报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期市场情绪向好叠加产业面有支撑，铜价偏强运行 [1] - 宏观情绪向好但产业面驱动有限，铝价回升 [1] - 宏观情绪反复，短期锌基本面过剩预期施压，锌价预计震荡运行 [1] - 镍价短期有修复预期，操作上建议短线低多并注意控制风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格指标 - 15:00期货价格与现货价格方面，铜期货价10876美元/吨（变化0.75%）、现货价10848美元/吨（变化0.7%）；锌期货价3118美元/吨（变化 - 0.59%）、现货价2986.5美元/吨（变化 - 0.3%）；铝期货价1961.5美元/吨（变化0.08%）、现货价2809美元/吨（变化 - 0.21%）；镍期货价14650美元/吨（变化1.45%）、现货价14865美元/吨（变化1.16%）；锡期货价37495美元/吨（变化1.13%）、现货价37900美元/吨（变化0.5%）；国内铜期货价86590元/吨（变化0.14%）、现货价86830元/吨（变化 - 0.01%）；锌期货价22460元/吨（变化0.04%）、现货价22355元/吨（变化 - 0.02%）；铝期货价21380元/吨（变化 - 0.56%）、现货价21455元/吨（变化 - 0.05%）；镍期货价117260元/吨（变化1.26%）、现货价120380元/吨（变化0.95%）；锡期货价295200元/吨（变化0.00%）、现货价295880元/吨（变化0.2%） [1] 库存指标 - LME期货库存方面，铜156500吨（变化 - 0.05%）；锌44425吨（变化4.01%）；铝541725吨（变化 - 0.37%）；镍254520吨（变化0.41%）；锡3125吨（变化1.3%） [1] - SHFE期货库存方面，铜110603吨（变化1.09%）；锌100347吨（变化 - 0.54%）；铝123716吨（变化7.67%）；镍33944吨（变化 - 1.92%）；锡6185吨（变化 - 0.46%） [1] 升贴水指标 - LME升贴水方面，铜前一日24.9美元/吨，当日9.50美元/吨，变化 - 15.36美元/吨；锌前一日140.2美元/吨，当日120.8美元/吨；铝前一日 - 32.8美元/吨，当日 - 30.5美元/吨，变化2.35美元/吨；镍前一日 - 190.5美元/吨，当日 - 190.5美元/吨，变化 - 0.04美元/吨 [1] - SHFE升贴水方面，铜80元/吨无变化；锌40元/吨；铝 - 20元/吨，较前一日变化 - 10元/吨 [1] 比价指标 - 沪伦比价方面，铜前一日7.98，当日7.93，变化 - 0.65%；锌前一日7.49，当日7.35，变化 - 1.83%；铝前一日7.64，当日7.53，变化 - 1.47%；镍前一日7.81，当日7.91，变化1.19%；锡前一日7.88，当日7.84，变化 - 0.49% [1] 价差指标 - SHFE有色金属近月 - 连三价差方面，铜前一日 - 30元/吨，当日30元/吨；锌前一日 - 35元/吨，当日 - 35元/吨；铝前一日 - 85元/吨，当日 - 105元/吨，变化 - 20元/吨；镍前一日 - 620元/吨，当日 - 580元/吨，变化40元/吨 [1] 各金属分析 - 铜：宏观上中美领导人通话缓解地缘担忧，美联储12月降息概率升至80%以上，市场风险偏好向好；产业上智利国家铜业凸显对明年精铜短缺担忧，近期铜矿长协谈判将展开 [1] - 铝：宏观上与铜类似，产业上前期铝价抑制消费使部分需求后移，近期铝价回落下游需求释放 [1] - 锌：宏观上美联储12月降息预期反复；基本面原料国产加工费预计下调，11月检修多但火烧云出品产量增加，英维达有停产计划，库存内外分化趋势放缓但比价维持低位 [1] - 镍：美联储官员释放鸽派信号，12月降息预期回升，中美元首通话缓解地缘担忧；印尼限制镍冶炼项目审批，全球镍库存累库，近期印尼中间品计划减产约6000金属吨（约占10月印尼MHP产量15%） [1]