报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指观点为震荡，股市近期上涨有三个逻辑，长期是市场预期财政政策转向促销费、中美关系缓和后通胀回升，外资流入买入大盘成长风格；中期是反内卷热度高、需求侧基建加码利好上游周期板块；短期是资本市场流动性充裕，弱美元下人民币升值带来资金流入，企业存贷款数据好转使实体流动性倾向流入股市 [1] - 国债观点为震荡，短期风险偏好回升债市承压，但资金面和基本面无明显变化，缺乏方向性驱动，长期以震荡思路对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - A股市场昨日震荡收跌，Wind全A下跌0.13%，成交额2.46万亿元，中证1000指数下跌0.71%，中证500指数下跌0.36%，沪深300指数上涨0.39%，上证50指数上涨0.53% [1] - 个人消费贷款贴息政策落地，育儿补贴制度全国范围落地，预计未来央行购买国债为中央政府筹资、推出普惠型财政支持方案拉动通胀企稳回升 [1] - 国债期货收盘，30年期主力合约涨0.34%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.02% [3] - 中国央行开展2530亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%，净投放1243亿元，银行间市场DR001加权利率下行1bp至1.46%，DR007加权利率下行5bp至1.51%，8月LPR保持不变，1年期为3.00%，5年期以上为3.50% [3] 日度价格变动 |品种|2025-08-21|2025-08-20|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |股指期货IH|2,865.4|2,851.2|14.2|0.50%| |股指期货IF|4,282.2|4,270.0|12.2|0.29%| |股指期货IC|6,656.4|6,695.2|-38.8|-0.58%| |股指期货IM|7,202.2|7,276.0|-73.8|-1.01%| |股票指数上证50|2,862.2|2,847.0|15.2|0.53%| |股票指数沪深300|4,288.1|4,271.4|16.7|0.39%| |股票指数中证500|6,704.2|6,728.1|-23.9|-0.36%| |股票指数中证1000|7,253.3|7,305.5|-52.1|-0.71%| |国债期货TS|102.35|102.32|0.026|0.03%| |国债期货TF|105.45|105.37|0.08|0.08%| |国债期货T|107.88|107.86|0.02|0.02%| |国债期货TL|116.11|116.05|0.06|0.05%| [4] 市场消息 - 港交所行政总裁陈翊庭表示港交所致力于为投资者提供便利，对延长交易时间建议持开放态度，但因影响大、挑战多需审慎，需征求市场参与者意见 [5] 图表分析 - 展示了股指期货（IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数当月基差走势）、国债期货（主力合约走势、现券收益率、各期限基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率）、汇率（美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元）相关图表 [7][13][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格周四有不同表现，原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种价格有涨有跌，市场多呈震荡态势，受地缘政治、供应、需求等因素影响[1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四油价反弹，WTI10月合约涨0.81美元/桶至63.52美元/桶涨幅1.29%，布伦特10月合约涨0.83美元/桶至67.67美元/桶涨幅1.24%，SC2510合约夜盘收于492.9元/桶涨幅1.27%；伊拉克库尔德斯坦地区油田重启生产，雪佛龙进口委内瑞拉石油；俄乌会晤有不确定性，油价从悲观情绪中修复，观点为震荡[1] - 燃料油周四主力合约收涨，新加坡和富查伊拉库存环比减少；低硫燃料油供应充裕、需求疲软压制基本面，高硫市场9月起供应减少或有支撑；不看好高、低硫后续上行空间，关注油价波动，观点为震荡[3] - 沥青周四主力合约收涨，本周企业出货量环比减少，改性沥青企业产能利用率环比降0.1%同比增2.6%；供应端炼厂生产意愿提升，需求端北方刚需平稳、华东有望恢复；8月市场或供需双增，价格区间震荡，关注油价波动，观点为震荡[3] - 聚酯TA601收涨1.72%，EG2601收跌0.09%，PX期货主力合约收涨1.67%；江浙涤丝产销尚可，PTA装置有计划外检修，PX供需恢复，下游终端需求有修复迹象；预计短期内PTA价格偏强震荡，乙二醇供应恢复、需求改善，观点为震荡[5] - 橡胶周四主力合约上涨，本周国内轮胎企业半钢胎和全钢胎开工负荷有变化；橡胶原料坚挺，轮胎需求开工修复，基本面偏强，短期胶价偏强震荡，观点为震荡[5] - 甲醇周四太仓、内蒙古北线、CFR中国和东南亚价格有不同表现，下游产品价格各异；供应端国内装置检修后供应将回升，海外到港量将维持高位，港口库存短期增加，预计甲醇维持近弱远强结构、价格窄幅震荡，观点为震荡[7] - 聚烯烃周四各品种价格有变动，利润端不同工艺毛利有别；供应后续产量维持高位，需求下游企业开工低位、旺季临近或提升；将向供需双强过渡，基本面矛盾不突出，价格窄幅震荡，观点为震荡[7] - 聚氯乙烯周四各地区市场价格上调；供给高位震荡，需求逐步回暖，基差和月差绝对值高，炼厂库存转移、仓单增加、总库存变动有限、生产利润增加；预计月差收窄、炼厂去库放缓，价格震荡偏弱，观点为震荡[8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、价格、基差、基差率、涨跌幅等信息[10] 市场消息 - 特朗普谈及俄乌问题称约两周后知结果，美国或将采取其他策略；纳瓦罗称印度购买俄罗斯石油荒谬，预计特朗普政府对印度关税8月27日翻倍[12] - 雪佛龙获新许可证后首次进口委内瑞拉石油，两艘载有委内瑞拉原油的油轮周四抵达美国水域[12] 图表分析 - 展示原油、燃料油、沥青等品种主力合约价格、基差、跨期合约价差、跨品种价差、生产利润等图表[14][31][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 21日工业硅震荡偏强，主力2511收于8635元/吨，日内涨幅3.66%，持仓增仓3710手至28.4万手；多晶硅震荡偏强，主力2511收于51530元/吨，日内涨幅1.28%，持仓减仓476手至14.96万手[2] - 工业硅西南延续提产，有机硅减产降采购，多晶硅增量存在受限预期，工业硅库存去化放缓，上方压力明显，区间内仍将跟随煤焦波动节奏[2] - 多晶硅存在较强的量价分离情况，成本定价和产量攀升存在矛盾，仓单注册难以缓解厂库压力；光伏会议传闻限产配额或扩大，市场调价和限产消息纷杂且分歧多，下游观望情绪强、交易情况少，限制多晶硅持续冲高，短期可延续区间上沿布空为主，持续跟踪产业限产消息动态[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从8330元/吨涨至8595元/吨，近月从8310元/吨涨至8580元/吨；多晶硅期货结算价主力从51875元/吨降至51530元/吨，近月从51875元/吨降至51515元/吨[4] - 部分工业硅和多晶硅现货价格有变动，如百川工业硅现货参考价较上一交易日下调109元/吨，N型多晶硅致密料、复投料、颗粒硅料价格上涨[2][4] - 工业硅仓单增加553手至51166手，广期所库存增加1295吨至252995吨，厂库增加1100吨至268400吨，社库合计增加100吨至439900吨；多晶硅仓单增加90手至6460手，广期所库存增加5.9万吨至16.80万吨，厂库减少0.6万吨至26.79万吨，社库合计减少0.6万吨至26.8万吨[4] - 工业硅按照广期所替代交割品价差421升水从2000元/吨改为升水800元/吨，多晶硅按照广期所替代交割品价差P型升水12000元/吨，且多晶硅不设地区间价差[4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表[5][7][10] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表[13][14][16] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化，DMC周度库存，多晶硅周度库存等图表[19][22] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表[25][27][32] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队曾获相关奖项[34] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究[34] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合[35]

黑色商品日报（2025 年 8 月 21 日） 黑色商品日报 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面窄幅整理，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 3132 元/吨，较上一交易收盘价格 | 震荡偏弱 | | | 上涨 6 元/吨，涨幅为 0.19%，持仓减少 8.53 万手。现货价格基本平稳，成交小幅回升，唐山地区迁安普 | | | | 方坯价格持平于 3020 元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平于 3230 元/吨，全国建材成交量 10.22 万吨。据 | | | | 钢谷网数据，本周全国建材产量回落 2.92 万吨至 403.44 万吨，社库增加 17.36 万吨至 601.58 万吨，厂库 | | | | 回落 1.18 万吨至 306.85 万吨，建材表需回升 3.95 万吨至 387.26 万吨。建材产量继续回落，库存增幅有所 | | | | 收窄，表需小幅回升，数据表现偏中性。唐山部分钢厂陆续接到限产通知，但限产时间较短，叠加钢厂利 | | | | 润尚可，产量下降幅度不大，且京津冀地区部分企业也接到停工通知，需求 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 指数走势 - 08月20日上证综指涨1.04%，收于3766.21点，成交额10175.0亿元；深成指数涨0.89%，收于11926.74点，成交额13907.34亿元[1] - 中证1000指数涨0.86%，成交额5175.21亿元，开盘价7212.97，收盘价7305.46，最高价7305.46，最低价7166.99[1] - 中证500指数涨1.09%，成交额4096.71亿元，开盘价6623.61，收盘价6728.07，最高价6728.07，最低价6598.55[1] - 沪深300指数涨1.14%，成交额5388.15亿元，开盘价4208.4，收盘价4271.4，最高价4272.15，最低价4190.56[1] - 上证50指数涨1.23%，成交额1397.06亿元，开盘价2808.44，收盘价2846.99，最高价2848.03，最低价2799.4[1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨62.61点，电子、有色金属等板块对指数向上拉动明显[2] - 中证500较前收盘价上涨72.76点，电子等板块对指数向上拉动明显[2] - 沪深300较前收盘价上涨48.03点，电子、非银金融等板块对指数向上拉动明显[2] - 上证50较前收盘价上涨34.57点，电子、非银金融等板块对指数向上拉动明显[2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -61.01，IM01日均基差 -110.72，IM02日均基差 -226.59，IM03日均基差 -387.11[13] - IC00日均基差 -61.45，IC01日均基差 -101.64，IC02日均基差 -192.4，IC03日均基差 -320.35[13] - IF00日均基差 -9.18，IF01日均基差 -15.65，IF02日均基差 -28.67，IF03日均基差 -49.83[13] - IH00日均基差 0.76，IH01日均基差 0.74，IH02日均基差 3.57，IH03日均基差 5.75[13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本在不同时间点的数据[22][25][28][29]

光大期货煤化工商品日报 光大期货煤化工商品日报（2025 年 8 月 21 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 尿素 | 周三尿素期货价格偏弱震荡，主力01合约收盘价1776元/吨，小幅下跌0.73%。现货 | 看涨 | | | 市场反弹明显，主流地区市场价格反弹幅度20~40元/吨，山东、河南地区昨日市场 | | | | 价格分别为1770元/吨、1780元/吨，日环比均上涨40元/吨。基本面来看，尿素供应 | | | | 水平高位波动，昨日行业日产量19.52万吨，日环比降0.18万吨。需求端跟进情绪有 | | | | 所回落，主流地区现货产销率降至10%~90%区间，不同区域表现仍有较大分化。本 | | | | 周尿素企业继续累库6.95%，企业货源压力仍有提升。整体来看，国内尿素市场驱 | | | | 动依旧偏弱，期货盘面对中印关系缓和计价完毕，但关于第三 出口配额等相关消 | | | | 息扰动仍存。预计尿素期货价格仍偏 运行，09合约支撑更 ，可关注9-1正套机 | | | | 会，警惕保供稳价政策 制 发，关注出口进 、印度招标结果、 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 20日工业硅震荡偏弱，主力2511收于8390元/吨，日内跌幅2.89%，持仓减仓6737手至27.99万手，百川工业硅现货参考价9407元/吨，较上一交易日下调109元/吨，最低交割品421价格回落至8750元/吨，现货升水扩至440元/吨；多晶硅震荡偏弱，主力2511收于51875元/吨，日内跌幅0.52%，持仓减仓12109手至15万手，多晶硅N型复投硅料价格涨至47000元/吨，最低交割品硅料价格跌至44500元/吨，现货贴水收至7305元/吨 [2] - 工业硅西南延续提产，有机硅减产降采购，多晶硅增量存在受限预期，工业硅库存去化放缓，上方压力明显，区间内仍将跟随煤焦波动节奏；多晶硅存在较强的量价分离情况，成本定价和产量攀升存在矛盾，仓单注册难以缓解厂库压力 [2] - 光伏会议实际限产配额和进度仍处于保密阶段，而市场调价和限产消息纷杂且分歧多，下游观望情绪强、交易情况少，限制多晶硅持续冲高，短期可延续区间上沿布空为主，持续跟踪产业限产消息动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从8640元/吨降至8330元/吨，近月从8610元/吨降至8310元/吨；多晶硅期货结算价主力从52260元/吨降至51875元/吨，近月从52260元/吨降至51805元/吨 [4] - 工业硅不通氧553、通氧553、421等各地区现货价格大多下跌，当前最低交割品价格从8950元/吨降至8750元/吨，现货升贴水从340元升至440元；多晶硅N型多晶硅致密料、N型多晶硅复投料、N型颗粒硅料价格上涨，P型多晶硅致密料、P型多晶硅复投料价格不变，当前最低交割品价格不变，现货升贴水从 -7760元收至 -7305元 [4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格不变，二甲基硅油价格从11800元/吨涨至14300元/吨 [4] - 工业硅仓单数量不变，广期所库存从251700吨增至252995吨，黄埔港库存不变，天津港库存从69000吨降至68000吨，昆明港库存不变，工业硅厂库库存从267300吨增至268400吨，工业硅社库合计从439800吨增至439900吨；多晶硅仓单数量不变，广期所库存从10.86万吨增至16.80万吨，多晶硅厂库库存从27.34万吨降至26.79万吨，多晶硅社库合计从27.3万吨降至26.8万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [5][7][10] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [13][14][16] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [20][22] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [25][27][32] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队曾获相关奖项，期货从业资格号F3013795，期货交易咨询资格号Z0013582 [34] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，扎根国内有色行业研究等，期货从业资格号F3080733，期货交易咨询资格号Z0020715 [34][35] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，聚焦有色与新能源融合等，期货从业资格号F03109968，期货交易咨询资格号Z0021609 [35][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜震荡偏强，国内现货进口窗口持续打开，宏观上美联储内部有分歧，市场关注杰克逊霍尔“全球央行年会”；国内稳定市场预期，库存有增有减，需求淡季渐近尾声，多空维系均衡态势 [1] - 氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，氧化铝基本面支撑减弱但短期限制深跌空间，铝锭铸锭量提升致累库不流畅，电解铝延续时间换空间节奏 [1][2] - 镍隔夜LME跌、沪镍涨，库存有增有减，基本面整体变化不大，仍呈现震荡运行 [2] - 锌主力结算价微跌，库存方面上期所增加、LME减少、社会库存增加 [5] - 锡主力结算价上涨，LME价格下跌，库存方面上期所减少、LME增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜铜价震荡偏强，国内现货进口窗口打开，美联储内部对通胀和就业风险看法有分歧，市场关注杰克逊霍尔“全球央行年会”；国内稳定市场预期，巩固房地产市场；LME、Comex库存增加，SHFE铜仓单和BC铜下降，需求淡季渐近尾声，多空均衡待外力打破震荡 [1] - 铝：氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，氧化铝基本面支撑减弱，但山西矿权事件等限制深跌空间，临近旺季资金情绪或转谨慎；铝锭铸锭量提升，部分终端提前备货致累库不流畅，电解铝延续时间换空间节奏 [1][2] - 镍：隔夜LME镍跌、沪镍涨，LME库存增加、国内SHFE仓单减少，镍矿升水小幅下跌，不锈钢原料价格分化，库存消化，8月粗钢产量环比有增，一级镍库存和产量预计环比增加，基本面震荡运行 [2] 日度数据监测 - 铜：平水铜价格下跌，升贴水下降，废铜价格、精废价差、下游产品价格均下降，冶炼加工粗炼TC持平；库存方面LME、COMEX增加，上期所仓单减少，社会库存减少；升贴水和进口盈亏有变化 [3] - 铝：无锡、南海报价下降，现货升水转正，原材料部分价格持平，下游加工费部分上调，铝合金价格持平；库存方面LME持平，上期所仓单减少，社会库存氧化铝增加；升贴水和进口盈亏有变化 [4] - 镍：金川镍价格下降，镍铁低镍铁价格上涨，镍矿部分价格持平，不锈钢价格下降，新能源产品价格下降；库存方面LME增加，上期所镍仓单减少，社会库存镍增加；升贴水和进口盈亏有变化 [4] - 锌：主力结算价微跌，LmeS3持平，沪伦比微降，近 - 远月价差扩大，现货价格下降，升贴水持平；周度TC持平，库存上期所增加、LME减少、社会库存增加，注册仓单上期所减少、LME持平，活跃合约进口盈亏变化 [5] - 锡：主力结算价上涨，LmeS3下降，沪伦比上升，近 - 远月价差扩大，现货价格上涨，升贴水增加；库存上期所减少、LME增加，注册仓单上期所减少、LME增加，活跃合约进口盈亏变化 [5] 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [6][7][9] - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表 [14][16][18] - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表 [20][22][24] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表 [27][29][31] - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表 [33][35][37] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表 [40][42][44] 有色金属团队介绍 - 展大鹏任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项奖项 [47] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，跟踪新能源产业链，在套期保值会计等方面有研究 [47][48] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，跟踪新能源产业链 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，周三ICE美棉下跌0.04%，CF601环比下降0.5%，主力合约持仓环比降10082手至47.85万手，新疆地区棉花到厂价持平，中国棉花价格指数3128B级降3元/吨；国际市场宏观层面受关注，美元指数与美棉价格震荡，国内郑棉减仓下行，市场情绪反复，基本面棉花商业库存偏紧支撑棉价，新棉丰产大概率令上方承压，但轧花厂产能过剩及新棉预售支撑收购预期，郑棉下方有支撑，上行需更多驱动，短期坚挺震荡[2] - 白糖方面，2025年7月我国进口糖浆和白砂糖预混粉合计15.97万吨，同比减6.86万吨，各制糖集团和加工糖厂报价有下调；原糖期价缺乏方向呈区间行情，国内投资市场情绪乐观，白糖现货成交回暖、报价上调、期价反弹，但前期高点附近有压力，原糖总体偏弱，郑糖难走出流畅行情，继续区间思路对待[2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 棉花9 - 1合约价差为 - 255，环比增25，主力基差1185，环比增42，新疆现货价15080元/吨环比持平，全国15240元/吨环比降3元/吨；白糖9 - 1合约价差为62，环比增2，主力基差314，环比降25 [3] 三、市场信息 - 8月20日棉花期货仓单数量7455张，较上一交易日降141张，有效预报249张；国内各地区棉花到厂价新疆15080元/吨、河南15304元/吨、山东15238元/吨、浙江15380元/吨；纱线综合负荷49.6较前一日涨0.1，纱线综合库存28.3较前一日降0.1，短纤布综合负荷48.4较前一日持平，短纤布综合库存32.5较前一日降0.1 [5] - 8月20日白糖现货价格南宁地区5970元/吨、柳州地区5990元/吨，均较前一日降10元/吨；白糖期货仓单数量16244张，较前一交易日降242张，有效预报1张 [5][6] 四、图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、主力合约基差、9 - 1价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表；展示白糖主力合约收盘价、主力合约基差、9 - 1价差、仓单及有效预报等图表 [9][12][14][17][20] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与重大课题和丛书撰写，获多个分析师称号 [22] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，参与多个项目及课题，获多个荣誉称号 [23] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，参与课题撰写，发表文章，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米震荡下行，11 月成为主力合约，新粮上市供应压力影响市场，1 月关注 2150 整数关口表现 [1] - 豆粕上涨，CBOT 大豆受豆粕期货走高上涨，国内蛋白粕震荡运行，期货价格偏强，单边多头思路不变，参与月间正套 [1] - 油脂上涨，BMD 棕榈油下跌但出口数据限制跌幅，国内油脂库存压力升高，需求平淡，后期需求启动供需有望好转，短多参与，卖盘跌期权 [1] - 鸡蛋震荡下行，主力合约开盘后震荡走势，现货价格多数稳定少数下跌，未来需求旺季蛋价或季节性反弹，但高点大概率低于去年同期，期货延续下行 [1][2] - 生猪震荡，期货震荡，主力合约收跌，现货价格上涨，后市需求恢复猪价有支撑，但供给端充裕施压，关注政策及市场情绪变化 [2] 根据相关目录分别总结 研究观点 - 玉米临近交割 9 月合约减仓调整，期价大幅回落，11 月合约领跌，1 月跟随调整，东北价格偏弱，华北价格有涨有跌，销区稳定，港口提货一般，西北新粮零星上市 [1] - 豆粕 CBOT 大豆上涨，市场关注中西部作物巡查结果，国内蛋白粕震荡，供给偏宽松，进口成本稳中偏强，市场对远期供应担忧 [1] - 油脂 BMD 棕榈油下跌，马棕油 8 月 1 - 20 日出口环比增加，国内油脂库存压力升高，需求平淡，开学前备货未启动，后期需求启动供需有望好转 [1] - 鸡蛋主力 2510 合约开盘后震荡走高后回落，近月 2509 合约收涨，现货价格多数稳定少数下跌，终端消化一般，未来需求旺季蛋价或季节性反弹但高点或低于去年 [1][2] - 生猪期货震荡，主力 2511 合约收跌，现货价格上涨，北方养殖端缩量惜售，南方受北方影响挺价出货，后市需求恢复猪价有支撑但供给充裕施压 [2] 市场信息 - 马来西亚种植及原产业部称美国市场限制措施对马棕榈油产业直接影响有限，因 MSPO 认证产品独特不可替代，2024 年马对美棕榈油出口仅占全年 1.1%，政府将通过多项措施援助本土小农 [3] - 欧洲植物油和蛋白粕行业组织称 7 月欧盟 27 国及英国油菜籽、大豆压榨量有变化，7 月油籽压榨总量低于 6 月和 2024 年 7 月 [3] - 美国农业部公布民间出口商向墨西哥和哥伦比亚出口销售玉米，于 2025/2026 销售年度交付 [4] - 马来西亚独立检验机构和船运调查机构数据显示马 8 月 1 - 20 日棕榈油出口环比增加 [4] 品种价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的 1 - 5 合约价差图表 [6][7][11][15] - 展示玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [14][17][19][24] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获最佳农产品分析师称号，带领团队获多项荣誉 [26] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获最佳农产品分析师称号，所在团队获多项荣誉 [26] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉 [26]