报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪在供应偏大需求还未出现集中性提振时，现货整体偏弱，近月合约跟随现货仍保持震荡偏空趋势；现货价格震荡偏弱，近期需求支撑叠加肥猪尚未出栏对现货有一定支撑，传统腌腊需求需持续10°以下，需观察天气降温可持续性；目前生猪养殖利润整体亏损不大、持续时间不长，去化速度有限，供应端出栏压力仍存，虽局部地区有疫病但处于正常范围；本周01合约开始进入交割月前一个月限仓，叠加市场对生猪冬季疫病的担忧，盘面上涨，目前01合约升水现货 [3] 根据相关目录分别进行总结 各地区生猪价格及相关数据 - 2025年11月26日全国生猪报价11.42元/公斤，较前一日跌0.2元，各地区价格方面，福建12.05元/公斤跌幅0.2元、广东12.01元/公斤跌幅0.35元等，不同地区有不同涨跌情况；各合约价格方面，LH2601为11540、涨125，LH2603为11365、涨70，LH2605为12060、涨65；各合约价差方面，11月26日LH01 - 03为175、涨跌55，LH03 - 05为 - 695 [3] 生猪出栏均重情况 - 根据涌益数据，本周生猪出栏均重128.81公斤，较上周增加0.33公斤，周环比增幅0.26% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货方面供应趋稳需求小幅增加 二育观望对价格支撑弱 行情以震荡为主 期货方面春节前生猪供应有望小幅度增加 2601 合约需求有弹性 但 10 月二育压栏集中 养殖户惜售增重 叠加产能释放 对春节前形成双重供应压力 中长期震荡偏弱为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 13 日生猪主力 2601 合约小幅低开后探底回升震荡走高 尾盘收阳 最高 11865 元/吨 最低 11690 元/吨 收盘报 11860 元/吨 较昨日涨 0.64% 指数总持仓减少 31 手至 359899 手 [6] - 13 日全国外三元均价 11.65 元/公斤 较昨日跌 0.1 元/公斤 [6] - 长期看截至明年上半年生猪出栏或基本保持小幅增长态势 10 月二育及压栏集中增加春节前供应压力 短期 11 月计划销售 2666 万头总量环比 10 月实际销量下降-3.27% 日均持平 当前养殖端多按正常节奏出栏 [7] - 随着现货价格反弹和栏舍利用率提升至高位 二次育肥观望为主 天气转凉 终端居民消费上升 但持续增量不足 屠宰企业订单一般 开工率和屠宰量小幅增加 中下旬腌腊灌肠或小幅增加 [7] - 11 月 13 日样本屠宰企业屠宰量 16.29 万头 较昨日减少 0.12 万头 周环比增加 0.23 万头 月环比增加 0.36 万头 [7] 行业要闻 - 截止 10 月 30 日 自繁自养生猪头均利润-34.5 元/头 月环比增加 20 元/头 外购仔猪养殖利润-258 元/头 月环比增加 50 元/头 [8][10] 数据概览 - 截至 10 月 31 日 育肥栏舍利用率 55.5% 月环比增加 21.2 个百分点 同比持平 [15] - 截至 10 月底 175 公斤肥猪与标猪价差 0.71 元/斤 月环比增加 0.36 元/斤 [15] - 截至 10 月底 采购 110 公斤育肥至 140 公斤成本为 12.18 元/公斤 较上月下调 0.58 元/公斤 125 公斤育肥至 150 公斤成本为 12.63 元/公斤 较上月下调 0.44 元/公斤 [15] - 10 月全国生猪出栏均重 128.1 公斤 较 9 月减少 0.3 公斤 月环比降幅 0.23% 较去年同期增加 2.2 公斤 同比增幅 1.75% [15] - 9 月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量 3584 万头 环比增幅 7% 同比增幅 28.5% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货方面供应趋稳需求小幅增加，但二育观望对价格支撑弱，或以震荡为主；期货方面春节前生猪供应有望小幅度增加，2601合约需求弹性仍在，但10月二育压栏集中、养殖户惜售增重及产能释放或形成双重供应压力，中长期震荡偏弱为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，11日生猪主力2601合约小幅低开后震荡走跌，尾盘收阴，最高11995元/吨，最低11750元/吨，收盘报11755元/吨，较昨日跌1.80%，指数总持仓增加16981手至368545手；现货方面，11日全国外三元均价11.87元/公斤，较昨日跌0.06元/公斤 [8] - 供应端长期看截至明年上半年生猪出栏或基本保持小幅增长，10月二育及压栏增加春节前供应压力，11月计划销售2666万头总量环比10月实际销量下降-3.27%，当前养殖端多按正常节奏出栏；需求端二次育肥观望为主，终端居民消费上升但增量不足，屠宰企业订单一般，开工率和屠宰量小幅波动，中下旬腌腊灌肠或小幅增加；11月11日样本屠宰企业屠宰量16.24万头，较昨日增加0.01万头，周环比增加0.44万头，月环比增加0.66万头 [9] 数据概览 - 截止10月30日，自繁自养生猪头均利润-34.5元/头，月环比增加20元/头；外购仔猪养殖利润-258元/头，月环比增加50元/头 [13] - 截至10月31日，育肥栏舍利用率55.5%，月环比增加21.2个百分点，同比持平 [13] - 截至10月底，175公斤肥猪与标猪价差0.71元/斤，月环比增加0.36元/斤 [13] - 截至10月底，采购110公斤育肥至140公斤成本为12.18元/公斤，较上月下调0.58元/公斤；125公斤育肥至150公斤成本为12.63元/公斤，较上月下调0.44元/公斤 [13] - 10月全国生猪出栏均重128.1公斤，较9月减少0.3公斤，月环比降幅0.23%，较去年同期增加2.2公斤，同比增幅1.75% [13] - 9月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3584万头，环比增幅7%，同比增幅28.5% [13]

生猪出栏均重下降 - 规模猪场降重节奏加快，受政策及南北气温升高影响 [1] - 市场整体消化能力有限，抑制大猪成交节奏 [1] - 养殖户对大猪后市仍存预期，周内整体供应量有限 [1] 生猪出栏均重数据 - 6月19日当周全国外三元生猪出栏均重为123.78公斤，较上周下调0.18公斤 [1] - 环比微降0.15%，降至3个月低点 [1] - 同比跌幅0.35% [1]

生猪出栏均重情况 - 国内猪价波动有限 规模场未有明显降重出猪操作 [1] - 南方标肥价差仍存 养殖户多意向出栏大体重猪源 [1] - 5月15日当周全国外三元生猪出栏均重为124 12公斤 较上周持平 同比涨幅1 08% [1] 行业运行特征 - 综合周内生猪出栏均重仍高位运行 [1] - 中小场出栏策略受标肥价差影响 偏向大体重猪源 [1]