报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上海宁波港拥堵较前期有所改善，但船舶周转时长仍处高位，随着出货规模趋势性转弱，中国港口压力有望缓解，但需关注潜在天气扰动；东南亚堵港压力显著回落；欧洲港口因夏季密集休假、港口缺工、德国铁路施工、莱茵河水位偏低等问题，压力持续回升；北美港口总体拥堵程度可控，需关注后续港口运营动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 数据点评 - 亚洲港口方面，洋山港、外高桥、宁波港、青岛、新加坡港、巴生港等远洋型集装箱船周均等泊时间、在泊时间及最新在锚/在泊集装箱船数量各有不同，洋山、宁波、盐田港平均周转时长分别约2.0天、2.4天、1.3天，上海宁波港拥堵改善但周转时长仍高，东南亚堵港压力回落，新加坡港和巴生港船舶平均在港时间分别为1.4天和1.3天 [2] - 欧洲港口方面，鹿特丹、安特卫普、汉堡港、不来梅、瓦伦西亚等远洋型集装箱船周均等泊时间、在泊时间及最新在锚/在泊集装箱船数量有差异，夏季相关问题使欧洲港口压力持续回升，安特卫普、鹿特丹、汉堡港、不来梅港平均在港时长分别约为2.0天、2.5天、3.0天、2.7天 [2] - 北美港口方面，长滩、洛杉矶、塔科马、纽约、萨凡纳、诺福克、休斯顿港等远洋型集装箱船周均等泊时间、在泊时间及相关船舶数量不同，总体拥堵程度可控，需关注后续运营动态 [2] 数据概览 - 重点集装箱港口在港时长汇总显示，洋山、宁波、新加坡等港口最新一期、月环比、年同比、月平均、去年同期的在港时长数据各有不同 [6] 亚洲港口动态跟踪 - 涉及中国和东南亚集装箱船在港规模、主要亚洲港口集装箱船在港规模、东南亚部分港区在锚和在泊集装箱船数、中国部分港区在锚和在泊集装箱船数等数据 [8][9][12][13] - 还有东南亚和中国集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间的相关数据 [16] 欧洲港口动态跟踪 - 包含欧洲集装箱船在港规模、主要西北欧港口集装箱船在港规模、西北欧和地中海部分港区在锚和在泊集装箱船数等数据 [19][20][21] - 有西北欧和地中海集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间的相关数据 [25][27] 北美港口动态跟踪 - 涉及北美集装箱船在港规模、美国集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间、北美部分港区在锚和在泊集装箱船数等数据 [32][34][35] 大型船抵港情况及关键枢纽监测 - 包括洋山港、宁波港、新加坡港大型集装箱船抵港情况，联盟、Gemini联盟、OA联盟、PA + MSC 1.2w + 集装箱船抵港情况（分亚洲、西北欧、地中海） [42][45][48] - 还有好望角、苏伊士运河、巴拿马运河集装箱船通行状况相关数据 [48][49]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 短期囤货需求刺激光伏玻璃供给回升，当前行业产销向好、订单饱满、价格有推涨预期，但组件出口退税取消政策落地后厂家出货有大幅转弱风险 [1][8] - 随着光伏玻璃价格上涨，近期行业利润持续回升 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 光伏玻璃周度展望 - 供给层面，下游因组件出口退税取消政策加大囤货量，且市场释放九月涨价消息，部分错过囤货的组件企业积极备库，使光伏玻璃企业订单爆满，部分企业恢复生产 [1][8][12] - 需求层面，组件端拿货多以备库为主，终端电站无实质性改善，预计组件出口退税取消政策落地后，光伏玻璃厂家出货有大幅转弱风险 [1][8][22] - 库存方面，下游组件厂加大生产带动光伏玻璃消费提升，行业供需差缩小，库存连续多周下降，当前实际库存在常规区间，厂家暂无库存压力 [1][8][25] 国内光伏玻璃产业链数据一览 光伏玻璃现货价格 - 截至8月15日，国内光伏玻璃2.0mm镀膜（面板）主流价格为11元/平米，3.2mm镀膜主流价格为18元/平米，均环比上周持平，八月份价格受行业内部会议拉动，玻璃集团挺价拉涨效果明显 [1][9] 供给端 - 下游基于组件出口退税取消政策加大囤货量，市场释放九月涨价消息，部分错过囤货的组件企业积极备库，导致光伏玻璃企业订单爆满，产能不够时部分企业恢复生产 [1][8][12] 需求端 - 组件端拿货多以备库为主，终端电站无实质性改善，预计组件出口退税取消政策落地后，光伏玻璃厂家出货有大幅转弱风险 [1][8][22] 库存端 - 下游组件端出口退税可能取消，组件厂加大生产带动光伏玻璃消费提升，行业供需差缩小，库存连续多周下降，当前实际库存在常规区间，厂家暂无库存压力 [1][8][25] 成本利润端 - 随着光伏玻璃价格上涨，近期行业利润持续回升 [2][8][28] 贸易端 - 2025年1 - 6月份我国光伏玻璃出口量较2024年同期增长9.7% [34]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 沪指创十年新高，市场火热但后续情绪极致后有压力；各资产受宏观事件、供需等因素影响表现不一，投资建议涵盖震荡、回调风险、观望、做多、做空等多种策略 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普和泽连斯基会谈推进俄乌停火，地缘政治风险缓和，黄金偏利空，本周关注鲍威尔讲话，黄金震荡 短期金价走势震荡，注意回调风险 [11] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普和泽连斯基见面希望三方会谈，但俄乌分歧大，短期冲突难解决，美元维持震荡 [14][15] 宏观策略（美国股指期货） - 美俄推动俄乌谈判，但俄乌领土分歧难化解，谈判信号意义大于实际，短期不影响市场风险偏好 若鲍威尔表态偏鹰，近期降息交易或有波动，注意回调风险 [16] 宏观策略（股指期货） - 沪指创十年新高，市场火热，散户入场加速，短期易涨难跌，后续情绪极致有压力 建议各股指均衡配置 [18][19] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，债市短期延续偏弱走势，空头套保策略可继续持有，博弈反弹需谨慎 [20][22] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 美国周度出口检验符合预期，优良率持平且高于预期，巴西出口同比增加，国内油厂豆粕库存增加，成交上升 维持豆粕震荡偏强观点，关注田间巡查和中美关系 [25] 黑色金属（动力煤） - 1 - 7 月国家铁路发运煤炭量可观，本周煤价上行但预计进入季节性尾声，后续天气转凉，日耗回落，煤价或转弱 关注动力煤下行空间及市场情绪影响 [26][28] 黑色金属（铁矿石） - 周边品种冲高回落，铁矿石价格震荡偏弱，阅兵期间唐山高炉或短暂闷炉，影响有限，但终端成材库存堆积，需求压力增加 [29] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 印度和越南对相关钢材制品作出裁决，7 月中国出口板材同比增长，钢价震荡回落，预计前期上涨部分将修正，短期交易回归基本面 预计钢价有回调压力，关注波动风险 [30][34] 农产品（白糖） - 菲律宾获原糖出口配额，南非甘蔗产量或增长，国内 7 月进口糖量高，进口加工糖供应上市令盘面承压，但成本限制下方空间 郑糖短期震荡，1 月合约关注回调做多机会 [35][38] 农产品（玉米淀粉） - 玉米淀粉企业理论利润不佳，淀粉供需面弱，库存累库，企业降开机率动力不足 关注区域价差对 CS - C 合约的影响 [39] 农产品（玉米） - 7 月国内主要饲用谷物进口量有变化，期货价格下跌，库存不算紧缺，11、01 合约预计走卖压预期逻辑 11、01 合约空单持有，关注 11 - 3 反套机会 [40] 有色金属（氧化铝） - 北方部分高耗能行业接阅兵限产通知，氧化铝供需过剩，期价预计震荡偏弱 建议观望 [42][44] 有色金属（铅） - 安徽环保无新进展，再生炼厂亏损，进口铅流入需关注，铅蓄电池厂开工率上升但旺季需求有证伪可能，供需双弱 短期观望，套利观望 [46][47] 有色金属（锌） - 锌相关数据有变化，国内基本面走弱，海外库存低位，内外正套逻辑，短期关注底部支撑和空头资金 单边观望，关注中线正套机会，海外库存见底前维持正套思路 [48][49] 有色金属（多晶硅） - 现货成交变化不大，工厂库存增加，产量或提升，终端需求走弱，但组件开标价格有提升 基本面对盘面偏空，短期价格区间运行，单边回调看涨，关注 11 - 12 反套机会 [52][54] 有色金属（工业硅） - 新疆大厂有复产计划，下游刚需采购，7 月去库，8 月或仍去库 基于现实基本面好转，基于预期难言乐观，短期逢低做多，风险是大厂复产 [55][56] 有色金属（镍） - LME 镍库存减少，宏观情绪降温，基本面矿端价格有分歧，镍铁和精炼镍供需有变化 短期关注波段机会，中线逢高沽空，下方空间关注矿端和下游补货 [57][58] 有色金属（碳酸锂） - 川能动力锂矿产能爬坡，澳洲公司工厂投产，供应端扰动未解除，需求端淡季不淡 短期价格偏强，前期多单持有，关注回调试多，中线空单规避 [60][61] 有色金属（铜） - 智利铜矿申请重启，投机基金增加看涨押注，短期宏观因素偏支撑，但商品配置权重或限制波动率，库存情况有变化 单边高位震荡观望，套利关注内外反套 [63][65] 能源化工（液化石油气） - 印度堵港持续，巴拿马运河拥堵缓解，LST/FEI 价差走弱空间有限，CP 弱势短期持续 远东到岸价格有支撑，CP 短期估值弱势 [66][68] 能源化工（原油） - 美俄支持俄乌谈判，油价微涨，短期缺少方向性驱动 短期维持震荡，等待新驱动 [69][70] 能源化工（沥青） - 炼厂库存上升，社会库存下降，基本面改善有限，期价上下两难 建议观望 [71][72] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价有调整，期货合约有变动，行业减产延长效果显现，关注装置复产和投产压力 价格跟随聚酯原料波动，关注相关压力 [73][75] 能源化工（烧碱） - 山东液碱价格上行，供应有增量，需求尚好，关注下游氧化铝价格 烧碱现货见底，盘面震荡 [76][77] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场偏稳，期货合约有变动，商品情绪趋缓，基本面乏善可陈 短期行情震荡 [78][79] 能源化工（PVC） - PVC 粉市场价格下行，印度反倾销终裁或影响出口，基本面偏弱 短期盘面偏弱 [80] 能源化工（PX） - PX 价格上涨，国内供应有提负预期，利润压缩，供需矛盾不大，跟随原油震荡 短期跟随成本油价震荡，逢低轻仓试多 [81][82] 能源化工（PTA） - PTA 现货价格上行，基差偏稳，织造和聚酯负荷有变化，供需矛盾不突出 单边跟随成本震荡，逢低轻仓滚动试多 [83][85] 能源化工（纯碱） - 沙河地区纯碱市场震荡，期价下跌，供应增量，需求一般 盘面波动大，做好仓位管理 [86] 能源化工（浮法玻璃） - 沙河市场玻璃价格有变动，期价下跌，市场情绪偏弱，各地区情况有差异 单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利 [87] 能源化工（苯乙烯） - 华东港口库存增加，纯苯和苯乙烯供需有变化，价格震荡 关注油价对成本端的影响 [88][89] 能源化工（尿素） - 印度发布尿素进口招标，盘面震荡承压，关注成本和出口变化 尿素价格回调后震荡，关注出口新变化 [90] 航运指数（集装箱运价） - 7 月洋山港集装箱吞吐量创新高，SCFIS（欧线）指数下跌，需求转弱，运价下行 前期 10 空单持有，关注国庆空班情况 [91][92]

报告投资评级 报告中未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 随着中国商品期权市场发展，传统期权策略面临挑战，需基于Delta、Gamma和Theta优化方向性期权策略，同时关注期权组合策略多因子风险敞口管理[1][12][16][21] - 投资者可从开仓、持仓、止盈、止损四个维度，根据希腊字母特征优化方向性期权策略，还需提升对标的行情走势判断能力以提高胜率[3][138][144] 各部分总结 优化期权策略的必要性 - 中国商品期权市场爆发式增长，产品体系完善，场内和场外市场规模均显著提升，已成为重要投资及风险管理工具[12] - 期权市场参与者结构机构化，个人和机构投资者投资策略有差异，市场波动特征变化使传统期权策略面临挑战[16][21] Delta、Gamma和Theta的含义及特点 Delta：当前收益速度 - Delta衡量期权价格对标的价格的一阶敏感性，受在值程度、距离到期时间和波动率影响[24] - 在值程度影响下，看涨和看跌期权Delta呈S型曲线变化，投资者可据此控制方向性风险暴露[25] - 到期时间影响上，实值和虚值期权Delta受时间衰减影响弱，平值期权临近到期对标的价格变动更敏感[28] - 隐含波动率对Delta影响动态非单调，实值和虚值期权受影响不对称，平值期权Delta向0.5收敛[30] Gamma：未来收益加速度 - Gamma衡量期权价格对标的价格的二阶敏感度，受在值程度、距离到期时间和波动率影响[34] - 在值程度影响下，Gamma呈钟形曲线分布，平值期权Gamma达峰值，标的价格大幅变动时Gamma收益占比提升[35][37] - 到期时间影响上，平值期权Gamma与剩余期限呈凸性关系，临近到期达峰值，可能出现Gamma挤压现象[42][43] - 隐含波动率对平值期权Gamma影响显著负相关，对虚值和实值期权影响较弱，高隐含波动率削弱Gamma对冲时效性要求[45][46] Theta：期权买方的成本 - Theta衡量期权价格对时间流逝的敏感度，受到期时间、在值程度和隐含波动率影响[49] - 到期时间影响上，平值期权Theta有加速度效应，深度实值或虚值期权对剩余时间变化不敏感[51] - 在值程度影响下，Theta绝对值呈倒U型分布，平值期权最大，深度实值看跌期权可能Theta为正，深度实值期权时间价值可能为负[54][55][56] - 隐含波动率上升使平值期权Theta绝对值增大，虚值和深度实值期权受影响较小，高波动率环境下卖方可聚焦平值期权[57] 基于Delta、Gamma和Theta优化方向性期权策略 开仓 - 不同在值程度期权风险收益特征不同，投资者应根据标的资产预期走势选择行权价，结合隐含波动率历史百分位和剩余到期时间评估性价比[61][62][68] - 中国场内商品期权市场合约期限结构单一，白糖期权有常规和短期期权，不同到期月份期权合约受标的期货价差影响[69] - 日历价差策略通过捕捉近远月合约时间价值衰减差异获利，适合标的资产价格温和波动市场环境，需关注希腊字母动态变化[70][71] - 期权交易是Gamma收益与Theta成本的权衡，期限更短的虚值期权性价比更高[72][73] 调仓 - 投资者持有期权过程中，随时间和行情变化需调仓，可采用“追着买”和“追着卖”策略[75] - “追着买”可在保留头寸前提下实现收益落袋为安，“追着卖”可扩大卖权盈利空间，但需配套风险对冲措施[76][77] - 动态调仓策略可规避期权合约流动性风险，实际操作需综合考虑多种因素[83] 止盈 - 卖权止盈可参考剩余收益和波动率，设置三档止盈标准，提前止盈可锁定收益、规避风险[84][86] - 买权止盈可基于标的价格目标和技术分析，参考隐含波动率走势，在情绪高点止盈可避免利润回吐[88][90] 止损 - 买权策略风险控制重点是合理配置资金规模，卖权策略需做好事前和事中风控[92] - 事前风控包括头寸规模管理、合约筛选、希腊字母动态管理和敏感性分析压力测试[92][94][97] - 事中需建立动态防护体系，包括价格触发机制、隐含波动率监控、动态对冲希腊字母风险和流动性管理应急机制[106][107][113] 常见期权组合的希腊字母特点 - 单腿策略希腊字母特征明确，买入期权有正Gamma和正Vega但有负Theta风险，卖出期权相反[118][119] - 垂直价差策略控制风险，Delta反映市场观点，Gamma、Theta和Vega随标的价格变化[120] - 比率价差策略通过调整买卖比例优化风险收益比，适合预期温和上涨且隐波回落市场环境[125] - 卖出宽跨式策略初期Delta中性，风险因子随标的价格波动变化，投资者需动态调整头寸[126][127] - 日历价差策略赚取时间价值流逝差异收益，适合隐波上涨且标的区间震荡市场，需关注近月Gamma风险和波动率期限结构[134] 总结 - 投资者需理解期权定价因子对希腊字母影响，掌握Delta、Gamma和Theta特性以优化方向性期权策略[137] - 可从开仓、持仓、止盈、止损四个维度优化策略，关注期权组合策略希腊字母变化[138][139] - 以“底部震荡 - 趋势上涨 - 高位盘整”行情为例，演示期权策略动态调整过程，投资者还需提高行情走势判断能力[140][144]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个金融和商品领域进行分析，指出美国经济有韧性但通胀预期上升，中国7月经济数据下滑内需压力大；各商品市场表现不一，如农产品中棕榈油价格有上涨空间，黑色金属中钢价上方压力大，有色金属中多晶硅价格短期震荡等，需关注各市场的供需、政策和宏观因素变化[14][21][38] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国8月通胀预期上升，消费者信心回落，经济有通胀压力；7月零售销售反弹，汽车销售增长，实际销售也增长；俄乌问题边际改善对黄金偏空；短期金价弱势震荡，注意回调风险[13][14][15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美俄会谈未达成协议，美国可能施压乌克兰，俄乌冲突预计短期继续；美元指数高位震荡[18][19] 宏观策略（股指期货） - 中国7月经济数据下滑，内需压力加大；股市走势与基本面背离，短期有冲高可能，但需留意高位波动风险；建议均衡配置[20][21][22] 宏观策略（美国股指期货） - 美国居民消费动能放缓但有韧性，消费者信心回落，通胀预期回升，经济呈轻微滞胀态势；美联储官员表态分歧大，降息节奏不确定；关税传导或使通胀回升，加大市场波动[24][25][26] 宏观策略（国债期货） - 7月中国经济数据全面下滑，内需偏弱，供强需弱；股市上涨使债市环境不容乐观，若股市加速上涨，利率中枢有上移风险；建议关注空头套保策略[27][28][29] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 8月15日北港市场动力煤报价暂稳，港口优质货源少，贸易商挺价；高温带动民用电负荷，但电厂库存安全，补库需求未释放；本周煤价上行但预计进入季节性淡季，关注下行空间及市场情绪影响[30][31][32] 黑色金属（铁矿石） - 印度NMDC2026财年一季度铁矿石产量同比增30%；本周铁矿石价格震荡回落，预计短期延续震荡格局；关注天气转凉后煤焦段对原料估值的影响[33][34][36] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼没收310万公顷非法棕榈油种植园，8月1 - 15日马棕出口量环比增16.5%；棕榈油价格因出口大增和种植园消息上涨，仍有上涨空间，建议布局多单；国际豆油关注生物燃料政策，国内豆油去库预期强，建议多单为主[37][38] 农产品（豆粕） - NOPA会员7月大豆压榨量创六个月来最高，国内油厂开机率上升；美豆产区天气理想，需求良好；关注中美关系、美豆产区天气及我国进口豆粕和需求端变化[39][41] 农产品（棉花） - 印度2024/25年度棉花期初库存和需求上调，巴西2024/25年度棉花产量预估调减；新年度美棉首周出口签约尚可，但累计签约进度慢；ICE棉价短期低位震荡，国内郑棉短期偏强震荡，四季度行情不乐观[42][43][46] 农产品（白糖） - 巴西港口待运糖量环比降7.26%，预计2025年甘蔗种植面积增加但产量下降；7月下半月巴西中南部产糖同比略减，制糖比创新高；ICE原糖短期弱势震荡，25Q4外盘偏乐观；国内郑糖短期震荡，1月合约关注回调做多机会[47][50][52] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 韩国钢厂请求对中国涂层钢进行调查；7月中国粗钢产量同比降4%，1 - 7月房地产开发投资同比降12%；建材需求疲弱，钢价上方压力大，近期震荡偏弱，关注实际需求成色；建议震荡思路对待，关注回调风险[53][55][57] 农产品（玉米淀粉） - 木薯淀粉库存高位去化缓慢，与玉米淀粉价差走扩；淀粉供需面弱，新年度需求预计下降；9月华北新玉米上市或影响CS09 - C09，11月东北卖压或支撑CS11 - C11[58][59] 农产品（玉米） - 进口玉米拍卖成交率略升，玉米库存同比不宽松；11、01合约或有下跌空间，关注天气情况；套利关注11 - 3反套机会[60] 有色金属（氧化铝） - 西澳成交6万吨氧化铝，离岸价上涨；氧化铝行业利润可观，供给增加，期价承压；建议观望[61][62] 有色金属（镍） - 8月15日当周沪镍期货库存增加；宏观面通胀数据有压力，美联储分歧或加大；基本面镍矿抵抗式下跌，镍铁价格回升但需求未改善，精炼镍供需矛盾弱化；策略上短期关注波段机会，中线关注逢高沽空机会[63][64][65] 有色金属（铜） - 安托法加斯塔预计中期产量增长30%以上，LME推进市场结构现代化计划；宏观因素对铜价阶段偏支撑但有反复风险，全球显性库存累积，短期精铜供给强，需求分化；单边观望，套利关注内外反套策略[66][67][68] 有色金属（碳酸锂） - 西格玛锂业二季度锂产量增加成本下降，但销量下滑；三季度平衡表去库，需求淡季不淡；价格短期偏强运行，前期多单持有，关注回调试多机会，中线空单规避[69][70] 有色金属（多晶硅） - 市场光伏组件部分型号缺货涨价，价格割裂；现货成交变化不大，工厂库存增加，8月产量预计提升，终端需求走弱；价格短期在45000 - 57000元/吨运行，长期有望超60000元/吨；单边回调看涨，套利关注11 - 12反套机会[71][73][74] 有色金属（工业硅） - 新疆周产小增，四地样本硅企产量有变化；社会库存环比降，工厂库存环比升；8月或去库；基本面好转但有不确定性，短期逢低做多，注意大厂复产风险[75][76] 有色金属（铅） - 8月14日【LME0 - 3铅】贴水40.87美元/吨；安徽环保无新进展，再生炼厂亏损生产，进口铅流入待关注；铅供需双弱，旺季需求可能证伪，短期观望[77][78] 有色金属（锌） - 8月14日【LME0 - 3锌】贴水0.53美元/吨；外盘LME锌库存去化，0 - 3现金升贴水上升，结构性风险高；国内社库累增，仓单增加；单边观望，套利关注中线正套和海外库存见底前正套机会[79] 能源化工（碳排放） - 8月15日EUA主力合约收盘价70.68欧元/吨，较上一日跌0.39%；上周欧盟碳价小幅下跌，投资基金净多头持仓增加；短期碳价窄幅震荡[80][81] 能源化工（原油） - 美国石油钻机数量回升，特朗普暂不针对中国购买俄油加征关税；油价短期区间震荡，中长期关注OPEC+增长速度[82][83][84] 能源化工（烧碱） - 8月15日山东地区液碱市场价格局部上涨，供应增加，需求积极；烧碱现货见底，矛盾不大，盘面震荡[85][86] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场多数企稳，个别重心下移；纸浆基本面乏善可陈，短期行情震荡[87][88] 能源化工（PVC） - 国内PVC粉市场弱势整理，期货震荡走弱，下游采购积极性一般；基本面偏弱，库存累积，但宏观利好和煤价上涨支撑盘面，行情震荡[89] 能源化工（PX） - 本周PX市场商谈和成交清淡，供需面预期弱，月差结构变化；单边价格跟随原油和宏观情绪震荡调整[90][92] 能源化工（PTA） - 今日PTA现货基差偏稳，市场商谈一般；终端织造负荷回升，但库存待去化，原料有备货；供应端装置降负荷，加工费或企稳回升；单边价格跟随原油和宏观情绪震荡，关注需求旺季成色[92][93][94] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价变动不大，报价多稳；8月主要工厂维持减停产状态，减产效果显现，加工费修复；绝对价格跟随聚酯原料波动[95][98] 能源化工（纯碱） - 8月15日华南市场纯碱价格弱稳震荡，碱厂装置稳定，库存低位，下游需求不温不火；盘面波动大，建议做好仓位管理[99] 能源化工（浮法玻璃） - 8月15日湖北市场浮法玻璃价格下跌，现货表现偏弱；各地区市场成交一般，下游拿货积极性淡；供给端政策细则未落地，单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略[100] 航运指数（集装箱运价） - 7月美国集装箱进口量激增，从中国进口量创1月以来最高；截至8月15日，SCFI综合指数和欧线指数下跌，船司降价加速；9 - 10月供应压力有改善但仍高，需求边际转弱；前期10空单持有，关注国庆空班情况，超预期可关注做多或反套机会[101][103][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年第33周商品期权市场活跃度较上周基本持平 日均成交量881万手、日均持仓量1020万手 环比分别+4.19%和-18.19% 建议关注交易活跃品种机会 [2][9] - 本周商品期权标的期货涨跌互现 能化、有色板块以上涨为主 部分品种隐波有所回升 [17] - 部分品种成交量和持仓量PCR处于历史高位或低位 反映出不同的市场情绪 [18] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周商品期权市场活跃度较上周基本持平 日均成交量和持仓量环比变化分别为+4.19%和-18.19% [2][9] - 本周日均成交活跃品种有玻璃、纯碱、豆粕 5个品种成交增长超100% 合成橡胶、沪锡、苹果增长显著 多晶硅、工业硅、尿素成交量下降明显 [2][9] - 本周日均持仓量较高的品种为豆粕、玻璃和纯碱 合成橡胶、沪锡、对二甲苯日均持仓量环比增长迅速 [2][9] 本周商品期权主要数据点评 - 标的涨跌情况：本周商品期权标的期货涨跌互现 能化、有色板块以上涨为主 28个品种周度收涨 碳酸锂、棕榈油、纯碱涨幅较高 23个品种周度收跌 甲醇、鸡蛋、原木跌幅较高 [3][17] - 市场波动情况：本周部分品种隐波有所回升 23个品种当前隐波位于近一年历史50%分位以上 玉米淀粉等品种隐波处于历史高位 建议关注做空波动率机会 有色金属等品种隐波处于历史低位 买权性价比较高 [3][17] - 期权市场情绪：对二甲苯等品种成交量PCR处于历史高位 市场短期看跌情绪强烈 玻璃等品种成交量PCR处于历史低位 短期看涨情绪集中 对二甲苯等品种持仓量PCR位于历史高位 市场看跌情绪积累 镍等品种持仓量PCR位于历史低位 市场看涨情绪积累 [3][18] 主要品种重点数据一览 - 本章展示主要品种的成交、波动及期权市场情绪指标数据 更多品种详细数据可访问东证繁微官网查阅 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年第33周各板块期货品种进行技术分析，给出投资建议，有色及贵金属板块中部分品种看涨、部分看跌、部分震荡；黑色及航运板块黑色系震荡、欧线集运看涨；能化板块部分品种看涨、部分震荡；农产品板块部分品种看涨、部分震荡、部分看跌，同时提醒关注各品种突破风险[1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 有色及贵金属板块 - 技术指标信号汇总：铜、铝、铅、多晶硅和铝合金看涨，锡、氧化铝和黄金看跌，其余震荡，沪铜CU2509调整未结束，待量价信号[10][11][12] - 周度枢轴分析：铜、铝等看涨品种价格在枢轴点上方，回调不破支撑可短多；锡、氧化铝等看跌品种价格承压，反弹至阻力且放量可短空；震荡品种在S1 - R1区间波动，警惕宽幅品种突破风险[15][18] 黑色及航运板块 - 技术指标信号汇总：黑色板块震荡，航运板块中欧洲集运看涨，焦煤震荡且需警惕下跌风险[22][23][27] - 周度枢轴分析：黑色系全线震荡，围绕枢轴点波动；欧线集运看涨，守稳枢轴点可布局多单，警惕煤焦宽幅波动及黑色系突破边界风险[30] 能化板块 - 技术指标信号汇总：20号胶、合成橡胶和烧碱等看涨，其余震荡，纯碱震荡且有回调风险[34][35][38] - 周度枢轴分析：LPG、20号胶强烈看涨，站稳枢轴点后目标R1/R2，回调至支撑区不破可布多单；原油等看涨品种枢轴点上方趋势占优；化工板块震荡，纯碱宽幅震荡可区间操作[42] 农产品板块 - 技术指标信号汇总：棕榈油、白糖和红枣看涨，豆粕震荡且需警惕回调风险，玉米和玉米淀粉看跌[46][47][52] - 周度枢轴分析：棕榈油、白糖、红枣看涨，可布局多单；豆类及油脂震荡；玉米系看跌，跌破S1或下探S2[55]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格强势反弹，LC2509收盘价环比+13.4%至8.69万元/吨，LC2511收盘价环比+12.9%至8.69万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比+15%至8.27、8.04万元/吨；周内氢氧化锂价格延续上行，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比+12%至7.40、7.90万元/吨 [2][11] - 8月9日枧下窝停产靴子落地后，盘面由预期交易转入现实，周内录得13%涨幅；停产使三季度平衡表转入去库，8月呈紧平衡，9月缺口扩大，更长时间停产将显著收窄年度平衡表过剩幅度 [3] - 现货方面，减产落地后下游采购意愿回升，SMM报价上调、基差报价和当月长协价差收窄激发下游买盘，下游对高价接受力度尚可 [3] - 供应端扰动未完全解除，市场担忧青海、江西其余项目减停产；需求端三季度淡季不淡，储能需求驱动下电芯及材料环节排产逐月增加 [3][13] - 短期价格预计偏强运行，前期多单可继续持有，建议关注回调试多机会，中线空单建议暂时规避 [3][13][14] 根据相关目录分别进行总结 供应扰动尚未完全解除，下游买盘逐步释放 - 上周锂盐价格强势反弹，各期货合约和现货价格均有不同程度上涨，电工价差环比小幅走阔，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔 [2][11] 周内行业要闻回顾 - 7月我国动力电池装车量55.9GWh，环比下降4.0%，同比增长34.3%，其中三元电池装车量10.9GWh，占比19.6%，环比增长1.9%，同比下降3.8%；磷酸铁锂电池装车量44.9GWh，占比80.4%，环比下降5.3%，同比增长49.0% [15] - 宁德时代宜春项目采矿许可证8月9日到期后暂停开采作业，正办理延续申请，对公司整体经营影响不大 [15] - 美国Piedmont持股的北美锂业二季度锂产量创纪录，生产5.85万吨锂精矿，出货约6.72万吨，运营成本下降10%，预计2025年锂辉石出货量达11.3 - 12.5万吨 [15] - 锂业分会发布关于锂行业健康发展的倡议书，倡导加强上下游协同，维护产业安全 [16] - 西格玛锂业第二季度锂产量增加，氧化锂精矿产量总计68368吨，同比增38%，成本下降，总维持现金成本为594美元/吨，但总销量下滑23%，收入和净亏损情况不佳 [16] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货报价反弹 - 锂辉石精矿现货均价(6%,CIF中国)从777美元/吨涨至940美元/吨，环比+21.0% [12] 锂盐：盘面再度强势反弹 - 电池级、工业级碳酸锂现货均价及各期货合约收盘价均环比上涨，碳酸锂电工价差环比+9.5%，碳酸锂基差环比-11.0%，电池级氢氧化锂 - 碳酸锂价差环比有变化 [12] 下游中间品：报价略回升 - 磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂等下游材料现货均价均有不同程度上涨 [12] 终端：7月中国新能源车渗透率小幅回升 - 7月中国新能源车渗透率相关数据及中国动力电池装机量、产销同比增速等数据有相应表现 [15][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对股指期货、国债期货和商品CTA的量化策略进行跟踪分析，股指期货市场呈上涨趋势，各品种基差明显走强，不同策略表现各异；国债期货基差与跨期价差预期震荡，利率择时信号预测利率上行；商品市场总体延续走势，部分因子表现较好，各跟踪策略收益有别 [3][55][77] 根据相关目录分别进行总结 股指期货量化策略跟踪 - 行情简评：市场呈上涨趋势，电子和非银金融、电力设备贡献主要涨幅，各品种基差明显走强、成交环比上涨，IC、IM维持贴水状态 [3] - 基差策略推荐：跨期正套需警惕远月合约基差大幅波动风险，IC跨期正套，IM跨期反套，展期策略推荐持有近月合约 [3] - 套利策略跟踪：跨期套利策略上周净值涨跌不一，年化基差率因子盈利0.8%，正套和动量因子分别亏损1.6%、1.4%；跨品种套利时序合成策略净值上周亏损0.5%，最新信号推荐多IC空IF、多IM空IC [4] - 择时策略跟踪：日度择时策略各模型上周亏损，择时模型最新信号看多信号增强，不同模型对不同指数看法有别 [5] - 基差结构：各品种基差结构分化，给出各品种剔除分红后的年化基差率及期限结构图表 [7][8] - 展期收益跟踪：展示中证1000、中证500、上证50、沪深300历史展期收益及展期收益净值曲线 [10] - 跨期套利策略综合表现：2025年以来年化基差率、正套、120日动量策略累计收益率分别为5.1%、5.4%、3.1%，各策略表现有差异 [13] - 跨期套利策略年化基差率因子：根据年化基差率日度调仓，不同合约表现不同，给出最新信号 [17][22] - 跨品种套利时序多品种组合策略：2025年以来IC_IF、IF_IH、IM_IC、合成策略累计收益率分别为4.2%、0.5%、3.4%、3.2%，近一周表现有别 [23] - 跨品种横截面基差套利：做多年化基差最小品种，做空最大品种，2025年后回测年化收益8.8% [29] - 日度择时策略多因子合成模型：分年度表现不同，2025年以来样本外单因子等权、XGB、OLS累计收益率分别为1.2%、 -2.1%、2.7% [35][36] - 日度择时策略OLS模型：2025年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000累计收益率分别为 -0.5%、0.0%、6.8%、2.7% [43] - 日度择时策略Xgboost模型：2025年以来沪深300、中证1000累计收益率分别为2.4%、21.8% [51] 国债期货量化策略 - 本周策略关注：基差与跨期预期维持震荡，利率择时信号预测利率上行，套保选高久期品种，多因子择时策略信号中性，跨品种套利策略TS - T、T - TL信号偏多，信用债久期轮动加对冲策略现券降久期 [55] - 基差与跨期价差：期债IRR下行，跨期价差震荡偏强，后续正套空间有限，跨期价差预期维持震荡 [55] - 利率择时与套保信号：利率择时信号预测利率上行，宏观等因子看空，套保选高久期品种 [59] - 多因子择时策略：净值本周震荡，信号中性，看多因子有基差、高频因子，看空因子有利差、量价因子 [62] - 跨品种套利策略：净值本周震荡，TS - T、T - TL最新信号偏多 [69] - 信用债久期轮动中性策略：基于远季合约的国债期货对冲压力指数反弹，现券降久期持有1 - 3年指数并对冲 [73] 商品CTA因子及跟踪策略表现 - 商品因子表现：上周国内商品市场涨跌各半，风险偏好略升，期限结构和趋势动量类因子赚钱效应减弱，波动率、期限基差、仓单类因子表现好 [77] - 跟踪策略表现：各策略年化收益、夏普比率等指标有别，如CWFT策略年化收益9.3%，最近一周收益0.39% [78] - 商品因子表现跟踪：期限结构和趋势动量类因子上周小幅下跌，给出各因子业绩表现数据 [80][81] - 基于因子的商品策略跟踪表现：介绍各策略组合情况，如CWFT组合持仓品种、收益等情况 [85][88] - 跟踪策略组合回测表现：给出各策略年化收益、最大回撤等指标，上周表现最好的是CWFT，今年以来最好的是C_frontnext & Short Trend [101][102]

报告行业投资评级 - 黄金走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 美国通胀反弹限制降息空间 短期美元，美国空间。美国官宣不对黄金加加。美国7月CPI同比2.7%持平前值，核心CPI同比从2.9%反弹至3.1%，PPI同比从2.4%反弹至3.3%，通胀存在继续上行的可能，货币政策进退维谷，目前数据支持降息25bp [3] - 短期金价仍处于区间震荡状态，3400美金附近多次未能突破形成形成阻力，需注意回调风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 黄金高频数据周度变化 - 内盘基差周度环比变化量1.82元，变化率-40.2%；内外期货价差周度环比变化5.70元，变化率-52.8%；上期所黄金库存周度环比增加300.00千克，变化率0.8%；COMEX黄金库存周度环比增加51,345盎司，变化率0.13%；SPDR ETF持有量周度环比增加5.72吨，变化率0.60%；CFTC黄金投机净多仓周度环比减少7,585手，变化率-4.7%；美债收益率周度环比增加0.06%，变化率1.4%；美元指数周度环比减少0.42，变化率-0.43%；SOFR周度环比减少0.01%，变化率-0.2%；美国10年期盈亏平衡利率周度环比减少0.0120%，变化率-0.50%；标普500指数周度环比增加60，变化率0.9%；VIX波动率指数周度环比减少0.1%，变化率-0.4%；黄金跨市套利交易周度环比无变化，变化率0.7%；美国10年期实际利率周度环比增加0.05%，变化率2.4% [12] 金融市场相关数据跟踪 美国金融市场 - 美元指数跌0.33%至97.8，美债收益率4.32%，标普500指数涨0.94%，VIX波动率指数降至15，美国隔夜担保融资利率4.34%，油价跌0.1%，美国通胀预期2.38% [16][19] 全球金融市场--股、债、汇、商 - 发达国家股市悉数上涨，标普500涨0.94%；发展中国家股市多数上涨，上证指数涨1.7%；实际利率回升至1.93%，金价跌1.8%；现货商品指数收跌，美元指数收跌；美债、德债上行，美德利差1.53%；英国国债收益率4.69%，日债1.57%；欧元升值0.52%，英镑升值0.75%，日元升值0.37%，瑞郎升值0.19%；美元指数跌0.33%至97.8，非美货币涨跌互现 [24][25][29] 黄金交易层面数据跟踪 - 黄金投机净多仓回落至15.4万手，SPDR黄金ETF持有量回升至965吨；人民币走势震荡，沪金折价收窄；黄金、白银回调，金银比回落至87.8 [34][36] 周度经济日历 - 周一有美国NAHB房产空间空间空间指数空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间空间。周二有美国7月新屋开工、营建许可；周三有中国8月LPR；周四有法国、德国、欧元区、英国、美国8月制造业PMI及美联储货币政策纪要；周五有杰克逊霍尔全球央行年会（8.21 - 8.23） [37]