报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格周二表现各异，原油、低硫燃料油下跌，沥青、TA605、EG2605、PX期货主力合约等上涨，燃料油主力合约收平 [1][2][4] - 各品种后市多为震荡走势 ，原油受钻机数、印度进口量等因素影响震荡，燃料油受供应、库存及下游销售影响震荡，沥青受原料供应、产量和需求影响震荡，聚酯受装置变动、开工负荷和库存影响震荡，橡胶受产区降水、原料和需求影响震荡，甲醇受装置停车和负荷影响底部震荡，聚烯烃受产量、需求和库存影响低位震荡，PVC受供给和需求影响底部震荡 [1][2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二油价震荡回落，WTI 2月合约跌0.22%，布伦特2月合约跌0.03%，SC2602合约夜盘跌0.36%；截至12月30日当周油气钻机总数增加1座，石油钻机数增加3座，天然气钻井数减少2座；印度12月对俄原油进口量降至110万桶/日左右，预计1月将增加；油价年度跌幅近20%，整体震荡偏弱运行 [1] - 燃料油：上期所燃料油主力合约FU2603收平，低硫燃料油主力合约LU2603收跌0.23%；2026年第一批低硫燃料油出口退税配额800万吨与去年持平；低硫燃料油市场结构维持当前水平，高硫燃料油市场有支撑；短期FU和LU绝对价格或跟随油价波动，上周FU仓单增加或对盘面有额外压力 [2] - 沥青：上期所沥青主力合约BU2602收涨1.47%；近期稀释沥青港口到货稳定，国内炼厂1月原料供应暂未受影响，远月贴水报价小幅回升；年底产量小幅增加，1月排产偏低；南方有翘尾需求，北方出货压力高多为备货需求；短期价格或跟随油价波动，相对强弱或强于原油和燃料油 [2] - 聚酯：TA605收涨0.43%，EG2605收涨0.79%，PX期货主力合约603收涨0.63%；江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销3 - 4成；广西一套20万吨/年合成气制乙二醇装置重启未出料；12月29日至1月4日，乙二醇主港计划到货约10.7万吨；PX现实与预期博弈，警惕现实拖拽PX/TA冲高回落；乙二醇供应收窄、需求走弱、港口累库，远月进口压力缓解，预计期价反弹后震荡 [4] - 橡胶：沪胶主力RU2605上涨5元/吨，NR主力上涨25元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌35元/吨；产区降水缓解，海外旺产季余1个多月；原料价格有支撑，下游轮胎需求转淡，年底汽车政策等新政待出；基本面矛盾小，预计胶价震荡 [4][5] - 甲醇：太仓现货等价格有相应数据；伊朗装置停车致1月到港下滑，但MTO装置负荷也下降，前期卸货慢库存降，现卸货恢复港口库存回升，后续到港量降甲醇下方有支撑，MTO装置低负荷上方形成压制，预计维持底部震荡 [5] - 聚烯烃：华东拉丝等价格及各工艺制PP、PE生产毛利有相应数据；供应产量维持高位，需求下游订单和开工边际走弱；基本面驱动偏弱，库存向下游转移压力大，预计整体维持低位震荡 [5] - 聚氯乙烯：华东、华北、华南PVC市场价格有变动情况；供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，05合约大幅升水，表现为弱现实强预期结构，后续上行空间有限，预计价格维持底部震荡 [6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、尿素、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20号胶、纯碱等能化品种的基差日报数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、现货和期货价格涨跌幅、基差变动、最新基差率在历史数据中的分位数等信息 [7] 市场消息 - 美国能源信息署(EIA)库存报告显示，截至12月19日当周，美国原油、汽油和馏分油库存均增加，原油库存增加40.5万桶，库欣交割中心原油库存增加70.7万桶，炼油厂原油加工量减少21.2万桶/日，炼厂产能利用率降0.2个百分点，原油产量减少1.8万桶/日 [10] - 市场机构数据显示，美国制裁下印度12月对俄罗斯原油进口量降至110万桶/日左右，2025年俄罗斯对印度石油发运量降至三年低位，预计1月印度对俄原油进口量将增加 [10] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等主力合约收盘价图表 [12][13][14][15][17][18][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等主力合约基差图表 [30][35][36][39][40][41] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约价差图表，如燃料油01 - 05、05 - 09合约价差等 [44][46][49][52][54][56][58] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、原油B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青比值、BU/SC比值、乙二醇 - PTA价差、PP - LLDPE价差、天胶 - 20号胶价差等图表 [60][62][64][72] 生产利润 - 展示LLDPE、PP生产利润图表 [69] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，有从业和咨询资格号 [74] - 原油等分析师杜冰沁，有相关学位，获多项分析师奖，深入研究能源行业，在媒体发表观点并接受采访，有从业和咨询资格号 [75] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，有金融学硕士学位，获新锐分析师等称号，从事相关期货品种研究，在媒体发表观点，有从业和咨询资格号 [76] - 甲醇等分析师彭海波，有工学硕士学位等，获优秀作者称号，有能化期现贸易背景，通过CFA三级考试，有从业和咨询资格号 [77]

国内商品期货市场收盘表现 - 12月12日国内商品期货市场收盘呈现互有涨跌态势 [1] 主要上涨品种及涨幅 - 沪锡涨幅超4% [1] - 沪银涨超3%且续创新高 [1] - 国际铜涨超2% [1] - 沪锌涨超2% [1] - 沪金涨超1% [1] - 工业硅涨超1% [1] - 生猪小幅上涨 [1] - NR小幅上涨 [1] 主要下跌品种及跌幅 - 焦煤跌逾4% [1] - 液化气跌逾4% [1] - 焦炭跌超3% [1] - 红枣跌超3% [1] - 鸡蛋跌超2% [1] - PVC跌超2% [1] - 棕榈油跌逾1% [1] - PP跌逾1% [1] - PX小幅下跌 [1] - SS小幅下跌 [1]

国内商品期货市场表现 - 12月12日国内商品期货主力合约互有涨跌，市场呈现分化格局 [2] - 涨幅方面，沪锡主力合约上涨超过4%，表现最为强劲 [2] - 沪银主力合约上涨超过3%，价格续创历史新高 [2] - 国际铜和沪锌主力合约均上涨超过2% [2] - 沪金和工业硅主力合约上涨超过1% [2] - 生猪和NR（20号胶）等品种小幅上涨 [2] 主要下跌品种 - 跌幅方面，焦煤和液化气主力合约下跌超过4%，跌幅居前 [2] - 焦炭和红枣主力合约下跌超过3% [2] - 鸡蛋和PVC（聚氯乙烯）主力合约下跌超过2% [2] - 棕榈油和PP（聚丙烯）主力合约下跌超过1% [2] - PX（对二甲苯）和SS（不锈钢）等品种小幅下跌 [2]

国内商品期货市场收盘表现 - 12月12日国内商品期货市场收盘互有涨跌，呈现分化格局 [1] - 有色金属板块表现强势，沪锡价格上涨超过4%，沪银价格上涨超过3%并续创新高，国际铜和沪锌价格上涨超过2%，沪金和工业硅价格上涨超过1% [1] - 部分农产品及化工品表现疲软，焦煤和液化气价格下跌超过4%，焦炭和红枣价格下跌超过3%，鸡蛋和PVC价格下跌超过2%，棕榈油和PP价格下跌超过1% [1] - 部分品种小幅波动，生猪和NR小幅上涨，PX和SS小幅下跌 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种整体维持震荡走势，包括原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种 [1][2][3][5][7] - 部分品种有短期特殊走势，如丁二烯橡胶短期偏强，中期价格回归；甲醇短期震荡偏强 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价震荡收涨，上周美国原油、汽油和馏分油库存均增加，俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存减少，炼油厂原油加工量和产能利用率增加，俄乌和平进展曲折，俄罗斯输油管道爆炸但未造成供应端大矛盾，油价整体延续震荡运行节奏 [1] - 燃料油：周三主力合约收跌，东西方套利窗口关闭预计减少 12 月新加坡低硫套利船货流入量，但当地库存充足，12 月高硫燃料油市场也将供应充足，12 月对油价悲观，预计 FU 和 LU 绝对价格偏弱 [2] - 沥青：周三主力合约收涨，本周国内炼厂沥青总库存上升，社会库存率下降，装置开工率上升，11 月供需双弱，12 月供应将进一步降低，北方需求降至低位，冬储需求将启动，盘面近期在 3000 元/吨左右震荡，短期以低位震荡观点对待 [2] - 聚酯：TA601 和 EG2601 昨日收盘下跌，江浙涤丝产销分化，年底下游需求转弱，聚酯开工有韧性但高位维持动力不足，PX 12 月检修计划增多，价格预计年底承压，TA 价格跟随成本震荡，乙二醇价格宽幅调整 [3] - 橡胶：周三主力合约下跌，基本面供需双弱，预计胶价维持震荡，关注泰南复割时间和 RU 新仓单注册情况，市场炼厂丁二烯出口消息扰动，丁二烯橡胶盘面和现货同涨，预计短期偏强，中期价格回归 [3][5] - 甲醇：周三太仓现货等价格有相应数据，12 月国内产量有回落预期，进口量将从高位回落，需求方面烯烃总需求预计增加，港口库存 12 月中旬至明年 1 月初进入去库阶段，驱动甲醇价格反弹，但下游聚烯烃价格难大幅上涨，预计甲醇价格存在上限，短期震荡偏强 [5] - 聚烯烃：周三华东拉丝等价格有相应数据，12 月新增检修企业减少，供应将上升，下游订单走弱，企业开工下行，市场维持刚需采购，12 月供强需弱，库存向下游转移压力偏高，但当月差处于近 5 年最低水平，若原油价格平稳，聚烯烃将趋于底部震荡 [7] - 聚氯乙烯：周三华东、华北、华南市场价格有相应表现，12 月企业检修低谷，产量将增长，房地产施工走弱，对下游需求支撑有限，下游开工有回落预期，基本面驱动偏弱，但估值方面基差修复，套保空间收窄，印度取消进口限制，PVC 价格或趋于底部震荡 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、价格涨跌幅、基差变动等信息 [8] 市场消息 - 美国和西方针对俄罗斯原油出口的制裁措施短期内无法取消的预期升温对油价起到支撑作用，俄罗斯总统普京和美国中东问题特使会谈未达成解决乌克兰问题的折中方案 [10] - 美国能源信息署公布的库存报告显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存均增加，俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存减少，炼油厂原油加工量和产能利用率增加 [10] 图表分析 主力合约价格 - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [12][13][14][15][17][18][20][22][23][24][26][27] 主力合约基差 - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [29][31][32][33][34][35][36][37][38][39] 跨期合约价差 - 展示了燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [42][43][44][45][47][48][50][51][52][53][54][55][56][57] 跨品种价差 - 展示了原油内外盘价差、原油 B - W 价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [58][59][60][61][62][63][65] 生产利润 - 展示了 LLDPE、PP 生产利润的历史走势图表 [66][67] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，带领团队获多个奖项，为企业定制方案和策略，担任媒体特约评论员，有相关从业和咨询资格号 [71] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁：有相关学位背景，获多项分析师奖项，扎根能源行业研究，撰写深度报告，在媒体发表观点并接受采访，有相关从业和咨询资格号 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：获多项荣誉称号，从事相关期货品种研究工作，擅长数据分析，在媒体发表观点，有相关从业和咨询资格号 [73] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波：有工学硕士和中级经济师背景，获优秀作者称号，所在团队获奖，有能化期现贸易工作背景，通过 CFA 三级考试，有相关从业和咨询资格号 [74]

市场整体表现 - 12月1日A股三大指数集体上涨，上证指数涨0.65%，深证成指涨1.25%，创业板指涨1.31%，北证50指数涨1.52% [1] - 沪深两市成交额约18739.38亿元，较前一个交易日放量约2881.42亿元 [1] - 全市场3398只股票上涨，1872只股票下跌，其中76只涨停，7只跌停 [1] 商品期货市场 - 国内商品期货涨多跌少，沪银涨近6%再创收盘新高，铂和多晶硅等涨超3%，沪铜和国际铜等涨超2%，沪金和硅铁等涨超1% [1] - 鸡蛋跌逾2%，玻璃和氧化铝等跌超1%，NR和纯碱等小幅下跌 [1] 山西板块表现 - 山西板块12月1日整体上涨0.78%，成交额达105.17亿元，较11月28日的79.17亿元显示市场活跃度较高 [1] - 板块内七成多个股上涨，但9只下跌股票显示行业分化 [1] 山西板块个股涨跌 - 北方铜业为领涨股涨幅达4.56%，对应工业金属板块涨2.76%，铜板块涨3.76% [2] - 涨幅超2%的个股包括科新发展涨3.45%，晋控煤业涨2.96%，太钢不锈涨2.75%，华阳股份涨2.48%，大禹生物涨2.10% [2] - 永东股份为领跌股下跌1.74%，安泰集团下跌1.07%，潞化科技下跌0.95%，狮头股份下跌0.73%，东杰智能下跌0.71% [2]

国内商品期货市场表现 - 12月1日国内商品期货市场整体呈现涨多跌少的格局 [1] - 沪银期货价格大幅上涨近6%，并再次创下收盘新高 [1] - 铂和多晶硅期货价格涨幅超过3% [1] - 沪铜和国际铜期货价格涨幅超过2% [1] - 沪金和硅铁期货价格涨幅超过1% [1] - PP和棕榈油期货价格出现小幅上涨 [1] 部分商品期货价格下跌 - 鸡蛋期货价格下跌超过2% [1] - 玻璃和氧化铝期货价格跌幅超过1% [1] - NR和纯碱期货价格出现小幅下跌 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶震荡表现，临近年底且商品处于主力移仓换月阶段，整体行情缺乏驱动，短期预计橡胶仍将震荡 [3] - 交易策略为单边暂时观望，关注多NR空RU套利 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 国内RU主力15195，较前值涨70；NR主力12165，涨15；BR主力10360，涨90 [3] - 外盘Tocom RSS3为334.1日元/千克，较前值跌1.5；Sicom TF为170.5美分/千克，与前值持平 [3] 期货价差 - 跨期价差方面，RU2605 - RU2601为60，较前值跌15；RU2609 - RU2605为35，涨5；NR主力 - 次主力为 - 25，涨5；BR主力 - 次主力为5，跌10 [3] - 跨品种价差方面，RU - NR为3030，较前值涨55；RU - BR为4835，跌20；NR - BR为1805，跌75 [3] - 跨市价差方面，RU - Tocom RSS3为5美元，较前值涨24；NR - Sicom TF为13美元，涨5 [3] 原料价格 - 泰国胶水价格57泰铢/千克，与前值持平；海南胶水（浓乳）14300元/吨，与前值持平；海南胶水（全乳）13100 - 14200元/吨，与前值持平；云南胶水（浓乳）13900元/吨，与前值持平 [3] 工厂成本、利润 - 全乳胶交割利润方面，海南为 - 2548，较前值跌29；云南为 - 428，涨71；泰国为346，跌10 [3] - 浓乳生产利润方面，海南为 - 364，较前值跌65 [3] - 烟片及20号胶毛利方面，泰国烟片胶为1370，较前值跌14；泰国20号胶为 - 515，涨270 [3] 国内现货 - 浅色胶中，老全乳14800元/吨，较前值涨50；越南3L为15150元/吨，跌100；泰混14550元/吨，与前值持平；马混14500元/吨，与前值持平 [3] - 深色胶中，泰标12991元/吨，较前值涨30；国产标二13750元/吨，与前值持平 [3] - 乳胶中，上海黄春发散装11450元/吨，较前值跌50；上海海南散装11200元/吨，与前值持平 [3] - 合成胶中，顺丁BR9000为10400元/吨，较前值跌100；丁苯SBR1502为10850元/吨，跌100；丁苯SBR1712为9850元/吨，跌50 [3] - 混合胶中，泰混CIF为1815，与前值持平；马霜CIF为1805，与前值持平 [3] 海外现货 - 标胶中，泰标CIF为1815，与前值持平；马标CIF为1805，与前值持平；印标CIF为1730，与前值持平 [3] 期现价差 - RU价差方面，RU - 泰混为645，较前值涨70；RU - 老全乳为395，涨20；RU - 越南3L为45，涨170 [3] - NR价差方面，NR - 泰标交割利润为 - 835，较前值涨15；NR - 印标交割利润为 - 198，涨15；NR - 马标交割利润为 - 765，涨15 [3] 现货价差 - 品种价差方面，泰标 - 泰混为10美元，与前值持平；越南3L - 泰混为600，较前值跌100；国产标二 - 泰混为 - 800，与前值持平；老全乳 - 越南3L为 - 350，涨150；国产9710 - 泰混为 - 350，与前值持平 [3] 汇率及利率 - 外汇方面，美元指数为99.8123，美元/人民币为7.0796，较前值跌0.003；美元/日元为156.0730，与前值持平；美元/泰铢为32.2675，与前值持平 [3] - 利率方面，SHIBOR - 隔夜为1.316，与前值持平；SHIBOR - 七天为1.453，较前值涨0.020 [3] 供需情况 - 供给端泰国原料胶水价格57泰铢/公斤，杯胶价格暂无；云南胶水制全乳13900元/吨，制浓乳14200元/吨；海南胶水制全乳价格16200元/吨，制浓乳胶价格16200元/吨 [3] - 中游库存方面，截至2025年11月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.89万吨，环比上期增加1.63万吨，增幅3.60%；保税区库存7.19万吨，增幅7.97%；一般贸易库存39.7万吨，增幅2.84% [3] - 下游轮胎厂，截至本周全钢胎样本企业产能利用率为62.04%，环比 - 2.25个百分点，同比 + 1.56个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为69.36%，环比 - 3.63个百分点，同比 - 10.40个百分点 [3]

商品期货夜盘开盘表现 - 沪银期货价格下跌超过1% [1] - NR期货价格下跌超过1% [1] - 焦炭期货价格小幅下跌 [1] - PP期货价格小幅下跌 [1] - 玉米期货价格小幅上涨 [1] - 玻璃期货价格小幅上涨 [1]

商品期货夜盘开盘表现 - 沪银和NR开盘跌幅超过1% [1] - 焦炭和PP等品种出现小幅下跌 [1] - 玉米和玻璃等品种出现小幅上涨 [1]