政策博弈，观望为主 [8]

报告行业投资评级 - 丙烯操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 塑料操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 聚丙烯操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯苯操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苯乙烯操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - PX操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - PTA操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 乙二醇操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 短纤操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 瓶片操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 甲醇操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 尿素操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - PVC操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 烧碱操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯碱操作评级★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玻璃操作评级★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃板块，丙烯期货主力合约窄幅整理，生产企业出货弱、库存压力上升，下游需求利空；塑料和聚丙烯期货主力合约弱势整理，聚乙烯供给压力积累、需求疲弱，聚丙烯成本支撑减弱、需求相对疲弱 [2] - 纯苯 - 苯乙烯板块，纯苯期价弱势运行，进口压力略降、供需压力或缓解，中线可考虑逢低介入月差正套；苯乙烯期货主力合约窄幅下行收跌，成本端支撑不足、库存去库放缓、供应有增长预期，市场弱势下跌 [3] - 聚酯板块，受油价反弹提振，PX和PTA价格震荡上行，PX中线偏强，PTA加工差预期修复；乙二醇供应收缩预期提振市场，但长线依旧承压；短纤供需季节性转弱，长线供需格局较好；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力 [5] - 煤化工板块，甲醇期货价格持续上涨，港口持续去库，行情或转向；尿素盘面大幅上涨，印度招标提振市场，短期价格区间内偏强运行 [6] - 氯碱板块，PVC受宏观情绪影响延续上涨态势，供应高位、需求整体较弱，短期跟随宏观情绪波动；烧碱震荡偏强运行，供给压力大，短期跟随宏观情绪波动 [7] - 纯碱 - 玻璃板块，统碱跟随消息上涨，纯碱供给压力大，短期受情绪影响大；玻璃期价上涨，库存压力大，需求不足，短期震荡偏强走势 [8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内窄幅整理，生产企业出货弱、库存压力上升，下游工厂观望情绪浓，聚丙烯装置停工或计划停工增多，利空丙烯需求 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内弱势整理，聚乙烯供给压力积累、需求疲弱，聚丙烯成本支撑减弱、需求相对疲弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯夜盘期价弱势运行，日内延续弱势，进口压力略降、港口库存平稳，后市供需压力或缓解，中线可考虑逢低介入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内窄幅下行收跌，成本端支撑不足、库存去库放缓、供应有增长预期，市场弱势下跌 [3] 聚酯 - 受油价反弹提振，PX和PTA价格震荡上行，二者周度负荷平稳，聚酯小幅降负，终端织造走弱，产业链现实驱动有限，PX中线偏强，PTA加工差预期修复 [5] - 部分乙二醇装置检修计划披露，供应收缩预期提振市场，但春节前后累库预期仍在，新年度有大量装置投产预期，长线依旧承压 [5] - 短纤负荷及库存同步下降，供需季节性转弱，绝对价格随原料波动，新年度投产量低，长线供需格局较好 [5] - 瓶片需求转淡，周度负荷平稳，下游逢低备货致库存下降，基差走强，现货加工差回升，盘面加工差偏弱，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇期货价格持续上涨，沿海卸货速度慢、进口压力延后且分散，港口持续去库，内地企业库存低及山东MTO装置投产支撑进口货源倒流，行情或转向 [6] - 尿素盘面大幅上涨，印度宣布新一轮进口招标提振市场，日产持续高位波动，复合肥企业需求坚挺、出口订单推进，生产企业持续去库，短期价格区间内偏强运行 [6] 氯碱 - PVC受宏观情绪影响延续上涨态势，供应除常规检修外无新增计划、维持高位，出口端好转但内需疲软，整体需求较弱，短期跟随宏观情绪波动，长期关注政策落地情况 [7] - 烧碱受宏观情绪影响震荡偏强运行，行业库存小幅增加、高压运行，开工略降、供给压力大，氧化铝利润压缩或减产，非铝下游刚需补库，短期跟随宏观情绪波动，关注能耗细则 [7] 纯碱 - 玻璃 - 统碱受消息影响跟随上涨，纯碱库存窄幅波动、高位运行，产量高压运行且后续有新增投产，供给压力大，浮法冷修致重碱刚需收缩，短期受情绪影响大 [8] - 玻璃期价受政策推动和产线冷修影响上涨，行业小幅累库、库存压力大，产能降至15.5万吨，利润压缩或倒逼继续冷修，加工订单低迷、需求不足，短期震荡偏强走势 [8]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强大于市”，且评级维持 [1] 核心观点 - 报告的核心焦点在于持续关注石化行业的“反内卷”进展，具体包括关注PTA反内卷进展，以及行业中老旧装置淘汰退出和更新改造的进展 [2] - 对于原油，需关注OPEC+未来的政策动向 [2] - 投资标的选择上：1）上游：若地缘政治因素未来再次推升原油溢价，则利好上游标的；2）炼化：若需求好转，且优化供给、淘汰落后产能有所进展，则利好中游炼化标的；3）长丝：需关注PTA反内卷进展，若进展顺利则利好涤纶长丝标的 [2] 市场表现回顾 - 本周申万一级行业指数中，石油石化指数表现较差，较上周下跌3.52% [2][3][5] - 从中信三级行业指数表现看，本周石油石化行业内部，工程服务板块表现最佳，跌幅为1.75% [2][5] 原油市场 - 原油价格下跌：本周布伦特原油期货报收于61.18美元/桶，较上周下跌4.3% [7] - TTF天然气期货报收于27.55欧元/兆瓦时，较上周上涨0.9% [7] - 美国库存数据：本期美国原油和石油产品库存（不包括战略石油储备）较上期减少3161千桶；原油和石油产品库存（包括战略石油储备）较上期减少2913千桶；库欣原油库存（不包括战略石油储备）较上期增加308千桶 [11] - 美国成品油库存：本期汽油、航煤、馏分燃料油库存较上期分别变化+1244千桶、-1376千桶、+2502千桶 [11] 聚酯产业链 - 涤纶长丝价格整体平稳，样本最新数据显示，主要轻纺原料市场涤纶长丝POY、DTY、FDY价格分别为6500元/吨、7850元/吨、6780元/吨 [14] - 涤纶长丝价差下跌，POY、DTY、FDY价差分别为1158元/吨、2508元/吨、1438元/吨，价差分别较上周下跌83元/吨、33元/吨、53元/吨 [14] - 江浙织机涤纶长丝库存天数分品种有涨有跌，FDY、DTY、POY库存天数分别为22.2天、23.9天、16.7天 [17] - 行业开工率下降：涤纶长丝开工率和下游织机开工率分别较上期下降1.3个百分点和1.8个百分点 [17] 烯烃市场 - 样本PE现货价格稳中有跌：本周样本PE价格为7360元/吨，较上周下跌0.94% [24] - 聚烯烃石化库存上涨：本周聚烯烃石化库存为68万吨，较上周增加1万吨 [24]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级 [1][3][5][9][14][16][32][33][35][36][56][64][76][77][78][79][80] 报告的核心观点 * 石油石化板块本周整体表现疲弱，跑输大盘，各细分板块均出现下跌 [9] * 原油市场地缘政治与供需基本面持续博弈，油价震荡走弱 [3][14][16] * 炼油板块景气度底部企稳，汽油需求受季节性备货支撑，柴油需求受低温天气抑制 [3][32][33] * 聚酯产业链景气度底部企稳，终端织造需求预期走弱，但上游工厂减产形成一定支撑 [3][76][77][79][80] * 乙烯产业链景气度底部偏弱震荡，供应端存在新装置投产预期 [3][56] * 丙烯产业链景气度底部企稳，下游聚丙烯产品表现欠佳制约市场 [3][64] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场回顾 * 本周石油石化板块指数下跌3.52%，跑输上证指数（下跌0.34%）[9][10] * 各细分板块全线下跌，跌幅分别为：油气资源指数-1.17%，石油天然气指数-3.02%，油气开采服务指数-1.70%，炼油化工指数-3.70%，聚酯指数-2.22%，烯烃指数-4.75% [9][10] 二、石化细分板块行情综述 原油 * 截至12月12日，WTI现货价格收于57.44美元/桶，较上周下跌2.64美元；BRENT现货价格收于62.55美元/桶，较上周下跌2.23美元 [3][14] * 地缘政治方面，委内瑞拉局势升级及哈萨克斯坦里海管道受损构成供应端扰动 [3][16] * 供需基本面方面，俄乌和平前景预期、美国创纪录的石油产量预期以及宏观需求疲软迹象，加剧了市场对供应过剩的担忧 [3][16] * 截至12月5日当周，美国商业原油库存减少181.2万桶，前值为增加57.4万桶；库欣地区原油库存增加30.8万桶；汽油库存大幅增加639.7万桶 [3][14] * 美国炼厂开工率环比上升0.4个百分点至94.5%；美国原油产量为1385.3万桶/日；美国活跃石油钻机数增加1部至414部 [3][14] 炼油 * 景气度判断为底部企稳，临近年底汽车出行增加支撑汽油需求，北方低温天气抑制柴油需求 [3][32] * 价格方面，全国汽油市场均价为7753.38元/吨，周环比上涨39.13元/吨，涨幅0.51%；柴油均价为6857.81元/吨，周环比下跌6.27元/吨，跌幅0.09% [32] * 批零价差收窄，汽油零批价差为1376元/吨，周环比下滑52元/吨，跌幅6.64%；柴油零批价差为695元/吨，周环比下滑42元/吨，跌幅5.70% [3][32] * 开工率方面，国内主营炼厂平均开工负荷为75.11%，较上周上涨0.45个百分点；山东地炼常减压装置平均开工负荷为55.9%，较上周下跌0.21个百分点 [3][33] * 库存方面，山东地炼汽油库存55.82万吨，环比上涨1.64%；柴油库存81.16万吨，环比上涨6.76% [3][33] * 炼油毛利方面，本周期山东地炼平均炼油毛利为442.61元/吨，较上周期下跌12.11元/吨；主营炼厂平均炼油毛利为645.47元/吨，较上周期上涨52.31元/吨 [3][33] 聚酯 * 景气度判断为行业底部企稳，部分织造工厂或提前放假，后续开机率有下滑预期，但长丝工厂减产形成支撑 [3][76] * 价格方面，涤纶长丝POY市场均价为6405元/吨，较上周下跌55元/吨；FDY均价为6660元/吨，较上周下跌90元/吨；DTY均价为7745元/吨，较上周下跌75元/吨 [76] * 供应方面，本周涤纶长丝平均行业开工率约为88.46%，较上周小幅下滑 [76] * 需求方面，江浙地区化纤织造综合开机率为63.76%，冬季订单进入收尾阶段，新单启动迟缓，企业生产积极性下滑 [77] * 盈利方面，涤纶POY150D平均盈利为109.44元/吨，较上周上涨49.51元/吨；FDY150D平均盈利为-85.53元/吨，较上周上涨14.54元/吨；DTY150D平均盈利为140元/吨，较上周下降20元/吨 [3][77] * 库存方面，POY库存约15-17天，FDY库存约20-23天，DTY库存约23-25天 [78] * 原料PX方面，CFR中国周均价为836美元/吨，环比下跌1.18%；PX与石脑油价差（PXN）高位震荡，最高触及285美元/吨，目前回落至270美元/吨附近 [78] * 原料PTA方面，华东市场周均价4645.71元/吨，环比下跌0.58%；行业加工费低位震荡，截至12月10日为165.86元/吨，行业仍处于亏损状态 [3][79] 烯烃（乙烯产业链） * 景气度判断为底部偏弱震荡，生产企业暂无明显压力，但后续存在新装置投产预期 [3][56] * 价格方面，国内乙烯市场均价为6172元/吨，较上周下跌34元/吨，跌幅0.55%；CFR东南亚收盘价格为725美元/吨，较上周末上涨0.69% [3][56] * 供应方面，宁波富德、中化泉州、上海石化、茂名石化等多套装置处于停车检修状态 [57] * 下游需求普遍偏弱，聚乙烯价格延续弱势，苯乙烯库存高位，乙二醇和PVC市场亦表现不佳 [57][58] 烯烃（丙烯产业链） * 景气度判断为行业底部企稳，下游聚丙烯表现欠佳制约市场 [3][64] * 价格方面，国内山东地区丙烯主流成交均价为6090元/吨，较上周上涨40元/吨，涨幅0.66% [3][64] * 市场受成本端支撑、部分装置检修及下游阶段性采购等因素影响，价格偏强运行，但后期因供应过剩担忧及下游聚丙烯倒挂严重，市场转为僵持整理 [64][66] * 下游需求表现分化，环丙以及丁辛醇等产品表现尚可，但聚丙烯市场倒挂严重，开工负荷难有明显提升 [64][67]

报告行业投资评级 - 甲醇 ☆☆☆，苯乙烯 ★☆☆，聚丙烯 ★☆☆，塑料 ★☆☆，PVC ☆☆☆，烧碱 ☆☆☆，PX ☆☆☆，PTA ☆☆☆，短纤 ☆☆☆，玻璃 ななな，纯碱 ☆☆☆，瓶片 ☆☆☆，丙烯 ☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃、纯苯 - 苯乙烯、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等板块期货主力合约日内多下行收跌，各板块基本面多呈供需失衡格局，价格走势受供应、需求、库存等因素影响 [2][3][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内下跌，供应增量落地、下游追高情绪减弱抑制买盘积极性，但企业库存可控支撑价格 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内下行收跌，聚乙烯出厂价格下调、供应充裕、下游刚需采购；聚丙烯检修装置重启、产量增加、商家消化库存、需求跟进有限，基本面供需失衡 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期价低位震荡，华东现货价格下跌，远月转弱，山东成交低迷，装置负荷下调但港口库存回升，后市供需压力或缓解，关注油价走势，中线可逢低介入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内下行收跌，原油和纯苯价格下跌施压，月内中旬供应增加，基本面转弱 [3] 聚酯 - PX和PTA受油价下跌拖累收阴线，PX负荷下降、PTA产量回升、终端织造负荷下调，产业链供需驱动有限，关注油价，PX中线预期偏强，PTA加工差预期修复 [5] - 乙二醇因新疆装置减产低位回升，四季度因供应增长和需求回落累库压力大，短期装置停车缓解供应压力，但新年度投产预期下长线压力仍存 [5] - 短纤负荷高位、库存回升，价格随原料波动，新年度投产量低，供需季节性转弱，长线格局较好；瓶片需求转淡、负荷平稳，加工差偏弱，产能过剩是长线压力，成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇期货价格下跌，现货坚挺，进口卸货量减少支撑港口去库，沿海供应充足，下游装置新投与检修并存，短期供需难改善，区间偏弱震荡 [6] - 尿素盘面震荡坚挺，复合肥企业开工提升、储备和出口需求推进使企业去库，但日产偏高、供需宽松，市场交投情绪降温，短期回调后区间震荡 [6] 氯碱 - PVC受整体商品情绪影响下行，需关注氯碱一体化利润和亏损带动的检修情况，印度反倾销政策取消使出口好转，但内需疲软，供高需弱、库存高压，预计低位区间运行 [7] - 烧碱低位运行，液氯价格下调压缩氯碱利润，行业累库、开工高位、供给压力大，氧化铝利润压缩或减产，非铝下游刚需补库，供给高压、需求不足、库存高压将压缩利润 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱因成本下移和供给高压跌破1100元，行业去库但库存仍高压，产量高位且有新增投产，浮法冷修使重碱刚需收缩，长期供需过剩，反弹逢高空 [8] - 玻璃因成本支撑下移和现货走弱下行，上周去库但近期产销走弱或再度累库，11月后冷修加快、产能下降、利润压缩，长期或倒逼冷修，加工订单低迷，短期观望，冷修或带来上涨驱动 [8]

报告行业投资评级 - 尿素操作评级未体现明确星级，纯苯、丙烯、PVC、PX、乙二醇、纯碱为★★★（三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会），甲醇、苯乙烯、塑料、烧碱、PTA、短纤、玻璃、瓶片为★★☆（两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵）[1] 报告的核心观点 - 各化工品期货价格走势不一，市场供需格局不同，部分产品有上行或下行压力，需关注油价走势、装置检修及投产情况、下游需求变化等因素[1][2][3][4][5][6] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内窄幅整理，生产企业出货顺畅但成交气氛一般，下游刚需跟进稳定但价格上行动力不足，市场观望情绪或加重 - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内下行收跌，聚乙烯供应端充裕，下游备货积极性偏弱；聚丙烯检修装置集中但下游新单跟进转弱，原料低位抑制采购积极性[2] 纯苯 - 苯乙烯 - 油价延续弱势，纯苯期价收于 5500 元/吨以下，华东现货价格下跌，港口库存回升，后市供需压力或缓解，可考虑逢低介入月差正套 - 苯乙烯期货主力合约日内窄幅收跌，原油和纯苯难形成上涨驱动，但供需结构暂无转弱迹象支撑价格[3] 聚酯 - 油价下跌拖累 PX 和 PTA 价格，PX 负荷下降，PTA 产量回升，终端织造负荷下调，产业链供需驱动有限，PX 中线预期偏强，PTA 加工差预期修复 - 乙二醇尾盘反弹，四季度因供应增长和需求回落累库压力大，短期装置停车缓解压力但长线仍有装置投产预期 - 短纤负荷高位运行，库存回升，新年度投产量低，供需季节性转弱但长线格局较好；瓶片需求转淡，周度负荷平稳，加工差偏弱，产能过剩是长线压力[4] 煤化工 - 甲醇期货价格偏弱震荡，月差小幅走强，港口库存预计维持高位，沿海供应充足，下游装置新投与检修并存，市场供需格局难明显改善，区间内偏弱震荡 - 尿素盘面小幅回落，复合肥企业开工提升、储备需求补仓和部分出口需求推进使企业去库，但日产仍高，供需宽松，市场交投情绪降温，行情预计震荡回调[5] 氯碱 - PVC 继续下行，以碱补氯格局难长期持续，若亏损或倒逼企业检修，出口端好转但内需疲软，成本支撑不明显，预计低位区间运行 - 烧碱继续下挫，液氯表现较好，氯碱一体化有利润但对液碱支撑有限，行业累库、开工高位、供给压力大，下游需求不足将压缩利润[6]