核心观点 - 在产地减产担忧及印度需求转向等利多因素驱动下，国内棕榈油价格周环比上涨2.44%，预计12月价格将偏强运行 [1] 价格表现与驱动因素 - 截至12月5日，国内24度棕榈油现货价格参考8831元/吨，周均价为8777元/吨，环比上涨209元/吨，涨幅2.44% [1] - 11月底产地天气扰动引发市场对产量下滑的担忧，推动价格上涨 [1] - 马来西亚11月毛棕榈油产量环比下降4.38%，降幅超出机构预估的2.9%，对价格构成利多支撑 [3] 供需基本面分析 - 尽管马来西亚11月产量降幅扩大，但整体产量仍处相对高位，且当月出口量环比大幅下降约15%，预计11月库存仍可能继续累积 [3] - 印度需求转向利多棕榈油市场，预计该国11月棕榈油进口量将环比增加4.6%至63万吨 [5] - 因全球豆油价格上涨，印度炼油厂已取消约7万吨原定于12月至1月交付的豆油采购，转而寻求更具价格优势的替代油脂 [5] - 目前印度市场棕榈油价格较豆油低100美元/吨以上，性价比显著回升，增强了进口意愿 [5] 后市展望 - 市场焦点回归基本面，密切关注主产国高频产销数据及即将发布的马来西亚棕榈油局（MPOB）报告 [7] - 当前棕榈油减产预期正在逐步兑现，后续若减产幅度进一步扩大，将对价格构成提振 [7] - 若MPOB报告最终利空兑现，或累库幅度不及预期，均可能推动外盘价格继续走高，进而提振国内价格 [7] - 国内本周新增4条近月买船，但现货市场交投清淡，部分区域存在催提现象，成交基差维持贴水，对价格上行形成一定制约 [7] - 随着利空因素逐步消化，12月价格反弹走高的可能性较大，预计本月24度棕榈油现货价格区间将维持在8660-9000元/吨 [7]

期货市场行情 - 12月4日棕榈油期货主力合约震荡下行，小幅走低1.19%，报8632.00元/吨 [1] 供需基本面 - 马来西亚11月棕榈油库存激增至271万吨，为2019年4月以来最高水平，环比猛增10%，同比增加47% [2] - 市场机构预计11月马棕油库存达到266万吨，上个月为246万吨，库存供应充足 [4] - 近期东南亚天气一定程度影响供应，后续产量预计减少，供应收缩提供支撑 [4] 贸易与价格数据 - 12月3日全国港口24度棕榈油成交量300吨，环比上个交易日增加200.00% [3] - 12月3日12、1月船期24度棕榈油进口CNF报价分别为1049美元/吨、1051美元/吨，周环比上涨20~27美元/吨 [3] - 12、1月船期棕榈油折合华南地区到港完税成本分别为8860元/吨、8870元/吨，周环比上涨160~210元/吨 [3] 机构观点与市场情绪 - 外盘油脂短期刺激因素退场，市场关注点转向MPOB月报 [4] - 国内三大食用油库存高企，豆油和菜油市场追涨动力受限 [4] - 受隔夜CBOT豆油下挫拖累，国内油脂买盘人气预计整体降温，棕榈油期货有望承压领跌 [4] - 宏观方面，美国11月ADP就业数据疲软，12月降息继续升温，美元指数走弱 [4] - 油价低位震荡运行，预计短期棕榈油区间震荡运行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 东南亚洪水对棕榈油影响有限，或有利空预期差 [2] 各方面数据总结 现货价格 - 2025年12月1日24度棕榈油天津、张家港、黄浦一口价分别为8710、8670、8570，较11月28日无变动 [1] - 2025年12月1日一级豆油天津、张家港、黄浦一口价分别为8470、8610、8620，较11月28日上涨50 [1] - 2025年12月1日四级菜油张家港、武汉、成都一口价分别为10080、10130、10330，较11月28日下跌30 [1] 期货数据 - 2025年12月1日豆棕主力合约价差为 -364，较11月28日变动18；菜豆主力合约价差为1482，较11月28日变动 -31 [1] - 2025年12月1日棕榈油仓单352，较11月28日无变动；豆油仓单5469，较11月28日增加5469；菜油仓单3855，较11月28日减少110 [1] 进出口数据 - 印尼2025年1 - 10月出口毛棕榈油和精炼棕榈油共1949万吨，较去年同期增长7.83%，10月出口棕榈油191万吨，9月为138万吨 [1] - 据ITS，2025年11月1 - 30日马来棕榈油出口较上月同期 -19.7%，1 - 20日较上月同期 -20.5%，1 - 15日较上月同期 -15.5%，1 - 10日较上月同期 -12.8% [1] - 据AmSpec，2025年11月1 - 30日马来棕榈油出口较上月同期 -15.9%，1 - 20日较上月同期 -14%，1 - 15日较上月同期 -10%，1 - 10日较上月同期 -10% [1] 产量数据 - 据SPPOMA，2025年11月马来西亚棕榈油单产环比上月同期产量 -0.2% [1] 库存数据 - 未明确提及国内棕榈油周度商业库存和国内豆油周度港口库存的具体日期对应数据，但有库存相关图表呈现 [1][2] 其他数据 - EIA称2025年9月美国用于生产生物燃料的豆油使用量上升至10.53亿磅，8月为10.41亿磅 [1] - 2025/26年度巴西大豆播种进度达到计划面积的86.97%，去年同期为89.54%，五年历史同期均值为85.13%，且大部分地区单产潜力低于2024/25年度 [2] - 截至2025年10月16日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为110.8万吨，前一周为78.5万吨；2026/2027年度大豆净销售0万吨，前一周为0.1万吨；2025/2026年度大豆出口装船173万吨，前一周为69.3万吨 [2]

报告行业投资评级 - 马来棕榈油近月压力大，偏空对待；菜油或有补跌 [2] 报告的核心观点 - 马来棕榈油产量增加、出口减少，国内棕榈油累库；美国大豆出口预测下调，国内豆油库存微降；11月菜油进口量预计增加 [1][2] 现货价格 - 2025年11月26日，24度棕榈油天津8480元、张家港8360元、黄浦8290元，较11月25日分别降80元 [1] - 2025年11月26日，一级豆油天津8320元、张家港8460元、黄浦8470元，较11月25日分别降50元 [1] - 2025年11月26日，四级菜油张家港10110元、武汉10160元、成都10360元，较11月25日分别降80元、80元、110元 [1] 期货数据 - 2025年11月26日，豆棕主力合约价差-290，较11月25日降74；菜豆主力合约价差1669，较11月25日降5 [1] - 2025年11月26日，棕榈油仓单0，与11月25日持平；豆油仓单24625，较11月25日降2596；菜油仓单3968，较11月25日降3 [1] 产量与出口 - 据SPPOMA，11月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期产量增加10.32% [1] - 据ITS，11月1 - 20日、1 - 15日、1 - 10日马来棕榈油出口较上月同期分别降20.5%、15.5%、12.8% [1] - 据AmSpec，11月1 - 20日、1 - 15日、1 - 10日马来棕榈油出口较上月同期分别降14%、10%、10% [1] 库存情况 - 截至11月14日，全国棕榈油商业库存为65.32万吨，周环比上升9.36%，处近年高位 [1] - 截至11月14日，全国豆油商业库存为114.85万吨，周环比降0.75% [2] - 11月菜油进口量预计22.6万吨，环比增26.3%，因俄罗斯新季菜籽油集中到港 [2] 美国大豆情况 - 2025/26年度美国大豆产量预测为42.66亿蒲式耳，单产为53.1蒲式耳/英亩，期末库存为3.04亿蒲式耳 [1] - 2025/26年度美国大豆出口预测为16.35亿蒲式耳，较9月预测下调5000万蒲式耳，受南美大豆出口竞争力增强及国际采购节奏放缓影响 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 马来棕榈油产量增、出口减，近月压力大，偏空对待；菜油受澳菜籽、进口毛菜油补给预期影响有望改变供给短缺、去年的趋势或有补跌 [2] 相关目录总结 现货价格 - 2025年11月21日，24度棕榈油天津、张家港、黄浦价格分别为8660、8540、8470元，较20日分别降200元 [1] - 2025年11月21日，一级豆油天津、张家港、黄浦价格分别为8330、8470、8520元，较20日分别降100元 [1] - 2025年11月21日，四级菜油张家港、武汉、成都价格分别为10170、10220、10450元，较20日分别涨100元 [1] 期货数据 - 2025年11月21日，豆棕主力合约价差 -360，较20日增62；菜豆主力合约价差1626，较20日增71 [1] - 2025年11月21日，棕榈油仓单50，较20日降450；豆油仓单24625，较20日降2；菜油仓单4033，较20日降98 [1] 产量与出口 - 据SPPOMA，11月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期产量增加10.32% [1] - 据ITS，11月1 - 20日、1 - 15日、1 - 10日马来棕榈油出口较上月同期分别降20.5%、15.5%、12.8% [1] - 据AmSpec，11月1 - 20日、1 - 15日、1 - 10日马来棕榈油出口较上月同期分别降14%、10%、10% [1] 库存情况 - 截至11月14日，全国棕榈油商业库存为65.32万吨，周环比上升9.36%，处于近年高位 [1] - 截至11月14日，全国豆油商业库存为114.85万吨，周环比降0.75% [2] - 11月菜油进口量预计22.6万吨，环比增26.3%，俄罗斯新季菜籽油集中到港 [2] 美国大豆情况 - 2025/26年度美国大豆产量预测为42.66亿蒲式耳，单产为53.1蒲式耳/英亩，期末库存为3.04亿蒲式耳 [1] - 2025/26年度美国大豆出口预测为16.35亿蒲式耳，较9月预测下调5000万蒲式耳，受南美大豆出口竞争力增强及国际采购节奏放缓影响，中美贸易关系缓和但商业采购未明显回升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 马来高频产量数据显示11月上半月增产,带来利空预期差,棕榈油预计偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 24度棕榈油11月17日天津、张家港、黄浦价格分别为8760、8640、8570元,较11月14日各降20元 [1] - 一级豆油11月17日天津、张家港、黄浦价格分别为8450、8590、8640元,较11月14日无变动 [1] - 四级菜油11月17日张家港、武汉、成都价格分别为10240、10290、10520元,较11月14日各降50元 [1] 基差数据 - 棕榈油主力现货基差(华南)张家港为4000,黄浦为3000 [1] - 豆油主力现货基差(华北)为2000 [1] 期货数据 - 11月17日豆棕主力合约价差为 -398,较11月14日降10;菜豆主力合约价差为1598,较11月14日降69 [1] - 11月17日棕榈油仓单730,无变动;豆油仓单24777,较11月14日降216;菜油仓单5323,无变动 [1] 棕榈油相关数据 - 产量方面,11月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增0.82%,出油率增0.43%,产量增4.09%,前10日产量较上月同期减4% [2] - 出口方面,据ITS,11月1 - 15日马来棕榈油出口较上月同期降15.5%,前10日降12.8%;据AmSpec,11月1 - 15日出口较上月同期降10%,前10日降10% [2] - 库存方面,截至11月14日全国棕榈油商业库存65.32万吨,周环比升9.36%,处于近年高位 [2] 大豆相关数据 2025/26年度美国大豆产量预测为42.66亿蒲式耳,单产为53.1蒲式耳/英亩,期末库存为3.04亿蒲式耳,出口预测为16.35亿蒲式耳,较9月预测下调5000万蒲式耳 [2] 豆油相关数据 截至11月14日全国豆油商业库存为114.85万吨,周环比降0.75% [2] 菜油相关数据 11月菜油进口量预计22.6万吨,环比增26.3%,俄罗斯新季菜籽油集中到港 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周24度棕榈油现货均价在8600 - 8700元/吨区间运行 虽进口成本冲高回落 但竞争油脂价格联动及菜油供应忧虑提供底部支撑 市场未单边下跌 [1] - 全球棕榈油供应宽松是核心利空 马来西亚产量预计超2000万吨 印尼1 - 9月产量同比增11% 国内港口库存120 - 125万吨 阶段性供需平衡 [1] - 需求呈“结构性改善” 棕榈油与豆油价差修复 菜油价格偏强带动油脂板块 但印度进口量降至五年低点 原油价格走弱抑制生物柴油需求 终端消费未季节性放量 [1] - 短期棕榈油期货低位震荡 建议区间交易 [1] - 关注11月马来西亚产量及出口数据 豆棕价差修复变化 印度进口政策等因素 [2] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油船期报价及进口利润测算 - 2025年12月24度棕榈油华南船期CNF报价1030 远期汇率7.0807 进口成本8745元/吨 盘面8364元/吨 对盘利润 - 111元/吨 [3] 本周基本面数据周度变化说明 - 盘面价格为大连商品交易所棕榈油主力合约11:00 - 11:30时价格 进口成本未含加工费 为对盘毛利 对盘利润 = 盘面价格 - 进口成本 远期汇率为新加坡交易所外汇期货实时汇率 进口成本 = 进口到岸价 * 汇率 * 关税 * 增值税 + 港杂 [4] 期现货市场回顾 - 有主力合约基差相关统计图表 [5] 供应情况分析 - 有棕榈油买船数量统计 预计到港量 马来西亚精炼24度棕榈油产量等相关统计图表 [6][7][12] 需求情况分析 - 有中国棕榈油液进口数量合计 马来西亚棕榈油出口数量等相关统计图表 [13][15] 成本利润分析 - 有棕榈油12月船期对盘利润相关统计图表 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油受供应过剩压力主导表现最弱，豆油在成本支撑与库存压力间震荡，菜油相对偏强但反弹空间受限 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 24度棕榈油11月6日天津、张家港、黄浦价格分别为8760、8600、8540元，较11月5日分别变动-10、-10、-10元 [1] - 一级豆油11月6日天津、张家港、黄浦价格分别为8320、8390、8490元，较11月5日分别变动10、10、10元 [1] - 四级菜油11月6日张家港、武汉、成都价格分别为9780、9830、10100元，较11月5日分别变动30、30、30元 [1] 期货数据 - 11月6日豆棕主力合约价差为-544，较11月5日变动-92；菜豆主力合约价差为1376，较11月5日变动-107 [1] - 11月6日棕榈油仓单650，较11月5日无变动；豆油仓单26460，较11月5日减少984；菜油仓单5112，较11月5日减少1726 [1] 行业资讯 - 2025年印尼棕榈油产量预期上调至5600万吨，同比增长10%，强化全球供应宽松预期 [2] - 10月底马来西亚棕榈油库存预计达244万吨，环比增长3.5%，为2023年10月以来最高水平，同比增幅近30%；同期毛棕榈油产量预计为194万吨，环比增长5.6%，创2018年10月以来新高 [2] - 截至10月29日，全国棕榈油商业库存为63.9万吨，周环比上升3.06%，连续三周回升，处于近年高位 [2] - 巴西最高法院确认大豆环保协议的有效性，驳回CADE的暂停决定逻辑，支持企业自律在履行国际环境承诺中的作用 [2] - StoneX下调2025年美国大豆单产至53.6蒲/英亩，但仍高于USDA预测 [2] - 11月2日巴西大豆播种进度47.1%，落后于去年同期及五年均值 [2] - 11月菜油进口量预计22.6万吨，环比增长26.3%，俄罗斯新季菜籽油集中到港 [2]

报告行业投资评级 - 区间震荡,观望为主 [2] 报告的核心观点 - 报告对油脂行业进行研究,提供了多种油脂的现货价格、期货数据以及相关产情和库存等信息,并给出区间震荡、观望为主的投资建议 [1][2] 现货价格 - 2025年10月15日,24度棕榈油天津、张家港、黄浦价格分别为9420、9260、9200元,较10月14日分别降80元 [1] - 2025年10月15日,一级豆油天津、张家港、黄浦价格分别为8420、8520、8590元,较10月14日分别降30元 [1] - 2025年10月15日,四级菜油张家港、武汉、成都价格分别为10150、10190、10470元,较10月14日分别降30元 [1] 期货数据 - 2025年10月15日,豆棕主力合约价差为 - 1070,较10月14日增加20;菜豆主力合约价差为1680,较10月14日减少39 [1] - 2025年10月15日,棕榈油仓单500,与10月14日持平;豆油仓单26294,较10月14日增加850;菜油仓单7590,与10月14日持平 [1] 国际市场情况 - 印度9月植物油进口总量1639743吨,较8月的1677346吨略降,其中棕榈油进口量829017吨较8月明显下降,豆油进口量升至503240吨,葵花籽油进口量亦小幅增加至272386吨 [2] - 印尼计划将粗棕榈油出口税从10%提至15%,以资助生物柴油计划过渡;B50已完成三轮测试进入最后阶段,若顺利2026年二季度全面测试、下半年正式推行 [2] - 马来棕榈油9月产量184.12万吨,环比降0.73%、同比增1.06%;进口7.84万吨,环比增33.95%;出口142.76万吨,环比增7.69%;国内消费33.35万吨,环比降33.21%;月末库存236.10万吨,环比增7.20%、同比增17.24% [2] - 2025年10月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增6.02%,出油率环比上月同期增0.11%,产量环比上月同期增6.59% [2] - 据ITS,10月1 - 10日马来西亚棕榈油出口较上月同期增9.9%;据AmSpec,10月1 - 10日出口较上月同期增19.4% [2] 国内市场情况 - 截至10月11日,巴西2025/26年度大豆播种率为11.1%,出苗率37.1%,萌发率62.9%;咨询机构称截至10月9日播种进度达14%,高于去年同期 [2] - 截至9月28日当周,美国大豆优良率为62%,收割率为19%,落叶率为79% [2]

价格表现 - 棕榈油期货主力合约上涨1.22%至9484元/吨 [1] 库存数据 - 全国重点地区棕榈油商业库存为64.15万吨 环比增加2.22万吨（增幅3.58%） 同比增加12.80万吨（增幅24.92%）[2] - 全国港口24度棕榈油成交量为200吨 环比下降85.71% [2] 出口数据 - 马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为742648吨 较上月同期增加2.6% [2] 机构观点 - 中辉期货认为生柴政策利多消费预期 中印存在采买需求 基本面展望偏多 建议逢低看多 [3] - 金信期货指出油脂市场累计涨幅较大 库存压力升高且缺乏需求配合 市场追涨动力下降 建议震荡偏空对待 [3]