报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新能源“反内卷”背景下，磷酸铁锂产能出清受关注，行业协会与企业代表商讨产能过剩解决方案 [3] - 虽江西云母端减产，但海外矿、海外盐湖及国内合规矿形成补充，属供给端内部结构调整，需求端周产维稳，实际消耗有限，基本面期价支撑弱，预计震荡偏弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物价格 - SMM电池级碳酸锂平均价81600元/吨，跌100元/吨；SMM工业级碳酸锂平均价79300元/吨，跌100元/吨 [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）920美元/吨，无涨跌；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）1245元/吨，锂云母（Li20:2.0%-2.5%）1970元/吨，磷锂铝石（Li20:6%-7%）6710元/吨，涨25元/吨，磷锂铝石（Li20:7%-8%）7775元/吨，涨40元/吨 [1][2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价35590元/吨，跌30元/吨；三元材料811（多晶/动力型）145900元/吨，三元材料523（单晶/动力型）119400元/吨，三元材料613（单晶/动力型）123975元/吨 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳价差2300元/吨；电碳 - 主力合约价差2740元/吨，变化值60元/吨；近月 - 连一价差 - 60元/吨，变化值 - 180元/吨；近月 - 连二价差180元/吨，变化值60元/吨 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）141543吨，降713吨；冶炼厂（周，吨）46846吨，降2847吨；下游（周，吨）51507吨，增3224吨；其他（周，吨）43190吨，降1090吨；注册仓单（日，吨）27477吨，增787吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本78454元/吨，利润1988元/吨；外购锂云母精矿现金成本81292元/吨，利润 - 2946元/吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属价格仍有支撑，黄金多单建议继续持有或以回调做多为主；白银短期预计跟随黄金，需警惕短期波动，中期或仍以基本面逻辑为主，上方高度和持久度需谨慎对待 [4] - 黄金中长期重心大概率继续上移，因美联储降息预期、全球地缘不确定性持续、大范围博弈加剧和去美元化浪潮下全球央行购金延续等因素 [4] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银行情 - 8月27日，伦敦金现3376.92美元/盎司，涨跌幅0.0%；伦敦银现38.43美元/盎司，涨跌幅 -0.7%；COMEX黄金3426.60美元/盎司，涨跌幅0.1%；COMEX白银38.47美元/盎司，涨跌幅 -0.6%；沪金主力合约AU2510收于781.16元/克，涨跌幅0.0%；沪银主力合约AG2510收于9305元/千克，涨跌幅 -0.5%；黄金TD收于778.02元/克，涨跌幅0.0%；白银TD收于9270元/千克，涨跌幅 -0.6% [3] 价差/比价 - 8月27日，黄金TD - SHFE活跃价差 -3.14元/克，涨跌幅 -7.6%；白银TD - SHFE活跃价差 -35元/千克，涨跌幅12.9%；黄金内外盘（TD - 伦敦）价差6.00元/克，涨跌幅21.4%；白银内外盘（TD - 伦敦）价差 -582元/千克，涨跌幅 -4.7%；SHFE金银主力比价83.95，涨跌幅0.5%；COMEX主力比价89.08，涨跌幅0.7%；AU2512 - 2510价差2.20元/克，涨跌幅 -5.2%；AG2512 - 2510价差23元/千克，涨跌幅0.0% [3] 持仓数据 - 截至8月26日，黄金ETF - SPDR持仓959.92吨，涨跌幅0.15%；白银ETF - SLV持仓15274.6947吨，涨跌幅 -0.09%；COMEX黄金非商业多头持仓275277张，涨跌幅 -4.46%；非商业空头持仓62687张，涨跌幅6.92%；净多头头寸持仓数量212590张，涨跌幅 -7.36%；COMEX白银非商业多头持仓68102张，涨跌幅2.79%；非商业空头持仓21553张，涨跌幅 -1.96%；净多头头寸持仓数量46549张，涨跌幅5.15% [3] 库存数据 - 8月27日，SHFE黄金库存37503.00千克，涨跌幅0.00%；SHFE白银库存1165498.00千克，涨跌幅3.39%；8月26日，COMEX黄金库存38578730金衡盎司，涨跌幅0.04%；COMEX白银库存508778300金衡盎司，涨跌幅0.00% [3] 相关市场数据 - 8月27日，美元指数7.11；美债2年期收益率未提及；美债10年期收益率未提及；VIX未提及；NYMEX原油未提及；美元/人民币中间价未提及；标普500未提及 [4] 重要事件 - 特朗普宣布解除美联储理事Cook职务，Cook称特朗普无权解雇，其律师将提起诉讼，美联储声明只有“正当理由”才能罢免理事并将遵守法院判决，且特朗普政府考虑对美联储12个地区储备银行施加更大影响力 [4] - 美国7月耐用品订单环比初值 -2.8%，连续2个月负增长，预期值 -3.8%，前值 -9.4%；7月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值增长1.1%，增幅超出预期值0.2%，连续四个月增长并创近三年最快增速，前值由下降0.8%修正为下降0.6% [4] - 特朗普称美国同欧盟、日本、韩国的贸易协议已完成，美对印加征50%关税于8月27日正式生效 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美和谈预期和国内抛储利空豆粕市场，榨利有所恶化，进口成本支撑下预期101下方空间有限，盘面短期预期以震荡运行为主，需关注中美政策变化 [6] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 8月27日，大连豆粕主力合约基差为95，较之前涨跌26；天津为15，涨跌16；日照为 - 45，涨跌16；张家港43%豆粕现货基差（对主力合约）为 - 5，涨跌26；东莞为 - 95，涨跌26；湛江为 - 65，涨跌16；防城为 - 45，涨跌36；广东菜粕现货基差涨跌 - 7；1 - 6W为 - 53，涨跌 - 3 [4] 价差数据 - 8月27日，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为375，涨跌17；盘面价差（主力）为420，涨跌 - 19 [5] 升贴水及汇率数据 - 美元兑人民币汇率7.1182，巴西大豆CNF升贴水39.00美分/蒲，盘面榨利278元/吨，涨跌0 [5] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，豆粕累库速度放缓但仍处于累库周期，饲料企业豆粕库存天数上升 [6] 开机和压榨情况 - 未提及具体数据，但提到国内8、9月大豆到港量预期在千万吨以上，10 - 1月国内买船进度偏慢 [5][6] 供应方面 - USDA8月报告将美豆单产从52.5蒲/英亩上调至53.6蒲/英亩的历史高位水平，下调25/26年度美豆种植面积250万英亩至8090万英亩，25/26美豆期末库存从7月预估的3.1亿蒲下调至2.9亿蒲，美豆新作供需平衡表偏紧；Pro Farmer巡查结果显示新作美豆单产预估为63蒲/英亩，低于USDA预估水平，美豆优良率维持68%，未来两周产区降雨偏少但温度较低，或带来优良率下调预期 [5] 需求方面 - 生猪和禽类养殖预期维持高存栏支撑豆粕需求，但政策导向控生猪存栏和体重影响远月生猪供应；豆粕性价比较高，提货居于高位；部分地区小麦替代玉米减少对蛋白用量，本周豆粕下游成交较为谨慎 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆在商品宏观的影响大幅下挫，期货偏弱震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年8月27日期货价格，SP2601为5290，日环比-1.27%，周环比-1.67%；SP2511为5010，日环比-1.18%，周环比-2.45%；SP2509为4964，日环比-1.12%，周环比-2.59% [1] - 2025年8月27日现货价，针叶浆银星5750，日环比-0.86%，周环比-1.71%；针叶浆俄针5150，日环比-0.58%，周环比-0.96%；阔叶浆金鱼4200，日环比1.20%，周环比1.20% [1] - 外盘报价（美元），2025年智利银星720，月环比-2.70%；日西美更510，月环比4.08%；智利金星620，月环比0.00% [1] - 进口成本，2025年智利银星5884，月环比-2.68%；巴西金鱼4182，月环比4.03%；智利金星5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 2025年7月针叶浆进口量64.6万吨，较6月-4.72%；阔叶浆进口量135.1万吨，较6月-5.85% [1] - 2025年往中国纸浆发运量140万吨，较6月的135.3万吨上涨3.30% [1] - 2025年8月21日纸浆港口库存213.2万吨；期货交割库库存25.2万吨 [1] - 2025年8月21日成品纸产量，双胶纸20.80万吨；铜版纸7.10万吨；生活用纸28.20万吨；白卡纸31.80万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年8月27日，俄针基差分位数水平0.875，基差140；银星基差分位数水平0.93，基差740 [1] - 2025年8月27日，针叶浆银星进口利润分位数水平0.403，利润-134；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.654，利润18 [1] 供需总结 - 供给端，巴西Suzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨，未来12个月商品纸浆产量比每年名义产能下降约3.5%；智利Arauco通知8月报价，针叶浆银星720美元/吨，阔叶浆明星供应量减少50%，本色浆金星590美元/吨 [1] - 需求端，当前纸品需求基本稳定，但主流纸品价格未止跌企稳，对浆价利空 [1] - 库存端，截至2025年8月14日，中国纸浆主流港口样本库存量209.9万吨，较上期累库5.1万吨，环比上涨2.5%，呈累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内PTA装置集中故障检修致产量略降，PX与石脑油价差扩张、苯价格疲弱抑制PX产量进一步提升，PX与MX价差回升，聚酯下游负荷维持在88%左右，聚酯工厂库存乐观，主要减产集中在短纤和瓶片品种，随着产销转好和库存去化，聚酯价格表现良好，长丝库存去化好、产销乐观、利润修复，需关注后续装置进展对市场的影响 [2] 相关目录总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4870元降至4835元，收盘价从4870元降至4824元 [2] - MEG内盘价格维持4553元，收盘价从4490元降至4481元 [2] - 涤纶短纤跌52至6572元，1.4D直纺涤短价格维持6680元 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈均价较上一工作日跌25元/吨，华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片均跌24元 [2] - 棉花328价格从15240元降至15215元 [2] 价差及基差变动情况 - 短纤基差从103升至118，9 - 10价差从130降至104 [2] - 1.4D直纺与仿大化价差维持980元 [2] 现金流及加工费变动情况 - 涤短现金流从240升至246，中空短纤6 - 15D现金流从231升至261 [2] - 瓶片现货加工费从261升至267 [2] 负荷及产销情况 - 直纺短纤负荷从90.60%升至91.10%，涤纶短纤产销从40.00%降至37.00% [3] - 涤纱开机率维持62.80%，再生棉型负荷指数从49.50%降至49.00% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材重心下移，暂无新驱动，日线回调未企稳，近远月价差走阔或难持续，产业数据变化不大，现货助涨意愿弱，终端需求差，风偏或回暖，期价估值修复至中性，关注市场风偏和情绪 [2] - 硅铁锰硅板块情绪突变跟随向下，反内卷政策支撑价格，基本面利润修复，供给增量库存去化，但行业库存仍偏高 [4] - 焦煤竞拍流拍率近30%，现货端钢厂未回应焦炭提涨，贸易氛围一般，期货端煤焦弱势运行，关注钢材库存，市场预期9月焦炭提降，中线多单观望 [5] - 铁矿石商品情绪回落，板块向上动能不足，自身供应增量预期存在抑制价格上涨，关注政策对钢铁板块影响，01合约下方支撑有效 [6] 各品种总结 钢材 - 8月27日远月合约RB2601收盘价3172元/吨，跌34元，跌幅1.06%；HC2601收盘价3341元/吨，跌29元，跌幅0.86%等 [1] - 近月合约RB2510收盘价3111元/吨，跌15元，跌幅0.48%；HC2510收盘价3349元/吨，跌31元，跌幅0.92%等 [1] - 跨月价差RB2510 - 2601为 - 61元/吨，涨跌 - 13元等 [1] - 卷螺差238元/吨，涨跌 - 16元；螺矿比4.01，涨跌0元等 [1] - 上海螺纹现货价3280元/吨，涨跌 - 10元；天津螺纹3240元/吨，涨跌 - 10元等 [1] - 操作建议单边等待企稳后，短多止损后观望，期现根据基差变化，正套可止盈或滚动操作 [7] 硅铁锰硅 - 操作建议观望 [7] 焦煤焦炭 - 8月27日远月合约J2605收盘价1757元/吨，跌49.5元，跌幅2.74%；JM2605收盘价1195.5元/吨，跌46元，跌幅3.71% [1] - 近月合约J2601收盘价2169.5元/吨，跌48.5元，跌幅2.82%；JM2601收盘价1154元/吨，跌46.5元，跌幅3.87% [1] - 跨月价差J2601 - 2605为 - 87.5元/吨，涨跌 - 0.5元；JM2601 - 2605为 - 41.5元/吨，涨跌1.5元 [1] - 煤焦比1.45，涨跌0元；焦化盘面利润134.68元/吨，涨跌 - 2.86元 [1] - 青岛港准一级焦（出库）现货价1530元/吨，涨跌0元；甘其毛都炼焦精煤1190元/吨，涨跌0元 [1] - 操作建议关注矿难影响是否会扩散，产业客户关注冲高后套保机会 [7] 铁矿石 - 操作建议未提及具体内容 基差 - 8月27日HC主力基差11元/吨，涨跌 - 2元；RB主力基差169元/吨，涨跌 - 8元等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PTA行情下跌，现货基差走弱，国内PTA装置集中故障检修使产量略有下降，聚酯下游负荷维持在88%左右，聚酯价格表现良性，长丝库存去化好，利润修复，建议投资者谨慎参与 [2] - 乙二醇期货区间震荡运行，现货价格窄幅波动，基差商谈略有走强，价格回升，后期到港量减少，聚酯库存表现尚可，下游织造负荷回升 [2] 各目录总结 行情综述 - INE原油价格从496.1元/桶降至479.7元/桶，PTA行情下跌，现货基差走弱；张家港乙二醇市场本周现货商谈价格下跌，期货区间震荡运行，现货价格窄幅波动，基差商谈略有走强 [2] 产业链开工情况 - PX、PTA、MEG开工率和聚酯负荷均无变化，分别为80.38%、72.16%、60.27%、86.11% [2] 产品价格及加工费 - PTA主力期价从4870元/吨降至4824元/吨，现货价格从4870元/吨降至4835元/吨，现货加工费从216.6元/吨升至220.5元/吨，盘面加工费从226.6元/吨升至239.5元/吨 [2] - MEG主力期价从4490元/吨降至4481元/吨，MEG内盘价格不变为4553元/吨 [2] 产品现金流及产销 - 涤纶长丝中POY、FDY、DTY现金流分别增加30、30、5，长丝产销从50%降至40% [2] - 涤纶短纤现金流从91增加至121，短纤产销从41%降至39% [2] - 聚酯切片半光切片价格从5890元降至5880元，切片现金流从 -149增加至 -129，切片产销从54%升至67% [2] 装置检修动态 - 华南一套250万吨PTA装置今日起停车检修，另一套250万吨预计8.23附近停车检修，预计检修时间一个月以上 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周央行公开市场有较大规模逆回购等到期 预计资金回笼压力较大 [4] - 昨日股指冲高回落 沪深两市成交额超三万亿 部分行业领跌 仅少数逆势上涨 [6] - 传证监局窗口指导降温市场 维护股指温和上行 经历连续上涨后资金流动放大波动 宏观面暂无明显利空 [6] - 四大股指市盈率处于历史70%以上分位 估值吸引力下降 但权益资产相对无风险利率仍有优势 [6] - 沪深300风险溢价率处于历史62%较高分位 显示权益类资产有一定配置价值 [6] - 随着9月宏观事件关键节点临近 股指预计波动加剧 建议适度降低仓位 调整布局多头为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - 多种利率品种收盘价和较前值变动情况 如DRO01收盘价1.31 较前值变动-0.02bp等 [3] - 央行昨日开展4058亿元7天逆回购操作 当日有5803亿元7天期逆回购和3000亿元1年期MLF到期 共实现净回笼4745亿元 [3] - 本周央行公开市场将有20770亿元逆回购到期 周二有3000亿元MLF到期 周五有5000亿元6个月期和4000亿元3个月期买断式逆回购到期 [4] 股指数据 - 沪深300、上证50、中证500、中证1000等指数收盘价及较前一日变动情况 如沪深300收盘价4386 较前一日变动-1.49% [5][6] - 股指期货IF、IH、IC、IM当月合约收盘价及较前一日变动情况 如IF当月收盘价4384 较前一日变动-1.5% [5] - 股指期货成交量和持仓量变动情况 如IF成交量176860 变动32.8% 持仓量286101 变动4.8% [5] - IF、IH、IC、IM不同合约升贴水情况 如IF当月合约升贴水0.77% [7] 市场分析与策略 - 股指冲高回落 盘中传证监局窗口指导降温 资金快速流动放大市场波动 宏观消息面暂无明显利空 [6] - 四大股指市盈率处于历史70%以上分位 估值吸引力下降 但权益资产相对无风险利率仍有优势 [6] - 沪深300风险溢价率为5.46 处于历史62%较高分位 显示权益类资产有一定配置价值 [6] - 随着9月宏观事件关键节点临近 股指预计波动加剧 建议适度降低仓位 调整布局多头为主 [6]

报告行业投资评级 看多品种 - 真金、白银、铜、生猪、燃油、燃料油、烧碱 [1] 看空品种 - 沥青、短纤、苯乙烯 [1] 震荡品种 - 国债、铝、氧化铝、锌、镍、TV4E、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、玉米、豆粕、尿素、PE、PP、PVC、集运欧线 [1] 报告的核心观点 - 当前市场流动性充裕，A股日成交额突破2万亿以上，沪指突破“924”前高，内外利好因素下市场情绪较好，各品种受宏观、供需等多种因素影响呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：当前市场流动性充裕，A股成交额突破2万亿以上，沪指突破“924”前高，内外利好因素下市场情绪尚好，股指或继续偏强运行 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间，震荡运行 [1] - 真金、白银、铜：美联储主席表态偏鸽，提振9月降息预期，短期价格偏强运行 [1] - 铝：美联储降息预期提升，但消费淡季下，国内铝下游需求承压，铝价震荡运行 [1] - 氧化铝：产量及库存双增，基本面偏弱施压价格，但几内亚正值雨季，铝土矿发运量下滑，叠加电解铝利润高企、反内卷叙事犹存，关注远月布局多单机会 [1] 有色金属 - 锌：鲍威尔放鸽，短期宏观情绪有所改善，锌价有所反弹，但国内基本面压力仍较大，上方空间或有限 [1] - 镍：美联储鲍威尔鸽派表态，降息预期抬升，宏观情绪转暖，印尼镍矿升水暂稳，需求端表现一般，镍价短期跟随宏观震荡反弹，关注供给与宏观变化，建议短线为主，逢高卖套，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：美联储鲍威尔鸽派表态，降息预期抬升，宏观情绪转暖，原料铬铁价格稳中有升，不锈钢社会库存持稳，利润修复后钢厂陆续复产，关注钢厂实际生产情况，不锈钢期货短期震荡反弹，仍受宏观影响，操作上建议短线为主，关注逢高卖套机会，期现正套可逐步止盈 [1] - 锡：鲍威尔放鸽，宏观情绪改善提振锡价，短期基本面供需双弱，关注云南炼厂季节性检修预期兑现 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，震荡运行 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会，震荡运行 [1] - 锰硅、硅铁：反内卷长期化，短期跟随黑色板块，震荡运行 [1] - 玻璃、纯碱：弱现实依旧，市场重回交易基本面，近弱远强，价格向下 [1] - 焦煤、焦炭：钢材累库快于季节性，市场通过打压钢价来压制供给，以平衡供需，目前先压制电炉，如果后期市场发现钢材供给还是过剩，可能就会考虑继续打压铁水，对应炉料价格继续承压，基本面边际走弱，震荡偏弱看待 [1] 农产品 - 棕榈油：印尼低库存水平、高出口报价的“强现实”及主消国旺季备货、印尼官宣明年推行B50带来长期“强预期”，美国对小型炼油厂的豁免不及预期，表现为利空出尽 [1] - 豆油：大豆到港缩量预期、四季度消费旺季叠加出口贸易流打开带来四季度去库预期，豆油迎来重新定价，USDA 8月下调新作面积及中美贸易关系带来CBOT大豆价格和巴西大豆出口CNF升贴水坚挺，从原料成本端支撑豆油上行 [1] - 菜油：俄罗斯及乌克兰菜籽减产，黑海地区葵籽也增产不及预期，新榨季菜油价格有支撑，商务部初裁认定加拿大菜籽存在倾销，将自8月14日开始提高通关关税保证金，带来后续菜籽供给大幅缩量预期，风险点在于澳菜籽进口贸易流的打通将缓解菜籽短缺预期 [1] - 棉花：短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放 [1] - 白糖：偏强运行，原糖底背离反弹叠加旺季需求，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡 [1] - 玉米：新季玉米秋收卖压预期，种植成本降低，新季合约C01、C011承压，但今年的渠道建库心态相比于去年预期会相对积极，预期盘面继续下跌空间有限，以低位震荡为主 [1] - 豆粕：新作美豆供需平衡表偏紧，中美现行贸易政策下巴西贴水预期跌幅有限，进口成本支撑下预期M01下方空间有限，短期政策面消息扰动较多，盘面预期以震荡运行为主，关注中美政策变化 [1] - 纸浆：纸浆外盘报价调涨，巴西外盘报价连续两轮提涨，11合约受老仓单影响压力较大，可考虑11 - 1反套 [1] - 原木：原木期货临近交割，当前盘面处于接货成本和交货成本区间内，估值较为合理，预计790 - 810元/m³震荡运行 [1] - 生猪：近月合约受现货拖累较为疲软，下半年存栏逐步恢复关注体重降重及消费情况，11和01有旺季预期 [1] 能源化工 - 原油、燃料油：美俄会晤尚未达成协议，前期悲观预期修正，OPEC + 继续增产，前期下跌较多，短期有反弹需求 [1] - 沥青：美俄会晤尚未达成协议，前期悲观预期修正，OPEC + 继续增产，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，看空 [1] - 沪胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强，库存去化速度缓慢，短期商品市场情绪偏多 [1] - BR橡胶：OPEC + 持续增产，原油基本面持续宽松，合成胶基本面维持变化不大，下游成交小幅好转，BR盘整稳定上行，关注丁三烯及BR9000库存水平以及秋季顺丁装置检修情况 [1] - PTA：国内PTA装置逐步回归，国内的PTA产量回升，PX与石脑油的价差扩张，随着近期产销转好以及库存的去化，特别是长丝库存去化较好，利润明显修复，但部分下游装置的检修预期较强 [1] - 短纤：短纤工厂检修增加，在高基差以及成本走强的情况下，盘面仓单逐步增加，看空 [1] - 苯乙烯：市场传闻国内将清退老旧石化、炼油产能，韩国预计降低石脑油裂解产能，但随着盘面走强，市场成交逐步转弱，看空 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑，震荡运行 [1] - PE：宏观情绪偏暖，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏弱 [1] - PP：检修支撑力度有限，订单维持刚需，宏观偏暖，盘面价格震荡偏强 [1] - PVC：宏观情绪偏暖，检修较前期有所减少，下游迎来季节性旺季，盘面震荡偏强 [1] - 烧碱：现货即将迎来旺季，现货库存低位，价格止跌反弹，能化板块反内卷情绪重现，看多 [1] - LPG：市场传闻中国将清退老旧石化、炼油产能，韩国预计降低石脑油裂解产能，烯烃板块受情绪驱动偏强运行，中美关税展期，美俄会谈进展顺利，BLPG3运费上涨，FEI反弹，中东供应缩量，国内化工需求增加支撑，仓单突破新高，原油基本面压制，仍需关注9月注销以及9 - 10月差变化 [1] 其他 - 集运欧线：9月供给超同期水平，预计高价航司报价往低价收敛，运价下行速度略超预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鲍威尔意外放鸽使9月降息确定性大幅提高，特朗普罢免理事或加码对美联储掌控，美元指数近几日走弱，需关注后续美联储降息节奏对美元的影响 [2][17] - 近期人民币汇率升值主因弱美元带动，国内有积极信号，如央行加大离岸央票发行、中间价连续走强；股市上涨未联动汇率走强，若行情持续，人民币汇率有望获新支撑；建议关注国内政策指引 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 四月初人民币汇率触及7.4295高位后升值，近一个月明显走强至7.2一带后震荡，上周五至今再度走强，最低至7.1407（离岸）；美元指数从103附近回落至100下方，最低触及97.6，现运行在98一带；人民币汇率指数从四月以来单边走低，最新录得96.17；欧元延续偏强运行，日元低位震荡整理 [3] 点评 - 汇率市场特征为美元指数走弱、非美货币走强，人民币相对美元升值但相较一篮子货币贬值，人民币在岸、离岸汇率和中间价年中收敛，近期中间价小幅走强至年内新高7.1287；今年美元波动呈现不同规律，如“避风港”地位弱化、与大宗商品联动关系变弱 [10][13] - 今年海外局势不确定性加剧，美元宏观叙事围绕特朗普政府、美联储政策、美国经济展开，上半年交易围绕特朗普政府，近几个月宏观数据检验将联动美联储货币政策变化成关注重点 [17] - 鲍威尔意外放鸽，指出美国就业下行风险上升，关税对通胀影响需时间体现，打消市场对降息顾虑，9月降息确定性大幅提高；特朗普罢免理事或加码对美联储掌控，美央行独立性面临挑战，美元指数近几日走弱，需关注后续降息节奏对美元的影响 [2][17] - 近期人民币汇率升值主因弱美元带动，国内积极信号包括央行8月离岸央票新发行450亿、净融资300亿，中间价连续走强至7.1188；近两个月股市上涨未联动汇率走强，因外资非主力且减持债券，若股市行情持续，人民币汇率有望获新支撑；当下升值驱动来自弱美元和结汇意愿提升，建议关注国内政策指引 [2][19]