报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格偏强震荡，氢氧化锂价格持稳，电工价差维持，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔 [2][14] - 10月智利锂盐发运量回升，对中国出口有变化，硫酸锂发运量环比和同比均下降；江西云母矿复产或在12月中下旬及以后，成本或提升 [3][4][16][23][24] - 基本面来看，上周碳酸锂产量增加、库存减少，下游需求旺盛去库加速；短期锂盐价格维持区间宽幅震荡，中线动力需求年底至明年一季度预计走弱，可关注中期逢高沽空策略 [4][24] 根据相关目录分别总结 智利10月发运明显回升，市场对供应博弈加剧 - 上周锂盐期货价格上涨，现货均价微降，氢氧化锂价格持稳，电工价差持平，电池级氢氧化锂贴水走阔 [2][14] - 10月智利出口碳酸锂及氢氧化锂环比和同比均增加，对中国出口量环比增、同比降；1 - 10月累计出口同比略降，对中国出口同比降；10月智利对中国发运硫酸锂环比和同比大降，1 - 10月累计发运同比大增 [3][16] - 江西云母项目复产进程影响价格，枧下窝采矿权出让收益评估报告公示，复产或在12月中下旬及以后，成本或提升，复产时间难确定，需注意审批效率超预期冲击 [4][23][24] - 上周碳酸锂产量增加、库存减少，下游需求旺去库加速；供应端智利锂盐发运、澳矿出口及国内锂盐扩产，短期价格宽幅震荡，中线动力需求走弱可关注逢高沽空 [4][24] 周内行业要闻回顾 - 盐湖股份2025年计划产碳酸锂4.3万吨，4万吨锂盐项目9月底投运 [25] - 海南矿业布谷尼锂矿首批3万吨锂精矿10月14日起运，预计明年年初运回，企业享受税收优惠和资金运营便利 [25] - 江西自然资源厅公示枧下窝采矿权出让收益评估报告，含资源量、可采储量、技术指标、评估价值等信息 [26] - TrendForce预计2030年全球固态电池市场需求突破206GWh，2035年达740GWh以上 [26] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货偏强 - 锂精矿现货价格偏强 [27] 锂盐：复产扰动博弈加剧 - 碳酸锂期货价格和期限结构有变化，现货均价及电工价差、基差、氢氧化锂与碳酸锂价差等指标有相应表现 [29][31][35][39] - 锂盐厂理论生产利润有波动 [39] 下游中间品：三元及钴酸锂延续强势 - 磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂价格及电芯均价有相应走势，三元及钴酸锂延续强势 [41][44][45] 终端：9月新能源车渗透率达50% - 9月新能源车渗透率达50%，动力电池装机量、产销同比增速、当月装机占比等数据有相应情况 [47][48][51][53][55]

报告行业投资评级 - 美元：震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周市场风险偏好降温，股市多数下跌，债券收益率多数上行，美债收益率微升至4.09%，美元指数跌0.2%至99.6，非美货币涨跌互现，黄金震荡微跌，布油跌2.2% [1][4][8] - 美国政府停摆拖累经济和就业，加快金融市场流动性边际转紧，市场波动增加，后续流动性若持续紧张，美联储或重新扩表注资，在此之前市场会剧烈波动 [2][10] - 美国经济未衰退，但就业市场走弱趋势明显，经济展望偏悲观 [2][10] - 政府关门导致流动性被动紧缩，产生类似流动性冲击效果，预计政府开门不远，届时市场风险偏好将回升 [32] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 股市多数下跌，发达国家股市标普500跌1.63%，新兴市场股市上证指数涨1.08% [7][9][10] - 债券收益率多数上行，美债收益率微升至4.09% [1][4][8] - 美元指数跌0.2%至99.6，非美货币涨跌互现，离岸人民币微跌0.05%，欧元涨0.25%等 [1][4][25] - 黄金震荡微跌收于4001美元/盎司，布油跌2.2%至63.78美元/桶，大宗商品现货指数收跌 [28] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数下跌，美股受政府停摆、流动性紧张、估值担忧等因素影响涨势放缓，波动率回升；A股高位震荡，与基本面背离，波动预计增加 [10][12] 债券市场 - 全球债券市场收益率涨跌互现，美债升至4.09%，美国政府停摆、流动性趋紧、ADP就业略好使市场对美联储12月降息预期降温，全球主要国家债券收益率偏向上行；中国10年期国债收益率回升至1.808%，债市震荡 [16][17][19] 外汇市场 - 美元指数跌0.2%至99.6，非美货币涨跌互现 [25] 商品市场 - 黄金震荡微跌，缺乏上涨动力，注意下跌风险；布油跌2.2%，油价供需格局偏弱，大宗商品现货指数收跌 [28] 热点跟踪 - 政府关门持续致财政部TGA账户余额上升，形成被动紧缩效果，导致隔夜利率和美元指数上升，市场风险偏好走弱，预计政府开门不远，届时市场风险偏好将回升 [32] 下周重要事件提示 - 周一日本央行会议纪要；周二美国10月NFIB小型企业信心指数；周三美国财长贝森特发表讲话；周四加拿大央行利率会议纪要；周五中国10月社零、工业增加值 [34]

报告行业投资评级 - 棕榈油：震荡 [1] 报告的核心观点 - 棕榈油本轮下跌因供应超预期和强预期未落地，多空博弈中空方主导致涨幅回吐；后市走势短期看MPOB数据和11月高频数据、印度和巴基斯坦补库需求、印尼B40执行进度，长期看印尼B50政策和美国生物燃料政策；投资策略短期关注价格止跌企稳反弹或01合约空单机会，中长期关注05合约斋月交易做多机会 [2][3][4][30][50][51] 报告各部分总结 10月棕榈油价格下跌回顾 - 本轮下跌伊始是9月马棕超预期累库，库存达236万吨，因产量高于预期、出口不理想、表需大幅回落，可能是印尼至马来走私增加所致 [13][14][15] - 本轮下跌核心是持续利空数据和市场对未来强预期信心不足，马棕10月产量预测超预期、出口下滑加剧累库压力，印尼数据和政策加剧空头氛围，生物燃料政策预期未落地使多头信心不足 [22][25][27][30] 棕榈油后市价格展望 - 短期关注MPOB数据与预期差异及11月高频数据，若数据符合预期价格有望止跌企稳，不及预期或继续下跌；需求关注印度和巴基斯坦补库需求，棕榈油性价比逐步修复；印尼B40执行进度关系四季度消费情况 [32][38][41] - 长期核心驱动是印尼B50政策和美国生物燃料政策，若GAPKI增产预测实现，B50不会造成严重供应短缺，上方空间取决于产量与生柴需求平衡 [46][50] 投资策略与建议 - 短期关注MPOB报告与11月高频数据，待利空出尽关注价格止跌企稳后的小幅反弹机会，若数据超预期利空可关注01合约空单机会 [51] - 中长期关注产地天气、销区补库与相关国家生物燃料政策，关注四季度末至明年一季度初05合约斋月交易的做多机会 [51]

报告行业投资评级 - 氧化铝行业走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周氧化铝现货价格下行，虽矿端价格有下行预期但暂时获支撑，晋豫地区氧化铝企业亏损但供给端压减有限，未改变供给过剩局面，随着矿石价格暂稳，氧化铝行业亏损但电解铝厂采购意愿高，价格有理论下行空间，产业仍过剩，反弹可偏空对待 [15] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，上周国内矿石价格暂稳，山西、河南部分矿山复产但北方四季度环保管控致产量减少，国产矿供应难改善，进口几内亚矿报价71 - 72美元/干吨，下游采购意向70美元/吨左右，几内亚NIMBA矿业20万吨矿石转船，150万吨现货待出口，天山、志诚等矿山11月加大发运量，期内新到矿石384.5万吨 [2][12] - 氧化铝方面，上周现货价格下行，北方综合价跌5元/吨，国产加权指数跌33.7元/吨，进口报价持平，电解铝厂冬储使现货成交增加，企业多执行长单，澳洲氧化铝到港成本约2828元/吨，北方理论进口利润降至 - 26元/吨，国内完全成本2819元/吨，实时利润89元/吨，部分企业焙烧暂停或提产，建成产能11462万吨，运行9685万吨，开工率84.5% [3][13] - 需求方面，国内新疆天龙矿业停槽影响产能2万吨，新疆天山铝业计划投产折产能6.6万吨，国内电解铝运行产能4423.3万吨，环比降2万吨，海外需求无变化，运行产能2955.1万吨，周环比持平 [14] - 库存方面，截至11月6日全国氧化铝库存421.8万吨，较上周增8.8万吨，电解铝企业库存上升，氧化铝企业袋装库存降低，北方港口到船库存增加，交割等仓库库存增加，在途库存窄幅波动 [14] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单253654吨，较上周增加16487吨 [15] 周内产业链重点事件消息汇总 - 澳洲FOB价格上涨，进口利润下降，截至11月7日澳洲氧化铝报价320美元/吨，到港成本约2856元/吨，北方理论进口利润降至 - 26元/吨，后续海外氧化铝价格有压力 [16] - 当前氧化铝企业盈亏状态及生产预期，近三月现货和结算价下跌，10月全国39家企业完全成本亏损产能约2895万吨，占总运行产能29.47%，现金成本亏损产能345万吨，占3.51%，亏损区域集中在山西、河南等地 [16] - 河北某氧化铝企业因环境管控再度检修焙烧炉，11月3日停2台，预计11月8日恢复 [16] 产业链上下游重点数据监测 - 原料及成本端，涉及国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存等多项数据监测 [17][19][23] - 氧化铝价格及供需平衡，展示国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格等数据，还给出2025年7 - 11月氧化铝和电解铝运行产能及供需平衡数据 [34][38][41] - 氧化铝库存及仓单，对电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝总社会库存等进行监测 [44][49][52]

报告行业投资评级 - 国债：震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周（11.03 - 11.09）国债期货由涨转跌，市场多空交织，下周债市以震荡为主，主要矛盾是基本面偏弱与风险偏好偏强的矛盾，经济数据难成驱动债市走强核心动力，权益市场对债市影响明显但走势难测，基金费率新规难成持续交易主线 [1][2][14] - 投资策略方面，单边策略建议多看少动；期现策略建议关注正套、做阔基差等；曲线策略若担忧股市走强风险可离场观望；跨期策略预计空头移仓动力上升但难显著抬升跨期价差 [2][17][18] 根据相关目录分别总结 一周复盘及观点 - 本周走势复盘：本周国债期货由涨转跌，周一股市回升期货震荡偏弱，周二关注央行买债观望情绪重，周三受央行买债和海外因素高开后转弱，周四股市偏强期货下跌，周五进出口数据不及预期影响有限，尾盘担忧基金费率新规走弱，截至 11 月 7 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别较上周末变动 -0.072、-0.145、-0.190 和 -0.610 元 [1][11] - 下周观点：市场主要矛盾是基本面偏弱与风险偏好偏强的矛盾，11 月是政策空窗期，预计下周经济指标偏弱，基本面利多债市但数据难成核心动力，权益市场对债市影响大但走势难测，基金费率新规难成持续交易主线，债市以震荡为主 [14][15][16] 利率债周度观察 - 一级市场：本周共发行利率债 57 只，总发行量和净融资额分别为 5139.97 亿元和 2883.44 亿元；地方政府债发行 32 只，总发行量和净融资额分别为 916.07 亿元和 -359.56 亿元；同业存单发行 430 只，总发行量和净融资额分别为 5278.60 亿元和 1509.90 亿元 [20] - 二级市场：国债收益率上行，截至 11 月 7 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债到期收益率分别较上周末变动 +3.04、+2.38、+1.91 和 +1.35 个 bp，国债 10Y - 1Y 利差走阔，10Y - 5Y 和 30Y - 10Y 利差收窄，1 年、5 年和 10 年期国开债到期收益率分别较上周末变动 +2.75、+4.76 和 +1.48bp [25] 国债期货 - 价格及成交、持仓：国债期货由涨转跌，截至 11 月 7 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别较上周末变动 -0.072、-0.145、-0.190 和 -0.610 元；本周成交量分别为 26156、53541、72555 和 114770 手，分别较上周变化 -15303、-18919、-11637 和 -20960 手；持仓量分别为 83061、177685、289869 和 180046 手，分别较上周变化 +2363、+7744、+12390 和 -3495 手 [34][39] - 基差、IRR：本周上半周市场情绪强，国债期货 IRR 相对较高，后半周市场调整，后续债市震荡，短线交易难度高，追求稳健收益可选择 IRR 较高品种开展正套类策略 [42] - 跨期、跨品种价差：截至 11 月 7 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货 2512 - 2603 合约跨期价差分别较上周末变动 -0.002、-0.035、-0.010 和 -0.050 元，本周市场情绪由多转空，跨期价差先收窄后窄幅震荡，下周债市震荡，空头移仓难明显抬升跨期价差 [46] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场开展 4958 亿元逆回购、7000 亿元 91 天期买断式逆回购，共有 20680 亿元逆回购到期、7000 亿元 91 天期买断式逆回购到期，实现净回笼 15722 亿元；截至 11 月 7 日收盘，R007、DR007、SHIBOR 隔夜和 SHIBOR1 周分别较上周末收盘变动 -2.46、-4.21、+0.60 和 -1.70bp；本周银行间质押式回购日均成交量为 7.97 万亿元，比上周多 1.27 万亿元，隔夜占比为 89.59%，高于前一周水平 [50][53][55] 海外周度观察 - 美元指数小幅走弱，10Y 美债收益率窄幅震荡，截至 11 月 7 日收盘，美元指数较上周末收盘跌 0.18%至 99.5477，10Y 美债收益率报 4.11%与上周持平，中美 10Y 国债利差倒挂 229.7BP，美国政府停摆，美元流动性紧张，美联储官员担忧通胀上升表态偏谨慎 [59] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格齐跌，截至 11 月 7 日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别较上周末变动 -25.59、-86.53 和 -6.51 个点；农产品价格普涨，猪肉、28 种重点蔬菜和 7 种重点水果的价格分别较上周末变动 +0.43、+0.09 和 +0.00 元/公斤 [62] 投资建议 - 短线债市震荡，建议多看少动 [63]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，涵盖宏观策略、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等多个领域，涉及黄金、外汇期货、股指期货、豆粕、棉花、焦煤焦炭等多种产品，分析各产品市场动态、影响因素，并给出投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 铜、银等被列入2025新版关键矿产清单，美联储哈玛克表示需保持紧缩政策抑制通胀，多位官员表态反对进一步降息，金价震荡收跌徘徊于4000美金附近，短期金价仍处回调阶段 [12][13] - 投资建议：短期金价注意下跌风险，尚未企稳 [14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美联储官员强调通胀目标及风险，反对进一步降息，市场风险偏好回落，美元震荡 [15][17] - 投资建议：美元短期震荡 [18] 宏观策略（股指期货） - 沪指放量上行重返4000点，三大指数单边上行，伴随量能放大，市场在无更多增量利空下股指高位反复拉锯，创业板指表现突出 [19][20] - 投资建议：各股指多头均衡配置 [20] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储官员关注就业市场稳健，美国10月挑战者企业裁员人数同比大增，引发市场衰退担忧，美股大幅调整 [21][23] - 投资建议：短期市场高位震荡调整，但盈利支撑下仍以偏多思路对待 [24] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，单日净回笼资金，受权益市场偏强影响，债市情绪反转，走强动力减弱，部分时刻有下跌风险 [25] - 投资建议：债市走强动力减弱，建议多看少动 [27] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 巴西10月大豆出口同比大增，11月预计出口量也增加，阿根廷大豆播种开局良好，我国对进口美豆加征关税，国内进口大豆成本攀升，下游成交意愿低 [28][29] - 投资建议：未来国内进口大豆供应有不确定性，关注采购美豆情况及南美天气，以宽幅震荡思路看待 [30] 农产品（棉花） - 新疆棉花采收近尾声，轧花厂转向皮棉加工销售，现货以“一口价”销售为主，新棉仓单增加较快，下游纺织企业订单不足，采购谨慎 [31][34] - 投资建议：郑棉上方空间受限，短期震荡，区间上沿13600 - 13800，下沿13200左右，长期谨慎偏乐观，等待回调做多机会 [34] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 棕榈油因印度和巴基斯坦需求提振上涨，但产量上升和林吉特走强限制涨幅，油脂市场触底反弹，棕榈油领涨 [35] - 投资建议：棕榈油价格底部或已出现，关注10月MPOB报告与11月高频产需数据 [36] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 华中市场炼焦煤价格偏强运行，供应稳定，中间环节采购积极，焦炭提涨落地，钢厂利润收缩，原料煤上涨空间有限 [37] - 投资建议：短期现货市场偏紧，铁水高点已现，或延续震荡格局，关注铁水下降风险 [38] 农产品（生猪） - 温氏股份和牧原股份10月生猪销量收入同比下降，盘面底部反弹，短期现货看涨情绪好转，但中期猪价大涨可能性低 [39][40] - 投资建议：逢大幅反弹后布空03，持续关注远月做多机会 [41] 农产品（玉米淀粉） - 本周淀粉糖产品玉米和淀粉消耗量环比增加，下游需求良好，木薯淀粉 - 玉米淀粉价差环比走强 [42][43] - 投资建议：基本面中长期利空现货米粉价差，但盘面反映较充分，建议波段操作 [43] 黑色金属（动力煤） - 11月6日北港市场动力煤价格持续偏强，港口到货成本提升，库存低于去年同期，冬季需求预期增加 [44][45] - 投资建议：电厂主动补库，煤价供需共振走强，11月港口5500K报价预计站稳800元 [45] 黑色金属（铁矿石） - IOC第三季度铁矿石产销环比下降，铁矿石走势维持弱势，供需矛盾季节性增大，价格呈弱势震荡 [45][46] - 投资建议：钢厂减产幅度有限，港口库存堆积，价格弱势震荡 [46] 农产品（玉米） - 中储粮进口玉米拍卖成交率提升，现货稳定，期货偏强，北港累库但下海量大，传闻小麦拍卖或缓解玉米阶段性紧缺 [47] - 投资建议：01合约短期震荡偏弱，中长期反弹；远月合约不宜过度乐观 [48] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 10月我国挖掘机开工率下降，Mysteel五大品种库存周环比减少，但去库放缓，热卷累库，需求端亮点有限 [49][50] - 投资建议：短期以弱势震荡思路对待钢价 [51] 农产品（红枣） - 河北崔尔庄市场红枣价格弱稳，期货主力合约收涨，新疆红枣下树，客商收购积极性低，南北分销区现货价格下调 [52][53] - 投资建议：产区红枣下树，期现价格博弈激烈，谨慎观望，关注产区价格博弈和收购进度 [54] 有色金属（多晶硅） - 四川启动136号文竞价方案，多晶硅价格受政策和基本面博弈影响，终端需求走弱，硅片和电池片价格承压 [55][57] - 投资建议：若盘面回调至平水或贴水现货，可逢低做多，注意本周末日期权风险 [57] 有色金属（工业硅） - 江苏一太阳能电池片技改项目环评公示，四川和云南硅厂减产，北方大厂或复工复产，下游刚需采买 [58][59] - 投资建议：工业硅逢低做多更具性价比 [59] 有色金属（铅） - 11月5日【LME0 - 3铅】贴水，外盘震荡上行，沪铅上行受阻，铅锭社库企稳回升，中期交割风险仍需关注 [60] - 投资建议：单边空单谨慎参与，套利关注正套机会，内外谨慎参与 [61] 有色金属（锌） - 多家锌矿企业产量下降，沪锌高位震荡，长单谈判不顺利，炼厂利润承压，11 - 12月产量或走弱 [62][66] - 投资建议：单边短期观望，观察右侧沽空机会；套利观察正套机会；内外短期观望 [67] 有色金属（碳酸锂） - 江西省自然资源厅发布采矿权出让收益评估报告公示，碳酸锂周度产量增加、去库，供应受复产节奏扰动 [68][72] - 投资建议：关注中期逢高布空机会 [72] 有色金属（镍） - 印尼停止审批特定镍矿石加工项目，四季度印尼镍矿偏强，下游需求有变化，镍铁短期承压 [73][74] - 投资建议：待市场风险释放后单边博弈估值回归 [74] 能源化工（碳排放） - 11月6日CEA收盘价上涨，全国碳市场成交量增长，价格反弹，进入履约高峰期，刚性需求支撑碳价 [75] - 投资建议：CEA短期震荡 [76] 能源化工（甲醇） - 本周中国甲醇产量和产能利用率上升，江浙地区MTO装置产能利用率下降，港口供需平衡不容乐观 [77] - 投资建议：持有空单者继续持有，等待反弹加空，止盈目标2100元/吨附近，保守者可止盈离场 [78] 能源化工（苯乙烯） - 本周中国苯乙烯工厂产量增加，产能利用率提升，需警惕12月后再度累库风险 [79][80] - 投资建议：胀库担忧化解前，继续观望 [80] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格走低，期货先下行后回涨，下游采购积极性一般，成交平平 [81] - 投资建议：宏观情绪消退，市场交易逻辑转至基本面，PVC供应预计提升，需求受压制，盘面或维持低位震荡 [82] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格趋强，期货主力合约价格上行，部分贸易商上调出货价格 [83] - 投资建议：近期纸浆盘面偏强，但盘面继续上行风险增加 [83] 能源化工（纯碱） - 本周四纯碱厂家库存环比增加，盘面走强受成本上涨带动，厂家和交割库库存处于高位 [84][85] - 投资建议：短期关注煤价和新产能投放进展，中期以偏空思路对待 [85] 能源化工（浮法玻璃） - 全国浮法玻璃样本企业库存去化，受沙河地区停线消息影响，中下游提货积极，但中间贸易商和期现商库存创新高 [86][87] - 投资建议：短期盘面博弈激烈，建议观望 [87] 航运指数（集装箱运价） - 马士基前三季度营收情况公布，欧线盘面回调，11月下半月船司提涨但下调风险高 [88] - 投资建议：盘面短期有回落风险，前期空单获利了结，关注回调后低多机会 [89]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析 ，金融市场中美国ADP就业数据超预期但经济下行压力仍在 ，A股市场表现出韧性 ；商品市场中各品种受不同因素影响 ，价格走势和投资建议各异[2][3][4] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国10月ADP就业人数增4.2万人 ，ISM非制造业PMI为52.4 ，均好于预期 ，显示经济温和扩张 ，但市场对美国经济展望偏弱 ，金价延续盘整态势 ，向60日均线靠拢 ，短期金价处于回调趋势[14][15][16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普将地方选举失利归咎于政府停摆 ，美国高院质疑特朗普关税政策合法性 ，ADP就业数据超预期显示劳动力市场短期回升 ，但经济下行压力和政府关门影响下 ，美元维持震荡[17][18][19] 宏观策略（股指期货） - 中国将推进高水平对外开放 ，落实中美经贸磋商共识 ，在全球股市回调背景下 ，A股市场韧性超预期 ，股指将高位震荡 ，难以趋势性下跌 ，建议各股指多头均衡配置[21][22][23] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储理事预计继续降息 ，美国10月ADP新增就业超预期 ，ISM服务业PMI创八个月新高 ，经济数据维持韧性 ，市场风险偏好修复 ，指数普涨 ，短期市场高位震荡调整 ，盈利支撑下偏多思路对待[24][26][27] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作 ，单日净回笼 ，受美元流动性和AI泡沫等因素影响 ，海外权益资产下跌 ，对债市影响中性略偏空 ，11月债市走强空间有限 ，震荡略偏强 ，做多需把握节奏和赔率[28][29] 商品要闻及点评 农产品（白糖） - 印度新榨季食糖预估产量下调但净产量预估上调 ，巴西中南部糖估产上调 ，两大主产国高产增加市场对全球供应过剩担忧 ，中国对进口管控加严且四季度进口糖减少 ，郑糖短期震荡[34] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 10月乘用车零售和工程机械指数增长 ，泰国对中国热轧钢板发起调查 ，10月下旬重点钢企粗钢日产下降 ，钢价弱势运行 ，宏观驱动减弱 ，基本面压力犹存 ，预计短期弱势震荡 ，建议震荡思路对待[35][36][40] 农产品（生猪） - 温氏股份子公司项目环评获同意 ，大北农规范募集资金管理 ，盘面短期底部反弹 ，中期基本面供应趋于宽松 ，建议逢大幅反弹后布空03 ，关注远月做多机会[42][43][44] 农产品（红枣） - 新疆产区红枣收购推进 ，期货主力合约收跌 ，供应端收购价格有差异 ，需求端现货价格弱稳 ，产区博弈激烈 ，建议观望 ，关注产区价格和收购进度[45][46][47] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - MPOA预测10月马棕产量环比增长12.31% ，库存有望超250万吨 ，油脂市场震荡 ，棕榈油走势偏弱 ，关注10月库存实际数据和11月产需数据 ，无重大利空可关注多单机会[48] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉企业开机率提升 ，库存小幅增加 ，库存压力尚可 ，1月库存压力或也尚可 ，企业或维持盈利 ，基本面中长期利空米粉价差 ，建议波段操作[49][50][51] 农产品（玉米） - 东北玉米价格平稳或窄幅下跌 ，华北和销区价格整体稳定 ，替代品供应有增加预期 ，玉米盘面震荡偏弱 ，01合约短期震荡偏弱 ，中长期反弹 ，远月合约不宜过度乐观[51][52][53] 黑色金属（动力煤） - 11月5日国际动力煤价格稳中偏强 ，11月刚需补库启动后煤价加速上行 ，供应开工受限 ，需求端电厂刚需补库 ，预计短期价格偏强 ，关注突破800元后政策变化[54][55] 黑色金属（铁矿石） - 10月29日 - 11月4日国内混凝土发运量微降 ，铁矿石价格弱势震荡 ，库存季节性压力攀升 ，下游钢厂接单未改善 ，整体下方空间受限[56] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾安泽炼焦煤价格偏强 ，焦煤震荡运行 ，现货偏紧 ，竞拍成交尚可 ，供应延续偏紧 ，库存增加 ，短期或延续震荡格局 ，关注铁水下降风险[57] 有色金属（铜） - 智利Codelco前9个月铜产量同比增加2.1% ，加拿大支持矿业发展 ，短期宏观预期反复和基本面担忧下 ，铜价震荡运行 ，建议逢低买入 ，套利观望[58][59][60] 有色金属（多晶硅） - 10月27 - 11月2日光伏组件中标项目减少 ，多晶硅期货主力合约上行 ，现货承压 ，11月进入政策面和基本面博弈临界点 ，若平台公司落实收储 ，价格有望维稳上涨 ，否则现货承压 ，盘面回调至平水或贴水可逢低做多[61][62][63] 有色金属（工业硅） - 9月全国光伏发电利用率95% ，四川和云南减产 ，北方大厂或复工复产 ，南方硅厂11月开炉数下降 ，预计11月难去库 ，12月去库约1万吨 ，工业硅逢低做多更具性价比[64][65] 有色金属（铅） - 11月4日LME0 - 3铅贴水24.4美元/吨 ，部分企业产量有增减 ，外盘震荡上行 ，沪铅按趋势上行 ，供应端缓慢修复 ，交仓铅锭少 ，短期铅价偏强但追多谨慎 ，月差反套已修复 ，再次具备正套盈亏比 ，内外高波动谨慎参与[66][67][69] 有色金属（锌） - 11月4日LME0 - 3锌升水138.78美元/吨 ，部分企业产量有增减 ，10月下旬炼厂冬储备货 ，进口TC下行 ，11月炼厂检修增多 ，锌锭产量将下降 ，国内社库高位震荡 ，LME库存有交仓 ，短期锌价估值修复后高位震荡 ，中期上涨需需求改善 ，投机多头逢高止盈 ，套利观察正套机会 ，内外观望[70][71][73] 有色金属（碳酸锂） - 海南矿业锂精矿起运 ，亿纬锂能达成合作 ，盐湖股份计划生产碳酸锂 ，受复产消息影响 ，碳酸锂大跌后企稳 ，后续波动大 ，短期下方有支撑 ，区间宽幅震荡 ，中线年末至明年一季度动力需求走弱 ，供应复产预期限制上方空间 ，关注逢高沽空机会[75][76][79] 有色金属（镍） - 五矿收购巴西镍业务进入欧盟审查 ，中美PMI走弱 ，美国政府停摆 ，上期所和LME仓单增加 ，镍价跌破12万 ，四季度印尼镍矿偏强 ，下游订单好使部分电积镍产量下滑 ，但整体产量高 ，累库压力大 ，镍铁承压 ，短期盘面承压 ，投机盘观望 ，美国政府开门后可博弈估值回归[80][81] 能源化工（原油） - 哈萨克斯坦油田检修减产 ，EIA商业原油库存上升 ，油价震荡走弱 ，地缘风险溢价下降 ，美国炼厂开工率下降致原油库存上升 ，石油产品库存未持续累库 ，战略储备缓慢补充 ，油价维持震荡[82][84][85] 能源化工（沥青） - 国内重交沥青产能利用率下降 ，沥青盘面价格走低 ，山东现货市场颓势带动其他地区降价 ，炼厂出货、产能利用率和下游需求下滑 ，全国降雨抑制需求 ，市场关注冬储政策 ，短期震荡偏弱[86][87] 能源化工（甲醇） - 中国甲醇港口库存小幅上涨 ，盘面午后拉涨受久泰装置停车和伊朗装置限气消息影响 ，但对基本面提振有限 ，反弹不构成反转要素 ，持有空单者等待反弹结束加空 ，止盈2100元/吨附近 ，保守者止盈离场[88][89] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格横盘整理 ，期货主力合约冲高上调 ，盘面相对偏强 ，但纸浆供需不佳 ，美金报盘下行 ，预计盘面上行空间有限[90] 能源化工（尿素） - 中国尿素企业总库存量增加 ，盘面震荡上行受出口配额新增传闻扰动 ，本周工厂库存累库 ，因农业刚需下降和部分区域物流受限 ，情绪面有支撑 ，盘面震荡运行[91][92] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱市场成交不一 ，价格局部下行 ，供应端部分地区增减 ，需求端氧化铝需求平稳 ，非铝按需采购 ，山东样本企业库存下降 ，下游氧化铝供需矛盾累积、利润微薄 ，非铝行业向淡季过渡 ，需求受限 ，供应宽松 ，现货未企稳 ，短期偏弱震荡[93][94] 能源化工（纯碱） - 11月5日沙河及周边贸易价格窄幅震荡 ，纯碱期价盘中小幅震荡 ，基本面驱动不强 ，供应平稳产量高位 ，下游低价采购 ，沙河4条产线停产冷修及点火推迟影响短期需求 ，短期盘面向下空间取决于煤价和新产能投放 ，中期偏空思路对待[95] 能源化工（浮法玻璃） - 11月5日沙河市场浮法玻璃价格小幅上调 ，期价波动大 ，高开低走 ，多空博弈激烈 ，沙河4条产线停产冷修 ，产能少于预期 ，点火推迟缓解供应压力 ，厂家上调出厂价 ，产销向好 ，本周预计去库 ，短期盘面博弈激烈 ，建议观望[96][97] 航运指数（集装箱运价） - MSC、HPL等船司调整欧线运价 ，宣涨预期强化 ，欧线向上突破前高 ，MSK 12月涨价函落地效果或打折 ，3200美元现货报价决定盘面估值上限 ，预期盘面短期冲高 ，关注冲高后短空机会[98][99]

报告行业投资评级 - 焦煤/焦炭走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 焦煤目前基本面偏紧平衡，短期煤矿无法累库情况下现货偏强运行，盘面或需震荡消化铁水下行预期，后续关注冬储补库情况 [3][50] 根据相关目录分别进行总结 调研背景 - 下半年受政策和利润影响山西煤矿开工下滑明显，8月调研后生产状况有变，国庆后下游补库明显，此次调研旨在了解焦煤生产库存情况及下游补库节奏，调研对象包括山西部分煤矿、洗煤厂和焦化厂 [10] 调研主要结论 煤矿开工维持低位 - 上半年山西部分煤矿采取以量换价策略使产量同比大增，5月中下旬开工率触顶后回落，6月安全检查和事故致开工率快速下降，7月国家部署生产核查，8月各集团报送产量计划使开工率再度放缓，“9.3阅兵”和国庆前安全管控致开工维持低位 [11] - 煤矿生产重心转向安全，下半年开工率较上半年明显回落，当前处于全年中等偏低水平，部分煤矿主动降负荷，春节前预计延续低位运行 [14] - 吕梁地区开工较稳定，目前整体开工率中等；临汾地区开工率回落，因上半年开工高位，四季度完成任务后主动下调负荷 [23] - 山西地区焦煤供应偏紧受乌海地区产量下降影响，部分焦化厂转至山西采购，部分企业用其他煤配比替代肥煤 [30] 煤矿库存转移至下游 - 目前煤矿库存低位，11月难累库，产量预售锁定，本轮补库主要来自下游焦化厂，贸易商和洗煤厂未大规模采购 [2][32] - 上半年下游低库存运行，6月焦煤价格企稳回升吸引期现商套利，7月集中抢货后下游持货心态转变，四季度提前补库 [32] - 目前独立焦企焦煤可用天数升至12天，高于往年同期，若后期铁水产量回落，下游补库动能或减弱 [32] 蒙煤低通关抬升主焦煤价格 - 蒙古国内政治局势变化使蒙煤通关降低，蒙5占比从40%降至20%，主焦煤结构性偏紧，部分下游转至山西采购，致山西高低硫主焦煤价格结构性上涨 [1][47] 投资建议 - 煤矿开工率低且春节前将延续，蒙煤通关降低使主焦煤偏紧，下游补库使煤矿库存低但下游库存升高，若铁水产量回落下游补库动能或减弱，焦煤基本面偏紧平衡，现货偏强，盘面需震荡消化铁水下行预期，后续关注冬储补库情况 [50] 调研纪要 - 山西某煤矿产量下降，下游采购正常，库存偏低有预售，认为价格偏高下游按需补库 [51] - 山西某煤矿生产正常，合同预售量20 - 30天，库存低，销售长协为主，认为现货偏紧价格坚挺 [51] - 山西某企业认为蒙煤通关减量或因政坛变动，通关恢复或至1200车左右，蒙五占比下降，1/3焦占比抬升，长协量调配和进口量结构有变化 [51] - 山西某洗煤厂认为煤矿减量主要是蒙五减量，十一后现货结构性涨价，下游拿货为主 [54] - 山西某贸易商认为下游库存可消化，后续随采随用，节后现货紧张因供应下降，春节前难增 [54] - 山西某洗煤厂拿货不多，认为价格上涨快，当地贸易商谨慎，下游库存结构性缺 [54]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告围绕重点集装箱港口及关键枢纽展开监测，剖析不同地区港口运营状况，指出中国港口拥堵改善，东南亚港口运营波动大，欧洲港口拥堵缓解但周转效率低，北美港口运营良好[2] 根据相关目录分别进行总结 数据点评 - 亚洲港口：洋山港、外高桥、宁波港、青岛、新加坡港、巴生港等有不同的周均等泊时间、在泊时间、在锚/在泊集装箱船数量，中国港口拥堵改善，东南亚港口运营波动大[2] - 欧洲港口：鹿特丹、安特卫普等港口有相应的周均等泊时间、在泊时间、在锚/在泊集装箱船数量，罢工结束但积压货物处理需时，拥堵缓解但周转效率低[2] - 北美港口：长滩、洛杉矶等港口有不同的周均等泊时间、在泊时间、在锚/在泊集装箱船数量，运营状况良好[2] 数据概览 - 重点集装箱港口在港时长汇总：洋山、宁波等港口有最新一期、月环比、年同比、月平均、去年同期等数据[6] 亚洲港口动态跟踪 - 集装箱船在港规模：展示中国和东南亚集装箱船在港规模及部分港区在锚、在泊集装箱船数[8][9][10] - 远洋船型时间数据：呈现东南亚和中国集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间[16] 欧洲港口动态跟踪 - 集装箱船在港规模：展示欧洲集装箱船在港规模及部分港区在锚、在泊集装箱船数[19][22][23] - 远洋船型时间数据：呈现西北欧和地中海集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间[26] 北美港口动态跟踪 - 集装箱船在港规模：展示北美集装箱船在港规模及部分港区在锚、在泊集装箱船数[31][37] - 远洋船型时间数据：呈现美国集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间[39] 大型船抵港情况及关键枢纽监测 - 大型集装箱船抵港情况：展示洋山港、宁波港、新加坡港等大型集装箱船抵港情况及联盟1.2w + 集装箱船抵港情况[42] - 联盟集装箱船抵港情况：展示Gemini、OA、PA + MSC联盟1.2w + 集装箱船在不同地区港口抵港情况[45][50] - 运河通行状况：展示好望角、苏伊士运河、巴拿马运河集装箱船通行状况[47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，涉及黄金、外汇、股指、国债等金融领域，以及豆粕、白糖、螺纹钢等商品领域，指出各品种受不同因素影响呈现不同走势和投资机会，如金价短期或下跌、美元指数维持震荡等[2][3][15] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国10月ISM制造业PMI为48.7低于预期和前值，美联储戴利称需保持政策适度从紧，库克称12月可能降息，金价震荡收涨但短期缺乏直接利多处于回调趋势，建议短期金价面临下跌风险[13][14][15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国政府停摆逼近历史最长纪录，秘鲁与墨西哥断绝外交关系，美国制造业活动连续八个月萎缩，实体经济走弱压力上升，美元指数震荡，建议美元指数维持震荡[17][18][20] 宏观策略（股指期货） - A股小幅缩量上涨，财政部新设立债务管理司，11月3日市场小幅缩量震荡，红利资产表现较好，后市预计在沪指4000点左右震荡，建议各股指多头均衡配置[23][24][25] 宏观策略（美国股指期货） - 美国10月ISM制造业PMI连续八个月萎缩，新订单和生产指数疲软，库克和古尔斯比未就12月政策做决定，PMI数据显示美国经济下行，科技板块支撑指数高位震荡，建议短期市场高位震荡但盈利支撑下偏多对待[26][27][29] 宏观策略（国债期货） - 中国10月标普制造业PMI为50.6较前值放缓，央行开展783亿元7天期逆回购操作，单日净回笼2590亿元，股市上涨背景下债市有韧性，11月债市震荡偏多，买债消息利多短债但曲线难持续走陡，建议近期债市震荡略偏强，做多把握节奏考虑赔率[30][31][32] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 巴西大豆播种进度落后，油厂豆粕库存上升，中美关系向好使CBOT大豆期价走强，进口大豆成本上行，中加关系转变令菜粕期价飙升带动豆粕，建议不盲目做多豆粕，期价宽幅震荡，关注进口美豆情况和巴西产区天气[33][34][35] 农产品（白糖） - 印度马哈拉施特拉邦214家糖厂申请开榨，25/26榨季云南新糖报价5700元/吨，印度北方邦提高甘蔗指导价，市场对新榨季印度、泰国糖产量预期乐观，但国际和印度国内对乙醇耗糖量预估有差异，建议郑糖短期震荡，1 - 5合约正套可持有[36][37][39] 农产品（红枣） - 新疆产区红枣开始下树，阿克苏、阿拉尔地区下树进度较快，收购价较稳定，需求端南北分销区现货价格稳定，新货接受度低，期货主力合约小幅收涨，建议观望，关注产区价格博弈和收购进度[40][41] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 石家庄市发布重污染天气橙色预警启动Ⅱ级应急响应，10月我国重卡市场销量同比增长，钢价偏弱震荡，宏观预期消退驱动减弱，基本面压力犹存，环保限产持续性有限，需低利润带动市场化减产，建议震荡思路对待钢价[42][44][45] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 加拿大总理称无法立即取消对华关税，马来西亚棕榈油产量跃升库存创两年新高，油脂市场走势分化，菜油受中加关系影响止跌反弹，棕榈油受库存增加影响走势偏弱，建议关注菜油价格支撑和棕榈油8500附近做多机会及8200元附近强支撑[46][47][48] 黑色金属（动力煤） - 11月3日北港市场动力煤价格暂稳，全国降温北方寒潮取暖需求显现，贸易商捂货惜售，供应端利多支撑煤价，预计短期内稳中偏强，建议关注冬季天气和11月长协政策[49] 农产品（玉米淀粉） - 木薯淀粉国内进口商利润提升，海外进入开机旺季，进口量或增加，但与玉米淀粉价差短期偏强，建议波段操作[50] 黑色金属（铁矿石） - Onslow Iron铁矿项目新矿区投产，终端订单一般，成材库存高企，黑色表现较弱，矿价震荡回落，10月外矿发货加快，铁水季节性下移，基本面弱势但下方空间受限，建议震荡偏弱思路对待[51][52] 农产品（玉米） - 玉米价格偏强运行，北港和辽宁价格上涨，华北稳中偏强，销区偏强，短期基层上量不多，盘面做多意愿强，受小麦拍卖延期传闻影响上涨，但26年小麦丰产或利空玉米，建议逢高轻仓试空，关注小麦拍卖政策[53][54] 有色金属（氧化铝） - 全国氧化铝供应过剩状态有所收窄，阿拉丁氧化铝北方现货综合报2840元持平，全国加权指数等有涨跌，期价预计震荡偏弱，建议观望[55][56] 有色金属（铅） - 10月31日【LME0 - 3铅】贴水26.48美元/吨，消费弱叠加供应恢复，铅锭社库止跌回升，外盘上行趋势未转势，产业链中游铅元素偏紧，交割风险不可忽视，建议单边追多谨慎，套利关注正套，内外谨慎参与[57][58] 有色金属（锌） - 凡口铅锌矿I期采矿工程开工，10月31日【LME0 - 3锌】升水85.57美元/吨，SMM七地锌锭社会库存增加，沪锌强势上行，国内和进口TC下行，社库高位震荡，空头观望，多头增仓，海外伦锌升贴水回落，库存去化，国内TC报价调低，11月冶炼检修增多，需求端有回升可能，建议单边投机多头短期持有，套利中线正套持有，内外观望[59][60][61] 有色金属（铜） - 全球投资者矿业委员会呼吁成立国际矿产机构，9月智利铜产量环比回升但不及去年同期，嘉能可计划关闭加拿大铜冶炼厂，贸易局势缓和和降息周期提升市场风险偏好，国内显性库存累积，高铜价抑制下游需求，建议单边逢低布局中线多单，套利观望[62][63][65] 有色金属（碳酸锂） - 湖南年产8万吨电池级碳酸锂项目开工，Eramet阿根廷锂项目三季度产量增2倍，碳酸锂盘面增仓上行，周度去库加速，江西云母项目复产加剧多空博弈，终端储能需求旺盛年底去库明显支撑价格，中线动力需求走弱供应复产限制上方空间，建议短期区间震荡，关注中线逢高沽空机会，套利关注正套[66][68][69] 有色金属（镍） - PAM Mineral公司镍产量增长88%，全球显性库存累积，价格窄幅波动，四季度印尼镍矿升水有上行空间，菲律宾苏里高主产区进入雨季，铁厂压价，下游三元电芯厂订单好，部分电积镍产量下滑但头部大厂扩产或抵消减量，镍铁承压，建议配置盘逢低布局多单，投机盘关注卖浅虚Put和买深虚Call，单边观望[70][71][73] 能源化工（原油） - 巴西9月石油产量同比上升12.7%，OPEC+会议决定12月维持小幅增产，明年一季度暂停增产，市场对过剩担忧使OPEC+谨慎，非OPEC+增产平稳，后续关注俄罗斯能源设施及贸易流变化，建议短期缺乏反弹动力[74][75] 能源化工（沥青） - 沥青厂库及社库录得双降，华东和山东厂库去库明显，下游终端项目收尾，低端价格带动出货，但东北、西北需求下滑，市场交易氛围偏弱，价格承压，建议短期价格弱势难改[76][77] 能源化工（甲醇） - 太仓甲醇现货价格大跌约50元/吨，周末基本面未恶化但贸易商持货意愿降低，下游需求未因跌价大增，现货价格难以反弹，打开期货下跌空间，建议空单持有，反弹加空，止盈目标2100元/吨附近[78][79] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱市场价格涨跌均有，供应充足，下游氧化铝接单好转，非铝下游按需拿货，部分企业出货压力缓解，周末液氯下游装置故障停车，山东省液氯价格骤跌，电解利润压缩，烧碱成本支撑增强，盘面反弹，建议关注利润压缩能否带来供给缩量[80][81] 能源化工（尿素） - 复合肥周度开工率环比提升，尿素工厂去库因部分需求释放和储备需求跟进，供应端产量环比上行，现货价格抬升后市场追涨情绪一般，需求增长有限，11月初开工率或继续上行，关注去库节奏，行业会议未明确出口配额，建议短期震荡，中期关注储备和投机需求释放节奏[82][83] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格稳中偏强，部分浆种价格上调，上海期货交易所主力合约震荡偏强，建议盘面上行空间有限[84][85] 能源化工（苯乙烯） - 纯苯华东主港库存累库，苯乙烯华东港口库存下降，苯乙烯行业开工减幅明显，产能利用率降至67%以下或进一步下滑，累库矛盾转移至纯苯，纯苯供需预期弱势，建议关注纯苯累库幅度，需求无增量则产业链估值受制约[86][88][89] 能源化工（纯碱） - 本周一纯碱厂家环比上周四小幅去库，供给方面前期检修装置恢复，产量高位运行，需求方面玻璃产量稳定，下游需求波动不大低价补货为主，建议短期关注煤价和新产能投放，中期偏空思路对待[90] 能源化工（浮法玻璃） - 11月3日沙河市场浮法玻璃小幅上涨，期货高开低走，高开因沙河煤改气关停部分产线消息落地，低走因关停产线数量少于预期且基本面偏弱，东北地区进入需求淡季，后续货源南下冲击其他地区，沙河煤改气扰动预计结束，年内有产线点火计划，建议观望[91][92] 航运指数（集装箱运价） - 11月10日起美国暂停特别港务费、加征的对等关税一年，SCFIS（欧线）收于1208.71点环比下跌7.9%，10月下旬船司下调报价拖累指数，MSK W47即将开舱报价不确定，建议关注盘面回调后低多入场机会[93][94]